核心观点 - A股市场于2025年11月3日探底回升，三大主要指数全线收涨，全市场超3500只个股上涨，市场情绪回暖 [1][3] - 报告认为，市场将进入政策效能释放与盈利验证的关键窗口，考虑到“十五五”规划聚焦高质量发展与中美关系可能缓和，指数有望在震荡中延续慢牛行情 [5] - 板块配置上建议关注新能源、红利、科技成长和有色金属等领域 [5] 市场表现总结 - 指数表现：上证指数收于3976.52点，上涨0.55%（+21.73点）；深证成指收于13404.06点，上涨0.19%（+25.85点）；创业板指收于3196.87点，上涨0.29%（+9.34点）[1] - 市场特征：早盘高开后窄幅震荡，午后延续震荡向上，创业板指盘中一度下跌2%，最终实现翻红 [3][5] - 资金面：沪深两市全天成交额为2.11万亿元，较上个交易日缩量2107亿元 [5] 板块与概念表现 - 领涨行业：传媒（+3.13%）、煤炭（+2.52%）、石油石化（+2.28%）、钢铁（+1.90%）、银行（+1.33%）[2] - 领跌行业：有色金属（-1.21%）、家用电器（-0.66%）、综合（-0.39%）、汽车（-0.36%）、美容护理（-0.35%）[2] - 领涨概念：海南自贸区（+4.81%）、染料（+3.61%）、赛马概念（+3.34%）、光热发电（+3.17%）、短剧游戏（+2.89%）[2] - 领跌概念：芬太尼（-1.78%）、PVDF概念（-1.57%）、钴（-1.29%）、稀土永磁（-1.22%）、PET铜箔（-1.20%）[2] 关键驱动因素 - 政策面：工业和信息化部部长强调加快推进人工智能赋能新型工业化，将研究出台“人工智能＋制造”专项行动实施意见 [4] - 经济数据：国内10月制造业PMI为49.0%，较前值回落0.8个百分点，弱于季节性，表明市场预期和信心有所下降 [5] - 海外环境：美联储官员暗示可能在12月继续降息；中美元首会晤有望开启中美关系阶段性缓和期，对市场风险偏好形成支撑 [5] 后市展望与配置建议 - 市场展望：进入11月，市场将聚焦政策效能释放与四季度盈利验证，指数有望在震荡中延续慢牛行情 [5] - 板块建议：建议关注新能源、红利、科技成长和有色金属等板块 [5]

行业投资评级与核心观点 - 对美股持不悲观态度 并于8月份上调标普500指数点位至6,700点[1][9] - 预计美债利率中枢在3.8-4%左右 美元不会大幅下跌 维持四季度小幅反弹观点[1][10] - 半导体行业有望迎来坚实业绩成长 光伏储能板块近期表现亮眼[19][23] 宏观经济与货币政策 - 美联储降息主要为应对非农就业数据低于预期带来的就业压力 最新会议因数据缺失及经济未恶化而选择谨慎操作[1][3] - 美联储停止缩表旨在缓解金融体系流动性紧张 避免钱荒风险 该操作及政府关门后的资金释放对整体流动性有益[1][4][6] - 新任美联储主席人选将影响货币政策方向 博彩赔率最高的塞特强调美联储独立性 可能略微增加宽松力度但不会完全失控[1][5] - 市场回调主因美联储降息未超预期 鲍威尔鹰派立场及投资者获利了结 美元指数逼近100加剧资金流动性紧张[1][2] 市场板块与资产表现 - 美联储降息预期升温直接利好地产和制造业 新屋销售创三年多新高 制造业PMI回升[1][7][8] - 光伏储能板块自6月底低点以来行业指数涨幅超过50% 部分储能龙头企业涨幅达200%[23] - 全球航天产业市场规模为4,150亿美元 卫星通信业务仅占卫星商业应用的6% 发展潜力巨大[28] 资金流向与市场动力 - 南向资金是港股市场的重要动力 累计流入约1.3万亿元 主要来自公募基金 险资和个人投资者[2][15] - 公募基金持仓比例不断提升 目前已超过30% 其中被动基金占比明显增加 个人投资者逐渐成为市场上涨主力[15][16] - 降息预期降温可能导致部分投资者获利了结 欧美资金回流门槛较高 需基本面显著改善和政策持续发力[13] 科技与半导体行业 - 十五规划强调科技自立自强 中国企业在AI计算 互联芯片 网络通信设备等领域具有发展空间[2][19] - 半导体制造端仍存在较大缺口 先进制程产能急需形成闭环 自主化逻辑将在科技产业持续演绎[19][22] - AI算力芯片领域需求与供给共振逻辑明确 国产大模型在模型进展和应用端变化迅速 下半年至四季度预计有新落地成果[20][21] 光伏储能行业 - 光伏板块复苏高度依赖反内卷路径落实 硅料价格已从每公斤30多元涨至50多元 高于成本线[23] - 2025年储能行业隐含平均单年新增装机容量约为10,023.9GWh 相较于2024年的101GWh有明显提升[25] - 到2027年底全国新型储能装机规模要达到180GW以上 政策为行业发展提供坚实保障[24] 商业航天产业 - 截至2025年10月 Starlink已发射超过1万颗卫星 为130多个国家提供服务并实现盈利[29] - 可重复使用是降低成本的重要途径 SpaceX猎鹰9一级火箭可重复使用10次 单位运载成本降至每公斤1,272美元[29] - 中国商业航天产业正在追赶国际领先水平 在终端及应用环节具有广阔发展空间[29]

