摩根大通JPM Coin的推出 - 摩根大通已开始向机构客户正式推出名为JPM Coin的存款代币 [1] - 该代币代表客户在摩根大通的美元存款 允许用户通过Coinbase旗下的公共区块链Base进行收发款 [1] - 此举使支付处理时间从数天缩短至秒级 并实现24/7全天候运作 不再受工作日时间限制 [1] JPM Coin的试点与未来规划 - 此次正式推出基于过去几个月的试运行阶段 参与试点的企业包括万事达、Coinbase和B2C2等 [1] - 摩根大通计划在后期阶段向客户方的客户开放该代币的使用权限 [1] - 公司计划在获得监管批准后扩展至其他货币币种 并计划拓展到其他区块链 [1] 存款代币的产品特性与行业背景 - 存款代币是由商业银行发行的数字货币 代表对现有客户存款的索偿权 是银行账户中已有资金的代币化形式 [2] - 与稳定币不同 存款代币可以为持有者的银行存款支付利息 这对拥有大额余额的客户具有吸引力 [2] - 全球性银行和大企业如花旗集团、桑坦德银行、德意志银行和PayPal正在试验利用数字资产实现更快速、更低成本的支付方式 [2] JPM Coin的应用与摩根大通现有业务规模 - JPM Coin将被Coinbase接受作为抵押品 [3] - 摩根大通运营的Kinexys Digital Payments网络每日处理交易量平均超过30亿美元 [3] - 摩根大通支付部门每日处理的交易量约为10万亿美元 [3]

公司动态：摩根大通推出JPM Coin - 摩根大通正式向机构客户推出美元存款代币JPM Coin，旨在利用区块链技术实现全天候、秒级到账的支付结算 [1] - JPM Coin代表了客户在该银行的美元存款，用户可通过与Coinbase关联的Base公链发送和接收资金 [1] - 该产品在正式推出前经过了数月试运行，参与公司包括万事达卡、Coinbase和B2C2 [1] 产品特性：存款代币与稳定币的对比 - 存款代币是由商业银行发行的数字货币，代表对现有客户存款的债权，是银行账户资金的代币化版本 [3] - 与稳定币不同，存款代币的一个关键优势在于其可以产生利息，利息将支付给代币持有者 [3] - JPM Coin将被Coinbase接受为抵押品，进一步拓展了其在加密生态系统中的应用场景 [3] 战略规划与市场地位 - 公司计划在未来将JPM Coin的访问权限扩展至其客户的客户，并在获监管批准后拓展至其他货币面值，已为欧元存款代币注册代码JPME [4] - 公司有意将JPM Coin扩展到其他区块链网络，其代币代码JPMD的试点计划已于今年6月宣布 [4] - 摩根大通运行的Kinexys Digital Payments网络目前日均处理超过30亿美元的交易，但与其支付部门每日处理的约10万亿美元相比规模仍小 [4] 行业趋势与竞争格局 - 此次发布正值美国通过规范稳定币的《Genius法案》之后，花旗集团、桑坦德银行、德意志银行和PayPal等大型企业也在积极试验数字资产支付方案 [2] - 全球大型金融机构正积极探索利用数字资产提升支付效率和降低成本的行业趋势 [1] - 随着纽约梅隆银行和汇丰控股等其他银行也在探索或已推出存款代币服务，传统金融巨头在数字资产领域的竞争正日益激烈 [4]

