新能源汽车产销 - 5月新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比增长35%和36.9%，占汽车新车总销量的48.7% [2] - 1-5月新能源汽车产销累计569.9万辆和560.8万辆，同比增长45.2%和44%，占汽车新车总销量的44% [2] - 5月新能源乘用车国内销量103万辆，环比增长7.8%，同比增长26.3%；商用车销量6.5万辆，环比下降6.7%，同比增长58.8% [2] - 1-5月新能源乘用车国内累计销量447万辆，同比增长40%；商用车累计销量28.3万辆，同比增长55.2% [2] 新能源汽车出口 - 5月新能源汽车出口21.2万辆，环比增长6.1%，同比增长1.2倍；其中乘用车出口20.4万辆，环比增长7.4%，同比增长1.1倍 [3] - 1-5月新能源汽车累计出口85.5万辆，同比增长64.6%；其中乘用车出口81.4万辆，同比增长60.6%，商用车出口4.1万辆，同比增长2.3倍 [3] 动力电池装车量 - 5月国内动力电池装车量57.1GWh，环比增长5.5%，同比增长43.1%；其中三元电池装车量10.5GWh（占比18.4%），磷酸铁锂电池装车量46.5GWh（占比81.6%） [5] - 1-5月动力电池累计装车量241.4GWh，同比增长50.4%；其中三元电池累计装车量44.8GWh（占比18.6%），磷酸铁锂电池累计装车量196.5GWh（占比81.4%） [5] 储能电池出货量 - 5月国内储能电池出货量47.18GWh，同比增长82%，环比下降0.7% [7] 3C数码市场 - 5月国内市场手机出货量2080.5万部，同比下降9.4%；其中5G手机出货量1773.9万部（占比85.3%），同比增长6% [9] - 1-5月手机累计出货量1.08亿部，同比下降27.1%；其中5G手机出货量8620.7万部（占比79.7%），同比下降20.2% [9] 电动工具产量 - 5月国内电动手提式工具产量1585.8万台，同比下降8.92%；1-5月累计产量8329.9万台，同比增长1.6% [11] 后市展望 - 2025年中国新能源汽车市场预计在政策刺激下保持增长，包括以旧换新、购置税减半等 [12] - 美国市场因关税和补贴政策变化增速可能放缓，欧洲市场受碳排放考核趋严影响电动化率要求提升 [12]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：家电、宠物、黄金珠宝首饰、服饰和鞋靴、小米数码、家居百货、食品饮料 - **公司**：京东、淘天集团、拼多多、抖音、美的、海尔、小米、小熊电器、卡萨帝、云鲸、石头、追觅、皇家、麦富迪、弗列加特、顽皮、Zero、领先、创维、索尼、格力、奥克斯、华凌、小天鹅、荣成、美菱、TCL、海信、科沃斯、福斯达、安可、周大生、老凤祥、中国黄金、潮宏基、梦金园 纪要提到的核心观点和论据 1. **2025年618整体表现**：全周期37天销售额5875亿元，同比增速18.5%，为近三年最佳，得益于国家补贴政策和宏观消费环境改善，消费者购买高价商品意愿增强，但各平台用户重合度加深，人均使用平台数量减少，拼多多用户数量明显下降[1][2][3] 2. **细分行业表现** - **黄金珠宝首饰**：增速最快，同比增长38%，头部品牌增速45%-50%，新兴品牌如梦金园增速超70%[2][29] - **服饰和鞋靴**：完成139亿元，同比增长21.4%[2] - **小米数码**：完成1769亿元，同比增长21.4%[2] - **大小家电**：完成1402亿元，同比增长17.2%，空调、洗衣机、电视、洗地机表现突出，冰箱品类增长较缓，小家电市场表现不及预期[2] - **宠物行业**：同比增长32%，皇家销售额最高且增速最快（35%），市场份额约25%-27%，麦富迪增长约33%，销售额达1.3亿元，弗列加特增速约26%-27%，绝对值约5000万元，客单价95元[1][7] 