政策导向 - 持续防范化解重点领域风险 [1] - 落实中央城市工作会议精神 高质量开展城市更新 [1] - 积极稳妥化解地方政府债务风险 严禁新增隐性债务 [1] - 有力有序有效推进地方融资平台出清 [1] 资本市场 - 增强国内资本市场吸引力和包容性 [1] - 巩固资本市场回稳向好势头 [1]

证监会年中工作会议 - 证监会强调激发多层次市场活力 将推出深化创业板改革的一揽子举措 包括启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市 [1] - 创业板改革有助于提升资本市场包容性 更好支持成长初期企业融资需求 [1] - 资本市场回稳向好趋势巩固 交投活跃度持续提升 沪深两市A股日均成交额同比显著增长 两融余额同比上升 显示市场信心逐步修复 [1] 创业板市场动态 - 创业板改革措施落地将进一步提升市场活力 为成长型企业创造更有利的融资环境 [1] - 创业板50ETF国泰（159375）跟踪创业板50指数（399673） 单日涨跌幅可达20% [1] - 创业板50指数从深交所创业板市场选取规模较大、流动性较好的50只证券作为样本 反映创业板领先企业整体表现 [1] 指数成分与行业分布 - 创业板50指数成分股覆盖多个行业 重点聚焦信息技术、医药卫生等高成长性领域 [1] - 指数具有显著的创新驱动和成长风格特征 [1] 投资产品信息 - 没有股票账户的投资者可关注国泰创业板50ETF发起联接A（023371）和国泰创业板50ETF发起联接C（023372） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期指呈震荡格局，下有支撑 [3] 各部分内容总结 期指期现数据跟踪 - 7月26日四大期指当月合约涨跌互现，IF跌0.48%，IH跌0.58%，IC跌0.02%，IM涨0.03% [1] - 本交易日期指总成交回落，IF、IH、IC、IM总成交分别减少21687手、6615手、18535手、45693手；持仓方面，IF、IH、IC、IM总持仓分别减少11192手、3451手、4233手、11290手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2508多单增减 -3625，空单增减 -4398，空单净变动 -9553；IF2509多单增减 -5795，多单净变动 -8888，空单增减 -6036；IF2512多单增减 532，空单增减 881 [5] - IH2508多单增减 -8，多单净变动 -2630，空单增减 -508；IH2509多单增减 -2468，空单增减 -2599；IH2512多单增减 -154，空单增减 -51，空单净变动 -3158 [5] - IC2508多单增减 -2215，空单增减 -2087；IC2509多单增减 -1875，多单净变动 -2920，空单增减 -2628，空单净变动 -2768；IC2512多单增减 -182，空单增减 298；IC2603多单增减 1352，空单增减 1649 [5] - IM2508多单增减 -2637，多单净变动 -9564，空单增减 -3420，空单净变动 -10638；IM2509多单增减 -6387，空单增减 -7360；IM2512多单增减 -540，空单增减 142 [5] 趋势强度与重要驱动 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1 [6] - 证监会召开会议强调保持市场平稳健康运行有基础和条件，要稳定和活跃资本市场 [6] - 2025年上半年全国一般公共预算支出141271亿元，同比增长3.4%，部分重点领域支出保障加强 [6] - 美商务部长称8月1日加征关税期限将不再延长 [6] - 美国高级别商界代表团即将访华 [6] A股市场表现 - 上证指数跌0.33%，深证成指跌0.22%，创业板指跌0.23%，A股全天成交1.82万亿元，上日成交1.87万亿元，上周三大指数均连涨5周 [7] - 下午盘资金从周期股撤离后回流科技方向，光刻机及科创板芯片股受青睐，影视、稀土板块活跃，个股涨跌互半，涨跌停个股比创阶段新低 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，预期2025年7月28日期货主力合约行情走势，股指期货偏强震荡，焦煤、玻璃、纯碱、多晶硅、碳酸锂、氧化铝、工业硅、硅铁、锰硅、白银、镍、螺纹钢、原油、PTA、PVC、甲醇、天然橡胶期货震荡偏弱[1][2] 各部分总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货偏强震荡，给出IF2509、IH2509、IC2509、IM2509阻力位和支撑位[2] - 十年期国债期货主力合约T2509大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[2] - 三十年期国债期货主力合约TL2509大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[2] - 黄金期货主力合约AU2510大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位[2] - 白银、铜、铝、氧化铝、锌、镍、工业硅、多晶硅、碳酸锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱、烧碱、原油、PTA、PVC、甲醇、天然橡胶、20号期货主力合约大概率震荡偏弱，部分给出跌停板概率及支撑位和阻力位[3][4][6][7][8] 