稳定币市场规模与供应 - 全球稳定币总供应量攀升至3052亿美元，创下历史新高 [1] - 稳定币巨头Tether和Circle在过去一个月内合计增发超过117.5亿美元的USDT和USDC [1] - 仅本周就新增了10亿美元的USDT [1] - PayPal旗下稳定币PYUSD总供应市值已突破30亿美元，占稳定币市场份额的1%，其市值从10亿增至20亿以及从20亿增至30亿美元均耗时约7周，增长速度显著 [4][5] 美联储政策与市场影响 - 美联储内部在12月降息问题上出现严重分歧，这种程度的分歧在美联储主席鲍威尔近八年的任期内几乎没有先例 [2] - 根据芝加哥商品交易所数据，市场预期美联储12月降息25个基点的概率仍维持在69.6% [2] - 政策不确定性直接传导至稳定币市场，导致美元币资金费率出现剧烈波动，并推动部分投资者增加稳定币持仓 [2] 政府财政与流动性状况 - 美国政府停摆危机缓解，预测数据显示其在11月12日至15日结束的概率升至96% [3] - 美国财政部账户余额已达9000亿美元，意味着大量资金正从市场中抽离，同时回购活动规模日均超过3万亿美元 [3] - 流动性收紧的压力若持续，美联储可能需要采取措施注入更多流动性，这将直接影响美元币资金费率的走势 [3] 稳定币发行方操作与市场动态 - Circle在11月12日进行了多次铸造和销毁操作，先后铸造了5200万枚USDC和8900万枚USDC，随后又分别销毁了相应数量的代币 [3] - 当天有8.5689亿枚USDC从未知钱包转移至另一未知钱包，这笔高达8.57亿美元的转账显示出稳定币市场的活跃程度 [4] - Circle通过灵活调整USDC供应量来匹配市场需求，这种机制会影响美元币资金费率，铸造量增加可能导致费率下降，销毁操作则可能推高费率 [4] 去中心化交易所平台监测 - XBIT去中心化交易所平台监测到美元币资金费率出现显著波动，反映出市场流动性格局正在发生深刻变化 [1] - 通过XBIT平台的链上数据透明化功能，交易者能够实时查看美元币资金费率的变化趋势 [2] - XBIT平台整合多维度的市场数据，帮助用户及时掌握美元币资金费率与宏观经济事件之间的关联性 [3]

2025 年 11 月 12 日星期三 【实时热点】 【美国债市】 资料来源：BLOOMBERG、AASTOCKS、WIND、格隆汇、国元证券经纪（香港）整理 请务必阅读免责条款 1 证 券 研 究 报 告 美国 10 月 ADP 私营部门就业人数减少 4.5 万 美国 10 月 NFIB 小型企业信心指数降至 98.2 低于预期 央行发布 2025 年第三季度中国货币政策执行报告 中汽协：10 月我国新能源汽车销量首次超总销量的 50% IDC：第三季度中国折叠屏手机出货量同比增长 17.8% 今年以来港股市场 IPO 募资总额超 2400 亿港元，位居全球 交易所首位 稳定币巨头 Tether 正加速进军实物黄金市场 软银清仓英伟达，加码 Open AI 投资 特斯拉准备扩建德州超级工厂 拟年产 1000 万台 Optimus 人形机器人 双 11 战报:京东成交额创新高，小米销售额破 290 亿元 【经济数据】 | 重要指数 | 收市价 | 涨跌(%) | 海外市场重要指数 | 收市价 | 涨跌(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 波罗的海干散货 | ...

公司战略与人才招聘 - 公司正从汇丰控股聘请两位全球顶级贵金属交易员，分别是汇丰全球金属交易主管文森特·多米安和欧洲、中东及非洲地区贵金属融资主管马修·奥尼尔，两人将在未来数月加盟 [1] - 公司凭借雄厚资金实力，计划构建庞大黄金储备，挑战黄金市场的现有主导者 [1] - 汇丰是贵金属领域的巨头，被广泛认为是仅次于摩根大通的行业领导者 [1] 黄金储备规模与增长 - 公司已积累起全球规模最大的黄金储备之一，是其超1800亿美元储备资产的一部分 [1] - 截至9月的一年里，公司平均每周增持黄金超1吨 [2] - 公司9月持有的黄金价值超120亿美元 [2] - 公司的黄金稳定币（XAUT）流通市值约20亿美元，由约1300根金条100%背书 [2] 公司财务表现 - 去年公司凭借储备资产实现130亿美元盈利，盈利水平堪比华尔街顶级投行 [2] - 今年公司预计盈利约150亿美元 [2] 行业背景与市场动态 - 今年以来，黄金价格创下1979年以来最佳年度表现，接连打破纪录 [2] - 黄金价格走高得益于各国央行持续购金、趋势性买入，以及因担忧主权债务及货币价值而进行的"贬值交易" [3] - 贸易公司、对冲基金和银行纷纷扩充贵金属专业团队 [2]

