报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC宏观情绪减弱后延续弱势，供应端压力大，需求端疲弱，社会库存累库，氯碱利润有压缩空间，策略上单边谨慎偏空，V01 - 05逢高反套 [3][5] - 烧碱现货稳中有涨，供应端开工率上升，需求端受运输限制影响短期库存累积但后续出货压力小，非铝下游开工提升，成本支撑仍存，氯碱利润处于同期中位水平，策略上单边谨慎偏多，SH10 - 01逢低正套 [4][6] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4883元/吨（+5），华东基差 - 213元/吨（ - 5），华南基差 - 133元/吨（ - 25） [1] - 现货价格：华东电石法报价4670元/吨（+0），华南电石法报价4750元/吨（ - 20） [1] - 上游生产利润：兰炭价格630元/吨（+0），电石价格2730元/吨（+0），电石利润 - 64元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 - 399元/吨（ - 176），PVC乙烯法生产毛利 - 628元/吨（ - 36），PVC出口利润13.7美元/吨（ - 4.3） [1] - 库存与开工：厂内库存31.2万吨（+0.6），社会库存52.2万吨（+1.4），电石法开工率77.65%（+2.41%），乙烯法开工率72.59%（+3.93%），开工率76.18%（+2.85%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量69.6万吨（ - 2.9） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2593元/吨（ - 19），山东32%液碱基差126元/吨（+19） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价870元/吨（+0），山东50%液碱报价1360元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1728元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）744.5元/吨（ - 40.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）642.53元/吨（ - 10.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1418.45元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存38.78万吨（+0.83），片碱工厂库存2.14万吨（+0.00），开工率84.20%（+1.80%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.58%（ - 0.20%），印染华东开工率65.63%（+0.90%），粘胶短纤开工率87.10%（+1.08%） [2] 市场分析 PVC - 供应端本周检修企业恢复多，开工率提升，产量小幅增加，新投产能逐步量产，中长期供应压力大 [3] - 需求端下游制品开工低位，企业刚需采购，出口签单及交付量环比走弱，9月前出口预期强，四季度减弱 [3] - 社会库存累库，绝对值偏高，09合约仓单压力大，氯碱利润有压缩空间，供需弱势 [3] 烧碱 - 现货稳中有涨，2025年9月多地氧化铝企业液碱采购价格上调 [4] - 供应端氯碱企业开工率小幅上升至同期高位 [4] - 需求端受运输限制影响山东厂内库存累积，天津运输恢复后出货压力小，旺季临近订单待发尚可，非铝下游开工提升，江苏厂内库存去化 [4] - 需关注旺季下游补库囤货节奏和广西氧化铝投产节奏，山东9月电价上调，液氯价格偏弱，成本有支撑，氯碱利润处于同期中位水平 [4] 策略 PVC - 单边：谨慎偏空 [5] - 跨期：V01 - 05逢高反套 [5] - 跨品种：无 [5] 烧碱 - 单边：谨慎偏多 [6] - 跨期：SH10 - 01逢低正套 [6] - 跨品种：无 [6]

京沪楼市蓄力"金九银十" 中新社北京9月5日电 (记者 庞无忌)在8月份先后放宽购房政策后，北京和上海楼市动能有所回升。业内 人士认为，京沪楼市韧性较强，政策支持有望为传统销售旺季"金九银十"蓄力。 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 中指研究院指数研究部总经理曹晶晶指出，整体来看，京沪本轮政策并没有一步到位，而是延续渐进式 放松节奏，基本符合市场预期。不过，鉴于政策力度温和，且2024年多轮政策优化后需求已有集中释 放，后续购房需求大概率呈现逐步释放态势。 曹晶晶认为，作为全国楼市"风向标"，京沪楼市在传统旺季到来前同步推出支持性政策，旨在为"金九 银十"蓄力。结合上半年京沪优质地块成交较多，她指出，后续房企推盘节奏预计将加快，有望带动市 场交易量逐步恢复，进一步推动楼市止跌回稳。(完) 来源：中国新闻网 编辑：万可义 广告等商务合作，请点击这里 8月8日，北京出台楼市新政称，符合购房条件的家庭在五环外购买商品住房(含新房及二手房)不限 ...

