并购交易概述 - 瀚蓝环境以119.5亿港元通过间接子公司瀚蓝香港私有化收购粤丰环保，交易于2024年6月2日完成交割，粤丰环保从港交所退市 [1][2] - 并购历时近一年，涉及跨A股和H股市场，需通过反垄断审查、股东大会审议及开曼群岛大法院批准等程序 [1][2] - 并购完成后，瀚蓝环境生活垃圾焚烧发电总规模从4.51万吨/日提升至9.76万吨/日，跃居行业前三及A股相关上市公司首位 [3] 战略背景与政策支持 - 并购基于瀚蓝环境2020年制定的五年发展规划，目标是通过并购重组扩大业务规模并提升市场份额 [1] - 新"国九条"及修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》为并购提供政策支持，鼓励上市公司聚焦主业并通过并购提升发展质量 [3] - 广东省政府及证券监管机构在并购过程中给予全程指导，推动方案优化与落地 [2] 行业协同与整合计划 - 粤丰环保为广东省最大垃圾焚烧企业，与瀚蓝环境在广东及福建的布局形成区域协同，整合后业务规模效应显著 [3] - 公司已建立财务共享中心、信息中心等精益化管理体系，为后续组织融合与运营协同做准备 [4] - 并购后整合是核心挑战，需通过技术、财务、区位等全方位协同实现"1+1>2"效果 [4] 未来发展规划 - 并购为瀚蓝环境未来五年发展战略奠定基础，公司将坚持科技创新与绿色低碳发展，助力环保行业解决发展难题 [5] - 粤丰环保自2024年6月起纳入合并报表，公司计划提升分红比例以回报股东 [5] - 公司将持续推动高质量发展，聚合优质资源巩固行业地位 [5]

并购交易概述 - 瀚蓝环境以119.5亿港元通过间接子公司瀚蓝香港私有化收购粤丰环保，交易于2024年6月2日完成交割，粤丰环保从港交所退市 [1][2] - 并购历时近一年，涉及反垄断审查、股东大会审议及开曼群岛大法院批准等关键环节，最终在各级政府及监管机构支持下落地 [2] - 并购完成后粤丰环保成为瀚蓝香港控股子公司，自2024年6月起纳入合并报表范围 [5] 战略动机与行业影响 - 并购基于瀚蓝环境2020年制定的五年发展规划，目标是通过重组扩大业务规模并提升市场份额，响应新"国九条"政策对并购重组的鼓励 [1][2] - 粤丰环保为广东省最大垃圾焚烧发电企业，与瀚蓝环境在广东及福建的布局形成区域协同，并购后公司生活垃圾焚烧处理规模从4.51万吨/日跃升至9.76万吨/日，跻身行业前三及A股同类公司首位 [3] - 固废处理行业进入存量整合阶段，此次并购推动行业资源集中化，示范效应显著 [3] 整合规划与协同效应 - 公司计划通过组织融合、财务共享中心、供应链体系等精益化管理实现区位、运营、技术及财务全方位协同，释放发展潜能 [3][5] - 强调后续整合是关键挑战，需深度协同以实现"1+1>2"效果，已提前搭建工程管理系统及风控体系等支持架构 [3][4] 长期发展战略 - 并购为瀚蓝环境未来五年发展战略奠定基础，公司将坚持"一体两翼"战略，以科技创新为核心竞争力，助力绿色低碳发展 [4][5] - 计划提升分红比例回报投资者，并通过聚合优质资源解决环保行业难题，巩固行业地位 [5] 历史并购与行业地位 - 公司2006年并购南海环保电厂，2014年收购创冠中国实现"蛇吞象"，此次并购延续其通过重组跨越发展的路径 [3] - 当前政策环境鼓励上市公司通过并购重组聚焦主业，广东地区近期频现重大重组案例，市场活力显著提升 [2][3]

