资源主题ETF市场表现 - 马年春节开市以来，以石油、稀土、有色金属、黄金等为代表的资源主题ETF表现突出，多只ETF迎来亿元级资金流入[1] - 节后至今，汇添富中证油气资源ETF、银华中证油气资源ETF、博时中证油气资源ETF已涨逾9%；国泰中证油气产业ETF、华泰柏瑞中证油气产业ETF涨逾8%[2] - 华富、嘉实、广发、工银基金旗下中证稀有金属主题ETF涨逾8.4%；泰康、招商、国泰、景顺长城等基金旗下的中证有色金属矿业主题ETF涨逾7.5%[2] - 截至2月25日收盘，全市场10只油气ETF开市以来规模均呈增长态势，其中国泰中证油气产业ETF最新规模增逾3.84亿元，鹏华国证石油天然气ETF规模增逾1.40亿元[2] - 春节开市以来，华安基金旗下黄金ETF规模已增逾43亿元，位列全ETF之首；博时、国泰、易方达基金旗下黄金ETF最新规模增长也均在10亿元以上[4] 机构对大宗商品板块观点 - 机构对油气、有色、贵金属等大宗商品板块普遍持“周期重估、结构分化”的看多态度[1] - 国金证券认为，原油市场已转变为由地缘局势风险驱动，预计未来一个月内，原油价格出现高波动将不可避免[3] - 中欧资源精选混合基金经理叶培培表示，未来一年看好两方面：一是降息带来的美元计价商品的价格抬升，以金、铜、铝尤为突出；二是外需暴露度高、新动能（储能和AI基建）暴露度高的品种景气佳，以铜、铝、碳酸锂较为突出；此外，小金属中钨、钴的供需缺口确定性较高[3] - 中信建投证券投资策略分析师夏凡捷表示，目前有色金属行业2025年报业绩预告向好率最高，关注后续景气行情向能化和机械板块传导扩散；随着货币宽松继续演绎，有色、化工、机械和消费板块有望先后受益[3] 黄金市场动态与展望 - 自春节假期过后，国际金价盘中触及5200美元/盎司；国际白银价格突破90美元/盎司[4] - 东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞表示，国际金价近期突破5200美元/盎司关口，创下三周以来新高，主要是源于美国关税风波再起、贸易政策不确定性加剧，以及美国与伊朗地缘政治风险升级带来的避险需求集中爆发[5] - 瑞银财富管理投资总监办公室称，金价有望进一步上涨，预计未来几个月内黄金有望触及6200美元/盎司；一方面地缘政治风险或将维持高位，另一方面美联储宽松政策有望继续支撑金价[6] - 星展银行近期研报将2026年上半年和下半年的黄金目标价分别上调至5300美元/盎司和6250美元/盎司，并预测2030年金价将达到8060美元/盎司[6] - 从中长期视角看，受地缘政治不确定性带来的避险需求以及各国央行大举增持黄金的需求驱动，机构仍普遍看好黄金市场涨势[4] 具体投资建议与关注方向 - 国金证券建议，若短期原油价格因地缘问题继续上行，建议关注拥有油气资源的上游企业以及长期受益于行业高景气度的海上油气服务工程板块[3] - 国金证券还指出，油价上涨可能带动化工品涨价预期，若地缘风险溢价回落，则相关行业成本压力有望下降；考虑到国内政策导向有利于化工产业长期格局优化和高质量发展，建议长期关注中下游化工龙头企业[3]