稳定币市场概况与特征 - 稳定币与锚定法币保持1:1兑换比例，但其“稳定”是相对的，极端情况下可能低于锚定价格甚至归零 [2] - 美元稳定币在稳定币总市值中占比高达95%，截至报告发布时总市值已超过2900亿美元，增长迅速 [2] - 主要稳定币USDT和USDC市值占比超过80%，其中USDC发行公司Circle市值约650亿美元，上市后一个月股价翻了10倍 [2][3] - 稳定币换手率极高，2019年时日换手率高达500%，月总交易额超过3万亿美元，影响力巨大 [2] - 稳定币发行机构盈利能力强劲，例如泰达公司员工不足200人，去年净利润达137亿美元，接近人均创造1亿美元净利润 [3] 稳定币的运作模式与优势 - 稳定币在区块链公有链上运行，点对点交易无需中间环节，到账快，但交易错误无法追责索回 [2] - 与传统支付相比，稳定币支付路径最短、即时到账，跨境支付手续费仅为传统支付的1/10左右甚至更低 [3] - 对于全球约9亿-10亿无银行账户人群，稳定币无需银行账户，只需手机和加密货币钱包即可实现全球支付 [3] - 发行机构商业模式为：收到法币后发行等值稳定币，将10%-20%资金作为储备，70%-80%投资于高流动性、低风险的美国93天以内短期国债，年化收益达4.25% [4] 稳定币的风险与挑战 - 美元稳定币在通货膨胀严重国家（如年通胀率70%的津巴布韦、200%的土耳其）形成对当地法币的替代效应，冲击货币主权和外汇管制 [6] - 发行机构为追求利益可能购买高风险投资品，如早期用美元现金购买波动性大的比特币（日涨跌30%-70%） [7] - 算法稳定币LUNA曾从与美元1:1兑换跌至0.14，最终500亿美元市值崩盘归零 [7] - 稳定币依托公有链全球流通，各国监管态度差异大（中国禁止、美国有限放开、香港持牌运营），导致监管套利 [8] 美国监管框架与影响 - 美国《GENIUS法案》要求稳定币发行机构必须以100%储备支持美元或持有93天以内美国国债 [9] - 监管实行分级管理：市值超100亿美元由联邦机构监管，低于100亿美元由州监管 [9] - 法案将发行人作为反洗钱第一责任人，要求具备技术能力在FBI要求时冻结涉嫌违法的稳定币 [11] - 该法案固化稳定币与美元、美债的挂钩机制，花旗银行研究报告显示到2030年稳定币持有美债可能飙升至3.7万亿美元，排全球第一 [11][14] 对金融体系与货币主权的冲击 - 稳定币发行存在货币创造问题，USDT本质是发行方负债凭据，但持有人可将其用于支付交易，相当于凭空创造货币，存在货币派生乘数效应 [15] - 美元稳定币在法币世界和加密资产世界之间搭桥，沟通加密金融和传统金融，并与万事达卡、Visa卡结合拓展线下支付场景 [16][17] - 稳定币可能架空传统支付体系，包括中国构建的多元货币桥、CIPS等，并挑战金融管制中的“三元悖论” [18] - 在美元理财收益达4%-5%且人民币贬值预期下，投资者抛售本币、囤积美元稳定币的行为更为显著 [18]

