大盘走势 - 上证指数收盘上涨1.26点，涨幅0.04%，报收3385.36点，成交额4527.44亿元 [1] - 深证成指收盘下跌19.8点，跌幅0.19%，报收10183.7点，成交额6992.75亿元 [1] - 创业板指收盘下跌9.18点，跌幅0.45%，报收2039.44点，成交额3229.32亿元 [1] - 沪深两市较前日缩量约1400亿元，个股涨跌均为2600支左右 [1] 行业表现 - 有色、化工、煤炭、创新药等板块涨幅居前 [1] - 游戏、影视、汽车等前期强势板块整体回调 [1] 中美关系 - 中美元首通话延续日内瓦会谈缓和基调，重点讨论关税战问题 [1] - 中方要求美方撤销"消极举措"，特朗普表示愿落实日内瓦协议 [1] - 市场对短期关税升级担忧减弱，中短期风险偏好有望提升 [2] 煤炭行业 - 煤炭ETF（515220）收涨0.41%，近5日净流入额近2亿元 [3] - 秦港5500大卡动力煤价格从低位回升，焦煤现货报价趋稳 [5] - 沿海八省电厂库存3339.6万吨，环比上涨0.38%，可用天数19.5天 [5] - 中证煤炭指数股息率位于历史近80%分位数，股息吸引力显著 [7] - 2025年进口煤量或延续高位回落，国内煤炭行业有望受益 [7] 创新药行业 - 创新药ETF国泰（517110）收涨0.47%，年内超额收益逾17% [9] - AI技术在药物分子设计、靶点发现等领域应用空间广阔 [11][12] - 5月29日国内8家创新药公司11款新药首次获批上市 [13] - AI赋能叠加新药获批，行业盈利和估值有望双升 [13]

报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：震荡 [2] 报告的核心观点 - 昨日A股多数指数收涨，TMT板块复苏、消费板块回落，4月经济数据较3月下滑但有韧性，社零受政策支撑，社会信贷需求偏弱，中美声明及三部门发布会带来政策利好，内部政策发力是2025年股指主线，相关措施利于企业修复资产负债表、促进实体经济和股市估值提升 [1] - 国债期货各主力合约有涨有跌，央行开展逆回购操作，资金面偏松，受央行预告影响国债收益率下行，债市调整后呈横盘震荡格局 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度价格变动 - 股指期货：IH涨0.01%、IF涨0.25%、IC涨0.61%、IM涨0.79% [3] - 股票指数：上证50涨0.05%、沪深300涨0.23%、中证500涨0.54%、中证1000涨0.72% [3] - 国债期货：TS涨0.03%、TF涨0.00%、T跌0.04%、TL涨0.00% [3] - 国债现券收益率：2年期降1.45、5年期降0.46、10年期升0.59、30年期升0.7 [3] 市场消息 - 央行2025年6月6日将开展10000亿元3个月期限买断式逆回购操作 [5] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及各指数当月基差走势 [7][8][10][11] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率走势 [14][16][17][18] 汇率 - 展示美元、欧元对人民币中间价，远期美元兑人民币1M、3M，远期欧元兑人民币1M、3M，美元指数，欧元兑美元，英镑兑美元，美元兑日元走势 [21][22][23][25][26]

美国软实力现状 - 二战后美国通过政治价值观、科技创新、流行文化和外交政策构建了强大的软实力体系 [1] - 近十年霸权主义、单边主义和贸易保护主义泛滥导致美国国际形象显著受损 [1] - 特朗普执政后"美国优先"政策使美国在联合国多边主义支持指数中排名垫底 [3] 国际话语权变化 - 美国从二战后全球治理框架的领导者转变为多边主义的破坏者 [3] - 特朗普政府退出12个国际组织包括联合国教科文组织、巴黎气候协定等 [5] - 世贸组织争端解决机制因美国阻挠已瘫痪8年 [5] 美元信用体系 - 美元霸权是美国软实力的重要支撑 [7] - 美国政府债务突破36万亿美元导致国家信用持续摊薄 [8] - 10年期美债收益率长期超4% 30年期一度突破6%反映市场担忧 [9] 科研教育领域 - 特朗普政府将国家科学基金会年度预算冻结在90亿美元 [11] - 美国国家航空航天局科学预算可能从73亿美元削减至39亿美元 [11] - 75%受访科研人员和79%研究生考虑离开美国 [15] 高等教育冲击 - 哈佛大学22.6亿美元联邦经费被冻结 [14] - 哥伦比亚大学4亿美元拨款被撤销 西北大学7.9亿美元遭冻结 [14] - 美国顶尖高校60%科技工程博士为移民 40%诺奖得主为移民 [17]