黄金市场现状与短期走势 - 黄金市场正处于高位拉锯状态，金价在冲击每盎司5200美元关口时遭遇明显阻力，但整体上升趋势并未逆转 [1][3] - 经历一月下旬剧烈波动后，金价展现出良好修复能力，月内涨幅一度超过5% [1][3] - 春季可能会进入一个必要的震荡巩固期，但支撑黄金走高的核心逻辑依然稳固 [1][3] 黄金长期前景与目标价位 - 支撑黄金走高的核心逻辑是全球经济政策的变动与避险需求，这为年末甚至未来12个月触及每盎司6000美元的目标位留下了充足空间 [1][3] - 黄金的结构性牛市远未结束，短暂的冷静期正是为了向更高的目标发起冲击 [2][4] 黄金上涨动能分析 - 黄金上涨动能的“三驾马车”——实物需求、央行储备及ETF流入——目前正处于节奏调整阶段 [1][3] - 近期数据显示，投资者在金价处于高位时增加仓位的步伐有所放缓，直接导致短期内买盘动能减弱 [1][3] - 这种盘整预计是短暂的，尤其是考虑到关税政策带来的贸易不确定性正在重新成为市场焦点 [1][3] 货币政策与市场变量 - 美联储高层的人事变动为市场注入了新的变量，新任掌门人的提名一度引发市场抛售 [2][4] - 从长远看，货币政策的独立性与潜在的降息倾向对黄金而言并非利空 [2][4] - 多数投资者预期美元将走软，而历史规律显示，弱势美元通常是金价上行的催化剂 [2][4] 流动性环境与黄金吸引力 - 即便美联储试图通过缩减资产负债表回收流动性，但在缺乏财政收缩配合的前提下，此操作极易引发货币市场流动性短缺和对财政赤字的深度担忧，进而迫使避险资金重返黄金市场 [2][4] - 在全球货币体系面临潜在波动的当下，黄金作为“硬通货”的吸引力将在回撤中吸引更多长期资金的关注 [1][4] - 只要全球债务扩张的结构性问题未能从根本上解决，任何因流动性紧缩预期产生的短期回调，都将成为机构投资者增持黄金的机会 [2][4] 技术面与未来走势预期 - 未来几个月内，随着债务到期压力和利率政策透明度的增加，黄金将完成其在5100美元至5200美元区间的技术性蓄势 [2][4] - 对于投资者而言，当前的波动更倾向于市场在重塑对新货币政策环境的共识 [2][4]

黄金价格表现 - 周五亚洲时段现货黄金价格震荡上涨，暂报5193.03美元/盎司，上涨0.17%，最高触及5199.99美元/盎司，最低下探5165.79美元/盎司 [1] - 前一日黄金市场行情先拉升至5206.2美元/盎司后强势回落，日线最低至5129.9美元/盎司，尾盘强势拉升，最终收于5184.6美元/盎司 [2] 影响黄金价格的核心因素 - 美国关税政策不确定性提升避险需求，为金价提供支撑 [1] - 美伊局势阶段性缓和限制风险溢价进一步扩大 [1] - 市场聚焦美国PPI数据，若通胀温和将强化利率预期转鸽利多黄金，若数据偏强则可能压制无息资产表现 [1] - 世界黄金协会指出，人们对经济前景的信心程度与经济政策的不确定性之间存在显著差异，是黄金在过去一年表现最佳且今年迄今仍表现良好的关键原因之一 [2] - 美伊谈判暂停，伊朗表示取得进展，但美方表示对谈判感到失望，美方采取行动的可能性不能排除 [2] 机构观点与目标价 - 美银分析师在最新大宗商品报告中重申了对金价未来12个月每盎司6000美元的目标价 [2] - 美银分析师也承认，随着投资者适应更高的价格，这种贵金属面临一些近期阻力 [2] - 世界黄金协会指出，尽管可能有人担心黄金超买，但就战略层面而言，黄金的持有量仍然偏低 [2] 美国劳动力市场数据 - 上周美国至2月21日当周初请失业金人数增加4000人，达到21.2万人，预测中值为21.5万人，增幅低于预期 [1] - 续请失业金人数降至183万 [1] - 目前的首次申请失业救济人数相对较低，这与近期其他数据所显示的劳动力市场有所稳定的情况相吻合 [1] - 2月份的就业报告将于3月6日公布，该报告将有助于评估1月份强劲的就业增长和失业率下降是否只是暂时的变化 [1]