宏观资讯和交易提示 - 国务院总理李强出席会议并围绕人工智能提出三点建议[9] - 国务院常务会议部署逐步推行免费学前教育举措[9] - 中国政府倡议成立世界人工智能合作组织，总部初步考虑设在上海[9] - 《人工智能全球治理行动计划》指出加快数字基础设施建设[10] - 1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.8%，6月同比下降4.3%，降幅收窄，制造业改善明显[10][11] - 张文宏表示南方部分地区基孔肯雅热疫情仍处可控窗口期[11] - 国务院食安办要求加强暑期、汛期食品安全工作[11] - 证监会部署改革发展七大重点任务[11] - 上半年全国财政收入11.56万亿元，支出14.13万亿元，同比增长3.4%，第三批690亿元以旧换新补贴资金已下达[12] - 国务院国资委主任张玉卓到上海调研央企战略性新兴产业布局[12] - 十部门联合印发《促进农产品消费实施方案》[12] - 上半年社会物流总费用与GDP比率降至14%[13] - 多家外资金融机构上调中国经济增长预测[13] - 美国高级别商界代表团即将访华[13] - 特朗普称鲍威尔可能降息，希望美元强势[13] - 美国与欧盟达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资、购买美军事装备和能源产品，部分产品免征关税[14] - 欧洲议会国际贸易委员会主席对美欧贸易协议表示不满[14] - 美国6月耐用品订单初值环比减9.3%，核心耐用品订单环比意外下降0.7%[15] - 美银分析师称特朗普与鲍威尔在降息问题上的角力或为美联储议息会议焦点，市场或迎利好[15] - 美国国务卿称特朗普对俄乌冲突耐心消退[15] 商品期货相关信息 - 证监会同意大商所部分期货注册，大商所发布期货合约及规则[15] - 大商所对焦煤期货开仓量作出限制，广期所对碳酸锂期货开仓量作出限制，调控措施将给部分商品期货降温[16] - 广期所推进光伏组件、铂、钯、氢氧化锂、电力期货研发及上市工作[16][18] - 7月25日国内商品期市夜盘收盘多数下跌，黑色系、能源品、化工品、油脂油料、农副产品期货均有不同程度跌幅[17] - 7月26日上期所基本金属期货夜盘收盘全线下跌，国内商品期货夜盘原油、贵金属收跌[17][18] - 焦煤期货涨停潮降温，若价格失控交易所可能继续加强风控[18] - 银价走高，个人投资者参与白银投资增多，需注意投资风险[19] - 欧佩克+联合部长级监督委员会会议预计不对增产计划作调整[19] - 7月25日国际贵金属、原油、基本金属、农产品期货多数收跌，在岸人民币对美元、美元指数有涨有跌[19][20][21][22] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 7月25日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约有不同表现，大盘温和调整，A股成交略有减少，本周四大指数连涨5周[22][23][24][25] - 中国资本市场学会成立，证监会拟修订《上市公司治理准则》，深交所深化创业板改革，中证协发布网下专业机构投资者“白名单”，A股指数创新高，国际专家看好中国资产[26][27] - 7月25日香港恒生指数等下跌，南向资金大幅净买入[27] - 7月25日美国三大股指小幅收涨，标普500、纳指创历史新高，美股投资者保证金账户借款余额创新高，有泡沫风险[28] - 7月25日欧洲主要股指涨跌不一，走势受多种因素影响[29] - 预期2025年7月股指期货IF、IH、IC、IM主力合约震荡偏强，给出阻力位和支撑位；7月28日股指期货偏强震荡，给出各合约阻力位和支撑位[29][30] 国债期货 - 7月25日十年期国债期货主力合约T2509小幅震荡下行，国债期货收盘多数下跌，央行开展逆回购和MLF操作，资金面有变化[50][51] - 7月25日三十年期国债期货主力合约TL2509震荡下行，国内银行间主要利率债收益率下行，国债期货多数收跌，央行巨量净投放，资金面改善，2025年置换债券发行情况及国债发行规模创新高[52][54] - 7月25日美债收益率涨跌不一，美国首次申领失业金人数下降影响降息预期[55] - 预期7月28日十年期、三十年期国债期货主力合约大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[52][56] 黄金期货 - 7月25日黄金期货主力合约AU2510偏弱震荡，跌破均线支撑，短线下行压力增大[58] - 预期2025年7月黄金期货主力连续合约宽幅震荡，7月28日主力合约偏弱震荡，给出支撑位和阻力位[58] 白银期货 - 7月25日白银期货主力合约AG2510小幅震荡上行，反弹乏力[63] - 预期2025年7月白银期货主力连续合约震荡偏强，7月28日主力合约震荡偏弱，给出支撑位和阻力位[64] 其他期货 - 对铜、铝、氧化铝、锌、镍、工业硅、多晶硅、碳酸锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱、烧碱、原油、PTA、PVC、甲醇、天然橡胶、20号期货等，分别给出7月25日行情表现及2025年7月和7月28日行情预期，部分品种有开仓量限制[69][73][77][81][84][88][91][92][95][100][103][106][107][111][112][114][117][118][124][125][127][129][130]

