LPR报价情况 - 2025年8月20日1年期LPR报价3.0%与上月持平 5年期以上LPR报价3.5%与上月持平 [1] 报价稳定原因 - LPR报价保持不变符合市场预期 主要因政策利率保持稳定 [2] - 商业银行净息差处于历史最低点 报价行缺乏下调LPR加点动力 [2] - 上半年宏观经济稳中偏强 短期内强化逆周期调节必要性不高 [2] 未来政策展望 - 三季度经济下行压力加大 外需可能较快放缓 [2] - 四季度初可能实施新一轮降息降准 带动LPR报价下调 [3] - 货币政策有充足宽松空间 当前物价水平偏低无需担忧高通胀 [3] 房地产政策方向 - 下半年需通过引导5年期LPR下行推动居民房贷利率更大幅度下调 [4] - 降低实际居民房贷利率是扭转楼市预期关键措施 [4]

LPR报价维持不变 - 1年期LPR保持3.0% 5年期以上LPR保持3.5% 连续三个月维持不变 [1] - 政策处于观察期 短期内政策加码必要性不强 [1] 银行息差与定价压力 - 5月存款利率下调对稳息差起到较好作用 但内卷式竞争下贷款利率下行趋势不改 银行息差压力持续显现 [3] - 政策利率未降情况下 LPR报价单独下调空间和动力不足 [3] - 破除内卷式竞争 优化存贷定价自律执行 反对中间业务价格战 稳定银行经营将成为重要监管方向 [3] 货币政策基调与预期 - 二季度货币政策执行报告基调调整为"落实落细适度宽松的货币政策" 重心在于抓好落实 短期内继续加码宽松概率不高 [3] - 7月宏观经济数据波动下行 外需可能较快放缓 三季度经济下行压力加大 [4] - 政策利率及LPR报价仍有下调空间 以提振内需和巩固房地产市场 [4] 未来政策调整时点预测 - 下半年货币政策保持支持性立场 但降准降息时点可能后移 LPR报价下调时点相应延后 [4][5] - 四季度初前后可能实施新一轮降息降准 带动LPR报价跟进下调 [5] - 可能单独引导5年期以上LPR报价下行 推动居民房贷利率更大幅度下调 以稳楼市和激发购房需求 [5]

LPR报价情况 - 2025年8月1年期LPR为3.0% 与上月持平 [1] - 2025年8月5年期以上LPR为3.5% 与上月持平 [1] - LPR报价连续三个月保持稳定 符合市场预期 [1] 货币政策执行效果 - 上半年货币政策逆周期调节效果明显 金融总量平稳增长 [1] - 社会融资成本处于低位 信贷结构持续优化 [1] - 人民币汇率在合理均衡水平保持基本稳定 [1] 利率政策分析 - 政策利率(7天期逆回购利率)保持稳定 是LPR报价不变的基础 [1] - 市场利率近期有所上行 受反内卷牵动市场预期影响 [1] - 商业银行净息差处于历史最低点 缺乏下调LPR加点的动力 [1] 宏观经济背景 - 上半年宏观经济稳中偏强 短期内下调LPR必要性不高 [2] - 当前处于政策观察期 逆周期调节需求有限 [2] 未来政策预期 - 四季度初可能实施新一轮降息降准 [2] - LPR报价预计跟进下调 引导贷款利率更大幅度下行 [2] - 可能单独引导5年期LPR下行 推动居民房贷利率更大下调 [2] 政策目标影响 - 激发内生性融资需求 促进消费和投资扩张 [2] - 对冲外需放缓压力 强化逆周期调节效果 [2]

LPR报价情况 - 8月1年期LPR报价3.0% 5年期以上LPR报价3.5% 均与上月持平 [2] - LPR报价连续三个月保持稳定 [2] 市场预期与影响因素 - 政策利率（央行7天期逆回购利率）保持稳定 使LPR报价基础未发生变化 [2] - 市场利率近期有所上行 受反内卷政策牵动预期影响 [2] - 商业银行净息差处于历史最低点 报价行缺乏下调LPR加点的动力 [2] 宏观经济背景 - 上半年宏观经济呈现稳中偏强态势 [2] - 短期内通过引导LPR下调强化逆周期调节的必要性不高 [2] - 当前处于政策观察期 [2] 未来政策展望 - 业内预计四季度初前后央行可能实施新一轮降息降准 [2] - 降息降准可能带动两个期限品种LPR报价跟进下调 [2]

LPR报价情况 - 8月1年期LPR报价3.0% 5年期以上LPR报价3.5% 均与上月持平[2] - LPR报价连续三个月保持稳定[2] 报价稳定原因 - 8月央行7天期逆回购利率保持稳定 LPR定价基础未发生变化[2] - 商业银行净息差处于历史最低点 报价行缺乏下调LPR加点动力[2] - 近期市场利率因反内卷等因素有所上行[2] 宏观政策背景 - 上半年宏观经济呈现稳中偏强态势[2] - 短期内通过下调LPR强化逆周期调节的必要性不高[2] - 当前政策处于观察期[2] 未来政策预期 - 业内预计四季度初前后央行可能实施新一轮降息降准[2] - 降息降准可能带动两个期限品种LPR报价跟进下调[2]

LPR报价现状 - 8月1年期LPR报价保持3.0%不变[1] - 8月5年期以上LPR报价保持3.5%不变[1] - LPR报价连续三个月未调整[2] 报价不变原因 - 政策利率（7天逆回购利率）稳定导致LPR定价基础未变[2] - 商业银行净息差处于历史最低点抑制报价行下调动力[2] - 上半年宏观经济稳中偏强降低逆周期调节必要性[2] 未来调整预期 - 四季度初可能实施降息降准并带动LPR下调[3] - 5年期LPR或单独下调以推动房贷利率更大幅度下降[3] - 当前物价水平偏低为货币政策宽松提供空间[3] 经济与政策背景 - 7月宏观经济数据波动下行加大三季度压力[3] - 外需可能较快放缓需政策对冲[3]

