大会概况 - 第六届热管理产业大会暨博览会将于2025年12月03-05日在深圳国际会展中心举办[2] - 大会由中国生产力促进中心协会新材料专业委员会和深圳市德泰中研信息科技有限公司共同主办[2] - 活动旨在打造热管理产业链一站式价值对接服务平台[2] - 本届大会全面升级展览结构 设立六大展区覆盖材料-部件-系统-验证-装备全路径协同[2] 应用端展示专区 - 数据中心热管理展示区聚焦单/双相浸没式液冷、冷板系统、泵阀管路设计和冷却液开发等前沿解决方案[4] - 新能源热管理展示区重点展示模组与整包热设计、安全冗余结构、热扩散与缓释材料、液冷板及热模拟工具[6][7] - 储能热管理展示区涵盖相变材料系统集成、低温与常温冷却技术、热场分布仿真、整柜/整站热管理设计[9] - 消费电子热管理展示区呈现微型VC均热板、柔性石墨片、导热凝胶、热-结构一体化模组设计等技术路径[11] 主题展区 - 材料主题展示区汇聚高导热陶瓷、石墨、碳化硅、氮化硼、相变材料、低热阻TIM材料、复合导热结构等[13] - 自动化设备与分析测试仪器展示区展出高精度涂布/贴合/激光加工设备、界面热阻测试仪、热扩散率测量系统、冷热冲击试验系统[15] 展位信息 - 标准展台最小面积为9平方米 国内企业/合资企业价格为15,800元/展期 外资企业价格为3,200美元/展期[17] - 两面开放标准展台增加10%附加费 国内企业/合资企业价格为17,380元/展期 外资企业价格为3,520美元/展期[17] - 室内光地起租面积为36平方米 国内企业/合资企业价格为1,200元/平方米/展期 外资企业价格为260美元/平方米/展期[17]

行业投资评级 - 电子行业评级为"强于大市" [1] 核心观点 - iPhone 17系列采用VC均热板散热技术实现芯片温度降低8-12℃ 显著提升高性能场景下的散热效率 [2][7][10] - 全球VC均热板市场规模预计从2024年10.5亿美元增长至2028年17.8亿美元 年复合增长率显著 [15][16] - 电子行业指数单周上涨6.15% 位列SW一级行业涨幅首位 印制电路板子行业涨幅达13.07% [2][37] iPhone 17系列技术升级 - 产品线覆盖标准版(5999元起)、Air版(钛金属/165g)、Pro版及ProMax版(最高2TB存储) 采用分层定价策略 [6][8] - iPhone 17 ProMax搭载3nm N3P工艺A19 Pro芯片 新增AI神经加速器 视频续航从30小时提升至37小时 [7][9] - 屏幕尺寸从6.9英寸调整为6.3英寸 支持1Hz-120Hz自适应刷新率 散热系统升级为VC液冷方案 [7][9][10] VC均热板技术分析 - 采用铜/不锈钢真空腔体与微毛细结构 通过相变传热实现高效热管理 具有均温特性与轻量化优势 [10] - 相比前代石墨烯散热方案 可降低芯片温度8-12℃ 解决高负载发热降频问题 [2][7][10] - 2023年全球市场规模达9.2亿美元 预计2028年增至17.8亿美元 渗透率持续提升 [15][16] 产业链受益企业 - 苏州天脉2023年热管/均温板业务收入分别达1.26亿元/5.80亿元 全球智能手机市占率9.45% [19][21] - 领益智造2024年散热业务收入41.07亿元 产品涵盖均热板/多轴腔体散热元件(Big MAC) [21][22] - 瑞声科技VC散热板厚度仅0.27mm(薄33%) 铜壳原材料厚度0.055mm 为小米13 Ultra独家供应商 [23] 全球产业动态 - SK海力士ZUFS 4.1闪存解决方案使应用程序运行时间缩短45% AI应用运行时间减少47% [24][25] - 3D IC先进封装联盟由台积电/日月光主导 34-37家企业参与 应对AI芯片"一年一代"迭代需求 [26][27] - 星钥半导体建成国内首条8英寸硅基氮化镓Micro-LED芯片中试线 应用于AR/MR眼镜领域 [29] 技术平台发布 - Arm Lumex CSS平台集成C1 CPU集群与Mali G1-Ultra GPU AI性能提升5倍 能效提升3倍 [30][32] - Mali G1-Ultra GPU支持光线追踪 在《原神》等游戏中性能提升11%-26% 推理性能提升20% [31][32] 市场表现数据 - SW电子三级行业涨幅前三: 印制电路板(+13.07%)/数字芯片设计(+11.75%)/其他电子Ⅲ(+8.06%) [2][37] - 个股涨幅前十最高为香农芯创(+71.74%) 跌幅最大为泓禧科技(-17.11%) [40][41] - 费城半导体指数上涨4.17% 中国台湾半导体板块上涨5.92% 电子零组件板块上涨7.55% [46][49]

