文章核心观点 市场监管总局联合多部门实施的“两新”标准提升行动已圆满收官，通过制修订294项关键国家标准，在节能降碳、消费提质、循环利用三大领域取得显著成效，有效支撑了大规模设备更新和消费品以旧换新，拉动了内需增长并推动了产业转型升级 [5][6][7][10] “两新”标准提升行动整体部署与成果 - 行动方案由市场监管总局等七部门联合印发，聚焦能耗排放升级、产品质量安全提升、回收循环利用三大重点任务，共部署制修订13个重点领域的294项国家标准，目前所有标准均已批准发布，任务圆满收官 [5] - 标准研制基于广泛调研，面向15个部门、8个行业协会、73个全国专业标准化技术委员会，坚持急用先行、精准发力 [9] 标准在推动设备更新与工业升级方面的作用 - 突出节能降碳约束，制修订113项国家标准，包括加严火电、钢铁、建材等重点行业能耗限额以及锅炉、电机等通用设备能效要求 [5][6] - 新版燃煤发电机组能耗限额强制性国家标准预计到2030年可推动平均供电煤耗下降至每千瓦时302克标准煤以下，相应减少二氧化碳排放约1.6亿吨 [6] - 发布18项企业温室气体排放核算国家标准，完善碳排放核算与产品碳足迹标准体系 [6] - 工业和信息化部牵头完成44项重要国家标准制修订，包括24项强制性标准和20项推荐性标准，以高标准牵引工业领域大规模设备更新 [11][12] 标准在促进消费品以旧换新与消费扩容方面的成效 - 贴近民生消费需求，制修订汽车、家电、家居、新兴消费等领域国家标准115项，提升产品质量和安全水平 [5][7] - 电动汽车动力电池安全标准实现重大突破，首次将“不起火、不爆炸”列为强制性要求 [7] - 适老环境评估国家标准为政府适老化改造补贴提供依据，预计到2025年已带动相关产品销售金额近57亿元 [7] - 轻工领域部署制修订52项重点推荐性国家标准，其中消费品以旧换新标准38项 [13] - 家电以旧换新成效显著，2024年1至11月，全国家电以旧换新超1.28亿台，带动相关商品销售额超2.5万亿元 [1][14] - 家具智能等级评定等标准助推行业智能升级，中高端智能家具市场规模达100亿元以上，成为消费新增长点 [1][14] 标准在构建循环利用体系方面的进展 - 围绕回收、拆解、再生利用等环节，组织制修订家电、家具、电子产品、光伏、风电、动力电池等66项资源回收利用国家标准 [5][7] - 出台电子产品信息清除强制性国家标准，保障二手产品流通安全与隐私 [8] - 发布12项动力电池回收利用国家标准，构建涵盖拆解、余能检测、再生利用等环节的国家标准体系，促进镍、钴、锂等战略资源高效回收 [8] - 2024年1至10月，我国规范拆解“四机一脑”（电视机、电冰箱、洗衣机、空调、电脑）约8600万台（套），产出约190万吨再生资源 [15] - 家用电器回收服务等标准规范了回收处置流程，家具绿色设计等标准引导企业减少资源消耗，目前已有超700家企业的2200多种产品获得绿色家具产品认证 [15] 轻工业领域的发展与标准支撑 - 2025年1—10月，轻工业累计实现营业收入19万亿元，同比增长1.9%；实现利润1.14万亿元，同比增长1.6% [13] - 轻工业以占全国工业13%的资产，实现了全国工业16.7%的营业收入和19.2%的利润 [13] - 日用陶瓷、照明电器等碳足迹核算标准助力企业低碳转型，以景德镇为例，依托标准倒逼设备更新与工艺升级，预计每年减排二氧化碳约8.4万吨 [14] 地方实践案例：浙江省的举措 - 浙江省参与制定“两新”国家标准99项，占国家任务总数的33%，并发布114项“浙江制造”标准 [16] - 综合利用各类媒介发布373项标准解读文本，清单化推进强制性国家标准实施与监督检查 [17] - 在推进绿色修船国际认证试点中，组织实施14项国家标准，推动20家船企技术改造和设备更新，投入金额4亿多元，初步实现年均节约标煤6600余吨、碳减排1.8万余吨 [17] - 2025年，全省主导制定国际标准、国家标准达338项，创历史最高水平，其中以企业为主体的占比达80%以上 [17] 标准实施应用举措与未来工作计划 - 推动标准实施的主要举措包括及时公开标准文本、全面推动标准宣贯（如编制“一图读懂”、“标准云课”）、强化政策与标准协同实施 [18] - 2026年工作计划包括：持续推动十大传统产业完成1800余项标准制修订；加快推进消费品标准升级以适配新需求；加强生产性、生活性服务业及公共服务标准建设；加大涉及生命财产安全的强制性标准研制力度 [19][20]