新华社北京11月3日电（记者王希）第八届中国企业论坛11月3日至4日在京举行。聚焦"中国企业：战略 定力与创新提升"的论坛主题，与会嘉宾共商发展大计，共话美好未来。 在3日的主论坛上，全国工商联主席高云龙表示，实现社会主义现代化是一个阶梯式递进、不断发展进 步的历史过程。希望广大企业家把握时代大势、增强战略定力，强化创新引领、锻造硬核实力，深化协 同合作、凝聚发展合力，在中国式现代化新征程上再立新功。 中国企业论坛创办于2017年。本届论坛由国务院国资委、全国工商联、新华社共同发起。论坛期间发布 了《2025中国企业品牌价值TOP100榜单》等成果，举行了中外企业家对话会等一系列活动。 【纠错】 【责任编辑:谷玥】 国务院国资委主任张玉卓表示，企业强则国家强，国家兴则企业兴。愿推动中央企业与各类企业携手推 进产业提质升级、科技自立自强、深层次改革、互惠互利合作，为确保基本实现社会主义现代化取得决 定性进展贡献更大力量。 新华社副社长刘健表示，作为党的新闻舆论工作重镇，新华社长期关注中国经济运行和企业发展，为经 济建言献策、为企业加油鼓劲。下一步愿与各界加强合作，继续发挥自身优势，为企业创新升级和经济 高质量发 ...

11月3日，第八届中国企业论坛在京开幕。在以"中国企业：战略定力与创新提升"为题的主论坛上，国 务院国资委党委书记、主任张玉卓在致辞中表示，党的二十届四中全会对未来五年我国经济社会发展作 出顶层设计和战略谋划，对接续推进中国式现代化建设再一次作出总动员。在这一伟大进程中，企业应 坚持从大事上找方位，在大局中担使命，不惧艰难险阻，发挥自身优势，推动企业发展愿景、战略规 划、文化理念与强国建设、民族复兴伟业同频共振、同向发力。围绕落实"十五五"规划重点任务，他提 出四点建议。 张玉卓强调，"十五五"时期是基本实现社会主义现代化的关键阶段，中国企业既共享发展机遇，更肩负 共同责任。国务院国资委将持续推动中央企业与各类企业共享机遇、共谋发展、共创未来，为"十五 五"时期基本实现社会主义现代化取得决定性进展贡献更大的力量。 一要携手推进产业提质升级，加快拓展质量发展的新蓝海。面向"十五五"，我们要坚持智能化、绿色 化、融合化方向，做强做优增量，盘活存量，优化提升传统产业，因地制宜培育壮大新兴产业和对外产 业，努力开辟增长"第二曲线"，加快推动构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，为巩固壮大我国 实体经济根基，推动经济 ...

市场回顾与展望 - 2025年10月A股市场先抑后扬，上证指数月K线上涨1.85%，深证成指下跌1.10%，创业板指下跌1.56%，科创50下跌5.33%，北证50上涨3.54%[7] - 10月份股票组合平均上涨0.24%，跑赢收平的沪深300指数，其中华新水泥月K线涨幅超10%[7] - 展望11月，指数有望在震荡中延续慢牛行情，A股成交额重回2万亿元上方，两融余额首次突破2.5万亿元[7] 组合个股表现 - 华新水泥10月区间最大涨幅达22.86%，10月份涨幅为16.65%，2025年前三季度归母净利润20亿元，同比增长76%[8][14] - 宁德时代2025年第三季度归母净利润185.49亿元，同比增长41.21%，前三季度资本开支300.88亿元，同比增长41.47%[26] - 移远通信2025年前三季度归母净利润7.33亿元，同比增长105.65%，Q3单季净利润2.62亿元，同比增长78.11%[50] 行业与业务亮点 - 华新水泥海外水泥产能计划从当前2500万吨提升至约5000万吨，2025年计划资本支出133亿元，海外并购为首要方向[14] - 厦门钨业2024年光伏用高强度钨丝销量达1070亿米，渗透率超50%，磁材产品可满足人形机器人等下一代应用领域要求[18] - 三一重工2025年上半年海外营收264.91亿元，同比增长11.59%，占总营收59.16%，新能源产品收入40.25亿元，同比增长22.86%[34] - 汇川技术2025年前三季度新能源业务营收约144.00亿元，同比增长约39.00%，海外业务营收同比增长超50%[38] - 国电南瑞2025年上半年海外收入19.87亿元，同比增长139.18%，国际合同同比增长超200%[30]

