高股息策略收益来源与本质 - 高股息策略收益包含资本利得和股息收入两部分，本质是投资成熟期企业，其ROE显著更高且现金流保障能力突出[2] - 2014-2025年7月，中证红利、红利低波、300红利、红利价值年化收益分别为13.22%、13.86%、13.34%、15.72%，分红贡献分别为71%、68%、71%和58%[15] - 高股息组别（组别8-10）ROE显著高于低股息组，分红是增厚ROE的重要路径[18] - 高股息企业现金流保障能力更强，现金流量利息保障倍数最高达7.36（组别10）[20] 可投工具与指数表现 - 红利低波与中证红利指数挂钩产品规模最大，分别达316.23亿元和287.74亿元[24] - 红利质量指数近10年年化收益达8.29%，收益回撤比3.21，表现最优[35] - 纯红利策略股息率高（如中证红利5.04%），但Smart Beta策略（如红利质量股息率3.35%）长期表现更优[46] - 高股息指数相对全A换手率分位数均值在30%以内，东证红利低波仅14.2%[41][45] 三大认知偏差修正 - 高股息策略在牛市（2006-2007年超额88.7%）、熊市（2008年超额2.6%）及震荡市均可能跑赢[54] - 利率上行期（通胀支撑周期资产）和下行期（类债券属性）均存在占优逻辑，对利率整体不敏感[82] - "填权行情"不显著，除权除息后180天内获得正超额收益概率低，2024年高股息组（>5%）超额收益为负[87][97] 配置策略与现金奶牛范式 - 长期持有策略在风格均衡市场中有效，需兼顾质量因子并规避筹码拥挤[102] - "高股息+低换手"策略年化超额收益达18.4%（沪深300池）和16.7%（全A池）[111] - 预期股息率需规避强周期行业股息率陷阱，银行股息率与估值相关系数-0.8[115] - 现金奶牛企业分为四类范式：重资产高负债型（如煤炭）抗跌性最强，品牌+渠道驱动型（如食饮）收益斜率稳定[6]

指数表现 - 截至2025年8月12日14:30 中证国有企业红利指数上涨0.66% 成分股深物业A涨停 中粮糖业上涨9.34% 潞安环能上涨3.04% 淮北矿业上涨3.03% 晋控煤业上涨2.77% [1] - 国企红利ETF当日上涨0.52% [1] 指数构成 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取100只现金股息率高 分红稳定且具规模及流动性的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年7月31日 前十大权重股合计占比16.77% 包括中远海控(权重2.36%) 冀中能源(2.00%) 潞安环能(1.44%) 山煤国际(1.47%) 山西焦煤(1.46%)等 [2][4] 权重股表现 - 指数权重股山西焦煤当日上涨2.17% 恒源煤电上涨1.85% 山煤国际上涨0.88% 冀中能源上涨0.65% [4] - 部分成分股出现下跌 厦门国贸下跌0.32% 南钢股份下跌0.22% [4] 市场分析 - 万得全A指数近12个月股息率下降主要因股价上行导致估值抬升 分母端扩大稀释股息率 [1] - 高股息策略需重点关注盈利质量与分红可持续性 部分品种已显现股息率性价比 [1] - 红利资产在无风险利率下行环境中能提供相对确定回报 适合平衡组合风险 [1] 机构观点 - 国泰海通指出红利资产因稳定现金流和高股息特征 对追求稳健收益投资者具备配置价值 [1] - 当前市场风险偏好持续上修 资金正从债券转向权益资产 [1]

银行股市场表现 - 2024年第一周多只国有大行股连续上涨 农业银行A股创历史新高触及3.78元/股 总市值达1.28万亿元[1][2] - 2023年银行指数跑赢沪深300指数10个百分点 在30个行业中排名第14位[2] - 国有大行股全年涨幅在18%至37%之间 中国银行、农业银行、交通银行涨幅均超30% 而部分城商行和股份行跌幅超20%[2][3] 银行股分化特征 - 低估值国有大行和股份行表现稳健 华夏银行和民生银行录得15%以上涨幅 中国银行等多家银行创近年股价高点[2][3] - 公募基金重仓的招商银行、宁波银行持仓比例下滑 低估值高股息国有大行如建设银行、农业银行获增持[5][6] 高股息策略优势 - 银行板块股息率达5.97% 处于历史高位 兴业银行、南京银行和成都银行近一年股息率分别达8.02%、7.09%和6.73%[4] - 六大国有银行股息率均超5.6% 交通银行和工商银行分别为6.31%和6.23% 防御属性突出[4] 2024年行业展望 - 银行业息差预计下降15-20BP 主要受存量按揭利率下调、LPR重定价及存款定期化影响[7] - 净手续费收入承压 主因银保渠道降费、基金费率改革及代销竞争加剧[7] - 信贷和社融增速较2023年或将放缓 资产质量指标预计保持平稳[7]

