军工板块市场表现 - 军工板块逆市走强，航空航天ETF天弘(159241)逆势上涨，明显跑赢大市 [2][4] - 6月18日A股航天军工概念涨幅1.11%，位列Wind中国行业指数第四 [4][6] - PCB电路板概念午后加速上涨，电路板指数涨超5%，科翔股份涨近20%，生益电子涨超14% [6][7] 航空航天板块驱动因素 - 第55届巴黎航展催化行情，中国航空工业集团展出歼-35A等30项重点产品 [11] - 巴黎航展期间军工指数历史表现：2019年涨4.72%，2023年涨2.0% [16][17] - 军贸业务突破国内定价瓶颈，中航成飞、航发动力等公司股价大幅上涨 [12][13] 国产大飞机产业进展 - C919商业化顺利，三大航司各订购100架，海外航空公司累计开通15条航线 [17] - 2021-2040年中国航空市场预计接收客机9084架，国产客机市占率超30% [20] - 波音安全事件促使航空公司转向空客及中国商飞，C919发展空间巨大 [17] 地缘冲突与军费增长 - 2023年全球军费支出2.3万亿美元(+8.52%)，2024年达2.72万亿美元(+9.4%) [22] - 中国军费2023年同比增6.7%，军工板块合同负债25Q1达2691.8亿元(+13.6%) [23][24] - 航空合同负债25Q1环比激增108%，预示业绩拐点 [24][25] 投资标的与指数表现 - 航空航天ETF天弘(159241)跟踪国证航天指数，航空+航天装备权重71.1% [27][28] - 国证航天指数近1年上涨21%，前十大权重股含光启技术(10.84%)、航发动力(8.49%)等 [28][29] - 指数调入中航成飞等5只核心标的，军工含量进一步提升 [28]

2025"投资成都"全球招商大会 - 大会将于6月18日在成都开幕 以"合作·创新·未来"为主题 聚焦人工智能 航空航天 低空经济 生物医药 数字文创和外资外贸6个核心领域 [1] - 将签约一批具有全球引领性 填补产业空白的重大产业化项目 重点布局空天基建 AI芯片等新赛道 [1] - 启动"成都全球招商合伙人"计划 发布总规模600亿元的链主基金行动计划 推动12条先进制造业重点产业链供应链本地化 [1] - 发布涵盖产业园区 产业基金 科技创新 人才引进等11个领域的"投资成都政策包" [1] 成都招商引资成果 - 2024年前5个月引进重大产业化项目497个 同比增长182% [2] - 2024年1-4月到位外资6.56亿美元 同比增长58.89% 居中西部城市第一 [2] - 成都拥有37个工业门类 规上工业企业超5000家 2024年工业增加值近5000亿元 规上工业营收超1.7万亿元 [2] 服务业开放进展 - 2024年成都服务业吸收外资占比达82.7% [2] - 2024年一季度服务业吸引外商直接投资同比增长61.6% [2] - 将围绕外籍人才引进 特殊物品出入境 数据和资金跨境流动等环节开展制度性创新 [3]

大会概况 - 2025"投资成都"全球招商大会将于6月18日至20日举行 主题为"合作·创新·未来" [1] - 大会采用"1+6+6"系列活动架构 包括1场主活动、6场产业对接会和6场海外投资促进活动 [1] - 主会场设在天府国际会议中心 预计吸引近400名嘉宾参会 其中世界500强、跨国公司等重点企业代表占比超80% [3] 产业布局 - 聚焦人工智能、航空航天、生物医药等6大产业领域开展专题对接 [3] - 计划签约一批全球引领性重大项目 重点布局空天基建、AI芯片等新兴赛道 [3] - 现场发布600亿元链主基金行动计划 强化产业链上下游协同 [3] 国际化举措 - 同步在德国、英国、法国等6国举办海外招商活动 [3] - 联合德阳、眉山、资阳发布《成都都市圈投资指南》 [3] - 上线"24小时AI招商公务员" 构建全球经济动线 [3] 政策支持 - 推出覆盖产业园区、人才引进等11个领域的"投资成都政策包" [3] - 设立政企服务会客厅等场景展示 实施"专业招商+服务招商+生态招商"组合策略 [3] 招商成效 - 2024年1-5月成都引进重大产业化项目497个 同比增幅达182% [4] - 1-4月实际利用外资6.56亿美元 同比增长58.89% 规模居中西部第一 [4]

