国内旅游市场迎来开门红 - 元旦3天小长假期间，国内景区门票预订量同比增长超4倍，文旅消费热潮全面点燃[1] - 出行热情带动消费潜力释放，飞猪数据显示元旦期间人均购买件数同比增长超20%，人均消费金额同比增长超30%[4] - 元旦当天，飞猪国内酒店预订量同比劲增280%，国内目的地玩乐商品预订量同比增长超270%[4] 冰雪旅游成为热门选择并呈现深度化趋势 - 冰雪旅游打破地域限制，黄山、武当山等南方名山迎来赏雪游客，东北地区则发展出暖帐冰钓、林海徒步等“冰雪+”深度玩法[4] - “00后”成为元旦出游绝对主力，占比达39%，年轻群体对“悦己”体验的追求驱动了假日消费新增长点[4] - 具有仪式感的消费热度上升，“跨年游”相关搜索量同比上涨125%[4] 入境游市场呈现爆发式高质量增长 - 元旦假期入境游门票预订量同比增长110%，入境体验型玩乐产品预订量增长超30倍[5] - 海南免税购物吸引力凸显，元旦期间海口和三亚的入境机票量增长最快，增幅分别超过3倍和5倍，相关商圈酒店入住量增幅均在1倍以上[5] - 入境游目的地呈现多元化，除传统热门城市外，理县、黑河、佛山等地成为增长突出的“黑马”目的地，境外游客逐渐从观光向深度主题旅游转化[5] 电影市场表现亮眼 - 截至1月3日，2026年元旦档期总票房突破7亿元人民币[1][6] - 档期内新片《匿杀》和《寻秦记》票房均突破1亿元人民币，《用武之地》票房达4729万元[6] - 早前上映的影片展现长线效应，《疯狂动物城2》中国内地累计票房已突破42亿元，其元旦档期票房也突破2亿元[7] 影片内容与市场表现 - 《匿杀》预售票房突破4000万元，延续“杀”系列宇宙，主打强情节与社会议题[7] - 《寻秦记》凭借经典IP吸引剧版粉丝，并举办跨年特别活动吸引观众[7] - 多元题材影片如喜剧、悬疑、爱情、动画等为不同观影群体提供了丰富选择，助推市场开门红[6][7]

2026年“两新”政策核心内容 - 国家发展改革委、财政部印发通知，明确了2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策的支持范围、补贴标准和工作要求 [2] 设备更新政策扩围 - 在延续2025年支持范围基础上，2026年政策重点新增三类更新补贴 [3] - 民生领域新增老旧小区加装电梯、养老机构设备更新补贴 [3] - 安全领域新增消防救援、检验检测设备更新补贴 [3] - 消费基础设施领域新增商业综合体、购物中心、百货店、大型超市等线下商业设施设备更新补贴 [3] - 优化项目申报机制和审核流程，降低申报项目投资额门槛，加大对中小企业的支持力度 [6] 消费品以旧换新政策调整 - 政策着力提升覆盖人群广、带动效应强的重点消费品“得补率” [3] - 汽车补贴上限保持不变，但由定额补贴调整为按车价比例进行补贴 [6] - 家电以旧换新政策调整为仅补贴1级能效或水效产品，补贴标准为产品售价的15%，单件补贴上限为1500元 [6] - 数码和智能产品补贴标准保持此前政策不变 [6] - 对汽车报废更新、汽车置换更新、6类家电以旧换新以及4类数码和智能产品购新，在全国范围内执行统一的补贴标准 [6] 补贴机制优化 - 住宅老旧电梯更新由定额补贴调整为按电梯层（站）数分档差异化补贴 [5] - 老旧营运货车报废更新补贴中，优先支持更新为电动货车 [5] - 优化资金分配方式，完善全链条实施细则，严厉打击骗补、套补以及“先涨后补”等违法违规行为 [6] 挖掘农村消费潜力 - 政策将通过增加农村地区线下经营主体、引导线上渠道向农村地区倾斜等方式，提高农村地区消费便利度 [3] - 京东2025年已投入近300亿元支持“国补”进乡村，2026年将继续加大投入力度 [3] - 京东物流服务已实现国内县域全覆盖，行政村基本覆盖新疆、西藏、内蒙古、云南等边远地区，在乡镇和村级层面建设近10万个服务站 [4] 政策方向与行业影响 - 加力扩围实施“两重”“两新”政策，仍将是2026年扩大内需的重要着力点 [6] - 在消费领域，预计政策将更大力度支持服务消费 [6] - “十五五”规划建议明确提出以放宽准入、业态融合为重点扩大服务消费，强化品牌引领、标准升级、新技术应用，推动商品消费扩容升级 [7]