股价表现 - 碧桂园股价上涨6.74%至0.475港元 [1] - 世茂集团股价上涨5.08%至0.31港元 [1] - 富力地产股价上涨4.29%至0.73港元 [1] - 融创中国股价上涨3.25%至1.59港元 [1] 政策支持 - 上海、苏州、长春等城市通过放宽限购、取消限售、发放购房补贴等方式降低购房成本 [1] - 核心一线城市北京上海已出台放松限购政策 深圳有望加速跟进 [1] - 政策旨在助力"金九银十"销售窗口并巩固房地产市场企稳回升势头 [1] 行业预期 - 9月传统营销旺季房企将加快推盘节奏和加大折扣力度 [1] - 建议关注9月海外降息及国内宏观货币政策空间 [1] - 城市更新和收储等政策落地情况值得重点关注 [1]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，期权建议买入看涨期权，跨期、跨品种、期现无明确策略 [4] 报告的核心观点 - 9月碳酸锂市场供需双增、需求增速更快，当月将出现阶段性供应偏紧，库存继续降低，在矿端扰动影响下预计仍有支撑，但盘面波动较大 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年9月4日，碳酸锂主力合约2511开于71200元/吨，收于73420元/吨，收盘价较昨日结算价变化1.05%，成交量为712151手，持仓量为353674手，基差为2000元/吨，仓单34948手，较上个交易日变化830手 [1] - 电池级碳酸锂报价73400 - 76600元/吨，较前一交易日变化 - 900元/吨，工业级碳酸锂报价72000 - 73400元/吨，较前一交易日变化 - 900元/吨，6%锂精矿价格850美元/吨，较前一日无变化 [1] - 8月全国乘用车市场零售195.2万辆，同比去年同期增长3%，较上月增长7%，今年以来累计零售1469.8万辆，同比增长9%；全国乘用车厂商批发240.9万辆，同比去年同期增长12%，较上月增长8%，今年以来累计批发1793.4万辆，同比增长12% [2] - 周度产量增加389吨至19419吨，周度库存降低1044吨，总库存140092吨，下游库存继续增加，中间环节库存小幅增加，冶炼厂库存减少较多 [2] 策略 - 期货盘面反弹受锂矿审批端消息影响，现货供需格局较好，库存继续降低，需关注矿端开工情况，碳酸锂预计仍有支撑，但盘面波动大，参与者需做好风险管控 [3]

报告行业投资评级 |行业|投资评级| | ---- | ---- | |宏观金融|股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望[1][5]| |黑色建材|焦煤区间交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多[1][7][9]| |有色金属|铜建议低位适度持多；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡区间交易；黄金区间交易；白银区间交易[1][10][11][16]| |能源化工|PVC震荡运行；烧碱震荡运行；纯碱空01多05套利；苯乙烯震荡运行；橡胶偏强震荡；尿素震荡运行；甲醇震荡运行；聚烯烃宽幅震荡[1][19][21][24]| |棉纺产业链|棉花棉纱震荡运行；PTA震荡运行；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱[1][33][34][35]| |农业畜牧|生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强[1][37][39][43]| 报告的核心观点 报告对期货市场各品种进行分析并给出投资建议，涵盖宏观金融、黑色建材、有色金属等多个板块，综合考虑各品种的供需、成本、宏观环境等因素判断行情走势与投资机会，如股指中长期看好可逢低做多，部分品种建议区间交易、逢低做多或逢高偏空等[1][5][7]。 