3. **家电行业具体情况** - **各品类表现**：空调完成475亿元，同比增长23%；洗衣机完成284亿元，同比增长19%；冰箱完成276亿元，同比增长12%；电视完成296亿元，同比增长24%；扫地机器人完成8.2亿元，同比增长32%；小家电整体增长16%；烟机及相关设备增长17%；洗碗机增长15%；燃气热水器、电热水器增长7%[14] - **品牌表现**：美的、海尔、小米等品牌表现抢眼，卡萨帝品牌整体增速达28%，在京东平台表现出色，小家电品牌利润率提升约1-1.5个百分点[2][14][20][21] - **市场趋势**：下半年增速预计放缓，但将整合更多品牌，深耕下沉市场，拓展线下渠道[2] 4. **京东平台策略及表现** - **策略**：通过现货强跑策略、降低券叠加门槛、简化促销玩法、提升购物效率、开门红时期专场活动及五月份购物季档期等推动增长[6] - **表现**：在与淘天集团、拼多多及抖音的竞争中，凭借外卖业务、高流量活动以及优化服务体验取得领先地位，在服饰、美妆、食品饮料等品类SKU宽度上表现最佳[4][5] 5. **宠物行业品牌情况**：皇家、麦富迪、网易严选三大主要品牌占据整个宠物市场40%以上份额，其他众多小型宠物食品企业市场占比相对较小，各品牌客单价相比去年同期有所下滑[7][11] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **产品均价变化**：整体消费金额集中在2000-5000元区间，高于去年的1000-2000元，国家补贴政策推动购物频次增加，客单价轻微下滑但总消费额上升[1][4] 2. **家电品牌商诉求**：对利润要求显著增长，参与国家补贴的带电品类价格竞争力强，但部分品牌因产能限制无法完全满足需求，更加关注商品体验，选品策略严谨[1][6] 3. **小家电市场不及预期原因**：客单价下降约5%，销量增长放缓，品牌投入减少，受大家电国补政策冲击[2][16][17] 4. **洗地机与扫地机市场**：洗地机增速接近40%，高于扫地机器人，安可、小米等品牌增速显著，不同品牌利润率差异较大，净利率同比提高约3个百分点[2][22] 5. **京东国补资金安排**：基本不需要垫资，与品牌商账期60天，国补资金回款周期约30天，与各省商务局关系融洽，回款处于优先地位[25] 6. **京东泡泡模式**：包括超级店模式、平台专营店模式和本地国补模式，超级链模式为第三方商家提供金融科技贷款，商家需在全国设分公司并在京东开设旗舰店[26][28]

国家补贴政策调整 - 国家发改委和财政部确认国补政策全国统一截止时间仍为2025年12月31日 当前暂停仅为阶段性调整 7月将全面启动第二阶段资金投放 [1] - 截至5月底全国3000亿补贴资金池消耗已超1500亿（占比超50%） 多地资金见底是暂停的直接原因 [4] - 财政部已预拨810亿元衔接资金 1380亿中央资金将于第三、四季度分批注入 [5] 补贴暂停原因 - 补贴资金消耗过快 重庆首轮12亿家电补贴6月初告罄 江苏单日670万额度靠"秒杀" 山东每日500万额度"1分钟抢空" [4] - 系统升级防"薅羊毛" 多省紧急升级风控系统打击"虚假回收""一码多刷"等套补行为 [4] - 短期暂停是为平衡商家利润 防止市场混乱 "平台折扣+国补"叠加曾导致部分家电价格下跌超30% [6] 补贴重启安排 - 重庆：第二轮补贴预计7月出台 