政策历程与核心观点 - "十四五"以来高质量发展阶段推动战略性新兴产业快速发展，贵金属材料需求增加并在关键材料国产替代中占据重要地位 [1] - "双碳"背景下贵金属材料循环利用技术重要性提升，绿色低碳发展成为重点方向 [1] 国家层面政策汇总 规划类政策 - 《标准提升引领原材料工业优化升级行动方案(2025-2027年)》提出2027年完成有色金属等行业标准评估及优化，构建高质量发展标准体系 [4] - 《有色金属行业碳达峰实施方案》明确"十四五"期间再生金属供应占比达24%以上，2030年前实现碳达峰 [4] - 《黄金行业"十四五"发展规划》提出2025年黄金资源量达15500-16000吨（较"十三五"末增长5%），重点企业集团产量达300吨 [4] 支持类政策 - 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》强调加强贵金属回收利用技术研发 [3] - 《产业结构调整指导目录(2024年本)》将贵金属材料列为鼓励类投资项目，提供信贷支持 [4] - 《"十四五"循环经济发展规划》提出城市废旧物资循环利用等五大重点工程，包括稀贵金属再生利用 [7] 技术研发专项 - 《"催化科学"重点专项2021年度项目申报指南》聚焦低铂燃料电池催化剂、甲醇制氢等氢能源领域技术 [7] - 《基础电子元器件产业发展行动计划(2021-2023年)》支持电子浆料等贵金属功能材料研发 [7] 省市层面政策重点 资源与产能目标 - 云南省计划2024年铂族金属产能突破30吨，加速发展贵金属合金及催化剂产品 [16][17] - 福建省规划2025年新增金资源15吨、银资源2000吨 [14] - 广东省预期2025年新增金资源10吨、银资源1000吨 [14] 产业应用方向 - 甘肃省基于铂族金属优势重点发展氢能催化材料，支持扩大氢能相关材料产能 [14] - 河北省推动光伏材料、燃料电池催化剂等关键技术突破 [14] - 湖南省将贵金属催化材料、电子浆料列入首批次重点新材料产品 [14] 循环经济与回收 - 江西省目标2026年有色金属产业链营收突破1万亿元，提升再生金属供应占比 [15] - 山东省推进含硫尾渣制酸及贵金属回收项目建设 [15] - 浙江省宁波市规划建设年处理2000吨废贵金属催化剂的循环利用项目 [16]

文章核心观点 宝光股份2024年年报显示营收和净利创历史最佳，通过“真空灭弧室 + 新能源”双轮驱动发展，研发创新成果显著，内部治理和人才体系建设加强，重视股东回报 [2][4][7] 经营业绩 - 2024年合并营业收入14.64亿元，同比增长8.51%；归属上市公司股东净利润9035.92万元，同比增长27.93%；扣非净利润8572.43万元，同比增长28.07% [2] - 近十年营收复合增长率接近9.5%，净利复合增长率超16% [2] - 2024年加权平均净资产收益率达12.4%，创历史最好水平 [2] 业务发展 - 以“真空灭弧室 + 新能源”双轮驱动，将“稳定基本盘，打造新引擎”作为策略部署 [4] - 主营产品市场占有率提升，真空灭弧室产量增15.40%、销量增17.87% [4] - 产品结构优化，高电压等新领域产品收入翻番增长 [4] - 主营业务整合迈出第一步，拟定收购凯赛尔科技 [4] - 产业布局在储能调频、氢能新能源领域取得先发优势 [4] 研发创新 - “卡脖子”技术攻关实现多个首次突破，如126kV大容量柱式断路器挂网运行等 [4][5] - “卡脖子”项目成果实现批量化应用，发断真空灭弧室领域有新成绩 [5] - 基础工艺研究完成多项工艺标准化，研制核心材料 [5] - 2024年国内专利较去年同期增长25%，发明专利授权量同比翻番 [5] - 荣获国家“知识产权示范企业”等多项荣誉称号 [5] - 2024年研发费用投入5411.6万元，创历史同期新高；研发人员数量占比达19.4%，创历史最好水平 [6] 内部治理 - 连续两年发布ESG报告，通过完善治理体系等举措提升内部治理水平 [6] - 信息披露质量提升，获上交所“信息披露A”级评价 [6] - 董事会建设取得突破，获“2024上市公司董事会最佳实践案例” [6] - ESG表现优异，获Wind ESG “A 级”及“金牛奖科技引领二十强” [6] - 创新建立“业法融合”机制，实现风险防控与内控水平双提升 [6] 人才体系建设 - 实施高层次人才引进计划，全年引进各类人才30人 [6] - 完善人才培养体系，推出“卓英计划”，创建“259N”技术研发人才培养机制 [6] 股东回报 - 2024 - 2026年每年现金分红不低于当年净利润30% [7] - 2024年积极践行多次分红理念，全年分红率达40%，已连续7年分红率超30% [7]

