家庭资产配置趋势 - 家庭资产配置的底层逻辑正在重构，依赖单一资产的投资模式已成过去式 [1] - 全球视角下的多元资产配置逐渐成为每个家庭的必修课 [1] 港股通科技板块投资价值 - 港股市场有很多内地公司上市，对内地投资者具有天然熟悉感 [4] - 港股上市公司结构区别于A股，拥有互联网、智驾产业链、新消费、创新药等特色板块 [4] - 在基本面改善和良好预期下，港股科技板块的长期投资价值较好 [4] 港股科技投资策略 - 投资高波动资产需通过策略方式，既要了解市场风险收益特征，又要了解自身风险承受能力 [5] - 建议采取定投方式，在波动中延长持有时间可能获得更好投资效果，避免频繁交易带来的摩擦损失 [5] 创新药行业前景 - 国内创新药需求端反转不强，但支付端和政策端出现变化，政策对创新药的鼓励持续 [6] - 未来10年全球大型药企将面临专利到期潮，中国创新药企凭借低成本、全种类优势成为全球"药品超市" [7] - 中国创新药企在肿瘤药等急需赛道具有优势，工程师红利在该领域持续发挥作用 [8] 锂电行业增长动力 - 锂电行业上一轮周期新增产能已消化差不多，储能需求成为新的增长点 [10] - 今年年中后储能需求超预期，部分省份用电需求大推动储能商业化，国家容量电价政策进一步刺激储能电池需求 [10] 印度市场投资价值 - 印度是新兴市场国家中少数可能发展成大国经济的，其币值相对稳定，人口结构年轻，人力成本较低 [11] - 从全球配置角度看，印度市场天花板高，是比较好的选择 [11]

擘画蓝图：十五五时期主要目标 - 高质量发展取得显著成效 [4] - 科技自立自强水平大幅提高 [4] - 进一步全面深化改革取得新突破 [4] - 社会文明程度明显提升 [4] - 人民生活品质不断提高 [4] - 美丽中国建设取得新的重大进展 [4] - 国家安全屏障更加巩固 [4] 经济发展基础与挑战 - 经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变 [10] - 具备强大的国内市场优势、完整的产业体系以及丰富的人力资源优势 [12] - 人力资源素质不断提升，正逐步从人口红利转向工程师红利 [12] - 内需潜力特别是消费潜力有待挖掘和激发，以形成对经济发展的基础性支撑作用 [12] 抢占科技发展制高点 - 抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇，统筹教育强国、科技强国、人才强国建设 [15] - 抢占科技发展制高点，不断催生新质生产力，以突破传统增长路径、实现高质量发展 [15] - 科技创新面临技术竞争白热化、核心领域被卡脖子的压力 [15] - 需通过改革形成好的制度，激励科研人员的积极性、主动性和创造性 [17] - 需重视创新链中科学发现等基础研究环节，并具备奋斗精神以提高自主可控能力 [17][18] 改善民生与收入 - 提高就业的数量和质量是增加老百姓收入的主要途径 [6]

工程科技成就 - 花江峡谷大桥全长2890米，主桥跨径1420米，是世界山区峡谷第一大跨度钢桁梁悬索桥 [1] - 大桥桥面距水面垂直高度625米，成为新的世界第一高桥 [1] - 项目团队仅用73天完成2.1万吨钢梁高空毫米级对接，1个多月完成3.8万平方米桥面铺装 [3] 自主技术创新 - 大桥首次采用2000兆帕级高强钢丝，单根钢丝可吊起10辆小轿车 [2] - 利用多普勒激光雷达测风系统精准捕捉数据，开展风洞实验优化抗风设计 [2] - “智慧缆索”系统、高性能锻焊组合式索鞍结构成功应用，北斗高精度定位、数字孪生技术提供有力支撑 [2] - 从过去“跟着国外走”到如今形成自己的技术、标准和方案 [2] 系统集成与组织能力 - 项目建设采用“揭榜挂帅”模式组建专项团队，推动创新成果与工程实践深度融合 [3] - 将多项尖端技术无缝整合，形成“云端施工”体系，各工序无缝衔接大幅缩短作业周期 [3] - 展现了在复杂巨系统工程中的超强组织与协同能力，这种“系统胜出”模式是工程科技持续突破的有力保障 [3] 人才与工程师红利 - 项目团队被授予“国家卓越工程师团队”荣誉称号，攻克了地质条件复杂、峡谷强风、高空作业精准度要求高等世界级难题 [4] - 高层次科技人才数量居全球前列，人才红利特别是“工程师红利”不断强化 [4] - 工程师是国家战略人才力量的重要组成部分，为“超级工程”积蓄了绵绵不绝的人才力量 [4] 行业发展与未来方向 - 工程科技是产业革命、经济发展、社会进步的有力杠杆 [4] - 在工程科技特别是重大基础设施建设方面已经走在世界前列，但在关键材料、核心零部件、基础工艺、配套软件等方面还有提升空间 [4] - 需围绕国家重大战略需求，不断提升自主创新能力，推动发展新质生产力 [4]