覆盖家电、汽车 [6] - 江苏：线上实行"每日10点抢券制" 线下保留670万额度 [6] - 广东：深圳、东莞保留线下"粤焕新"核销 可叠加地方消费券 [6] - 湖北、沈阳：6月中旬起逐步恢复 新增空气净化器等品类 [6] 补贴品类及标准 家电补贴 - 补贴范围：冰箱、洗衣机、电视等12类 新增微波炉、净水器、洗碗机 [9] - 补贴标准：一级能效补20%（最高2000元） 二级能效补15%（最高1500元） 空调每户最多可补3台 [9][10] - 实施时间：2025年1月1日至12月31日 [9] 数码产品补贴 - 补贴范围：手机、平板、智能手表（单价≤6000元） [9] - 补贴标准：≤3333元机型补15% ＞3333元机型封顶补500元 [10] - 实施时间：2025年1月20日至12月31日 [9] 汽车补贴 - 新能源车：报废2018年前旧车最高补2万元 [10] - 燃油车（≤2.0L）：报废国四及以下车最高补1.5万元 [10] - 关键时限：旧车需在2025年1月8日前登记在本人名下 审核需45天 [10] 补贴领取方式 - 家电：京东APP搜"家电省2000"领券 线下凭身份证+旧机折价 [9][13] - 手机数码：京东APP搜"手机省500"或"数码省2000" [1][13] - 地方平台：广东用"粤焕新" 北京用"京通"小程序 [10] 补贴使用建议 - 政策窗口加速收窄 全国资金池仅剩不足30% 空调、高端手机、新能源车额度消耗最快 [10] - 汽车补贴河南、湖南预警"最晚10月前申请" 家电最迟11月底购买 [10] - 需注意发票抬头必须为"个人" 退货仅退实付金额 警惕"先涨3000再打折"等价格套路 [10]

政策核心要点 - 2025年消费品以旧换新政策全国统一截止时间为12月31日 多地"系统暂停提示"仅为阶段性调整 7月起重庆、江苏、湖北等地区将陆续重启补贴通道 剩余1380亿元资金蓄势待发 [1] - 部分省份因额度紧张 家电手机类补贴或提前至12月中旬结束 汽车补贴更需抢占10月前窗口期 [1] - 财政部预拨810亿元衔接资金 1380亿元剩余资金分7月、10月两批注入 [5] 补贴政策重启 - 暂停原因：截至5月底全国3000亿补贴额度已消耗超1500亿元 重庆首轮12亿家电补贴6月初告罄 江苏单日670万额度需靠"秒杀" [4] - 系统升级：江苏关闭线上入口转线下排队 广东启用IP监测锁定跨区域套利 [4] - 618价格保卫战：大促期间平台折扣叠加国补 部分商品降价超40% 短期暂停是为避免市场价格踩踏 [5] - 重启时间表：重庆、湖北7月重启 覆盖家电、汽车、家装 新增饮水机、空气净化器等6类产品 江苏6月下旬完成系统升级 恢复"每日10点抢券"模式 [5] 家电补贴细则 - 新增品类：微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲（共12类） [5] - 补贴比例：一级能效补20% 单件最高2000元（1万元空调实付8000元） 二级能效补15% 最高1500元 每户最多可补3台空调 [5] - 实施时间：2025年1月1日至12月31日 [12] 手机数码补贴细则 - 补贴范围：手机、平板、智能手表（单价≤6000元） [5] - 补贴标准：≤3333元补售价15%（3000元手机省450元） ＞3333元封顶500元（6000元手机实付5500元） [5] - 旗舰机加码：华为Mate70等超6000元旗舰机 京东搜"数码省2000"享平台额外10%补贴 [5] - 实施时间：2025年1月20日至12月31日 [12] 汽车补贴细则 - 报废更新：买新能源车补2万元 买燃油车（2.0L及以下）补1.5万元 [5] - 置换更新（转让旧车）：买新能源车最高补1.5万元 [5] - 审核周期：汽车补贴审核周期45天 最晚10月前提交材料 [6] 补贴领取策略 - 高价值商品优先抢：空调、高端手机、新能源车额度消耗最快 重启后立即下单 [8] - 叠加优惠：京东APP搜"家电省2000""手机省500"锁定资格 叠加平台券+以旧换新折价 例：8000元空调=国补1600元+平台券1500元+旧机抵扣2000元→实付约2900元 [9] - 地方加码：江苏、广东"国补+消费券"综合补贴比例冲至30% 陕西手机数码满3000减300、满5000减500 [9] - 线下捡漏：南京、苏州每日门店保留名额 广东通过"粤焕新"平台核销 [9] 潜在风险提示 - 发票无效=补贴作废：抬头必须为"个人姓名" 注明产品型号+SN码 企业发票无法报销 [5] - 退货仅退实付金额：补贴部分不退 例：5000元手机享补500元后退货仅退4500元 [5] - 价格暗涨套路：部分商家"先涨3000再打折" 需用比价工具核验30天历史价 [5] 行动建议 - 立即打开京东APP搜索"家电省2000"（家电）或"手机省500"（数码）收藏口令每日快速进入 [9] - 河南、湖南用户优先安排汽车置换 10月前提交审核 [9] - 紧盯地方政务平台（如重庆"渝快办"、广东"粤焕新"）获取重启第一手消息 [9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 以伊冲突走向取决于伊朗核设施损坏程度及报复程度，美国介入前评估了战争外溢风险，若伊朗强烈报复将招来美国更严厉打击，以色列在伊朗行动不升级时可能停止攻势，6月22日中东股市高开反映市场预期 [8] - PVC短期震荡，趋势仍有压力，高产量、高库存结构难改，需压缩利润、供应减产实现供需平衡 [9][11][12] - 期指短期整固不改中期偏多趋势，虽受成长领跌、地缘局势扰动和政策因素影响，但中期股市因政策托底、利率下行和资本市场制度改革仍值得配置，关注回调后的抄底机会 [13] 根据相关目录分别总结 各板块关注指数及观点 - PVC：关注指数★★★★，短期震荡，趋势有压力，高产量、高库存结构难缓解，市场持续做空氯碱利润，后期关注多PVC空烧碱头寸止盈影响 [9][11][12] - 期指：关注指数★★★★，短期整固不改中期偏多趋势，关注回调后的抄底机会 [13] 各商品研究观点 - 黄金：地缘政治升级，趋势强度1 [16][24] - 白银：继续冲高，趋势强度0 [16][24] - 铜：伦铜现货走强支撑价格，趋势强度0 [16][26][28] - 铝：等待库存拐点，趋势强度0 [16][29][31] - 氧化铝：窄幅震荡，趋势强度0 [16][29][31] - 铝合金：区间震荡，趋势强度0 [16][29][31] - 锌：供应过剩或渐显，偏承压，趋势强度 -1 [16][32][33] - 铅：供需双弱，震荡运行，趋势强度0 [16][35][36] - 锡：紧现实弱预期，趋势强度0 [16][38][41] - 不锈钢：供需边际双弱，钢价低位震荡，趋势强度0 [16][43][46] - 碳酸锂：临近交割月，关注仓单接货意愿，趋势强度0 [16][49][51] - 工业硅：上方空间有限，逢高空配，趋势强度0 [16][52][54] - 多晶硅：继续空配，趋势强度 -1 [16][52][54] - 铁矿石：预期反复，区间震荡，趋势强度 -1 [16][55] - 螺纹钢：宽幅震荡，趋势强度0 [16][57][60] - 热轧卷板：宽幅震荡，趋势强度0 [16][58][60] - 硅铁：板块情绪共振，宽幅震荡，趋势强度0 [16][61][63] - 