中国LPR报价动态 - 8月20日将公布1年期和5年期以上LPR最新值 当前1年期LPR为3.0% 5年期以上LPR为3.5% 均与6月持平[2] - 7月LPR报价持平原因为政策利率持稳 7天期逆回购利率成为LPR新定价锚 金融数据良好降低政策加码必要性[2] 全球央行政策会议 - 杰克逊霍尔全球央行年会即将举行 美联储主席鲍威尔讲话可能释放未来货币政策信号[4] - 市场预计美联储9月降息25个基点概率达62.9% 降息50个基点概率达22.5%[4] - 鲍威尔可能通过年会暗示9月降息不确定性 避免在决策日让市场意外[4] 教育科技行业会议 - 2025全球智慧教育大会8月18-20日在北京召开 主题为人机协同催生教育新生态[3] - WWEC世界教育者大会8月20-22日在上海国家会展中心举行[3] - 大会将展示智慧教育案例与解决方案 深化全球教育数字变革[3] 其他专业领域会议 - 第二十四届全国植物基因组学大会8月19-22日在西藏林芝召开[3] - 2025可信数据空间推进大会8月20-21日在北京举行[3] 资本市场动态 - 下周无新股发行[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周LPR报价持平、上周经济数据未超预期，当前基本面和政策无过多指引，资金面平稳难以提供进一步突破动力，市场风险偏好显著抬升对债市形成压制，短期市场缺乏方向 [11] - 长线看基本面上存在关税和国内需求疲弱的压力，随着外需风险在三季度进一步显现、关税谈判结果明晰、美联储降息落地，10月货币宽松或再升温，若反内卷效果明显带来内需和通胀回升，可能需考虑债市趋势扭转的风险 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 当日银行间流动性延续边际改善，但A股继续大涨，周期股走强显著压制债市，国债期货午后跌幅进一步扩大 [8] - 银行间各主要期限利率现券收益率全线抬升，短端窄幅变动，长端上行1 - 2bp左右，10年国债活跃券250011收益率报1.689%上行1.2bp [9] - 资金面平稳，今日有4625亿元逆回购到期，央行开展2148亿元逆回购操作，实现净回笼2477亿元，银行间资金情绪指数平稳，短端资金利率全面回落，中长期资金平稳 [10] 行业要闻 - 7月LPR报价持稳，1年期LPR报3%，5年期以上品种报3.5%，符合市场普遍预期 [13] - 欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩将于7月24日访华，国家主席习近平将会见，国务院总理李强将同欧盟两主席共同主持第二十五次中国—欧盟领导人会晤 [13] - 央行就取消债券回购质押券冻结的规定公开征求意见，业内认为更多是中长期优化市场机制、接轨国际的举措 [13] - 商务部回应美批准对华销售英伟达H20芯片及加拿大政府加严钢铁进口限制措施相关问题 [13] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式举行，总投资约1.2万亿元，中国雅江集团有限公司成立 [14] - 二十国集团（G20）财长和央行行长会议举行，财政部副部长廖岷表示今年下半年中国将落实更积极的财政政策、扩大高水平对外开放 [14] 数据概览 - 涉及国债期货行情，包括主力合约跨期价差、跨品种价差（2年与30年、10年、5年；5年与30年、10年；10年与30年）、主力合约走势等数据 [15][16][22][26] - 涉及货币市场相关数据，如SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动等 [29][33] - 涉及衍生品市场相关数据，如Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值） [35]

7月LPR报价情况 - 2025年7月21日，1年期LPR报3.0%，5年期以上报3.5%，与上月持平[4] 7月LPR报价不变原因 - 二季度经济稳中偏强，短期内强化逆周期调节必要性不高[5] - 5月降息后近两月政策利率稳定，影响LPR报价加点因素无重大变化[5] 下半年LPR走势 - 外部环境不确定，政策利率及LPR有下调空间，预计央行下半年降息带动LPR下调[5] - 稳楼市政策需加力，可能单独引导5年期以上LPR下行推动房贷利率下调[6] 下次LPR下调预测 - 下调时点可能在四季度初左右，下调幅度或达0.2个百分点高于5月的0.1个百分点[6] 房贷利率现状 - 二季度名义居民房贷利率3.1%，GDP平减指数同比 -1.2%，实际居民房贷利率4.3%处于历史高位[6]

LPR报价维持不变 - 7月21日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，较上月均维持不变 [1] - 这是5月LPR双降10BP后连续第二个月报价保持不变，符合市场预期 [1] 报价不变原因分析 - 5月降息降准等宽货币工具落地后，总量政策进入成效观察期，商业银行主动压降LPR动力不足 [3] - 二季度经济运行稳中偏强，短期内引导LPR下调强化逆周期调节的必要性不高 [3] - 近两个月政策利率保持稳定，影响LPR报价加点的因素未发生重大变化 [3] 未来LPR走势展望 - 短期内LPR报价将保持稳定，下半年外部环境不确定性较大 [3] - 在提振内需、推进房地产市场回稳过程中，政策利率及LPR还有下调空间 [3] - 外部环境波动对出口的影响将主要在下半年显现，预计央行会继续降息并带动LPR下调 [3] - 下一次LPR报价下调时点可能在四季度初左右，以引导利率下行激发融资需求 [3]