报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 璞泰来2024年业绩下滑但2025Q1改善，负极业务有望积极改善，其他业务稳定增长，股权激励目标积极，预计25、26年归母净利润23、30亿元，对应PE分别为16、12X，继续推荐[2][4][10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现收入134.48亿元，同比下滑12.33%，归母净利润11.91亿元，同比下滑37.72%，扣非净利润10.63亿元，同比下滑40.30%；2024Q4实现收入36.08亿元，同比下滑1.21%，归母净利润 - 0.48亿元，扣非净利润 - 0.74亿元；2025Q1实现收入32.15亿元，同比增长5.96%，归母净利润4.88亿元，同比增长9.64%，扣非净利润4.74亿元，同比增长13.20%[2][4] 业务表现 - 全年负极出货13.2万吨，同比下降；涂覆销量70.03亿平，同比增长33%，市场份额40.02%；基膜销量5.7亿平，显著放量；PVDF销量2.07万吨，同比增长95%；复合集流体进展顺利，2025年有望规模化量产；设备含内部销售37.7亿元，同比增长5%；新能源材料业务收入97.7亿元，同比下滑19.74%，毛利率27.2%，同比下降5.94pct；新能源自动化装备业务收入37.7亿元，同比增长4.92%，毛利率24.66%，同比提升1.28pct[10] 季度拆分 - 2024Q4负极出货稳健但经营端或亏损，涂覆出货稳健单平盈利预计稳定，锂电设备收入盈利能力稳定，PVDF有利润贡献，计提资产减值5.09亿元，四季度管理费用2.1亿元；2025Q1负极出货同比增长，经营利润或改善至盈亏平衡，涂覆隔膜单平盈利预计稳定，基膜、设备、PVDF环比基本稳定，资产减值损失缩窄至0.87亿元带动盈利修复[10] 展望 - 隔膜涂覆、锂电设备、PVDF等业务稳定增长，负极业务新产品导入大客户放量、四川基地降本盈利改善、硅碳产能落地出货，单吨净利有望修复带来业绩弹性；隔膜基膜、硅碳负极、复合集流体、极片代工等业务是未来增量业务支撑中期成长[10] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目，以及基本指标如每股收益、每股经营现金流、市盈率等[17]

港股市场整体表现 - 恒生指数涨2 98% 国企指数涨3 01% 恒生科技指数大涨5 16% [1] - 中美日内瓦经贸会谈联合声明发布后市场情绪显著改善 带动港股全线拉升 [1] 科技板块领涨个股 - 苹果概念股集体爆发：高伟电子涨18 45% 瑞声科技涨15 37% 舜宇光学涨14 83% 丘钛科技涨13 45% [1] - 苹果宣布iPhone16系列降价 最高降幅达176美元（约1445元人民币） 并计划2026年调整发布策略分上下半年推出不同机型 [1] - 科网股普涨：微盟集团涨7 74% 哔哩哔哩涨6 63% 京东集团涨6 39% 快手与阿里巴巴均涨6 15% 腾讯控股涨4 63% [2] 金融板块异动 - 中资券商股集体上涨：弘业期货涨14 44% 中金公司涨7 24% 中国银河涨6 73% 招商证券与中信证券分别涨6 63%和5 97% [2] - 降准降息政策提升市场流动性预期 利好券商经纪、投行及资管业务 [2] 其他强势板块 - 港口运输股活跃：中远海控涨8 52% 中远海发涨5 43% 东方海外国际涨4 78% [3] - 新能源汽车链表现突出：比亚迪电子涨13 79% 小鹏汽车涨10 64% 蔚来涨7 69% 理想汽车涨7 23% [3] - 家电板块走强：海信家电涨10 04% 海尔智家涨8 33% 美的集团涨4 07% [3] 逆势下跌板块 - 生物医药股承压：百济神州跌8 97% 再鼎医药跌5 51% 康方生物跌5 75% 受美国拟大幅降低药价政策影响 [4] - 黄金股集体下挫：灵宝黄金跌11 23% 赤峰黄金跌11 07% 招金矿业跌7 55% 现货黄金价格急跌超30美元 [4]

关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ 电池行业的精英们，第十七届深圳国际电池技术交流会/展览会（CIBF2025）即将盛大开幕！这是一场汇聚全球电池行业精英、展示前沿技术与创新成果的 盛会。而在这场盛会中， 有一个展位你绝对不能错过——鑫椤锂电，展位号1B133。 他们将为你带来一份独家福利：免费领取2025年锂电产业分布图！ 在CIBF2025展会现场，只要你来到 鑫椤锂电的展位1B133 ，就能免费领取这份价值非凡的锂电产业分布图。无需预约，无需付费，这份行业宝典触手可 及。 鑫椤锂电，作为锂电行业的权威数据机构，一直致力于为行业提供深度的市场分析和精准的数据支持。在本次CIBF2025展会上，鑫椤精心准备了一份极具价 值的礼物——2025年锂电产业分布图。这份分布图涵盖了全球锂电产业的主要聚集区，包括中国、北美、欧洲、日韩及东南亚等地，详细展示了各地锂电产 业的发展现状、企业分布、技术趋势等关键信息。 亮点一：全球视野 这份分布图不仅聚焦国内市场，更将视野拓展至全球。你可以清晰地看到全球锂电产业的布局，了解不同地区的产业特色和发展优势，为企业的国际化 ...