工程科技自主创新 - 花江峡谷大桥采用2000兆帕级高强钢丝，单根钢丝可吊起10辆小轿车[2] - 项目利用多普勒激光雷达测风系统开展风洞实验，优化抗风设计[2] - 应用“智慧缆索”系统、高性能锻焊组合式索鞍结构、北斗高精度定位及数字孪生技术[2] - 从过去“跟着国外走”转变为形成自己的技术、标准和方案[2] 复杂系统工程组织能力 - 项目团队将多项尖端技术无缝整合，形成“云端施工”体系[3] - 仅用73天完成2.1万吨钢梁高空毫米级对接，1个多月完成3.8万平方米桥面铺装[3] - 采用“揭榜挂帅”模式组建专项团队，推动创新成果与工程实践深度融合[3] - 展现了在复杂巨系统工程中的超强组织与协同能力，形成“系统胜出”模式[3] 工程师红利与人才优势 - 项目团队被授予“国家卓越工程师团队”荣誉称号，攻克一系列世界级难题[4] - 国家高层次科技人才数量居全球前列，人才红利特别是“工程师红利”不断强化[4] - 工程师是推动工程科技造福人类、创造未来的重要力量，是国家战略人才力量组成部分[4] 工程规模与纪录 - 花江峡谷大桥全长2890米，主桥跨径达1420米，为世界山区峡谷第一大跨度钢桁梁悬索桥[1] - 大桥桥面距水面垂直高度625米，成为新的世界第一高桥[1]

文章核心观点 - 国内低利率周期尚未结束，当前1.5%-1.6%的利率水平已接近极值，底部基本探明 [2][9] - 科技成为经济增长新动能，催生新投资机遇，资本市场已呈现“科技主导”特征 [2][10] - 保险资管行业面临利差损风险、资产负债匹配压力、偿付能力压力加剧及新会计准则下投资收益波动加大等核心挑战 [2][11][12] - 资产配置需从传统大类向多元化、精细化转型，固收端注重久期缺口管理与非标创新，权益端以多元化策略对冲波动 [2][13][15] 宏观与产业变革带来的机遇与挑战 - 全球经济格局调整：2001年至2023年，美国与欧洲经济体占全球经济比重从62%降至50%，亚洲占比从27%提升至36% [6] - 逆全球化加速及科技竞争成为大国博弈核心领域，聚焦人工智能，形成中美两大参与方 [6] - 可持续发展理念成为全球共识，中国在ESG领域表现突出，新能源发电量及新增装机容量已超过传统能源 [7] - 国内经济结构转型：新能源、新能源汽车、光伏、风电、电子半导体等产业快速发展，机电产品成为中国第一大出口商品 [8] - 中国全社会研发经费从2012年的1万亿元增长至2024年的超3.6万亿元，投入总量稳居全球第二 [8] 国内低利率环境分析 - 低利率背后原因为实体经济资本回报率下降及人口红利逐步消退 [9] - 积极因素包括中国“工程师红利”具备较强竞争力，产业升级步伐加快 [2][9] - 利率下行导致上市保险公司投资收益率每年下降30-50个基点，目前已跌破3% [11] 保险资管行业核心挑战 - 利差损风险与资产负债匹配压力显著，传统非标资产供给萎缩，权益投资占比提升但波动风险大 [11] - 权益配置占比10%时，极端波动可能侵蚀2个百分点收益，占比15%则侵蚀3个百分点收益 [11] - “偿二代二期”规则落地与利率快速下行叠加，导致保险公司普遍面临更大偿付能力压力 [12] - 新会计准则下投资收益与股市波动高度挂钩，波动幅度显著加大 [12] 资产配置战略转型 - 固收端实施久期缺口管理，并通过非标创新如REITs、ABS等弥补收益，人保资产相关投资已超200亿元 [13][14] - 权益端通过优化会计科目匹配、平衡红利与科技成长资产、兼顾相对与绝对收益组合等多策略对冲波动 [15] - 参考国际经验，低利率环境下可采取权益增配、超长久期配置、全球化配置、信用下沉及另类投资扩容等策略 [13] 科技类资产投资布局 - 加大优质科技企业长期配置，重点投资具备核心竞争力的企业，坚持长期投资理念 [16] - 强化科技领域研究能力，增配科技领域研究员，深入产业链研究 [16] - 提升科技企业估值定价能力，需评估企业未来10-20年的成长潜力以判断高估值合理性 [16]