高纯石英矿的发现与意义 - 自然资源部近日发布《新发现矿种公告》，确定高纯石英矿为新矿种，其二氧化硅纯度不低于99.995%，杂质含量满足半导体、光伏等领域应用要求 [1] - 高纯石英矿的发现将改变我国高度依赖进口的局面，助力战略性新兴产业高质量发展 [1] - 我国在河南东秦岭、新疆阿勒泰等地区发现多处高纯石英矿，多家企业和科研单位已成功获得4N5级以上中试产品，部分样品达到4N8级 [1] 高纯石英矿的战略价值 - 高纯石英矿具有耐高温、耐腐蚀、低热膨胀性、高绝缘性和透光性等特点，是半导体、光伏等战略性新兴产业的关键基础材料 [2] - 该矿种在世界范围内稀缺，我国此前高度依赖进口，其发现对提升产业链、供应链韧性和安全水平具有积极影响 [2] - 高纯石英矿在国家高科技竞争中起到至关重要的作用 [2] 未来发展规划 - 自然资源部计划将高纯石英矿列入战略性矿产资源目录，建设开发利用工程技术创新中心 [2] - 将开展成矿理论、勘查评价技术、分离提纯技术等科技攻关，统筹全国资源调查评价工作 [3] - 部署重点勘查项目以查明资源储量，提升国内资源保障能力 [3]

文 ｜ 明明 彭阳 章立聪 周成华 4月2日，特朗普政府宣布对所有国家征收1 0%的基准关税，并对中国额外征收3 4%的关税。我们测 算，美国对华加征的高额关税，对我国2 0 2 5年GDP增速的拖累在0 . 9 - 1 . 7个百分点左右。为更好地 对冲外部扰动和出口下降带来的经济下行压力，政策端应积极前置发力，我们认为年内可以增发2 万亿左右的特别国债，主要用于拉动内需，将政策重心落在提振消费上，此外还应拉动投资以及支 持科技创新和战略性新兴产业等领域。货币政策方面，降准降息的节奏也有望前置。 ▍ 对等关税对我国经济的影响： 根据我们的测算，美国对华额外加征3 4%关税、共计加征5 4%关税将拖累我国今年出口约8 - 9个百 分点，进而对经济产生直接和间接的影响，我们测算其对我国2 0 2 5年GDP增速的拖累将在0 . 9 - 1 . 7个百分点左右。 ▍ 政策应对思路： 财政政策：加码并前置发力。 我们综合了学术研究结果以及当前的经济现实，估算现阶段我国的 财政乘数应该在0 . 7 - 1 . 5之间。基于我们对于关税将拖累GDP增速0 . 9 - 1 . 7个百分点左右的判断， 以财政乘数反推，年内 ...