黄金市场行情回顾 - 国际黄金周四维持震荡走势，开盘价5194.83美元/盎司，最高价5217.58美元/盎司，最低价5130.36美元/盎司，收盘价5185.81美元/盎司 [1] - 金价日内走势呈现先扬后抑再反弹格局，亚盘最高上探5205一线后震荡回落，美盘最低下探5130一线，最终温和收盘于5184一线 [12] - 日线录得小幅阳线，技术面显示金价高位陷入横盘整理，日线移动平均线维持向上发散排列，提供偏多指引 [12] 宏观经济与货币政策 - 美国劳动力市场数据显示稳定迹象，至2月21日当周初请失业金人数增加4000人至21.2万人，低于预测中值21.5万人，续请失业金人数降至183万 [3] - 美联储官员古尔斯比表示，利率可以下调，但不想在通胀缓解之前就提前大幅降息，强调需要谨慎行事，并指出就业市场稳定，经济一直稳健 [3] - 根据CME“美联储观察”数据，市场预期美联储3月维持利率不变的概率为96.0%，到6月累计降息25个基点的概率为43% [9] 黄金投资逻辑与市场观点 - 世界黄金协会指出，美国股市估值接近互联网泡沫时期水平，若出现盈利不达标可能破坏投资者信心，减少杠杆操作并放大股价下跌风险，从而引发更大的避险需求，尤其是对黄金的需求会大幅增加 [4] - 世界黄金协会认为，当前经济前景信心与政策不确定性之间的显著差异，是黄金过去一年表现最佳且今年迄今仍表现良好的关键原因之一 [4] - 尽管存在对黄金超买的担忧，但就战略层面而言，黄金的持有量仍然偏低，在市场估值过高和持续宏观风险下，凸显了多元化投资组合的必要性，黄金作为优质资产值得关注 [4] - 黄金在构建韧性投资组合中具有重要战略作用，其过往能够实现多元化配置、在市场压力时期减轻损失，并且即便在大幅上涨之后仍能表现良好 [5] 地缘政治与贸易局势 - 美国贸易代表表示，特朗普实施的10%全球关税将对“部分”国家上调至15%，并且“对另一些可能更高”，但对中国的关税预计将维持在当前水平 [5] - 伊朗核问题谈判方面，伊朗外长表示第三轮间接谈判取得了良好进展，在某些领域已接近达成共识，技术团队将于3月2日在维也纳举行技术谈判 [6] - 据媒体报道，美国官员称特朗普预计将在周五召集高级顾问，详细讨论伊朗问题，讨论的重点是袭击的范围和潜在目标，选项包括核设施、导弹基地等 [6] - 有消息人士称，美国和伊朗之间的分歧仍然很大，形势不容乐观，同时美军在该地区的部署正在扩大，六架美国空中加油机正飞往以色列 [8] 市场资金动向 - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加0.28吨，当前持仓量为1097.9吨 [8]

国内黄金市场价格动态 - 2026年2月26日，上海黄金交易所黄金T D报1146.50元/克，较昨日下跌1.44元，跌幅0.13%；黄金9999报1147.50元/克，微跌0.01% [1] - 银行金条售价为1167元/克，黄金回收价已跌至1120元/克，买卖价差拉大 [2] - 品牌金店零售价处于高位，在1311元/克到1589元/克的区间震荡，例如周大福、周六福等品牌饰品金价约1570元/克，菜百首饰、中国黄金等国营店售价为1538元/克 [2][3] - 深圳水贝市场作为“批发洼地”，足金999售价为1314元/克，显著低于品牌金店零售价 [2] 不同品类及地区价格差异 - 铂金价格亦出现下跌，例如老凤祥铂金耳环售价为960元/克，而其回收价仅为464元/克 [3] - 钯金回收价跌至335元/克，白银回收价为20.6元/克 [3] - 全国主要城市品牌金店金价存在差异，例如潍坊、长沙、蚌埠、泰安、武汉、泉州等地品牌金饰价格在1538元/克至1570元/克之间 [2] 市场交易与资金流向 - 金价下跌与美元指数走强及投资者获利了结压力有关，部分投资者选择“落袋为安”削弱了短期涨势 [1] - 尽管回收市场表现疲软，但全球黄金ETF在2026年1月录得190亿美元的资金流入，创历史单月新高，其资产管理规模飙升至6690亿美元 [3] - 中国保险资金于2025年底获准进入黄金市场，已有6家保险企业进驻上海黄金交易所 [3] 历史对比与宏观背景 - 当前金价下行趋势与2015年美联储加息引发黄金大跌的时期高度相似 [1] - 地缘政治风险与宽松货币政策使黄金成为避险资产 [5] - 以美元计价的工行纸黄金上涨3.32%，但以人民币计价仅微涨0.5% [6] 不同市场参与者行为 - 投资者对黄金的投资热情高涨，反映在黄金ETF创纪录的资金流入上 [3] - 对于普通消费者而言，购买金饰需注意高昂的工费，且金店售价远高于原料金价 [2][6] - 从投资角度，银行金条（1167元/克）比首饰金更具成本优势 [6]

