巴西市场布局 - 广汽集团宣布在巴西投资13亿美元进行本地化生产并设立研发中心 这是公司成立以来最大规模的海外投资之一 [1] - 巴西作为全球第六大汽车市场 2024年新车销量达263.5万辆 同比增长14.1% 创2007年以来最高增速 [2] - 投资将覆盖KD工厂、研发中心、车型导入等全产业链 可能采用改造现有产线的方式 计划先通过整车出口测试市场再建立本地生产能力 [2] - 巴西从2024年1月开始逐步恢复电动汽车关税 到2026年7月各类新能源汽车关税将升至35% 本地化生产成为必然选择 [3] 全球化战略 - 公司产品已进入70多个国家和地区 在马来西亚、泰国、尼日利亚建有制造基地 2024年海外销量同比增长67.6%至12.7万辆 自主品牌首次突破10万辆 同比增长92.3% [3] - 2025年出口目标为同比增长40%至18万辆 印度尼西亚工厂将于2025年投产 还将在欧洲以代工方式实现本地生产 [3] - 已做好五款车型在巴西上市准备 采用先整车出口再散件组装的标准出海策略 [2] 国内经营困境 - 2024年全年营收1067.98亿元 同比下降17.05% 净利润8.24亿元 同比下降81.4% 扣非净亏损43.51亿元 为20年来首次 [4][5] - 2025年一季度营收198.79亿元 同比下降7.82% 净亏损7.31亿元 同比下降159.59% 扣非净亏损8.92亿元 同比下降229.88% [4] - 2025年前4个月累计销量48.75万辆 同比减少10.22% 其中广汽本田和广汽丰田合计销量32.26万辆 占比66.17% [5][6] - 广汽本田2025年一季度销量9.27万辆 同比下滑20.73% 广汽丰田2024年全年销量73.8万辆 同比下跌22.3% 广汽本田47.1万辆 同比下跌26.5% [6][7] 自主品牌表现 - 广汽传祺2025年前4个月销售9.39万辆 同比下滑23.80% 埃安品牌销售7.05万辆 微增0.42% [7] - 自主品牌面临新势力品牌激烈竞争 比亚迪、奇瑞、吉利等头部车企全面参与高阶智驾普及战 [7] 国内改革措施 - 推出"番禺行动"战略 计划投入500亿元用于研发和产业化 目标2027年自主品牌销量占比超60% 挑战200万辆 [9] - 成立自主品牌营销本部 统筹传祺、埃安、昊铂品牌营销工作 面向全球公开招聘首席营销官等重要职位 [9][10] - 推出首款搭载高阶智驾系统的SUV传祺向往S7 投资15亿元设立"华望汽车"开发30万元级高端智能新能源车 [10] - 2025年计划推出7款新车型 到2027年累计推出22款全新车型 [11] 战略转型方向 - 从战略管控转向经营管控 推进自主品牌一体化运营 再造产品开发流程 [9] - 通过发展自主品牌降低对合资品牌依赖 同时加速全球化布局以应对国内竞争 [13]

公司战略与实际控制人支持 - 实际控制人从治理结构、团队建设、重大投资决策等方面支持公司发展，定位为“支持与监督并重” [1][2] - 公司未来战略重点为深化全球化布局、全面推进 AI 赋能、聚焦教育服务、实施双轮驱动以及推进卓越运营 [3] 分红政策与激励机制 - 今年 3 月公司拿出 3 亿元进行特别分红，未来将优化分红政策 [3] - 2022 年股票期权激励计划第二期 132 名核心骨干员工行权约 120 万股，已回购 239.89 万股用于员工持股或股权激励，金额 5106.71 万元 [4] 费用率与业绩情况 - 2024 年期间费用率 20.31%，单季度分别为 28.99%、21.07%、18.48%、15.86%，呈逐季下降趋势 [5] - 2024 年公司实现营业收入 35.25 亿元，归属于上市公司股东的净利润 2.22 亿元，2025 年一季度业绩持续下滑 [13][8] 研发情况 - 2024 年公司研发投入 1.71 亿元，占营收比例 4.85%，在多地设研发中心，形成完整研发体系 [10] - 2024 年新增国内授权专利 136 件（发明专利 58 件、实用新型专利 47 件、外观专利 31 件），国外授权专利 7 件，新增国内注册商标 10 件，软件著作权登记 28 件、作品著作权登记 2 件 [10] 独立董事工作 - 2024 年独立董事审查关键管理人员任职资格，强化财务监督，维护中小股东权益，审议关联交易等重大事项，提升履职专业性 [6][7] 业务进展 - 小优成长书房已签约加盟店 100 余家，35 个省市共 54 家加盟书房已正式开业 [11] - 公司拥有鸿合 π6 等教学应用工具和管理辅助软件，将推进 AI 赋能战略，加大研发投入提升软件竞争力 [13] 应对业绩下滑措施 - 2025 年围绕 AI 赋能、海外市场拓展、教育服务板块、运营管理、产业链投资布局五大方向推进高质量发展 [8] 新闻说明 - 美国子公司业务负责人获高绩效奖金因业务表现好，国内业务未达预期人员无额外奖励 [11][12] - 2022 年股票期权激励计划 2024 年因业绩未达标第三个行权期注销，不影响个人责任绩效奖金 [12] - 原股东股份减持合规，与股权激励计划无关 [12] - 公司内部控制体系运行有效 [12] 市值管理 - 公司建立系统化组织机制与沟通体系，确保信息披露质量，未来将完善市值管理体系，深化与投资者交流 [12][13]