政策框架与执行机制 - 交通运输行业坚决贯彻落实国家新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策，持续实施设备更新七大行动，旨在推动交通运输设备向绿色化、智能化、安全化大幅提升 [1] - 强化政策引导，构建设备更新政策体系，联合多部门印发《2025年老旧营运货车报废更新工作实施细则》等文件，支持国三、国四排放标准营运货车报废更新，并明确了老旧营运船舶报废更新补贴政策的适用问题 [1] - 强化部省协同，建立“国家—省—市”三级联动机制，完善工作专班与跨部门协调联动机制，并建立了定期通报工作进展、资金执行及投资计划完成情况的工作调度通报机制 [1] - 强化资金支持，已印发第三批交通运输领域设备更新专项再贷款项目报送通知，累计向中国人民银行推送再贷款项目6230个 [1] 各领域设备更新具体成果 - 铁路方面，已淘汰老旧型铁路内燃机车并更新新型机车450余台 [2] - 公路及城市交通方面，报废更新新能源城市公交车及动力电池11.4万辆(套)，淘汰国三和国四标准营运柴油货车25万余辆，推动新购新能源冷链运输车超过2.7万辆 [2] - 水路方面，支持老旧营运船舶报废更新约1.2万余艘 [2] - 民航方面，支持开展汽柴油机场场内作业车辆更新 [2] - 邮政快递方面，更新末端配送车辆、老旧分拣设备8万多台(套) [2]

核心观点 - 报告对2026年利率债市场持中性观点，认为收益率将呈区间震荡格局，上行与下行空间均有限，建议关注市场回调带来的配置机会，并把握波段交易机会 [4][6] 2025年回顾总结 - **利率走势与曲线形态**：2025年10年期国债收益率呈“N”型走势，在1.6%-1.9%区间震荡，全年上行调整主要受央行阶段性收紧流动性、股债跷跷板效应及通胀预期扰动影响 [4][17]；下半年因“反内卷”政策推进和股市回暖，长端利率扰动加大，导致期限利差走阔，收益率曲线陡峭化 [4][21] - **宏观经济特征**：2025年国内经济呈现“量偏强价偏弱、外需偏强内需偏弱”的特征，全年实际GDP预计增长5% [4][27]；出口按人民币计价增速约6.0%，显著超预期，财政扩张发力推动社融同比企稳至8.5%，广义财政支出增速升至5% [4][27]；但内生动力偏弱，名义GDP逐季回落至4.1% [4][27] 2026年展望总结 - **经济增长与动能转换**：2026年作为“十五五”规划开局之年，经济增长目标或不低于4.5%，经济预计平稳运行，缓慢走出通缩 [5][39][40]；新旧动能加速转换，EPMI指数自2025年7月筑底回升后持续位于荣枯线上 [5][44] - **需求侧分析**：消费预计平稳略降，但政策支持力度加大，包括“消费品以旧换新”、消费贷贴息及新设“服务消费与养老再贷款” [5][44]；投资方面，“十五五”开局预计有重大项目开工支撑基建，制造业投资在“新质生产力”政策下景气度向好，房地产投资则延续磨底 [5][44]；出口方面，“一带一路”国家市场贡献度提升叠加全球需求在降息周期下有望回暖，出口景气度或仍向好 [5][44] - **财政政策展望**：财政政策预计维持积极，2026年政府预算赤字率或维持在4% [5][52]；地方政府专项债新增发行额预计在4.5-5万亿元，可能续发超长期特别国债1.8万亿元 [5][52]；支出结构将优化，重点向民生与科技领域倾斜 [5][52] - **货币政策展望**：货币政策预计维持宽松但偏审慎，受到稳定银行净息差等因素制约 [5][57]；预计降息1-2次，幅度10-20个基点，配合政府债发行高峰可能有1次左右降准，并可能配合央行买入国债释放流动性 [5][57] - **通胀前景**：在“反内卷”政策、扩大内需及低基数效应下，2026年价格指标有望筑底改善 [5][73]；CPI同比已从低位回升至0.7%附近，预计延续改善态势 [73][76]；PPI同比降幅或继续收窄，但修复斜率温和，因供给强于需求的格局仍在，工业产能利用率处于近年低位 [5][73][74] 2026年投资策略总结 - **利率区间判断**：预计10年期国债收益率全年震荡区间为1.60%-2.0% [6][89]；在政策利率下调前，10年国债震荡中枢或为1.7%-1.9%，若降息10个基点则中枢对应下调至1.6%-1.8% [6][89] - **影响因素分析**：利率上行风险主要来自风险偏好变动，如中长期资金入市推动股市持续回暖 [6][88]；当前股债比价已回到历史中性区间，参考前几轮牛市，比价尚未到达极值，股市强势对债市影响或逐渐降低 [6][88][94]；利率下行空间更多取决于银行负债端改善幅度，关键变量是存款活化和非银化程度 [6][88] - **曲线形态判断**：通胀对债市的扰动可能更多体现在中长端，在货币政策维持宽松、短端利率平稳的背景下，收益率曲线或继续陡峭化 [6][89] - **机构行为分析**： - **银行**：债券浮盈兑现诉求仍强，2026年一季度上市银行单季投资收益曾达2000亿元 [98]；2026年是定期存款到期高峰，静态测算定存到期重定价可改善银行负债成本约12.2个基点 [6][98]；需关注存款活化和非银化趋势可能提升银行负债端不稳定性 [98] - **保险**：债券投资占比自2023年的43.6%提升至2025年上半年的51.0%，但2025年第三季度占比有所下降，股票投资占比提升1.3个百分点至10.1%，预计未来采取逢高配置债券的策略 [111] - **公募基金**：潜在监管变化（如基金销售费用新规）可能加剧债市波动，若严格执行，或导致纯债基金规模系统性收缩 [113][116]；截至2025年上半年，A股上市银行自营配置债基规模约6.3万亿元，较年初有所下降 [116]

