政策资金安排 - 消费品以旧换新加力扩围政策持续实施，第三、四季度中央资金将陆续下达 [1] - 2024年直接向地方安排3000亿元国债资金用于消费品以旧换新，全年实施 [1] - 1月和4月已下达两批共计1620亿元中央资金，支持一、二季度工作 [1] - 后续1380亿元中央资金将在三、四季度分批有序下达 [1] - 国家发展改革委、财政部将在7月、10月分别下达第三季度和第四季度支持资金 [2] 资金使用进度与构成 - 全国消费品以旧换新补贴资金使用进度大致占全年规模50%左右，整体进度符合预期 [1] - “国补”资金包括三部分：中央超长期特别国债资金（规模比去年翻番）、地方按9:1原则配套资金、部分地方额外安排的资金 [1] - 各地将持续做好配套资金支持，相关部门将指导地方优化补贴发放方式，确保资金均衡使用到年底 [2] 政策效果与后续措施 - 今年消费品以旧换新带动销售额已超过去年全年，政策持续显效，推动消费扩大和产业转型升级 [2] - 各地商务主管部门将用好已安排支持资金，分领域分时段细化资金使用方案，平稳有序推进工作 [2] - 相关部门将加强产品质量和价格监管，督促企业依法合规经营，严防套补骗补，确保政策规范有序实施 [2]

消费品以旧换新政策效果 - 2025年前5个月消费品以旧换新带动5大品类销售额达1.1万亿元，发放补贴1.75亿份 [1][3] - 2024年全年带动相关产品销售超1.3万亿元，2025年前5个月增速显著 [3] - 政策乘数效应提升至2.4，高于去年9-12月的2.1，显示撬动消费潜能增强 [4] 政策加码与范围扩容 - 中央财政安排超长期特别国债资金3000亿元支持以旧换新，较2024年1500亿元翻倍 [3] - 家电补贴品类从"8+N"扩展至"12+N"，新增微波炉等4类产品 [4] - 汽车报废更新范围扩大，数码产品首次纳入手机、平板等补贴 [4] 细分品类销售数据 - 汽车以旧换新补贴申请量达412万份 [3] - 家电销售7761.8万台，覆盖4986.3万名消费者 [3] - 数码产品销量5662.9万件，电动自行车以旧换新650万辆 [3] - 家装厨卫焕新订单5762.6万单 [3] 消费成为经济增长核心驱动力 - 政策重心从扩大投资转向提振消费，国务院将扩大内需列为首要任务 [6] - 2024年出口增速回落至3.8%，消费成为对冲外部风险的关键抓手 [6][7] - 需优化收入分配、扩大中等收入群体以构建可持续消费增长机制 [7] 市场主体协同参与 - 电商平台如京东、抖音推出叠加补贴活动，覆盖数十万种商品 [10] - 招商银行信用卡推出"国补有招"活动，最高叠加优惠100元，覆盖超3万名持卡人 [10] - 金融机构通过分期优惠、消费金融产品创新放大政策组合效应 [10]

消费品以旧换新政策实施情况 - 国家已下达两批共计1620亿元中央资金支持一、二季度以旧换新工作，后续还将下达1380亿元中央资金在三、四季度分批有序发放 [1] - 地方将配套和自行安排足够资金，确保"国补"持续惠及消费者 [1] - 少数地区阶段性完善政策实施节奏，但大多数省份国补优惠活动正常推进 [1] - 消费品以旧换新政策将持续全年，消费者每月每周都有参与机会 [1] 政策资金分配机制 - 2024年中央安排超长期特别国债资金规模从去年1500亿元增至3000亿元 [2] - 资金分配综合考虑各地区常住人口、GDP、汽车家电保有量等因素，向成效较好地区倾斜 [2] - 3000亿元中央资金按批次下达，确保地方合理有序可持续使用 [2] 深圳政策实施成效 - 深圳以旧换新政策带动汽车和家电数码产品销售总额达367亿元 [3] - 通过以旧换新带动汽车销售超7万台，金额176亿元 [3] - 带动家电数码产品销售1001万台，金额191亿元 [3] - 家电产品销售773万台金额128亿元，数码产品销售228万台金额62亿元 [3] - 电动自行车以旧换新销售金额4085万元 [3] 政策调整与市场反应 - 政策"加力扩围"新增手机、平板、洗碗机等品类 [2] - 市场对"国补"需求旺盛，政策有效激发消费活力 [2] - 各地在执行中拥有一定自主权，可确定申领使用等细节 [1]

政策支持 - 国家发展改革委和财政部2024年7月24日印发文件，明确统筹安排3000亿元左右超长期特别国债支持"两新"工作，包括居家适老化改造 [1] - 北京市2024年10月出台工作方案，为全市有需求的户籍老年人家庭提供适老化改造服务 [1] - 河北省2025年印发实施细则，对购买指定类别产品按销售价30%给予补贴，每类补贴不超过2000元 [3] 补贴效果 - 北京市朝阳区按年龄段提供60%-80%的改造补贴，上限5000元 [2] - 朝阳区已为10034户家庭发放补贴约3600万元，带动约6089万元老年家庭消费，每1元补贴激发近1.7元消费 [2] - 河北省大名县已完成1000余户特殊困难老年人家庭的基础适老化改造 [3] 改造内容 - 改造项目包括智能马桶、防滑瓷砖、老年扶手、家用制氧机、血糖仪等适老用品 [1][3] - 北京市朝阳区允许购置功能相似、改善老人健康的替代品，不限定商家 [3] - 河北省补贴范围包括地面改造、卧室改造等6大类产品 [3] 实施机制 - 北京市朝阳区建立区-街乡-社区三级联动机制，社区工作者负责宣传与审核 [3] - 河北省大名县通过"一户一策"机制提供个性化服务，如修建防滑缓坡、安装扶手等 [4] - 当地在硬件改造基础上同步推进关怀服务，如帮忙打扫院子、陪说话等 [4]