锰硅：矿端报价坚挺，宽幅震荡，趋势强度0 [16][61][63] - 焦炭：铁水增量，宽幅震荡，趋势强度0 [16][65][68] - 焦煤：铁水增量，宽幅震荡，趋势强度0 [16][66][68] - 动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡，趋势强度0 [16][70][73] 各商品基本面跟踪及新闻 - 黄金：给出沪金、Comex黄金等价格、成交、持仓、库存、价差等数据，新闻包括美联储官员分歧、美国袭击伊朗、伊朗报复等 [21][22][25] - 铜：给出沪铜、伦铜等价格、成交、持仓、库存、价差等数据，新闻包括美军打击伊朗、美欧贸易争端、艾芬豪公司生产目标调整等 [26] - 铝、氧化铝、铝合金：给出相关期货和现货价格、成交、持仓、库存、价差等数据，新闻包括中国6月LPR报价不变 [29][31] - 锌：给出沪锌、伦锌等价格、成交、持仓、库存、价差等数据，新闻为以伊冲突会谈未打破僵局 [32][33] - 铅：给出沪铅、伦铅等价格、成交、持仓、库存、价差等数据，新闻为以伊冲突会谈未打破僵局 [35][36] - 锡：给出沪锡、伦锡等价格、成交、持仓、库存、价差等数据，新闻包括美联储官员分歧、美国袭击伊朗、伊朗报复等 [39][40][41] - 不锈钢：给出沪镍、不锈钢等价格、成交、持仓、库存、价差等数据，新闻包括加拿大安大略省或停止向美国出口镍、印尼项目进展等 [43][44][46] - 碳酸锂：给出盘面、基差、原料、锂盐等相关数据，新闻包括碳酸锂价格变动、锂辉石进口情况和锂矿库存情况 [49][50][51] - 工业硅、多晶硅：给出期货市场、基差、价格、利润、库存等数据，新闻为美国参议院小组提议取消太阳能和风能税收抵免 [52][53][54] - 铁矿石：给出期货、现货价格、价差等数据，新闻为6月LPR报价不变 [55] - 螺纹钢、热轧卷板：给出期货、现货价格、成交、持仓、价差等数据，新闻包括钢铁生产数据和钢联周度数据 [58][59][60] - 硅铁、锰硅：给出期货、现货价格、成交、持仓、价差等数据，新闻包括铁合金价格、招标价和锰矿库存情况 [61][62][63] - 焦炭、焦煤：给出期货、现货价格、成交、持仓、价差等数据，新闻包括北方港口焦煤报价、汾渭CCI冶金煤指数和持仓情况 [66][67][68] - 动力煤：给出期货成交、持仓、价格和产地、港口报价等数据，新闻包括持仓情况 [71][72][73]

地方暂停汽车以旧换新补贴，目前来看是因为申请补贴的人比 较多，但资金分批下达的机制与地方申报需求之间有错配。虽 然当前以旧换新的需求旺盛，但叠加车市价格战等因素，汽车 以旧换新政策的边际效应正在减弱。 作者： 周信 封图：图虫创意 自5月中旬至6月15日前后，全国多个地方都宣布了暂停以旧换新补贴申请活动。据经济观察报不 完全统计，河南郑州、洛阳、许昌，甘肃兰州、酒泉、白银、定西，辽宁沈阳，广东惠州、佛山， 浙江嘉兴、湖州，重庆、新疆等地均已发布通知称，因"补贴资金用完"，暂停以旧换新"国补"申 请。 以旧换新"国补"暂停，一时间引发汽车市场的骚动。在社交媒体上，不少地方的汽车经销商发出 了"国补即将暂停"的信息，以此吸引消费者尽快下单。 "地方暂停汽车以旧换新补贴，目前来看是因为申请补贴的人比较多，但资金分批下达的机制与地 方申报需求之间有错配。"安迈企业咨询董事、总经理、大中华区汽车和工业品行业主管彭波向经 济观察报表示，家电等消费品的补贴也占据了国补资金的很大一部分。 有汽车经销商告诉经济观察报，补贴政策的实际效果更利好低端车型，受消费者购买力下降、价格 战等因素影响，政策刺激的边际效应正在减弱。 从汽车 ...

