关税政策实施情况 - 全球190多个国家中仅英国、越南、柬埔寨3国与美国草签协议，其余主要经济体集体拒绝配合[1][3] - 三国共同特点是对美出口依赖度高且议价能力弱，而中国、欧盟、日本、韩国、印度、加拿大、墨西哥等主要贸易伙伴均拒绝妥协[3] - 特朗普宣布将对等关税政策延期至8月1日，反映出政策推进受阻[1] 经济影响分析 - 美国CPI上涨5.4%，其中食品价格涨幅达8.2%，部分日用品涨幅超两位数[5] - 摩根大通CEO指出关税实质是向美国家庭征税，导致消费放缓、企业盈利下滑、投资缩水及就业市场降温[7] - 每上调1%关税将导致美国制造业流失20万个工作岗位[7] 国际反应与反制措施 - 欧盟重启WTO框架反制手段，计划对美国商品对等征税[9] - 日本批评美国违背WTO规则，韩国称芯片出口税增加28%对产业链造成毁灭性打击[11] - 加拿大和墨西哥作为USMCA签署国被纳入征税范围，加方誓言重新评估自贸合作[11] 全球贸易格局变化 - RCEP区域内贸易额增长17%，美欧贸易额下降9.3%，金砖国家本币结算率提升至38%[14] - 东南亚国家与中国达成"本币互换+结算机制"协议，加速去美元化进程[14] - 彼得森研究所评估本次关税政策对全球经济的负面影响是2018年的3.2倍[16] 历史对比与战略失误 - 1930年《斯姆特-霍利关税法》导致全球贸易量暴跌66%，1980年代对日贸易战引发日本经济长期衰退，2018年钢铝关税遭多国反制[16] - 当前政策与历史案例操作逻辑高度相似，但破坏力更大[16] - 政策动摇美国经济领导地位，助推多极化秩序加速形成[18]

行业供需动态 - PP下游开工率环比回落0.27个百分点至48.78%，处于历年同期偏低水平，其中塑编开工率环比降1.0个百分点至42.2% [1] - 新增裕龙石化三线等检修装置导致PP企业开工率跌至82%左右，标品拉丝生产比例降至28.5% [1] - 镇海炼化4于6月投产，近期检修装置增加缓解部分供应压力 [1] 价格与库存表现 - PP2509合约期货价格区间7040-7080元/吨，收盘7078元/吨（涨幅0.34%），持仓量减6000手至396080手 [1] - 现货拉丝价格报6950-7250元/吨，多数地区下跌 [1] - 石化库存环比降1.5万吨至76.5万吨，低于去年同期水平 [1] 原料与外部因素 - 布伦特原油09合约涨至70美元/桶，中国CFR丙烯价格环比跌10美元/吨至785美元/吨 [1] - 欧佩克+同意八月增产54.8万桶/日，原油价格经历跌后反弹 [1] - 美国加征关税影响PP下游制品出口，聚丙烯上游丙烷进口受限 [1] 市场环境与预期 - 南方梅雨高温季导致下游恢复缓慢，塑编新增订单有限，多刚需采购且库存压力大 [1] - 行业预计PP价格将维持低位震荡，需关注全球贸易战进展 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕因天气良好、美豆收跌，连粕或偏弱震荡；豆一现货稳定，盘面震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2509日盘收盘价4104元/吨，涨13（+0.32%），夜盘收盘价4106元/吨，涨16（+0.39%）；DCE豆粕2509日盘收盘价2935元/吨，跌13（-0.44%），夜盘收盘价2936元/吨，跌2（-0.07%）；CBOT大豆11收盘价1017.75美分/蒲，跌3.0（-0.29%）；CBOT豆粕12收盘价284.4美元/短吨，跌2.0（-0.70%） [1] - 现货方面，山东豆粕（43%）价格2820 - 2880元/吨，较昨-10至持平；华东价格2780 - 2880元/吨，较昨持平；华南价格2820 - 2920元/吨，较昨-20至持平 [1] - 主要产业数据方面，豆粕前一交易日成交量13.45万吨/日，前两交易日8.85万吨/日；前一交易周库存77.07万吨/周，前两交易周64.21万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 7月8日CBOT大豆因美国贸易政策担忧及中西部天气良好收盘下跌，特朗普宣布对进口铜征50%关税并对14国商品提关税，扩大全球贸易战规模，天气对玉米和大豆作物大体有利 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度-1，豆一趋势强度0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） [3]

