全球AI市场发展 - 2023年全球人工智能软硬件市场规模达1,850亿美元，年增速40%-55%，预计2027年突破7,800亿-9,900亿美元，其中AI应用市场规模超4,070亿美元 [5] - 中国AI应用企业凭借技术代际突破、国内场景创新经验及政策支持加速向海外市场扩张 [5] 中国AI应用出海挑战 - 52.7%企业面临全球算力基础设施布局不足问题，导致跨区域服务时延高、数据协同效率低 [5] - 52.0%企业受困于跨境支付结算成本高、周期长，制约资金周转与全球化盈利 [5] - 44.3%企业存在全球化营销渠道单一问题，难以突破地域文化壁垒 [5] 算力筑基解决方案 - 超70%企业算力投入占研发比超10%，推理需求年增超七成 [12] - 87%企业依赖GPU云支撑出海业务，仅1.0%未采用GPU云服务 [14] - 60.0%企业看重云平台集群管理与资源调度能力，51.0%瞄准全球节点覆盖 [14] GPU云厂商竞争格局 - 阿里云、谷歌云、AWS为头部厂商，GMI Cloud以36.3%青睐度成为第三选择 [17] 场景化算力需求 - AI生产力工具训练阶段聚焦多模态融合，推理阶段追求实时交互低时延 [19][20] - 情感陪伴训练侧重跨文化情感识别，推理需7×24小时动态响应 [19][20] - 音视频生成训练需多设备兼容性，推理看重实时流处理 [19][20] 营销破局策略 - 社媒运营（63.0%）、合作伙伴引流（61.7%）、本地化内容营销（60.3%）为核心获客渠道 [22] - 67.7%企业期待AI优化社媒舆情监测，57.0%需要智能广告投放 [24] 跨境支付痛点 - 合规审核复杂（61.3%）、多币种结算不足（54.0%）、汇率波动风险（51.7%）为主要挑战 [27] - 65.0%企业渴望一站式合规管理，57.7%需要实时金融工具 [29] 报告核心价值 - 基于700家出海企业调研，提出"算力筑基+营销破局+支付闭环"三角体系 [33] - 为决策者提供算力投入占比、成本优化方向等资源配置优先级 [33] - 为技术团队提供场景适配性建议，助力产品性能提升 [34]

市场表现 - 7月A股市场延续"小阳春"行情 上证指数一度突破3600点 年内累计涨幅超6.6% [1] - 建材 稀土 创新药等板块轮番领涨 港股创新药ETF单周成交额突破499.56亿元 [1] - 部分基金产品年内亏损接近20% 与大盘形成反差 部分基金经理操作能力未达预期 [1] 基金亏损案例 前海开源人工智能主题混合基金 - 截至7月底A类份额年内亏损19.15% 同类排名靠后 [2] - 2025年一季度前十大重仓股全部更换 从AI龙头转向中小市值芯片企业 [2] - 二季度再次更换6只重仓股 净值继续下挫18.27% 跑输基准逾19个百分点 [2] - 基金经理曲扬管理规模从2021年600亿元峰值缩水至144亿元 [3] - 2021年增聘基金经理魏淳后 基金任期回报为-41.32% 与曲扬独管时期93.3%收益形成对比 [3] 建信中国制造2025 - 年内亏损超15% 一季度更换9只重仓股 转向算力基础设施及设备制造领域 [4] - 二季度单位净值累计下跌6.43% 跑输业绩比较基准 [4] - 基金经理孙晟另一产品建信内生动力混合年内亏超12% 调仓逻辑相似 [4] 先锋基金产品 - 先锋聚元与先锋聚优一季度均更换9只重仓股 聚焦信息技术和可选消费 [5] - 两只基金2025年一季度净值跌幅均超过14% 与基准(1.49%)差距悬殊 [5] 行业分析 - AI产业具有"赢家通吃"特性 头部企业凭借技术积淀和生态优势形成护城河 [2] - 中小芯片公司受制于流片成本高 生态适配难等瓶颈 商业化进程显著滞后 [2] - 部分主题基金业绩比较基准挂钩宽基指数 与实际投资方向不符 [5] 投资策略问题 - 主动权益类基金业绩依赖基金经理投研能力 部分策略与市场节奏明显脱节 [6] - 调仓频率过高且策略连续失误 成为拖累净值直接推手 [6] - 激进调仓导致"连续犯错" 非但不能修正方向 反而放大波动加剧亏损 [6] 市场建议 - 市场涌现出表现出色的主动型基金 凭借产业趋势洞察创造超额收益 [7] - 建议采取"核心-卫星"策略 核心配置宽基指数ETF 卫星配置高景气度细分赛道 [7]