政府引导基金 - 合肥市拟设立100亿元未来产业基金，重点支持智能机器人产业发展，同时计划三年投入20亿元建设公共服务平台，每年提供1亿元专项补贴 [5] - 合肥市发布"6128"工程政策，计划一年内开放60家供应链企业目录，支持100家企业技术攻关，打通华为、讯飞两大AI平台，并在8大应用场景加速落地 [5] - 100亿中关村战新基金正式发布，由中关村发展集团联合新华人寿、工银金融资产等机构共同发起，聚焦战略性新兴产业 [5] - 重庆首支S母基金目标规模36亿元，首期6亿元，重点投向战略新兴产业和未来产业 [6][7] - 安徽省首笔QFLP基金成功落地，总规模3亿元，已完成首笔41.1万美元境外资金汇入 [7] - 天津市国资产业发展母基金认缴出资规模拟定为60亿元左右，计划用五年分三期完成，后续将形成约300亿元规模的产业基金群 [7] - 深圳市龙岗区设立总规模20亿元的区级政府引导并购基金，重点投向新一代信息技术等战略性新兴产业 [8] - 郑州航空港50亿元新兴产业基金完成备案，将重点投向股权投资、投资管理及资产管理等领域 [9] - 长沙经开区启动远期规模达100亿元的科创母基金，首期规模10亿元，重点支持新一代信息技术、高端装备制造等战略性新兴产业发展 [10] - 静安区携手欧莱雅、凯辉基金设立美妆产业投资基金，重点投资兼具科技功效与中国特色美学的新锐品牌 [10][11] - 宁波天使投资引导基金拟组建清石晶润智能物联产业基金（规模3亿）和宁波派诺新型显示基金（规模1.5亿） [11] - 北京大兴区政府设立总规模100亿元的大兴发展引导基金，重点投向医药健康、新一代信息技术、智能制造、商业航天、低空经济等领域 [11] - 浏阳医兴健康产业母基金公开征集子基金管理机构，重点推动湖南省生物医药、医疗器械、医疗服务等产业集聚发展 [12] - 江苏省战略性新兴产业母基金与盐城市共同出资设立20亿元的江苏盐城绿色低碳产业专项母基金，重点投向新能源及智慧能源、新能源（智能网联）汽车、绿色环保等领域 [12][13] 市场化基金 - 普洛斯中国首支数据中心基金完成募集，规模约26亿元人民币，将投资于普洛斯开发运营的大型数据中心项目 [14] - 凯辉基金与赛诺菲共同设立赛诺菲凯辉医药创新基金，管理规模约20亿元人民币，重点投资中国已进入临床阶段的创新药管线及相关产业机会 [14] - 中金辛集氢能基金完成备案，规模5亿元，主要投向从事氢燃料电池整机、新材料、核心零部件、氢能"制、储、运、加、用"等环节装备制造及相关科技企业 [15] - 宁波甬荟光学产业基金正式注册设立，总规模3亿元，重点投向光学产业链 [16] - 海螺私募首支科创基金成立，规模2亿元，重点投向新材料、新能源、数字经济、节能环保、碳科技和先进制造等战略性新兴产业 [17] - 长三角硬科技基金完成备案，全面聚焦光子与量子、航空航天、人工智能、新能源、新材料、未来能源、生命科学等未来产业领域 [17] 产业基金 - 贵州三力制药与控股子公司云南无敌制药等机构共同设立贵州黔力生物医药创业投资基金，总规模5亿元 [19] - 博瑞医药拟出资2000万元参投医药创投基金，该基金目标规模3亿元，主要投向医药器械领域早期项目 [19] - 志特新材参与设立的宁波志特尖晶数智化创业投资基金完成备案，总规模2亿元人民币，主要投向新材料数智化产业升级领域 [19] - 奥飞数据拟出资2亿元人民币参与设立广州天泽奥融股权投资基金，该基金总规模5亿元，重点投向科技创新领域 [20] - 浙江东方下属公司参与设立的投资基金完成备案登记，重点投向数字经济领域 [20] - 友发集团参与设立天津博行近思海棠海河创业投资基金，首期募集规模为27,533万元，主要投资于医疗、大健康及生物技术领域的早期和成长期项目 [21] - 慕思股份全资子公司与专业机构共同投资设立产业基金，总规模2亿元，主要投资于智能制造产业数字化、大健康及人工智能、消费零售、跨境出海等领域 [21]