关税政策更新 - 美国总统特朗普宣布不会延期8月1日的关税支付截止期限 要求各国必须开始支付"对等关税" [2] - 特朗普政府已开始通知贸易伙伴新的税率 但通过行政命令将实际实施日期推迟了三周 [2] - 特朗普暗示如果有额外让步 可能会改变8月1日的截止期限 [2] - 4月2日宣布的对50多个贸易伙伴提高的税率被暂时降至10% 为期90天 以便进行谈判 [3] 已达成协议情况 - 美国目前仅与英国和越南达成框架性贸易协议 许多关键细节仍未解决 [3] - 与中国达成了降税停火协议 [3] - 特朗普表现出倾向直接单方面对各国征税 [3] 具体关税税率 - 日本和韩国被征收25%的关税 [3] - 南非被征收30%的关税 [3] - 老挝和缅甸被征收40%的关税 [3] - 特朗普警告各国不要进行报复 否则将导致关税再提高同等幅度 [3] 市场反应 - 美股三大指数走势震荡 标普500指数在6200点左右波动 [5] - 交易员对关税通知函大多不以为意 美股在接近历史高位附近波动 [5] - 市场逐渐不再认为关税会对增长、收益、通胀等造成特别不利的影响 [6] - 投资者情绪变得更加乐观 多个指数接近历史高点 [6] 通胀预期 - 纽约联储调查显示未来一年消费者通胀预期已回到1月水平 [6] - 受访者预计一年后的通胀率为3% 与1月持平 低于3月和4月的峰值3.6% [6] - 受访者仍预计能源、租金、教育等项目价格将大幅上涨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 各期货品种表现不一，部分品种涨跌幅明显，资金流向有差异，市场受地缘政治、关税政策、供需关系等多因素影响 [7] - 不同品种因各自基本面和宏观因素，呈现不同走势，如部分品种预计高位震荡、低位震荡、震荡偏弱或震荡偏强等 各品种总结 原油 - 中东地缘风险降温，缓解原油供给中断担忧，但风险仍不能完全排除 [3] - 进入季节性出行旺季，美国原油库存降至低位，但 EIA 报告显示库存意外增加，OPEC+八月增产超预期 [3] - 沙特阿美上调旗舰产品售价，超出市场预期，关注美国贸易谈判及中东局势后续发展 [3] 豆粕 - 主力 09 合约盘面高开低走，继续偏弱走势，美豆优良率高，进口大豆供应充足 [5] - 国内 7 月大豆压榨量和豆粕产出高，供应宽松，需求不足，库存回升，短期震荡偏弱可能性大 [5] 期市综述 - 7 月 8 日收盘，国内期货主力合约涨多跌少，集运欧线、多晶硅等涨幅居前，鸡蛋、苯乙烯等跌幅居前 [7] - 股指期货主力合约均上涨，中证 1000、沪深 300、中证 500 期货合约资金流入，纯碱、十年国债等期货合约资金流出 [7] 沪铜 - 今日低开低走午后拉涨，特朗普将对多国进口产品征关税，国内强调治理企业低价竞争等 [10] - 铜冶炼厂加工费预计止跌回稳，美国关税博弈使铜库存加速流向美国，其他地区库存去化 [10] - 需求季节性转淡，订单和用铜下降，开工负荷将下降，下游采购谨慎，沪铜预计高位震荡 [10] 碳酸锂 - 今日高开低走震荡上行，现货成交价格重心持续震荡上行，盘面受消息和宏观情绪影响偏离基本面 [11] - 产能利用率略有下降，供应充裕，库存累库，压力难缓解，下游刚需补库 [11] - 若需求回升价格将提振，终端新能源汽车数据可观，市场受会议思想影响加大供应端偏紧预期 [12] 沥青 - 供应端开工率回升，7 月排产增加，下游开工率涨跌互现，出货量减少，炼厂库存回升但仍处低位 [13] - 中东地缘风险降温，特朗普终止对伊朗制裁放松措施，原油价格窄幅震荡，建议逢低做多沥青 