铁路元旦假期运输方案 - 2025年12月31日至2026年1月4日为期5天的元旦假期运输期间，全国铁路预计发送旅客7780万人次，其中1月1日为客流最高峰 [2] - 铁路部门实行高峰运行图，日均计划开行旅客列车超过1.2万列，并安排加开直通旅客列车270列以加大运力供给 [2] 客运能力供给措施 - 充分利用2025年底新开通的西安至延安高铁、包头至银川高铁包头至惠农段、沪渝蓉沿江高铁武汉至宜昌段和合肥西站等新线新站的运输能力 [2] - 通过动态分析12306数据，采取加开临时列车、动车组重联、普速列车加挂车辆及开行夜间高铁等措施，增加重点地区、热点线路和高峰时段的运力 [2] - 保持普速列车开行规模，持续开行公益性“慢火车”和“乡村振兴”旅客列车，并组织开行“熊猫专列”等特色旅游列车及“歌迷专列”等定制化列车，以促进假日消费 [3] 跨境与跨局运输安排 - 开行广深港高铁跨境列车以及中老、中蒙、中俄、中越国际旅客列车，方便旅客假日跨境活动 [3] - 持续开行中欧（亚）班列和西部陆海新通道班列，以保障国际产业链供应链的稳定畅通 [3] 客运服务质量与票务策略 - 通过科学制定售票策略，加强票额实时监控，并向客流集中的车站及时投放票额，以保障旅客出行需求 [3] 重点物资运输保障 - 充分利用大秦、瓦日、浩吉、兰新等主要货运通道能力，大力开行万吨重载列车和跨局直达货物列车 [3] - 全力保障粮食、电煤、节日用品等国计民生重点物资运输，为民生用能保供稳价和民众温暖过冬提供支撑 [3]

核心观点 - 我国消费结构正从商品消费主导转向商品与服务消费并重，以体验为核心的服务消费有望成为主要增长引擎，当前板块估值处于历史低位，具备修复空间 [2] - 展望2026年，促消费政策导向保持稳定，但受居民资产负债表调整影响，基本面复苏仍需时间，上半年社会服务板块预计以结构性机会为主，长期在Z世代与银发群体需求驱动下前景广阔 [2][41] - 投资建议关注四大方向：受益于政策催化与消费回暖的出行链、把握海南封关机遇的免税龙头、处于规模化扩张关键阶段的连锁餐饮龙头、以及体育赛事和演唱会等新兴体验业态的早期布局价值 [2][84] 行业基本面与趋势 - **消费结构变迁**：2025年前三季度国内服务消费占比已提升至47%，接近50%的临界点，预计将进入快速增长阶段，成为居民消费的主要构成部分 [3][16] - **国际经验借鉴**：参照美日发展历程，服务消费占比突破50%后往往进入快速提升阶段，例如美国1979至1988年间占比自53%升至60%，日本1993至1999年间由50%升至57% [13] - **当前市场表现**：2025年11月全国社零总额为43,898亿元，同比增长1.3%，增速为年内低点；而1-11月服务零售额累计同比增长5.4%，高于社零总额增速1.4个百分点，展现增长韧性 [12] - **板块行情与估值**：截至2025年12月26日，社会服务指数年初至今上涨10.83%，跑输沪深300指数11.08个百分点，当前市盈率仍低于近五年平均值，修复空间仍存 [3][27][32] 政策环境分析 - **政策基调稳定**：2025年中央经济工作会议及2026年政策展望继续将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为首要任务，促消费政策基调将延续和深化 [17][20] - **政策着力点演变**：消费支持思路正从侧重需求端刺激，向供需双侧协同发力、优化结构的方向演进，服务消费在政策布局中的地位进一步凸显 [20] - **具体政策举措**：2025年9月，商务部等9部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条措施，从平台建设、供给端、需求端和金融支持四个维度全面推动服务消费增长 [23] 细分领域投资机会 出行链 - **市场现状**：2025年旅游市场呈现“旺丁不旺财”特征，国庆黄金周日均出游人次1.11亿，人均日消费113.88元，较2024年同期下降12.98%，平价出游趋势明显 [42] - **景区分化**：2025年前三季度自然景区上市公司业绩分化显著，天府文旅营收同比增长69.32%，而部分景区营收出现同比下滑 [43] - **驱动因素**：假期时间增加（2025年起春节、劳动节各增加1天法定节假日）与春秋假制度落地推广，将有效延长消费时长，释放出行需求 [3][46] - **春秋假试点效果**：浙江、四川、陕西等省份试点春秋假，为淡季旅游注入增量，例如上海海昌海洋公园秋假期间接待江浙游客超6万人次，配套酒店营收同比增长超40% [47][51] 免税 - **机场免税格局重塑**：2025年末，上海机场引入国际免税巨头杜福睿与中免集团合作，并成立合资公司（上海机场占股49%），北京首都机场免税项目由王府井与中免中标，创新模式有望为市场注入新活力 [52] - **离岛免税市场调整**：2025年1-11月海南离岛免税销售额269.69亿元，同比下滑3.76%，主因购物人次下降19.86%，但人均消费额6449元，同比增长20.10% [53] - **封关政策催化**：海南自贸港于2025年12月18日全岛封关，封关后一周离岛免税购物金额达11亿元，同比增长54.9%，购物人数16.5万人次，同比增长34.1%，市场迅速回暖 [56] - **市内免税店扩张**：新设的8家市内免税店已全部开业，大多采用免税零售商+本地商旅集团联合运营形式，有望成为城市消费新地标并带动周边业态 [57] 连锁餐饮 - **行业集中度提升**：2018至2024年间，我国餐饮市场连锁化率从12%稳步提升至22%，年均增长约1.7个百分点，资源向规模化企业集中 [61] - **发展重心转移**：行业重心从“增收”转向“降本”，企业致力于通过构建产业链降低原料成本或创新门店模型重建成本结构 [62] - **加速整合出清**：2024年连锁餐饮门店总数近7.3万家，同比增速12.58%，但单店营收由约640万元下滑至470万元，降幅27%，中小企业经营压力加大，行业有望加速出清，龙头优势显现 [65] - **区域品牌全国化**：以老乡鸡为例，其加速向全国扩张，2025年一季度安徽本土门店占比已回落至48%，周边地区门店占比提升至38% [66] 新消费业态 - **服务平台**：以美团为例，2016年至2024年交易用户数从3.4亿增长至7.7亿，年均复合增长率超10%；活跃商家数量由470万家增加至1450万家，年均复合增长率约15%，平台深度嵌入服务消费价值链 [74] - **演唱会**：契合“口红效应”，2024年5000人以上大型营业性演出票房规模近300亿元，约为2019年同期的7.5倍；场均收入约1100万元，同比增长91%；人均票价突破800元 [78] - **体育赛事**：商业模式以IP为核心，收入结构多元，以曼联为例，2025财年商业收入占比约50%。国内赛事IP价值凸显，如2025年大湾区全运会吉祥物衍生商品市场货值总额突破6.8亿元 [81][82]

服务消费整体趋势 - 岁末年初服务消费持续火爆 跨年节日气氛带动消费热潮 [1][5][7] - 上海 北京 深圳 成都 杭州 武汉 广州 西安 长沙 重庆成为全国休闲玩乐交易规模前十城市 [1] 细分业态消费表现 - “过节三件套”美发 美甲 美睫搜索量在元旦前一周翻倍增长 [1] - 关于美发美甲的评论讨论量同比增长近40% [5] - 元旦前一周的周末 近20万美业手艺人在平台收入同比增长将近100% [5] - KTV临近元旦预订交易规模同比增长超44% [1] - 元旦前两周 KTV交易规模同比增长近30% [5] - KTV消费人群中00后交易增速最高 同比增长超57% [5] - 元旦期间KTV部分地区出现“一房难订”现象 [5] - 洗浴中心成为一站式综合休闲场所 社交聚会 节日庆祝等新场景快速崛起 [1] - 洗浴产业在2025年迎来大发展元年 [1] - 元旦前一周 “洗浴中心24小时”等关键词搜索量同比增长超6倍 [1] - 冬至节气当天 全国超1000家优质特色洗浴中心整体交易规模环比增长近60% [1] 行业升级与新业态 - KTV通过融入特色美食 剧本杀 聚会场景升级为综合娱乐空间 [5] - KTV发展出AI辅唱与评分 K歌大赛 舞台气氛模拟等多重玩法 [1][5] - AI辅唱 KTV个人演唱会等老行业新业态涌现 [1] - 年轻人热衷体验“老式过冬” 涌进洗浴中心准备“猫冬式跨年” [1] 平台举措与指南 - 公司发布元旦玩乐消费趋势前瞻 [1] - 公司在冬日降温来临之际发布2026洗浴指南 覆盖28城共174家特色洗浴中心 [1] - 武汉有6家门店入选2026洗浴指南 包括潮TOWN（卓刀泉店） [1] - 公司上线多个服务消费大促活动 通过节日消费提升城市消费活力 [7] - 平台持续发挥行业小助手作用 连接供需两端 满足用户不同场景下的服务消费需求 同时助力商家提质增效 拓展生意新增量 [7]

