美元汇率动态 - 今年以来美元对主要货币汇率呈走弱态势，洲际交易所美元指数年内下跌近9% [2] - 美元贬值更多源于投资者对冲美元贬值风险的需求，而非抛售所有美元资产 [2] - 美元指数尝试反弹时未能站稳98关口上方，政府停摆不利于市场对美元的情绪 [4] 黄金市场表现 - 现货黄金价格周三首次突破每盎司4000美元关口，今年迄今已上涨近53% [2] - 部分分析师认为到2026年底金价有望逼近每盎司5000美元 [2] - 自上周三美国政府停摆开始后，黄金的上涨动能进一步增强 [3] 市场驱动因素分析 - 市场担忧特朗普政府通过'口头打压'美元修正贸易失衡，随后关税成为主导因素 [3] - 目前市场阶段与美联储的降息计划相关 [3] - 企业和国家通过增加本币交易和黄金配置来降低美元敞口，市场正发生这样的变化 [3] 国际资本流动 - 2025年上半年外国投资者净买入价值7882亿美元的美国股票和债券，较2024年同期的3262亿美元和2023年同期的5555亿美元大幅增长 [3] - 国际清算银行研究发现非美国投资者正对冲持有美元证券的风险，加剧了美元的弱势 [3]

比特币价格表现 - 比特币价格在2025年10月5日亚洲交易时段创下历史新高，达到125,689美元，突破了此前124,514美元的纪录 [1] - 比特币日内涨幅达2.34%，本周累计涨幅超过12%，年内累计涨幅已突破30% [1] - 伴随价格飙升，近24小时内市场爆仓总金额达3.47亿美元，其中空头头寸损失2.3亿美元，多头爆仓金额为1.2亿美元 [1] 市场驱动因素 - 美国政府自10月1日起部分关门是引发全球“贬值交易”的关键因素，市场担忧美元贬值 [2] - 在美元贬值叙事推动下，比特币与股票、黄金等风险资产一同上涨 [2][5] - 比特币在10月份的历史表现强劲，过去10年中有9个月录得上涨，强化了投资者看涨情绪 [5] 机构参与与产品发展 - 在相对友好的立法环境下，以MicroStrategy为首的上市公司采取囤积加密货币的企业策略，提振市场需求 [4] - 比特币现货ETF连续一周呈现净流入，单周流入金额达32.4亿美元，为上市以来次高水平，降低了传统投资者的参与门槛 [4] - 机构需求的强力支撑推动了比特币及其他数字资产（如以太坊）的普遍上涨 [4] 相关市场表现 - 美股周五触及纪录高位，标普500指数和纳斯达克综合指数分别上涨0.5%和0.27% [5] - 现货黄金本周涨幅超过2%，有望实现连续第七周上涨 [5] - 其他主要加密货币跟涨，以太坊报4588美元涨幅超1%，SOL涨3.22%，狗狗币涨3.5%，加密货币总市值突破4.27万亿美元 [5] 专家观点与未来展望 - 标准渣打银行全球数字资产研究主管预计比特币年底目标价为20万美元，认为新的ETF资金流入和政府关门可能推动价格进一步上涨 [8] - 市场密切关注国会就联邦资金问题的谈判进展以及美联储货币政策走向，美联储10月降息25个基点的概率高达96.2% [10] - 比特币与传统风险资产的联动性显著增强，已深度融入全球金融体系，成为投资者应对宏观不确定性的重要工具 [11]

民生证券主要观点如下： 往后看，本次政府关门风波可能仅是阶段性插曲，四季度到明年围绕财政的博弈或将更加"波涛汹涌"。两党分歧的深化，正加剧市场对美国财政可持续性 的担忧。后续"大美丽"法案中部分关键减支条款的落地难度可能上升，美国财政和债务面临进一步扩张的压力。通胀压力下，美联储顾虑重重，降息节奏 难言顺畅。 美国政府时隔7年再度停摆，表面看是程序性问题，实则是美国政治极化与财政困局的集中缩影。尽管基于政治影响力和中期选举的现实考量，两党最终 难免就临时拨款法案达成妥协。但从中长期看，两党矛盾愈发尖锐且显性，在财政扩张与债务膨胀问题上难解难分，这场"停摆风波"或许只是更大风暴的 前奏。 因此，至少到明年中期选举前，美国财政问题的持续发酵仍将是市场随时会面临的潜在波动风险；而在债务周期下行的大背景下，美元弱势格局难改，黄 金配置价值仍在提升，考虑到西半球的投资者在这轮牛市中依旧欠配黄金（其黄金ETF持仓量距离历史高点还有20%-30%的空间）。 这场政府关门的闹剧最终将如何收场？参考历史，政府停摆时长通常在两周内。但Polymarket最新预测显示（10月4日），10月14日前结束停摆的概率已 不足50%，而此 ...