国内经济数据发布 - 中国国家统计局将公布5月国民经济运行情况、规模以上工业生产、能源生产、固定资产投资、房地产开发和销售、社会消费品零售总额、70个大中城市住宅销售价格等月度报告 [3] - 中国央行将公布6月一年期及五年期贷款市场报价利率LPR [1][4] - 5月70个大中城市住宅销售价格月度报告将发布 [3] 国际央行动态 - 日本、加拿大、印尼、瑞典、巴西、瑞士、挪威、英国、俄罗斯等多国央行将公布最新利率决议 [1][4] - 日本央行公布利率决议 [4] - 加拿大央行公布货币政策会议纪要 [4] 金融市场事件 - 本周沪深两市近400亿元市值限售股解禁 涉及38只股票 其中迪阿股份解禁112.03亿元 瑞泰新材解禁88.66亿元 冀东水泥解禁46.80亿元 [5][6] - 上证580指数将于6月16日发布 反映上海证券市场市值较小上市公司证券的整体表现 [8][9] - 本周沪深两市仅一只个股申购 为深市主板的信通电子 [12][13] 能源与商品市场 - 中国成品油调价窗口将于6月17日24时开启 可能迎来年内第5次油价上调 [8] - 欧佩克和IEA将分别公布月度原油市场报告 [3] 重要会议与论坛 - 2025陆家嘴论坛将于6月18日至19日在上海举办 主题为"全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展" [1][9] - 2025数据智能大会将于6月18日至19日在北京召开 将发布数智应用领域多项标准和《智能体产业图谱》 [9] 政策与改革动向 - 深圳有望试点红筹股二次上市 相关部门正在制定相关上市规则 [10] - 中国人民银行公开市场将有8582亿元逆回购到期 同时将开展4000亿元买断式逆回购操作 [8] 机构观点与投资建议 - 建议关注非银金融、电子、家用电器、汽车、农林牧渔等业绩较好行业 [15] - 关注人工智能、低空经济、人形机器人、航空航天、深海科技、可控核聚变、创新药等新质生产力投资机会 [15] - 中美谈判释放出口管制缓和信号 利好稀土产业、恒生科技板块及AI中游与出口链条 [16] - 关注科技自主可控、消费升级等领域 以及大金融、红利、重组概念等国家队增持方向 [17]

核心观点 - 四川省政府出台《关于支持成都做优做强极核功能加快高质量发展的意见》，提出支持成都加快建设西部经济中心、西部科技创新中心、西部对外交往中心和全国先进制造业基地 [1] - 该《意见》从五个方面提出15条具体举措，旨在推动成都高质量发展 [1] 西部经济中心建设 - 支持成都全方位扩大内需，打造国际消费中心城市 [2] - 支持成都共建西部金融中心，与绵阳联合申建国家科创金融改革试验区 [2] - 强化成渝双核联动，推进成德眉资同城化发展，推动成都平原经济区一体化发展 [2] 西部科技创新中心建设 - 支持成都增强科技创新策源能力，实施前沿科技攻坚突破行动 [2] - 加快在人工智能、航空航天、生物制造、清洁能源等领域实现重大技术突破 [2] - 提升科技成果转化效能，深化科技体制改革 [2] 西部对外交往中心建设 - 支持成都建设全方位门户复合型国际航空枢纽，启动天府国际机场二期工程 [2] - 加密提质国际航线网络，推动空中丝绸之路建设 [2] - 支持成都建设国家综合铁路枢纽，实施成渝铁路成隆段扩能改造 [2] 全国先进制造业基地建设 - 支持成都打造世界级先进制造业集群 [3] - 培育壮大新兴产业和未来产业，建设特色化专业化产业园区 [3] - 支持在四川天府新区、成都东部新区新设省级开发区 [3] - 支持成都高新技术产业开发区建设世界一流高科技产业园区 [3] - 支持成都国际铁路港经济技术开发区打造"中欧班列+西部陆海新通道"集结中心 [3]

瑞·达利欧：AI将影响方方面面。图片来源：Jemal Countess/Getty Images for TIME 瑞・达利欧（ Ray Dalio ）是一位作家、全球经济学家，也是全球最大对冲基金桥水联合基金（ Bridgewater Associates ）的创始人、首席投资官导师。 译者：朴成奎 在财富Plus，网友们对这篇文章发表了许多有深度和思想的观点。一起来看看吧。也欢迎你加入我们，谈谈你的 想法。今日其他热议话题： 在我看来，我们已经到达了一个新时代的边缘。在这个新时代，机器思维将在很多方面补充甚至超越人 类思维，就像在工业时代，机器补充甚至超越了人类的劳动力那样。随着计算工具的发明，靠人脑来进 行数学运算和存储记忆的重要性变得大大降低。现在我们查找信息会用谷歌这种搜索引擎，而不是用更 传统的方式。同样，或许用不了多久，当我们在各种情境下需要进行理性决策时，我们也会寻求计算机 的指引，因为它能给出比我们自己的大脑更快、更好的指导。 未来五年，我们将会见证大多数领域的显著进步。创造AI只是应用AI的第一步。我和桥水公司专业从 事AI投资已经有几十年了，我们现在正在发掘的机会，在普通人看来简直难以置 ...

