报告核心信息 - 报告为2025年12月25日的全品种价差日报，展示多类期货品种基差等数据 [2] 各品种数据情况 黑色系 - 硅铁（SF603）折算价72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单为5628，较前值5656降0.50%；硅锰折算价6517内蒙 - 湖北仓单为5840，较前值5835有变化 [1] - 螺纹钢（RB2605）HRB400 20mm上海现货价3320，期货价3270，降0.46%；热卷（HC2605）Q235B 4.75mm上海现货相关情况也有展示 [1] - 铁矿石（I2605）折算价62.5%巴混粉淡水河谷日照港为838，较前值839降0.06%；焦炭（J2605）折算价准一级冶金焦日照港等数据有体现 [1] - 焦煤（JM2605）折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿为1156，较前值1132升2.12% [1] 有色系 - 铜（CU2602）SMM 电解铜均价94690，期货价96100，基差 -1410，基差率 -1.47% [1] - 铝（AL2602）SMM A00铝均价22030，期货价22330，基差 -300，基差率 -1.34%；氧化铝（AO2605）SMM氧化铝指数均价2554 [1] - 锌（ZN2602）SMM 1锌锭均价23190，期货价23230，基差 -40，基差率 -0.17%；锡（SN2602）SMM 1锡均价336350，期货价341800，降5450 [1] - 镍（NI5602）SMM 1进口镍均价128000，期货价127200，基差800，基差率0.63%；不锈钢（SS2602）无锡宏旺304/2B（含切边费）现货价13075，期货价13220 [1] - 碳酸锂（LC2605）SMM电池级碳酸锂均价101500，较前值124720降18.62% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2602）上金所黄金现货AU（T + D）1007.2，期货价1014.7，基差 -7.5，基差率 -0.74% [1] - 白银（AG2602）上金所白银现货AG（T + D）17714.0，期货价17609.0，基差105.0，基差率0.60% [1] 农产品系 - 豆粕（M2605）江苏张家港出厂价普通蛋白豆粕3030，期货价302.0，基差2728.0，基差率11.07% [1] - 豆油（Y2605）江苏张家港出厂价四级豆油7764.0，期货价8210，基差446.0，基差率5.74% [1] - 棕榈油（P2605）交货价棕榈油黄埔港8490，期货价8488.0，基差2.0，基差率0.02% [1] - 菜粕（RM605）广东湛江出厂价普通菜籽粕2520，期货价2344.0，基差176.0，基差率7.51% [1] - 菜油（Oleos）江苏南通出厂价四级菜油9550，期货价8980.0，基差570.0，基差率6.35% [1] - 玉米（C2603）平舱价玉米锦州港2280，期货价2196.0，基差84.0，基差率3.83% [1] - 玉米淀粉（CS2603）吉林长春出厂价玉米淀粉2620，期货价2494.0，基差126.0，基差率5.05% [1] - 生猪（H2603）河南出场价生猪（外三元）11480.0，期货价11750，基差 -270.0，基差率 -2.35% [1] - 鸡蛋（JD2602）河北石家庄平均价鸡蛋2890，期货价2947.0，基差 -57.0，基差率 -1.93% [1] - 棉花（CF605）新疆到厂价棉花3128B 2520，期货价2344.0，基差176.0，基差率80.60% [1] - 白糖（SR605）现货价白砂糖柳州站台5262.0，期货价5420，基差 -158.0，基差率 -2.99% [1] - 苹果（AP605）苹果交割理论价格9191.0，期货价9000，基差191.0，基差率 -2.08% [1] - 红枣（CJ605）灰枣一级批发价格河北8400，期货价8890.0，基差 -490.0，基差率 -5.51% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX603）中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币7294.0，期货价7286.0，基差8.0，基差率0.11% [1] - PTA（TA605）市场价（中间价）精对苯二甲酸华东地区5010.0，期货价5094.0，基差 -84.0，基差率 -1.65% [1] - 乙二醇（EG2605）市场价（中间价）乙二醇华东地区3818.0，期货价3645.0，基差173.0，基差率4.53% [1] - 涤纶短纤（PF602）市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D * 38mm直纺）华东市场6450.0，期货价6484.0，基差 -34.0，基差率 -0.52% [1] - 苯乙烯（EB2602）中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯6655.0，期货价6598.0，基差57.0，基差率0.86% [1] - 甲醇（MA605）中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇2172.0，期货价2155.0，基差17.0，基差率0.78% [1] - 尿素（UR605）市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区1735.0，期货价1730.0，基差5.0，基差率0.29% [1] - LLDPE（L2605）完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东6408.0，期货价6275.0，基差133.0，基差率2.12% [1] - PP（PP2605）完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江6278.0，期货价6240.0，基差38.0，基差率0.61% [1] - PVC（V2605）中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5）4781.0，期货价4480.0，基差301.0，基差率6.30% [1] - 烧碱（SH603）市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百2250.0，期货价2250.0，基差0.0，基差率0.00% [1] - LPG（PG2602）市场价液化气广州地区4478.0，期货价4082.0，基差396.0，基差率9.70% [1] - 沥青（BU2602）市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区2996.0，期货价2920.0，基差76.0，基差率2.54% [1] - 丁二烯橡胶（BR2602）中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东11395.0，期货价10700.0，基差695.0，基差率6.10% [1] - 玻璃（FG605）浮法玻璃5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（日）1048.0，期货价928.0，基差120.0，基差率12.93% [1] - 纯碱（SA605）市场价重质纯碱沙河（日）1184.0，期货价1137.0，基差47.0，基差率4.13% [1] - 天胶（RU2605）上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶）15650.0，期货价15100.0，基差550.0，基差率3.64% [1] 金融系 - IF2603.CFE现货价4634.1，期货价4595.0，基差 -39.1，基差率 -0.89% [1] - IH2603.CFE现货价3027.0，期货价3025.2，基差1.8，基差率0.06% [1] - IC2603.CFE现货价7352.0，期货价7240.4，基差 -111.6，基差率 -1.54% [1] - IM2603.CFE现货价7506.4，期货价7327.6，基差 -178.8，基差率 -2.4% [1] - 2年期债（TS2603）现货价100.15，期货价102.53，基差 -0.06，基差率 -0.06%，转换因子0.9774 [1] - 5年期债（TF2603）现货价108.22，期货价106.03，基差 -0.05，基差率 -0.05%，转换因子0.9412 [1] - 10年期债（T2603）现货价100.54，期货价100.51，基差0.03，基差率0.03%，转换因子0.9288 [1] - 30年期债（TL2603）现货价127.51，期货价112.78，基差0.49，基差率0.43%，转换因子1.1263 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货价格震荡走强主力05合约收盘价1721元/吨涨幅1.24%，现货市场局部成交好转，主流地区产销率多数提升至100%以上，但个别地区成交仍偏弱且区域有分化，供应水平继续下降日产量18.98万吨，日环比降0.25万吨，市场焦点在印标及出口政策变化预期，新增出口配额传言扰动市场情绪，在新增利好因素兑现前，盘面以坚挺震荡为主，需关注印标结果、出口预期、供应水平变化、现货成交氛围、商品整体走势和本周尿素库存数据[1] - 纯碱期货价格宽幅震荡主力05合约收盘价1175元/吨涨幅0.6%，现货市场报价多数稳定，贸易商环节报价跟随盘面情绪窄幅波动，近期行业检修及复产交替运行但短期检修损失量超复产产量，供应水平下降开工率降至79.62%，需求端跟进情绪不佳，中下游以消耗原料库存为主，供需层面暂无新增驱动，盘面受商品市场整体反弹带动走势略有回暖但方向性欠缺，建议以底部宽幅震荡思路对待，关注宏观持续回暖后的右侧交易机会，以及商品市场整体走向、纯碱开工及新产能量产节奏、下游产能变化[1] - 