投资评级 - 优于大市（首次评级）[1][4][7] 核心观点 - 公司是国内热管理领先企业 将受益于国内电网长景气周期及海外业务突破 数据中心液冷业务有望打开更大成长空间[1][4] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为0.63/1.37/2.31亿元 对应PE 145/67/39倍[4][5] - 一年期合理估值区间为31.39-33.63元（对应2026年70-75倍PE）[4][7] 公司概况与主营业务 - 公司系特高压纯水冷却设备龙头 专注热管理技术二十余年 主营液冷设备[1][14] - 业务分为大功率电力电子热管理产品（特高压、大功率等）和高功率密度热管理产品（数据中心、储能等）[1][18] - 热管理产品达国内领先/国际先进水平 获国家工信部专精特新"小巨人"企业、国家制造业单项冠军示范企业认定[1][14] - 客户覆盖各领域龙头 包括国家电网、南方电网、宁德时代、字节跳动、阿里巴巴、腾讯、GE、Siemens、ABB等[1][15] 财务表现与预测 - 2024年营业收入6.91亿元（同比增长20.6%） 归母净利润-0.50亿元[5][24] - 预计2025年营业收入10.03亿元（同比增长45.1%） 归母净利润0.63亿元（同比增长224.6%）[5][69] - 预计2026年营业收入12.73亿元（同比增长26.9%） 归母净利润1.37亿元（同比增长118.3%）[5][69] - 预计2027年营业收入15.91亿元（同比增长24.9%） 归母净利润2.31亿元（同比增长68.9%）[5][69] - 高功率密度业务收入从2023年1.88亿元增长至2024年3.28亿元（同比增长74.66%）[3][30] 大功率电力电子热管理业务 - 受益国内特高压建设景气上行 "十四五"期间国家电网规划建设38条特高压线路 2025年建设提速[2][45] - 海外市场突破 中标沙特"±500千伏柔性直流输电项目"订单 价值量不低于5亿元[2][50] - 在手订单从2024年6月30日5.62亿元增长至2025年6月30日11.39亿元[2][50] - 2025年上半年该业务实现收入2.24亿元 同比增长239.39%[30][65] 高功率密度热管理业务（数据中心液冷） - 全球数据中心液冷市场规模2025年达28.4亿美元 2032年将达211.4亿美元 2025-2030年复合增速33.21%[3][57] - 中国液冷服务器市场规模2024年达23.7亿美元 2024-2029年复合增速46.8%[57] - 公司提供冷板液冷和浸没式液冷整体解决方案 浸没式液冷达国际先进水平[3][62] - 覆盖字节跳动、阿里巴巴、腾讯、万国数据、浪潮等头部客户 并设立新加坡、美国子公司布局海外市场[3][64] 技术实力与研发投入 - 截至2024年底共参加9项国家标准、8项行业标准、27项团体标准的起草或修订 拥有专利364项（发明专利74项）、软件著作权145项[15] - 2024年研发费用0.45亿元 预计2025-2027年研发费用分别为0.51/0.55/0.61亿元[39][71] - 特高压两项关键技术经鉴定达到国际领先和国际先进水平[50] 海外布局与增长潜力 - 2025年8月设立新加坡和美国子公司 承接东南亚及北美地区服务器液冷业务需求[20][64] - 海外电力建设带来新增量 沙特计划到2030年建设7条柔性直流输电线路[2][49] - 全球电网年均投资额2023-2030年有望达5000亿美元 一带一路市场电力建设需求旺盛[49]

人形机器人技术布局 - 公司拥有谐波减速器等产品的自主专利技术 [1] - 与深圳市众擎机器人科技有限公司签署战略合作协议 [1] - 与埃夫特智能装备股份有限公司签署战略合作协议 [1] 机器人制造合作 - 与深圳逐际动力科技有限公司签订项目意向合作协议 [1] - 共同设立合资公司进行机器人本体制造的深度合作 [1] 热管理领域布局 - 在热管理及储能热管理领域有所布局 [1] - 已推出系列化液冷机组和浸没式液冷机组 [1]