行业历史发展 - 行业在过去十到十五年围绕国家战略发展 解决了诸多实际困难 [2] - 基础技术实现从无到有 人才从少到多 产品实现指数级进步 [2] - 整个产业走过了一段丰富且有收获的旅程 [2] 行业竞争优势 - 中国拥有庞大市场优势 [2] - 多年基础教育与本科教育培育了大量工程师红利 [2] - 装备企业需要各类工程师 因此企业与所处行业大有可为 [2]

核心观点 - 报告核心观点认为“抢占科技发展制高点”是“十五五”规划期间驱动国家现代化建设的核心战略，旨在通过加快高水平科技自立自强来引领发展新质生产力，并构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系[4] - 报告判断科技成长板块，特别是战略性新兴产业和未来产业，将是“十五五”期间A股市场最重要的投资主线，A股科技牛行情有望延续[10][12] - 报告指出中国的“工程师红利”优势是支撑科技产业长期发展和A股科技行情的重要基础，中国当前处在“工程师红利”的冠军区[12] “十五五”规划战略部署 - 战略路径是抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇，通过统筹教育强国、科技强国、人才强国建设来提升国家创新体系整体效能[4] - 具体任务部署包括加强原始创新和关键核心技术攻关，以及推动科技创新和产业创新深度融合[4] - 根本目标是构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国[4] - 重点领域包括培育壮大新兴产业和未来产业、深入推进数字中国建设[4] 中国产业政策的演进路径 - “十二五”时期政策重心在于“培育发展战略性新兴产业”，明确了新一代信息技术、节能环保、新能源、生物、高端装备制造、新材料、新能源汽车等七大重点产业，旨在加快形成先导性、支柱性产业[4] - “十三五”时期政策强调“实施智能制造工程”，推动具体产业集群发展壮大，标志着新兴产业从广泛布局进入“构建新型制造体系”的精细化深耕阶段[4] - “十四五”时期新兴产业成为驱动未来的核心力量，规划建议加快壮大新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等产业，并强调推动互联网、大数据、人工智能与各产业深度融合[5][6] 市场行情与产业政策的关联 - “十二五”规划阶段（2011-2015年）：成长与价值交替占优，城镇化率从2000年的36.2%升至2015年的56.1%，催生了基建与消费需求，金融、地产及消费品板块受益[7] - “十三五”规划阶段（2016-2020年）：成长驱动型资产全面领跑，移动互联网普及，网民规模从2015年的6.88亿跃升至2020年的9.89亿，第三产业占GDP比重在2020年达到54.5%[8] - “十四五”规划阶段（2021-2025年）：科技引领型强势崛起，外部技术竞争压力倒逼内部“科技自立自强”，半导体进口额长期高达近4000亿美元/年，新能源汽车销量从2021年的352万辆井喷至2023年的949.5万辆[9] 新兴产业与未来产业投资机遇 - 培育发展战略性新兴产业和未来产业是加快形成新质生产力的主要路径，“8+9”新产业是“十五五”期间重点关注的投资方向[10] - 目前A股市场战略性新兴产业总市值达到36万亿元，相关上市公司占A股上市公司数量、总市值的四成左右[10] - 从细分领域分布看，上市公司数量最多的六大行业是医药生物、电子、计算机、机械设备、电力设备、基础化工，大部分属于新质生产力相关领域[10] - 从板块分布看，主要分布在主板、创业板、科创板，其中创业板占比为30%，科创板占比为25%，北证占比7%，三者合计占比高达62%[10] - 未来产业主要包括未来信息、未来制造、未来材料、未来健康、未来空间等6大方向，并具体到29个细分领域[10]

