财务表现 - 2024年公司实现营收64.44亿元（同比+29.62%），归母净利润6.63亿元（同比+33.80%），扣非归母净利润6.54亿元（同比+33.57%）[1] - 2024Q4营收23.54亿元（同比+41.78%，环比+45.52%），归母净利润2.27亿元（同比+27.12%，环比+19.81%），扣非归母净利润2.23亿元（同比+24.80%，环比+19.52%）[1] - 2025Q1营收13.06亿元（同比+26.21%），归母净利润1.12亿元（同比+25.01%），扣非归母净利润1.10亿元（同比+23.07%）[1] - 分产品表现：2024年变压器产品营收10.74亿元（同比+56.12%），成套开关柜产品营收6.74亿元（同比+32.65%），箱式变电站产品营收42.39亿元（同比+22.60%），占比分别为65.79%/16.67%/10.46%[1] 业务拓展 - 海外市场：产品符合IEEE、IEC等国际标准，获CQC、UL、CE、DNV-GL等认证，覆盖全球60多个国家和地区[2] - 海上风电：实现升压、变电、配电一体化解决方案突破[2] - 数据中心：推出MyPower电力模块产品，获得多个互联网头部客户订单[2] - 智能电网：布局高电压大容量产品和GIS新产品[2] 增长预期 - 预计2025-2027年营收分别为81.31/96.52/113.44亿元（同比+26.2%/+18.7%/+17.5%），归母净利润分别为8.54/10.69/12.95亿元（同比+28.9%/+25.2%/+21.1%）[3] - 2025年4月23日收盘市值对应PE分别为15.30/12.22/10.09倍[3]

老铁们周一快乐，这里是帮主郑重的盘前策略时间。二十年观察市场的经验告诉我，当前A股正处在"战略僵持阶段"——指数看似平静如水，实则暗流涌 动。这就像高手对决前的屏息时刻，胜负往往取决于对细节的把控。 当下市场呈现三大特征：指数箱体震荡、量能温和收缩、风格快速轮动。沪指在3270-3320点区间已盘桓13个交易日，这个位置恰是去年四季度密集成交 区。这里有个关键细节：每当指数触及3300点上方，两融余额便出现明显下降，说明杠杆资金正在主动降仓。而北向资金的流向更具深意——上周三个交易 日净流出87亿，但宁德时代、长江电力等核心资产却逆势获增持，聪明钱的"去伪存真"策略已然显现。 机动仓抓波段：40%资金在半导体、军工做网格交易，每跌5%加仓一次； 现金等待机会：留30%现金，如果节后跌破3250点，直接抄底沪深300ETF。 记住，在震荡市中，仓位管理比个股选择更重要。 风险预警：三大雷区千万别踩 第一，4月30日是年报最后披露日，那些净利润暴跌、现金流为负的公司，就像穿着皇帝新衣，随时可能现原形。第二，外资最近在调仓换股，北向资金如 果连续三天净流出，市场情绪可能瞬间变脸。第三，量能持续低于1万亿的话，市场就 ...

公司基本情况 - 公司致力于成为国际领先的零碳电力科技公司，聚焦新能源、清洁能源、储能、智能电网、数字能源等领域，市场覆盖全国及"一带一路"共建国家和地区 [5] - 公司实施"一体两翼"业务战略，一体包括规划咨询与新能源、清洁能源、储能、电网四大电力解决方案，两翼包括分布式光储系统产品和数字能源产品 [5] - 公司具备全周期、全方位、全场景的零碳电力解决方案能力，涵盖"规划咨询-项目开发-勘察设计-工程建设-智慧运营"全生命周期服务 [5][6] 业务板块 电力能源解决方案 - 规划咨询业务提供电力能源发展战略研究、零碳电力系统规划和综合能源规划服务 [6] - 新能源解决方案涵盖全类型地质气象环境风电和各类场景光伏项目，拓展多种"新能源+生态"融合场景 [7] - 清洁能源解决方案具备全容量等级燃机和第四代核电常规岛勘察设计能力，掌握国际标准应用及转化 [8] - 储能解决方案掌握高压直挂构网型储能核心技术，覆盖发电侧、电网侧、用户侧全场景应用 [9] - 电网解决方案涵盖220V-±1100kV全电压等级输电线路和智能变电站，支撑新型电力系统建设 [10] 产品体系 - 分布式光储系统产品集成光伏发电、储能和智慧能源管理三大模块，覆盖家庭、乡村、园区等多场景应用 [11][12] - 数字能源产品聚焦数字储能、数字新能源、数字电网三大领域，自主研发EMS能源管理系统和"永福云"平台 [12][13] 财务与股东情况 - 公司通过利润分配预案：以总股本184,057,386股为基数，每10股派发现金红利0.50元（含税）[4] - 截至2024年底，公司累计回购股份2,326,899股，占总股本1.2407%，成交总金额55,028,179.74元 [16] 重要事项 - 公司于2024年通过股份回购方案，计划使用5,000万至10,000万元自有资金回购股份，用于股权激励或员工持股计划 [15]