核心业务订单与业绩 - 国内空悬业务已获订单总产值约158亿元人民币 其中总成产品订单总产值约17亿元人民币 [3] - 热管理系统业务累计获得订单约71亿元人民币 [33] 知识产权与技术实力 - 拥有自主知识产权1304项 其中国外专利259项 中国发明专利206项 实用新型专利759项 外观设计专利47项 软件著作权33项 [2] - 与清华大学合作建立院士工作站 并与多所高校开展产学研合作 [2] - 谐波减速器产品具备核心竞争优势 精度高且支持深度定制 [23] 机器人领域布局 - 已向奇瑞墨甲机器人配套橡胶件 向埃夫特工业机器人配套谐波减速器 [11][18][29][46] - 通过子公司布局关节总成 谐波减速器 行星减速器 力觉传感器等产品 [15][32][46][47] - 与深圳逐际动力签署协议拟设立合资公司开展机器人本体制造业务 [22][38][49] - 与深圳市众擎机器人 埃夫特智能装备签署战略合作协议 [15][34][46] 热管理系统发展 - 在储能领域推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组 [15][26][31][33] - 超算中心热管理主要产品为CDU(冷液分配装置) [15][26][31][33] - 基于自研热管理控制器算法 管路系统及密封等核心技术 [15][26][31] 新兴技术项目进展 - 磁流变减振器项目产线已落地 正加速与客户对接 [13][14][25][27] - 合肥研发中心已装修完成 力矩传感器产线基本搭建完成 [40] - 积极布局低空经济 AI 数据中心热管理等新领域赛道 [28] 投资与股权关系 - 商誉账面价值22.68亿元人民币 暂未出现减值风险 [43] - 通过产业投资基金参与奇瑞股权投资 [37] - 未持有宇树科技 众擎机器人等企业股权 [4][6][9][44] 资本市场与市值管理 - 暂无赴港上市计划 [8] - 持续聚焦主业促进投资价值合理反映 [16][19][30] - 客户信息保密 未披露具体合作方详情 [24][39]

董事会召开情况 - 第五届董事会第二十二次会议于2025年9月12日召开 采用现场结合通讯方式 由董事长蒋学真主持 [2] - 应参会董事7名 实际参会董事7名 公司高级管理人员列席会议 [2] - 会议通知于2025年9月9日通过电话及邮件形式发出 会议召开符合公司法及公司章程规定 [2] 新业务战略布局 - 公司拟投资5000万元在常州市设立全资子公司 专门从事储能及服务器领域液冷相关零部件研发生产与销售 [3] - 该举措旨在顺应产业发展趋势 充分发挥热管理领域技术积累与产业化优势 [3] - 推动业务从汽车领域向非汽车领域战略延伸 提升公司整体盈利能力和竞争力 [3] 子公司股权结构调整 - 控股子公司力驰雷奥股东钟亚锋以0元对价向配偶转让22.5%股权 转让后公司放弃优先受让权 [5] - 截至2025年6月30日 力驰雷奥净资产为2.6783亿元 本次转让属直系亲属间权益调整 [5] - 交易不会导致合并报表范围变更 不会降低公司主体权益比例 对财务经营无重大影响 [5] 议案表决结果 - 两项议案均获全体董事一致通过 同意票7票 反对票0票 弃权票0票 [4][6]