五是以深化改革、加强监管推进财政科学管理，不断提升财政治理效能。坚持改革赋能、管理挖潜、监督明纪，构建横向到边、纵向到底的财政管 理体系，全面提升系统化、精细化、标准化、法治化水平。加强财政资源和预算统筹，深化零基预算改革，打破支出固化格局。优化税制结构，完 善地方税、直接税体系，更好发挥税收促进高质量发展、社会公平、市场统一的作用。优化中央和地方财政关系，完善财政转移支付体系，增加地 方自主财力，兜牢基层"三保"底线。加强财会监督，加大财政监管和问责力度，规范市场经济秩序。 六是切实防范化解地方政府债务风险，推动财政可持续发展。坚持在发展中化债、在化债中发展，持续用力防范化解地方政府债务风险。进一步落 实好一揽子化债方案，做好地方政府存量隐性债务置换工作。将不新增隐性债务作为"铁的纪律"，推动建立统一的地方政府债务长效监管制度，对 违规举债、虚假化债等行为严肃追责问责，防止前清后欠。加快推进地方融资平台改革转型，严禁新设或异化产生各类融资平台。优化债务结构， 加快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制。 （原题为《蓝佛安：将不新增隐性债务作为"铁的纪律"》） 一是全方位扩大国内需求，支持建设强大国内市 ...

财政政策核心方向 - 财政政策通过预算、税收、政府债券、转移支付等工具组合发挥扩大总需求和定向调结构的双重优势，以熨平经济周期性波动并促进经济总量平衡和结构优化 [1] - “十五五”时期需切实提高财政政策效能、财政宏观调控能力和财政科学管理水平，以更好推动高质量发展 [1] - 提出了全力落实好积极财政政策的六条重点举措 [1] 扩大内需与投资 - 加大税收、社会保障、转移支付等的调节力度，多渠道增加居民收入，优化收入分配结构，大力提振消费 [2] - 综合运用财政补贴、贷款贴息等政策工具培育壮大新的消费增长点，打造消费新场景 [2] - 统筹用好专项债券、超长期特别国债等资金优化政府投资方向，围绕打基础、利长远、补短板、调结构加大力度，鼓励吸引民间资本参与重大项目建设 [2] 科技创新与产业升级 - 强化科技投入，进一步向基础研究、应用基础研究、国家战略科技任务聚焦，全力支持关键核心技术攻关 [2] - 落实完善中央财政科技经费分配和管理使用机制，提升科技创新投入效能 [2] - 综合运用税收、政府采购、政府投资基金等工具优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，推动科技创新和产业创新深度融合 [2] 民生保障与社会发展 - 坚持就业优先，支持企业稳岗扩岗、个人创业就业，着力解决重点群体就业和结构性就业矛盾 [3] - 支持办好人民满意的教育，推动教育资源扩优提质，并织密扎牢社会保障网，加强困难群众基本生活保障 [3] - 完善人口发展支持政策体系，优化养老、托育服务供给，并完善财政资源环境政策体系，加快推进美丽中国建设 [3] 城乡区域协调发展 - 健全多元投入格局推进乡村全面振兴，支持高标准农田建设用好惠农补贴、农业保险等政策 [3] - 实施粮食产销区省际横向利益补偿机制，增强粮食等重要农产品稳产保供能力 [3] - 支持深入实施区域协调发展战略、区域重大战略等，进一步优化经济发展空间 [3] 财政管理与体制改革 - 加强财政资源和预算统筹，深化零基预算改革，打破支出固化格局 [4] - 优化税制结构，完善地方税、直接税体系，更好发挥税收促进高质量发展、社会公平、市场统一的作用 [4] - 优化中央和地方财政关系，完善财政转移支付体系，增加地方自主财力，兜牢基层“三保”底线 [4] 地方政府债务风险防控 - 坚持在发展中化债、在化债中发展，持续用力防范化解地方政府债务风险，进一步落实好一揽子化债方案 [4] - 将不新增隐性债务作为“铁的纪律”，推动建立统一的地方政府债务长效监管制度，对违规举债、虚假化债等行为严肃追责问责 [4] - 加快推进地方融资平台改革转型，严禁新设或异化产生各类融资平台，优化债务结构 [4]