行业趋势 - 中国新能源商用车渗透率已攀升至20%，进入高速增长阶段 [2] - 新能源VAN车渗透率突破40%，与乘用车市场形成同频共振 [2] - 新能源轻卡渗透率接近20%，电动化进程显著提速 [2] - 新能源重卡应用场景持续拓展，电动化转型即将迎来爆发式增长 [2] - 预计到2030年工程机械锂电市场规模将突破80GWh，有望成为第三增长极 [2] - 中国商用车出口将迎来新的增长曲线 [2] 产品发布 - 公司发布8款开源电池产品，覆盖物流车微面、轻卡、重卡、客车和工程机械全场景 [2] - 针对微面市场推出LF125P-41.86kWh电池，SOC 20%-80%补能仅需18分钟 [2] - 轻卡市场推出LM254-160kWh电池，支持400公里续航，-20℃保持85%能量效率 [3] - 重卡市场推出四款产品：LF230P-453kWh电池18分钟实现SOC 10%-80% [3] - LF668-448kWh电池采用充换电一体化设计，重量减轻0.5吨 [3] - LF420-563kWh电池高度降低600毫米，不遮挡驾驶舱视野 [4] - LM284-851kWh电池提供700公里续航，五年油电差达50万元 [4] - 客车领域推出LF324S-43.8kWh电池，10年100万公里质保 [6] - 工程机械领域推出LF628-350kWh电池，支持2分钟装配到整车 [6] 技术升级 - 升级LMX化学材料体系，体积与容量可与磷酸铁锂电芯一致 [6] - 电压平台升级到3.6V，支持整车电压平台升级到800V [6] - 续航提升15%，-30℃充电时间从60分钟减少到40分钟 [6] - 系统零部件数量减少50%，系统电量提升25% [6] - 系统连接内阻降低50%，实现更高能量效率 [6] 安全监测 - 构建云平台对电池包进行远程数据监控和分析 [6] - 结合AI大模型实现BMS状态参数SOX在线估算 [6] - 可实现故障提前7天预警 [6]

评级报告认为，公司是全球重要的锂生态企业，已形成垂直整合业务模式，公司业务涵盖锂资源开发、 锂盐深加工及金属锂冶炼、锂电池制造及回收利用，有助发挥协同效应，具备很强的综合实力；公司是 全球重要的锂化合物及金属锂生产商，资源储备丰富，锂加工产能规模大且产品供应齐全；公司锂化工 产品应用广泛，与主要客户合作稳定，近年锂化工产品销量保持增长；公司锂电池业务覆盖动力电池、 消费电池、储能电池等多产品，近年锂电池业务收入及毛利润持续增长；近年公司所有者权益增长较 快，资本实力显著增强。同时，东方金诚关注到，公司主要锂资源位于海外地区，存在一定地缘政治及 汇率波动风险，目前在墨西哥的锂矿特许权是否会被取消以及对利润的影响因涉及诉讼暂无法确定；公 司2024年1～9月出现亏损，预计短期内锂供需格局仍处于宽松态势，公司盈利水平仍将承压；未来 Mariana锂盐湖建设项目等资本支出需求较大，存在短期流动性波动。 资料显示，江西赣锋锂业集团股份有限公司业务涵盖上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、 下游锂电池制造及锂电池综合回收利用，实际控制人为自然人李良彬及其家族。 5月12日消息，东方金诚国际信用评估有限公司信用评级委 ...