大会基本信息 - 2025年12月3日至5日在深圳国际会展中心举行 主题为融合创新与传递多一点 [3] - 包含热管理展区 展商数量超过350家 展览面积达20,000平方米 [3][4] - 预计会议规模超过2,000人 同期举办20余场多维活动 [4] 行业定位与发展方向 - 热管理产业紧密依托电子信息 新能源 半导体 汽车 低空经济等产业集群 [3] - 重点关注科学前沿 功能材料 技术应用和工程方案等多领域发展 [4] - 推动政产学研用资互惠合作 促进科技创新与产业突破 [4] 专家阵容与研究领域 - 李保文教授专注于声子学和热超结构材料研究 涉及相干声子调控和微纳米热输运 [5] - 曹炳阳教授团队研究纳米结构热传递 热功能材料及集成电路热管理技术 [5] - 罗小兵教授研究方向为极端热管理设计 光电器件封装和微泵技术 [5] - 封伟教授主要从事智能导热复合材料和光热功能材料研究 [6] - 林正得研究员团队聚焦电子封装热管理复合材料 实现低热阻碳基材料成果落地 [6] - 虞锦洪研究员从事高导热复合材料研发 发表SCI论文200余篇 申请专利46项 [6] - 蔡金明教授围绕石墨烯原子制造与表征研究近20年 推动产业转化 [7] - 陈林研究员长期研究超临界CO₂能源循环和先进传热技术 [7] - 曾小亮研究员致力于热界面材料和微纳界面传热领域 [7] - 邹得球教授研发定型相变材料通道 解决动力电池热管理难题 [8] - 邓中山研究员牵头制定国内外首项液态金属国家标准 GB/T 39859-2021 [8] - 张国庆教授专注于动力电池热管理与热安全技术 拥有25年产业化经验 [8] - 王华涛教授研究先进热管理材料 包括高导热热界面材料和基板材料 [9] - 吴凯教授主持国家自然科学基金项目 研究本征导热高分子及液态金属材料 [10] - 张正国教授作为科技部863计划项目负责人 研究强化传热与相变储热技术 [10] - 淮秀兰研究员发表SCI论文200余篇 获省部级自然科学一等奖 [10] 大会议题结构 - 科学前沿专题涵盖热学科学 微纳米传热 半导体异质结构和光热调控等6个方向 [15] - 功能材料专题包括热界面材料 碳基材料 辐射制冷材料和陶瓷材料等6类 [15] - 技术应用专题涉及液冷技术 功率器件热管理 热管均温板和Chiplet热管理等6个领域 [15] - 工程方案专题覆盖数据中心 电动车 储能 消费电子 eVTOL和人形机器人热管理 [15] 特色活动与服务平台 - 创新成果集市要求易拉宝尺寸宽60cm×高180cm 分辨率大于300dpi [14] - 提供闭门研讨会 专家问诊室和企业需求对接等精准服务 [14] - 平台提供品牌传播 研究咨询 投资孵化和需求对接等一站式服务 [22] 参会信息与注册费用 - 普通参会代表早鸟价1,800元 现场价格3,000元 [16] - 学生早鸟价800元 现场价格1,500元 [16] - 注册费包含资料费和会议期间餐费 不包含住宿与交通 [16]

全球导热界面材料用填料市场规模与增长 - 预计2031年全球市场规模将达到6.1亿美元，未来几年年复合增长率为7.5% [1] 全球市场主要生产商及竞争格局 - 全球前15强生产商包括Tokuyama、百图高新、Admatechs、Denka、金戈新材、Resonac、3M、Nippon Steel、锦艺新材料、Toyo Aluminium等 [5] - 2024年全球前十强厂商占据约52.0%的市场份额 [5] 产品类型细分 - 球形氧化铝是最主要细分产品，占据约43.8%的份额 [8] 应用领域细分 - 消费电子是主要需求来源，占据约28.9%的份额 [10] 主要驱动因素 - 汽车电气化（包括电动汽车、混合动力汽车和插电式混合动力汽车）推动需求，这些系统高度依赖电池组、车载充电器、逆变器和电子控制单元等高效热管理 [13] - 全球数据基础设施扩张（涵盖数据中心、人工智能加速器、高性能计算和边缘计算）加速填料市场发展，处理器和内存模块产生强烈热负荷，需要高性能导热界面材料 [13] - 电子和汽车行业日益严格的监管和可靠性标准促使制造商采用性能更佳的导热材料，要求填料具备高导热性能并满足环境和机械耐久性基准 [14] 主要阻碍因素 - 优质导热填料（如氮化铝、六方氮化硼和表面处理球形氧化铝）成本高昂，限制其在高端应用领域的应用，成本敏感型市场可能被迫妥协性能或选择低档材料 [15] - 填料性能缺乏全球标准化和性能基准测试，不同供应商的粒度分布、纯度水平、表面处理兼容性和导热系数值存在差异，给产品一致性带来挑战 [15] - 填料供应链中的环境和监管限制日益突出，生产涉及高温工艺、高能耗操作和危险化学品，引发碳排放、环保合规和工人安全担忧，可能增加生产成本并减缓产能扩张 [15] 行业发展机遇 - 大功率电子设备和微型元件的快速发展重塑市场，导热界面材料应用形式包括导热垫、导热脂、导热凝胶和灌封胶，填料通常占总重量的70%至90% [16] - 人工智能服务器、5G通信和电动汽车电源模块等应用的热密度不断增加，推动对高导热性、可加工性、电绝缘性和机械柔顺性填料的需求 [16] - 球形氧化铝凭借导热性、流动性和成本的良好平衡仍是主要填料类型，广泛用于消费电子产品、汽车电子产品和LED模块 [17] - 市场趋势推动填料生产商提供更精细的粒度控制、更佳的表面处理兼容性和定制颗粒形态，例如对尺寸分布窄的亚微米球形氧化铝以及混合填料系统的需求增长 [17] 重点关注地区 - 北美、欧洲、中国、日本是重点关注的地区 [20]