玻璃期货价格弱势震荡主力05合约收盘价1028元/吨微幅下跌0.29%，现货价格依旧偏弱，近期产线暂无明显变化，行业日熔量维持在15.5万吨，需求端跟进情绪尚能维持，沙河、湖北地区产销率在70%-80%区间，其余地区能维持100%及以上，后续现货成交持续程度有待跟踪，玻璃供需及内外部因素进入博弈阶段，外围宏观情绪及商品市场反弹带来底部支撑，但自身驱动不足，盘面暂时延续底部区间震荡趋势，关注宏观及政策变化、商品市场整体走势、玻璃产线变化、现货成交氛围[1] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 12月23日尿素期货仓单10532张，较上一交易日减349张，有效预报379张[4] - 12月23日尿素行业日产18.98万吨，较上一工日减少0.25万吨，较去年同期增加1.38万吨，开工率78.49%，较去年同期77.87%回升0.62个百分点[4] - 12月23日国内各地区小颗粒尿素现货价格，山东1720元/吨降10元，河南1680元/吨降10元，河北1730元/吨持平，安徽1700元/吨持平，江苏1710元/吨降10元，山西1560元/吨持平[4] 纯碱 & 玻璃 - 12月23日纯碱期货仓单数量4523张，较上一交易日减209张，有效预报978张；玻璃期货仓单数量217张，较上一交易日减1张[6] - 12月23日纯碱现货价，华北轻碱1250元/吨重碱1300元/吨，华中轻碱1180元/吨重碱1250元/吨，华东轻碱1200元/吨重碱1250元/吨，华南轻碱1350元/吨重碱1400元/吨，西南轻碱1250元/吨重碱1300元/吨，西北轻碱930元/吨重碱930元/吨[6] - 12月23日纯碱行业开工率79.62%，上一工作日80.99%[7] - 12月23日浮法玻璃市场均价1080元/吨，日环比降1元/吨，行业日产量15.51万吨，日环比持平[7] 图表分析 - 包含尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2605 - 2601价差、纯碱2605 - 2601价差、尿素现货价格走势、纯碱现货价格走势、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，全部图表数据来源为iFind、光大期货研究所[9][10][18] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖产业研究，多次参与重大课题及丛书撰写，多次获最佳农产品分析师等称号，期货从业资格号F0306200，期货交易咨询资格号Z0000082[22] - 张凌璐现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等期货品种研究，数次参与大型项目及课题，多次获奖，2023年获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024 - 2025年连续获最佳工业品期货分析师荣誉称号，期货从业资格号F3067502，期货交易咨询资格号Z0014869[22] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作，曾参与郑商所相关课题撰写，多次在权威媒体及评选中获奖，2024年获郑商所纺织品类高级分析师称号，2025年获最佳农副产品期货分析师称号，期货从业资格号F03099994，期货交易咨询资格号Z0021057[22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍方面，受印尼政策担忧影响，盘面情绪性补涨[4] - 不锈钢方面，基本面供需双弱，受印尼镍矿消息扰动[4] 宏观及行业新闻 - 9月12日，因违反林业许可证规定，印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel超148公顷矿区，政府管理该区域并罚款，该矿区今年已批复镍矿4200万湿吨，含1000万吨湿法矿，总矿区4.7万公顷，接管区占0.3%，预计影响镍矿产量约600金属吨/月[2] - 中国暂停针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴[3] - 9月22日，印尼能矿部对190家采矿公司实施制裁，因未按规定提供索赔和退款担保，若公司提交索赔计划文件并将索赔担保放到2025年，制裁可取消[3][5] - 9月30日，印尼能矿部发布第17号（2025年）能矿部部长令，来年矿山RKAB审批计划预计11月15日前通过，若未通知结果也将自动通过，若2026年RKAB重新调整已申请但未获批，此前批准的仍可参考至2026年3月31日[5] - 