政策举措与消费促进 - 兵团出台《推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》等政策，推动消费品以旧换新政策扩围显效 [1] - 汽车销售持续拉动商品零售业快速增长，2024年汽车消费连续多个月保持成倍增长态势 [1] - 新疆天恒基国际汽车文化城等32家规模以上企业实现商品销售额124亿元 [1] 服务业发展态势 - 2023年，兵团服务业增加值比上年增长7.1% [1] - 2024年，兵团服务业增加值占生产总值的比重达四成以上 [1] - 2024年以来，交通运输、仓储和邮政业，批发和零售业，租赁和商务服务业等行业蓬勃发展 [1] - 4家兵团企业上榜“2025中国服务业企业500强” [1] 旅游业表现 - 兵团旅游业“火爆出圈”，从北疆的白沙湖景区到南疆的永安湖湿地等旅游名片越擦越亮 [1] - “十四五”以来，累计接待游客超过1.5亿人次 [1] - 旅游业呈现出稳中有进、繁荣向好的发展态势 [1] 发展基础与前景 - 兵团在消费环境、产业质量、基础设施、服务保障等方面实现多维突破 [2] - 服务业高质量发展的基础更牢、后劲更足 [2] - 产业兴、动能足、活力强的经济发展新画卷正在展开 [2]

商洛市消费券政策调整 - 商洛市自12月15日起优化调整消费券发放与核销规则 旨在提高消费券核销率和资金兑付率 进一步做好消费品以旧换新工作 [1] - 家电与数码产品消费券每日9时通过“云闪付”平台发放 当日有效 次日可重新申领 资金核销完毕即结束活动 [1] - 汽车置换更新消费券于12月15日9时在“云闪付”平台一次性发放 领完即止 [1] - 汽车报废更新消费券在商洛市商务局部门频道发放 [1] - 电动自行车以旧换新、家装消费品焕新消费券继续在支付宝平台发放 发放时间和方式保持不变 [1] 消费券使用与补贴申领时限 - 领取到汽车置换更新或报废更新消费券的消费者 需在12月31日前办理相关手续 并于2026年1月10日前提交补贴资料 逾期将无法享受补贴 [1] - 参与活动商户在核销消费券后 需在12月31日前上传补贴申领资料 对系统反馈需修改的资料需及时更正补传 过期将不予兑付补贴资金 [1] - 消费者领取消费券后需在有效期内及时核销使用 [1]

