摘要周五(12月26日)亚洲时段开盘，贵金属大涨，现货黄金涨逾25美元至4505美元/盎司附近，银价暴涨 刷新历史高位。地缘紧张与委内瑞拉油轮封锁推升避险需求，交易员押注2026年美进一步降息。2025年 金价累涨约70%，或创1979年来最佳年度表现。机构看好2026年金价续涨，驱动含央行购金、降息预 期、去美元化及地缘风险等。 周五(12月26日)亚洲时段开盘，贵金属大涨，现货黄金涨逾25美元至4505美元/盎司附近，银价暴涨刷新 历史高位。地缘紧张与委内瑞拉油轮封锁推升避险需求，交易员押注2026年美进一步降息。2025年金价 累涨约70%，或创1979年来最佳年度表现。机构看好2026年金价续涨，驱动含央行购金、降息预期、去 美元化及地缘风险等。 尽管美联储年内已降息三次，但名义中性利率由2.5%升至3.5%，引发"鹰派转向"担忧——市场恐宽松 周期过早结束，2026年甚至可能逆转路径。债市已现端倪：10年期美债收益率坚守4.2%高位，收益率 曲线"熊陡"显示市场预判未来物价压力复燃，这意味着房贷、信用卡利率的下行缓解或比预期更弱更 短，对黄金而言，高利率环境会削弱其零息资产的相对吸引力，短期构成压制 ...

一、自2025年12月30日(星期二)收盘清算时起，Au(t+d)、mAu(t+d)、Au(T+N1)、Au(T+N2)、 NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从16%调整为17%，下一交易日起涨跌幅度限制从15%调 整为16%；Ag(t+d)合约的保证金比例从19%调整为20%，下一交易日起涨跌幅度限制从18%调整为 19%；CAu99.99合约保证金每手85,000元调整至每手120,000元。 若12月30日出现单边市，按照《上海黄金交易所风险控制管理办法》相关规定调整的保证金和涨跌停板 水平高于上述标准时，则按较高的标准执行。 摘要周五(12月26日)金银双双攀升至纪录高位，现货黄金触及每盎司4530.60美元的纪录高点，现货白银 一度触及75.13美元的历史新高，上海黄金交易所发布元旦风险防控通知，根据交易所节假日休市安排 公告，交易所于2026年1月1日(星期四)休市，1月5日(星期一)起照常开市，2025年12月31日(星期三)晚上 不进行夜市交易。 周五(12月26日)金银双双攀升至纪录高位，现货黄金触及每盎司4530.60美元的纪录高点，现货白银一度 触及75.13美元的历史 ...

从宏观层面看，美元对主要货币整体承压，部分源于市场对美联储未来降息可能性的重新预期。美元疲 软通常会提升以美元计价的商品价格，因为其他货币持有者的购买力增强。同时，美国国债收益率阶段 性回落，也降低了持有黄金等非孳息资产的机会成本，使贵金属在资产配置中更具吸引力。 圣诞后交易周，市场流动性明显下降。低成交量和薄弱深度可能放大价格短线波动，使贵金属在高位盘 整时振幅加大。在缺乏重大数据指引的情况下，市场更多倾向于通过区间震荡寻找短线机会，而非建立 明确方向性头寸。 整体来看，本轮黄金与白银走势由多重因素共同作用：地缘政治紧张推升避险需求，美元阶段性疲弱及 美联储政策预期变化为贵金属提供外部支撑，而假期低流动性环境则放大了价格波动。价格在触及新高 后出现短暂回落，并维持在高位区间震荡，显示资金在高位环境下采取谨慎博弈策略。短期内，市场仍 可能围绕避险情绪与宏观预期的边际变化进行调整，但贵金属作为跨周期防御资产的价值依然稳固。 UNforex 12月26日讯（分析师 Stephen）圣诞假期结束后，市场逐渐恢复活跃交易。在地缘政治紧张持 续升温、美元出现阶段性承压的背景下，贵金属板块周五表现突出。现货黄金和白银在避 ...