行业概述 - 消弧线圈成套装置是用于中性点非直接接地电力系统的补偿设备 核心功能是补偿电网单相接地故障时的电容电流 从而快速熄灭电弧 抑制弧光过电压 保障电网持续安全运行 [2] - 装置按消弧线圈种类可分为调气隙式 调匝式 调容式 调可控硅式和偏磁式 [2] 市场规模 - 2024年全球消弧线圈成套装置市场规模达16.48亿美元 同比增长3.58% [1][8] - 2024年中国消弧线圈成套装置市场规模达29.47亿元 需求量达1.22万套 其中35Kv及以上线路占比81.30% 35Kv以下线路占比18.70% [10] 产业链分析 - 上游原材料主要包括硅钢片 铜材 绝缘材料 电子元器件等 以及铁芯 绕组 分接开关 阻尼电阻 互感器等零部件 [4] - 下游客户主要是电网公司（国家电网 南方电网等） 新能源发电（光伏 风电等）及轨道交通 石油化工 煤炭 钢铁等大型企业 [4] - 2024年中国电力投资完成额达17770亿元 同比增长14.63% 其中电网投资占34.23% 电源投资占65.77% [6] 竞争格局 - 行业代表企业包括思源电气 许继电气 山东泰开 旭辉电气 顺特电气 桂林五环 智光电气 北京电力设备总厂等 [12] - 2024年国家电网消弧线圈中标结果：思源电气中标10包14018万元占比21.3% 许继电气中标8包12304万元占比18.7% 山东泰开中标8包11731万元占比17.8% 旭辉电气中标7包10572万元占比16.0% [12][13] - 2024年上半年思源电气营业总收入61.66亿元 其中线圈类及相关产品业务收入16.74亿元占比27.15% [15] - 2024年许继电气营业总收入170.9亿元 智能变配电系统占比27.57% 智能电表占比22.62% 智能中压供用电设备占比19.61% [18] 发展趋势 - 智能电网建设推动装置向更高智能化水平发展 能够实时监测电网运行参数并自动调整补偿参数 实现精准补偿 [20] - 相控式消弧线圈等新型技术将更广泛应用 通过控制晶闸管导通角调节电感值 具有响应速度快 调节精度高 谐波含量低等优点 [20] - "一带一路"倡议为行业带来新机遇 沿线国家电力基础设施建设需求旺盛 中国企业凭借技术和成本优势可拓展出口市场 [10]

战略合作背景与意义 - 神州智电与香港电灯签署战略合作协议 涉及智能电网建设 数字化配电 新能源协同调度 碳中和示范园区 绿色金融机制 AI电力调度系统等多个关键领域[1] - 合作标志着中国在国际能源治理格局中由技术输出者向规则引导者 市场引领者迈进[1] - 以香港为起点 打造"立足香港 联动大湾区 辐射东南亚"的智能电网国际示范区 推动亚洲能源系统向"分布 智能 低碳"转型[1] 香港的战略定位与布局 - 香港作为中西交汇门户 将成为神州智电输出中国标准 人民币结算体系和绿色金融机制的重要桥头堡[3] - 构建"绿色电力-智能调度-数字结算"全链条体系 引入AI调度平台与智能终端网络[3] - 推动人民币在电力设备出口 电力跨境结算中的试点使用 服务人民币国际化进程[3] - 开发低碳园区 智慧楼宇 V2G系统等新型应用场景 提高城市能源利用效率[3] 具体合作项目与目标 - 共同建设香港智能电网样板工程 包括智能变电站 边缘AI调度平台 区块链用电追踪系统 实现"发-输-配-用"全过程可视化和自动化调控[4] - 提升光伏 海上风电 分布式储能系统的并网效率与安全性 推广居民智能表与企业能源管理系统[5] - 建设覆盖香港全岛的实时调度中心 实现秒级响应与弹性调度[5] - 探索以人民币为结算工具的区域绿色电力币交易机制[5] - 到2026年实现香港智能电网覆盖率85% 新能源占比提升至35%以上[6] - 2027年前打造5个以上智慧社区样板点 支持全市范围碳排放监测与AI预测[6] 长期战略规划 - 联合推出《亚洲智能电网互联标准白皮书》 推动形成区域标准共同体[6] - 将香港打造为面向亚洲输出中国智能电网方案的"策源地"与"桥头堡"[6] - 未来拓展至新加坡 马来西亚 印尼 菲律宾等"一带一路"沿线国家 构建跨国"能源命运共同体"[3] 行业影响与专家观点 - 合作标志着中国智能电网体系从"内循环"向"外联动"迈进 为"一带一路"沿线国家提供可复制 可推广的中国方案[7] - 不仅是技术层面的整合 更是国家战略的延伸[7]

