目前，全球贵金属避险需求似乎有所降温，印度的季节性购金热潮也已结束。 "在过去几个交易日里，交易员越发开始回头张望，因为他们对修正与盘整的担忧升温。"盛宝银行商品策略师Ole Hansen表示。"市场的真正强度往往在调 整期显现，这一次也不例外，潜在买盘可能会限制任何回调的幅度。" 在美国政府仍处于停摆期间，大宗商品交易员也失去了最有价值的工具之一——来自商品期货交易委员会（CFTC）的每周报告，该报告显示对冲基金和其 他资金管理人于美国黄金与白银期货市场的持仓情况。缺乏这些数据，投机者可能更倾向于在某一方向上建立异常庞大的头寸。 黄金周二狂泻超200美元，白银更是暴跌7%！技术性超买叠加美元走强，贵金属的回调恐才刚开始…… 周二美盘，黄金惊现四年来最大跌幅，此前金价已连续数周快速上涨，将技术指标拉至极端水平。 在周一将历史新高刷新至4380美元上方后，现货黄金周二盘中大跌超5%，并失守4130美元，日内大跌超200美元；白银日内更是暴跌超7%。 黄金此前的猛烈上涨，使相对强弱等指标显示价格已深陷超买区域，美元走强也使得贵金属对多数买家而言变得更昂贵。 宏观策略师Tatiana Darie表示，"截至目前，E ...

贵金属市场暴跌行情 - 现货黄金价格暴跌超4%，创下四年来最大单日跌幅 [1] - 现货白银价格暴跌超过6% [1] - 白银此前年内累计涨幅近80%后大幅回落 [3] 价格下跌驱动因素 - 市场避险需求降温，因预计中美将化解贸易分歧 [1] - 印度季节性买盘告一段落 [1] - 美元走强令持有其他货币的买家购买黄金成本上升 [1] - 白银涨势受与黄金相似的宏观因素驱动，另有伦敦市场历史性逼仓推波助澜 [3] 市场交易动态 - 交易员开始更多关注回调与盘整担忧，市场真实强度在调整期间显现 [1] - 美国商品期货交易委员会（CFTC）每周持仓报告因政府停摆缺失，投机者更可能在单一方向建立异常庞大头寸 [3] - 上周四和周五两天内，与全球最大黄金ETF相关的期权成交量均超过200万张，双双刷新纪录 [3] - 逢低买盘仍在入场，但金价高位波动的大幅上升发出谨慎信号，或将促使短线获利回吐 [4] 市场结构与流动性分析 - 基准价现高于纽约期货价，促使交易员将白银运往伦敦以缓解紧张 [3] - 在微妙时点缺少持仓数据，使金银两市更易受到调整冲击 [3] - 从绝对规模看，ETF持有的黄金尚未达到以往峰值，但历史显示动能终将衰退，买盘最终会转为卖盘 [3]

美元指数走强背景 - 对冲基金在2025年改变策略 从做空美元转为平仓 推动美元指数当月上涨3% [2] - 全球风险情绪转变 由关税上升 地缘政治不确定性和金价飙升推动 国际投资者将美元视为资本避风港 [2] - 美元走强影响所有资产类别 包括股票 债券和大宗商品的定价 利润率和全球资本流动 [1] 爱彼迎投资机会 - 公司业务遍及220多个国家和地区 超过一半收入来自美国以外市场 对跨境旅游动态和汇率波动有显著风险敞口 [4] - 美元走强通过鼓励更多美国人出国旅游和提高以其他货币计价旅游服务吸引力两方面推动国际旅行 [5] - 华尔街分析师共识目标价为14181美元 较当前12591美元有1263%上行空间 最高目标价20000美元 [4][7] - 机构投资者提前布局 Assenagon Asset Management在10月增持567%头寸 总持仓达1718亿美元 [7] - 美瑞银分析师给予"跑赢大盘"评级 目标价151美元 暗示27%上行潜力 [7] 家得宝投资机会 - 作为主要商品和材料进口商 美元走强降低其销售成本 节省直接转化为利润 [8] - 美元走强提升国内消费者情绪和购买力 可能解冻依赖其产品的DIY项目 [9] - 较低投入成本和较高支出的组合为未来几个季度带来更强毛利率和每股收益 [9] - 华尔街分析师共识目标价为43542美元 较当前39179美元有1114%上行空间 最高目标价49700美元 [8][9] - 尽管股价月内下跌104% Wolfe Research分析师给予"跑赢大盘"评级 目标价497美元 暗示31%上行潜力 [10] 陶氏投资机会 - 股价跌至52周高点的40% 风险回报比高度不对称 [11] - 美元走强降低全球定价材料和运输等投入成本 即使收入无大幅增长 现金流利润率也可能显著改善 [11][12] - 关键指标是自由现金流转换效率 即公司如何将收入转化为可用资本 [11] - 华尔街分析师共识目标价为2911美元 较当前2192美元有3281%上行空间 最高目标价4200美元 [11] 行业趋势信号 - 达美航空报告第三季度跨大西洋单位收入增长 暗示可自由支配支出出现更广泛反弹 [6]