贵金属价格近期走势与驱动因素 - 黄金和白银价格近期延续上行态势，多重因素共同推动市场避险需求升温，支撑金银价格走强 [1] 宏观与地缘政治风险 - 美国关税政策反复引发全球贸易前景不确定性加剧，逆全球化浪潮对美元信用体系的冲击持续，推动避险资金流入贵金属市场 [1] - 美伊地缘争端发酵进一步推升市场避险情绪，在明确缓和信号出现前，资金倾向于维持贵金属持仓以对冲潜在风险 [1] 市场供需基本面 - 白银市场已连续多年处于供应短缺状态，纽约商品交易所白银期货可交付库存持续下滑，多头押注供应吃紧推动银价涨幅扩大 [1] - 全球央行购金趋势延续，摩根大通数据显示，2026年央行购金量预计为755吨，虽低于过去三年峰值，但仍显著高于2022年前平均水平，为金价提供长期底部支撑 [1] 机构观点与价格预期 - 摩根大通上调黄金长期价格预期，维持2026年底目标价每盎司6300美元不变，认为结构性多元化配置黄金的趋势将持续 [2] - 美国银行表示，未来12个月金价有望升至每盎司6000美元，年内白银价格仍有机会重回每盎司100美元上方 [2] 货币政策环境 - 市场对美联储6月开启降息的预期持续升温，低利率环境下黄金作为非收益型资产的吸引力提升，强化了金价上涨动能 [2]

机构对贵金属市场的核心观点 - 文章核心观点是多家期货公司认为，贵金属价格短期将受美伊谈判等地缘政治事件主导，可能出现高位震荡或获利了结，但中长期牛市基础依然存在，金价在调整蓄力后有望突破前高 [1][2] 短期价格驱动因素与走势判断 - 美伊第三轮谈判是短期博弈焦点，若谈判无突破将推升避险情绪，若伊朗让步则利空贵金属，谈判结束后需警惕获利了结风险 [1] - 市场近期降低了对美联储降息的押注，地缘政治成为黄金主要聚焦点 [1] - 受美元指数走稳、价格累积涨幅及部分获利资金离场影响，贵金属价格波动加剧，预计呈现高位震荡走势 [2] - 光大期货预计国际金价近期在5000美元/盎司附近宽幅震荡 [1] - 广发期货认为行情或转入2-4个月的酝酿期，积累新的动能以突破前高 [1][2] 中长期看涨逻辑 - 全球政治经济不确定性及美元信用体系受冲击等因素，构成金价中长期牛市的基础 [2] - 市场对特朗普关税政策的影响进行计价，政策对美元资产的冲击导致美元指数回落，不确定性增加使投资者对贵金属配置需求持续增强，带来长期利多 [2] - 福能期货明确表示金价中长期牛市基础仍存 [1] 其他市场影响因素 - 英伟达财报与业绩指引超预期，缓解市场对AI盈利性的担忧，带动美国科技股反弹，市场流动性紧张有所缓解，美元指数小幅走弱，提振了金价走势 [1] - 周大福、老铺黄金等品牌同步提价，表明金价上涨正向终端消费者传导，市场对高价贵金属的接受程度在加强 [1] - 多位美联储官员发表鹰派言论，警告通胀依然过高，导致降息预期大幅降温 [2] - 近期金银ETF持仓有所回升，反映了投资者配置需求的增强 [2]

黄金价格表现 - 今日亚盘时段现货黄金涨幅达1.1%，盘中报每盎司5205.14美元 [1] - 4月交割的美国黄金期货盘中上涨0.9%至5224.60美元/盎司 [1] 金价上涨驱动因素 - 短期技术面走势偏多，吸引技术面交易员入场做多 [1] - 美国自2月24日起正式开征10%的临时全球进口关税，且政府计划将税率进一步提高至15% [1] - 关税政策与高油价共同推升通胀，叠加地缘冲突风险，投资者选择黄金对冲 [1] - 市场担忧关税政策可能长期化 [1] - 美伊地缘政治紧张局势持续升级，成为避险需求的一大推手 [2] - 尽管美伊将举行第三轮核谈判，但美国未排除动武可能，且正在伊朗周边进行大规模兵力集结 [2] - 市场对地缘冲突的担忧持续高企，提振了贵金属的避险买盘 [2] 黄金期货技术分析 - 四月黄金期货多头的下一上行目标为站稳5400.00美元关键阻力位 [3] - 第一阻力位看向本周高点5269.40美元 [3] - 第一支撑位为本周低点5109.50美元 [3]