股东大会基本情况 - 会议时间定于2025年6月25日13:00在苏州市高新区科灵路8号公司会议室召开[3] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为2025年6月25日9:15-15:00[3] - 会议召集人为公司董事会，主持人为董事长王悦先生[3] 财务表现 - 2024年营业收入7.76亿元，同比增长15.70%[6][7] - 归属于上市公司股东的净利润9230.31万元，同比下降14.50%[7] - 研发费用2.07亿元，占营业收入比例26.64%，同比增加5.34个百分点[7] - 总资产38.53亿元，同比增长17.98%；净资产31.68亿元[7][8] - 经营活动现金流净额未披露具体数据[7] 业务发展 - 自研数字示波器产品销售占比显著提升，对公司收入增长贡献率达125.84%[8] - 完成对北京耐数电子有限公司100%股权收购，实现向综合解决方案提供商转型[8][21] - 上海研发中心及马来西亚生产基地正式开业[9] - 研发聚焦通信、半导体、新能源三大核心赛道[9] 公司治理 - 2024年召开11次董事会会议和4次股东大会[10][13] - 独立董事履职情况良好，未提出任何异议[14][22] - 2024年推出限制性股票激励计划，向131名激励对象授予179.63万股[20] - 2024年修订完善10余项内部管理制度[9] 利润分配方案 - 拟每10股派发现金红利4元（含税），合计派发7750万元[36] - 现金分红占归母净利润比例83.96%[36] - 不进行资本公积转增股本和送红股[36] 其他重要事项 - 拟使用2.74亿元超募资金永久补充流动资金，占超募资金总额29.91%[44] - 续聘德勤华永会计师事务所为2025年度审计机构[45] - 2025年董事薪酬方案中，独立董事薪酬由董事会根据履职评价结果决定[35]

深交所表示，"并购六条"以及后续密集出台的相关政策，鼓励上市公司通过并购重 组向新质生产力转型升级，优质并购案例不断涌现。2024年9月以来，深市公司累计披露 并购重组817单，金额3797亿元，分别同比增长63%、111%。其中，重大资产重组99 单，金额1784亿元，分别同比增长219%、215%。新增披露的资产收购类重组中，产业 并购近八成，新质生产力行业占比超七成，主要集中在半导体、基础化工、信息技术、 装备制造、计算机等领域。 5月16日，证监会对外公布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，沪深北交 易所也同步修订并发布重组审核规则及相关配套规则，深化上市公司并购重组市场改 革，释放市场活力。 丨 来源：新华社 2025-5-30 记者5月30日从深圳证券交易所获悉，自《关于深化上市公司并购重组市场改革的意 见》（简称"并购六条"）发布以来，深市并购重组更趋活跃，深市公司披露的并购重组 单数同比明显多增。 深交所消息显示，5月29日，深市上市公司富乐德发行股份、可转债购买资产并募集 配套资金项目获深交所重组委审议通过，这是重组新规发布后A股市场首家过会的重组项 目。项目创新采用了发行股份和定向可 ...

丨 来源：经济日报 2025-5-31 近日，中国证监会发布最新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称 《重组办法》），细化"并购六条"有关改革举措，确定多个首次机制，在创新交易工 具、提升监管包容度、简化审核程序等方面作出明确安排，深交所同步修订审核规则及 配套指南，上市公司并购重组市场改革进一步深化。 三是明确分类监管标准，划定包容性"新边界"。提高对同业竞争、关联交易的包容 度，延续《首次公开发行股票注册管理办法》监管逻辑，明确标准为"不会导致新增重大 不利影响的同业竞争及严重影响独立性或者显失公平的关联交易"；调整"改善财务状 况"规则要求，进一步提升收购未盈利资产包容度，明确标准为"不会导致财务状况发生 重大不利变化"。通过明确监管包容性边界，进一步扩大了标的公司的可选范围。 四是明确吸并锁定期安排，为市场预期装上"稳定器"。对被吸并方控股股东、实际 控制人或者其控制的关联人设置6个月锁定期，构成收购的，执行《上市公司收购管理办 法》18个月的锁定期要求；对被吸并方其他股东不设锁定期。通过明确不同股东的锁定 期，提高市场参与积极性，进一步促进存量优化。 下一步，深交所将继续积极发挥平台作用 ...