价格暴跌概况 - 国际金价单日最大跌幅超3%（约100美元），失守4200美元/盎司 [1] - 国际银价暴跌超6%，跌破51美元/盎司，创半年最大单日跌幅 [1] - 国内品牌足金报价一夜跌17-28元/克，例如周生生从1281元/克降至1253元/克 [1] - 暴跌前黄金年内累计涨超55%，白银涨逾80%，价格均处于历史高位 [1] 价格跳水核心原因 - 巴以停火协议推进导致避险资金撤离贵金属，转向股市等风险资产 [3] - 美联储释放鹰派信号，美元指数升至两个月新高，压制以美元计价的贵金属 [3] - 投机性多头仓位达历史高位，技术指标显示黄金RSI超85、白银超90，严重超买引发获利了结 [3] - 暴跌发生在亚洲凌晨低流动性时段，算法交易加剧跌幅，例如白银期货遭1亿盎司空单抛售 [3] 市场反应与影响 - 高杠杆交易者出现单日亏损超10万元的情况，部分商户因80倍杠杆爆仓 [4] - 部分投资者借回调入场，深圳水贝市场出现抢购金条现象 [5] - 非婚庆刚需群体延迟购金，期待价格回调至800-1000元/克；婚庆群体转向银行金条加工以替代高溢价金饰 [6] - 国际金价下跌但国内品牌金饰因工艺费（溢价20-30%）仍维持高位，例如周生生报价1218元/克，出现价格倒挂 [6] 后市展望与支撑因素 - 黄金关键短期支撑位看4200美元，若失守可能下探3950-4020美元；白银需守稳50美元关口 [7] - 美国政府停摆持续，经济数据延迟发布加剧市场不确定性 [8] - 长期支撑因素包括央行持续购金（中国连续11个月增持）、美联储2025年或累计降息75基点、白银在光伏及芯片领域工业需求年增超5000吨 [9] - 机构如高盛、渣打看涨黄金目标价至4900-5000美元，白银至65美元 [10]