公司业绩与核心业务 - 2025年第一季度净收入288亿元，游戏及相关增值服务贡献240亿元，同比增长12.1% [1] - 经典IP矩阵表现强劲：《第五人格》全球注册用户突破4亿，《蛋仔派对》单月新增用户创历史新高，《率土之滨》创近五年用户增长纪录 [5] - 暴雪系游戏回归贡献营收：《守望先锋》国服最高同时在线玩家数创新高，《暗黑破坏神III》4月开启技术测试 [5] 新品表现与技术创新 - 新品《燕云十六声》用户量突破3000万，《漫威争锋》第二赛季登顶Steam全球畅销榜，《七日世界》手游版在166个国家和地区登顶免费榜 [5] - AI技术应用显著：《逆水寒》手游AI剧组模式支持定制翻拍、文字生成动作等功能，促进UGC产出 [7] - 研发投入强度达15%，技术加速转化为游戏、教育、音乐等业务生产力 [6] 全球化战略与市场表现 - 海外市场策略调整：关停部分海外工作室，转向"文化输出"，《漫威争锋》等自研产品在海外取得成绩 [2][8] - 海外产品表现亮眼：《荒野行动》3月登顶日本iOS畅销榜，《Blood Strike》全球下载量突破1亿，《巅峰极速》登顶五国免费榜 [6] - 全球化挑战：2024年中国手游海外收入TOP30中仅《荒野行动》一款入围，与腾讯、米哈游等存在差距 [11] 人事变动与战略延续 - 网易游戏全球投资与合作总裁朱原离职，继任者李日强曾主导与暴雪合作，履历全球化经验丰富 [10][11] - 朱原任内推动漫威、哈利·波特等IP合作，建立全球工作室体系，投资覆盖独立游戏与3A大作 [10][12] - 李日强需延续"创作者赋能"生态体系，强化技术共享与发行协同以降低产品风险 [12] 产品矩阵与未来方向 - 构建多品类、多平台全球化矩阵：覆盖国风武侠、漫威IP、端游与手游，形成协同效应 [6] - 聚焦成长性消费人群需求，优化产品结构 [2] - 《燕云十六声》海外预约开启，被视为挑战《原神》的野心之作 [8]

财务表现 - 2025年一季度营收725亿元，同比增长25% [1] - 归母净利润56.7亿元，同比激增264% [1] - 毛利率提升至15.8%，盈利能力跃居自主品牌第一梯队 [1] 新能源与智能化进展 - 一季度新能源销量达33.9万辆，国内渗透率52.2%，稳居行业第一梯队 [6] - 千里浩瀚智能安全辅助驾驶系统覆盖全系产品，算力范围100TOPS至1400TOPS，实现L3级驾驶能力 [6] - 神盾金砖电池品牌发布，整合自研电芯与安全系统，支持800V快充等多技术路线 [8] 全球化战略 - 一季度出口销量8.99万辆，极氪进入全球40余国，用户近50万 [10] - 领克覆盖39国，门店108家，品牌国际影响力持续攀升 [10] - 极氪7X即将开启欧洲交付，009成为香港最畅销豪华MPV [10] 组织架构调整 - 计划收购极氪智能科技，实现完全合并 [5] - 李东辉将出任吉利控股集团副董事长，安聪慧将出任CEO [5] - 淦家阅出任合并后的吉利汽车集团CEO，下设吉利银河和极氪科技事业群 [5] ESG与可持续发展 - 2024年单辆车生命周期碳排放较2020年下降18% [11] - 拥有12个绿色工厂和11个无废工厂 [11] - 获MSCI ESG评级AA级和ISS行业优秀认可 [11] 未来战略与展望 - 计划通过收购极氪进一步打通供应链、研发与渠道资源 [13] - 下半年将推出多款新车型，聚焦智能化技术与海外市场扩容 [13] - 公司以"新能源+智能化+全球化"战略加速转型，目标成为全球智能电动汽车集团 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕山东矿机调研情况展开，涵盖公司业务、发展战略及行业前景等内容，展现公司在业务拓展、技术研发和战略规划方面的进展与方向 [24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为山东矿机，所属行业是专用设备，接待时间为2025年5月15日，上市公司接待人员有董秘秦德财和证代张丽丽 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型包括投资者网上提问等 [20] 主要内容资料 - 针对2024年海外收入增长141.02%但占比偏低问题，公司利用自身优势，通过组建团队、参展、邀客考察等布局国外市场，后续将在全产业链及更广领域合作发展 [24] - 公司认为随着煤炭改革深化，煤机制造业将以创新驱动等为方向，推动信息技术与产品结合应用，增强竞争力 [24] - 公司地面智能散料输送、工程总承包业务快速发展，产品智能化程度提高，完成多个项目，走向国际市场，2024年该业务营收2.91亿元，同比增长32.49% [24][25] - 山东矿机是以煤机生产销售为主，智能散料输送装备等多业务共同发展的多元化集团公司 [25] - 2024年公司自助研发的电液控制系统实现多套销售，完成多项新产品研发及升级迭代，多款产品完成研发，安标工作顺利，具备智能化三大许可证及相关认证 [25][26] - 公司将贯彻“五化战略”，提升“配件”战略，加大研发投入，进行工艺革新和智能化改造，发展机械制造服务业，延伸产业链，利用上市公司平台寻求资本与产业融合实现新发展 [26]