各行业关键要点总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，周四A股市场震荡走低，沪指临近尾盘小幅反弹，短期波动源于技术性整固需求，调整属健康换手，险资增持、居民储蓄入市等因素使市场无过热风险，建议逢低做多[5] - 国债保持观望，周四权益市场下跌，债券收益率震荡上行，债市风险相对较低，收益率阶段顶部已现，短期内可适当乐观[5] 黑色建材 - 双焦震荡，焦煤部分短倒补库需求释放，坑口价格上涨，主流涨幅5 - 10元/吨，策略上焦煤【1030 - 1230】区间关注，焦炭跟随[7] - 螺纹钢震荡，周四期货价格震荡上行，基本面表需环比减少、产量减少、库存增加，估值中性偏低，预计9月价格先跌后涨，波段交易为主，RB2601核心运行区间【3000 - 3300】[7] - 玻璃逢低做多，供给日熔量稳定，库存有增有减，需求月末中下游阶段性补库，产销率回升，后市需求或回暖，九月盘面逢低做多，主力01关注1110 - 1120支撑位[9] 有色金属 - 铜高位震荡，本周铜价受宏观因素影响，鲍威尔放鸽等因素提振铜价，但库存增加带来压力，后期需求提升或使铜价上行，建议低位适度持多，沪铜短期运行区间78500 - 80500元/吨[10] - 铝中性，几内亚雨季影响铝土矿，氧化铝产能有变化，电解铝产能稳中有增，需求旺季部分板块开工回暖，库存周一累库，再生铝企业开工有回升但受环保等因素施压，整体思路逢低做多或多AD空AL[11] - 镍中性，镍矿升水平稳基准价下调，精炼镍过剩盘面价格回落，镍铁价格持稳，不锈钢价格下跌库存增加，硫酸镍价格维稳，中长期镍产业供给过剩，预计镍价偏弱震荡[16] - 锡中性，7月国内精锡产量增加，锡精矿进口减少，消费端半导体行业有望复苏，库存处于中等水平，锡矿供应改善有限，需求淡季下游消费偏弱，预计锡价有支撑，建议区间交易，参考沪锡10合约运行区间26 - 28万元/吨[16] - 白银中性，特朗普影响美联储独立性，鲍威尔发言偏鸽，市场对9月降息预期升温，贵金属价格反弹，预计下方有支撑，待价格回调后逢低买入，参考沪银10合约运行区间9000 - 9800[17] - 黄金中性，与白银类似，受特朗普和鲍威尔言论影响，市场对9月降息预期升温，黄金价格反弹，预计下方有支撑，待价格回调后逢低买入，参考沪金10合约运行区间775 - 820[17] 能源化工 - PVC中性，9月4日主力01合约收盘4883元/吨，成本利润低位，供应开工高位新投产多，需求地产弱势，出口有走弱风险，库存偏高，预计短期震荡，01暂关注4700 - 5000[19][20] - 烧碱中性，受仓单压制和现货短期见顶，盘面走跌，9月4日主力SH01合约收2593元/吨，宏观远期向好，供应上游库存止跌回升，需求氧化铝需求增加，非铝需求旺季关注补库持续性，预计震荡，01暂关注2530 - 2680[21][23] - 苯乙烯中性，9月4日主力合约6985元/吨，成本利润方面油价偏弱震荡，纯苯供需恶化，港口库存充裕，下游需求有限，预计盘面震荡，暂关注6900 - 7200[24][25] - 橡胶中性，9月4日三大橡胶盘面震荡整理，海外产区降雨使原料高位运行，成本支撑强，现货库存去库，预计偏强震荡，暂关注15600一线支撑[26][27] - 尿素中性，供应端开工负荷率84.09%，成本端无烟煤价格稳，需求端农业需求分散，复合肥开工率降低，库存端企业和港口库存累库，预计价格短期先弱后强，下方关注1680 - 1720支撑[28] - 甲醇中性，浙江兴兴装置预计9月上旬恢复，供应端产能利用率84.84%，成本端煤炭价格走势偏弱，需求端甲醇制烯烃开工率提升，库存端样本企业和港口库存增加，预计内地供应恢复，下游需求有增加消耗预期[30] - 聚烯烃中性，9月4日L主力合约收盘7225元/吨，PP主力合约收盘6939元/吨，供应端聚乙烯和聚丙烯开工率有变化，需求端下游开工率有升有降，库存方面塑料和聚丙烯库存有不同表现，预计短期内底部有支撑，L基本面改善明显，L2601关注区间7200 - 7500，PP2601关注区间6900 - 7200[30] - 纯碱空01多05套利，现货市场低迷，供需上远兴提负，下游光伏玻璃消费好转，浮法玻璃出货转弱，交割库累库，下半年库存压力难消化，远月合约或较强[32] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，CCIndex3128B指数为15465元，CYIndexC32S指数为20780元，全球棉花供需好转，宏观环境变好，但新棉产量大增，价格预期偏强但有下跌压力，建议做好套期保值准备[33][34] - PTA震荡，关注区间4600 - 4950，现货价格下跌，商品氛围不佳，成本及供需弱势，装置检修开工下滑，下游聚酯开工稳定，PTA去库，短期价格震荡偏强[34][35] - 苹果震荡偏强，陕西早熟富士上色上市，价格高于去年同期，山东产区奶油红将军交易，库存富士行情稳淡，未来基于早熟果价格坚挺有望维持偏强走势[35][36] - 红枣震荡偏弱，新疆灰枣进入上糖阶段，需关注天气，河北和广东市场价格暂稳，消费偏弱，价格高位后压力加大[36] 农业畜牧 - 生猪整体承压，9月5日多地现货价格稳定或小跌，9月供应增加，需求增长慢，供大于求压制价格，但猪粮比达预警国家收储政策或支撑价格，中长期供应增长价格承压，建议11、01空单滚动止盈，待反弹加空，关注多05空03套利[37][38][39] - 鸡蛋逢高偏空，9月4日部分地区报价有涨有稳，养殖端惜淘情绪降温，9月上旬有节日备货需求，但天气转凉产蛋率恢复，供应充足，蛋价反弹承压，中长期供应压力仍大，10、11反弹偏空对待，远月12、01暂时观望或等待反弹逢高套保[39][40][41] - 玉米区间震荡，9月4日部分地区收购价稳定或上涨，当前新旧作衔接，供应充足，中长期种植平稳，成本支撑下移，主力11合约关注新作上市时间，未持仓者等待反弹介空，关注2200 - 2220压力表现，套利关注1 - 5反套[41][42] - 豆粕上涨有限，9月4日美豆合约价格有变化，国内9 - 10月到港充裕，受制于抛储价格上方承压，但成本支撑难大幅下跌，短期关注M2601合约3030支撑表现[43][44][45] - 油脂高位调整，9月4日美豆油、马棕油主力合约有涨跌，棕榈油MPOB报告预计偏空，但出口数据和印尼库存等因素支撑价格，国内棕油短期供应宽松；豆油美豆新作供需收紧但出口需求不乐观，国内短期供应充足；菜油国内供应紧张但有澳菜籽买船等因素扰动；短期油脂受利空消息压制，但下方回调空间有限，建议回调结束后再多，关注菜油11 - 1正套[46][47][48]

一线城市8月楼市新政与市场表现 - 北京于8月8日率先宣布放开五环外住房限购，上海于8月25日跟进出台新政，外环外不再限购 [1] - 得益于新政刺激，北京与上海8月楼市成交有所回升，而广州与深圳楼市则出现回调 [1] - 业界专家预计各地接下来还会酝酿政策，采取有力措施巩固房地产市场回稳，为“金九银十”创造更好条件 [1][11] 北京楼市8月成交数据 - 北京新房8月累计成交3135套，二手房住宅8月累计成交13331套，较7月增加547套，较去年同期减少1032套 [3] - 北京全市新房去化周期为28.5个月，核心区库存紧张，部分区域二手房价格出现明显调整 [3] - 市场在政策刺激下活跃度提升，市场信心得到一定程度的修复 [3] 上海楼市8月成交数据 - 上海8月一、二手住房累计成交192万平方米，环比增加4%，同比增加2% [4] - “沪六条”出台后，在售项目预定成交量比政策出台前水平增加63% [4] - 政策实施一周，一手住房成交17.2万平方米，为近9周最高值，比7月同期水平增加7%；8月一手住房共成交43万平方米，环比增加7.5% [4] - 政策实施一周，二手住房成交3949套，日均成交658套，比7月同期水平增加11%；8月二手住房共成交1.75万套，环比增加4%，同比增加11% [4] - 新增客户量比政策出台前增长15%，居间合同量增长20% [4] 