指数表现与成分股涨跌 - 恒生港股通高股息率指数下跌0.11% [3] - 成分股中国电信领涨2.31% 华润置地上涨1.95% 信义玻璃上涨1.68% [3] - 成分股中国宏桥领跌2.29% 统一企业中国下跌1.76% 中国财险下跌1.62% [3] ETF市场表现 - 港股红利ETF博时下跌0.28% 报价1.09元 近1周累计上涨2.64% [3] - 近3年净值上涨45.06% 在指数股票型基金中排名125/1836（前6.81%） [4] - 近3个月超越基准年化收益达14.64% 近1年夏普比率为2.01 [4] 流动性及资金动向 - 港股红利ETF博时盘中换手率3.42% 成交额1.63亿元 [3] - 近1月日均成交2.43亿元 融资净买额158.32万元 融资余额1340.19万元 [3][4] - 弘康人寿持股郑州银行H股比例激增至14.03%（较举牌前不足5%） [3] 产品结构与费率 - 港股红利ETF博时规模达47.42亿元 [4] - 管理费率0.50% 托管费率0.10% 近1月跟踪误差0.015% [5] - 跟踪恒生港股通高股息率指数 前十大权重股合计占比29.47% [5] 行业配置逻辑 - 债券利息收入恢复征收增值税政策推动险资增配高股息权益资产 [3] - 万得全A指数股息率下降因股价上行稀释分母端 高股息策略需聚焦盈利质量与分红可持续性 [4] - 部分高股息品种已显现配置价值 [4]

市场表现 - 红利低波ETF（512890）8月8日午盘涨0.17%，现价1.208元，半日成交额达1.33亿元 [1] - 该ETF流通规模截至8月6日攀升至220.91亿元，创历史新高 [1] - 近5个交易日资金净流入2.4亿元，近20个交易日净流入19.43亿元 [1] - 当日重仓股表现分化：兴业银行涨0.39%，四川路桥涨0.60%，成都银行跌0.21%，中信银行跌0.24% [2] 基金特征 - 华泰柏瑞红利低波ETF成立于2018年12月19日，跟踪中证红利低波动指数收益率 [4] - 前十大重仓股合计占基金净值比27.46%，持仓市值最高的成都银行占比3.13% [3] - 重仓股持仓变动显著：大秦铁路持仓增长44.47%，三座气状（疑似数据错误）增长36.98% [3] - 提供联接基金（A类007466、C类007467等）供无股票账户投资者参与 [4] 投资策略 - 采用高股息率叠加低波动性的双重筛选标准构建组合 [4] - 当前市场环境下，机构建议关注盈利质量与分红可持续性，部分高股息品种已显现配置价值 [3] - 万得全A指数近12个月股息率因股价上涨而稀释，凸显低波策略优势 [3] 交易数据 - 当日IOPV（基金份额参考净值）1.2071元，溢折率0.07% [2] - 近60日资金净流入49.84亿元，净流率30.58% [2] - 最小申赎单位100万份，现金替代比例上限50% [2]

港股通高股息板块投资价值 - 港股通高股息板块在当前市场环境下具备防御性配置价值，尤其适合追求稳定现金流的投资者 [1] - 内地经济复苏预期增强及利率下行趋势延续，高股息策略吸引力进一步凸显 [1] - 能源、电信、公用事业等传统高股息行业盈利稳定性较强 [1] - 港股估值水平较A股同类标的更具性价比 [1] - 部分金融板块在港股通机制下股息率显著高于境内市场 [1] - 人民币汇率波动因素推动内地资金南向配置需求持续存在 [1] 红利港股ETF及指数特征 - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息指数（930914） [1] - 港股通高股息指数从港股通标的范围内筛选具备高股息特征的优质证券 [1] - 指数成分股覆盖金融、能源等成熟行业的龙头企业，具有持续稳定的盈利能力和现金流表现 [1] - 指数采用股息率加权方式编制，重点选取分红记录良好且流动性充裕的上市公司证券 [1] - 指数综合体现高股息策略与低波动特性的市场特征 [1] 相关基金产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274）和国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接C（022275） [1]