10月10日，特朗普宣称或将从11月1日起对中国额外征收100%关税，并对“所有关键软件”实施出口管制[5] - 印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，针对生产Nickel matte、MHP、FeNi和NPI等受限制产品的项目[6] - 印尼工业园区加强安全生产检查，部分镍湿法项目12月降负荷生产，影响产量约6000镍金属吨[6] - 11月21日，纽约联储主席和美联储理事发表鸽派言论，投资者上调12月降息25个基点概率[6] - 12月12日，商务部、海关总署决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理，2026年1月1日起执行[6] - 印尼镍矿商协会透露，能源和矿产资源部将于2026年初修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品并征收特许权使用费[6] - 市场消息称，印尼政府计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨下调至2.5亿吨[7] 基本面跟踪 期货数据 |指标名称|T|T - 1|T - 5|T - 10|T - 22|T - 66| |----|----|----|----|----|----|----| |沪镍主力（收盘价）|123,440|2,180|11,150|6,090|9,390|2,040| |不锈钢主力（收盘价）|12,905|55|585|405|615|-5| |沪镍主力（成交量）|386,986|190,610|229,699|284,576|248,783|320,887| |不锈钢主力（成交量）|263,756|14,713|-31,919|136,469|29,832|76,895| 产业相关数据 |指标名称|T|T - 1|T - 5|T - 10|T - 22|T - 66| |----|----|----|----|----|----|----| |1进口镍|122,250|3,425|9,900|3,975|7,250|400| |俄镍升贴水|600|0|0|0|0|200| |镍豆升贴水|2,300|0|0|0|0|-200| |电解镍近月合约对连一合约价差|-400|40|-240|50|-240|-240| |8 - 12%高镍生铁(出厂价）|889|4|3|3|-2|-66| |镍板 - 高镍铁价差|334|30|97|37|74|70| |镍板进口利润|572|717|1,941|1,554|2,476|2,287| |红土镍矿1.5%(菲律宾CIF)|55|0|-2|-2|-2|-2| |304/2B卷 - 毛边(无锡)宏旺/北部湾|12,975|75|325|175|300|-275| |304/2B卷 - 切边(无锡)太钢/张浦|13,550|100|300|250|300|-250| |304/No.1卷(无锡)|12,395|45|195|95|195|-330| |304/2B - SS|645|45|-285|-155|-315|-245| |NI/SS|9.57|0.13|0.45|0.18|0.29|0.16| |高碳铬铁（FeCr55内蒙）|8,100|-50|50|100|100|-500| |电池级硫酸镍|27,430|0|-50|-100|-650|-720| |硫酸镍溢价|535|-754|-2,228|-975|-2,245|-808|[3] 趋势强度 - 镍趋势强度为 +1，不锈钢趋势强度为 +1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格受成本支撑和需求转弱、出口预期收紧压制，维持震荡趋势 [3] - 铁矿石上下驱动并存，预计区间运行，估值修复后上方空间有限 [21] - 焦煤盘面下方空间有限，焦炭估值修复驱动可能阶段性减弱 [30] - 铁合金供需双弱，上涨空间有限，下方受成本支撑 [46] - 纯碱过剩预期加剧，价格受上中游高库存限制 [60] - 玻璃近月关注仓单博弈，现实层面中游高库存待消化，现货有压力 [83] 各行业关键要点总结 钢材 - 螺纹、热卷盘面价格：螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3116、3128、3169元/吨；热卷01、05、10合约收盘价分别为3280、3281、3295元/吨 [4] - 螺纹、热卷月差：螺纹01 - 05月差为 -12，热卷01 - 05月差为 -1 [4] - 螺纹、热卷现货价格：螺纹钢汇总价格中国为3330元/吨，热卷汇总价格上海为3270元/吨 [8][10] - 螺纹、热卷基差：01螺纹基差（上海）为204，01热卷基差（上海）为 -10 [8][10] - 卷螺差：01卷螺差为164 [14] - 螺纹铁矿、焦炭比值：01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2 [18] 铁矿石 - 