合同签署与业务拓展 - 公司控股子公司瑞盈智算、瑞芯智能与北京城建签署1份《基础算力服务合同》，合同标的为提供高性能服务器集群用于仿真模型推理，另瑞盈智算与北京京仪签署2份合同，涉及工业智算和通用AI智算中心基础算力服务，4份合同累计金额11.84亿元 [1] - 合同为公司日常经营性合同，预计对2025年度或未来业绩产生积极影响 [1] - 公司2024年设立子公司瑞盈智算切入算力领域，当年算力服务及销售业务收入6573万元，占总收入比重13.79% [2] 经营业绩表现 - 2024年营业收入4.77亿元，同比增长62.35%，创历史新高，归母净利润4554万元，同比增长198.73% [2] - 2025年第一季度营业收入1.88亿元，同比增长168.82%，归母净利润4050万元，同比增长407.62%，接近2024年全年水平 [2] - 2025年第一季度末总资产29.63亿元，较2024年末增加7.89亿元 [3] 研发投入与技术积累 - 2022年至2024年研发费用分别为2051万元、2529万元和3012万元，三年合计7592万元，2025年第一季度研发费用937.7万元，同比增长70.09% [3] - 公司在航空航天领域拥有12项核心技术，其中11项为自主研发取得 [2] 市场表现 - 2025年以来股价波动式上扬，截至6月9日收盘价61.08元/股，较2024年末上涨超84% [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][8][98] 报告的核心观点 - 受益于差速器产品市场份额提升、同步器产品开拓重卡领域、前瞻布局机器人减速器产品，预计公司25 - 27年归母净利润分别有望实现4.3/5.4/6.5亿元，同比+33%/+26%/+21% [3][8][98] 根据相关目录分别进行总结 深耕传动系统零部件，前瞻布局机器人领域 - 公司2006年成立，2008年切入同步器组件领域，2018年涉足同步器、差速器相关产品，2020年切入航空飞行器零部件精密制造领域，2024年布局机器人减速器产品领域，2025年深化差速器全产业链布局 [13] - 主要产品有同步器、差速器总成及航空精密结构件，下游涵盖汽车、航空航天领域 [14] - 股权结构清晰，实际控制人为向朝东、向星星、向朝明，通过多家子公司涵盖汽车传动系统、航空航天及新兴科技产业 [18][19] - 客户群体包含头部车企及tier1企业，2021 - 2024年前五大客户收入占比从50%上升至55.94% [22] - 截至2024H1差速器产能1000万件，产能利用率99.9%，2024H1同步器销量2244万件，单价21元/件，差速器销量885万件，单价22元/件，航空零部件销量35万件，单价359元/件 [26] 营收高增+结构优化，盈利能力持续修复 - 2020 - 2024年公司营收由12亿元增长至24亿元，CAGR为19%，2025Q1收入6.2亿元，同比+13% [28] - 2020 - 2024年同步器业务营收由7.8亿元增长至12亿元，CAGR+11%；2022 - 2024年差速器业务营收由1.2亿元增长至4.7亿元，CAGR+98%；2020 - 2024年航空零部件业务营收由0.4亿元增长至2.8亿元，CAGR+63%；2020 - 2023年结合齿业务营收由2.4亿元增长至3.3亿元，CAGR+11% [29][31] - 近年毛利率维持在31% - 36%，2025Q1为32.1%，各业务毛利率有不同变化 [34] - 2020 - 2024年归母净利润由1.8亿元增长至3.2亿元，CAGR为15%，2025Q1为1.0亿元，同比+30% [35] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为0.75%、5.88%、6.12%、3.67%，同比变化分别为 - 0.77pct、+0.53pct、+1.03pct、 - 0.39pct [40] 顺利开拓差速器领域，打造重卡同步器增长点 差速器：新能源驱动放量，构建全流程制造+客户协同优势 - 