美元走势分析 - 美国6月就业报告可能成为美元走势的关键转折点 若数据显示劳动力市场疲软 将强化市场对美联储转向宽松货币政策的预期 对美元构成下行压力 [1] - 外汇市场正经历重要转变 传统宏观经济数据重新成为驱动汇率波动的主导因素 中东地缘政治紧张局势缓和 美国国内财政政策争议退居次席 [1] - 尽管美欧利差仍处于历史高位 但美元指数已呈现回落态势 反映全球资金流向发生结构性变化 市场避险情绪降温导致美国短期国债收益率承压 削弱美元避险货币属性 [1] 非农就业数据影响 - 非农就业数据若超预期走弱 将直接冲击美元兑欧元和日元汇率 印证美国经济增速放缓的现实 加剧市场对美联储降息的押注 可能引发新一轮美元抛售潮 [1] - 6月就业报告实质上已成为检验美元走势的"压力测试" 若数据意外大幅低于预期 美元或将遭遇集中抛售 [2] 美元指数展望 - 即便6月就业数据未出现极端疲软 美元指数逐步走弱仍将是大概率事件 这种温和贬值态势将利好新兴市场资产 [1] - 人民币汇率有望获得支撑 其外溢效应还将波及整个亚洲货币体系 [1] - 若数据符合预期 市场将延续"美元温和贬值+风险资产受益"的交易主线 [2] 外汇市场新叙事 - 由传统经济数据主导的外汇市场新叙事 正在取代此前由地缘政治和财政政策主导的波动逻辑 [2]

报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等，数据基于机构当周公开发布的研究报告，收盘价数据为上周五，周度涨跌为上周五较前一周五收盘价变动幅度 [2] 行情数据 大宗商品 - 焦炭收盘价1421.50，周度涨2.67%；铜收盘价79920.00，周度涨2.47%；铁矿石收盘价716.50，周度涨1.92%；白银收盘价8792.00，周度涨1.48%；玻璃收盘价1019.00，周度涨1.19%；生猪收盘价14005.00，周度涨0.79%；铝收盘价20580.00，周度涨0.56%；PVC收盘价4919.00，周度涨0.33%；螺纹钢收盘价2995.00，周度涨0.10% [3] - 玉米收盘价2384.00，周度跌1.04%；黄金收盘价766.40，周度跌1.56%；棕榈油收盘价8376.00，周度跌1.87%；豆粕收盘价2946.00，周度跌3.95%；PTA收盘价4778.00，周度跌4.02%；乙二醇收盘价4271.00，周度跌5.11%；甲醇收盘价2393.00，周度跌5.38%；原油收盘价498.50，周度跌12.02% [3] A股 - 中证500收盘价5863.73，周度涨3.98%；沪深300收盘价3921.76，周度涨1.95%；上证50收盘价2707.57，周度涨1.27% [3] 海外股市 - 日经225收盘价40150.79，周度涨4.55%；纳斯达克指数收盘价20273.46，周度涨4.25%；标普500收盘价6173.07，周度涨3.44%；恒生指数收盘价24284.15，周度涨3.20%；法国CAC40收盘价7691.55，周度涨1.34%；富时100收盘价8798.91，周度涨0.28% [3] 债券 - 中国国债5年期收盘价1.52，周度涨0.64%；中国国债10年期收盘价1.65，周度涨0.30%；中国国债2年期收盘价1.37，周度涨0.19% [3] 外汇 - 欧元兑美元收盘价1.17，周度涨1.69%；美元中间价收盘价7.16，周度跌0.09%；美元指数收盘价97.26，周度跌1.52% [3] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 策略观点：采集8家机构观点，看多2家、看空1家、震荡5家 [4] - 利多逻辑：美联储降息预期上升，美元走弱引发全球市场共振上行；沪深300指数风险溢价率仍处于低位；偏股型公募基金发行增加；稳定币题材带动大金融板块活跃；央行调整股票回购贷款和金融机构互换额度合计至8000亿，托底资金充足 [4] - 利空逻辑：产能过剩和地产周期压力下，企业基本面好转短期仍难看到；央行二季度货币政策例会认为经济形势向好，删除了“择机降准降息”表述；全国1 - 5月份规模以上工业企业实现利润总额2.72万亿元，同比下降1.1%；市场情绪指标已升至过热区间，短期或有回调 [4] 国债期货 - 策略观点：采集7家机构观点，看多3家、看空1家、震荡3家 [4] - 利多逻辑：央行公开市场净投放流动性，资金面边际宽松；5月信贷和通胀数据偏弱，降息预期升温；季初流动性转松，机构配置意愿回升；内需修复仍有压力，基本面支撑债市逻辑 [4] - 利空逻辑：央行二季度例会删除“择机降息降准”表述，政策或偏向结构性宽松；股市走强引发股债跷跷板效应，压制债市表现；长端利率上行，部分多头离场 [4] 能源板块 原油 - 策略观点：采集9家机构观点，看多3家、看空2家、震荡4家 [5] - 利多逻辑：美国商业原油、库欣原油库存双双走低；俄罗斯出口下滑带动整体敏感油供给出现减量；原油基本面仍处于旺季下的强现实格局；美伊关系仍显焦灼，短期或难以推动核问题谈判 [5] - 利空逻辑：伊以停火后地缘溢价迅速回落；市场预期OPEC可能继续增产；美联储最新的议息会议表示继续按兵不动；终端弱需求背景下中美炼厂高开工的持续性可能不足 [5] 农产品板块 鸡蛋 - 策略观点：采集8家机构观点，看多2家、看空2家、震荡4家 [5] - 利多逻辑：旺季备货推迟利好09合约；7月即将进入贸易商及下游企业备货旺季；如果未来淘汰鸡维持高位，蛋价将有较大上涨空间；利润亏损明显，随着温度升高，能效降低，供应将出现下降 [5] - 利空逻辑：6月在产蛋鸡存栏数环比回落幅度有限；今年上半年1 - 4月鸡苗补栏量持续处于过去几年的同期最高；6月新增产能依然维持高水平；今年中秋节较晚，下游备货启动时间可能延后 [5] 有色板块 铜 - 策略观点：采集7家机构观点，看多5家、看空0家、震荡2家 [6] - 利多逻辑：美联储降息预期升温，美元走弱提振铜价；中东局势缓和，风险偏好回升；全球显性库存下降，LME现货持续升水；COMEX - LME溢价扩大，“232”调查落地前美国补库行为延续；铜矿供应相对冶炼紧张，TC报价 - 44.81美元/吨 [6] - 利空逻辑：精废价差扩大，再生铜替代效应增强；铜价走高抑制下游采购，现货交投转淡；终端需求边际走弱，家电排产数据下滑 [6] 化工板块 甲醇 - 策略观点：采集7家机构观点，看多0家、看空1家、震荡6家 [6] - 利多逻辑：港口可流通货源有限，货权集中支撑基差；7 - 8月港口预计维持低库存格局；传统下游韧性较好，醋酸开工提升；内地市场补货需求释放，主产区价格延续涨势 [6] - 利空逻辑：伊朗装置陆续复工，进口到港压力预期增加；港口进入累库周期；MTO装置7月或有检修计划；国内甲醇产量提升，下游进入淡季，供需格局趋于宽松 [6] 贵金属 黄金 - 策略观点：采集7家机构观点，看多4家、看空1家、震荡2家 [7] - 利多逻辑：美联储降息预期升温，美元走弱支撑金价；长期实际利率下行趋势未改，黄金配置价值凸显；美国财政扩张与美债规模问题强化黄金避险属性 [7] - 利空逻辑：中东局势缓和导致避险需求快速降温；风险偏好回升，资金流向股市等风险资产；技术面跌破60日均线，或触发多头离场 [7] 黑色板块 铁矿石 - 策略观点：采集8家机构观点，看多2家、看空2家、震荡4家 [7] - 利多逻辑：铁水产量小幅增加，钢厂盈利较好，铁水预计高位维持；海外冲量接近尾声，后期发运量可能下降；宏观情绪好转，低估值的黑色系板块存在反弹预期；权益市场乐观情绪对商品估值上涨有所助推 [7] - 利空逻辑：本周45港进口铁矿库存小幅累库36.07万吨；海外矿山季末冲发运，全球发运总量增加；五大材周度表需环比微降；基差收敛至低位，现货压制盘面反弹高度；近期到港增加给予矿价一定的向下压力 [7]