交易数据 - 5月9日收盘价37.15元，下跌2.77%，换手率7.71%，成交量2.97万手，成交额1.11亿元 [1] - 主力资金净流出1341.42万元，占总成交额12.07%，散户资金净流入1458.16万元，占总成交额13.12% [1][5] 财务业绩 - 2024年营业收入81.11亿元，同比增长24.71%，净利润3.19亿元，同比增长34.28% [2][5] - 2025年第一季度营业收入19.81亿元，同比增长18.71%，净利润7571万元，同比增长13.74% [2][5] - 2024年研发费用2.77亿元，占营业收入3.41% [2] - 拟每10股派发现金红利3.25元，分红总额6393.40万元，占2024年净利润20.01% [2] 业务构成 - 铝板带销售收入69.36亿元，铝箔销售收入10.74亿元，产品主要应用于锂电池、电子电器领域 [2] - 聚焦锂电池、消费电子、热管理领域，拓展钠电池、固态电池等新兴领域 [2] 资金管理 - 使用最高不超过5亿元闲置募集资金进行现金管理，最新认购中信银行结构性存款1.2亿元，期限90天，预计年化收益率1.05%-2.12% [3][5] - 前次现金管理到期赎回收益合计36.59万元（中信银行10.01万元，浦发银行26.58万元） [3] - 募集资金净额93.19亿元，投向锂电池高精铝板带箔技改、偿还银行贷款及补充营运资金 [3] 战略发展 - 推进高强、高韧、高导铝合金材料研发，提升智能制造水平 [2] - 国家级绿色工厂，加快节能减排 [2]

储能新品发布 - 公司携多款储能新品和解决方案在海外首次亮相 包括Center L Max 8 338MWh储能系统 783Ah及587Ah大容量储能电池 30Ah固态电池等 [1] - Center L Max 8 338MWh储能系统搭载自研超大容量固态电池 系统能量密度和安全性大幅提升 单箱容量突破8 338MWh 相比常规20尺5MWh系统能量密度提升167% 创行业新纪录 [1] - 30Ah全固态电池采用超高镍三元正极与限域生长硅碳负极体系 能量密度达350Wh/kg 通过多项安全性测试 确保不起火不爆炸 [1] 电池技术创新 - 587Ah储能专用电池通过材料创新和工艺升级 体积能量密度大于430Wh/L 循环寿命高达15000次 能量效率超96% 通过多项安全检测实验 [1] - 783Ah超大容量储能电池采用叠片工艺 保证结构平整内阻小的同时提高空间利用率和能量密度 [2][3] - 公司20年前即选择锂电叠片工艺而非卷绕工艺 因叠片工艺能实现更高能量密度 极片膨胀收缩时应力分布均匀 使用更安全 [2] 系统集成方案 - 587Ah储能电池尺寸设计在满足应用需求的同时 实现了性能 安全与系统集成的最优解 [2] - 公司发布基于783Ah及587Ah电池的6 25MWh双电池兼容方案储能系统 [4]

会议时间： 6月9日 会议地点： 苏州香格里拉大酒店（苏州虎丘区塔园路168号） 2025高工固态电池 技术与应用峰会 主办单位： 高工锂电、高工储能、高工产业研究院（GGII） 总冠名： 利元亨 会议时间： 6月10日 会议地点： 苏州香格里拉大酒店（苏州虎丘区塔园路168号） 未来，在智能工厂内，搭载锂电池的人形机器人正以毫米级精度完成精密装配任务，其核心动力源 ——一块仅重2.3公斤的48V锂电池可支持连续作业 12小时，即便在-20℃的低温环境下仍能保持动力稳定输出。 6月会议预告 2025高工钠电 产业峰会 主办单位： 高工钠电、高工产业研究院（GGII） 总冠名： 众钠能源 目前，星恒已为电动两轮车、 AGV、无人物流车、电动叉车、电动游艇、智能割草机等20多个细分场景提供解决方案，并与各场景中的头部品牌建立 深度合作。 高性能+标准化： 这一场景正是锂电池向小动力场景深度渗透的缩影和畅想。 随着技术迭代与成本优化，锂电池的应用边界正加速拓展。从电动两轮车到智能机器人，从工业设备到家庭服务，锂电池正以惊人的速度渗透进工业与 生活的毛细血管，小动力锂电池成为锂电产业增长率最快的细分赛道之一。 小动力 ...