市场表现 - 沪深两市主要股指3日早间普遍低开，随后震荡上扬，收盘时三大指数均收涨，沪指报3361.98点，涨幅0.43%，深成指报10057.17点，涨幅0.16%，创业板指报2002.70点，涨幅0.48% [1] - 盘面上美容护理及免疫治疗板块涨幅靠前，贵金属、创新药、CRO概念、培育钻石、新冠药概念、宠物经济、减肥药、游戏、乳业、中小银行等板块亦有较大幅度上涨，钢铁、家电、煤炭等板块跌幅靠前但整体跌幅不大 [1] - 科创综指报1172.20点，涨幅0.76%，北证50指数报1423.15点，涨幅1.03% [1] 机构观点 - 巨丰投顾认为A股市场已逐渐探明底部并呈现中长期投资机会，短线可关注兼并重组、黄金、石油等涨价题材，中线建议持续关注大消费、半导体、机器人等受益于政策支撑的行业 [2] - 国金证券6月行业关注重点包括黄金/黄金股低吸机会、创新药短中长期改善预期、三大运营商及基建等"增长型红利"资产，以及AI产业逻辑催化的科技领域如光芯片、GPU、云计算等 [2] - 东吴证券建议6月配置关注科技产业趋势方向如机器人、人工智能、算力产业链，题材催化方向如内需消费、可控核聚变，以及中期基本面改善方向如创新药、军工电子 [3] 行业动态 - 全国工商联汽车经销商商会倡议抵制以"价格战"为主要形式的"内卷式"竞争行为，提出以销定产、合理制定目标、减轻经销商库存压力及流动性资金压力等措施 [4] - 国家能源局发布实施意见优化电力市场准入环境，支持分布式光伏、分散式风电、新型储能、智能微电网等新型经营主体发展，并加强发电类电力业务许可管理 [5]

A股市场重组现状 - 管理层对并购重组持积极态度 旨在推动市场形成更大更强的企业 但实际成功重组的公司并不多 主要因交易各方谈判难以达成一致 且市场环境变化及标的公司实际情况可能导致交易终止 [1] - 部分公司虽具备重组条件 但可能仅通过发布重组消息提振股价 而非真正推进重组 这种利益关系导致重组消息充满不确定性 [1] - 重组成功往往伴随股价大幅上涨 甚至连续多个涨停 但上涨缺乏基本面支撑 重组失败或终止后股价会迅速回落 [1] 重组案例与股价波动 - 双成药业在发布拟重组公告后股价从4元飙升至40.98元 涨幅达十倍 但因重组分歧最终失败 股价跌回8元 [2] - 某ST公司因破产重整消息股价从1.5元涨至9.6元 出现38个涨停板 但重组未推进导致股价再次大跌 尽管连续五年亏损且面临退市风险 重组消息仍使股价短期翻6倍 [2] - 东方集团因拟重组股价大涨 后因财务造假被ST并强制退市 同时被通报不具备重组资格 追重组投资者损失惨重 [2] 近期重组终止情况 - 5月份有13家公司终止并购重组 包括有研硅、光洋股份、安通控股等 周末新增两家公司宣布终止 其中有研硅上市仅三年 终止重组后股价均受影响 [3] 投资者行为与市场现象 - 信息不对称导致一般投资者难提前获知重组终止 大资金可能提前行动 部分投资者抄底重组股票后被套牢 [2] - 已宣布终止重组的公司需关注股价回撤风险 涨幅过大的重组股需注意风险控制 [3]

市场表现 - A股三大股指集体低开 沪指跌0.22% 创业板指跌0.33% [1] - 贵金属板块表现活跃 医疗服务、乳业、可控核聚变等板块跌幅居前 [1] 机构观点 中信建投 - 关税担忧再起短期或压制市场情绪 但市场正逐步对关税脱敏 [1] - 4月工业企业利润改善 "两新"与消费激励政策拉动下游消费增长 支撑中游设备制造业 [1] - 5月PMI制造业景气回暖 出口订单反弹 新动能和消费品表现突出 [1] - 微盘股交易热度上升 拥挤度高位 [1] - 配置建议聚焦"新质内需成长"方向 包括服务消费、新消费、反关税 [1] - 行业重点关注美容护理、农林牧渔、国防军工、有色金属、医药生物、计算机、社会服务、商贸零售 [1] 华西证券 - 近期市场交易情绪回落 主因美国关税政策反复及中美贸易谈判节奏偏慢 [2] - 国内中长期耐心资本力量壮大 监管层推进长期稳市机制建设支撑A股底部区间 [2] - 行业配置建议关注贵金属、公用事业、新消费、AI应用(软件、硬件) [2] - 主题建议关注军工、自主可控、并购重组 [2] 东方证券 - 6月行情焦点在政策面 国企改革、新质生产力等政策红利预期增强 [3] - 中长期资金入市为市场提供流动性支持 [3] - 主要指数横盘震荡趋势未变 市场面临中报业绩验证压力 普涨行情难现 [3] - 题材股与业绩超预期个股仍会维持热度 [3]