公开市场操作 - 央行7月25日开展7893亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 投标量与中标量均为7893亿元 [2] - 当日1875亿元逆回购到期 实现单日净投放6018亿元 [2] 资金面 - 央行大规模逆回购缓解资金面压力 银行间DR001利率下行13bp至近1.50% [5] - 美国隔夜融资担保利率最新报4.28% [7] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单成交利率1.67% 较前日持平 [9] 国债期货 - 30年期主力合约跌0.48% 10年期跌0.07% 5年期跌0.04% 2年期持平 [13] 政策动态 - 证监会强调将聚焦"市场稳、监管严、功能强、队伍硬"四大着力点 稳定资本市场服务经济回升 [14] - 财政部上半年全国一般公共预算支出14.13万亿元 同比增长3.4% 社保就业支出增速达9.2% 科技支出增9.1% [15] 国际宏观 - 欧洲央行下调通胀预期 2025年预期从2.2%降至2.0% 2026年从2.0%降至1.8% [17] 债券发行 - 财政部下达第三批超长期特别国债670亿元 剩余资金10月下达 [19] - 上半年全国新增地方政府债券发行2.6万亿元 [19] - 中交城投发行10亿元超短期融资券 [20] 负面事件 - 奥园集团H奥园02债券展期 美的置业MTN003隐含评级下调 [21] - 鲁南发展投资控股等4家发债主体遭遇评级推迟或列入观察名单 [21]

会议要求，学会会员要重视理论研究，加强调查研究，打通理论到实践的"最后一公里"；要团 结协作，加强会员之间交流合作，坚持"开门办学会"，广泛团结更多专业力量，加强与广大中 小投资者联络互动，不断增强我国"资本市场叙事"的传播力、影响力；要遵章守规，认真履行 会员义务，积极参加学会活动，共同维护好学会和资本市场的良好声誉。 中国资本市场学会成立大会暨第一届第一次会员代表大会2025年7月26日在上海召开。 会议表决通过《中国资本市场学会章程》等重要制度，设立宏观与产业、市场稳定与风险防 控、创新发展、市场微观结构、期货与衍生品、国际市场与对外开放、法治与投资者保护等7 个专业委员会，选举产生学会第一届会员理事和学会负责人。 中国证监会主席吴清当选学会第一届理事会会长，中国证监会副主席李超当选学会第一届理事 会执行副会长。 ...

中国资本市场学会成立 核心观点 - 中国资本市场学会成立标志着行业拥有官方顶级智库和智囊团 [1] 会员阵容 - 证监会主席吴清出任学会理事会会长体现国家高度重视 [2] - 证监会副主席李超等重量级人物担任执行副会长 [3] - 中证金融研究院副院长魏刚担任学会法定代表人 [4] 会员构成 - 首批会员理事包括国内外顶尖高校学者、金融机构高管、上市公司董事长及相关会管单位代表 [5] 专业委员会设置 - 学会下设七大专业委员会覆盖资本市场核心环节：宏观与产业、市场稳定与风险防控、创新发展、市场微观结构、期货与衍生品、国际市场与对外开放、法治与投资者保护 [6] 学术平台 - 学会将推出官方学术期刊《资本市场研究》作为政策风向标 [7] - 该期刊定位为中国资本市场领域的顶级公开智库 [8]