英镑兑美元汇率走势 - 英镑兑美元GBP/USD升至2021年10月以来最高水平 [1] - 美元走弱主因美国政策不确定性带来的压力 [1] 英国财政风险分析 - 英国政府面临公共财政困难 可能导致英镑下跌 [1] - 工党政府福利改革提案引发后座议员强烈反对 数十名工党议员计划投票反对 [1] - 若无法实现成本节约 秋季预算可能被迫提高税收或增加借款 [1] - 增税或扩大借款规模都将对英镑形成压力 [1]

新台币汇率波动 - 新台币周二兑美元大涨2.5% 创5月初以来最大单日涨幅 最高升至29.16元 今年累计涨幅扩大至12% 表现居所有亚币之首 [1] - 周一新台币尾盘暴跌2.5% 创2001年以来最大单日跌幅 连续两日剧烈震荡恰逢本地企业准备发布半年报 [4] - 周二急升主要由本地出口商大举抛售美元推动 上午出现大量外资流入和本地出口商显著抛售美元情况 公股银行为平抑流动性进场买入美元 [5] 监管干预与市场预期 - 监管部门通过公股银行在尾盘强力买汇 形成"看不见的手"向市场发出对台币升值容忍度接近极限的强烈信号 [5] - 监管干预只能放缓走势无法扭转升值趋势 窗口指导式干预具有季节性特征 只能暂停而非逆转美元兑台币趋势 [6] - 监管部门试图向投机性新台币多头表明4-5月份反弹是一次性调整而非长期习惯 在贸易前景明朗前波动性将持续存在 [6] 汇率波动影响 - 新台币持续升值对依赖出口的经济构成风险 并给持有大量美元计价资产的寿险公司带来巨大压力 [6] - 汇率波动将直接影响包括寿险公司和出口商在内的企业财务表现 [4] - 台湾"金管会"已发布多项寿险业宽容措施 允许额外增提外汇价格变动准备金冲抵未来新台币升值产生的汇损 [7] 政策应对措施 - 监管机构赋予寿险公司更大储备使用灵活性以缓解冲击 [8] - 央行加强了对本地贸易公司货币购买的警告 并要求外资退出通过交易所交易基金押注台币的头寸 显示维稳汇率的决心日益坚定 [8]

全球市场展望 - 美元走弱趋势明显 主要受美国关税政策引发滞胀预期 全球货币政策分化 以及地缘政治局势推动资金流向避险资产影响 [12] - 非美资产将受益于美元走弱 包括欧股与新兴市场股票 瑞郎日元等避险货币 以及黄金等非美元资产 [12] - 亚洲货币迎来集体升值窗口 人民币仍有补涨空间 有利于中国资产价值重估 [13] - 欧洲财政刺激和国防开支提升加强欧元走强 日本CPI高企带动日债上行及日元走强 [13] A股和港股投资机会 - A股市场重点关注新经济与局部景气变化带来的阿尔法机会 包括银行及细分价值领域重估 出海优质企业 以及人工智能 机器人 自主可控 军工 创新药等科技领域 [14] - 港股和A股市场仍有望成为超额收益重要来源 权益类资产风险溢价处于较高水平 全球投资者对中国资产重新定价叙事将延续 [14] - 科技板块持续享有政策红利 重点关注固态电池 可控核聚变 AI算力和应用等前沿技术领域 [15] - A股市场估值处于较低位置 政策支持经济复苏和上市公司治理改善有望带来企业盈利回暖 [15] - 主营业务稳健的高质量企业存在投资机会 包括高端科技制造 红利板块和内需消费板块 [16] 行业配置建议 - 全球股票市场看好三类资产：非美发达市场股票(欧洲和日本) 美国中小盘优质股 以及新兴市场股票 [18] - 债市配置精选票息类资产作为稳定收益底仓 积极参与利率波段交易 聚焦景气度较高行业的产业债主体挖掘 [19] - 股票投资重点挖掘科技 创新药等行业优质标的 把握市场基本面或事件性冲突带来的加仓机会 [19] - 保持多股多债均衡配置 通过可转债 高股息股票等多元化投资增加稳健收益来源 [20] - 固定收益领域欧洲和澳洲高评级债券更具防御性 黄金仍有望维持核心配置地位 