09 - 12 价差 [13] PP - 下游开工率回落，美国加征关税不利出口和上游丙烷进口，部分检修装置重启，企业开工率上涨 [14] - 标品拉丝生产比例下跌，石化去库一般，库存中性，新增产能投产，检修装置增加缓解压力 [15] - 南方季节影响下游恢复，需求多刚需，库存压力大，预计低位震荡 [15] 塑料 - 部分检修装置重启，开工率维持在中性偏低水平，下游开工率下降，农膜淡季，订单有增减 [16] - 美国加征关税不利出口和上游乙烷进口，乙烷限制性许可要求撤销利于需求，新增产能投产 [16] - 地膜淡季，下游需求一般，新单跟进慢，库存压力大，预计近期低位震荡 [16] PVC - 上游电石价格多数地区稳定，供应端开工率下降，下游开工略有回升但仍偏低，采购谨慎 [17] - 印度政策延期，出口高价成交受阻，雨季或限制出口，社会库存增加，压力大 [18] - 7 月检修增加，新增产能将投产，需求未实质改善，预计近期低位震荡，逢高做空 [18] 豆油 - 主力 09 合约盘面高开高走，美中西部大豆产区天气好，中东局势缓和但关税或加剧油脂行情波动 [19] - 国内大豆集中到港，压榨量高，豆油累库，处于消费淡季，供应压力大 [19] - 美豆丰产预期强，关注后续天气、美生柴政策和中美关系走向，豆油上涨动力偏弱 [19] 螺纹钢 - 主力合约震荡回落，供应端长期有收缩潜力，但短期政策落地效果待察，产量仍处高位 [21] - 需求端进入淡季，施工进度放缓，成交萎缩，表观需求低位震荡，现货价格小跌 [21] - 库存端厂库降、社库增，总库存小降，基差修复，成本支撑减弱，预计震荡偏弱运行 [21] 热卷 - 主力合约缩量震荡回落，供应端鞍钢、本钢复产提速，唐山限产对热卷轧线冲击有限 [22] - 需求端制造业淡季深化，出口承压，高温多雨压制出货，累库周期延长 [22] - 基差贴水，现货小涨，政策利好支撑弱，预计延续震荡态势 [23] 焦煤 - 今日低开高走，进口煤数量减少，国内煤矿产量受安全月影响小，期货反弹使贸易商拿货增加 [24] - 矿山库存去化，焦企有提涨意愿未落实，钢厂盈利尚可，开工率无明显下滑 [24] - 预计矿山后续恢复生产，终端需求转弱，供需宽松未扭转，上方空间有限，短期震荡偏强 [24] 尿素 - 今日盘面低开低走日内上涨，现货市场平稳，部分工厂下调价格，日产变动不大，预计产量增加 [25] - 需求端农业需求好于工业需求，本月东北华北农业需求将收尾，复合肥工厂开工负荷低 [25] - 库存去化减轻供应压力，盘面有支撑，短期震荡偏强，关注出口政策 [26]

贸易摩擦与反击 - 美国对印度汽车零部件和钢铁加征高额关税 同时要求印度全面开放农产品市场包括转基因玉米和大豆 [1] - 印度对美国特定商品征收7.25亿美元报复性关税 并向WTO提交通报 [3] - 印度对美出口仅占总出口量约18% 为其提供了缓冲空间 [5] 战略考量与外交转向 - 印度利用巨大国内市场作为谈判筹码 拒绝成为美国"经济附庸" [5] - 莫迪政府选择重返金砖舞台 开展五国巡访并在巴西峰会推动"全球南方代言人"角色 [7] - 印度改变以往犹豫态度 坚定支持金砖峰会改革国际货币基金组织和挑战美元霸权的声明 [9] 国际格局重塑 - 印度寻求独立自主之路 明确拒绝成为任何大国附庸 [11] - 金砖成为印度撬动多极化世界的战略支点 推动国际金融秩序改革 [9][11] - 印度通过贸易反击和金砖战略靠拢 试图以更独立姿态重塑国际地位 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油因伊以停火地缘风险降温但未完全排除，进入旺季库存有变化且OPEC+增产，建议空头仓位暂时离场 [7][14] - 沥青开工率回升但下游受制约，出货量降库存低，进入旺季建议逢低做多09 - 12价差 [8][81] - PVC开工率下降库存高，房地产待改善，预计低位震荡，建议逢高做空 [9][100] - L&PP开工率和下游开工率偏低，库存有压力，预计低位震荡，建议逢高做空 [10][126] 