中美深夜通话，特朗普在时隔8年之后，终于等到了访华邀请。 在事先未预告的情况下，北京时间5日晚上近9点，应特朗普的请求，中美两国领导人进行了一次长达一个半小时的电话会谈。 这通电话不仅是对日内瓦经贸会谈成果的一次确认，更是为即将展开的新一轮高层互动定调。 新华社发布的新闻通稿显示，中方领导人明确表示，欢迎特朗普再次访华。而特朗普也对此表达了感谢，并重申美中关系的重要性。 值得注意的是，此次通话是在日内瓦经贸磋商取得初步成果之后展开的。 根据美方提议，两国经贸牵头人在日内瓦举行会谈，迈出了通过对话协商解决经贸问题的重要一步，受到两国各界和国际社会普遍欢迎。 【日内瓦之后，一场务实且克制的对话】 从双方披露的信息来看，此次通话内容务实、基调稳定，体现出双方在复杂局势下寻求合作与缓和的共同意愿。 中方领导人指出，"校正中美关系这艘大船的航向，需要我们把好舵、定好向。尤其是排除各种干扰甚至破坏，这尤为重要。" 这个比喻既形象，又深具战略意味。它意味着中美关系并非不可逆转地滑向对抗，而是仍有机会通过理性对话和政策协调实现再平衡。 【特朗普面临多重压力，中美对话或成突破口】 就在通话前两天，美国供应管理协会（ISM）公布 ...

白银价格走势 - 现货白银周四暴涨4.5%至每盎司36美元上方，创2012年2月以来最高水平 [1] - 过去12个月黄金涨幅达42%，白银涨幅仅15%，但近期涨势正缩小差距 [1][3] - 白银ETF持仓量单日增加220万盎司，Comex白银期货看涨押注同步上升 [3] 驱动因素分析 - 技术动能、基本面改善和投资者兴趣轮动共同推动白银上涨 [1] - 工业需求构成支撑：白银在太阳能电池板等清洁能源技术中应用广泛 [4] - 白银市场连续第五年供应赤字，供需失衡加剧价格上行压力 [4] 宏观环境影响 - 美国服务业收缩和就业放缓强化降息预期，10月和12月可能两次降息 [5] - 低利率环境利好无息贵金属，白银因更高价格弹性表现突出 [5] - 避险需求扩散至白银，显示传统避险资产需求已达临界点 [3] 市场前景判断 - 资金流入模式预示趋势性行情，白银补涨反映投资者配置轮动 [1][3] - 工业短缺、避险需求和货币宽松三重因素或引发超预期价格冲击 [5]

美国关税政策的影响 - 美国总统特朗普指责亚洲经济体"偷走工作机会"，但2021年至2024年美国平均失业率仅3.8%，处于发达国家最低水平，反驳了这一说法 [3] - 美国2024年GDP达29.3万亿美元，保持世界最大经济体地位，服务业贡献81%的GDP并吸纳79%的劳动力，制造业就业份额极小 [3] - 特朗普以"保就业"为名加征关税，实际损害支撑美国经济增长的全球网络 [3] 东盟与美国的经贸关系 - 东盟为美国供应半导体和机械设备，对美国维持制造业竞争力至关重要 [4] - 东盟对美国飞机和国防装备的需求为美国创造大量高技能岗位，同时是美国服务业出口主要目的地 [4] - 2024年美国对东盟服务贸易顺差达244亿美元，东盟地区美企年收入达数万亿美元 [4] 东盟的应对策略 - 东盟不应给予美国关税优惠待遇，应重申不结盟、多边主义和相互尊重的核心价值观 [5] - 东盟应说服美国工商界，开放稳定的市场符合长远利益，美企从东盟开放中已获巨额利润 [5] - 东盟应提升经济韧性、完善区域一体化、实现贸易伙伴多元化，并促进货币结算和支付体系多元化 [5]