广州楼市8月成交数据 - 8月广州市商品住宅新增供应43.04万平方米，环比增加26%，同比增加2%；成交49.26万平方米，环比减少7%，同比增加4% [6] - 成交均价为31985元/平方米，环比下降1%，同比下降8% [6] - 从成交套数看，8月供应3882套，环比增33.4%，成交4433套，环比减9.0% [6] - 截至8月末，广州全市可售面积为1421万平方米，去化周期为21.1个月，环比缩短0.2个月 [6] - 1-8月，广州市商品住宅累计供应349万平方米，同比减少7%，累计成交448万平方米，同比增加4%，成交均价33664元/平方米，同比下降9% [6] - 8月广州市二手住宅网签8700套，环比下降2.92%；前8个月二手住宅共网签74275套，同比增长7.62% [7] 深圳楼市8月成交数据 - 8月深圳新房住宅预售成交1248套，环比下降13.4%；预售成交面积12.9万平方米，环比下降14.3% [8] - 新房成交均价52169元/平方米，环比下降3.3%，为今年目前为止次新低 [8] - 新房住宅现售成交882套，环比下降27.9%；预售现售合计成交套数2130套，环比下降20.0% [8] - 截至8月末，深圳全市新房住宅存量为336.1万平方米，去化时间约为9.77个月 [8] - 8月深圳二手住宅过户套数为4175套，环比下滑10.3%；二手住宅过户41.4万平方米，环比下滑11.2% [8] - 8月中原领先指数为783.7，环比下滑1.0%；二手均价47848元/平方米；二手住宅套均总价为593万元，环比下滑8.4% [9] 政策效果与未来展望 - 上海出台新政后市场表现积极，开发商和房东信心明显增加，价格层面更趋坚挺 [11] - 北京上海在8月出台政策后市场都有积极反馈，证明了政策有效，激活了部分市场需求 [11] - 专家分析指出，京沪在“金九银十”前同步推出支持性政策，为市场注入积极预期 [12] - 结合上半年京沪优质地块成交较多，房企推盘节奏预计将加快，有望带动市场交易量逐步恢复 [12] - 9月通常是地产政策的密集发布期，新一轮房地产支持政策有望加快推出，借助销售窗口加速激活潜在需求 [12] - 有观点认为，在“金九银十”期间，深圳可能会松绑外围限购 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移且偏弱运行，后期关注宏观政策和下游需求情况 [1][2] - 铝锭预计价格短期高位震荡，“金九”效应逐步显现，关注宏观情绪、矿端消息、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月十一至十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂预计1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，在供需双弱格局下市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储偏低迷，对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 昨日铝价震荡运行，宏观市场走势震荡，投资者聚焦周五就业报告，此前数据显示劳动力市场趋软强化美联储本月降息预期，上周初请失业金人数增幅超预期反映劳动力市场持续降温 [1] - 供应端置换产能持续放量，周度产量小幅增长至84.73万吨；成本端，国内电解铝完全成本为16618元/吨，周环比下降36元/吨，行业平均利润收窄至3991元/吨附近，周度环比减少84元/吨 [2] - 需求端本周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升1个百分点至61.7%，“金九”效应逐步显现，各版块复苏态势向好 [2] - 