汇率异动：人民币与美元的冰火两重天 - 离岸人民币兑美元汇率突破7.0关口，创16个月新高，年内累计升值达2.46% [2] - 美元指数年内跌幅超10%，创下1973年以来最大年度跌幅 [2] - 人民币升值受三重引擎驱动：美元信用崩塌（美国债务规模突破36万亿美元，财政赤字率攀升至6.8%，美元在全球外汇储备中占比降至56.32%创30年新低）、中国经济韧性（2025年上半年GDP增速5.3%，贸易顺差扩大至4200亿美元，外汇储备回升至3.2万亿美元）、政策精准调控（离岸央票发行规模同比增120%） [3] - 美元崩塌受四大推手影响：美联储降息失控（2025年累计降息150基点，联邦基金利率降至3.75%）、地缘政治反噬、数字货币冲击（数字人民币跨境支付试点扩至47国，SWIFT系统交易占比降至38%）、债务货币化危机（美国财政部发债规模突破1.2万亿美元/月） [3][4][5][6] 资本转向：全球资金东进的路径 - 权益市场方面，北向资金年内净流入超2800亿元，重点加仓AI、机器人、创新药等硬科技板块，MSCI中国指数估值较标普500折价32%修复空间达40% [7] - 港股恒生科技指数年内涨28%，沙特PIF、阿联酋ADQ等主权基金设立规模超500亿美元的“中国专项配置基金” [7] - 债券市场方面，境外机构连续6个月增持人民币债券，持仓规模突破4.8万亿元，政策性金融债收益率达3.2%较美债利差扩大至180基点 [7] - 熊猫债发行量同比增220%，宝马、大众等跨国车企发行绿色熊猫债募集资金投向中国新能源产业链 [8] - 跨境投资生态重构，外资研发投资占比提升至27%，特斯拉上海超级工厂获120亿元跨境人民币贷款 [9] - 蚂蚁集团与东南亚数字银行合作推出“人民币稳定币”日均交易量突破100亿元，TikTok全球收入中人民币结算占比升至35% [10] 全球货币秩序的底层逻辑 - 信用锚发生转移，从“黄金-美元”到“产业链-人民币”，中国制造业增加值占全球31%，新能源汽车、光伏、锂电池“新三样”出口占比达29% [10] - 数字人民币跨境支付系统（e-CIPS）覆盖107个国家，日均处理量超1.2万亿元，挑战SWIFT霸权 [10] - 风险定价权争夺，10年期国债收益率倒挂收窄至35基点（中国2.8% vs 美国3.15%），A股公司MSCI ESG评级平均得分提升至6.8分（全球平均5.2分） [11] - 地缘经济新秩序形成，人民币在68个“一带一路”沿线国家外汇储备中占比超15%，中巴、中俄本币结算率分别达75%、90%，新开发银行贷款中人民币占比升至42% [11] 未来货币格局推演 - 情景一（概率45%）：人民币成为SDR第三大权重货币（当前12.3%），在跨境支付中占比突破15%，形成“美元-欧元-人民币”三极体系 [11] - 情景二（概率35%）：中美启动“数字货币互换协议”，数字人民币与数字美元在SWIFT系统并行，全球支付效率提升40% [11] - 情景三（概率20%）：爆发“数字货币冷战”，主要经济体各自构建封闭支付网络，全球贸易摩擦成本激增30% [11] - 生产要素革命将数据、算力、碳汇纳入货币锚定物，中国“东数西算”工程催生万亿级数字资产市场，金融基础设施如CIPS、网联平台等技术标准被东盟、中东采纳 [11]

Indeed, the upward trajectory showed no signs of slowing down in October. As of Wednesday, 1 October 2025, the front-month gold futures contract, traded on the New York Commodity Exchange (COMEX), hit a new all-time high (ATH). The contract was up $46.00, or 1.19%, to settle at $3,919 per ounce (oz) by 8:00 a.m. UTC. This historic level capped a stellar September performance where the contract gained over 10% and brought the year-to-date (YTD) increase to an extraordinary 49%.Silver recorded an even more im ...