不过，目前暂停的只是以旧换新补贴，报废补贴仍在继续，且以旧换新并非就此中止。6月18日，人民网发布消息称，国家相关主管部门就"国补"下一步计 划回应表示，今年国家安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，目前已向地方下达了共计1620亿元资金，剩余资金将有序下达。 补贴为何暂停 各地暂停"国补"申请的行动，目前还没有止步的迹象。6月18日，广西发布通知，从6月20日24：00起，暂停汽车置换更新等补贴活动。 实际上，以旧换新补贴政策的全国统一截止时间为2025年12月31日，目前还没到年中就暂停，是否如各地通知中所显示的"补贴资金用完"？ 2024年1月，商务部等8部门办公厅关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知（商办消费函〔2025〕8号，下称"8号文"），对报废新能源乘用车或2.0升及以 下排量燃油乘用车，再次购买新能源乘用车和2.0升及以下燃油乘用车分别补贴2万元、1.5万元；对置换更新本人名下的乘用车，并购买新能源和燃油车乘用 车补贴最高分别不超过1.5万元、1.3万元。 自5月中旬至6月15日前后，全国多个地方都宣布了暂停以旧换新补贴申请活动。据经济观察报不完全统计，河南郑州、洛阳、许 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为“买进（Buy）” [4] 报告的核心观点 - 公司5月件量增速超预期，看好国内外战略推进 2025年5月经营数据显示，公司实现收入251.13亿元，YOY+11.34%，速运物流业务收入193.81亿元，YOY+13.36%，业务量14.77亿票，YOY+31.76%，单票收入13.12元/件，YOY-13.97%，供应链及国际业务收入57.32亿元，YOY+5.02% [5] - 2025年公司业务量快速增长，5月增速超预期 3 - 5月业务量分别为12.95、13.35、14.77亿件，YOY分别为+25.36%、+29.99%、+31.76%，增速高于通达系 5月增速超预期原因包括“618”提前、与淘宝天猫合作加深、国补政策惠及高端快递 [7] - 公司竞争格局更优，将实现国内、国外双线发展 国内快递业价格竞争激烈，公司以时效件为基本盘，向电商件中高端业务渗透，竞争格局优于通达系 公司坚定“亚洲唯一”出海战略，投资鄂州机场等加强供应链环节竞争力，吸引世界500强合作 [7] - 盈利预测及投资建议 略微上调盈利预测，预计2025 - 2027年公司净利润为121、137、155亿元（此前为119、135、152亿元），yoy分别为+19%、+13%、+13%，EPS为2.4元、2.8元、3.1元，当前H股PE分别为17倍、15倍、13倍 维持“买进”投资建议 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 产业为交通运输，H股2025年6月19日股价45.20港元，恒生指数23,237.7，股价12个月高/低为46.32/0，总发行股数4,992.69百万，H股数170.00百万，H股市值1,645.92亿元，主要股东为深圳明德控股发展有限公司，持股51.37%，每股净值18.87元，股价/账面净值2.40 [1] - 股价一个月、三个月涨跌分别为13.33%、12.77%，一年涨跌N/A 近期评等方面，2025年3月31日和5月29日评等均为“买进” [1] - 产品组合中，速运及大件占比70.4%，同城配占比3.2%，供应链及国际占比26.0% [1] 财务数据 |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯利（Net profit，百万元）|8234|10170|12133|13723|15506| |同比增减（％）|33.38|23.51|19.30|13.11|12.99| |每股盈余（EPS，元）|1.70|2.11|2.43|2.75|3.11| |同比增减（％）|33.86|24.12|15.29|13.11|12.99| |A股市盈率（P/E，X）|28.92|23.30|20.21|17.87|15.81| |H股市盈率（P/E，X）|24.34|19.61|17.01|15.04|13.31| |股利（DPS，元）|0.6|1.84|0.85|0.96|1.09| |H股股息率（％）|1.60|4.45|2.06|2.33|2.63| [9] 合并报表数据 合并损益表（百万元） |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|258409|284420|309498|340431|371562| |经营成本|225274|244810|266274|292462|318566| |营业税金及附加|502|714|699|775|846| |销售费用|2992|3096|3374|3756|4099| |管理费用|17633|18557|19034|20766|22665| |财务费用|1866|1849|1805|1940|2118| |资产减值损失|-186|-331|-83|-73|-79| |投资收益|801|748|639|568|628| |营业利润|10454|13668|16562|18785|21230| |营业外收入|309|312|311|311|311| |营业外支出|277|373|326|326|326| |利润总额|10487|13607|16547|18770|21215| |所得税|2575|3388|4206|4815|5437| |少数股东损益|-323|48|208|232|273| |归属于母公司所有者的净利润|8234|10170|12133|13723|15506| [11] 