市场动荡概述 - 币圈经历新一轮动荡，稳定币脱锚与比特币等主要加密货币价格大幅下跌形成共振 [1] - 加密货币市场自近期高点回调接近20% [4] - 比特币在10月录得近5%的下跌，终结了自2018年以来在10月上涨的纪录 [5] 稳定币USDX脱锚事件 - Stable Labs发行的合成稳定币USDX严重偏离1美元挂钩，一度暴跌至0.113美元 [3] - 该事件引发连锁反应，导致多个借贷平台紧急清算，借款利率一度飙升至800% [3] - USDX发行方Stable Labs以2.75亿美元估值完成4500万美元融资，但脱锚后未作公开回应 [3] - USDX脱锚被视为市场波动中的“次生危机”，部分资金池在黑客攻击和投资者恐慌抛售中受损 [6] 主要DeFi协议应对措施 - 借贷协议Lista DAO发起紧急治理投票并已通过闪电贷执行清算，收回了超过290万枚USD1代币以控制风险敞口 [4] - 去中心化交易所PancakeSwap提醒用户检查并监控涉及受影响金库的头寸 [4] 比特币与以太坊市场表现 - 比特币于11月7日跌穿10万美元大关，从11月1日约11万美元一路下跌 [4] - 以太坊从3900美元跌至3100美元，抹平今年以来的全部涨幅 [4] - 10月中旬比特币从12.6万美元历史高点暴跌至10.4万美元，引发史上最大规模清算事件 [5] - 10月中旬以来，比特币与以太坊的隐含波动率同步走高，分别升至47%与70% [4] 资金流向与外部压力 - 11月4日，美国比特币和以太坊ETF合计净流出7.97亿美元 [4] - 自10月10日加密市场大规模清算以来，资金外流已呈现明显的结构性特征 [4] - 宏观因素包括美联储暂不急于降息的信号、美国政府停摆及政策不确定性，导致风险资产承压 [6] 行业专家观点与未来展望 - 短期调整更多是宏观流动性收紧的反应，而非长期逻辑被破坏，市场情绪回稳仍需时间 [7] - 未来稳定币将呈现更明显分化，传统法币储备型稳定币风险相对可控，而算法型和收益型稳定币将面临更严峻信任考验 [7] - 具备机构背书、实时审计机制与合规发行架构的稳定币项目可能从中受益 [7] - 抗风险机制是稳定币的核心议题，一旦稳定币不再稳定可能引发整个交易市场的流动性危机 [8]

事件概述 - 由Stable Labs发行的合成稳定币USDX于周四严重偏离其1美元挂钩，价格跌至0.113美元左右 [1] - 该事件引发了市场对去中心化金融协议产生连锁反应的担忧 [1] 相关协议应对措施 - 借贷协议Lista DAO发起编号为LIP 022的紧急治理投票，寻求授权对涉及MEV Capital和Re7 Labs管理金库的USDX市场进行强制清算 [3] - 在发起投票前，Lista DAO已通过闪电贷执行清算，收回了超过290万枚USD1代币 [1][3] - 去中心化交易所PancakeSwap发布声明，表示正在密切监控局势，并建议用户检查自己在相关流动池中的持仓情况 [1][3][5] 事件时间线 - 11月6日9:23 UTC，Lista DAO宣布监控到MEV Capital和Re7 Labs金库的借款利率飙升至800%，主要借款方与Stable Labs相关且未进行还款 [3] - 10:55 UTC，Re7 Labs提出应对方案，计划进行强制清算 [4] - 11:15 UTC，Lista DAO正式启动紧急治理投票，提案内容为调整USDX的预言机价格以触发清算 [6] - 11:50 UTC，MEV Capital承认其USDT/sUSDX市场借贷利率异常，并采取应对措施 [6] 潜在原因分析 - 一种市场猜测认为，事件可能与11月3日发生的价值1.28亿美元的Balancer被盗事件有关，导致Stable Labs的对冲头寸被平仓，引发USDX赎回激增 [7] - 链上活动显示，一个与Stable Labs及Babel Finance创始人Flex Yang有关联的钱包，在多个协议上以USDX为抵押品借出主流稳定币，支付100%的借贷利息但无还款打算 [7] - 数字资产管理公司Hyperithm的研究员质疑USDX的投资组合已两个多月没有变化，缺乏主动管理 [7] 发行方背景 - USDX发行方Stable Labs自称是符合欧盟MiCA法规的稳定币和代币化资产发行商 [8] - 该公司曾在2024年以2.75亿美元的估值完成4500万美元的融资，投资方包括NGC、BAI Capital、Dragonfly Capital等知名机构 [8] - 面对危机，Stable Labs至今未作出任何公开回应 [1][8]

