纪要涉及的公司 泡泡玛特[1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点1：推荐泡泡玛特，其远期IP变现空间广阔** - 论据：Labubu渐变搪胶3.0在美国引发抢购热潮，多地线下门店排队火爆，社媒点赞互动量高，且较前两代提价27%，定价27.99美元；公司有应对关税影响的措施，局势或缓和[1][2][3] - **核心观点2：2025年全年有望继续加速增长** - 论据：过去2年增长是IP、产品、渠道三增长驱动叠加共振，业绩呈非线性指数级增长；底层是IP平台化能力持续增强，爆款IP频出，如星星人、Zsiga，且IP势能得到验证与释放，能卖更多品类、更多地区[3] - **核心观点3：潮玩零售仍有空间、IP衍生想象空间无限** - 论据：乐高2024年收入约800亿人民币，迪士尼体验业务收入93亿美元，主要市场在欧美，依托强IP消费意愿和消费能力[3] - **核心观点4：泡泡玛特欧美版图逐渐清晰** - 论据：北美2024Q4单店已跑通，2025Q1单店仍在快速爬坡；4月泡泡海外已开150 + 家零售店，美国Q2快速爬坡至40 + 家，较年初增加10余家[3] - **核心观点5：Q2扩品，产品力仍在进步** - 论据：Labubu三代搪胶渐变色毛绒抢购火热；有多款新品，如品积木Zsiga森林漫步系列、饰品店星星人系列金饰品等；头部IP有联名产品，如迪士尼公主场景手办、海绵宝宝盲盒等；部分盲盒点赞数排名高，星星人新盲盒点赞数历史第6，Hirono回声系列手办盲盒点赞数历史第7[4] 其他重要但是可能被忽略的内容 期待暑期Labubu、星星人动画短片[4]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 2025年传媒弹性方向看好AI应用、IP变现及并购重组，AI应用聚焦新应用的映射投资及部分较成熟应用的数据跟踪，重点关注多模态产业方向；IP变现聚焦有IP优势及全产业链潜力的公司，潮流玩具、影视内容等方向有机会；并购重组重点关注国企方向，在国资委明确国企市值考核的背景下，传媒国企诉求明显提升，部分国企资金优势明显[1] 根据相关目录分别进行总结 投资聚焦 行情概览 - 本周（4.21 - 4.25）中信一级传媒板块上涨0.14%，涨跌幅前三的板块分别是综合金融（5.06%）、汽车（4.98%）、电力设备新能源（3.09%）；涨跌幅后三的板块分别是房地产（-1.20%）、消费者服务（-1.34%）、食品饮料（-1.42%）[1][10] - 传媒板块本周涨幅前五为生意宝（21.1%）、幸福蓝海（15.1%）、横店影视（14.3%）、天神娱乐（10.0%）、ST三五（7.7%）；跌幅前五为大晟文化（-6.6%）、读客文化（-7.8%）、山东出版（-9.1%）、芒果超媒（-9.7%）、冰川网络（-10.4%）[11] - 教育&人服板块本周涨幅前五为光正教育（23.3%）、枫叶教育（19.0%）、高途集团（11.2%）、鸿合科技（10.8%）、有道（10.2%）；跌幅前五为好未来（-6.5%）、新高教集团（-6.8%）、宇华教育（-9.0%）、中汇集团（-9.3%）、传智教育（-21.8%）[12] - 重点港股&中概股上市公司一周走势为泡泡玛特（4.7%）、快手（1.4%）、猫眼娱乐（-0.1%）、爱奇艺（16.4%）、腾讯控股（4.4%）、心动公司（5.2%）、网易 - S（4.1%）、哔哩哔哩（7.4%）、阅文集团（2.6%）、腾讯音乐（8.7%）[12] 本周子板块观点 - 资源整合预期关注中视传媒、国新文化、广西广电、唐德影视、吉视传媒、游族网络等[2][16] - AI关注荣信文化、奥飞娱乐、汤姆猫、盛天网络、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、豆神教育、世纪天鸿、佳发教育等[2][16] - 游戏建议关注确定性强的神州泰岳、恺英网络、巨人网络、吉比特，关注完美世界、ST华通、冰川网络、华立科技[2][16] - 国企关注慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大晟文化等[2][16] - 教育关注学大教育等[2][16] - 港股关注【阿里巴巴】【腾讯控股】【泡泡玛特】，产业爆发在即的【阜博集团】，K12教培龙头【新东方】及业绩弹性较大的区域龙头【思考乐教育】【卓越教育】[2][16] 重点事件回顾 - AIGC方面，国务院批复《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，提及全力推动游戏出海战略升级，重点培育游戏国际化全产业链，2024年中国自主研发游戏在海外市场实际销售收入达185.57亿美元，同比增长13.39%，中国游戏“出海”收入规模已连续5年超千亿元[3][18] - 4月25日，OpenAI官宣基于o4 - mini的轻量版DeepResearch上线，轻量版回答更短，智能水平与满血版几乎无异，付费用户有更多使用次数[4][18] - 4月23日，腾讯混元携手InstantX开源定制化角色生成插件InstantCharacter，基于DiTs，能实现角色个性化创作[5][18] - 4月21日，昆仑万维发布并开源全球首个无限时长电影生成模型SkyReels - V2，支持生成30秒、40秒视频，具备生成高质量视频能力[18] 子板块数据跟踪 - 游戏方面，近期热门重点游戏包括《问鼎三国 - 策略国战手游》、《三国志幻想大陆2：枭之歌》等[19] - 院线方面，内地电影市场周总票房（4.21 - 4.25）约1.21亿元（不含服务费），票房排名前三的电影为《哪吒之魔童闹海》（0.36亿）、《向阳·花》（0.17亿）、《唐探1900》（0.14亿）[20] - 影视视频方面，2025年4月21日至25日全平台剧集收视播放量，《无忧渡》排名第一，全网热度81.4；综艺收视播放量《无限超越班第三季》排名第一，全网热度76.5[22]