价格数据：01合约收盘价796.5，05合约收盘价778.5，09合约收盘价756.5 [22] - 基本面数据：日均铁水产量226.55万吨，45港库存15512.63万吨 [25] 煤焦 - 盘面价格：焦煤09 - 01为159，焦炭09 - 01为218 [34] - 现货价格：安泽低硫主焦煤出厂价1600元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1330元/吨 [37] 铁合金 - 硅铁数据：硅铁基差（宁夏）为 -48，硅铁01 - 05为 -86 [47] - 硅锰数据：硅锰基差（内蒙古）为98，双硅价差为 -174 [48] 纯碱 - 盘面价格/月差：纯碱05合约1175，月差（5 - 9）为 -57 [61] - 现货价格/价差：华北重碱市场价1300，重碱 - 轻碱为50 [61] 玻璃 - 盘面价格/月差：玻璃05合约1028，月差（5 - 9）为 -102 [84] - 日度产销情况：12月19日沙河产销82，湖北产销100 [85]

A股市场午后走势逆转 - A股市场午后出现快速反攻行情 走势逆转 [1] - 证券行业从下跌转为快速反攻 是推动市场逆转的主要力量 [1][4] 锂矿行业表现 - 锂矿板块出现大涨 期货价格涨幅超过7% [2] - 锂矿期货价格站稳10万元人民币上方 达到关键价格关口 [2] 白酒行业表现 - 白酒板块在午后市场整体反攻中依旧走低 表现疲弱 [3] 证券行业表现 - 证券行业午后快速反攻 从下跌超过0.6%转为上涨超过2% [4] - 证券行业的反攻过程用时不足半小时 走势非常迅猛 [4]

核心观点 - 短期PVC期货价格缺乏持续走强的核心驱动力，市场面临高供应、高库存与弱需求的压力 [1][5] - 中期PVC价格能否反转取决于政策效果与出口改善情况，供需矛盾预计将逐步缓解 [1][5] 供应与产能 - 2025年PVC行业新增产能220万吨，净增205万吨，年底总产能预计达2993万吨，同比增长7.35% [1] - 2025年1-11月国内PVC累计产量2232万吨，同比增长4.35%，其中乙烯法产量增长11.48% [1] - 在高库存压力下，企业推迟并暂停新增产能投放，2026年国内暂无新增产能投放计划 [1] - 本周PVC粉整体开工负荷率为78.39%，环比减少0.62个百分点，其中电石法开工负荷率79.13%，环比减少2.96个百分点 [1] - 随着氯碱利润下滑，预计2026年一季度将有更多企业主动减产并延长检修时间 [2] 库存状况 - 截至12月12日，国内PVC社会库存为105.93万吨，华东、华南仓库库存处于历年同期最高水平 [2] - 自7月以来社会库存持续累积，即便在“金九银十”旺季也未有效去化 [2] - 临近春节下游备货接近尾声，累库速度趋缓但高位压力未减，高库存是影响价格的核心因素 [2] 国内需求 - PVC下游60%以上需求依赖房地产与基建 [3] - 2025年1-11月，房屋新开工面积53457万平方米，同比下降20.5% [3] - 2025年1-11月，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9% [3] - 截至12月12日，下游管材、型材开工率均低于四成，其中型材开工率同比下降1.9个百分点 [3] - 随着春节临近下游普遍停工放假，需求将进一步走弱 [3] - 预估2026年整体需求能提供约2%的增速，主要依赖基建项目启动及新兴领域需求增长 [3] 出口情况 - 2025年1-10月PVC粉累计出口323万吨，同比大幅增长49% [4] - 同期PVC制品出口大幅下滑，1-10月铺地材料累计出口同比降低11.5% [4] - 受船运费用上涨等因素影响，预计出口接单难以再度集中放量，对消化国内库存的支撑作用弱化 [4] - 中期来看，2026年一、二季度是海外需求旺季，PVC出口存在改善预期，出口量预计增长15%左右 [4] 成本与利润 - 截至12月12日，西北地区氯碱综合利润为250元/吨，但山东地区氯碱装置亏损达600元/吨 [4] - 电石法PVC亏损幅度约1000元/吨，乙烯法PVC亏损约500元/吨 [4] - “以碱补氯”对PVC生产的支撑大幅减弱，行业亏损格局未改，高成本装置或有序退出 [4] - 成本端电石价格维持稳定，烧碱价格持续下挫 [4]

伦锌与沪锌库存动态 - 伦敦金属交易所（LME）锌库存持续累积，截至2025年12月8日最新库存水平为57,750吨，增至逾三个月新高[1] - 上海期货交易所（上期所）锌库存持续去化，截至2025年12月5日当周，库存为91,916吨，周度减少4.17%，刷新近三个月最低位[1] 库存变化趋势与价格影响机制 - 根据历史数据，自2025年11月初以来，LME锌库存从约34,000吨水平持续增长至12月8日的57,750吨，增幅显著[5] - 同期，上期所锌库存自11月7日的100,208吨波动下降至12月5日的91,916吨，呈现去库趋势[5] - 交易所库存下降通常对期货价格形成支撑，而库存累积则对期价有所利空[3]

