以下文章来源于笔记财经晨会 ，作者笔记小助手 笔记财经晨会 . 每个交易日早晨发布音频《笔记晨会》及文字《笔记早餐》。 今日金曲：齐秦-大约在冬季 在指数整体承压的背景下，场内结构性机会依然活跃。 商业航天板块延续强势，大消费方向亦获得资金关注，表现亮眼。 在当下市场结构性特征显著、 分化加剧的环境中，策略上可继续聚焦于热点题材，并重点把握板块内部个股的轮动性配置机会。 【 笔记晨会 】 1、宏观固收 ①中国11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，预期增5%，前值增4.9%。中国1-11月固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，前值降1.7%。中国11月 社会消费品零售总额同比增长1.3%，预期增2.9%，前值增2.9%。 11月经济数据不及预期，消费和投资同比明显回落，房地产投资同比降幅明显扩大，内 需不足的问题依然突出。 ②昨天现券期货在交易盘的抛压下整体走弱， 利率债短端受资金面支撑，超长债调整幅度较大，基金和券商是主要卖出力量，银行保险为买入力量。 国 债期货单边下行。 2、权益市场 ①指数：受制于关键技术位与短期风险偏好收敛，今日A股呈现缩量调整态势。其中创业板指数表现相对疲弱，跌幅为1.77% ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署 2026年经济工作。关键时点召开的重要会议释放出诸多信号。 会议指明，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。要坚定信心、用好优势、应对挑战，不 断巩固拓展经济稳中向好势头。明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政 策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。 划重点 明年经济工作8项重点任务 1）坚持内需主导，建设强大国内市场。包括深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计 划，优化"两新"政策实施，释放服务消费潜力，推动投资止跌回稳，优化实施"两重"项目，有效激发 民间投资活力，高质量推进城市更新等。 2）坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能。包括制定一体推进教育科技人才发展方案，建设北京（京 津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心，实施新一轮重点产业链高质量发展行 动，深化拓展"人工智能+"，创新科技金融服务等。 3）坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力。包括制 ...

来源：格隆汇APP 作为全市场独家品种——香港证券ETF跟踪中证香港证券投资主题指数，成份股仅16只，包括中信证 券、香港交易所、国泰海通、中国银河、华泰证券、中金公司、国泰君安国际等龙头公司。 港股通非银ETF是全市场唯一跟踪中证港股通非银行金融主题指数的ETF，不受QDII额度限制，其成份 股为"69%保险+13%港交所+14%券商"，是全市场保险含量最高的ETF标的指数。 建银国际认为，尽管港股估值修复已基本到位，但港股投资逻辑已由传统的估值修复转变为基于新质生 产力和高质量发展的估值重估，2026年估值和盈利均有温和扩张或改善的空间2026年上半年港股有条件 再创新高，主要催化剂和事件窗口包括：市场对十五五开局中国经济增长动能、人民币汇率、物价走势 和企业盈利前景的再评估；十五五规划纲要相关文件出炉将为行业和主题投资提供更清晰的指引；12月 中旬中央经济工作会议、一季度地方及中央两会等将是重要的增量政策观察窗口；特朗普访华及中期选 举前后中美关系的变化；美联储降息的节奏及力度；重大技术突破、龙头科技股的资本开支进展及AI 相关业务盈利状况。美联储后续降息路径及节奏仍存高度不确定性，但市场边际宽松预期大 ...

滕泰认为，要鼓励新供给来创造新需求，新供给不仅是新技术，还有新产品、新场景和新商业模式。提 振消费，不仅是拉动经济增长的必要手段，更是所有经济活动的最终目的。 北京商报讯（记者 卢扬 程靓）11月27日，在"2025搜狐财经年度论坛"上，经济学家、万博新经济研究 院院长滕泰表示，中国长期依赖的、已经严重过剩的投资驱动增长模式不可持续，必须要转向以消费为 主导的发展道路。 ...