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕市场在供需宽松基本面压力下，短期现货价格预计承压运行，等待关键报告指引方向；生猪市场短期期货价格反弹，但中期供应预期增加且需求疲弱，整体呈震荡走势 [17][18][20] 各部分总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约收盘价较上一交易日涨0.51%，收于2961元/吨，沿海主流区域油厂报价涨40 - 50元/吨；DCE生猪主力2509合约下降135元/吨，收盘价较上一交易日降0.89%，收于13870元/吨；全国外三元生猪出栏均价为14.80元/公斤，较昨日涨0.15元/公斤；隔夜CBOT美豆主力合约涨0.89%，收1025分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部周末大多干燥，本周或有更多降雨；西部上周五北部局部零星阵雨，上周六至周日大多干燥，上周五气温高于正常，上周六至周日远高于正常；东部上周五北部零星阵雨，上周六至周日大多干燥，上周五气温高于正常，上周六至周日远高于正常；6 - 10日展望本周一至周五局部零星阵雨，本周一至周二气温高于至远高于正常，本周三至周五接近至高于正常；关键地区需降雨，上周二部分地区有降雨，预计还将有更多降雨，锋面系统将带来降雨机会，东部可能有额外局部阵雨，南部潮湿天气或阻碍田间工作和种植，上周末到本周初高温助部分地区变干 [3][4] 宏观、行业要闻 - 第26周油厂大豆实际压榨量248.78万吨，开机率69.93%，较预估低2.75万吨，预计第27周国内油厂开机率下滑 [5] - 6月30日美国大豆进口成本价为4490元，较上日涨54元；巴西大豆进口成本价为3811元，较上日涨32元；阿根廷大豆进口成本价为3580元，较上日涨44元 [5] - 6月27日，全国主要油厂豆粕成交20.20万吨，较前一交易日增1.88万吨，其中现货成交14.60万吨，较前一交易日增4.48万吨，远月基差成交5.60万吨，较前一交易日减2.60万吨；全国动态全样本油厂开机率为66.55%，较前一日下降0.61% [5] - 截至6月27日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利50.25元/头，前一周为盈利19.40元/头，外购仔猪养殖利润为亏损131.71元/头，前一周为亏损186.79元/头 [5] - 2025年05月，加拿大油菜籽压榨量为831193.0吨，环比降9.59%；菜籽油产量为353218.0吨，环比降9.5%；菜籽粕产量为490043.0吨，环比降9.76%；加拿大大豆压榨量为158387.0吨，环比升7.97%；豆油产量为29379.0吨，环比升6.64%；豆粕产量为121417.0吨，环比升4.66% [6] - 受计划中的关税上调影响，阿根廷出口商宣布6月迄今已出口610万吨大豆及其衍生品，较五年均值水平激增22%；阿根廷大豆关税7月将从26%升至33%，豆油和豆粕关税税率将由24.5%上调至31% [6] - 截至6月24日当周，阿尔伯塔省油菜作物优良率为57.7%；曼尼托巴省的油菜籽作物处于多种生长阶段 [6] - 6月26日当周，全国外三元生猪出栏均重为123.62公斤，较上周下调0.16公斤，环比微降0.13%，连续第四周下降，刷新近4个月低点，同比跌幅0.29% [7] - 6月份，综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升0.