品牌标志变更 - 公司全中文标志"奈雪的茶"变更为图案及拼音文字组合"Naìsnow奈雪"，并采用形似雪花的图案 [1][3] - 新logo以"雪花"和"果实"为核心元素，"Naìsnow"既是国际化表达，也是对品牌内核的诠释 [5] - 设计机构UDL称纯汉字品牌标志在全球化语境里难有辨识度和传播记忆点 [6][7] 品牌升级战略 - 公司在十周年之际启动品牌全面升级计划，聚焦健康、全球化和形象焕新三大战略 [3] - 品牌升级包含全球化考量，美国首店即将开业，海外门店已在泰国、新加坡等东南亚地区开设数十家 [5][14] - 公司推出"Green计划"健康战略，3月已推出首家轻饮轻食"Green店"，5月30家"Green店"将在4座城市同步开业 [5] 市场反馈与争议 - 网友对新标志评价两极分化，部分吐槽"越换越土""像病毒"，部分认为设计难度高 [1][5] - 设计机构UDL表示争议是市场对品牌变化的积极反馈，说明大众对品牌关注度高 [7] - 公司并非首家因品牌焕新引发争议的茶饮品牌，沪上阿姨、古茗等也曾因新logo遭受争议 [10][11] 品牌历史与国际化 - 公司最初走日系风格，2022年将"奈雪の茶"改为"奈雪的茶"，2024年再次更改标志 [13] - 专家认为此次品牌升级系因国际化需要，从文字到图案适合视图时代的年轻消费者 [13] - 公司2024年营收同比下滑4.71%至49.21亿元，经调整亏损9.19亿元，由盈转亏 [14] 行业背景 - 公司2021年成为行业首个登陆资本市场的茶饮品牌，茶百道、古茗、蜜雪冰城等随后上市 [10] - 多数上市新茶饮企业成立已超10年，面临品牌老化需要焕新的情况 [10]

公司业绩与增长 - 2025年1~4月累计销售汽车82.08万辆，同比增长15.3%，其中新能源汽车22.46万辆，同比增长140.7% [1] - 延续2024年高增长态势，新能源车、燃油车、海外出口、国内市场均实现增长 [1] - 1~4月累计出口34.3万辆，保持中国汽车出口第一，累计全球销量超1650万辆，其中海外超480万辆 [1] 安全战略与技术 - 发布智慧安全系统及前瞻安全技术成果，以全球安全标准开展碰撞实测 [1] - 成立"奇瑞守护者安全俱乐部"，强调电动化、智能化时代的安全底线 [1] - 2010年投资18亿元建成亚洲最大碰撞实验室（3.2万平方米），5月13日直播星纪元ES和风云A9L以60km/h对撞实验 [2] 全球化战略 - 采用"一地一策"精准开发和"一案一策"验证，实施"四个开发"策略（法规/产品适应性/竞争力/差异化开发） [2] - 从产品出海1.0到建厂2.0再到智造出海3.0的跨越 [2] - 强调海外市场需应对千差万别的环境和多元化需求，安全必须与时俱进 [2] 行业背景 - "3•29小米SU7爆燃事故"后行业对汽车安全讨论持续升温 [1] - 中国车企出海需通过各国安全标准考验 [1] - 公司表态要证明中国车企不仅关注配置和价格竞争，更要在安全技术领域实现突破 [2]