在未来几十年，我国的科技进步要开始起到引领世界的作用。 新京报：《建议》已经发布了，你最关注哪些方面的提法？有何感受？ 姚洋：我最大的感受就是，建设现代化产业体系，还有科技自立自强，二者被摆在了非常显著的位置。虽然其他方面的内容也涉及了，但关键是要看摆在 最前面的是什么，这是非常重要的信号。 过去十几年，我国经济实现了转型升级，这个转型升级实际从2010年就开始了。在此之前，我国经济是出口导向，通过外延式的扩张来求发展，特别是从 海外市场上来寻求发展。2008年国际金融危机之后，我国经济就开始转型。 ▲著名经济学家、上海财经大学滴水湖高级金融学院院长姚洋。图/受访者供图 解读"十五五"规划建议系列专栏 编者按 党的二十届四中全会胜利闭幕后，10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》正式发布。即将启幕的"十五 五"时期，是我国基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，意义重大、使命非凡，《建议》则已为这未来五年发展绘就蓝图，其中既有 经济社会发展目标和远景，更有关系每个人的民生大小事。新京报评论部推出"解读'十五五'规划建议"专栏，陆续刊发系列文章，敬请关注。 文| 柯 ...

前言：鸿蒙系统、麒麟芯片、海思半导体、昇腾AI……华为旗下代表中国科技自主创新的尖端成果，首次集体亮相第二十七届高交会，向世界展现中国在 技术垄断、全球科技激烈竞争下实现从半导体产业链到操作系统生态链等一系列技术突破，是中国高科技领域自立自强的代表。 麒麟芯片作为华为智能手机系统芯片，由海思半导体设计，广泛应用于手机、服务器等设备，是华为硬件生态的技术基石。它的发展带动了国内芯片设计、 制造、封装测试等一系列相关产业链的技术进步和成熟，是中国在高技术壁垒的半导体设计领域突破技术封锁、实现自主创新的典范，是中国在高端芯片领 域自主创新的一面旗帜。 伴随人工智能和大模型的快速发展，强大、高效的AI算力，已被公认为抢占科技发展先机、赢得未来的关键。昇腾系列AI处理器的出现，为中国拿到了属 于自己的通往未来的钥匙。昇腾专注于人工智能计算领域，是华为自研的全栈全场景AI计算解决方案。其昇腾910B芯片算力可达每秒320万亿次浮点运算， 支持大规模AI模型训练，广泛应用于智算中心。它通过提供自主可控、技术领先、生态繁荣的AI算力底座，持续推动产业链的自主性和安全性，支撑中国 AI产业的发展。 鸿蒙系统是是继苹果iOS和安 ...

全球股市表现 - 2025年10月全球股市普涨，但恒生指数和恒生科技指数分别累计下跌3.5%和8.6%，港股处于低位布局窗口期[4] - 美股道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数月度分别上涨约2%至5%不等[4] - 韩国综合指数以19.9%的涨幅领涨全球主要股指，日经225指数和台湾加权指数分别上涨16.6%和9.3%[3] 港股行业表现 - 2025年10月港股恒生行业指数呈现结构性分化，能源业以6.6%的涨幅居前，公用事业和金融业分别上涨3.6%和2.0%[7][8] - 信息科技业与医疗保健业显著回调，分别下跌8.7%与11.0%，成长板块承压[7][8] 港股融资活动 - 2025年10月港股IPO市场共有12只新股上市，集资约277.11亿港元，新股首日破发率仅约8.3%[12] - 当月有5只新股首日涨幅超1倍，金叶国际集团首日涨幅达330%，暂列今年港股新股首日涨幅第一[12] - 港股再融资方面，共计48家上市公司公告增发配股，预计募集金额约107.99亿港元，主要集中于TMT和医药等行业[12] 海外宏观环境 - 美国10月制造业PMI初值52.2，服务业PMI初值55.2，综合PMI初值54.8，均较9月回升且好于预期[14] - 美国10月消费者信心指数终值从9月的55.1下滑至五个月低点53.6，消费者信心回落[14] - 截至10月24日，市场对10月至少降息25BP的概率由100%下降至98.3%，2025年末政策利率加权平均预期由3.49%上升至3.52%[14] 中国宏观政策与经济 - 2025年三季度中国GDP同比增长4.8%，增速较一季度5.4%和二季度5.2%有所回落[16] - 9月工业增加值同比增速提升1.3个百分点至6.5%，高技术产业增速加快至10.3%[16] - 四中全会明确"十五五"期间科技自立自强水平大幅提高，将培育壮大新兴产业并布局未来产业[16] 市场展望与政策动态 - 港股估值相对全球仍具优势，美联储降息后香港金管局同步将基本利率下调至4.25%，有利于港股估值修复[18] - 南向资金通过互联互通持续净流入，强化对港股的边际定价作用[18] - 香港有超过200家公司排队准备上市，金管局下调基本利率25个基点至4.25%，支持本地融资与资产估值[20]