政策总体目标 - 到2027年消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [1] - 到2030年供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率稳步提升 [1] - 方案聚焦拓展增量、深挖存量和瞄准细分市场，从5方面部署了19项重点任务 [1] 深挖存量：技术应用与模式创新 - 在智能网联新能源汽车、智能家居、消费电子等六大重点行业开展双百典型创新应用专项活动，打造百个标志性产品和百家创新企业 [2] - 实施“千厂千面”改造计划，在家电、家具、制鞋等行业培育一批柔性制造工厂 [2] - 推动人工智能在全行业应用，鼓励开发家庭服务机器人、智能家电、人工智能手机、脑机接口等终端产品 [2] - 支持建设智能家居体验中心、适老化产品体验中心、定制服装体验中心等 [2] 深挖存量：文旅与健康消费 - 面向赛事经济、户外经济、冰雪经济等新需求，加强多功能智能化体育健身器材、冰雪和户外运动装备供给 [3] - 支持建设航空飞行营地、特色运动装备器材产业园、智慧体育场馆和智能体育公园 [3] - 支持企业加强保健食品、特殊医学用途配方食品等特殊膳食食品研发 [3] - 聚焦高端医疗器械、可穿戴设备、高效体外诊断设备等领域，拓展家用健康管理应用场景 [3] 拓展增量：新场景与新业态 - 积极发展宠物周边、动漫、潮服潮玩等兴趣消费产品 [4] - 有序扩大低空旅游、航空运动、私人飞行、消费级无人机等低空消费供给 [4] - 拓展汽车改装、房车露营、汽车赛事等汽车后市场消费，促进汽车租赁高质量发展 [4] - 支持企业孵化本土知识产权，发展品牌授权，推出系列IP授权类产品，鼓励商超引入“谷店”或潮玩店 [4] 拓展增量：首发经济与品牌建设 - 支持开设消费品首店、旗舰店、新概念店，举办首秀、首展活动 [4] - 积极培育首发平台载体，提升核心商圈能级，建设集新品发布、展示交易于一体的首发中心 [4] - 构建“线上+线下”产品首发矩阵，利用国际展会推动“国潮出海”“首发出海” [4] - 培育原创能力强的独立设计师及品牌工作室，在服装鞋靴、箱包等领域打造国际轻奢、高端品牌 [4] 拓展增量：共享消费 - 规范发展共享自行车，在商超、医院等公共场所推广共享轮椅、共享婴幼儿推车等模式 [5] - 建立健全共享产品服务质量认证体系，加快完善共享交通、共享物品等细分领域服务标准 [5] 精准匹配：细分人群需求 - 针对婴童群体推动产品精细化、品质化、智能化发展，推广喂养护理类、出行装备类等产品，实施儿童和学生用品安全守护三年行动 [7] - 针对学生群体研发设计具有保护视力、肩颈功能的书写工具，推广个性化学习套装，支持“传统文具+智能软硬件”融合，开发电子墨水屏笔记本等产品，支持推出IP联名文具 [7] - 针对老年群体加强适老化产品研发设计，重点开发养老服务机器人、多功能护理床、健康监测设备等，推出兼具舒适性、功能性和时尚性的老年鞋服产品 [7]

政策核心目标 - 以消费升级引领产业升级 通过优质供给满足多元需求 实现供需高水平动态平衡 [1] - 提出到2027年消费品供给结构明显优化 形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [1] - 到2030年供给与消费良性互动的高质量发展格局基本形成 消费对经济增长贡献率稳步提升 [1] 新技术新模式创新应用 - 在智能网联新能源汽车 智能家居 消费电子等重点行业开展双百典型创新应用专项活动 打造百个标志性产品和百家创新企业 [3] - 实施千厂千面改造计划 在家电 家具 制鞋等行业培育一批柔性制造工厂 [3] - 积极推动人工智能在全行业应用 推广生成式人工智能 3D数字化设计等新工具 鼓励开发家庭服务机器人 智能家电 人工智能手机等终端 [3] 文旅与健康消费发展 - 大力发展休闲和运动产品 加强多功能智能化体育健身器材 冰雪和户外运动装备等优质产品供给 [4] - 支持有条件的地方建设航空飞行营地 特色运动装备器材产业园 智慧体育场馆等 [4] - 支持企业加强保健食品 特医食品研发 拓展家用健康管理应用场景 推动旅游与康养相结合 [4] 消费新场景与新业态培育 - 积极发展宠物周边 动漫 潮服潮玩等兴趣消费产品 有序扩大低空旅游 航空运动等低空消费供给 [5] - 支持企业孵化本土IP 创新设计文创产品 发展品牌授权 鼓励引入谷店或集合型潮玩店 [5] - 支持开设消费品首店 旗舰店 举办首秀首展 培育原创能力强的独立设计师及品牌工作室 打造国际轻奢高端品牌 [5] 共享消费与专家观点 - 规范发展共享自行车 推广共享轮椅 共享婴幼儿推车等模式 建立健全共享产品服务质量认证体系 [6] - 专家认为方案核心思路是用新供给创造新需求 用新需求牵引新供给 系统打通新供给—新场景—新需求全链条 [6] 精准匹配不同人群需求 - 针对婴童群体推动产品精细化 品质化 智能化发展 推广喂养护理类 出行装备类等产品 实施儿童和学生用品安全守护三年行动 [8] - 针对学生群体研发设计具有保护视力 肩颈功能的书写工具 支持传统文具与智能软硬件融合 加快开发电子墨水屏笔记本等产品 [8] - 针对老年群体加强适老化产品研发 重点开发养老服务机器人 健康监测设备等 推出兼具舒适性 功能性的老年鞋服产品和食品 [8]