公司业绩表现 - 2024年成为全行业唯一实现新能源、燃油车、海外出口、国内市场"四赛道"全面增长的车企 [1] - 2025年前4个月累计销售汽车82.08万辆，同比增长15.3% [5] - 2025年前4个月累计销售新能源汽车22.46万辆，同比增长140.7% [5] - 前4个月累计出口34.3万辆，保持中国汽车出口第一 [5] - 截至4月底累计全球用户超过1650万，其中海外用户超过480万 [5] 技术战略布局 - 秉承"量产一代、开发一代、预研一代"的三代技术战略 [4] - 在整车架构、动力系统及智能化研发等领域构筑技术金字塔 [4] - 搭建覆盖燃油、混动、纯电的全域技术护城河 [4] - 鲲鹏天擎混动专用发动机可实现48%以上全球最高热效率 [7] 安全技术突破 - 举办"安全之夜"发布智慧安全系统及前瞻安全技术成果 [1] - 以全球安全标准开展一系列碰撞实测 [1] - 成立"奇瑞守护者安全俱乐部" [1][3] - 将安全作为品牌底线，不降低安全成本投入 [3] 全球化发展 - 完成从产品出海1.0到智造出海3.0的跨越 [5] - 采用"一地一策"精准开发和"一案一策"反复验证 [5] - 通过"四个开发"为海外市场提供定制化产品 [5] 品牌发展路径 - 从"追赶者"向"领跑者"转变 [4] - 将技术实力转化为产品竞争力和市场优势 [6] - 通过"智能之夜"、"混动之夜"、"安全之夜"展现技术进阶 [1][4]

财务表现 - 2025年第一季度公司GAAP净利润为127万美元（919万元） 实现首次季度盈利 2024年同期净亏损2.51亿美元 [1] - A股营业利润扭亏为盈 归母净亏损0.95亿元 较去年同期净亏损19.08亿元同比大幅减亏 [1] - 第一季度产品收入达11亿美元 同比增长47% 其中泽布替尼贡献逾七成收入 [3] 核心产品泽布替尼 - 第一季度全球销售额7.92亿美元 同比增长62% 美国市场销售额5.63亿美元 [1][3] - 美国市场季度环比增长超60% 主要来自慢性淋巴细胞白血病（CLL）适应症的扩大使用 市场份额首次超过伊布替尼 [3] - 欧洲销售额同比增长73%至1.16亿美元 得益于德国、意大利等主要市场份额提升 [3] - 2023年获FDA批准CLL适应症后成为同类最优药物 2023年总收入突破10亿美元 [3] 产品替雷利珠单抗 - 第一季度销售额1.71亿美元 同比增长18% 远超国内同类产品 [4] - 已在全球46个市场获批 本季度新增11个市场纳入报销范围 包括美国、欧洲和中国 [4] 全球化战略 - 公司启用新英文名称BeOne Medicines Ltd 并将注册地迁至瑞士 [5] - 美国新泽西州旗舰基地2024年7月启用 具备生物制剂生产能力和临床研发中心 [5] - 海外销售费用占比从57%降至41% 销售及管理费用仅同比增加7%至8.88亿美元 [5] 研发管线 - BCL2抑制剂索托克拉在中国提交上市申请并纳入优先评审 获美国FDA快速通道资格 [6] - 港股市销率5.6倍 低于君实生物的6.6倍 经营性现金流持续改善 [6]

海大集团调研要点 - 公司设定饲料业务短期目标为2025年300万吨增量和2030年5150万吨销量 [1] - 核心技术能力聚焦育种技术、养殖模式及饲料技术 [1] - 海外战略重点区域为东南亚、非洲和南美 资本开支侧重海外产能建设和国内设备升级 [1] - 探索轻资产、低风险的生猪养殖模式 通过技术研发保持采购优势 [1] - 水产养殖重点发展工厂化对虾养殖 未来将扩大规模 [1] - 并购业务主要考虑产能布局 海外市场面临产能扩张难题 [1] - 2024年度预计派发18亿元现金分红 [1] 晶升股份调研要点 - 24年四季度及23年一季度利润下滑 主因销售产品结构变化及光伏业务毛利下降 [2] - 通过提升控制系统自动化水平和推进设备改造升级应对利润下滑 [2] - 2024年研发费用较2023年上升16.39% 公司认为研发投入是提升核心竞争力的基础 [2] - 在碳化硅行业面临成本压力和技术需求提升的背景下 公司将紧抓头部企业客户 [2] 安集科技调研要点 - 电镀液及添加剂领域持续研发 2024年本地化生产进展顺利 [3] - 功能性湿电子化学品增长显著 特别是刻蚀后清洗液和抛光后清洗液 [3] - 先进制程产品占比提高 2024年毛利率提升得益于产品结构多元化和生产效率提升 [3] - 2025年一季度收入与部分客户业绩不匹配 因业务面广、客户集中度低 [3] - 加强核心原材料自主可控供应能力 重点提升产品稳定性和竞争力 [3]