金价在触及每盎司4300美元以上的历史高点后跌超3%，原因是美元走强以及美国总统特朗普态度缓 和。美元指数上涨0.1%，使得以美元计价的黄金对海外买家来说更加昂贵。在交易时段早些时候，黄 金价格一度有望创下自2008年9月雷曼兄弟倒闭引发全球金融危机以来的最大单周涨幅。独立金属交易 商Tai Wong表示："我认为，特朗普自最初宣布征收100%关税以来更为温和的语气，已经给贵金属交易 带来了一些降温。"渣打银行大宗商品研究全球主管Suki Cooper表示："我们预计2026年黄金平均价格为 4488美元，并认为更广泛的结构性因素将为市场带来进一步的上行风险。"黄金作为传统的避险资产， 今年以来已飙升超过62%，推动因素包括地缘政治紧张局势、央行购买、资金从美元流出以及黄金交易 所交易基金的大量资金流入。对美国降息的预期也支撑了这种非收益资产。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍全球过剩格局难改库存持续增加价格将在平台区间内振荡为主；不锈钢去库结束成本支撑松动下游需求疲软预计价格将保持低位震荡态势 [4][7] 镍市场分析 价格 - 本周沪镍主力合约冲高回落、震荡偏弱价格在121220 - 124880元/吨区间波动最终收于121800元/吨较上周上涨0.49%；金川镍对沪镍2511主流升贴水报价2300 - 2400元/吨较上周下跌50元/吨；金川镍上海地区出价实时折算沪盘升贴水区间2200 - 2420元/吨较上周上涨1100元/吨 [1] 宏观 - 美国联邦政府10月1日停摆全球经济前景不确定性增加；美联储10月降息预期降温美元指数升至106.5人民币汇率承压贬值至7.35；国内出台文旅与基建新政强化新能源与高端制造对关键金属中长期需求预期；市场对四季度“稳增长”政策加码有期待基本金属板块风险偏好显著提升 [1] 供应 - 周内镍矿市场平静价格维稳；菲律宾苏里高等矿区将步入雨季矿山陆续停货；铁厂利润受挫采购谨慎；印尼镍矿供应宽松但政府缩短采矿许可证期限引发2026年及以后供应稳定性担忧 [2] 消费 - 9月不锈钢和电池材料需求稳定合金及特钢耗镍量增加但“金九银十”消费增长不及预期 [2] 成本利润 - 一体化MHP生产电积镍成本116448元/吨利润4.40%；一体化高冰镍生产电积镍成本124802元/吨利润 - 2.60%；外采硫酸镍生产电积镍成本137134元/吨利润 - 10.50%；外采MHP生产电积镍成本137839元/吨利润 - 10.90%；外采高冰镍生产电积镍成本132859元/吨利润 - 7.60% [2] 库存 - 本周上期所沪镍库存33119吨较上周下降504吨；LME镍库存237378吨较上周下降204吨；上海保税区镍库存3700吨与上周持平；中国（含保税区）精炼镍库存45630吨较上周下降1371吨 [3] 策略 - 单边无；跨期无；跨品种无；期现中长线维持逢高卖出套保思路；期权无 [4] 不锈钢市场分析 价格 - 本周不锈钢期货主力合约冲高回落周五收盘价格12805元/吨较上周上涨55元/吨；节后首周现货市场清淡成交差报价波动小 [4] 宏观 - 节中美国政府停摆资金避险需求推动大宗商品期货价格走高；年内美联储仍有两轮降息预期利好大宗商品价格；国庆期间文旅消费刺激政策及基建投资计划增强市场对四季度经济复苏信心；基本金属板块集体走强带动不锈钢期货跟涨 [4] 供应 - “金九银十”接近尾声不锈钢开工率维持高位部分钢厂为完成年度计划满负荷生产；部分停产钢厂恢复生产预计10月产量继续增加 [5] 消费 - 新能源电池壳及光伏支架需求有增长但整体下游需求疲软；家电、机械、建筑等行业采购意愿不强；家电行业受房地产市场低迷拖累产品销量增长缓慢减少对不锈钢板材需求 [5] 成本利润 - 本周高镍铁和高碳铬铁采购价格下跌带动不锈钢成本回落；截止10月10日短流程工艺冶炼304冷轧成本13078元/吨环比 - 0.66%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本14258元/吨环比 - 0.52%；一体化工艺冶炼304冷轧成本13783元/吨环比 + 0.00% [5] 库存 - 8月29日全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1053646吨周环比 + 7.97%；冷轧不锈钢库存总量624731吨周环比 + 6.14%；热轧不锈钢库存总量428915吨周环比 + 10.74%；不锈钢库存连续八周下降基本回到年初水平 [6] 策略 - 单边暂无；跨期暂无；跨品种暂无；期现暂无；期权暂无 [7]

最近屡创新高的金银本周四经历戏剧性的盘中逆转。 外盘金银期货双双在创出盘中历史新高和几十年来新高后转跌，现货白银冲高回落，先是历史性地涨破50美元关口，而后回吐多数涨幅。期金和现货黄金盘 中均曾转涨跌幅，反映市场对贵金属长期牛市前景依然乐观。 周四美股盘前连续第四日创盘中最高纪录时，COMEX 12月黄金期货接近4078美元，日内涨近0.2%，现货黄金逼近4058美元，日内涨近0.4%，美股盘初均 转跌，午盘刷新日低时，期金跌至3958美元下方，日内跌近2.8%，现货黄金不足39451美元，日内跌2.4%。 COMEX 12月白银期货盘前一度涨至49.965美元，逼近1980年创下的50.35美元盘中最高纪录，但随后转跌，午盘刷新日低至46.89美元，日内跌4.3%。现货 白银在美股早盘曾涨至51美元上方，创1980年亨特兄弟操纵市场逼空事件以来新高，日内涨4.8%，但到美股午盘时，一度几乎抹平所有涨幅。 Cboe白银ETF波动指数（VXSLV）更是出现爆发式上涨，过去一年中每次波动性激增都伴随着白银的喘息或调整。 有评论认为，金银回落显示，在交易价最近数日累计大涨至技术性超买区域后，投资者选择获利了结。有分 ...