根据相关目录分别总结 原油 - 供给端：OPEC 4、5月产量上调，美国6月27日当周产量环比降，战略石油储备库存环比增 [20] - 价格走势：地缘风险溢价出清但未完全排除，库存和增产因素使价格震荡运行 [14] - 需求表现：美国原油产品四周平均供应量增加但同比降，汽油周度需求降，柴油周度需求增 [36] - 库存情况：6月27日当周原油、汽油库存超预期累库，库欣原油库存减少 [45] - 地缘风险：美暂停对乌武器运输，以哈谈判无果，红海商船遭袭击，中东地缘风险仍存 [49] 沥青 - 开工率：环比回升至31.7%，较去年同期高，处于近年同期偏低水平 [67] - 出货量：截至7月4日当周全国出货量环比降18.65%至23.55万吨，降至中性偏低水平 [70] - 需求情况：1 - 5月公路建设投资和道路运输业投资同比降，道路沥青开工率低受制约 [74] - 库存情况：截至7月4日当周炼厂库存存货比回升但处于近年同期最低位 [78] - 展望：供应增加，需求受限，建议逢低做多09 - 12价差 [81] PVC - 基差：09基差为 - 121元/吨，处于偏低水平 [86] - 开工率：环比降至77.44%，处于近年同期中性水平 [91] - 房地产数据：1 - 5月房地产多项指标同比降，30大中城市商品房成交面积环比回落 [96] - 库存情况：截至7月3日当周社会库存环比增2.89%至59.18万吨，仍偏高 [97] - 展望：开工率下降空间有限，新增产能将投产，预计低位震荡，建议逢高做空 [100] 塑料和PP - 开工率：塑料降至82%左右，PP降至81.5%左右，均处于中性偏低水平 [112] - 下游开工率：PE环比降至38.05%，PP环比降至48.78%，均处于近年同期偏低水平 [118] - 基差：塑料09合约基差涨至148元/吨，处于中性水平 [120] - 库存情况：石化库存处于近年同期中性水平，去库速度一般 [123] - 展望：预计低位震荡，建议逢高做空，关注全球贸易战进展 [126]

全球贸易局势紧张 - 美国总统特朗普宣布将于8月1日起向贸易伙伴征收单边关税，引发国际社会广泛关注 [1] - 特朗普政府4月初推出对等关税政策，对几乎所有贸易伙伴加征关税，税率依据各国对美逆差而定，后临时下调至10% [1] - 韩国、欧盟、日本等国家明确表示无法在7月9日前与美国达成协议，谈判陷入僵局 [1] 各国反击措施 - 欧盟、日本、韩国召开紧急视频峰会，决定在关税死线前摊牌，试图迫使美国收回关税 [3] - 若美国启动对等关税，美国企业每年需多交1300亿美元关税，欧洲车企损失将超210亿欧元 [3] - 韩国三星将500亿芯片订单转给中国企业，日本丰田让美国工厂提前放高温假 [3] 中日韩合作潜力 - 中日韩三国产业互补性强，中国锂电池产量占全球80%，日本掌握关键隔膜技术，韩国控制全球43%电池材料市场 [5] - 三国若协同发展，可掌控全球新能源产业70%以上关键环节 [5] - 日本前首相鸠山由纪夫建议日本企业与中国高科技企业在第三国合作，并加入亚投行及参与一带一路倡议 [5] 全球贸易格局变化 - 美元作为贸易结算货币份额在2025年二季度暴跌至53%，创二十年最低 [5] - 美国与越南、英国达成协议，但与日本、韩国、欧盟、印度等关键贸易伙伴谈判仍陷入胶着 [7] - 全球贸易局势充满不确定性，各国需加强合作以应对挑战 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂价格高位盘整偏强运行，但需关注贸易冲突关税端情况 [3] - 焦煤维持震荡偏强，但上方空间受压制 [5] - 沪铜预计高位震荡，需关注美国关税政策走向 [9] - 原油建议此前空头仓位暂时离场 [11] - 建议逢低做多沥青 09 - 12 价差 [12] - PP 预计低位震荡，需关注全球贸易战进展 [14] - 塑料预计近期低位震荡，需关注全球贸易战进展 [15] - PVC 预计近期低位震荡，以逢高做空为主 [17] - 豆粕预计维持偏弱震荡调整行情 [19] - 