文章核心观点 4月3日金融监管总局发布《关于保险资金未上市企业重大股权投资有关事项的通知》，扩大保险资金重大股权投资行业范围至与保险业务相关的科技、大数据产业，规范明确禁止行为，要求保险机构健全相关机制和制度，加强管理与风险隔离，助力新质生产力发展并防范风险 [1][2][3] 保险资金重大股权投资范围扩大 - 明确“重大股权投资”为保险机构及其关联方对未上市企业构成控制或共同控制的直接股权投资行为 [3] - 2010年以来监管允许保险公司用自有资金开展重大股权投资，行业范围包括保险类、非保险金融类等，《通知》新增与保险业务相关的“科技”“大数据产业” [3] - 《通知》起草原则是贯彻落实部署，推动保险资金服务社会民生等，发挥长期资金和“耐心资本”优势 [3] - 《通知》优化行业范围，引导投资战略产业和新兴行业，助力新质生产力发展，同时要求保险机构加强统筹管理，压实责任，防范风险 [3] 明确八类禁止行为 - 《通知》要求保险机构规范治理约束和内部管控，建立健全股权投资决策流程与授权管理机制等 [5] - 保险机构控制或共同控制的经营实体投资设立子公司或合营企业时，应加强统筹管理，规范股权控制层级，不得间接投资规避监管 [5] - 明确保险机构开展重大股权投资的八类禁止行为，如未按战略或受操控投资、违规投资无关行业、规避监管、提供借款或担保、为关联方融资或利益输送等 [5]

刘元春最新发声。 4月2日，上海财经大学校长刘元春在江苏扬州的一场公开活动上表示，以DeepSeek事件为标志，中国科 创崛起正在重塑中国资产的估值，中国科创企业正在技术突破、成本控制和商业化应用方面展现独特优 势。在中美科技竞争加剧、全球资本流动格局变化的背景下，中国科创的全面崛起不仅是技术进步的体 现，更是中国叙事逻辑的一次深刻重塑。 估值为10.6倍，较S&P500指数折价约53%。类似的对比案例还有很多。 刘元春也强调，中国市场结构与市场秩序的治理是中国叙事和中国估值在中期全面持续的一个重要决定因 素，必须上升到新的高度。他还谈到，美国经济是否加速步入衰退期是美国叙事逻辑变化的关键，假如在 4月披露的美国一季度国内生产总值（GDP）增速为负，美国消费者价格指数（CPI）上升突破3%。美联 储很可能在4月下旬或5月份开启新的降息阶段。一旦美国降息，我国货币政策空间将更加充足。 中国资产重估不是短期事件 今年农历新年前后，DeepSeek事件触发了国际社会对于中国发展叙事逻辑的逆转。 刘元春表示，资本市场只要与DeepSeek相关的股票都快速上升。在这一轮中国资产的上涨潮里，与新质生 产力相关的、战略性新 ...

4月2日，上海财经大学校长刘元春在江苏扬州的一场公开活动上表示，以DeepSeek事件为标志，中 国科创崛起正在重塑中国资产的估值，中国科创企业正在技术突破、成本控制和商业化应用方面展现独 特优势。在中美科技竞争加剧、全球资本流动格局变化的背景下，中国科创的全面崛起不仅是技术进步 的体现，更是中国叙事逻辑的一次深刻重塑。 刘元春也强调，中国市场结构与市场秩序的治理是中国叙事和中国估值在中期全面持续的一个重要决定因 素，必须上升到新的高度。他还谈道，美国经济是否加速步入衰退期是美国叙事逻辑变化的关键，假如在 4月披露的美国一季度国内生产总值（GDP）增速为负，美国消费者价格指数（CPI）上升突破3%。美联 储很可能在4月下旬或5月份开启新的降息阶段。一旦美国降息，我国货币政策空间将更加充足。 中国资产重估不是短期事件 今年农历新年前后，以DeepSeek事件触发，国际社会出现对于中国发展叙事逻辑的逆转。刘元春表示， DeepSeek在一周之内获得了全世界的热捧，在资本市场只要与DeepSeek相关的股票都快速上升。在这 一轮中国资产的上涨潮里，与新质生产力相关的、战略性新兴产业相关的中国公司股票实现全面引领。但 ...