期铜价格表现 - 伦敦金属交易所三个月期铜价格下跌61美元或0.57%，收报每吨10,654.5美元，盘中曾触及10,800美元的16个月高点[1] - 期铜周一的最高点较4月初水平上涨近25%[1] 基本金属市场整体表现 - 三个月期铝价格上涨15.5美元或0.57%，收报每吨2,725.0美元[2][6] - 三个月期锌价格下跌27.5美元或0.91%，收报每吨3,007.0美元[2][7] - 三个月期铅价格下跌15.5美元或0.77%，收报每吨2,004.5美元[2][8] - 三个月期镍价格上涨49美元或0.32%，收报每吨15,482.0美元[2][9] - 三个月期锡价格下跌657美元或1.75%，收报每吨36,798.0美元[2][10] 影响价格的市场因素 - 美元指数上涨0.4%至98.11，美元走强促使以美元计价的金属交易商和基金轧平多头头寸[4] - 期铜近期涨势部分归因于中国黄金周假期市场缺席，中国投资者在涨势中多次抛售LME铜[4] - 自由港麦克莫伦公司印尼Grasberg矿山因泥石流暂停运营，叠加刚果Kamoa-Kakula矿山和智利El Teniente矿山的中断事件，引发供应担忧[5] 宏观经济背景 - 交易商关注美国联邦政府重新开门的迹象，国会未能通过为政府运作拨款的法案[4] - 政府关门导致9月月度就业报告及其他重要数据发布推迟[5]

基本金属价格表现 - 伦敦金属交易所铜期货价格上涨0.3%至每吨9975美元 [1] - 伦敦金属交易所铝期货价格下跌1.3%至每吨2671.50美元 [1] - 美元走强对基本金属板块形成压制 [1] 铝市场供需动态 - 伦敦金属交易所铝注销仓单上周大幅增加曾提振铝价 [1] - 近期铝库存显著攀升削弱供应收紧预期 [1] - 铝市场前景仍不明朗 [1] 铜市场供需前景 - 国际铜研究组织下周将公布2025年前7个月铜市场数据 [1] - 若数据显示明显供过于求状态将延缓铜价短期回升进程 [1] 宏观经济环境影响 - 美国降息利好可能需推迟至实际经济活动回暖后显现 [1]

黄金冲高上演高台跳水后，一跌再跌，昨天再次延续回调破低，再次跳水大跌45美金，再次止跌调整， 持续看高位调整。 昨天我们3672附近，再次空收获。 今天的走势 昨天上演V型反弹，刚涨穿3670后。 再次上演跳水，一度跌至3627。 到今天再止跌调整，上方涨破3650。 再次延续，上看3662的位置。 再次突破了此位置，持续看到3700的阻力承压。 同时，面临3662的位置，再次遇阻。 下方调整，可再试探3631，看两个区域范围内调整。 下方若持续回调，跌破了3631的位置，继续看到3600的支撑。 黄金连涨4个月后，到8月持续了4个月的横盘，到本月突破了长久的震荡格局，而且连刷历史新高，迎 来再次单边涨势，年内涨幅达到了1000美金。进入高位洗盘阶段，再次上破新高不猜顶。同时，下方再 次调整，看到3600的关口。 另外一方面，美联储急于劳动力疲软的降息，恐又迎来逆转，昨天美失业金大降温，录得4年的最大降 幅。劳动力表现出现大反转，失业金出现乌龙，劳动力不堪的表现好转，美元继续走强，黄金再次跳 水。 今天消息面 重磅日央行决议，本周美联储降息25基点后，英央行按兵不动，接连考验，这次轮到了日央行。虽然 CPI降 ...