合并资产负债表（百万元） |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|41975|33936|37913|42342|54412| |应收帐款|25133|27715|31872|35378|38562| |存货|2440|2432|2797|3049|3323| |流动资产合计|90991|88687|95782|101529|109651| |长期投资净额|7379|6204|6638|7103|7600| |固定资产合计|53930|54058|56761|59599|62579| |在建工程|4033|2986|3165|3355|3556| |无形资产|130500|125137|128892|131469|132784| |资产总计|221491|213824|224673|232998|242435| |流动负债合计|73990|72193|74359|75103|75854| |长期负债合计|44217|39296|39689|40085|40486| |负债合计|118207|111489|114048|115188|116340| |少数股东权益|10493|10342|10445|10550|10655| |股东权益合计|92790|91993|100180|107260|115440| |负债和股东权益总计|221491|213824|224673|232998|242435| [11] 合并现金流量表（百万元） |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额|26570|32186|28401|25987|32349| |投资活动产生的现金流量净额|-13506|-12055|-10434|-11765|-9997| |筹资活动产生的现金流量净额|-12995|-27979|-13990|-9793|-10282| |现金及现金等价物净增加额|168|-7802|3977|4429|12070| [11][12]

澳大利亚容量投资计划（CIS）改革 - 澳大利亚将容量投资计划招标流程从两阶段简化为单阶段，招标结果确定时间从九个月缩短至六个月 [1] - CIS目标是实现2030年可再生能源占比82%，计划交付32GW相关容量，目前已完成六轮招标，总容量超所需一半 [1] - 最新招标中投标项目多为混合发电和储能，行业面临社会许可、劳动力及审批时间等挑战 [1] 2025-26年度电价调整 - 昆州东南部家庭用户电价上涨0.5%至3.7% [2] - 南澳家庭用户电价上涨2.3%至3.2% [3] - 新州家庭用户电价上涨8.3%至9.7% [4] - 小型企业用户电价上涨0.8%至8.5%，具体涨幅因地区而异 [5] 联邦层面储能目标与政策 - 澳大利亚联邦层面储能装机目标：2024年3.4GW，2030年22GW，2050年56GW [6] - "更便宜家用电池"补贴计划提供最高30%安装成本折扣，要求与太阳能光伏集成并具备VPP能力 [6] - 容量投资计划目标2030年新增23GW可再生能源和9GW清洁储能，提供长期承购合同 [7] - 年营业额低于5亿澳元企业可享受加速折旧税收优惠 [7] 州层面储能目标与补贴 - 维多利亚州目标：2030年2.6GW，2035年6.3GW，提供1.9亿澳元支持电池项目 [10] - 新南威尔士州住宅电池安装补贴最高2000澳元，商业领域提供最高1万澳元免息贷款 [10][11] - 南澳大利亚州家庭电池补贴最高3000澳元，偏远地区有额外支持 [13][14] - 西澳大利亚州对反馈电网的存储能源支付0.20-0.30澳元/千瓦时 [16] - 塔斯马尼亚州对电池与可再生能源项目提供25%-30%安装成本补贴 [18] - 北领地偏远地区商业用户电池安装补贴最高6000澳元 [20] - 澳大利亚首都领地住宅电池系统补贴最高2500澳元 [21]

大连市夏季购房促销活动 - 2025年大连市夏季购房促销活动主题为"惠聚仲夏 宜居滨城"，活动时间为6月19日至6月30日，持续12天 [2] - 35家房企参与活动，推出38个新楼盘及热销楼盘，涵盖住宅、公寓、商铺等类型 [2] - 活动设置线上主会场为房展平台，线下分会场为西安路中央大道商圈外展展厅及各项目售楼处 [2] - 参展楼盘推出10套一口价限时特惠房源、总房款优惠1万元、认筹享开盘97折等让利活动 [2] 购房补贴政策 - 活动期间个人购买中山区、西岗区、沙河口区、甘井子区参展楼盘商品房，给予100元/平方米补贴，补贴总金额1000万元，先购先得 [2] - 符合条件人才可申领购房券补贴，博士每人10万元，硕士每人5万元，本科、专科、中等职业学校、技工院校毕业生每人3万元 [3] - 购房者可享受卖旧买新补贴，出售自有住房补贴100元/平方米，购买新建商品住房补贴200元/平方米，补贴总额不超过增值税和契税总额 [3] 政策叠加优惠 - 本轮政策允许卖旧买新补贴、人才购房券与购房补贴叠加享受 [4] - 但人才购房券与卖旧买新补贴不可同享 [4]