首席点评： 3 月 LPR 维持不变 国家领导人在云南考察时强调，要以科技创新为引领做强做优做大资源型产业，积极发展战略性新兴产 业和未来产业。要高质量建设自由贸易试验区，加强交通物流、能源、数字信息等大通道建设。中国 3 月 LPR 出炉， 1 年期 LPR 为 3.1% ， 5 年期以上 LPR 为 3.6% ，连续 5 个月维持不变，符合预期。业 内专家普遍认为，展望后续，政策性降息仍需相机抉择，结构性降息和降准有望优先落地， LPR 下调 时点或后移。国家能源局公布，截至 2 月底，全国累计发电装机容量 34 亿千瓦，同比增长 14.5% 。其 中，太阳能发电装机容量 9.3 亿千瓦，同比增长 42.9% ；风电装机容量 5.3 亿千瓦，同比增长 17.6% 。 重点品种： 尿素、原油、集运 尿素： 尿素期货继续上涨。现货方面，山东地区尿素市场继续上涨，小颗粒主流出厂成交 1810- 1850 元 / 吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格 1860-1870 元 / 吨附近，菏泽市场参考价格 1830- 1840 元 / 吨附近。消息方面，受河北、陕西等装置检修及故障影响，本周尿素开工率自高位小幅回 落 ...

战略性新兴产业与数字经济 - 国家领导人强调加快传统产业转型升级，积极发展战略性新兴产业，做强数字经济、新能源等产业，并破除地方保护主义[1] - 英伟达CEO披露美国云服务四巨头2025年Blackwell芯片采购量达360万块（同比增177%），预计2028年数据中心资本支出突破1万亿美元[1] - 英伟达与通用汽车合作开发自动驾驶技术，推出汽车安全AI解决方案Halos，并与T-Mobile等电信公司合作开发6G AI网络[1] 贵金属市场动态 - COMEX黄金期货涨1.18%至3041.7美元/盎司，白银期货涨1%至34.65美元/盎司，黄金持续刷新新高[1][2] - 美国2月零售销售仅增0.2%（前值下调至-1.2%），叠加地缘冲突（俄乌、中东）及特朗普政策不确定性推升避险需求[2] - 市场对美联储降息预期升温，但若3月会议鸽派程度不及预期或引发衰退担忧，黄金站上3000美元后上行速度或放缓[2] 原油与能源市场 - SC原油夜盘跌0.76%，特朗普对加拿大、墨西哥及中国加征关税引发全球市场扰动，俄乌冲突若提前结束或解除俄罗斯能源制裁[3][10] - 印尼计划将棕榈油出口专项税从3%-7.5%提高至4.5%-10%，马来西亚3月前15日棕榈油出口环比降7.9%[29] - 五部门推动绿证全国流通，加快可再生能源发电项目建档立卡，研究建立绿证价格指数[6] 股指与金融市场 - 美国三大股指下跌，中国IH/IF/IC/IM主力合约分别涨0.08%/0.24%/0.33%/0.37%，两市成交额1.56万亿元[3][8] - 融资余额单日增121.42亿元至1.93万亿元，科技股催化中国资产重估，股指波动率放大建议做多[8] - 10年期国债收益率下行至1.88%，央行净投放1156亿元，政府工作报告强调实施适度宽松货币政策和积极财政政策[9] 化工与金属板块 - 甲醇港口库存环比降7.88%至95.9万吨，装置开工率72%，短期偏多[11] - 铜价受电网投资高增长及新能源需求支撑，2025年预计轻微供大于求[19] - 碳酸锂3月供应过剩压力显现，库存环比增4198吨至12.36万吨，关注7.5万元/吨支撑位[23] 农产品与黑色系 - 巴西大豆收割率69.8%（同比快8.2个百分点），中国对加拿大加税提振菜粕价格但4月到港压力或显现[30] - 铁矿石港口库存去化加速，钢厂利润修复带动复产预期，但下半年全球发运增长或加剧供需失衡[24] - 生猪均价14.66元/公斤，二次育肥增加抑制近月价格，能繁母猪存栏恢复或致远期供应过剩[33] 航运与集运 - 红海地缘局势升温，胡塞武装与美军冲突升级，OA联盟4月新增AEU7航线或加剧运力过剩[38] - 船司4月运价提涨但联盟分化，06合约对应传统旺季转换期表现抗跌，关注后续停航空班调整[38]