美联储明年1月降息25个基点的概率为15.5%，维持利率不变的概率为84.5%。到明年3月累计降息25个 基点的概率为42.2%，维持利率不变的概率为51.8%，累计降息50个基点的概率为6.0%。 国投白银LOF：昨日开盘后跌停。基金公告26日开市起至当日10:30停牌，限制A类基金份额定期定额投 资金额为100元。 【机构观点】 【黄金期货最新行情】 | 12月26日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 1016.30 | 0.75% | 224588 | 180712 | 打开APP，查看更多高清行情>> 【基本面消息】 数据显示，12月26日上海黄金现货价格报价1009.00元/克，相较于期货主力价格（1016.30元/克）贴水 7.3元/克。 广发期货：沪金千元关口震荡 降息预期支撑逢低布局 逻辑：美联储货政宽松预期升温，ETF 持仓持续增加，贸易和地缘风险推升避险需求；外盘回调叠加 风控措施，短期略有回调。数据：沪金主力合约收报 1008.76 美元 / 盎司，微跌 0.58 ...

贵金属价格驱动因素 - 地缘政治动荡持续推动避险需求上升，国际金银价格迭创新高 [1] - 贵金属价格上涨部分源于市场预计美联储在来年可能有进一步的降息 [1] - 地缘政治紧张，特别是在委内瑞拉，美国扣押运油船加大对委内瑞拉政府施压，增加了金银的避险吸引力 [1] - 银价最近上涨主要是因为投机性流入和供应混乱 [3] 黄金市场表现与展望 - 2025年国际黄金价格涨幅超过70%，成为1979年以来表现最好的一年 [2] - 金价飙升背后的原因是央行大量购买以及证券交易所基金（ETF）的吸纳 [2] - 美国重创全球贸易的激进措施以及对美联储独立性的威胁刺激今年早些时候金价上涨，导致10月份金价涨至4381美元/盎司的高位 [2] - 主要银行分析师预计金价上涨趋势会延续到明年，例如高盛预计基准情景下金价达到4900美元/盎司，并有上涨的风险 [2] 白银市场动态 - 同期银价涨幅已高达140% [3] - 10月份以后，伦敦金库出现了大量白银流入，但世界上大部分可供白银仍在纽约 [3] - 交易员正在等待美国商务部对关键矿产是否威胁国家安全的调查结果，这可能决定美国是否对金属进口征收关税或实施贸易限制 [3] - 随着银价涨至70美元/盎司，供应紧张加上投资强劲和投机众多，将进一步推高其价格 [3] 机构观点 - 激石集团策略师指出地缘政治摩擦再次成为焦点，相关事态发展增加了对黄金作为避险工具的内在需求 [1] - 该策略师同时认为白银市场正在对各种宏观因素的变化做出反应，同时受到其自身供需形势的影响，这种反应更加强烈 [3]

来源 | 整理自平安证券 、中信建投证券 等 预计阅读时间：5分钟 黄金的每一次波动，总在市场掀起狂热与忐忑交织的复杂情绪。近期，黄金价格的屡创新高，更让众多投资者"又爱又恨"， 陷入观望与抉择的两难。要穿透市场迷雾，我们不妨从黄金的四大核心属性入手，厘清其背后的涨跌逻辑。 01 黄金的四大属性 传统意义来说，货币属性、金融属性、避险属性及商品属性为黄金的四大定价属性，决定了黄金价格的整体框架。 1.商品属性：主要看需求 黄金作为商品，其价格本质上是由供需关系决定的。由于全球黄金开采及供应量较为稳定，影响价格的因素主要来自于需求端。 黄金的需求受多种因素的影响，尤其是经济周期和市场预期。从黄金需求结构来看，珠宝、投资及央行购金等贡献黄金主要需求， 工业需求占比较低，商品属性较弱。 2.货币属性："硬通货" 通常认为，货币属性是黄金的第一属性，这也是金融属性和避险属性的基石。 因为具有稀缺性、耐久性和普遍接受性，黄金是一种有效的价值储存工具。历史上，黄金直接用于制造货币（如金币），或者作为 货币体系的基础（如金本位制）。虽然现代大多数国家已经不再使用金本位制，但黄金依然保留了其作为"硬通货"的地位。 黄金价格通 ...