美股市场表现 - 美股三大股指本周累计下跌，走出自4月初贸易政策冲击以来最糟糕的一周 [1][4] - 截至收盘，道琼斯指数上涨0.16%至46987.1点，标普500指数上涨0.13%至6728.8点，纳斯达克综合指数下跌0.21%至23004.54点 [3][4] - 本周纳斯达克指数大跌3.04%，道琼斯指数下跌1.21%，标普500指数下跌1.63% [4] 科技股与重点公司 - 科技股回调拖累纳斯达克指数，万得美国科技七巨头指数当日下跌0.56%，本周累计下跌3.21% [4] - 特斯拉股价下跌3.71%，英伟达股价尾盘转涨收升0.04%，此前一度下跌近5% [4][5] - 微软股价下跌0.03%，录得连续8个交易日下跌 [1][5] 中概股市场 - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数当日下跌0.96%，本周累计下跌2.62% [5] - 小鹏汽车股价大跌6.13%，蔚来股价下跌4.4% [5] - 阿里巴巴股价下跌0.74%，腾讯音乐股价下跌4.64% [5][6] 大宗商品市场 - 现货黄金价格报4000美元/盎司，当日上涨0.58%，但本周累计微跌0.06% [1][10] - 黄金市场本周延续剧烈震荡，一度跌破3930美元关口，为近一个月低点 [1][8] - 美国原油主力合约收涨0.69%至59.84美元/桶，但本周下跌1.87%；布伦特原油主力合约收涨0.47%至63.68美元/桶，但本周下跌1.68% [10] 美国政府停摆影响 - 美国政府停摆进入第39天，民主党和共和党双方分歧导致谈判陷入困境，政府停摆影响进一步扩大 [1][12] - 民主党提出的结束政府停摆新方案遭共和党人拒绝，谈判再次陷入僵局 [11][12][13] - 美国国会预算办公室预计，政府停摆持续6周经济损失将达110亿美元，持续8周经济损失将达140亿美元 [13] 美联储政策预期 - 在大量官方数据真空背景下，美联储内部关于12月是否降息的争论愈发激烈 [1][14][17] - 根据CME“美联储观察”最新数据，美联储12月降息25个基点的概率为66.5%，维持利率不变的概率为33.5% [1][18] - 美联储理事米兰主张通过50个基点的降息以回归中性水平，而美联储副主席杰斐逊则表示应谨慎行事 [17]

美国政府停摆与财政政策 - 美国参议院以53票对43票未能通过推进《特定联邦雇员拨款法案》的动议 联邦雇员停薪状态持续[1] - 美国交通部长警告 若政府停摆情况恶化 航班削减可能达15%至20%[5] 美联储与宏观经济风险 - 美联储金融稳定性报告指出 政治不确定性、地缘政治风险及人工智能是当前最突出的稳定性顾虑[6] - 美联储理事表示 稳定币的广泛使用可能降低中性利率并增加触及零利率下限的风险 或促使美联储降息并推高美元价值[7][8] 美国市场表现 - 美股三大指数涨跌不一 道指涨0.16% 纳指跌0.21% 标普500指数涨0.13%[9] - 大型科技股分化 英特尔涨超2% 谷歌跌超2% 特斯拉跌超3%[9] - 热门中概股多数收跌 纳斯达克中国金龙指数跌约1% 小鹏汽车跌超6%[10] - 加密货币表现强劲 比特币先后升破103000美元和104000美元 日内涨幅分别达1.67%和2.70%[11][12] - 以太坊升破3400美元 日内涨2.59%[13] - 现货黄金突破4020美元/盎司 纽约期金突破4030美元/盎司 日内涨幅分别为1.12%和0.98%[14][15] 美国企业动态 - 特斯拉股东投票结果显示 马斯克2018年薪酬方案的替代方案获19.4亿票赞成 其薪酬方案获约18.9亿张赞成票[16][17] - 关于特斯拉董事会授权投资xAI的提案 弃权票数为4.731亿股[17] - OpenAI请求美国将《芯片与科学法案》税收抵免范围扩大至数据中心[18] - 三星正与巴克莱洽谈推出美国信用卡[19] 国际合作与能源 - 美国、哈萨克斯坦、吉尔吉斯共和国等六国发布经济合作意向联合声明[20] - 匈牙利同意购买6亿美元美国液化天然气 并计划建造10座小型模块化反应堆 同时获得美国对俄罗斯能源制裁的豁免[21][22] 美国经济数据 - 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值降至50.3 为2022年6月以来最低[23][24] - 消费者信心指数中的当前状况指数跌至52.3的纪录低点[25] 中国国内要闻 - 我国第一艘电磁弹射型航空母舰正式入列[26] - 前10月我国货物贸易进出口增长3.6%[27] 中国市场与公司 - 焦煤连续主力合约日内跌2% 报1252.50元/吨[28] - 五新隧装产品已小批量应用于雅鲁藏布江下游水电工程相关项目 该公司曾参建白鹤滩、乌东德等大型水电站[29]