原生铝合金开工率微升0.2%至56.6%，旺季复苏节奏平缓，政策托底向终端需求传导的时滞效应仍在显现，暂无明确利好因素推动开工率大幅上行 [2] - 铝板带龙头企业开工率强势攀升1.2个百分点至68.6%，受益于汽车、3C领域订单放量及外贸回暖，高位铝价下企业备库意愿增强，成为产业链复苏领头羊 [2] - 铝线缆行业开工率提升1个百分点至64.8%，电网订单集中交付推动江苏、河南头部企业率先反弹，但93阅兵致河北中小厂商开工滞后，预计下周华北产能释放后将向上突破 [2] - 9月4日国内主流消费地电解铝锭库存62.60万吨，较周一上涨0.3万吨，较上周四上涨0.6万吨 [2] - 宏观降息预期即将兑现，关注国内政策推进，当下逐渐过渡到金九银十，预计价格支撑力度加大，近期高位运行为主，后续关注库消走势 [3]

财务表现 - 2025年H1营业收入441.58亿元同比减少8.41% 归母净利润10.97亿元同比增长2.93% 毛利率6.76%同比提升0.57个百分点 [1] - 2025年Q2单季度营业收入247.38亿元同比减少8.73%环比增长27.38% 归母净利润4.86亿元同比微增0.04%环比下降20.54% 毛利率6.01%同比增0.23个百分点环比降1.70个百分点 [1] 产品价格与成本 - 主要产品POY/FDY/DTY/PTA价格分别为6160.30/6464.69/7688.11/4267.54元/吨 同比变动-9.99%/-15.90%/-9.07%/-19.11% [2] - 主要原料PX/PTA/MEG采购价分别为6040.91/4284.51/4016.97元/吨 同比变动-18.92%/-18.06%/+0.71% [2] - 涤丝价格整体跟随成本端运行 1-3月窄幅震荡 4-6月受原油价格先抑后扬影响 [2] 产业链布局 - 形成炼化-PTA、MEG-聚酯-纺丝-加弹-纺织全产业链布局 参股浙石化20%股权向上游延伸 [2] - 在吐鲁番获取5亿吨储量优质煤矿 初始开采规模500万吨/年 煤炭具低磷低硫低氯低灰高热值特性 [3] - 中昆公司推进煤气头项目建设 计划2026年底至2027年Q1投产 将打通油头煤头气头全链条 [3] 行业前景与定位 - 全球最大涤纶长丝生产企业 销量常年稳居行业第一 [3] - 政策落地与旺季需求回升推动增长机遇 预计2025-2027年归母净利润22.77/27.50/29.65亿元 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE为15.1/12.5/11.6倍 可比公司为新凤鸣、恒力石化、荣盛石化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析 认为各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响呈现不同走势和投资机会 投资者需关注各品种的基本面变化、市场情绪及政策动态 以制定合理投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：A股回调 期指主力合约随之下挫 市场受国内政策和海外经济形势影响 建议暂时观望等待方向抉择 [2][3][4] - 国债期货：期债多数收涨 短期或区间震荡 需关注股市走势和经济数据对债市的影响 建议区间操作 [5][6] 贵金属 - 黄金：避险情绪减退 价格小幅回落 但美国就业市场下行和政治局势动荡支撑金价 建议逢低谨慎买入或买入虚值看涨期权 [7][9][10] - 白银：海外需求增加和ETF资金流入提振价格 但工业需求偏弱 建议日内高抛低吸 [9][10] 集运欧线 - 集运期货：主力合约偏弱震荡 现货价格下跌 期货上涨受压制 可考虑12 - 10月差套利 [11][12] 商品期货 有色金属 - 铜：价格重心抬升 现货交投弱 宏观上美联储降息预期提振价格 但上方空间受通胀和经济担忧压制 基本面呈“弱现实 + 稳预期” 建议主力参考79000 - 81000 [13][15][16] - 氧化铝：盘面震荡偏弱 