论坛概况 - 2025搜狐财经年度论坛将于11月27日在北京举办 [1] - 论坛汇集来自学术界、产业界和投资领域的20余位重磅发言嘉宾 [1] - 论坛将围绕宏观政策、产业升级、企业国际化、资本市场改革及国际格局演变等核心议题展开全天候、多角度的思想交流 [1] 宏观与战略议题 - 论坛将探讨在全球地缘政治深刻调整和国内经济结构性转型持续深化的背景下，如何巩固高质量发展基础、激发内生增长动力、增强经济系统韧性 [3] - 知名经济学家将聚焦中国经济发展韧性，探讨未来发展机遇与挑战，共议经济发展新动能与地方实践新路径 [3] - 下午主论坛将聚焦中国经济的宏观韧性与战略方向 [6] - 将深入剖析全球宏观经济格局演变，探讨AI时代下中国如何把握技术红利 [6] - 将探讨推动资本市场从“冒险家乐园”向规范、透明、成熟的财富管理市场转型，并在过剩经济背景下通过制度创新寻找突破口 [6] - 将系统展望2026年国际政治格局从“单极霸权”走向“多极均衡”的世界秩序重构，探讨在科技竞争与地缘博弈交织背景下中国的战略主动 [6] 产业与企业发展 - 上午论坛聚焦产业一线实践，将从政策导向、市场机制与企业策略等层面分享见解 [4] - 将探讨如何通过深化要素市场化改革释放创新活力，以应对“内卷与效率陷阱” [4] - 将分析经济修复所需的社会基础与心理预期重建 [4] - 房地产行业正处于从高杠杆扩张向高质量发展转型的关键阶段，论坛将探讨行业破局之道与未来周期新趋势 [4] - 餐饮业代表将分享企业在价格竞争与需求疲软双重压力下，如何通过产品创新与组织变革实现逆势增长 [4] - 面对全球化逆风，中国企业正加速“走出去”并向“扎下根”迈进，论坛将结合新能源、人工智能与智能硬件等赛道，解析技术出海、本地化运营与全球竞争力构建的实战经验 [4] - 商业领袖将探讨企业家如何“在磨砺中练就人生韧性” [3] - 将聚焦消费新动能，解析演唱会、IP盲盒、“谷子经济”能激发千亿级消费潜力，并分享“新供给创造新需求”的实践路径，探讨个体在“软价值时代”抓住轻资产创业机遇 [6] 资本市场与投资 - 金融投资板块阵容强大，资深人士将分别从大类资产配置、医药生物、芯片科技、黄金避险等维度，解读资本如何在不确定性中锚定长期价值 [5] - 将围绕A股市场突破4000点后的可持续发展问题，探讨如何通过完善基础制度、提升公平透明度、吸引长期资金，为建设长期健康牛市筑牢根基 [6]

论坛概述 - 搜狐财经年度论坛将于2025年11月27日在北京举办，汇集二十余位来自学术界、产业界和投资领域的权威专家 [2] - 论坛将围绕宏观政策、产业升级、企业国际化、资本市场改革以及国际格局演变等核心议题展开讨论 [2] 产业变革与突围 - 专家学者将探讨通过深化要素市场化改革释放创新活力，并分析经济修复所需的社会基础与心理预期重建 [3] - 房地产行业正处于向高质量运营转型的关键阶段，业界代表将共同探讨行业破局之道与未来周期新趋势 [3] - 餐饮行业在价格竞争与需求疲软压力下，通过产品创新与组织变革实现逆势增长 [4] - 新能源、人工智能与智能硬件等行业的企业正加速技术出海、本地化运营以构建全球竞争力 [4] 金融投资与资产配置 - 资深投资人士将分别从大类资产配置、医药生物、芯片科技、黄金避险等维度，解读资本如何在不确定性中锚定长期价值 [4] 宏观经济与资本市场 - 探讨AI时代下如何把握技术红利，推动资本市场向规范、透明、成熟的财富管理市场转型 [5] - 围绕A股市场突破4000点后的可持续发展问题，探讨如何通过完善基础制度、提升公平透明度、吸引长期资金来建设长期健康牛市 [5] 消费新动能与企业家精神 - 解析演唱会、IP盲盒、"谷子经济"等新供给如何激发千亿级消费潜力，并探讨"软价值时代"的轻资产创业机遇 [5] - 商业领袖将结合自身经历，讲述如何在周期波动与外部挑战中坚守长期主义、锻造核心竞争力 [5]