A股市场表现 - 上周A股大盘显著回暖，上证指数全周上涨1.92%，收于3342点；深证成指周内上涨2.29%，创业板指上涨3.27% [1] - 市场暖意明显，超九成机构调研公司实现正收益，其中润贝航科上周实现4连板，涨幅为31.17%；九菱科技、*ST金刚涨幅也超20%；万向钱潮、山东章鼓等公司也两连板 [1] 机构调研动向 - 上周共有452家上市公司披露投资者调研记录，机构调研集中度有所下滑但热情不减 [1] - 祥鑫科技、兴业银锡、宏华数科、容百科技等4家公司接受百家以上机构调研，稳健医疗、赛意信息、ST华通、翔宇医疗等14家公司接受超50家机构调研 [1] 祥鑫科技调研情况 - 祥鑫科技上周接受173家机构调研，包括博时基金、德邦基金、海通证券等知名券商与公募 [1] - 公司主要从事精密冲压模具和金属结构件的研发、生产和销售，产品广泛应用于汽车、通信设备、电子电器等领域 [1] - 机构普遍关注公司在人形机器人领域的布局情况 [1] - 公司表示人形机器人是未来重要的战略布局方向之一，致力于围绕客户需求进行产业配套并提供整体解决方案 [2] - 机器人产业链与电动汽车零部件产业链技术重叠度高，部分客户已涉足机器人业务 [2] - 公司与广东省科学院智能制造研究所共建"联合技术创新中心"，研发人形机器人智能化解决方案 [2] - 2025年初注册祥鑫(东莞)智能机器人有限公司，未来人形机器人业务将整合到该全资子公司 [2] 兴业银锡调研情况 - 兴业银锡周内接待125家机构调研，公司主要从事有色金属及贵金属的采选与冶炼 [2] - 银漫二期已取得立项批复，正推进征地；宇邦矿业年采选825万吨扩建工程在申请开工许可；大西洋锡业项目预计2027年四季度投产 [3] - 公司拟发行境外债为配合摩洛哥项目建设等 [3] 宏华数科研情况 - 宏华数科上周共有116家机构参与调研 [3] - 2024年公司营业收入同比增长42.30%，主要受益于下游行业传统工艺向数码化转型的契机 [3] - 公司以技术创新推动产业发展，加大研发投入及产品方案的创新迭代，主要产品销量同比增长 [3] - 每年基于客户需求对产品不断更新迭代，通过参加国内外专业性展会推广新产品 [3] - 成立专门团队关注可应用于产品的新技术，持续加强研发投入 [3] 容百科技调研情况 - 容百科技周内获106家机构调研，机构重点关注美国关税政策对公司产品的影响 [4] - 中国产出的产品已基本不再出售到美国市场，目前出口美国的产品主要来自韩国工厂 [4] - 欧洲订单客户群体主要来自三方面：国内头部客户、日韩在欧布局企业、欧洲本土电池厂及车企 [4] - 今年公司聚焦材料主营业务，涵盖三元、锰铁、钠电等材料，系统推进供应链开发建设 [5] - 在全球化布局上，深化与印尼、欧洲上下游企业的合作，协同北美大型客户构建全球供应链体系 [5]

A股市场表现 - 上周A股大盘显著回暖，上证指数全周上涨1.92%收于3342点，深证成指上涨2.29%，创业板指上涨3.27% [1] - 市场暖意明显，超九成机构调研公司实现正收益，其中润贝航科上周实现4连板涨幅31.17%，九菱科技、*ST金刚涨幅超20%，万向钱潮、山东章鼓等公司也两连板 [1] 机构调研概况 - 上周共有452家上市公司披露投资者调研记录，机构调研集中度有所下滑但热情不减 [1] - 祥鑫科技、兴业银锡、宏华数科、容百科技等4家公司接受百家以上机构调研，稳健医疗、赛意信息等14家公司接受超50家机构调研 [1] 祥鑫科技调研情况 - 祥鑫科技上周接受173家机构调研，包括博时基金、德邦基金等知名机构 [1] - 公司主要从事精密冲压模具和金属结构件研发生产，产品应用于汽车、通信设备等领域 [1] - 机构普遍关注公司人形机器人领域布局，公司表示这是未来重要战略方向，已与客户共同开发并提供整体解决方案 [2] - 公司与广东省科学院共建"联合技术创新中心"研发人形机器人解决方案，并注册全资子公司祥鑫(东莞)智能机器人有限公司整合相关业务 [2] 兴业银锡调研情况 - 兴业银锡周内接待125家机构调研，主要从事有色金属及贵金属采选与冶炼 [2] - 公司银漫二期已取得立项批复，宇邦矿业年采选825万吨扩建工程在申请开工许可，大西洋锡业项目预计2027年四季度投产 [2] - 公司拟发行境外债为摩洛哥项目建设提供资金支持 [2] 宏华数科研情况 - 宏华数科上周获116家机构调研，2024年营业收入同比增长42.30% [3] - 增长主要来自下游行业数码化转型契机及技术创新推动，公司持续加强研发投入推进新产品发展 [3] - 公司通过参加专业展会推广新产品，并成立专门团队关注可应用新技术 [3] 容百科技调研情况 - 容百科技周内获106家机构调研，机构重点关注美国关税政策影响 [4] - 受关税政策影响，中国产产品基本不再出售到美国市场，出口美国产品主要来自韩国工厂 [4] - 欧洲订单客户主要来自三方面：国内头部客户、日韩在欧布局企业、欧洲本土电池厂及车企 [4] - 公司聚焦三元、锰铁、钠电等材料业务，深化与印尼、欧洲企业合作，协同北美大型客户构建全球供应链 [4]