供应压力大 需求拉动有限 库存累积 预计主力合约在2900 - 3200区间运行 中期可逢高布局空单 [16][18][19] - 铝：供应产能高位 需求边际回暖 但高价抑制采购 库存累库 预计铝价区间震荡 关注20400 - 21000运行区间 [21] - 铝合金：现货价格坚挺 价差收敛 供应受废铝影响 需求淡季渐过 建议主力参考20000 - 20600运行 可考虑套利 [23][24] - 锌：精炼锌产量高 库存累库 供应宽松传导至冶炼端 需求旺季将至 价格或震荡 主力参考21500 - 23000 [25][26][27] - 锡：市场成交不佳 价格回落 供应紧张 需求偏弱 关注缅甸供应情况 运行区间参考285000 - 265000 [27][29][30] - 镍：美元走强施压 盘面偏弱震荡 供应高位 需求有差异 库存外高内低 主力参考118000 - 126000 [30][31][32] - 不锈钢：盘面震荡走弱 成本支撑和需求博弈 原料价格坚挺 供应有压力 需求疲软 主力参考12600 - 13400 [33][35][36] - 碳酸锂：情绪改善 基本面紧平衡 供应有增加 需求稳健 库存去化 主力区间参考7.3 - 7.6万 建议观望 [37][39][40] 黑色金属 - 钢材：限产干扰供需 淡季需求抑制钢价 成本支撑趋弱 产量维持高位 需求季节性回落 库存增加 建议卖出虚值看跌期权和关注多材空矿套利 [40][41][43] - 铁矿石：发运回升 到港增加 需求受限产影响 库存小幅累库 价格跟随钢材波动 建议单边区间震荡看待 套利推荐多铁矿空焦煤 [45][46] - 焦煤：现货震荡偏弱 供应受限产影响后复产 需求将回升 库存中位略降 建议前期空单逢低减仓止盈 套利推荐多铁矿空焦煤 [47][49] - 焦炭：期货震荡偏弱 现货提涨后暂稳 供应将宽松 需求铁水将回升 库存中位 建议前期空单逢低减仓止盈 套利推荐多铁矿空焦炭 [50][52] 农产品 - 粕类：美豆丰产预期压制 国内偏多预期不变 建议盘面企稳逢低布局多单 [53][54][55] - 生猪：供需矛盾有限 价格震荡 建议谨慎操作 [56][57] - 玉米：现货稳中偏弱 盘面震荡调整 中期偏弱 关注反弹力度 [58][59] - 白糖：原糖破位下行 国内震荡走弱 建议维持偏空思路 [60] - 棉花：美棉底部震荡 国内需求无明显增量 预计棉价高位震荡 参考13500 - 14500 [61] - 鸡蛋：需求后期或回落 蛋价9月上旬或反弹但高度有限 建议维持偏空思路 [64] - 油脂：棕榈油等待报告指引 豆油受内外因素影响 国内消费启动有支撑 [65][67] - 红枣：资金扰动价格下挫 关注新季情况 建议暂时观望 [68][69][70] - 苹果：交易后期价格混乱 库存富士交易慢 [71] 能源化工 - 原油：EIA库存累库和供应增量预期施压 油价偏弱运行 建议单边偏空 关注支撑位 [72][75] - 尿素：基本面偏弱和印标利空施压 建议短期观望 关注出口订单和库存变化 [77][78][80] - PX：9月供需紧平衡 驱动有限 建议观望 关注支撑和油价 [81][82] - PTA：9月供需矛盾不大 驱动有限 建议观望 关注支撑和油价 滚动反套 [83][85] - 短纤：短期无明显驱动 跟随原料波动 单边同PTA 加工费区间震荡 [86] - 瓶片：9月供需双减 库存或增加 加工费空间有限 单边同PTA 关注减产和下游情况 [87][88] - 乙二醇：强现实弱预期 关注支撑位 [89][90][90] - 烧碱：阅兵后运输缓解 投产消息利空 短期市场刚需支撑 关注拿货节奏和装置波动 [91][92] - PVC：现货降价 盘面走弱 供大于求格局难逆转 预计延续弱势震荡 [93][94] - 纯苯：供需预期转弱 价格承压 单边跟随苯乙烯偏弱震荡 [96] - 苯乙烯：供需预期好转 成本支撑有限 短期低位震荡 关注支撑位 反弹做空 [97][98] 特殊商品 - 天然橡胶：基本面强势 