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张有所加快；构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.0%和50.5% [7] - 美国5月核心PCE物价指数年率录得2.7%，高于预期的2.6%，创2025年2月以来新高；美国5月核心PCE物价指数月率录得0.2%，市场预期持平于0.1% [7] 分析及策略 - 豆粕：美豆期货价格技术性反弹小幅收高，受空头回补和美元走弱支持，交易商在关键报告发布前调整持仓，市场关注中美贸易谈判进展；豆粕期货主力合约M09自底部回升，受报告公布前空头资金减仓离场推动，现货价格触及低位后反弹；全国油厂高开机率，豆粕累库，现货市场供应宽松，但低价吸引下游采购，下游饲料企业7月头寸已备货过半，预计7月执行前期合同并逢低采购现货；短期豆粕现货价格预计承压运行，等待关键报告指引 [17][18] - 生猪：供应端养殖端出栏节奏放缓且出栏均重下降，供应下降，但三季度母猪产能增产，中期供应压力趋增；需求端屠宰厂开工率止跌回升，但高温抑制采购意愿，终端走货慢，回升空间有限；短期供应减少及政策提振支持期货价格反弹，中期供应预期增加且需求疲弱，现货价格上涨空间受限，整体呈震荡走势 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属市场整体延续回调态势，受美元走弱及降息预期小幅抬升提振，盘中跌幅持续收敛 [2] - 后续走势取决于美联储政策立场表态以及通胀就业数据实际表现，近期投资者对黄金避险对冲工具吸引力边际走弱，金价上行受一定阻力 [2] - 伊以短期停火消息提振市场情绪，但停火随时可能破裂，避险需求为黄金提供相对支撑 [2] - 中长期美国大型减税法案致财政赤字抬高以及美元信用边际受损利多金价，联储官员释放鸽派降息信号或提振白银工业属性，打开银价上行空间 [2] - 短期注意回调风险，沪金2508合约关注区间750 - 780元/克，沪银2508合约关注区间8700 - 9000元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价767.58元/克，环比涨1.18；沪银主力合约收盘价8762元/千克，环比跌30 [2] - 沪金主力合约持仓量155821手，环比增25999；沪银主力合约持仓量277702手，环比减37746 [2] - 沪金主力前20名净持仓135047手，环比增2276；沪银主力前20名净持仓96971手，环比减16793 [2] - 黄金仓单数量18237千克，环比持平；白银仓单数量1299756千克，环比增4093 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价761元/克，环比跌4.5；上海有色网白银现货价8671元/千克，环比跌121 [2] - 沪金主力合约基差 - 6.58元/克，环比跌3.44；沪银主力合约基差 - 91元/千克，环比跌91 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓954.82吨，环比增1.43；白银ETF持仓14866.18吨，环比持平 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓195004张，环比减5644；白银CTFC非商业净持仓62947张，环比减4227 [2] - 黄金季度总供应量1313.01吨，环比增54.84；白银年度总供给量987.8百万金衡盎司，环比减21.4 [2] - 黄金季度总需求量1313.01吨，环比增54.83；白银全球年度总需求量1195百万盎司，环比减47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率11.56%，环比降0.54；40日历史波动率17.35%，环比降0.1 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率19.52%，环比降1.72；平值看跌期权隐含波动率19.52%，环比降1.72 [2] 