股价表现 - 2025年8月25日收盘价54.48元，较前一交易日下跌2.14元，跌幅3.78% [1] - 当日成交量19.37万手，成交额10.57亿元，换手率12.33% [1] 业务布局 - 主营业务为电子连接器及精密零组件的研发、生产和销售 [1] - 产品应用领域包括消费电子和汽车电子 [1] - 所属概念板块涵盖消费电子、人形机器人、铜缆高速连接 [1] 战略动态 - 近期参与设立广州富方达汽车电子有限公司，新公司经营范围包含集成电路设计和电子元器件零售业务 [1] 资金流向 - 8月25日主力资金净流出7385.01万元，占流通市值0.86% [1] - 近五日主力资金累计净流出4386.48万元，占流通市值0.51% [1]

公司概况 * 公司为世华科技 专注于电子材料与光学材料业务[1][2] * 公司2025年上半年营收5.34亿元 同比增长56.87%[2] * 公司上半年净利润1.93亿元 同比增长86.38% 净利润率达36%[2][5] 财务业绩 * 电子材料业务营收3.37亿元 同比增长44%[2][3] * 光学业务营收1.97亿元 同比增长166% 占总收入比重提升至37%[2][3] * 公司整体毛利率为55.62% 与去年同期持平[2][4] * 电子材料毛利率为72.31% 光学材料毛利率为27.36%[4] * 第二季度营收2.81亿元 较第一季度的2.56亿元环比增长9.85%[3] 业务运营与产品 * 光学业务主要分为四类 欧莱相关业务 偏光片及其周边材料业务 OLED屏幕相关的ICF模组业务 其他光学业务[9] * 增长最快的是偏光片相关业务 自去年下半年大规模量产以来保持稳定上扬[9] * 传统SCF模组业务从2023年下半年开始保持快速增长 在三星等屏厂项目中表现突出[9] * 欧莱相关业务部分产品已小批量生产 部分在验证中 预计未来两到三年有较大增长潜力[9] * 短期内偏光片保护膜是重要增长点[9] * 天保产品是光学板块重要产品线 大规模量产积累了宝贵数据 为开发其他同等级光学产品提供指引[4][14][15] * 光学板块目前有四条产线 2023年和2024年的两条产线处于满产状态 今年4月投运的两条新产线正跑产品 使用率将逐步提升[11][32] * 现有光学产线基本满产运行 受产能限制 未来几年光学部分极限产出为6至8亿元[31] * 电子工程材料上半年收入约3.4亿元 同比增长超40% 增长原因包括关税影响 国内补贴政策拉动需求及客户提前备货[33] * 散热材料是核心收入板块之一 占比很高 与北美大客户在导热界面材料等方面有广泛合作 覆盖几乎所有应用领域[36] 研发与项目进展 * 2025年上半年研发投入2852万元 同比增长21%[6] * IPO募投项目功能性材料扩产项目已结项[6] * 张家港项目预计今年10月份前完全结项并开始贡献营收[6] * 启动了苏州吴江光学材料基地新项目并获相关批文[6] * 上海研发中心将在第三季度投入使用 目前处于最后收尾阶段[30] * 定增项目主要针对光学显示薄膜材料 包括偏光片保护膜 OCA以及OLED制成上下保三个类别[12] * 偏光片保护膜计划扩充2.1亿平米新增产能[12] * 定增总投资额约7.4亿元 募集资金6亿元 项目建设期约三年 预计2027年底或2028年初投入使用 带来约14亿元新增产值[12] * OCA和OLED制成上下保处于客户端验证阶段[12] 市场前景与增长预期 * 预计全年电子材料业务将保持10%到20%的增速[7] * 消费电子业务表现稳健 收入和毛利率均有所改善 一些项目在第二季度已开始量产[7] * 光电业务自去年以来连续四五个季度表现亮眼 大客户订单情况稳定[8] * 天保类大单品已与国内主要偏光片厂商展开合作[17] * 现有偏保护膜基本覆盖了绝大多数时代线 包括TV及未来的大屏OLED应用 渗透率已经相对较高[18] * 对于OLED材料或偏项目制材料 预计未来两年很多项目将逐步量产 2027至2029年这些业务将会横向拓展较快[21] * 欧莱业务前期发展较慢 但一旦产品成熟并充分磨合 增长将很稳健[21] * 到2026年将有几个板块产品实现量产[22] * 预计2026年光电业务将回归正常增长逻辑 但仍保持相对较高的增长速度[25] * 预计2026年光学部分的毛利率将超过30%[26] * 新业务中的欧莱相关产品的毛利率预计能稳定在40%左右 比偏保类高[27] * 天保大幅宽类产品预计将在2028年起量[28] * 明年LNG板块有一个重要项目将实现量产 体量较大[29] * 北美大客户预计将在2026年于折叠屏和超薄设备方面推出重要新品 但其基础款产品将推迟到2027年一季度量产[35] 风险与提示 * 电子工程材料上半年毛利率提升至70%以上主要由于规模效应 公司认为其合理水平应在50%到60%之间 未来可能回归[34] * 由于去年下半年光学产品已陆续放量 因此2025年下半年的同比增速不能完全按照上半年的标准来看[23] * 光电业务未来增速放缓主要是由于产能限制[23] * 不能简单地用过去几年的数据来推断未来几年的增长 需更加理性客观地预测评价[39]