当现货白银价格冲破73美元/盎司的历史关口时，贵金属市场的聚光灯突然从黄金转向了这个"平民贵金属"。这个数字背后，是地缘政治紧张局势、通胀预 期与工业需求三股力量的罕见共振。与黄金相比，白银的波动往往更为剧烈——这次150%的年度涨幅，正在重演2020年疫情初期那场令人记忆犹深的逼空 行情。 地缘政治的火药桶效应 俄乌冲突持续发酵、中东局势再度紧张，这些地缘政治风险因素让贵金属的避险功能被无限放大。值得注意的是，白银ETF持仓量近期出现显著回升，表明 机构投资者正在重新配置这一资产。与黄金相比，白银的市场规模较小，同样的资金流入会产生更显著的价格波动。 历史总是惊人地相似。回顾2020年8月，白银曾在疫情恐慌中单日暴涨8%，当时市场同样充斥着对货币超发的担忧。如今美联储加息周期接近尾声，美元指 数高位回落，贵金属再次成为对冲通胀的理想工具。不同的是，这次白银的工业需求端提供了更强的支撑。 百度图片 白银的"分裂人格"正在升值 作为兼具金融属性和工业属性的特殊商品，白银价格历来呈现"双重波动"特征。当前每盎司73.4393美元的价格，既包含着市场对中东局势的避险溢价，也 蕴含着光伏产业对银浆的旺盛需求。数据显示 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属价格走势分化，沪金主力合约高位小幅震荡，沪银主力合约涨超4%续创历史新高，季度级别金银多头逻辑顺畅，黄金价格安全边际相对较高 [1] - 预计2026年白银上涨弹性有望进一步释放，金银比值有回落空间 [7] - 短期伦敦金关注【4200，4550】美元/盎司，伦敦银关注【60，75】美元/盎司 [8] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 12月25日离岸人民币兑美元升破7.0大关，今年以来累计升值达4.6%，在岸人民币对美元即期汇率逼近"7"关口，年内累计升值4% [2] - 12月25日乌克兰空军使用"风暴之影"巡航导弹袭击了俄罗斯罗斯托夫州的新沙赫京斯基炼油厂 [2] - 美国官员24日表示白宫已下令美军未来至少两个月内几乎完全专注于对委内瑞拉石油的"封锁"，首选经济施压 [2] - 12月24日乌克兰总统泽连斯基公布最新版俄乌"和平计划"草案的20点内容，但核心领土问题未解 [2] - 12月25日日本首相宣布总额高达122.3万亿日元（约合人民币5.5万亿元）的2026财年预算案，较2025年增加约6.3%，计划通过新发行国债筹集约29.6万亿日元 [3] - 国投白银LOF于2025年12月26日开市起至10:30停牌，10:30复牌，若二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，有权申请盘中临时停牌、延长停牌时间 [3] 价格逻辑 黄金 - 欧美休市，沪金触及纪录高位后小幅调整，或与临近元旦、部分交易员获利了结有关，推动金价上行的核心因素未消退 [4][6] - 季度级别看，流动性宽松预期是驱动黄金上行的核心逻辑，黄金历史波动率处于年底低位、价格安全边际相对较高 [6] - 联储新主席提名1月初披露，新主席提名至上任前，是流动性预期和美联储独立性风险交易最流畅的时期 [6] - 美国和委内瑞拉斯间地缘局势紧张，俄乌新和平草案公布但核心领土问题未解，泰柬摩擦持续，避险需求活跃 [6] 白银 - 隔夜沪银主力合约涨超4%、再创纪录新高，月内行情延续加速特征，短线需警惕价格大幅拉涨后波动性加剧风险 [7] - 中长期看，白银价格上涨核心驱动不改，预计2026年上涨弹性进一步释放，历史波动率处于年内最高水平 [7] - 元旦假期临近资金或有减仓需求，元旦后将迎来美联储主席提名、彭博商品指数调整等事件，白银双向波动风险提升 [7] - 伦敦白银现货租赁利率维持高位，现货结构性紧缺问题一季度或仍有反复 [7] 中信期货商品指数 综合指数 - 商品20指数为2327.86，跌幅0.14%；工业品指数为2254.18，跌幅0.17% [49] 特色指数 - 未提及具体内容 板块指数（贵金属指数） - 2025年12月25日指数为3927.63，今日涨跌幅 -0.77%，近5日涨跌幅 +6.01%，近1月涨跌幅 +16.51%，年初至今涨跌幅 +77.53% [51]