行业概述 - 用电信息采集系统是智能电网用电环节的重要组成部分 用于实现用电监测 负荷管理 线损分析和自动抄表等功能 对电力保障和有序用电具有关键作用[1] - 系统由主站系统 通信信道和计量采集设备三部分组成 其中计量采集设备主要包括智能电表和采集终端[3][4] - 行业发展经历了四个阶段：从80年代末的电力负荷监控系统 到90年代中后期的电力负荷管理系统 再到本世纪初的用电信息采集系统 最终在2005年后进入高速发展阶段 实现全覆盖全采集[5][6][7] 市场规模与需求 - 2021-2026年智能电表与用电信息采集系统建设将带来总计超过2000亿元的市场需求 其中国家电网预计贡献1900亿元 南方电网预计贡献380亿元[1][17] - 2024年国家电网3个批次电能表和用电信息采集项目公示中标金额达到249.17亿元 同比增长7%[12] - 2024年招标总量达9198万只 同比增长25% 其中单相表招标7568万只（增长31%） 三相表招标1366万只（增长0.56%） 采集器等设备招标265万只（增长25%）[14] 行业驱动因素 - 全社会用电量持续增长 从2018年68449亿千瓦时增至2024年98521亿千瓦时 2025年1-2月用电量达15564亿千瓦时 同比增长1.3%[9] - 政策支持推动行业发展 国家电网提出"全覆盖 全采集"目标 智能电网建设和电能表轮换工作持续开展[6][12] - 应用范围从工商业用户向居民用户扩展 智能家居普及带来新增市场机遇[1] 产业链结构 - 上游为通讯 电子元器件和集成电路等零部件供应商 其技术水平和生产能力直接影响系统稳定性[8] - 中游为用电信息采集系统行业[8] - 下游主要为电力行业 国家电网和南方电网的用电自动化建设投资是行业需求的主要决定因素[8] 竞争格局 - 行业壁垒相对较低 市场竞争激烈 主要企业包括新联电子 林洋能源 海兴电力 炬华科技和迦南智能等[18] - 新联电子2024年上半年用电信息采集系统营业收入2.86亿元 同比上涨29.37%[19] - 林洋能源2024年上半年电能表及系统类产品营业收入11.5亿元 同比上涨11.7%[21] 技术发展 - 通信技术从230M无线专网发展到无线公网（GSM GPRS CDMA） 通信信道趋于多样化[6][7] - 系统功能从最初的负荷监控扩展到智能控制 用户互动和精细化管理 支持分时电价 阶梯电价和预付费等现代化电力营销功能[3][7] 未来趋势 - 能源消耗增加和能源成本上升推动精细化能源管理需求增长[23] - 技术进步和成本降低提升系统性能 同时降低用户使用成本 进一步扩大市场规模[23] - 政策环境持续利好 政府对能源管理和环境保护的重视为行业发展提供支持[23]