财务业绩 - 2025年半年度营业收入45,361.81万元，同比增长26.22% [3] - 归属于母公司股东的净利润6,714.20万元，同比增长144.18% [3] - 产品综合毛利率41.86%，同比增加9.58个百分点 [3] - 基本每股收益0.63元，同比增长142.31% [3] 分产品收入表现 - 锡膏印刷设备收入29,198.89万元，同比增长53.56% [3] - 点胶设备收入6,049.74万元，同比增长26.31% [3] - 封装设备收入5,917.62万元，同比下降38.85% [3] - 柔性自动化设备收入2,451.18万元，同比增长71.33% [3] 业绩驱动因素 - 净利润增长主要源于营业收入增长和综合毛利率提升 [3] - AI投资规模增加、AI服务器需求增长、消费电子需求回暖、新能源车渗透率提升带动SMT PCBA设备需求 [3] - 高毛利率业务占比提升及PCB复杂度提高推动高端设备需求 [3] 研发投入与成果 - 2023年研发投入7,446.01万元（营收占比10.06%） [4] - 2024年研发投入7,812.78万元（营收占比9.12%） [4] - 2025年半年度研发投入4,149.59万元（营收占比9.15%） [4] - 截至2025年6月30日，累计获得专利285项（发明专利104项、实用新型176项、外观专利5项），软件著作权30项 [4] 技术创新进展 - 建立视觉图片测试库和大语言模型知识库用于视觉方案检索 [4] - 点胶阀部门通过仿真技术实现"零气泡" [4] - 电气工程领域优化嵌入式控制驱动产品 [4] - 2025实验室完成Calibration标定系统推广、KGD测试机高温高压测试环境开发、共晶机材料工艺及运动控制算法优化 [4][5] 行业应用与订单 - PCB下游应用占比：消费电子33%、网络通信20%、汽车电子20%、医疗器械及家电等27% [5] - 公司业务集中在消费电子和网络通信领域，汽车电子/医疗/半导体占比较低 [5] - 报告期末合同负债1.33亿元创历史新高，较期初增长32.98%，在手订单饱满 [4]

消费电子及智能科技板块表现 - 中证消费电子主题指数上涨2.6% [1] - 中证物联网主题指数上涨2.4% [1] - 国证机器人产业指数上涨2.0% [1] - 中证智能电动汽车指数上涨1.1% [1] 机器人ETF资金流动与规模 - 机器人ETF易方达（159530）上周获9.5亿元资金净流入 [1] - 该产品当日再获7600万份净申购 [1] - 截至上周五最新规模达59.3亿元，创历史新高 [1] 港股创新药指数与ETF产品 - 恒生港股通创新药指数今日下跌0.1%，滚动市盈率为60.2倍 [2] - 指数聚焦港股创新药龙头，由不超过40只业务涉及创新药研发生产的港股通股票组成 [2] - 恒生创新药ETF（159316）跟踪该指数，于2023年7月10日发布 [2] 港股通医药卫生指数表现 - 中证港股通医药卫生综合指数今日上涨0.7%，滚动市盈率为31.7倍 [2] - 指数自2017年以来估值分位为49.0% [2] - 指数由50只医疗器械、生物药品、化学药等医药卫生行业港股通股票组成 [2] A股创新药产业指数 - 中证创新药产业指数聚焦A股创新药龙头，由不超过50只主营业务涉及创新药研发的公司股票组成 [2] - 创新药ETF易方达（516080）跟踪该指数 [2]