行业整体表现 - 2024年1月至11月，全国快递业务量累计达1807.4亿件，同比增长14.9%，展现出行业持续稳步增长的良好态势 [1] 增长驱动因素 - 消费品以旧换新政策持续加力、扩围实施，有效释放更新换代需求，推动快递业务量显著提升 [3] - 家居、家电等大件快递业务量在前11个月同比增长约30% [3] - 中西部地区市级分拨中心、县级配送中心和乡镇服务站的标准化建设加速推进，带动区域快递业务占比稳步提高 [5] - 前11个月，贵州、陕西、宁夏等地快递业务量同比增幅均超过30% [5] 科技创新与效率提升 - 行业持续加强科技创新能力建设，智能仓库内使用各类机器人，智能分拣中心应用AI识别系统以显著提升分拣效能 [7] - 在末端配送环节，无人配送车、无人机与快递员协同配合，有效缩短配送时间 [7] - 快递企业加大智慧装备应用力度，从提升单一环节质效向提升全网全产业链效能迈进 [9] 行业影响与意义 - 快递业市场规模较快增长，服务质效稳步提升，其良好发展充分彰显中国经济活力 [9] - 行业为服务民生、促进产业升级提供坚实支撑 [9]

港股消费板块市场表现 - 12月16日早盘，港股消费板块持续震荡，港股消费ETF（513230）现跌超1% [1] - 持仓股中，布鲁可、奥克斯电气、卫龙美味、康耐特光学、泡泡玛特等跌幅靠前，巨子生物、高鑫零售、蜜雪集团等涨幅靠前 [1] 消费品以旧换新政策与影响 - 商务部数据显示，今年1-11月，消费品以旧换新（“国补”）带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次 [1] - 中央经济工作会议明确，国家明年将继续发行超长期特别国债支持消费品以旧换新 [1] - 银河证券认为，中央经济工作会议肯定了以旧换新补贴政策的作用，并提到优化“两新”政策实施 [1] - 机构预计2026年以旧换新补贴政策将进一步优化，对于已享受补贴的品类预计力度将有所下降，同时预计会引入新的补贴品类 [1] 港股消费ETF产品概况 - 港股消费ETF（513230）跟踪中证港股通消费主题指数 [1] - 该指数一键打包互联网电商龙头与新消费，成分股近乎囊括港股消费的各个领域 [1] - 成分股包括泡泡玛特、老铺黄金等新消费龙头，又包含腾讯、阿里巴巴、小米等互联网电商龙头，科技与消费属性突出 [1]

文章核心观点 - 聊城市通过“惠循环”平台成功落地“消费品以旧换新”政策 该平台在2025年取得了显著的惠民成效、消费拉动作用以及绿色循环模式创新 并计划在2026年围绕技术、生态和服务进行升级与拓展 [1][2][3] 2025年政策落地成果总结 - **消费拉动成效显著**：平台累计服务居民超44.97万人次 直接带动家电、数码产品、电动自行车及家装厨卫等品类换新销售65.73万件 拉动消费总额达22.38亿元 [1] - **绿色循环模式获得省级认可**：平台创新打造“旧品回收—新品焕新—环保处置”一体化服务链 成功入选“全省绿色低碳高质量发展典型案例” 并推动回收网络规范化 协助多家合作企业完成再生资源回收经营者备案 [1] - **平台服务能力与覆盖范围扩大**：平台从单一品类服务拓展至家电、数码产品、电动自行车及家装厨卫等多个领域 形成“一平台集成、多品类服务”的运营模式 提升了政策执行效率与市民办理便捷度 [2] 2026年平台发展规划 - **以技术创新为核心**：平台将进行数字化升级 强化旧品溯源、环保处置、碳减排核算等功能 同时搭建补贴发放与商品交付的“智能监控+风险预警”系统 以确保政策执行精准高效与资金安全 [3] - **以本土生态为抓手**：重点建设“惠循环”本地新零售商城 整合本地优质品牌与连锁商户资源 打通“线上选品比价—线下体验核销”的消费链路 为市民提供一体化服务并助力本土商业消费升级 [3] - **以服务下沉为目标**：探索“社区服务站”试点模式 将其打造为政策宣传、旧品上门回收、焕新咨询的“前沿阵地” 优先在人口密集社区落地 旨在让“以旧换新”服务走进市民身边 [3]

