中国减持美债动态 - 2024年3月中国抛售189亿美元美国国债 持有规模降至7654亿美元 被同期增持290亿美元的英国超越 25年来首次退居全球第三 [1][2] - 中国持有美债占比从2008年巅峰期的23 2%降至2025年的8 46% 占美债总规模比例仅剩2 1% [2][4][5] - 2025年4月日本两周内抛售超200亿美元外国债券 创20年来最大规模 市场认为大部分为美债 [6] 美债市场压力分析 - 2024年6月到期美债规模达6 5万亿美元 占全年70%以上 创战后纪录 其中多数为利率仅1 8%的低息债券 [8] - 当前美债利率接近5% 相比1 8%旧债利息支出将飙升超2000亿美元 [9] - 美国国债利息支出占财政收入比重升至18% 远超10%的国际安全标准线 [11] 国际评级与政策影响 - 2024年5月穆迪首次下调美国主权信用评级 从Aaa降至Aa1 打破105年维持最高评级纪录 [10] - 特朗普政府推动的减税法案或使美国债务未来十年再增3～5万亿美元 [10] - 10年期美债收益率从4月1日4 17%攀升至4月11日4 48% 创2月21日以来新高 [6] 中国资产配置调整 - 中国央行连续6个月增持黄金 4月末黄金储备达7377万盎司 环比增加7万盎司 [19] - 中国持有美债规模从2015年峰值1 3万亿美元降至2023年不足8000亿美元 为2009年以来最低水平 [18][19] - 俄罗斯案例显示美债可能被"金融武器化" 其持有量从1763亿美元骤降至2023年0 31亿美元 [21] 全球金融格局变化 - 美债总额从2008年10万亿美元飙升至当前36万亿美元 人均负债约10万美元 [4][21] - 全球央行增持黄金置换美元资产 动摇美元避险属性 [14] - 中国7000多亿美元美债成为经贸谈判中的重要战略筹码 [22]

中德贸易关系 - 中国自2016年起连续8年为德国最大贸易伙伴 [1] - 2024年德企在华新增投资57亿欧元 较上年增长25% [6] - 92%在华德企会员希望继续留在中国市场 [6] - 许多德企在华营收占比超过三分之一 [6] 德国新政府政策动向 - 德国新政府施政纲领强调中德合作必要性 提出"在符合共同利益的领域深化合作" [5] - 新政府更务实 因经济界施压且预计2025年德国经济零增长 [5] - 德国采取"战略自主"策略 不偏向美国或其他经济体 [5] - 此前对华投资加强审查计划已全部推翻 [4] 中德产业互补性与竞争 - 中德产业结构仍具较强互补性 如航空航天 光学和医疗技术工业 [2] - 在机械制造等细分行业双方各自保持优势 [2] - 中国在机动车及零部件 机械制造 电子电气装置 化工领域竞争力迅速提升 [7] - 德国规划九大创新产业包括汽车 机械制造 电气信息技术等 [7] 德国产业政策 - 德国产业政策聚焦促进未来技术和产业 强调科研成果应用转化 [8] - 启动人工智能 区块链 量子计算 氢材料等战略计划 [8] - 传统结构政策重点扶持中小企业 [7] - 采取"中国+"多元化战略应对经济对华依赖认知 [8] 德企在华态度 - 36家在华德企联合建议德国政府"需对中国加大投入 而非减少" [1] - 德企认为对华扩大投资是区域风险控制重要措施 [4] - 德企强调技术竞争非零和博弈 中国在电池技术 自动驾驶等领域引领 [1] - 德企认为与中国研发合作对了解市场保持技术领先至关重要 [6]

全球贸易摩擦加剧 - 越南对产自中国和韩国的普碳及合金钢镀层板卷征收临时反倾销税 税率分别为0至37.13%和最高38% [3] - 韩国对中国厚板征收最高38%关税 应对低价倾销式钢铁出口 [3] - 欧盟委员会主席冯德莱恩表示无法消化全球产能过剩 不会接受市场倾销行为 [3][4] 中国制造业全球占比提升 - 中国制造业全球占比从2000年6%增至32% 且持续上升 [20] - 过去五年中国新增石化炼油产能超过欧洲、日本和韩国二战以来新增产能总和 [29] - 过去四年中国国有银行向工业借款人额外放贷13.6万亿元 推动新工厂建设和自动化升级 [10] 出口成为经济增长核心动力 - 2023年中国出口增长13.3% 2024年增长17.3% 保持两位数高速增长 [12][13] - 出口成为拉动经济增长最重要马车 大量产品流向消费能力最强的美国和欧盟 [11][13] - 居民消费占GDP比重偏低 导致商品高度依赖欧美市场销售 [11][16] 汽车产业贸易冲突显著 - 美国对华汽车关税提高至100% 彻底杜绝中国汽车进入美国市场 [24] - 中国汽车在墨西哥市场份额从2017年0.3%增至2024年超过20% [26] - 2018年特朗普将汽车纳入25%关税范围 导致广汽等取消进军美国计划 [22] 工业战略地位与竞争加剧 - 工业对欧美就业、安全和军事至关重要 俄乌冲突和疫情凸显工业战略价值 [20] - 比亚迪国内两座工厂产能各为德国大众工厂两倍 体现制造业规模优势 [10] - 越南等发展中国家与中国存在工业竞争关系 逐步采取贸易保护措施 [21] 社会保障与内需结构问题 - 中国农村老人月均退休金仅200元 制约国内消费能力提升 [34] - 欧美经济学家建议提高社会保障体系以刺激家庭消费 减少出口依赖 [33] - 投资侧重工业基础设施而非社会保障 引发欧美观念偏见 [34]