广东省商文旅体融合消费促进举措 - 广东省商务厅发布"广东美食地图"与"广东购物地图"，旨在激活冬季消费市场并推动消费持续升温，作为"粤享暖冬 乐游广东"消费季活动的重要一环[1] - 该举措通过整合线上线下消费通道，以技术实现新需求引领新供给，重构消费新势能，响应二十届四中全会提出的"以新需求引领新供给，以新供给创造新需求"的消费提振方针[1] - 地图联动蚂蚁集团、阿里巴巴、美团等平台，打造"食在广东""购在广东"消费品牌，深化商文旅体融合并优化消费体验[1] 广东购物地图资源整合 - 地图系统整合全省21个地市的核心商圈、特色街区、免税退税商店、老字号品牌和特产资源，覆盖从国际消费枢纽到地方特色网点的多层次消费场景[3][5] - 具体涵盖53个特色商圈、2000多家免税退税商店、60多个首发空间以及200多家老字号，通过"扫码即达"功能提供一站式购物信息查询，实现"选择—导航—到店"无缝衔接[5] - 地图被定位为"供给升级图"，通过引导消费流向激励商业企业提质增效，推动消费市场从规模扩张向质量提升转变[5] 广东美食地图与消费刺激 - 美食地图首批精选近300道地标特色美食，呈现广府菜、潮汕菜、客家菜等粤菜流派精华，并推荐特色餐饮门店打卡地[5] - 配合地图发布，在支付宝、云闪付、抖音、美团等平台发放"食在广东"餐饮消费券，激活游客消费需求，覆盖全省主要餐饮场所[6] - 地图通过扫码一键导航直达寻味目的地，降低消费者决策成本，提升即时消费意愿，同时为老字号和小众打卡点提供品质背书[6] 技术赋能与线上线下联动 - 地图依托高德导航软件实现从线上选择到线下到店的顺畅衔接，解决"找店难、路线绕"的痛点，引导首次来粤游客进行线下消费体验[8] - 支付宝整合平台技术能力，基于用户实时位置智能推荐精选商户；美团通过"寻味广东"专题页面集成榜单查询、文化解读和优惠下单功能[9] - 未来将推出"粤味21"城市餐饮品牌IP矩阵、30个特色美食集聚区及30条"city walk"寻味线路，进一步强化线上流量反哺线下的效果[8] 行业影响与消费生态优化 - 地图的核心价值在于精准导流，通过数据、流量和生态的整合，降低探索门槛并激发潜在需求，塑造广东整体消费品牌形象[6][10] - 技术赋能加强动态数据与智能算法结合，实现千人千面的实时推荐，例如高德地图"扫街榜"基于用户真实行为数据和AI技术生成美食榜单[9][10] - 举措有助于扶持本土特色商业，将分散的商业资源系统化、可视化，提升消费能级并优化消费供给结构[6]

行业宏观趋势 - “十五五”规划建议提出以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，并扩大优质消费品和服务供给 [1] - 中国智能穿戴相关产品总量达18.1万种，品种数量较2020年9月底增长91.4% [1] - 智能手表凭借轻巧贴身、24小时无感佩戴的特性，使健康管理从偶尔检查变为长期追踪 [1] 智能手表技术与应用 - 智能手表通过传感器和人工智能算法软硬件协同，精准捕捉皮肤下的微弱信号以监测心跳等生理数据 [2] - 传感器需要极高的灵敏度和抗干扰能力，以应对不同运动状态、肤色、体毛甚至佩戴角度差异带来的监测准确性挑战 [2] - 户外防猝筛查功能通过高性能传感器协同采集信号，经AI算法量化为心率曲线、血氧数值等数据，预测心源性心脏骤停可能性 [2] - 研发团队与中国医学科学院阜外医院合作开发AI模型，并有心脏专科医生团队深度参与 [2] - 智能穿戴设备并非替代专业医疗设备，而是作为健康的“守门人”，帮助发现并干预潜在健康问题 [3] 智能眼镜技术与应用 - AR眼镜整合芯片、传感器、电池、相机、扬声器等200多个元器件，重量为76克 [4] - 眼镜通过镜架两侧绿豆大小的光引擎作为微型投影仪，光线在镜片上完成数百次折射衍射，在眼前形成虚拟高清屏幕 [4][6] - 全球智能眼镜市场出货量预计今年将超1200万副 [6] - 随着人工智能大模型加速落地，智能眼镜成为重要的AI硬件载体，应用场景日益丰富，如实时翻译、拍照摄像、导航等 [6] - 公司致力于将手机、电视的功能都整合进眼镜，不满足于仅做手机配件或“外接屏幕” [6] 行业发展挑战与战略 - 智能眼镜发展面临应用场景挖掘的最大挑战 [6] - 供应链适配存在不足，芯片等组件主要针对手机和通用设备设计，缺乏针对性优化 [7] - 关键技术仍需迭代优化，需要产业链上下游协同创新 [7] - 公司战略是通过规模化量产降低成本，扩大消费市场，进而反哺产业链，形成良性循环 [7]