行业消息 - 5月上游实物黄金需求季节性转弱，上海黄金交易所黄金出库量99吨，环比减少35%，当前消费情绪低迷叠加销售淡季，金饰消费或延续疲软态势 [2] - 特朗普认为无需延长7月9日最后期限以促使各国与美达成协议，指责美联储主席鲍威尔人为维持高利率 [2] - 国际清算银行警告特朗普贸易政策暴露全球经济脆弱性，美国通胀可能卷土重来，建议各国央行专注核心使命 [2] - 上周五美商务部长宣布美中敲定贸易框架后股市上涨，目前关注点转向参议院讨论特朗普“大而美丽的法案” [2] 观点总结 - 上周五美国核心PCE物价指数5月同比增速略超预期，债券和利率期货市场反应平淡，当前市场定价7月FOMC降息概率约20%，9月降息概率升至75%，部分交易员押注两次会议连续降息 [2] - 关税政策推动物价上升，压制消费者信心，未来数月核心通胀或维持一定粘性 [2] - 中美贸易格局改善助长市场风险偏好，市场避险情绪降温，资金从传统避险资产转向风险资产 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 豆粕反弹震荡，需规避USDA报告风险；豆一现货稳定，盘面反弹震荡；6月27日CBOT大豆因空头回补和美元走弱上涨，但美国和全球供应前景良好抑制价格 [1][3] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 期货价格：DCE豆一2509日盘收盘价4140元/吨，跌12元（-0.29%），夜盘收盘价4148元/吨，涨4元（+0.10%）；DCE豆粕2509日盘收盘价2946元/吨，跌5元（-0.17%），夜盘收盘价2957元/吨，涨19元（+0.65%）；CBOT大豆11收盘价1025.25美分/蒲，涨8.75美分（+0.86%）；CBOT豆粕12收盘价288.2美元/短吨，涨1.1美元（+0.38%） [1] - 现货价格：山东豆粕现货价格2850 - 2880元/吨，较昨-30或-20或持平；华东2830 - 2860元/吨，较昨+10或-20；华南2830 - 2850元/吨，较昨持平 [1] - 主要产业数据：豆粕前一交易日成交量25.8万吨/日，前两交易日13.95万吨/日；前两交易日库存47.12万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 6月27日CBOT大豆期货收盘上涨，受空头回补和美元走弱支持，交易商关注下周一美国农业部报告；美国农业部发布单日出 口销售报告，私人出口商向墨西哥销售119,746吨大豆；美国和全球供应前景良好抑制价格，美国中西部未来天气利于大豆生长 [3] 趋势强度 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周铜价震荡上行，美国降息预期抬升及美元走势疲软、全球精铜紧平衡结构为铜价提供支撑 [2] - 美国滞胀风险加剧、美联储降息预期回升、中东局势平息、美国振兴制造业诉求，为短期铜价打开向上空间；基本面海外精矿紧缺、库存低位下行、存在挤仓风险，预计铜价短期进入震荡上行通道 [3][11] 根据相关目录总结 市场数据 - LME铜6月27日价格9879美元/吨，较6月20日涨218.5美元/吨，涨幅2.26%；COMEX铜6月27日512.5美分/磅，较6月20日涨29.1美分/磅，涨幅6.02%；SHFE铜6月27日79920元/吨，较6月20日涨1930元/吨，涨幅2.47%；国际铜6月27日71250元/吨，较6月20日涨2080元/吨，涨幅3.01% [4] - 沪伦比值6月27日为8.09，较6月20日涨0.02；LME现货升贴水6月27日为240.67美元/吨，较6月20日降34.32美元/吨，降幅12.48%；上海现货升贴水6月27日为110元/吨，较6月20日降10元/吨 [4] - 