市场交易情绪 - 5月交易类指标环比持续下滑 市场交易情绪处于阶段性低位 [1] - 资产联动指标和市场配置指标显示市场向上潜在空间较大 [1] - 回购规模环比持续大幅上升 产业资本净减持幅度大幅走阔 [1] 市场格局与风格 - 综合内外部因素 市场或维持震荡格局 [2] - 中小盘成长股表现相对占优 得益于流动性充裕与科技叙事催化 [2] - 利率下行背景下高股息资产吸引力提升但配置仍偏结构性 [2] 配置建议 - 持续关注并购重组、破净修复等政策支持领域 [2] - 景气回升且受关税影响不大的领域如AI产业链中的云计算、算力等基础设施环节 以及机器人、智能驾驶等应用环节 [2] - 对美敞口不高的出口链如工程机械、电网设备、商用车等值得关注 [2] - 现金流优质、与外需关联度不高的红利板块如水电、电信运营商、食品饮料、银行等行业龙头公司 [2] 食饮板块表现 - 食饮板块Q1季报保持较高质量 4月以来总体稳定 [3] - 两会提出大力提振消费 中央发布《提振消费专项行动方案》指引消费复苏 [3] 食饮板块细分领域 - 白酒龙头酒企业绩稳健 因时调整引领行业 [3] - 低度酒啤酒销量反弹 关注旺季改善持续性 [3] - 餐饮链细分龙头多产品渠道布局如海天味业、安井食品 景气度环比提升成本端边际改善如安琪酵母、涪陵榨菜 受益餐饮连锁化趋势渗透率不断提升如颐海国际 [3] - 休闲零食保持高景气 新产品和新渠道持续贡献增量 魔芋品类热销 零食品类机遇持续 养生水关注度提升 [3]

市场整体表现 - 端午节前A股市场延续震荡格局，量能萎缩，资金在不同风格间快速切换，缺乏持续热点 [2] - 内外不确定性偏高，市场等待更明确的政策或基本面改善信号 [2] - 节前效应导致投资者风险偏好阶段性回落 [2] 美国对外政策影响 - 特朗普宣布将钢铁和铝的进口关税从25%提高至50%，欧盟准备采取反制措施 [2] - 中美贸易谈判进展反复，美方新增多项对华歧视性限制措施，包括AI芯片出口管制、停止EDA销售等 [3] - "大而美法案"修改在美海外资本税务安排，可能削弱外国投资者购买美国资产的积极性 [3] 美国财政与债务风险 - 特朗普预算法案可能在未来十年新增约3万亿美元联邦债务，引发市场对财政可持续性的担忧 [4] - 美国债务占GDP比重预计在未来数年超过1940年代峰值 [4] 地缘风险 - 乌克兰无人机袭击俄罗斯军用机场，地缘紧张局势加剧 [4] - 以色列准备打击伊朗核设施，中东地区冲突升级迹象显现 [4] 国内假期出行数据 - 端午节假期期间全社会跨区域人员流动量累计6.57亿人次，同比增长3.0% [5] - 铁路客运量同比增长2.3%，公路人员流动量同比增长3.14%，水路客运量同比下降1.65%，民航客运量同比增长1.22% [5] - 本地游和周边游占主流，出境联程中转机票预订热度同比增长近20% [5] 后市展望与配置建议 - 节后A股或阶段性震荡，中期仍显韧性，投资者关注点可能回到国内政策或经济改善 [6] - 中小盘成长股表现相对占优，高股息资产吸引力提升但配置仍偏结构性 [6] - 配置建议关注并购重组、破净修复等政策支持领域，以及AI产业链、工程机械、电网设备等景气回升领域 [6] - 现金流优质、与外需关联度不高的红利板块，如水电、电信运营商、食品饮料、银行等行业龙头公司值得关注 [6]