核心观点 - 报告核心观点为“抢占科技发展制高点”是“十五五”规划的核心战略，旨在通过高水平科技自立自强引领新质生产力发展，并构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系[4] - 科技成长板块，特别是战略性新兴产业和未来产业，是“十五五”期间的重点投资方向，A股科技牛行情有望延续[10][12] - 中国的产业政策呈现清晰的阶梯式升级路径，从“十二五”的培育发展到“十四五”的成为核心支柱，为科技产业提供了持续的政策支持[4][5][6] - “工程师红利”是驱动中国科技产业长期发展和A股科技行情的关键优势[12] “十五五”规划战略部署 - 加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，根本目标是构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系[4] - 战略路径是抓住新一轮科技革命和产业变革机遇，统筹教育强国、科技强国、人才强国建设，提升国家创新体系整体效能[4] - 具体任务包括加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合[4] - 坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国[4] - 培育壮大新兴产业和未来产业，深入推进数字中国建设[4] 中国产业政策演进路径 - “十二五”时期政策重心在于培育发展战略性新兴产业，包括新一代信息技术、节能环保、新能源、生物、高端装备制造、新材料、新能源汽车，旨在加快形成先导性、支柱性产业[4] - “十三五”时期政策强调实施智能制造工程，推动具体产业集群发展壮大，标志着新兴产业进入精细化深耕阶段[4] - “十四五”时期新兴产业成为驱动未来的核心力量，规划明确加快壮大新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等产业，并推动与互联网、大数据、人工智能深度融合[5][6] 市场行情与中长期主线 - “十二五”规划阶段（2011-2015年）：成长与价值交替，城镇化率从2000年的36.2%升至2015年的56.1%，催生基建与消费需求，金融、地产及消费品板块受益[7] - “十三五”规划阶段（2016-2020年）：成长驱动型资产领跑，服务业增加值占GDP比重在2020年达到54.5%，网民规模从2015年的6.88亿跃升至2020年的9.89亿，移动互联网新经济崛起[8] - “十四五”规划阶段（2021-2025年）：科技引领型强势崛起，半导体进口额长期近4000亿美元/年，新能源汽车销量从2021年的352万辆井喷至2023年的949.5万辆，人工智能等领域国产技术突破[9] 新兴产业与投资方向 - 培育发展战略性新兴产业和未来产业是形成新质生产力的主要路径，“8+9”新产业（8大新兴产业和9大未来产业）是“十五五”重点投资方向[10] - A股战略性新兴产业总市值达到36万亿元，相关上市公司占A股数量、总市值的四成左右[10] - 上市公司数量最多的六大行业是医药生物、电子、计算机、机械设备、电力设备、基础化工，大部分属新质生产力领域[10] - 相关公司主要分布在主板、创业板、科创板，其中创业板占比30%，科创板占比25%，北证占比7%，三者合计占比62%[10] - 未来产业主要包括未来信息、未来制造、未来材料、未来健康、未来空间等6大方向，共29个细分领域[10] 工程师红利与科技前景 - “工程师红利”是“十五五”期间A股科技牛主线的重要线索，是驱动新旧动能转换的核心抓手[12] - 中国处在“工程师红利”的冠军区，技术驱动因素在经济增长中充分体现，科技驱动下A股潜力有望中长期引领全球市场[12] - 2026年乃至“十五五”期间，A股科技牛行情有望延续[12]