中国资本市场学会成立 - 中国资本市场学会成立大会暨第一届第一次会员代表大会在上海召开，标志着中国资本市场拥有官方顶级"思想库"和"智囊团" [1] 核心看点一：超强会员阵容 - 中国证监会主席吴清出任学会理事会会长，体现国家高度重视和顶层支持 [2] - 证监会副主席李超等重量级人物担任执行副会长 [3] - 中证金融研究院副院长魏刚担任学会法定代表人 [4] 核心看点二：顶尖精英汇聚 - 学会会员包括国内外顶尖高校学者、证券基金期货行业顶尖金融机构董事长、上市公司董事长及相关会管单位代表 [5] 核心看点三：覆盖七大核心领域 - 学会下设专业委员会包括宏观与产业、市场稳定与风险防控、创新发展、市场微观结构、期货与衍生品、国际市场与对外开放、法治与投资者保护等七大领域 [6][7] 核心看点四：顶级智库发声阵地 - 学会将推出官方学术期刊《资本市场研究》，成为中国资本市场领域的顶级期刊 [8][9]

全球经济发展与财富转移 - 全球经济面临地缘冲突和经济数据低迷的挑战，但危机后往往伴随财富转移机会[1] - 过去40年经历两轮大规模财富转移：90年代工业化+城市化浪潮，2008年后互联网产业变革[1][2] - 第一轮财富转移以土地和房产为核心，8亿农民进城带动土地产权调整，70%国民财富集中在房地产[1][2] - 第二轮财富转移转向互联网产业，互联网大厂通过用户数据资源获取收益，红利集中在企业高管和股票投资者[2] 第三轮财富转移方向 - 未来5-10年可能出现第三轮财富转移，关键观察325万亿M2资金的流向[3] - 政策导向推动存款从银行体系转向金融市场，以支持产业升级和高科技研发[3][7] - 金融大国建设成为国家战略，通过资本市场放大产业优势，类比美股通过金融手段强化科技公司竞争力[9][11] - 中国在消费（泡泡玛特）、AI（DeepSeek）、新能源汽车、创新药、芯片等领域已显现全球竞争力[13] 资本市场发展前景 - 中国创新药板块近2-3个月上涨100%-200%，显示产业竞争力正向资本市场传导[13] - 存款转移10万亿可能推动A股站稳3400点，数十万亿资金流入或挑战3500点[15][16] - 科技爆发叠加美元霸权削弱，中国资本市场有望接替房地产成为新财富分配工具[16][17] - 当前全球市场仍处混沌期，建议控制股市配置比例，优先选择稳健收益资产[19][21] 行业竞争力案例 - 泡泡玛特成为全球新消费龙头，展示中国消费品牌国际化潜力[13] - DeepSeek以更低成本开发高效AI模型，挑战OpenAI市场份额[13] - 新能源汽车、创新药、芯片等产业正快速追赶美国同行[12][13]

国债期货日报 2025年7月25日 央行态度是最后防线 南华研究院 高翔（Z0016413） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 盘面点评： 国债期货早盘震荡走高，午后回落，尾盘迅速跳水翻绿，最终多数收跌。现券方面，上午现券收益率从盘前 高点最多回落4bp，午后回升，盘后再度回落，整体来看止住了连续上行的势头，结构上短债强于长端。公开 市场方面，央行新做7893亿逆回购，今天到期1875亿，净投放6018亿，大额净投放改善市场情绪。 日内消息： 1.国证监会7月24日召开证监会系统党的建设暨2025年年中工作会议，会议强调，未来一段时间，资本市场内 外部环境仍然错综复杂，困难挑战不少，但经济高质量发展的确定性、宏观政策预期的确定性、中国资产估 值修复的确定性等更为保持市场平稳健康运行提供了基础和条件。 行情研判： 央行超6000亿的净投放还是很好的缓解了市场的紧张情绪，在当前环境下，央行支持性的货币政策态度是多 头最后也是最坚实的支撑。加上盘中邹澜副行长发言，提到了和财政部统筹国债发行等内容，资金方面情绪 的改善是日内债市多头回暖的主要支撑。 A股日内迎来调整，大盘弱于中小盘，最近连续调整的TM ...