正信期货：美联储1月降息概率降低，贵金属盘内跳水 【机构观点分析】 正信期货表示，隔夜贵金属走势分化，受优于逾期的初请失业金人数数据影响出现明显跳水。消息面 上，美国12月20日当周首次申请失业救济人数降至21.4万人，低于预期和前值。虽然近期多家大型企业 宣布裁员计划，但尚未观察到大规模实际裁员的出现。随着COMEX12月期货交割临近尾声，白银逼空 行情有望得到缓解，短期内需防范圣诞假期前的资金获利盘集中了解带来的波动性风险。中长期来看， 在美联储宽松政策、央行购金需求、ETF资金流入、美元走弱等一系列利好刺激的影响下，贵金属价格 仍有望继续上行。 国泰君安期货表示，白银近期波动较大，持续上涨触及72美元后有所回落。近期加速上涨一方面宏观流 动性边际宽松，尤其美国cpi数据环比回落显著提升降息预期，另一方面铂钯持续涨停带动资金加速推 涨白银的热情。当下资金博弈剧烈的情况下难以把握短期表现，但即便存在高位调整诉求，从逻辑层面 来看白银趋势没有发生变化，全球库存矛盾难以解决，且目前海外假期资金清淡，至26年仍然有激化矛 盾的可能。周期级别白银或迎来调整，至消化目前超涨情绪。 五矿期货表示，美国当周就业数据超预期 ...

前言： 又是一年一度圣诞节~行情停盘，首先祝各位圣诞节快乐！想想马上就要元旦了，2025年就剩最后这么 几天了，仍然感谢大家又一年的陪伴~回首2025，似乎在川子上任之后，1月20日为分水岭，再也见不 到以往的行情了。首先跟大家说一下交易理念，就是不要追求暴利，一切以稳定最重要，如果你哪一 天，账户连续6个月，不亏损，也没有赚钱，那么你就成功一半了。另外说一件事：宁可不做单，也不 要挂单，也不要追单。这都是一些风险控制技巧，做交易，先学会风险风范，控制风险，我认为有：不 挂单、不追单、不重仓。 只要你做到以上3点，你绝对能够在这个市场生存下去，还有提醒大家，凡是把你当成上帝，不敢说、 不敢教的老师，你跟着他永远赚不到钱，因为他不会管你们，就如你在上学的时候，你学习不好，老师 对你不理不问，不教你正确的学习方法，不管教你们，学习能进步吗；其实就是一个交易纪律的事情， 制定了交易纪律，你遵守，你是安全的，你不遵守，肯定会被市场淘汰。 近期有哪些消息面影响黄金原油走势？后市黄金多空该如何研判？ 周四因圣诞假期，市场交投清单，现货黄金周三早盘突破每盎司4500美元关键关口，创下4525.70美元 的纪录新高，随后回吐 ...