胶价高位震荡 建议关注主产区原料产出和拉尼娜现象 若原料上量顺利则择机高空 [104][106] - 多晶硅：自律支撑报价上涨 高位震荡 建议暂观望 [107][108] - 工业硅：现货上涨 盘面震荡 建议逢低试多 关注8000 - 9500价格区间 [109][111] - 玻璃纯碱：纯碱和玻璃盘面均延续基本面过剩格局 趋弱运行 建议空单持有 [113][114]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2510震荡运行，下方成本线有支撑；不锈钢2510在20均线上下宽幅震荡运行 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面外盘下探后反弹，20均线有支撑；矿价维稳，镍铁价格稳中有升，成本线坚挺；不锈钢库存小幅回落，关注金九银十消费；新能源汽车产销数据好，但三元电池装车量同比下降，总体需求提振受限，中长线过剩格局不变，偏空 [2] - 基差现货122050，基差1200，偏多 [2] - 库存LME库存215310，增加1080，上交所仓单21739，减少121，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格稳定，海运费坚挺，镍铁价格稳中有升，成本线坚挺，不锈钢库存略有回落，关注金九银十消费，中性 [4] - 基差不锈钢平均价格14012.5，基差1157.5，偏多 [4] - 库存期货仓单99743，增加127，偏空 [4] - 盘面收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [4] 多空因素 - 利多因素金九银十需求提振预期、反内卷政策、成本线12万有支撑 [7] - 利空因素国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；三元电池装车量同比下降 [7] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货方面沪镍主力9月4日价格120850，较9月3日跌940；伦镍电9月4日价格15260，较9月3日跌35；不锈钢主力9月4日价格12855，较9月3日跌60 [11] - 现货方面SMM1电解镍9月4日价格122050，较9月3日跌400；1金川镍9月4日价格123100，较9月3日跌425；1进口镍9月4日价格121400，较9月3日跌375；镍豆9月4日价格123500，较9月3日跌375 [11] 镍仓单、库存 - 截止8月29日，上期所镍库存为26439吨，其中期货库存21905吨，分别减少504吨和647吨 [13] - 9月4日，伦镍库存215310，较9月3日增加1080；沪镍仓单21739，较之前减少121；总库存237049，较9月3日增加959 [14] 不锈钢仓单、库存 - 8月29日，无锡库存为60.65吨，佛山库存32.04万吨，全国库存108.3万吨，环比下降0.88万吨，其中300系库存65.45万吨，环比下降0.42万吨 [17] - 9月4日，不锈钢仓单99743，较9月3日增加127 [18] 镍矿、镍铁价格 - 红土镍矿CIF（Ni1.5%）9月4日价格57美元/湿吨，较9月3日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）9月4日价格29美元/湿吨，较9月3日持平 [20] - 海运费菲律宾 - 连云港9月4日价格11.5美元/吨，较9月3日持平；菲律宾 - 天津港9月4日价格12.5美元/吨，较9月3日持平 [20] - 高镍（8 - 12）9月4日价格945元/镍点，较9月3日涨1；低镍（2以下）9月4日价格3450元/吨，较9月3日涨10 [20] 不锈钢生产成本 - 传统成本13070，废钢生产成本13552，低镍 + 纯镍成本16723 [22] 镍进口成本测算 - 进口价折算122906元/吨 [25]