白银期货价格数据 - 2025年12月8日，沪银主力合约最新价为13660.00元 [1] - 当日沪银主力合约最高价触及13918.00元，最低价下探至13572.00元 [1] - 沪银主力合约昨日收盘价为13687.00元 [1] 数据来源与说明 - 价格数据来源于金投白银网，该网站提供白银期货价格、合约、交易及走势信息 [1] - 网站提示，所提供白银价格仅供参考，应以官方报价为准 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美豆期价跌势为主国内豆粕期价冲高回落豆一期价偏弱预计下周连豆粕和豆一期价偏弱震荡 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 美豆及国内豆类期货价格情况 - 上周（12.01 - 12.05）美豆期价跌势为主美豆主力 01 月合约周跌幅 2.81%美豆粕主力 01 月合约周跌幅 3.52% [2] - 上周国内豆粕期价冲高回落豆一主力 a2601 合约周跌幅 0.8%豆粕主力 m2605 合约周跌幅 0.84% [2] 国际大豆市场基本面情况 - 中方继续采购美豆但低于预期对美豆激励有限 12 月 5 日中国采购美豆 46.2 万吨 [2] - 巴西大豆进口成本周环比略升影响中性略偏多 [2] - 巴西大豆种植进入尾声截至 11 月 27 日当周播种进度 89%低于去年同期 [2] - 阿根廷大豆种植进度偏慢截至 12 月 4 日当周种植进度约 44.7%低于去年同期 [2] - 未来两周巴西大豆主产区降水略偏多、气温偏低阿根廷大豆主产区降水偏少、气温基本正常产区天气问题不大影响中性 [2] 国内豆粕现货情况 - 成交：豆粕成交量周环比上升截至 12 月 5 日当周日均成交量约 14 万吨 [3] - 提货：豆粕提货量周环比略降截至 12 月 5 日当周日均提货量约 18.4 万吨 [3] - 基差：豆粕基差周环比上升截至 12 月 5 日当周均值约 143 元/吨 [4] - 库存：豆粕库存周环比上升、同比上升截至 11 月 28 日当周约 108 万吨 [4] - 压榨：大豆压榨量周环比下降下周预计上升截至 12 月 5 日当周约 206 万吨下周预计约 221 万吨 [4] 国内豆一现货情况 - 豆价稳中偏强东北部分地区收购价较前周上涨 40 元/吨关内部分地区和销区价格持平前周 [5] - 国储收购没有新增库点绥棱和哈尔滨直属库开收对价格有支撑但厂门送豆车辆不多 [5] - 东北产区收购价上涨农户惜售情绪松动周后期部分大型贸易主体收购价小幅下调 [5] - 销区需求“北方较好、南方稳定”格局持续北方市场成交速度尚可南方成交正常偏慢 [5] 下周价格走势预测 - 预计连豆粕和豆一期价偏弱震荡若无意外利多美豆价格偏弱豆粕可能跟随回调豆一受抛储传言影响偏弱震荡 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木现货价格下调，多种规格现货普遍下行10 - 20元/方，供应端到港量持续回升，港口库存量高于过去2年，虽出库量有韧性但后续承压，01合约现实端偏弱，接货意愿低，盘面预计偏弱运行 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 11月28日，原木2601价格765元，与前一日持平；原木2603价格776.5元，较前一日涨2元，涨幅0.26%；原木2605价格790元，与前一日持平 [2] - 01 - 03价差为 - 11.5，较前一日降2；01 - 05价差为 - 25，与前一日持平；03合约基差为 - 26.5，较前一日降2；01合约基差为 - 15，与前一日持平 [2] - 多个港口不同规格辐射松及日照港云杉11.8价格11月28日与前一日相比均无变化 [2] - 外盘报价中，辐射松4米中A的CFR价116美元/JAS立方米、云杉11.8米的CFR价126欧元/JAS立方米，与11月21日相比均无变化 [2] 成本 - 11月28日人民币兑美元汇率7.071元，较前一日降0.003元；进口理论成本806.36元，较前一日降0.28元 [2] 供给 - 10月港口发运量201.3万立方米，较9月增24.7万立方米，涨幅13.99%；岩港船数54艘，较前值增8艘，涨幅17.39% [2] 库存 - 截至11月21日，中国主要港口针叶原木总库存303万方，较11月14日增8万方，涨幅2.71%；山东库存195.4万方，较前值增11.1万方，涨幅5.68%；江苏库存83.18万方，较前值降0.57% [2][3] 需求 - 截至11月21日，中国原木日均出库量6.44万立方米，较11月14日降0.12万方，降幅2%；山东日均出库量3.59万立方米，较前值降0.08万方；江苏日均出库量2.36万立方米，较前值降0.08万方，降幅3% [2][3] 到港情况 - 2025年11月24 - 30日，中国13港新西兰原木预到船6条，较上周减少7条，周环比减少54%；到港总量约21.7万方，较上周减少20.1万方，周环比减少48% [3]