安踏人事任命 - 安踏集团任命姚剑为狼爪品牌总裁 负责全球业务运营 2025年7月1日生效 [1] - 姚剑此前担任亚玛芬大中华区总经理 管理始祖鸟等品牌 [1] - 此举旨在匹配集团战略发展规划 可能提升狼爪运营效率 [1] 消费品以旧换新政策 - 国家安排3000亿元超长期特别国债支持以旧换新 已下达1620亿元 [2] - 2025年政策将全年实施 剩余资金有序下达 [2] - 政策有利于家电 汽车等板块 推动消费市场回暖 [2] 泡泡玛特Labubu预售 - Labubu预售商品全线售罄 供应策略调整影响二级市场 [3] - 二手市场价格显著下跌 千岛App成交均价从2279.7元降至1181.3元 [3] - 供应紧张缓解对泡泡玛特股价形成支撑 [3] 海天味业港股上市 - 海天味业港股首日开盘涨4% 后回落 收盘涨0.55% [4] - 收盘价36.5港元/股 总市值2131亿港元 [4] - 市场反应谨慎 投资者对估值和增长存在分歧 [4]

市场表现 - 今年1月至5月净水器零售额同比增长24.4%，零售量同比增长16.7%，成为家电行业第二高增长品类[1] - 大通量净水器市场份额增长迅速[1] - 前5个月净水器市场实现20%以上的高增长，销售额出现较大提升[2] 政策与行业动态 - 净水器被列入消费品以旧换新补贴范围，降低了高品质净水产品普及门槛[1] - "国补"政策促使很多消费者考虑购买净水产品[2] - 中国家用电器协会联合中国家电网发布《2025中国家庭全屋用水十大消费趋势》[2] 消费趋势 - 79%的消费者关注水质问题[2] - 用户更关心饮水的新鲜、口感、矿物质保留等[2] - 饮水场景持续细化，关注泡茶、冲奶、凉白开以及制冰等细化功能[2] - 五大消费趋势：品质饮水、个性化需求、制冰功能、高端智能化、外观设计[2] 产品与技术发展 - 净水产品从净水方式、用水体验向更好服务消费者生活方式发展[1] - 技术迭代日新月异，兼具健康饮水与生活品质的创新产品层出不穷[1] - 美的推出冰魔方净水器，集冷、热、净、矿、冰功能于一体[1] - 家用制冰净水机市场规模持续扩大，呈现爆发式增长[3] 行业规范 - 家用和类似用途制冰净水机团体标准工作即将完成立项，有望年底前完成标准发布[3] - 中国家用电器协会饮水电器专委会上线"中国居民饮水及净水器知识百问"系列内容[3] 企业战略 - 企业加大研发投入力度，提升行业整体技术水平和产品性能[1] - 美的坚持以用户为中心，通过技术创新提供更好的解决方案[1]

线上线下销售热潮 - 线下家电卖场如大中电器和苏宁易购在"618"期间客流显著增加，销售情况明显好于平常 [2][4] - 线上电商平台如京东、苏宁、天猫等消费电子品类销售数据亮眼，苏宁易购全国门店客流同比增长105%，万元以上家电销售增长122% [4] - 京东手机通信和家用电器销售分别同比增长88%和161%，4000-6000元价格段手机成交量同比增长50%，AI笔记本成交额同比增长151% [5] - 天猫618"10亿俱乐部"品牌包括苹果、美的、海尔、小米、华为、格力、vivo等 [6] 国补政策影响 - 国补成为消费者购买决策的关键因素，很多消费者第一句话就问"还有国补吗" [7] - 截至5月31日，2025年消费品以旧换新政策已带动五大品类实现销售额1.1万亿元，累计发放消费补贴1.75亿份 [7] - 北京市商务局6月17日公告扩围补贴商品品类，新增智能马桶、智能门锁、扫地机器人、垃圾处理器等4类智能家居产品 [8] - 中央安排超长期特别国债支持消费品以旧换新的资金总规模是3000亿元，已下达两批共计1620亿元，后续还有1380亿元将分批下达 [8] 行业竞争与转型 - 家电行业竞争模式从"单打独斗"转向"竞合共生"，如海信集团与美的集团签订战略合作协议 [10] - 行业专家建议企业不要过于押注国补，要做好国补退出的准备，抓紧布局海外市场 [9][10] - 部分企业选择在东南亚建厂避险，如爱仕达拟在越南设立孙公司投资建设项目，莱克电气自2019年起在东南亚布局 [10] - 奥维云网建议家电渠道调整货品策略，构建多元化消费场景，实现从"卖产品"到全周期家电服务的升级 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月19日焦煤2509合约收盘790.0，下跌0.13%，现货端蒙5原煤报710；炼焦煤矿山产能利用率本期回升，进口累计增速下降，供应有边际改善迹象，精煤库存延续增加；4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] - 