大会基本信息 - 2025年12月3日至5日在深圳国际会展中心举行 主题为融合创新与传递多一点 [3] - 包含热管理展区 350家以上展商 展览面积20000平方米 [3] - 会议规模预期2000人以上 同期举办20余场活动 [4] 大会定位与目标 - 定位热管理产业链一站式价值服务平台 依托电子信息 新能源 半导体 汽车等产业集群 [3] - 推动政产学研用资互惠合作 促进科技创新与产业突破 [4] - 特别关注知识产权 创业项目及实验室技术成果市场化 [4] 嘉宾阵容 - 首批16位确认嘉宾包括欧洲科学院院士李保文 清华大学院长曹炳阳 华中科技大学院长罗小兵等顶尖学者 [5][6][7][8][9][10] - 嘉宾研究领域覆盖声子学 纳米热传递 热功能材料 液态金属技术等前沿方向 [5][6][7][8][9][10] - 多名嘉宾担任国家级人才计划入选者 并主导过重点科研项目及产业化应用 [5][6][7][8][9][10] 组织架构 - 主办单位为中国生产力促进中心协会新材料专业委员会与DT新材料 [11] - 大会顾问由李保文 曹炳阳 罗小兵 封伟四位教授担任 [11] - 执行主席包括中科院宁波材料所林正得 虞锦洪等6位研究员 [12] - 承办单位为深圳市德泰中研信息科技有限公司 [12] 会议议程与专题 - 设置科学前沿 功能材料 技术应用 工程方案四大板块 [15] - 包含热学科学 微纳米传热 热界面材料 液冷技术 数据中心热管理等20个专题 [15] - 特别安排创新成果集市 闭门研讨会 专家问诊室等特色活动 [14] 参与方式与费用 - 普通参会早鸟价1800元/人 学生早鸟价800元/人 [16] - 提供银行转账 支付宝 微信等多种缴费方式 [16] - 报告申请与合作招商可通过指定联系人对接 [18][19] 行业应用聚焦 - 重点覆盖数据中心 新能源汽车 人形机器人 消费电子 eVTOL/无人机 储能六大领域 [21] - 关键技术关键词包括热管/VC均温板 微射流冷却 Chiplet热管理等 [21]

行业投资评级 - 报告对导热散热材料行业持积极看好态度 重点关注苏州天脉等本土企业 [3][4] 核心观点 - 下游电子设备高性能化、智能化、薄型化趋势显著提升散热需求 驱动行业持续增长 [3][12] - 热管和均温板凭借优异导热性能正加速替代传统散热方案 渗透率持续提升 [3][31] - 本土化采购成为重要趋势 国内供应链企业技术成熟有望受益 [3][35] - 全球热管理市场规模将从2023年173亿美元增至2028年261亿美元 复合增长率8.5% [3][21] 细分市场分析 - 热管市场2021年规模29.72亿美元 预计2025年达37.76亿美元 年复合增长率6.17% [15] - 均温板市场2021年规模7.04亿美元 预计2025年达11.97亿美元 年复合增长率14.20% [15] - 导热界面材料全球市场规模2019年52亿元 预计2026年达76亿元 年复合增长率5.57% [16] - 中国导热界面材料市场规模2021年13.5亿元 预计2026年达23.1亿元 年复合增长率11.34% [16] - 石墨膜2020年全球市场规模超70亿元 其中智能手机占比67% [16][17] 下游应用领域 - 消费电子领域：5G手机渗透率提升及AR/VR等新兴设备发展催生新增散热需求 [24][25] - 汽车电子领域：新能源汽车销量占比超40% 2035年预计达50%以上 推动散热需求增长 [27] - 安防行业：摄像头出货量从2020年4.1亿颗预计增至2025年8.3亿颗 散热需求同步提升 [28][30] 技术发展趋势 - 热管和均温板已成为中高端智能手机主流散热方案 替代传统石墨膜组合 [31][32] - iPhone 17 Pro系列有望引入铜质均热板技术 替代石墨烯散热片 [3] - 本土企业如苏州天脉在热管、均温板领域全球份额达0.53%和8.92% 打破境外垄断 [36] 市场竞争格局 - 行业集中度较低 日本和中国台湾厂商在传统领域占优 国内企业加速追赶 [36] - 本土代表企业包括苏州天脉、中石科技、碳元科技等 在细分领域建立较强地位 [36][38] - 国产终端品牌全球份额提升 带动上游供应链企业持续受益 [35] 重点受益标的 - 苏州天脉：较早布局超薄热管和均温板 通过多家知名品牌认证并实现规模出货 [4] - 中石科技：产品涵盖导热界面材料、人工合成石墨、热管/均热板等多品类 [38]