货币政策与财政政策 - 央行将继续实施适度宽松的货币政策，防范汇率超调风险，并加大"两重""两新"等重点领域的融资支持力度 [2] - 国家发改委将于10月下达第四批690亿元资金支持消费品以旧换新，全年累计下达3000亿元 [2] - 财政部恢复对8月8日后新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入征收增值税 [2] 税收政策 - 境外投资者可选择按再投资额的10%或税收协定规定的更低比例计算税收抵免额度，选定后5年内不得变更 [3] - 财政部通报六起地方政府隐性债务问责典型案例，将持续强化隐性债务查处问责力度 [4] 算力基础设施建设 - 上海市计划至2025年底新建不少于5个大型算力中心，智算规模争取达到100 EFLOPS以上 [4] - 上海市将在产业园区、科研院所、高校等完成不少于5个边缘智算节点建设 [4] 上市公司业绩 - 九号公司上半年营收117.42亿元同比增长76.14%，净利润12.42亿元同比增长108.45%，拟每10份派发现金红利4.23元 [5] - 海康威视上半年营收418.18亿元同比增长1.48%，净利润56.57亿元同比增长11.71%，创新业务收入117.66亿元占比28.14% [5] - 藏格矿业上半年营收16.78亿元同比下降4.74%，净利润18.00亿元同比增长38.80%，拟每10股派发现金红利10元 [5] - 芯原股份预计第二季度营收约5.84亿元环比增长49.90%，在手订单金额30.25亿元创历史新高 [5] 公司动态 - 石化机械独立董事周京平涉嫌严重职务违法被调查，不影响公司经营 [6] - 晶合集成正筹划发行H股并在香港上市，控股股东和实际控制人不变 [6] - 比亚迪7月汽车销量344296辆，1-7月累计销量249万辆同比增长27% [6] - 中油工程子公司中标伊拉克海水输送管道项目，金额25.24亿美元 [7] - *ST亚振拟5544.9万元收购广西锆业51%股权，上半年预亏3300-3950万元 [7] - 弘信电子子公司拟128亿元投资建设燧弘庆阳绿色智能数字基础设施项目 [8] - 中国神华拟发行股份及支付现金购买国家能源集团相关资产 [8] 行业研究 - 中信建投建议关注海外算力链、创新药、风电、军工等高景气成长方向 [8] - 国产算力和AI应用、高端制造机器人、固态电池等产业有望加速发展 [8] - 政策层面需关注行业去产能落地情况 [8]

公司评级与业务表现 - 中原证券给予光迅科技买入评级 [2] - 国外业务毛利率较高 数据中心光模块毛利率明显提升 [2] - 国内业务占比较高 细分市场均排名前列 [2] 研发与技术能力 - 重视研发创新 具备领先的垂直集成技术能力 [2] - 拥有一站式的产品提供能力 [2] - 具备大规模柔性制造能力 [2] 行业景气度与产业链 - 算力基础设施产业链景气度高 [2] - 光模块产业持续受益 [2]

本报（chinatimes.net.cn）记者栗鹏菲 叶青 北京报道 7月的A股市场延续了年内的"小阳春"行情。上证指数一度突破3600点，年内累计涨幅超6.6%，建材、 稀土、创新药等板块轮番领涨，港股创新药ETF单周成交额甚至突破499.56亿元。 然而，市场的暖风并未惠及所有基金，部分产品年内亏损竟接近20%，与大盘的"飘红"形成刺眼反差。 业内人士表示，在今年以来亏损比较大的主动基金产品中，基金经理并未体现出较好的操作能力。 赌黑马，AI基金年内亏损19.15% 在主动权益类基金的业绩榜单末端，前海开源人工智能主题混合基金格外醒目。Wind数据显示，截至7 月底，其A类份额年内亏损19.15%，同类排名靠后。 这只成立超9年的老牌主题基金，年初经历了一场近乎颠覆的调仓：截至2025年一季度末，该基金的前 十大重仓股与2024年底完全不同，此前的工业富联、光迅科技、中际旭创等人工智能相关龙头股已不在 前十大名单中，转而重仓押注芯原股份、瑞芯微等中小市值芯片企业，但未布局寒武纪、中科曙光等 AI产业龙头。 这一策略被业内视为"黑马赌局"。某头部券商TMT分析师指出，AI产业具有"赢家通吃"特性，头部企业 ...