资本市场支持科创企业 - 资本市场将加力支持科创企业发展 对突破关键核心技术的科技企业适用上市融资、并购重组、债券发行"绿色通道" 引入长期资金和发展耐心资本 支持新一代信息技术等新兴产业符合条件的企业在多层次资本市场融资 [1] - 指导意见突出资本市场与产业升级深度联动 强调IPO、并购、REITs、科创债等多层次资本市场工具运用 [1] 高股息策略 - 近期万得全A指数近12个月最新股息率有所下降 主要系股价上行、估值抬升使得分母端相对扩大而稀释股息率 [1] - 高股息策略重心需强调盈利质量与分红可持续性 当前部分稳健及潜力高股息品种已跌出股息率性价比 配置价值或逐步显现 [1] 外贸数据 - 今年前7个月我国货物贸易进出口总值25.7万亿元 同比增长3.5% 增速较上半年加快0.6个百分点 [2] - 外贸运行保持向上向好势头 [2] 脑机接口产业 - 七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》 确定脑机接口产业发展"施工图" [3] - 加快植入式设备研发突破 对植入式脑机接口医疗器械等重点产品加大注册指导 给予优先支持 [3] 公募基金业绩 - 主动权益类基金年内业绩首尾相差近150个百分点 领跑者收益接近130% 落后者跌幅超过18% [3] - 领涨基金大多把握住了创新药、科技、新消费等领域的投资机会 [3] 港股公司业绩 - 已有317家港股公司预告了上半年业绩 其中182家企业预计业绩增长或扭亏为盈 占比接近六成 [3] - 港股公司上半年整体呈现"盈利修复、结构分化"特征 证券期货、信息技术、工业行业盈利增速较高 [3] 中国移动业绩 - 2025年上半年实现营业收入5438亿元 其中主营业务收入为4670亿元 同比增长0.7% 净利润为842亿元 同比增长5.0% 相当于日赚4.65亿元 [4] - 决定2025年中期派息每股2.75港元 同比增长5.8% [4] - 资本开支的重点围绕算力领域展开 算力的核心是人工智能（AI） AI相关收入已经达到几十亿元的数量级 [4] 外汇储备 - 截至2025年7月末我国外汇储备规模32922亿美元 较6月末下降252亿美元 降幅为0.76% [5] - 我国外汇储备规模已连续20个月保持在3.2万亿美元以上 [5] 纺织制造行业 - 健盛集团上半年取得销售收入11.71亿元 同比增长0.19% [5] - 我国纺织品服装出口规模在上半年实现正增长 [5] 上市公司业绩 - 逾半数披露业绩预告的上市公司均预期实现利润正增长 [5] 中国主权信用评级 - 标普维持中国主权信用评级"A+"和展望"稳定"不变 对中国经济增长韧性和债务管控成效高度认可 [6] 主动权益类基金 - 今年以来超九成产品实现净值增长 千余只产品净值创下成立以来的新高 [6] - 部分主动权益类基金在业绩与规模上实现了同步增长 年内规模增幅超过百亿元 [6] 扫地机器人市场 - 扫地机器人市场已进入"贴身肉搏"的白热化竞争阶段 头部企业围绕技术迭代、渠道渗透与成本控制展开全方位较量 [6] - 大疆携DJI ROMO系列强势跨界 以4699元至7399元的中高端定价切入市场 [6] - 大疆的技术复用优势与资本运作能力将为行业注入新变量 推动市场格局加速重构 [6]

人民财讯8月8日电，随着上证指数站上3600点，是大胆进攻还是稳健防守，成为市场热议的话题。高股 息策略常被视为稳健防守的路径，在当下，高股息资产和高股息策略应该如何来看？ 机构人士表示，近期万得全A指数近12个月最新股息率有所下降，主要系股价上行、估值抬升使得分母 端相对扩大而稀释股息率。在高股息资产显著分化背景下，高股息策略重心需强调盈利质量与分红可持 续性。当前部分稳健及潜力高股息品种已跌出股息率性价比，配置价值或逐步显现。 （文章来源：中国证券报） ...

随着上证指数站上3600点，是大胆进攻还是稳健防守，成为市场热议的话题。高股息策略常被视为稳健 防守的路径，在当下，高股息资产和高股息策略应该如何来看？ 机构人士表示，近期万得全A指数近12个月最新股息率有所下降，主要系股价上行、估值抬升使得分母 端相对扩大而稀释股息率。在高股息资产显著分化背景下，高股息策略重心需强调盈利质量与分红可持 续性。当前部分稳健及潜力高股息品种已跌出股息率性价比，配置价值或逐步显现。 ● 本报记者 吴玉华 马爽 高股息资产表现分化 回顾今年以来的A股市场走势，可谓是"一波三折"。今年以来的A股市场可以分为三个阶段，第一个阶 段为年初至3月18日的震荡上涨阶段，在积极财政政策预期、经济基本面修复向好态势等因素影响下， 市场情绪有所改善，三大指数均有一定上涨，上证指数最高报3437.07点。第二个阶段为3月19日-4月7 日，在海外不确定性的影响下，A股市场出现回调，上证指数最低报3040.69点。第三个阶段为4月8日以 来的震荡上涨阶段，市场情绪持续回暖，三大指数均出现反弹，上证指数最高报3645.12点。 从行业情况来看，Wind数据显示，截至8月7日，今年以来申万一级31个行业中 ...