融资事件 - AI应用公司LiblibAI完成1.3亿美元（约合人民币超9亿元）B轮融资，由红杉中国、CMC资本及一战略投资方联合领投，老股东均超额增持，战略投资方据称为蚂蚁集团，联想创投等机构也参与投资[1] - LiblibAI在一年内已完成三轮融资，总金额达数亿元人民币，今年2月再次获得数亿元资金[6] 公司背景与团队 - LiblibAI身后是一支90后团队，成员大多来自字节跳动、腾讯、阿里、微软等公司[1] - 公司创始人陈冕为1992年出生，曾任字节跳动剪映全球商业化负责人，是字节跳动史上最年轻的产品4-1职级者[2] 公司战略与业务 - 公司创立之初即定下以专业市场、生产端先切入的核心战略，为设计师及内容创作者提供工具[4] - 平台已整合图像、视频、3D、LoRA训练等多模态能力，覆盖完整AI工作流，孵化了超过2000万AI创作者[6] 行业趋势：大厂背景创业者 - 字节跳动出身的创业者正成为VC争抢对象，多数曾在商业化或技术部门担任重要角色[7][9] - 近期多家由字节前员工创立的AI公司宣布融资，例如具身智能公司星际光年、AI视频企业爱诗科技、PureblueAI清蓝、人形机器人公司加速进化等[7][8] 行业趋势：人才与资本流向 - 近两年来自华为、阿里、腾讯、字节、百度、京东、美团等互联网大厂的高管出走，集结成AI创业主力军并顺利获得融资[10] - 投资人倾向于选择有大厂光环的操盘手以降低风险，这一波AI创业者多为名校出身，如清华系、上海交大系、中国科学技术大学、浙大系等[11] - 中国在高端科技行业地位提升，得益于完整的工业门类、基础设施和庞大的工程师红利[12]

公司融资与背景 - AI应用公司Li bli bAI完成1.3亿美元（约合人民币超9亿元）B轮融资，由红杉中国、CMC资本及一战略投资方联合领投，老股东顺为资本、源码资本、明势创投、渶策资本均超额增持 [3] - 本轮战略投资方为蚂蚁集团，联想创投等机构也参与了投资 [4] - 公司团队大多来自字节跳动、腾讯、阿里、微软等企业，创始人为字节跳动前员工 [4] - 公司创始人陈冕为90后，曾担任字节跳动剪映全球商业化负责人，是字节跳动史上最年轻的产品4-1级员工 [6] - 公司在一年内完成三轮融资，总金额达数亿元人民币，并于今年2月再次获得数亿元资金 [10] 公司战略与产品 - 公司成立于2023年5月，定位于以专业市场、生产端切入，为设计师及内容创作者提供创作素材与工具 [8] - 公司判断新技术革命初期，工具端变革最快，专业生产端的效率提升显著，而To C产品的普及周期更长 [8] - 公司已成长为一个多模态模型与创作社区，整合了图像、视频、3D、LoRA训练等多模态能力，覆盖从灵感生成到视频制作的完整AI工作流 [10] - 平台孵化了超过2000万AI创作者，覆盖插画、摄影、电商、海报、IP等专业视觉场景 [10] 行业人才趋势 - 国内AI创业潮中，大厂牛人成为最抢手的创业群体，字节跳动出身的创业者尤为突出 [4][15] - 字节系创业者近期密集宣布融资，例如具身智能公司星际光年、AI视频企业爱诗科技、Pure blueAI清蓝、人形机器人公司加速进化等 [12][14] - 这些创业者大多曾在字节商业化或技术部门担任重要角色，积累了丰富的资源和经验 [15] - 近两年来自华为、阿里、腾讯、字节、百度、京东、美团等互联网大厂的高管出走，形成AI创业主力军 [17] 行业格局与驱动因素 - 这一波AI创业者多为名校出身，例如清华系、上海交大系、中国科学技术大学、浙大系等 [17][18] - 投资人偏好有大厂光环的操盘手，认为这降低了投资风险，是站得住脚的逻辑 [17] - 高端科技行业正进入“中国时间”，得益于中国完整的工业门类、基础设施和庞大的工程师红利 [19] - 中国在人口红利消退后，正享受20-30年的工程师红利，为华为、比亚迪、宁德、大疆等企业提供了发展机会 [19]