财政资金与投资计划 - 国家发改委今年"两重"建设项目清单8000亿元资金已全部下达完毕 [1] - 中央预算内投资7350亿元已基本下达完毕 [1] - 第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已全部下达 第四批690亿元将于10月下达 全年3000亿元资金下达计划将完成 [2] 行业监管与政策 - 工信部要求各地主管部门于2025年9月30日前报送多晶硅行业专项节能监察结果 [3] - 上海市计划至2025年底新建不少于5个大型以上算力中心 全市算力中心智算规模目标达到100EFLOPS（FP16）以上 [4] 市场表现 - 午间收盘沪指下跌0.19% 深证成指下跌0.15% 创业板指下跌0.16% [5] - 恒生指数下跌0.18% 恒生科技指数上涨0.13% [5]

公司客户与合作伙伴 - 互联网大厂是公司重要客户群体及合作伙伴[2] - 公司与腾讯、网易业务合作主要提供数据中心建设服务[2] - 公司与阿里巴巴合资企业鑫蜂维科技达成战略合作[2] 战略合作内容 - 合作围绕AI数字生态共建与城市数字化转型领域展开[2] - 共同推动安全可信算力基础设施部署与智能化应用落地[2] - 合作助力城市数字化转型高质量发展[2]

论坛概述 - 论坛主题为"以多元算力 构筑 AI 未来"，由世界人工智能大会组委会指导，科华数据主办 [1] - 论坛汇聚AI与算力领域顶尖企业及专家，通过主旨演讲、行业探讨与生态签约展示多元算力基础设施的核心价值 [1] - 上海市经信委表示上海正加快布局新一代信息基础设施，打造"国际数字之都" [1] 公司战略与能力 - 科华数据强调算力基础设施是驱动产业智能化转型的核心引擎，依托40年电力电子技术和10余年数据中心经验构建核心竞争力 [1] - 公司提供从规划设计到智慧运维的全链路场景化解决方案，践行"以绿色电能驱动数智未来"的使命 [1] - 科华数据提出算力基础设施三大核心能力：硬件产品适配高稳定性/高密度/高能效需求，数据中心提供AI场景化定制服务，算力部署实现智能调度与弹性管控 [3] 产品与技术发布 - 发布算力平台V2 0版本，采用"1+4+X"架构实现全国4大智算集群的多元异构算力纳管与调度 [5] - 平台串联技术、生态与场景三重价值维度，通过自研技术、生态开放和场景深化构建闭环 [5] - 推出算力混合部署一体化解决方案，形成"科华算力底座→GPU服务器→平台→模型→应用"的全链条体系 [5] 生态合作与展示 - 与壁仞科技、沐曦股份、科大讯飞等AI芯片、软件算法、云计算领域企业达成深度战略合作 [5] - 在2025世界人工智能大会展示模块化智算机房、液冷散热系统等全系列创新成果 [6] - 与沐曦、超云等合作伙伴联合展示算力基础设施场景 [6] 行业影响与展望 - 论坛凸显多元算力基础设施对AI规模化落地的核心价值 [6] - 公司将深化产业链协同创新，加速构建高效、绿色、开放的算力基础设施 [6]