业绩说明会概况 - 摩恩电气2024年度业绩说明会于2025年04月08日举行 董事长、总经理朱志兰等高管出席 [1] - 投资者提问12个 公司全部答复 答复率100% 实现良好互动 [1] 新能源领域布局 - 电磁线及特种电缆产品中已有应用于新能源领域的绿色能源产品线 未来将根据市场情况持续拓展合作 [2] - 新能源业务成为新增长极 2024年营收同比增长23.5% 研发费用提升18% [3] - 智能电网和新能源基建行业规模庞大 竞争格局复杂 公司将加强产品研发及销售推广 [3] 创新与技术发展 - 坚持创新发展 围绕品类创新、品质提升、成本降低和环境保护开展技术创新 [2] - 研发方向以主网设备类产品为主 加强新能源领域、高端电气设备及电工装备的技术积累 [2] - 持续完善管理体系 推动产品技术标准化 加强对政策导向性行业产品的研发制造 [5] 发展战略 - 国家电网2025年投资将首次超过6500亿元 创历史记录 公司认为电网装备仍有较好发展空间 [3] - 坚持电磁线及特种电缆两大主业 聚焦主网设备相关产品 积极参与国际市场竞争 [3] - 2025年拟加强海外销售 通过多种渠道拓展海外客户 迈出国际化步伐 [4] 产品研发与市场拓展 - 加大适用于变压器的电磁线产品研发力度 提升产品附加值 [4] - 持续优化营销体系 完善资源布局 加强重点客户销售力度 拓宽销售渠道 [4] - 贯彻与新兴制造业、新产业、新质生产力结合的战略 培育下一代核心产品 [5] 财务表现与盈利驱动 - 2024年归属于上市公司股东的净利润1,787.18万元 同比增加10.57% [4] - 2025年盈利增长驱动因素包括增加电磁线板块产量及产能上限 加强特种电缆研发销售 优化生产工艺 [4] 股东回报 - 高度重视股东权益保护和股东回报 以稳健业绩增长回馈投资者 [4] - 按照《未来三年(2024年-2026年)股东分红回报规划》积极进行现金分红 [4]

抽水蓄能发电行业核心观点 - 抽水蓄能是当前技术最成熟、全生命周期碳减排效益最显著、经济性最优且最具大规模开发条件的电力系统绿色低碳清洁灵活调节电源 [1][4] - 2024年我国抽水蓄能电站累计装机容量58.47GW，新增7.07GW，发电量608.9亿千瓦时；预计2025年累计装机容量73.07GW，新增14.6GW，发电量882.1亿千瓦时 [1][4][6] - 抽水蓄能电站经营规模2024年228.9亿元，预计2025年331.8亿元 [6] - 行业集中度高，参与主体多为电网公司和国企，如华能集团、中国电建等 [16][18] 抽水蓄能发电行业定义及技术分类 - 抽水蓄能发电产业是利用水能进行能量储存和释放的电力储能技术产业 [2] - 电储能是目前最主要的储能形式，可分为电化学储能和机械储能 [2] 抽水蓄能发电行业发展现状 - 抽水蓄能与风、光、核、火等能源配合效果最好，是重要的新能源基础设施 [4] - 我国抽水蓄能与美国、德国、法国、日本、意大利等发达国家相比仍有较大差距 [4] - 2024年SFC变频启动设备市场规模1.66亿元，预计2025年2.16亿元 [10] 抽水蓄能发电行业产业链 上游-机电设备 - 主要包括水轮机、发电机、水泵、主变压器、压缩空气系统、监控系统等 [8] 中游-电站建设与运营 - 通过调峰服务、容量电价等机制获取稳定收益 [4] 下游-电网系统 - 2023年我国电网投资规模6600亿元，其中电网工程投资5277亿元 [12] - 抽水蓄能电站是智能电网建设的关键支撑 [12] 抽水蓄能发电行业政策环境 - 《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035年)》提出到2025年投产总规模翻一番，2030年达120GW [15] - 《"十四五"可再生能源发展规划》明确2025年全国抽水蓄能电站装机容量6200万千瓦 [15] - 2025年《抽水蓄能电站开发建设管理办法》提出坚持"生态优先、需求导向、优化布局、有序建设"原则 [15] 抽水蓄能发电行业竞争格局 主要企业 - 华能集团参与湘乡抽水蓄能电站等项目，总投资80亿元 [19][20] - 中国电建承担"十四五"85%以上勘测设计工作，云阳抽水蓄能电站总装机120万千瓦 [21][23] - 中国能建覆盖15省总装机超3320万千瓦，计划总投资2300亿元 [18] 抽水蓄能发电行业发展趋势 - 智能电网和电力电子技术推动新型抽水蓄能技术与传统技术融合 [24] - "一带一路"倡议下行业进军国际市场 [24] - 持续向高效、环保、智能化方向迈进 [24]