财务表现 - 营业收入3.29亿元 同比增长16.39% [1][3] - 归母净利润亏损81.42万元 同比减亏66.51% [1][3] - 扣非净利润亏损95.25万元 同比大幅收窄75.77% [1][3] - 经营活动现金流量净额5360.22万元 同比增长69.64% [1] - 总资产12.82亿元 较上年末下降5.53% [1] - 加权平均净资产收益率-0.13% 同比改善65.79个百分点 [1] 业务发展 - 连接器行业受益消费电子补贴及新能源汽车/人工智能/机器人/自动驾驶等下游市场增长 [1] - 新拓展客户包括宜丽客/星际悦动/蓝思科技等企业 [2] - 深化与晟碟半导体/莫仕/中航光电/星科金朋/沃客非凡/安克创新/小米等现有优质客户合作 [2] - 积极向5G通讯和新能源精密结构件领域拓展业务 [2] 运营管理 - 三费合计同比下降10.86% [1] - 持续投入精密制造和自动化生产 提升生产效率与产品质量 [2] - 通过生产成本控制有效增强行业竞争力 [2] - 新产品开发紧跟行业技术发展趋势 满足终端消费升级需求 [2]

政策与行业动态 - 国务院常务会议审议通过《"三北"工程总体规划》[1] - 证监会修改证券公司分类监管规定 新规自8月22日起实施[1] - 工信部要求有序引导智能算力基础设施适度超前、动态平衡[1] - 《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》发布[1] - 中国光伏行业协会呼吁抵制低于成本价格竞争 推动行业向高质量高水平竞争转型[1] - 央行宣布8月25日开展6000亿元MLF操作 期限1年期[1] - 加拿大取消多项针对美国商品的报复性关税[1] - 今年我国智能算力规模增长将超40%[1] - 一体化算网建设加速 七城算力中心接入国家超算互联网[1] - 多家网约车平台宣布调低抽成比例 订单抽成上限不超27%[1] - 前7个月机械工业保持增长态势[1] - 全球首个机器人消费节总销售额突破3.3亿元[1] - 电子行业A股市值超过银行板块[1] - 黄金产业链多家上市公司上半年业绩高增长[1] - 苹果探索利用谷歌Gemini为新版Siri赋能[1] 市场策略展望 - 沪指站上3800点续创十年新高 "市值/GDP"指标处于历史中枢[1][2] - 技术性休整触发因素包括情绪过热、政策收紧和外部冲击 目前这些因素均未达到引发大幅调整程度[2] - 9月份"阅兵"节点兑现可能造成相关板块资金流出压力[2] - 美联储9月议息会议前市场可能围绕政策信号博弈[2] - 科技成长赛道（半导体、算力、AI应用、机器人）兼具政策红利与产业趋势双重支撑[3] - 光伏、化工、电气机械等行业反内卷推进 头部企业有望在行业分化中实现业绩稳健增长[3] 公司业务聚焦 - 科森科技提供消费电子（含加热不燃烧电子烟结构件、VR）、医疗器械、汽车等终端产品所需精密金属、塑胶结构件研发制造及部分组装服务[4][6] - 园林股份开展园林工程施工、规划设计、花卉种苗研发生产、生态园林及乡村振兴项目运维等全产业链业务[7][9] 新股发行信息 - 华新精科（申购代码732370）发行价18.6元 属于电气机械和器材制造业 专注于精密冲压领域产品研发生产销售[9] - 三协电机（申购代码920100）发行价8.83元 属于电气机械和器材制造业 主营控制类电机研发生产销售[9]

指数表现 - 国证机器人产业指数午间收盘上涨1.6% [1] - 中证智能电动汽车指数午间收盘上涨0.8% [1] - 中证消费电子主题指数午间收盘上涨1.1% [1] - 中证物联网主题指数午间收盘上涨1.6% [1] 机器人ETF易方达资金流动 - 产品半日获近6000万份净申购 [1] - 上周净流入合计近10亿元 位居机器人相关ETF第一 [1] - 产品最新规模逼近60亿元 [1] 中证物联网主题指数构成 - 指数由信息传输和物联网应用领域的公司股票组成 [4] 低碳率ETF费率结构 - 管理费率为0.15%/年 [4] - 托管费率为0.05%/年 [4]