差速器允许左右车轮以不同转速转动，避免轮胎打滑，分为开放式、锁止式和限滑式三类 [44] - 差速器单套价格80 - 130元，总成产品190 - 300元，预计2030年中国差速器总成市场规模超1500亿 [47][49] - 新能源车时代主机厂直接向供应商采购差速器总成产品，对齿轮精度要求更高 [52] - 公司差速器系统具备自主设计等能力，客户有比亚迪等，2021 - 2023年营收从0.4亿元增长至2.7亿元，销量从70.14万件增至1145.78万件，单价由55.75元/个降至23.74元/个，2024H1销量为884.85万件，单价为22.35元/个 [53] - 公司具备全产业链工艺制造能力和进口产线布局，在头部车企背书下业务有望持续成长 [54] 同步器：国内市占率30%，开拓重卡领域驱动未来成长 - 同步器是手动变速箱核心部件，保证换挡时齿轮转速同步 [60] - 燃油车变速器中DCT需要配备同步器，DCT换挡速度快、燃油经济性好 [63] - 预计2025年国内乘用车同步器市场规模将突破80亿元 [67] - 公司具备完整同步器产业链，在国内同步器市场占有率超30%，有全产品线供应等优势 [67][68] - 公司开拓商用车同步器业务，为采埃孚重卡AMT项目独家配套零件，部分产品出口德国采埃孚，配套欧洲整车厂，预计2025年国内商用车同步器市场规模达80亿元 [69] 航空航天：业务盈利能力强，扩产助力业绩成长 - 2020年收购昊轶强切入航空航天零部件领域，昊轶强经营良好，2024年营收2.8亿元，同比增长28%，净利润0.8亿元，同比增长36%，毛利率47.9%，2024年12月拟投资3亿元建设航空航天零部件智能制造中心 [72] - 2024年公司剥离持有的航天神坤股权 [76] - 中国航空制造行业规模持续增加，公司在航空零部件制造业有产业链完备、客户资源优质稳定、项目经验丰富等竞争优势 [77] 机器人：工艺具备协同性，布局减速器领域 - 机器人主要由电机、丝杠/减速器、传感器构成，以特斯拉人形机器人Optimus为例，关节部件占整体BOM成本约56.9%，未来降本措施有改变技术方案和提升国内零部件企业供应份额 [78] - 减速器专利和精度壁垒高，国内企业已开启替代，谐波减速器价格1000 - 5000元/台，应用于机器人旋转关节，技术壁垒体现在材料、设计、生产和装配环节 [82][84][85] - 齿轮工艺与减速器有共通性，齿轮公司可向下游延伸布局减速器或直接向机器人整机企业供应齿轮产品 [87] - 公司推进机器人用高精密减速机及关节驱动总成技术研发，2024年9月旗下控股子公司重庆豪能计划投资10亿元建设“智能制造核心零部件项目” [91] - 公司在减速器方面有工艺共通性和客户优势 [92][93] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年营业总收入分别为30/37/45亿元，同比+28%/+23%/+20% [94] - 预计2025 - 2027年毛利率分别为34.3%/34.9%/35.7%，各业务营收和毛利率有不同预测 [95][96] - 预计2025 - 2027年销售、管理、研发费用率分别为0.9%/1.0%/1.1%、6.0%/6.1%/6.2%、6.2%/6.3%/6.4% [97] - 选取斯菱股份等可比公司，2025 - 2027年PE分别为51/41/32倍，预计公司25 - 27年归母净利润分别为4.3/5.4/6.5亿元，同比+33%/+26%/+21%，首次覆盖给予“买入”评级 [98]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][8][97] 报告的核心观点 - 受益于差速器产品市场份额提升、同步器产品开拓重卡领域、前瞻布局机器人减速器产品，预计公司25 - 27年归母净利润分别有望实现4.3/5.4/6.5亿元，同比+33%/+26%/+21%，考虑到公司竞争优势明显，卡位高成长赛道，给予“买入”评级 [3][8][97] 各部分总结 深耕传动系统零部件，前瞻布局机器人领域 - 