全球经济和市场展望 - 特朗普政府贸易、财政和其他政策及地缘政治风险可能对全球经济和金融市场带来较大不确定性 [1] - 在政策和经济不确定性较高环境中 投资者需建立更有韧性投资组合 包括全球配置股债及另类资产 以争取多元化收益和降低组合波动 [1] - 中国资产仍是全球资产配置再平衡过程中重要标的之一 下半年或存在结构性行情 [1] 中国权益市场 - 由于家庭和企业部门信心尚未完全修复 房地产行业持续疲弱 结构性失衡及通缩压力可能导致下半年经济增速放缓 [2] - 政策将对维持经济增长起到决定性作用 但在关税压力减轻和数据企稳情况下 政府暂时可能比较谨慎 以保留储备政策应对未来可能风险 [2] - 预计A股可能更多呈现结构性行情 兼顾成长侧和防守侧哑铃型配策略可能再次成为市场主流 [2] - 成长侧围绕新质生产力相关板块行情仍有可能延续 尤其是供给侧接近出清 盈利底部可能确认行业板块 以及全球市场竞争力持续提升出海板块 [2] - 人工智能相关行业可能持续产生长期投资机会 低渗透率 高成长性新消费板块值得关注 还有受益于技术创新和政策支持创新药板块 [2] - 防守侧A股和港股市场高股息策略有望为投资者提供稳定股息现金流 在不确定性仍较高环境中 有助于对冲成长侧波动风险 [4] 海外股票市场 - 美国经济前景取决于下调关税 减税政策 以及美联储降息节奏 市场对美国经济可能出现滞胀担忧正在加剧 [5] - 除了贸易摩擦 移民减少 消费者与企业信心下降同样可能影响经济成长 鉴于通胀压力 美联储似乎并不急于降息 [5] - 美国市场短期仍可能面临调整压力 预计2025年美国股市回报可能与全球非美市场趋于一致 [5] - 欧洲政策透明度 一致性与可信度更受投资者青睐 欧洲股票估值相较于美国股市更具吸引力 [5] - 随着能源价格回落和欧元升值 通胀压力减轻 欧洲央行能主动降息以支持经济增长 [5] - 欧洲经济体计划用10年时间将国防支出占GDP比重由2%提升至3.5% 重点支持欧洲本土供应商 [5] - 德国承诺推出5000亿欧元基础设施建设基金 或有利于建材 工业 制造和交通运输等产业 [5] - 经过多年偏好美股后 本土投资者正回流欧洲市场 [5] - 亚洲地区各经济体面临货币升值压力已有所缓解 央行可能有更多降息空间来支持经济 [6] - 在日本 日股正面业绩表现体现了日本企业转型成效 较低估值水平可能为股票表现提供一定缓冲 战略前景更具吸引力 [6] 海外债券市场 - 随着通胀压力放缓 成熟市场及亚洲地区央行可能比美联储更加积极地降低利率 为债券投资者带来额外机会 [8] - 在通胀风险与经济增速下行风险下 美国国债收益率曲线很可能走翘 即短端收益率下降速度快于长端收益率 [8] - 对财政可持续性疑虑可能导致美国长债收益率高企且频繁波动 管理久期风险变得至关重要 短久期持仓或是较理想起点 [8] - 美国信用债市场前景有望保持稳定 但挑选适合企业至关重要 [8] - 美国以外固定收益资产包括新兴市场债券可能面临双重利好推动 一是美元或进一步贬值 二是全球投资者对美元资产重新配置 [8] 另类资产 - 在不确定性环境中 短中期市场波动性可能显著提升 投资者或可考虑传统股债资产以外现金收入来源 以增强组合韧性 [10] - 基础设施 房地产及交通运输等另类资产长期以回报与股债资产相关性较低 可以带来可预测现金收入 有助于降低资产组合波动性 [10] 投资策略总结 - 多重不确定性下 全球经济面临下行风险 波动性或显著提升 但财政与货币政策组合可能帮助缓解美国以外经济体风险 [13] - 投资者与其单边押注美国资产 不如跨区域分散配置股票 债券以及另类投资 有助于增强投资组合韧性 提升应对市场冲击能力 [13]