股价表现与交易数据 - 8月25日盘中股价57.03元/股 上涨2.02% 总市值76.77亿元 成交额1.21亿元 换手率3.97% [1] - 主力资金净流出805.35万元 其中特大单买入358.39万元占比2.95% 卖出486.50万元占比4.01% 大单买入1904.58万元占比15.68% 卖出2581.81万元占比21.26% [1] - 今年以来股价累计上涨64.09% 近5日下跌8.53% 近20日上涨29.91% 近60日上涨77.06% [2] 龙虎榜与资金动向 - 年内6次登上龙虎榜 最近8月13日龙虎榜净买入5365.09万元 买入总额2.51亿元占比16.06% 卖出总额1.97亿元占比12.63% [2] - 股东户数1.63万户 较上期减少7.90% 人均流通股3305股 较上期增加8.58% [2] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入3.09亿元 同比增长51.54% 归母净利润2231.58万元 同比增长6.87% [2] - A股上市后累计现金分红3607.86万元 [3] 业务结构与行业属性 - 主营业务为印制电路板研发生产销售 收入构成中印制电路板占比88.87% 其他业务占比11.13% [2] - 所属申万行业为电子-元件-印制电路板 概念板块涵盖专精特新/消费电子/工业互联网/小盘/预盈预增 [2] 机构持仓变化 - 大成成长进取混合A（010371）新进第一大流通股东 持股186.50万股 大成科技消费股票A（008934）新进第四大流通股东 持股87.16万股 [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东名单 [3]

股价表现与交易数据 - 8月25日盘中股价上涨2.01%至68.35元/股 成交额6921.41万元 换手率5.27% 总市值68.35亿元 [1] - 主力资金净流出299.96万元 大单买入占比20.77%（1437.76万元） 卖出占比25.11%（1737.72万元） [1] - 年内股价累计上涨27.83% 近5日涨7.64% 近20日涨30.91% [2] - 年内12次登上龙虎榜 最近8月20日龙虎榜净买入12.28万元 买入总额3505.72万元（占比7.87%） 卖出总额3493.45万元（占比7.84%） [2] 股东结构与财务表现 - 股东户数2.62万户 较上期减少30.52% 人均流通股749股 较上期增加43.94% [3] - 2025年上半年营业收入7.00亿元 同比增长27.72% 归母净利润8315.18万元 同比增长11.44% [3] - A股上市后累计现金分红4000.00万元 [4] 公司业务构成与行业属性 - 主营业务为电动工具、消费电子等领域提供智能、安全、精密的关键功能零部件 [2] - 收入构成：智能开关56.29% 智能控制器12.90% 无刷电机8.75% 精密结构件13.14% 其他业务合计约28% [2] - 所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品 概念板块包括小盘、消费电子、新能源车、汽车电子、次新股等 [2] 公司基本信息 - 成立于2001年6月6日 2025年6月20日上市 注册地址为江苏省苏州市吴中区胥口镇孙武路1031号 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4][7] 核心观点 - 锂电业务订单筑底回升 固态电池新技术不断验证 行业头部客户扩产节奏加快 设备需求量增长 [7] - 消费电子业务小钢壳步入放量阶段 持续获取国际头部客户订单 完成消费类钢壳电池焊接工艺研发 实现焊缝强度提升25%及高焊缝宽度一致性的异形电池焊接 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.07亿元 5.06亿元 6.51亿元 对应PE分别为26倍 16倍 12倍 [6][7] 财务表现 - 2025H1实现营业收入15.33亿元 同比增长5.30% [4][7] - 2025H1归母净利润0.58亿元 同比增长13.16% [4] - 2025H1毛利率27.32% 同比下降3.28个百分点 [7] - 2025H1综合费用率24.70% 同比下降3.30个百分点 [7] 业务分项表现 - 激光焊接系统营收9.05亿元 占比59.01% 同比下滑2.08% [7] - 工作台营收3.02亿元 占比19.69% 同比增长25.59% [7] - 激光器及激光焊接机营收1.18亿元 占比7.69% 同比增长1.38% [7] - 其他主营业务营收2.09亿元 占比13.61% 同比增长18.97% [7] 费用控制 - 销售费用0.37亿元 同比下降45.37% 销售费用率2.44% 同比下降2.26个百分点 [7] - 管理费用2.20亿元 同比下降1.79% 管理费用率14.33% 同比下降1.03个百分点 [7] - 研发费用1.19亿元 同比增长5.27% 研发费用率7.78% 同比基本持平 [7] 技术研发进展 - 针对固态电池生产研发多台激光焊接设备及激光清洗机和涂胶机 [7] - 为首条全固态电池装配线成功交付 正在配合客户验证 [7] - 完成极片多光束划线 同步清洗工艺研发 实现划线 清洗设备效率提升大于50% [7] 盈利预测 - 预计2025年营业收入33.85亿元 同比增长7.5% [6] - 预计2026年营业收入42.48亿元 同比增长25.5% [6] - 预计2027年营业收入49.07亿元 同比增长15.5% [6] - 预计2025年毛利率32.4% 2026年33.8% 2027年35.0% [6]