截至6月27日，LME库存91275吨，较6月20日降7925吨，降幅7.99%；COMEX库存209281短吨，较6月20日涨8084短吨，涨幅4.02%；SHFE库存81532吨，较6月20日降19264吨，降幅19.11%；上海保税区库存63200吨，较6月20日涨3000吨，涨幅4.98%；总库存445288吨，较6月20日降16105吨，降幅3.49% [7] 市场分析及展望 - 上周铜价震荡上行，特朗普提前安排影子主席、美国经济数据不佳令市场看空美元，降息预期抬升及美元疲软提振铜价；全球精矿精确程度超预期，LME显性库存下滑，国内社会库存偏低，精铜紧平衡为铜价提供支撑 [2][8] - 截至6月27日，全球库存持续下行，LME铜库存减少0.8万吨，上期所库存下滑1.92万吨，保税区库存增加0.3万吨，全球现行库存下行为中期铜价提供支撑，沪伦比值下降因美元走弱 [8] - 宏观上，特朗普抨击鲍威尔、考虑换人，降息预期升温令美元指数承压；美国经济有滞胀或浅衰退风险，消费动能减弱，美元疲软提振海外金属市场；中东伊以停火；中国1 - 5月规模以上工业企业利润同比下降，装备制造业有托底作用 [9] - 供需上，本周现货TC维持 - 45美金/吨，全球铜精矿供应紧缺，部分中小冶炼厂减产，新增投产产能或延后；需求端电网投资启动，铜缆线企业开工率超80%，新能源汽车产销增速高，新兴市场需求增量可弥补减量；国内社库降至13万吨，全球紧平衡支撑中期铜价 [10] 行业要闻 - 秘鲁4月铜总产量22.02万吨，同比增7.9%，前4个月累计88.67万吨，同比增4.9%；Las Bambas铜矿4月产量3.96万吨，1 - 4月累计13.53万吨，占秘鲁全国总产量15%以上 [12] - 西部矿业控股子公司玉龙铜业三期工程项目获批，生产规模将由1989万吨/年增至3000万吨/年，估算总投资47.93亿元，建成后预计铜金属量达18 - 20万吨/年 [13] - 安托法加斯塔旗下Los Pelambres铜矿已生产超850万吨铜，2024年产量32万吨；完成第一阶段扩建，启动两个新项目且推进顺利；试用可再生能源辅助运输系统；2025年铜指引产量66 - 70万吨 [14] - 上周华东地区8mm的T1电缆线杆加工费区间升至400 - 600元/吨，最高价较上周下调50元/吨；华东精铜杆市场成交环比减少，华南市场交投冷清，预计7月上旬精铜制杆企业开工率回落 [15] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存等18张图表，展示铜市场多方面数据走势 [19][22][26]

全球投资者配置变化 - 全球投资者正在分散对美国的投资配置 大宗商品出口价格上涨为新兴市场带来积极影响 [1] - 地缘政治扰动和全球经济增长放缓对新兴市场的冲击将有所减弱 [1] - 美元自年初以来持续走弱 4月2日后加速走弱为新兴市场创造有利环境 [1] 美元走势与资金流动 - 美元疲软态势构成新兴市场重要利好因素 投资者分散美元资产配置可能进一步削弱美元走势 [3] - 对冲美元风险敞口的需求增长可能导致更多资金流入新兴市场资产 [3] - 油价上涨推动美元兑亚洲货币走强 但美元兑欧元仍维持疲软表现 [3] - 巴克莱模型显示欧元兑美元汇率可能升至1 20或更高水平 追涨操作收益风险比将显著下降 [3] 新兴市场区域表现 - 亚洲地区出口表现相对稳健 贸易政策变化对经济增长的影响尚未明确显现 [4] - 亚洲地区政策制定者在通胀数据温和情况下对货币政策宽松采取审慎态度 具备充足政策灵活性 [4] - 中国市场展现出独特韧性特征 二季度零售销售稳健 出口强劲及GDP数据良好 [4] - 增量财政政策可能在9月或10月出台 新兴市场本地和信用市场前景保持强劲 [4] - 新兴市场信用市场年初至今表现优于美国投资级债券和高收益债券等其他资产类别 [4]