6月19日焦炭2509合约收盘1374.0，下跌0.11%，现货端焦炭第3轮提降落地；原料端供应有边际改善迹象，铁水产量高位回落；本期全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损46元/吨；4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价790.50元/吨，环比持平；J主力合约收盘价1374.00元/吨，环比降1.00元 [2] - JM期货合约持仓量685871.00手，环比降14200.00手；J期货合约持仓量54570.00手，环比降1510.00手 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-40681.00手，环比增6519.00手；焦炭前20名合约净持仓-1688.00手，环比降163.00手 [2] - JM1 - 9月合约价差23.50元/吨，环比降1.50元；J1 - 9月合约价差27.50元/吨，环比降0.50元 [2] - 焦煤仓单0.00张，环比持平；焦炭仓单90.00张，环比持平 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤710.00元/吨，环比增9.00元；唐山准一级冶金焦1445.00元/吨，环比持平 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货110.00美元/湿吨，环比持平；日照港准一级冶金焦1270.00元/吨，环比持平 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1230.00元/吨，环比持平；天津港一级冶金焦1370.00元/吨，环比持平 [2] - 京唐港山西产主焦煤1230.00元/吨，环比持平；天津港准一级冶金焦1270.00元/吨，环比持平 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦980.00元/吨，环比持平；J主力合约基差71.00元/吨，环比增1.00元 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价930.00元/吨，环比降50.00元；JM主力合约基差189.50元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 110家洗煤厂原煤库存336.13万吨，环比增8.72万吨；110家洗煤厂精煤库存251.47万吨，环比增6.41万吨 [2] - 110家洗煤厂开工率57.36%，环比降3.23%；原煤产量40328.40万吨，环比增1397.80万吨 [2] - 煤及褐煤进口量3604.00万吨，环比降179.00万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量189.50万吨，环比增1.80万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存544.73万吨，环比降1.00万吨；焦炭18个港口库存258.69万吨，环比降8.16万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存798.07万吨，环比降20.85万吨；独立焦企全样本焦炭库存125.71万吨，环比降1.30万吨 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存773.98万吨，环比增3.07万吨；全国247家样本钢厂焦炭库存642.84万吨，环比降2.96万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.32天，环比增0.06天；247家样本钢厂焦炭可用天数11.62天，环比增0.04天 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量889.34万吨，环比增25.97万吨；焦炭及半焦炭出口量68.00万吨，环比增13.00万吨 [2] - 炼焦煤产量3926.16万吨，环比降235.31万吨；独立焦企产能利用率73.96%，环比降1.40% [2] - 独立焦化厂吨焦盈利-46.00元/吨，环比降27.00元；焦炭产量4237.60万吨，环比增77.60万吨 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率83.39%，环比降0.15%；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.56%，环比降0.07% [2] - 粗钢产量8654.50万吨，环比增52.60万吨 [2] 行业消息 - 国家安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，已下达1620亿元 [2] - 