中美高层通话动态 - 白宫频繁释放中美高层即将通话的信号，但中方明确回应"没有可以提供的消息"，表明在美国未做出实质性让步前不会进行谈判[1][3][5] 美国对华政策矛盾性 - 美国在实施对华芯片出口限制、撤销中国留学生签证等制裁措施的同时，又迫切要求与中国对话[7] - 美国商务部暂停向中国商飞出售产品和技术，并限制半导体技术出口，作为对中国稀土出口管制的报复[7] 稀土产业战略地位 - 中国控制全球70%稀土产量，并拥有成熟的稀土开采和分离技术，形成难以替代的产业优势[11] - 稀土短缺已导致美国汽车制造商面临停产风险，部分企业考虑将未组装零件运至中国加工后再返销[11] - 德国汽车工业协会警告称稀土短缺可能导致生产延误或中断[9] 产业连锁反应 - 中国稀土出口管制影响全球汽车、航空航天、半导体及军工产业链[9] - 美国"制造业回流"政策因稀土短缺面临实施障碍，可能出现产业再度外流现象[13] 中美经贸博弈态势 - 中国将稀土管制作为反制美国关税战的有效手段[5] - 美国试图通过技术制裁向中国传导压力，但未能改变稀土供应格局[9][13]

5月行情回顾 - 黄金5月呈现宽幅震荡下行趋势，最低触及3120美元，结束1月以来的连续创新高走势 [2] - 美联储5月议息会议维持利率不变，强化"长期维持利率不变"预期，非农就业数据展现强劲韧性 [2] - 原油5月初从55.78美元震荡上行至64美元遇阻，4月跌破63.84美元创四年新低，延续2022年年中以来的下跌趋势 [4] - OPEC+在3月和4月分别宣布增产13.8万桶/日和41.1万桶/日，供应过剩担忧加剧 [4] 美元走势 - 美元指数5月前半月震荡上行至101.95后回落，当前报价99.41，1月以来累计跌幅超9% [6] - 特朗普关税战导致全球贸易受创，6月将有超6万亿美元国债到期，美元信用受损 [6] - 美联储去年12月以来连续4次暂停降息，但下半年降息概率大，美元长期走弱可能性高 [6] 黄金市场 - 美国国际贸易法院裁定特朗普关税政策越权，暂停10%普遍关税，地缘风险降温 [8] - 黄金4月22日以来维持调整，但前5个月连续创新高，月线均收大阳线 [8] - 美国国债规模突破36万亿美元，利息达20亿美元/日，美元信任危机推动黄金配置需求 [19] - 全球央行购金量从疫情前每月17吨升至80吨，高盛预计可能进一步增至110吨/月 [21] 原油市场 - OPEC+在2025年3月和4月分别宣布增产14.1万桶/日和41.5万桶/日，预计年底净增产100万桶/日 [24] - IEA、EIA、OPEC预测2025年原油需求增速分别为74/97/130万桶/日，供给过剩压力显著 [24][26] - 美国5月23日当周原油库存下降280万桶至44036万桶，但战略原油库存增加82万桶 [26] 铜市场 - LME铜库存5月下降4.06万吨至16.47万吨，COMEX铜库存增加4.58万吨至17.56万吨 [28] - 特朗普关税政策导致3月全球抢货推升铜价至5.30美元，4月政策落地后大跌 [28] 美股表现 - 5月标普500上涨6.15%，纳指涨9.56%，道指成分股涨3.93% [29] - 美国4月PCE通胀同比涨2.1%，核心PCE涨2.5%创2021年3月以来新低 [29] - 4月商品进口额环比降19.8%至2760.97亿美元，贸易逆差收窄至876亿美元 [29] 日经225指数 - 5月日经225反弹至38700点，突破3月高点，去年2月以来维持高位震荡 [10] - 日本政府降低企业融资成本，经济数据回暖，海外资本加速流入日股 [30] - 美债避险属性削弱推动日元资产需求，指数有望测试39500阻力位 [31] 宏观经济数据 - 美国4月非农新增17.7万人，失业率4.2%，劳动参与率62.6% [11] - 4月CPI年率2.3%创2021年2月以来最低，PPI年率2.4%，零售销售月率0.1% [13] - 第一季度实际GDP年化季率-0.2%，2025年GDP增速预期中位数下调至1.3% [14]

二手住宅注册量 - 5月二手住宅注册量录得3795宗 较4月的4427宗减少约14 3% [1] - 5月注册量主要反映4月市况 当时环球股市受关税战冲击 影响香港楼市交投放缓 [1] - 尽管环比下跌 5月注册量仍创半年次高 [1] 市场预期 - 5月关税战降温 加上近期按息回落 带动楼市气氛回暖 [1] - 预计主要反映5月市况的6月注册量将会回升 [1]