指数与ETF表现 - 截至2025年12月31日09:58，中证沪港深线上消费主题指数(931481)上涨0.15% [1] - 指数成分股蓝色光标上涨13.96%，易点天下上涨5.53%，中公教育上涨3.42%，汤姆猫上涨3.13%，科大讯飞上涨2.76% [1] - 跟踪该指数的线上消费ETF基金(159793)上涨0.10%，最新价报1.02元 [1] 指数构成与权重 - 中证沪港深线上消费主题指数从内地与香港市场选取50只主营业务涉及线上购物、数字娱乐、在线教育以及远程医疗等领域的上市公司证券 [2] - 截至2025年11月28日，指数前十大权重股包括阿里巴巴-W、腾讯控股、美团-W、快手-W、京东健康、巨人网络、哔哩哔哩-W、科大讯飞、昆仑万维、恺英网络 [2] - 前十大权重股合计占比55.21% [2] 政策与资金支持 - 国家发展改革委会同财政部，已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划 [1] 行业趋势与投资机会 - 服务消费占比正逐步提升，在政策发力与技术迭代推动下，旅游、演唱会赛事、国潮文化等体验型消费领域呈现结构性景气 [1] - AI+教育、AI+人力等新模式加速发展，外卖大战催生了即时零售的快速渗透，带动上游品牌与平台格局重构 [1] - 随着2026年提振内需成为重点方向，服务消费有望迎来布局元年 [1] - 免税、酒店等顺周期板块以及公考职教、银发旅游、茶饮创新等细分赛道值得关注 [1]

核心观点 - 报告认为2026年是服务消费布局元年，社会服务板块在经历了基本面与持仓回落至历史低位后，有望迎来周期改善与细分景气机会，建议关注通胀预期修复与高景气细分赛道两条投资主线 [4] 2025年板块回顾 - **总体温和复苏，结构性景气**：1-11月社会消费品零售总额同比增长4.0%，服务消费增速（5.4%）>商品消费增速（4.1%）>餐饮消费增速（3.3%），服务消费占比持续提升 [4][11] - **需求、政策、技术的三重变化**：C端消费更趋理性，注重情感满足与体验消费，推动旅游、演唱会、国潮文化等增长；B端商务需求仍处触底阶段；政策因素（如海南封关）与全球化布局影响企业发展；技术迭代（如AI+教育、AI+人力）加速商业模式重构 [4][11] - **行情跑输后企稳**：年初至今社服板块整体上涨14.55%，跑输沪深300指数3.81个百分点；但25年第四季度板块上涨7.81%，跑赢沪深300指数7.45个百分点 [4][14] - **结构性行情主导**：2025年以来强α茶饮酒店龙头与强就业导向龙头领涨，如古茗（+186%）、中国东方教育（+160%）；Q4以来免税、酒店龙头领涨，如中国中免（+29%） [4][14] - **基金持仓处于历史低位**：2025年第三季度末，国信社服板块重仓基金持仓比例仅为0.29%，较第二季度下降0.10个百分点，处于历史低位 [4][17][18] 2026年行业展望 - **服务消费潜力巨大**：我国2024年人均GDP已超1.3万美元，居民人均服务性消费支出同比增长7.4%，占人均消费支出比重为46.1%，对比发达国家仍有较大提升空间，预计到2030年该比重有望突破50% [19] - **政策积极发力**：2025年9月，商务部等9部门联合发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，从时间、金钱、供给等多方面为服务消费打开约束，包括鼓励探索中小学春秋假、优化入境游政策等 [26][32] - **春秋假有望创造消费新窗口**：春秋假正从地方试点走向全国推广，有助于分流长假压力，创造淡季消费窗口；若带动1亿人次错峰出游，按人均消费800元计算，可新增消费800亿元，对旅游大盘拉动约1.4% [32] 子行业分析 - **免税**：行业迎来新周期，政策驱动的消费回流叙事主导估值；需求端，资产价格企稳的财富效应正逐步向高端消费传导，地缘关系有望带动精品回流，2025年第三季度LVMH、爱马仕等品牌在中国境内市场已恢复正增长；供给端，中国中免以78.7%的市场份额稳居第一，全渠道布局与供应链优势领先；海南封关运作首周免税购物金额、购物人数同比分别增长54.9%、34.1%，政策效应持续释放 [4][39][40][42][50] - **酒店**：行业经营已从2023年高位回落两年，当前处于周期底部；供给端，大房量供给增速有所平缓，行业平均回本周期拉长至5.4年；需求端，休闲旅游维持稳健增长，商旅需求在低基数下逐步筑底；龙头经营策略从“OCC优先”转向“最优RevPAR”，有助于行业价格企稳，例如华住集团第三季度ADR同比转正至+0.9% [4][58][64][66][69] - **景区**：关注顺应人口结构趋势的银发经济与游轮市场；中国60-70岁健康人群约1.9亿，是老年旅游的基本盘，且每年有新增退休人口；以长江三峡游轮市场为例，11月60岁以上客流量占比约六成，豪华型游轮客流增长更稳健；景区行情具有显著日历效应，关注有内生增长（如新索道扩建）或外部资产整合的标的 [4][77][78][81] - **OTA（在线旅游）**：作为出行ETF有望直接受益于服务消费政策刺激；行业格局稳定，携程、美团、同程三分天下，其中携程休闲游客占比已达七成；增长来自下沉市场与出海，如同程旅行平台用户向中端酒店升级趋势加快，携程国际平台Trip.com预定量增速连续处于60%以上 [4][88][89][95] - **连锁餐饮与茶饮**：行业弱复苏，呈现结构性增长；咖啡茶饮赛道表现突出，2025年上半年统计范围内公司收入增速达32.5%，归母净利润增速达58.0%；龙头通过新产品线扩充（如奶茶咖啡相互渗透）、产品创新应对外卖补贴退坡与基数压力 [4][98][100] - **教育**：把握“就业导向”及AI商业化机遇，公考招录及职业教育培训赛道景气度有望持续 [4] - **人力资源服务**：人力是经济复苏的风向标，关注企业端用工情绪的改善与AI技术赋能 [4] 2026年投资策略 - **主线一：周期预期修复**：布局高端复苏与政策加码下的免税新周期（如中国中免）、供需再平衡的酒店拐点（如华住集团-S、亚朵）、以及CPI预期改善下的餐饮同店修复（如美团-W、海底捞） [4][34] - **主线二：细分景气方向**：布局稳就业导向下的公考与职教（如华图山鼎、中国东方教育）、银发旅游（如携程集团-S、三峡旅游）、产品持续迭代创新的茶饮（如古茗、蜜雪冰城）、以及新技术迭代与AI应用方向 [4][34]

2026年“两新”政策核心观点 - 2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策在覆盖范围、补贴标准和实施机制上进行了优化与拓展，政策结构向民生、安全、养老、智能化及绿色低碳领域倾斜，旨在提高财政资金使用效率并撬动增量消费 [1][5][6] - 政策资金下达节奏加快，但总量力度可能较2025年小幅退坡，预计全年以旧换新资金规模约为2500亿元，为消费提供基础保障的同时，结构性的投资机会大于总量增长 [4][11] - 在前期需求已部分释放、基数较高的背景下，政策对消费的同比增长拉动可能放缓，后续关注点应聚焦于政策倾斜及新增覆盖的领域，同时服务消费领域的政策潜力值得跟踪 [4][11] 政策覆盖范围拓展 - **设备更新新增领域**：将老旧小区加装电梯、养老机构、消防救援设施、检验检测设备，以及商业综合体、购物中心、百货店、大型超市等线下消费商业设施纳入补贴范围 [1][6] - **以旧换新新增品类**：在原有基础上，将数码产品购新补贴拓展为数码和智能产品购新补贴，新增智能手表（手环）、智能眼镜和智能家居产品（含适老化家居产品） [1][6] - **政策导向**：覆盖范围的拓展体现了政策结构向民生、安全、养老和智能化倾斜的特征 [1][6] 补贴标准优化 - **汽车补贴调整**：补贴由定额调整为按车价比例计算，购买新能源乘用车补贴车价的12%（最高2万元），购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的10%（最高1.5万元）；置换更新新能源车补贴车价的8%（最高1.5万元），燃油车补贴6%（最高1.3万元）[2][7][8][9] - **家电补贴调整**：补贴产品由“2级和1级”能效收紧为仅限“1级能效或水效”产品；补贴标准由售价的20%下调至15%，单件补贴上限由2000元降至1500元；补贴品类由12类缩减为6类，剔除了家用灶具、吸油烟机等品类；空调产品由最多补贴3件下调至统一1件 [2][7][9] - **其他调整**：老旧营运货车报废更新优先支持电动货车；住宅老旧电梯更新补贴由定额调整为按层数分档；电动自行车以旧换新和家装消费品换新不再纳入补贴范围 [2][7] - **政策意图**：通过提高补贴标准，将财政资金向电动货车、偏高单价乘用车、绿色家电、高楼层电梯等领域倾斜，以更大程度撬动增量消费 [2][7] 实施机制完善 - **设备更新机制**：降低申报投资额门槛以加大对中小企业的支持；细化标准，将设备折旧和最低使用年限等作为申报项目的硬性条件 [3][9][10] - **以旧换新机制**：在全国范围内执行统一的补贴标准；完善全链条实施细则，严厉打击骗补套补和“先涨后补”等行为；建立补贴资金预拨制度以缓解企业垫资压力；支持线下实体零售并向农村地区倾斜 [3][9][10] 资金安排与影响 - **资金下达节奏**：2026年第一批支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金625亿元已提前下达，节奏较2025年（第一批于2025年1月8日披露）更快 [4][11] - **资金规模预估**：2025年消费品以旧换新资金分四批下达，共3000亿元（分别为810亿、810亿、690亿、690亿）；若2026年后续批次均按第一批625亿元估算，则全年规模约为2500亿元，可能出现小幅退坡 [4][11] - **历史政策效果**：大规模设备更新有效拉动了2025年投资增长，前三季度设备工器具购置投资同比增长14%，拉动全部投资增长2个百分点；2025年1-11月，限额以上社零中6大类以旧换新相关品类同比增长5.8% [12]

文章核心观点 - 中国将把发展的战略基点放到扩大内需上 通过统筹抓好促消费和扩投资来建设强大国内市场 以应对外部压力并解决内需动能不足问题 [1] 政策方向与重点任务 - 中央经济工作会议将“坚持内需主导 建设强大国内市场”列为明年八项重点任务之首 [1] - 具体举措包括深入实施提振消费专项行动 制定实施城乡居民增收计划 以及推动投资止跌回稳 [1] - 从明年政策安排看 在促消费和扩投资政策实施上将持续保持相当力度 [1] 促进消费的具体措施 - 明年将制定实施城乡居民增收计划以激发居民消费的内生动力 [1][2] - 将优化“两新”政策实施 [1] - 服务消费蕴含巨大潜力 随着支持性政策完善 文旅 养老 育幼等方面的消费潜力将进一步释放 [2] 扩大投资的具体措施 - 将推动投资止跌回稳 [1] - 政府投资将保持相当力度 包括适当增加中央预算内投资规模 运用超长期特别国债 地方政府专项债等 [1][2] - 将发挥新型政策性金融工具作用 [2] - 将通过完善民营企业参与国家重大项目的长效机制 引导民营企业向高技术 新赛道拓展等方式 激发民间投资活力 [2] - 高质量推进城市更新也是政策方向之一 [1]

核心观点 - 中国将坚持内需主导 建设强大国内市场 把发展的战略基点放到扩大内需上 具体通过统筹抓好促消费和扩投资来实现 [1] 政策方向与宏观背景 - 中央经济工作会议将“坚持内需主导 建设强大国内市场”列为明年八项重点任务之首 [1] - 扩大内需战略基于两方面考量：外部单边主义保护主义加剧导致外需压力较大 内部则面临内需发展动能不足 具体表现为今年以来投资下行 [1] - 明年在促消费和扩投资政策实施上将持续保持相当力度 [1] 促进消费的具体举措 - 深入实施提振消费专项行动 [1] - 制定实施城乡居民增收计划 [1] - 重点激发居民消费内生动力 其中服务消费蕴含巨大潜力 [2] - 随着支持性政策完善 文旅 养老 育幼等方面的消费潜力将进一步释放 [2] 扩大投资的具体举措 - 推动投资止跌回稳 [1] - 政府投资将保持相当力度 具体工具包括中央预算内投资 超长期特别国债 地方政府专项债等 [2] - 发挥新型政策性金融工具作用 [2] - 优化“两新”政策实施 [1] - 高质量推进城市更新 [1] - 激发民间投资活力 通过完善民营企业参与国家重大项目的长效机制 引导民营企业向高技术 新赛道拓展 [2]