黄金价格技术分析 - 本周金价持稳于每盎司5100美元这一2月突破位上方，但在每盎司5200至5300美元区间面临重大阻力 [2][6] - 技术面形态与1月抛售前的情形相似，一旦跌破5100美元支撑位，则意味着下行风险指向4800美元甚至4380美元 [2][6] - 相对强弱指标已重返1月时的超买水平，而当时正是金价从历史高点急剧下跌之前，当前的动能形态与先前的价格峰值相似 [2][7] 市场驱动因素与投资者情绪 - 现货黄金成功持稳于每盎司5100美元的突破位上方，反映出贸易政策不确定性引发的新的避险需求 [2][6] - 2月波动后的走势使黄金重返明确看涨的技术区域，强化了投资者对贵金属的信心 [2][6] - 黄金的上涨现在不仅取决于宏观驱动的避险资金流，还取决于买家能否在动能衰竭将控制权交还给卖家之前守住突破区域 [4][7] 关键价格水平与路径 - 除非金价果断突破5200美元和5300美元附近的阻力位，否则可能难以维持在每盎司5000美元上方的涨幅 [3][7] - 如果金价收于5100美元支撑位下方，可能面临盘整风险，区间延伸至4800美元 [3][4] - 若4800美元水平失守，黄金可能挑战随后的支撑位4600美元、4530美元和4380美元，重新打开2月早些时候曾充当需求聚集区的区域 [4][7]

黄金市场行情复盘 - 2026年2月26日，现货黄金价格高位震荡，开盘报5148.2美元/盎司，盘中最高触及5182.6美元/盎司，最低下探5121.3美元/盎司，最终收于5153.7美元/盎司，日内微涨0.11%，波动率维持在1.2%以内 [1] - 2026年开年以来黄金价格一路高歌猛进，从1月初的4500美元/盎司附近，接连突破4800、5000美元两大整数关口，2月25日触及5201.8美元/盎司的历史峰值，短短两个月内实现超15%的涨幅，年初至今累计涨幅已超12% [1] - 国内市场同步联动，上海黄金交易所现货黄金AU9999报1152.3元/克，日内微涨0.08%；沪金主连合约报1153.6元/克，涨幅0.15%；线下品牌金店足金零售价普遍维持在1580-1600元/克区间，较年初上涨超120元/克 [2] 市场交投与持仓情况 - 尽管日内波动幅度收窄，但市场交投活跃，COMEX黄金期货主力合约日内成交量超12万手，持仓量维持在45万手以上的历史高位，显示多空双方博弈激烈 [2] - 全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares在2月以来持仓量累计增加超15吨，总持仓量突破1200吨 [6] - 截至2月26日，中国全市场黄金ETF年内累计资金净流入超80亿元 [6] 核心上涨驱动因素 - 全球地缘政治紧张局势（如俄乌冲突、中东动荡、红海航运危机）以及经济不确定性（主要经济体复苏分化、美国通胀粘性、对经济衰退的担忧）持续推升避险需求 [3] - 全球央行持续购金为金价提供坚实底层支撑，2025年全球央行净购金量达1247吨，连续12年保持净买入；其中中国央行连续16个月增持，2025年累计增持超800吨，2026年1月再度增持58吨 [3] - 各国央行增持黄金旨在优化外汇储备结构，降低对美元资产的依赖，推动去美元化进程，从根本上改变了黄金的供需格局 [3] 投资者行为分化 - 普通投资者出现高位套现潮，黄金回收和“以旧换新”业务迎来爆发式增长，例如浙江台州某商家咨询回收业务的消费者较去年同期增长3倍以上 [4] - 全国多地黄金回收业务量激增，北京、上海、广州等一线城市2月以来黄金回收业务量较1月增长超150%，单日回收量最高突破1吨，回收品类中以投资金条为主，占比超60% [5] - 与散户行为形成对比，机构投资者和长期价值投资者坚定看好并持续增持，例如通过黄金ETF逢低布局 [6] 主要金融机构观点 - **摩根大通**：将黄金长期价格预期从此前的4200美元/盎司上调至4500美元/盎司，维持2026年底目标价6300美元/盎司不变；认为当前上涨是基本面驱动的长期趋势，预计2026年下半年金价将向6000美元/盎司关口发起冲击 [7] - **高盛**：将黄金3个月目标价上调至5500美元/盎司，12个月目标价上调至6000美元/盎司，认为全球央行购金、地缘政治避险需求和美联储降息将持续推动金价上涨 [8] - **花旗银行**：认为黄金已进入新一轮超级牛市，预计2026年金价有望突破6500美元/盎司，建议投资者逢回调增持 [8] - **国内机构（如东方金诚、中泰证券）**：普遍认为黄金长期上涨核心逻辑坚实，去美元化趋势、央行购金及美联储降息预期将支撑中长期上涨趋势，短期高位震荡属于正常蓄力调整 [8]