油脂供应宽松、库存攀升、终端需求低迷，后续关注美国环保署听证会 [20] - 螺纹钢大概率延续震荡偏空格局，建议波段做空 [22] - 热卷近期预计震荡偏强调整 [25] - 尿素预计偏强震荡 [26] 根据相关目录分别进行总结 热点品种 - 碳酸锂今日低开高走尾盘收平，现货成交价格重心震荡上行，供应端流通充裕但产能利用率略降，需求端刚需补库为主，七月需求若回升价格将提振，目前行情高位盘整偏强运行 [3] - 焦煤今日低开低走，现货价格上涨，供应端进口煤数量下移、国内增产但供应仍宽松，需求端钢厂开工率下降、刚需支撑仍存，整体震荡偏强但上方空间受压制 [4][5] 沪铜 - 今日铜低开低走震荡收跌，宏观上受美联储降息预期及美国关税情况影响，供应端加工费预计止跌回稳、供应偏紧预期或改善，需求端进入季节性淡季、成交以刚需补库为主，整体预计高位震荡 [9] 原油 - 中东地缘风险降温，市场担忧缓解，但仍需关注后续局势发展，目前原油进入季节性出行旺季，库存降至低位，但 EIA 报告显示库存意外增加，OPEC + 八月增产超预期，建议此前空头仓位暂时离场 [10][11] 沥青 - 供应端开工率回升、七月排产增加，需求端下游开工率涨跌互现、出货量减少、库存低位，中东地缘风险降温但贸易战阴云仍在，OPEC + 增产施压市场情绪，建议逢低做多沥青 09 - 12 价差 [12] PP - 下游开工率回落，美国加征关税及丙烷进口受限不利其发展，企业开工率上涨、标品拉丝生产比例上升，供应新增产能、检修装置增加，预计低位震荡 [14] 塑料 - 开工率上涨但仍处中性偏低水平，下游开工率下降，美国加征关税及乙烷进口受限不利其发展，供应新增产能、开工率略有下降，预计近期低位震荡 [15] PVC - 上游电石价格下调，供应端开工率下降，下游开工略有回升但采购谨慎，出口受政策限制，库存压力大，预计近期低位震荡，逢高做空 [17] 豆粕 - 今日主力合约低开低走，国际大豆过剩，国内进口大豆到港量和油厂开机率高、库存积累加快，市场多空交织，预计维持偏弱震荡调整行情 [18][19] 豆油 - 今日主力合约低开低走窄幅震荡，国际上美国减税法案利好美豆油需求，国内油厂维持高开机率、供应宽松，油脂供应宽松、库存攀升、终端需求低迷，后续关注美国环保署听证会 [20] 螺纹钢 - 今日主力合约下跌，供给端铁水产量高、供应压力未缓解，需求端受天气影响压制、表观需求淡季属性未改，库存累库趋势预计加速，成本端支撑力减弱，大概率延续震荡偏空格局，建议波段做空 [21][22] 热卷 - 今日主力合约下跌，供给端产能释放未受约束、产量延续增长，需求端制造业淡季深化、补库动力不足，库存内外双升压力凸显，近期预计震荡偏强调整 [23][25] 尿素 - 今日盘面低开高走日内承压运行，现货价格稳中小涨，供应端装置检修后复产、产量预计增加，需求端工业需求疲弱、农需即将收尾，库存连续去化、港口库存攀升，预计偏强震荡 [26]

贸易政策变动 - 特朗普总统签署12份关税信函 对170多个国家征收10%到70%不等的关税 将于8月1日强制执行[2] - 白宫将170多个国家划分为三个关税等级 第一级10%针对英国和越南等顺从国家 第二级20%针对顽固派 第三级50%针对战略竞争对手[4] - 美国海关增聘数千名稽查员 利用区块链技术追踪货物流动 对借第三国洗产地的行为处以200%惩罚性关税[4] 国家应对策略 - 越南以全面开放市场换取20%关税 同时对转口商品征收40%税率以防止中国利用越南进行贸易规避[2] - 印尼对美国1700种商品实施近零关税 涵盖美国对印尼出口的近70% 并向美国提供镍矿优待准入及采购液化天然气[2] - 柬埔寨通过《柬美互惠贸易协定》将对等关税从49%降至20%[4] - 印度向世贸组织提交报复性关税方案 明确对美国汽车和钢铝关税进行反制[4] 经济影响评估 - 全球供应链将被迫进行高风险重组 东南亚国家因依赖外向型经济面临巨大压力[6] - 泰国制造业因生产成本高于越南 面临20%关税时将遭受重创[4] - 主要经济体包括中国、日本、韩国、印度和欧盟均未对美国压力妥协 全球贸易冲突将持续[6]