国家防总6月18日对安徽、湖北、湖南、重庆、贵州启动防汛四级应急响应，派3个工作组赴重点地区 [2] - 4月中国持美国国债7570亿美元，较3月的7650亿美元减少；日本3月持有1.131万亿美元，现为1.135万亿美元 [2] - 1 - 5月规上工业原煤产量19.9亿吨，同比增6.0%；5月产量4.0亿吨，同比增4.2%，日均产量1301万吨；1 - 5月全国进口煤炭1.89亿吨，同比降7.9% [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 周四HC2510合约减仓整理 宏观上国家3000亿元消费品以旧换新支持资金已下达1620亿元 供需方面本期热卷周度产量小幅上调 厂库和社库下降 整体热卷产量维持相对高位 终端需求韧性较强 表需回升至330万吨 继续关注伊以冲击对黑色系影响 技术上HC2510合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方 操作上短线维持区间震荡 注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3103元/吨 环比上涨；持仓量1488632手 环比减少13154手；前20名净持仓90064手 环比减少8938手；HC10 - 1合约价差5元/吨 环比上涨3元/吨；上期所仓单日报77895吨 环比减少16277吨；HC2510 - RB2510合约价差117元/吨 环比上涨1元/吨 [2] 现货市场 - 杭州、武汉4.75热轧板卷价格3220元/吨 价格无变化；广州4.75热轧板卷价格3170元/吨 价格无变化；天津4.75热轧板卷价格3100元/吨 环比下降10元/吨；HC主力合约基差117元/吨 环比下降1元/吨；杭州热卷 - 螺纹钢价差100元/吨 环比上涨10元/吨 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿705元/湿吨 环比下降8元/吨；河北准一级冶金焦1320元/吨 价格无变化；唐山6 - 8mm废钢2230元/吨 价格无变化；河北Q235方坯2910元/吨 环比下降10元/吨；国内铁矿石港口库存13933.14万吨 环比增加106.45万吨；样本焦化厂焦炭库存87.16万吨 环比减少1.03万吨；样本钢厂焦炭库存量642.73万吨 环比减少3.22万吨；河北钢坯库存量69.26万吨 环比增加6.64万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率83.39% 环比下降0.15%；高炉产能利用率90.56% 环比下降0.07%；样本钢厂热卷产量325.45万吨 环比增加0.80万吨；热卷产能利用率83.14% 环比增加0.20%；热卷厂库76.52万吨 环比减少0.01万吨；33城热卷社会库存263.65万吨 环比减少5.23万吨；国内粗钢产量8655万吨 环比增加53万吨；钢材净出口量1010.00万吨 环比增加16.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量264.85万辆 环比增加2.98万辆；汽车销量268.63万辆 环比增加9.67万辆；空调2948.00万台 环比减少135.30万台；家用电冰箱851.00万台 环比增加33.10万台；家用洗衣机941.20万台 环比减少23.90万台 [2] 行业消息 - 6月19日Mysteel资讯显示 本期热卷实际产量325.45万吨 环比增加0.8万吨；厂库76.52万吨 环比减少0.01万吨；社库263.65万吨 环比减少5.23万吨；总库存340.17万吨 环比减少5.24万吨；表需330.69万吨 周环比增加10.81万吨；6月1日 - 15日 全国乘用车新能源市场零售40.2万辆 同比增长38% 环比持平 全国新能源市场零售渗透率57% 今年以来累计零售476万辆 同比增长35% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 行业仍以反弹试空对待，关注宏观政策和下游需求情况 [3] 相关目录总结 钢厂盈利情况 本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2810元/吨，周环比下调22元/吨，与6月18日普方坯出厂价2910元/吨相比，钢厂平均盈利100元/吨 [2] 政策情况 国家相关主管部门表示3000亿元消费品以旧换新支持资金已下达1620亿元，剩余资金将有序下达，有关部门正指导地方平稳有序使用“国补”资金推动政策发挥更大效能 [2] 钢坯投放情况 截至6月18日，华东区域6月份钢坯投放增量整体厂家接单在47万吨左右，其中出口订单占36.4%，厂家钢坯投放增量明显是因螺纹利润收窄、轧线检修增多 [2] 成材市场情况 成材昨日在低位区域窄幅整理，市场情绪偏清淡，下游需求季节性转弱且短期难改善甚至有走弱空间，高开工、高产量情况仍存在，供强需弱是当前成材基本面显著特点，建议反弹逢高试空 [2]