黄金价格表现 - 今年以来黄金价格37次创下历史新高，首次站上3800美元/盎司，累计涨幅达到45%，创下自1979年以来最大年度涨幅 [1] - 与黄金强势形成对比的是美元指数，2025年年初至今美元累计下跌9.7% [9] 珠宝品牌调价动态 - 周大福确认“一口价”黄金产品将于10月开始陆续加价，部分畅销款涨幅可能达30%–40%，此为年内第二次调价，首次在3月完成，调价幅度为10%至20% [4] - 潮宏基部分“一口价”产品价格陆续调整，1克左右净重转运珠价格上调200元至500元 [5] - 周生生定价类饰品于9月24日统一调价，“一口价”黄金饰品上涨100元至500元 [5] - 老铺黄金于8月15日发布预告，将于2025年8月25日进行产品提价，此为年内第二次涨价，2月涨价时产品涨幅在5%到10%区间 [5] - 宝兰从9月28日起全线产品价格调整，此波平均涨幅可能超过15%，为年内第二次调价，4月调价涨幅在5%至15% [6] 市场资金流向与机构观点 - SPDR在9月大幅增仓，9月19日加仓18.9吨，9月22日加仓6.01吨，9月26日增仓8.87吨，持仓突破1000吨达到1005.72吨 [8] - 美国银行数据显示上周有56亿美元资金流入黄金市场，过去四周流入资金创176亿美元纪录 [8] - 美银对黄金给出看多评级，预计金价将继续上涨 [8] - 德意志银行将2026年金价预测上调300美元至每盎司4000美元 [9] - 巴克莱银行认为黄金价格相对于美元和美国国债未被高估，应包含美联储相关溢价 [9] 金价上涨驱动因素 - 降息导致美元资产收益率下行，降低持有黄金机会成本，同时美元走弱增强黄金吸引力 [9] - 中东地缘局势持续紧张，推升市场避险情绪 [9] - 各国央行购买黄金以对冲美国风险及美元替代品缺失的预期 [9]

Apollo分析师Torsten Slok，美国通胀的上行压力不仅来自关税和移民限制，还来自持续的美元贬值。他 说，美元今年已经贬值了近10%，美联储的美国经济模型发现，10%的贬值导致通胀率上升0.3%。（格 隆汇） ...

黄金市场表现 - 伦敦现货黄金价格首次突破每盎司3800美元关口，再创历史高位 [1] - 纽约黄金期价刷新盘中历史新高，国际金价已连续上涨6周 [1] 全球资本流动趋势 - 国际资本转向多元布局，涉及从黄金到数字资产，从大宗商品到新兴市场的全球资产配置深层次调整 [1] - 新兴市场债券基金今年以来累计净流入已达450亿美元 [1] - 在美联储降息与美元贬值背景下，亚洲市场有望吸引更多资金流入 [1] 数字资产市场动态 - 数字资产投资产品上周流入19亿美元，实现连续两周正流入 [1] - 数字资产管理总资产规模上升至年内新高的404亿美元 [1]

"怕"： 美联储近期降息的举措，使得美元汇率走软。在以美元计价的原油市场中，美元贬值意味着以 其他货币购买原油的成本相对降低，从而吸引了大量投机资金涌入，进一步推高了油价。此外，美国公 布的8月份PCE数据也增强了市场对美联储将继续降息的预期，经济回暖的信号一旦显现，对能源需求 的看好便成为必然。 油价又要"任性"飙升？92号汽油逼近7.2元/升，加满一箱油得多掏10块！ 您上一次给爱车"喂饱"是何时？若是在上周，那您可算是搭上了油价调整前的"末班车"。本周再去加 油，恐怕就得按新的"天价"标准来衡量了。时间来到2025年9月27日，一个本应属于休息的周六，然而 加油站的计价器却丝毫没有停歇的迹象。最新消息显示，新一轮油价调整已进入第三个工作日，每吨汽 柴油价格预计将上调120元。这意味着，92号、95号汽油每升的价格将上涨一毛一。对于拥有一辆油箱 容积为50升的车辆的车主而言，加满一箱油将额外支出5.5元；若是60升的油箱，则需多掏6.6元。这点 涨幅看似微不足道，但请注意，这仅仅是本轮油价调整的开端！ 下半年"首波猛涨"或将来临，油价"疯狂"背后有何隐情？ 纵观今年，截至9月，国内油价已历经19次调整，其 ...

美元与人民币汇率表现 - 美元是2024年表现最差的主要货币，其长周期贬值模式已经打开，长期下行趋势将继续[1] - 人民币在2024年略微升值，与美元走势形成对比[1] 资本市场资金流向 - 过去几年人民币贬值导致资本流向美国市场，推动美国股市上涨[1] - 2024年情况发生变化，美元下跌、人民币升值，中国股票市场领跑全球[1] - 国际投资者和人民币国际投资者因此选择回归中国市场[1] 中国市场趋势展望 - 资本回流中国市场的趋势没有结束[1] - 中国资产价格上涨的趋势也没有结束[1] - 每十年中国都会出现一波史诗级的牛市[1]