中央经济工作会议部署与“两新”政策优化 - 2026年中央经济工作会议明确将优化“两新”政策实施，即大规模设备更新和消费品以旧换新政策，意味着“国补”政策在2026年将继续实施并得到优化 [1] - 消费品以旧换新政策（“国补”）在2024年使用了1500亿元超长期特别国债资金，2025年资金额度增长一倍至3000亿元 [1] - 2025年“国补”政策覆盖领域较2024年扩大，新增了手机、平板、智能手表手环等3类数码产品，以及微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等4类家电产品 [1] “国补”政策实施成效与规模 - 2025年1月至11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超过2.5万亿元，惠及超过3.6亿人次 [2] - 具体换新成果包括：汽车以旧换新超1120万辆，家电以旧换新超12844万台，手机等数码产品购新补贴超9015万件，电动自行车以旧换新超1291万辆，家装厨卫“焕新”超1.2亿件 [2] 2026年政策展望与专家观点 - 多位专家预计，2026年“国补”资金额度可能在2025年3000亿元的基础上适度增加 [2] - 专家预计2026年政策将继续优化资金投向领域，例如增加服务消费等，以进一步发挥财政资金在带动消费、促进产业转型升级和提振经济方面的作用 [2]

2025年经济表现与2026年政策展望 - 2025年中国主要经济指标表现好于预期，经济总量预计达到140万亿元左右，全年经济增长预计在5%左右[3][5] - 2026年将根据形势变化出台实施增量政策，协同发挥存量与增量政策的集成效应，以推动经济稳中向好[3][7] - “十四五”规划纲要确定的20项主要指标即将顺利完成，经济总量连续跨过110万亿、120万亿、130万亿元台阶，2025年预计达到140万亿元左右[5][6] 产业发展与科技创新 - 现代化产业体系建设加快推进，新质生产力稳步发展，人工智能、生物医药、机器人等研发和应用处于全球第一梯队[5] - 光伏等行业的供求关系和价格走势出现积极变化[5] - 坚持创新驱动，以科技创新引领产业升级，催生新质生产力[17] - 将北京国际科技创新中心扩围至京津冀，将上海国际科创中心扩围至长三角，旨在加快形成原始创新主要策源地[17][18] 消费与内需市场 - 深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，继续提高城乡居民基础养老金[19] - 优化消费品“以旧换新”政策实施，给予地方更多自主空间，清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力[19] - 新能源汽车市场渗透率在2025年11月已接近60%[19] - 我国入境消费增长空间大，将优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌[19] 对外贸易与开放 - 2025年外贸实现逆势增长，展现出强大韧性，出口多元化成效明显[5][15] - 2026年要鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易，既要扩大出口，也要增加进口，推动外贸可持续发展[15] - 稳步扩大制度型开放，有序扩大服务领域自主开放，优化自由贸易试验区布局范围[15] 财政与货币政策 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量[13] - 将继续实施适度宽松的货币政策，着力畅通货币政策传导机制，加力支持扩大内需，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定[13] - 要增强宏观政策取向一致性和有效性，加强财政政策与金融政策协同，改革举措与宏观政策协同[13] 重点领域改革与风险化解 - 重点领域风险化解取得积极进展，包括地方政府隐性债务有序置换，保交房任务全面完成，地方重要金融机构改革化险成效明显[9] - 纵深推进全国统一大市场建设，综合整治内卷式竞争[5][21] - 制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策[21] - 下更大功夫推进解决拖欠企业账款问题，坚决防止前清后欠[21] 绿色发展与能源转型 - 绿色发展是高质量发展的底色，将制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设[23][24] - 2026年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，将积极稳妥推进碳达峰，扩大绿电应用[24] - 深入推进重点行业节能降碳改造，加强全国碳排放权交易市场建设，培育氢能、绿色燃料等新增长点，建设零碳园区、零碳工厂[24] 民生保障与社会发展 - 2026年要促进居民收入增长和经济增长同步[13] - 适应学龄人口结构变化，增加普通高中学位供给和优质高校本科招生[22] - 强化就业优先政策导向，实施稳岗扩容提质行动，着力稳定高校毕业生、农民工等重点群体就业[22] - 鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险[22]