公司2006年成立，2008年切入同步器组件领域，2018年涉足同步器、差速器相关产品，2020年切入航空飞行器零部件精密制造领域，2024年布局机器人减速器产品领域，2025年深化差速器全产业链布局 [13] - 主要产品有同步器、差速器总成及航空精密结构件，下游涵盖汽车、航空航天领域 [14] - 实际控制人为向朝东、向星星、向朝明，三人为一致行动人 [18] - 通过多家子公司涵盖汽车传动、航空航天及新兴科技产业，如持股泸州长江机械100%布局同步器，持股泸州豪能100%生产差速器总成等 [19] - 客户群体包含头部车企及tier1企业，2021 - 2024年前五大客户收入占比从50%上升至55.94% [22] - 公司销量逐年递增，截至2024H1差速器产能1000万件，产能利用率99.9%，2024H1同步器、差速器、航空零部件有相应销量和单价 [26] 营收高增+结构优化，盈利能力持续修复 - 2020 - 2024年公司营收由12亿元增长至24亿元，CAGR为19%，2025Q1收入6.2亿元，同比+13%，各业务营收有不同程度增长 [28][29][31] - 近年毛利率维持在31% - 36%，2025Q1为32.1%，各业务毛利率有波动 [34] - 2020 - 2024年归母净利润由1.8亿元增长至3.2亿元，CAGR为15%，2025Q1为1.0亿元，同比+30% [35] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为0.75%、5.88%、6.12%、3.67%，同比有变化，公司通过研发投入具备核心技术和一站式解决方案能力 [40] 顺利开拓差速器领域，打造重卡同步器增长点 差速器：新能源驱动放量，构建全流程制造+客户协同优势 - 差速器使左右车轮不同转速转动，避免轮胎打滑，分为开放式、锁止式和限滑式三类，单套价格80 - 130元，总成产品190 - 300元 [44][47] - 预计2030年中国差速器总成市场规模超1500亿，新能源车时代主机厂直接采购总成产品，对齿轮精度要求更高 [49][52] - 公司差速器系统产品有壳体、行星齿轮等，具备自主设计等能力，2021 - 2023年营收、销量有变化，2024H1有相应销量和单价 [53] - 公司差速器产品具备全产业链工艺制造能力和进口产线布局，在头部车企背书下业务有望持续成长 [54] 同步器：国内市占率30%，开拓重卡领域驱动未来成长 - 同步器是手动变速箱核心部件，保证换挡时齿轮转速同步 [60] - 燃油车变速器中DCT需要配备同步器，DCT具有高换挡速度等优势 [63][64] - 预计2025年国内乘用车同步器市场规模将突破80亿元，公司具备完整产业链，受益于产品迭代升级 [67] - 公司在国内同步器市场占有率超30%，有全产品线供应、优质客户与业务协同、技术研发创新与先发等优势 [68] - 公司开拓商用车同步器业务，为采埃孚重卡AMT项目独家配套零件，部分产品出口，有望扩大海外市场份额 [69] 航空航天：业务盈利能力强，扩产助力业绩成长 - 2020年收购昊轶强切入航空航天零部件领域，产品包括飞机结构件等，并拓展服务业务 [72] - 2024年昊轶强营业收入2.8亿元，同比增长28%，净利润0.8亿元，同比增长36%，毛利率47.9%，公司拟投资3亿元建设智能制造中心 [72] - 公司已剥离航天神坤股权，中国航空制造行业规模持续增加，公司在航空零部件制造业有产业链、客户、项目经验等竞争优势 [75][76] 机器人：工艺具备协同性，布局减速器领域 - 机器人主要由电机、丝杠/减速器、传感器构成，关节部件占比高，未来降本措施有改变技术方案和提升国内零部件供应份额 [77] - 减速器专利和精度壁垒高，国内企业开启替代，包括谐波、RV等多种类型，人形机器人应用带来增量空间 [81] - 谐波减速器价格1000 - 5000元/台，技术壁垒体现在材料、设计、生产和装配环节 [83][84] - 齿轮工艺与减速器有共通性，齿轮公司可向下游布局减速器或向整机企业供应齿轮产品 [86] - 公司推进机器人用高精密减速机及关节驱动总成研发，投资10亿元建设项目，在减速器方面有工艺共通和客户优势 [90][91][92] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年分别实现营业总收入30/37/45亿元，同比+28%/+23%/+20% [93] - 预计2025 - 2027年毛利率达34.3%/34.9%/35.7%，各业务营收和毛利率有相应预测 [94][95][96] - 预计2025 - 2027年销售、管理、研发费用率分别为0.9%/1.0%/1.1%、6.0%/6.1%/6.2%、6.2%/6.3%/6.4% [96] - 选取可比公司，预计公司25 - 27年归母净利润分别有望实现4.3/5.4/6.5亿元，同比+33%/+26%/+21%，给予“买入”评级 [97]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：人形机器人、轴承 - 公司：龙溪股份、恒立液压、蓝思科技、长盛轴承、斯凯福、德国 INA、卡特彼勒、宇树智源、智元机器人、中国商飞 纪要提到的核心观点和论据 人形机器人行业 - 核心观点：短期调整但长期趋势确定，当前回调期是布局实力企业的机会 [2][3] - 论据：从 2024 年 10 月到 2025 年涨幅大，2025 年 5 月进入调整阶段；特斯拉临近量产，选股应侧重价值量、卡位优势及增量环节 龙溪股份在关节轴承领域 - 核心观点：具有显著竞争优势 [4][5] - 论据：全球市占率超 15%，国内超 75%；是国内唯一自研自产关节轴承中自润滑织物的企业，采用 PTFE 摩擦副，有独特技术优势；产品应用于 C919 大飞机、神舟飞船等战略领域，通过美国海军最高级别认证 龙溪股份在人形机器人产业布局 - 核心观点：积极布局且具备竞争优势，当前是长期布局机会 [6][7] - 论据：2025 年已实现百万元收入；计划在手腕、脚踝、髋关节、腰部关节等关键部位使用关节轴承提升潜在价值量 关节轴承在人形机器人应用 - 核心观点：是人形机器人手腕和脚踝应用的必然趋势 [4][8] - 论据：能提供 3D 运动能力，超越传统二维平面运动限制；特斯拉手腕需 8 个关节轴承和 4 根连杆，腿部需 8 个关节轴承和 4 根连杆 轴承行业 - 核心观点：全球和国内市场规模大，但国内行业分散，龙溪公司在关键领域有突破 [10] - 论据：全球市场规模超 8000 亿元人民币，国内超 2500 亿元人民币；龙溪公司生产的球面滑动型关节轴承占据国内市场 70%以上份额 龙溪公司财务状况及发展预测 - 核心观点：财务表现有亮点，未来关键轴承产品收入将增长，净利润稳步增长 [24][25] - 论据：关节轴承产品收入从 2015 年的 4 亿元增长到 2024 年的 9 亿元；预计未来几年关键轴承产品收入保持 15%的增长，2025 年预计净利润为 2 亿元 其他重要但可能被忽略的内容 - 长盛轴承与龙溪在自润滑轴承领域应用场景不同，长盛适用于高转速、低负载环境，龙溪适用于低转速、高负载环境 [12] - 关节轴承加工流程多达 300 多道工序，复刻生产流程困难，龙溪掌握织物沉淀、挤压成型和表面处理三大核心技术 [14] - 自润滑技术对机器人进入消费市场提升用户体验至关重要，是龙溪研发重要方向 [15] - 关节轴承全球市场规模约 100 亿人民币，国内约 10 - 15 亿人民币，航空航天占据大部分份额 [16] - 龙溪与中国商飞合作多年，有望获得 C919 订单，2027 - 2029 年中国商飞计划每年生产 150 - 200 架飞机将推动龙溪收入 [17] - 关节轴承在航空航天器和机械设备中有不同应用场景，人形机器人使用更高级别关节轴承 [18] - 龙溪公司国内市占率从 2002 年的 60%提升至 2024 年的 75%，全球竞争力达 15%，是世界第三大关节轴承担制造商和销售商 [19] - 关键轴承市场规模小且行业高度非标化，对技术积累和生产 knowhow 要求高，其他公司难以进入 [22] - 公司贸易业务用少量资金快速周转产生大量收入，每年贡献约 400 万元净利润，ROE 有 4 到 5 个点，能与主业形成协同效应 [23]