国网金昌供电公司：双北斗"入驻"变电站 精准计 时"不掉线" 此次变电站对时装置的应用升级，是金昌电网技术革新征程中的又一重要里程碑，不仅 重新定义了变电站时间基准的精度极限，更以双重自主创新构架，为智能电网筑牢时间同步 的"中国基座"。 该公司将全面推进金昌地区电网双北斗对时系统的应用，在双北斗对时系统的助力下， 以更加精准的时间同步，进一步提升电网的智能化水平和运行效率，为金昌地区经济发展和 人民生活提供更加可靠、高效的电力保障。 该公司变电运检中心引入先进的双北斗卫星对时系统，彻底摆脱对GPS的依赖。双北斗 对时系统就像为变电站精心配备了两块永不停止运转的智能手表，主用北斗卫星实时校准， 确保时间的精准无误，一旦主用时钟出现异常，备用北斗卫星便自动补位，无缝衔接，继续 为变电站提供准确的时间信号。即便遭遇极端天气，该系统还能灵活切换至地面增强信号， 全方位确保时钟"永远在线"，即便卫星信号全失，内置超稳时钟也能精准运行10天之久，为 电力系统的稳定运行提供了可靠的时间保障。 不仅如此， 变电站双北斗对时系统的应用仿佛搭载了一颗智能学习的"大脑"，它能够在 运行过程中不断自我优化、自我校准，让时钟越用越精 ...

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级 报告的核心观点 本周二（3 月 18 日）北交所新股"开发科技"申购，发行价 30.38 元，行使超额配售选择权前发行后市盈率 8.15 倍；公司主营智能电、水、气计量终端及能源管理系统解决方案，2022 - 2024 年营收和归母净利润增长良好，2025 年 1 - 3 月预计营收和归母净利润继续增长；公司背靠中国电子，有海外市场优势，积极拓展高潜力地区和国内市场，募投项目将提升供应、研发和销售服务水平 [2][31] 根据相关目录分别进行总结 开发科技 - 主营业务为智能电、水、气表等智能计量终端及 AMI 系统软件研发、生产和销售，能提供智慧能源管理系统解决方案，产品适配性和集成能力强，支持多种通讯方式 [6] 基本财务状况 - 2022 - 2024 年营收分别为 17.91 亿/25.50 亿/29.33 亿元，同比增长 21.42%/42.39%/15.02%；归母净利润分别为 1.83 亿/4.86 亿/5.89 亿元，同比增长 - 12.11%/165.67%/21.11% [2][7] - 2024 年 1 - 6 月主营收入分智能计量终端（12.98 亿元，98.52%）、AMI 系统软件（0.09 亿元，0.70%）、服务收入（0.10 亿元，0.78%），智能计量终端中智能计量表及核心单元收入占比超 70% [7] 行业情况 - 公司主营智能电表及其核心单元，属于智能电表行业；智能电表功能多、特点突出，是 AMI 高级计量架构升级核心 [11][12] - 全球智能配用电需求增加带动智能计量市场增长，预计 2023 - 2028 年规模从 231.71 亿美元增至 363.87 亿美元，复合增长率 9.5%；2022 - 2027 年智能电表市场规模从 78.00 亿美元增长至 107.00 亿美元，复合增长率 6.5% [13] - 全球智能电网建设分三个阶段，欧洲智能电表用户基础广，进入换代周期，预计 2022 - 2027 年智能计量市场规模从 38.71 亿美元增至 55.06 亿美元，复合增长率 7.3% [16][17] - 亚洲智能电表用户基数增长明显，预计 2021 - 2027 年从 7.6 亿户增长到 11.0 亿户，复合增长率 6.2%；东南亚和中东智能计量市场有增长潜力 [19] - 国内 2020 - 2026 年为新版电表换装期，国家电网招标量增加，2024 年 1 - 11 月超过 8900 万台 [20] - 南美洲新型电力系统建设将加快，智能电表替代空间大；非洲智慧能源体系起步发展 [21] 公司亮点 - 背靠中国电子，前身为深科技计量系统事业部，是全球最早参与智能电表研发及部署企业之一，较早开拓欧洲市场，在欧洲占有率稳步提升，产品口碑好，已向 40 多国销售超 9000 万套智能计量终端 [2][22] - 依托"一带一路"，拓展中东、东南亚等地区客户，中标多国项目；国内市场布局积极，中标国家电网项目，总中标额超 6 亿元，2024 年 1 - 6 月国家电网收入超 8500 万，进入前五大客户行列 [2][23] 募投项目投入 - 本轮 IPO 募投 3 个项目及补充流动资金，包括成都长城开发智能计量终端自动化生产线建设、智能计量产品研发中心改扩建、全球销服运营中心建设项目 [24][26] - 智能计量终端自动化生产线建设项目达产后预计营收 18.75 亿元，税后利润 2.77 亿元 [24] 同行业上市公司指标对比 - 选取海兴电力、林洋能源、西力科技、炬华科技为可比公司，但与开发科技可比性有限 [4] - 2023 年可比公司平均营收 33.52 亿元，平均 PE - 2023 年 17.80X，平均销售毛利率 36.04%，开发科技营收规模及毛利率未达平均 [4][27]