公司融资情况 - 南智光电完成A轮数千万元融资 由集萃华财领投 隐峰泉创投跟投 [1] - 融资资金将主要用于扩建"薄膜铌酸锂+X"光子芯片产线及优化工艺系统 [1] 公司背景与技术 - 公司成立于2018年 由南京大学祝世宁院士团队创建 专注"薄膜铌酸锂+X"光子芯片技术 [2] - 国内率先实现8英寸晶圆级制备和中试验证平台 核心能力包括微纳结构设计 光子集成工艺和AI辅助研发 [2] - 已累计服务400余家产业及科研客户 孵化培育光电相关企业超过40家 [2] - 形成涵盖光芯片设计 材料制备 器件加工 系统封装 标准测试等多环节的产业生态 [2] 融资资金用途 - 重点支持产线运营 满足光子芯片定制开发 中试验证与小批量试产需求 [4] - 升级OptoChat AI光子专用大模型平台 打造"从设计到流片"的一体化光子智能引擎 [4] 商业模式与行业定位 - 采用"平台服务+标准产品+孵化投资"三位一体模式 打通科研成果到产业化落地的关键链条 [4] - 被投资方评价为"国内光子芯片领域具有独特价值"的开放式工艺验证与制造赋能平台 [4] - 目标打造"中国版IMEC" 推动光芯片领域关键核心技术的自主可控 [2][4] 管理层表态 - 融资被视为对技术积累和平台建设成果的认可 将推动光子芯片从实验室进入产业链 [5] - 公司定位为中国光子产业基础设施 致力于建设自主可控的光芯片中试与制造平台 [5]

报告核心观点 - 算力基础设施高景气度持续，国内AI有望加速发展，8月推荐关注光器件光模块、铜连接产业、国产算力、端侧模组等投资机遇，中长期建议持续配置三大运营商 [1][4][154] 2025年7月行情回顾 - 7月通信板块表现强于大盘，通信（申万）指数上涨6.87%，沪深300指数上涨4.85%，在申万31个一级行业中排名第10 [1][14] - 7月通信板块估值回升，PE和PB估值处于历史较低水平 [19] - 各细分领域中，光模块光器件、IDC、光纤光缆分别上涨12.04%、7.55%、6.99%，涨幅前十个股有仕佳光子、淳中科技、新易盛等 [24] 通信行业2025年二季度基金持仓情况分析 - 2025年Q2机构重仓通信行业的市值规模为1225亿元，占比3.98%，配置占比环比+1.2pct，在31个行业中排名第10 [30] - 公募基金重仓通信行业个股集中度上升，子板块分布较为集中，偏好光模块光器件、运营商、光纤光缆等细分领域 [33][34] - 新易盛、中际旭创、天孚通信等持仓市值增加，中兴通讯、中国移动、中国联通等持仓规模下降明显 [36] 全球算力 - 北美云厂AI数据中心集群加速落地，资本开支继续加大，如OpenAI与甲骨文合作、Meta启动超级集群、GOOGLE上调资本开支等 [2][40][41] - 英伟达GB300 NVL72系统全球在Coreweave先发，CPO交换机正式出货，相关产业链持续受益 [2][49] - 算力基础设施Q2业绩亮眼，头部光模块企业预告2025H1业绩高增，6月光缆出口数据表现较好，台企AI服务器ODM厂商6月营收表现较好 [2][63][76] 国内算力 - 部分AI芯片对华放开，H20、MI308芯片有望缓解国内算力短缺问题，国产算力正加速发展 [3][94][98] - 2025年上半年服务器市场格局变动，竞争激烈程度增加，未来运营商算力服务器市场需求、招标规模和性能要求将不断提高 [104][106] - 我国GenAI IaaS市场快速迭代，头部格局加速收敛，阿里云、华为云、火山引擎位列前三 [107] - 阿里开源最强推理模型Qwen3-235B-A22B-Thinking-2507，创下全球开源模型SOTA [112][116] SpaceX及我国商业航天 - SpaceX估值升至4000亿美元，规划明年发射第三代卫星，Starlink拥有超500万用户，发射超9100颗卫星 [121] - 我国商业航天步入“高质量”发展，多款民营火箭取得新进展，如星际荣耀、天兵科技、中科宇航等 [135][137] 我国电信业 - 2025年1-6月我国电信业收入同比增长1%，电信业务量收保持增长，新型基础设施建设有序推进 [138] 8月重要事件展望 - 7月底WAIC世界人工智能大会举办，展示模型应用、具身智能、智能硬件等内容，华为展出昇腾384超节点真机 [145] - 8月北美科技公司和国内通信行业相关公司将公布中报财报 [147][148] - 8月24日至26日Hot Chips 2025技术大会举行，聚焦先进半导体和高性能芯片技术 [149] 投资建议 - 8月步入中报季，推荐关注光器件光模块、铜连接产业、国产算力、端侧模组等标的 [154] - 中长期视角，建议长期持续配置三大运营商 [154] - 8月推荐组合为中国移动、中兴通讯、华工科技、广和通 [5][154]