公司市场前景观点 - 公司坚定看好未来磷酸盐正极材料市场的需求增长前景 [1] 动力电池领域驱动因素 - 新能源汽车加速渗透推动需求 [1] - 商用车等细分市场电动化进程加快 [1] - 新能源汽车单车平均带电量逐渐提高 [1] - 动力电池市场有望继续保持增长 [1] 储能领域驱动因素 - 多重积极因素共同推动储能市场进入高速发展通道 [1] 磷酸盐正极材料整体需求展望 - 作为锂电产业链关键环节，其市场需求有望在动力电池和储能电池的双轮驱动下继续保持强劲增长态势 [1]

产品价格与成本 - 产品涨价由供不应求特别是新产品供需矛盾突出以及部分原材料价格上涨带来的成本压力双驱动 [1] - 公司已与客户开展商务谈判并取得了较好效果 [1] 磷矿资源进展 - 黄家坡磷矿建设有序推进整体进展顺利预计今年四季度将陆续出矿 [2] - 磷矿达产后预计将对公司利润产生积极影响 [2] 市场需求展望 - 动力电池领域新能源汽车加速渗透商用车等细分市场电动化进程推进 [3] - 储能领域在电力市场化改革容量电价补偿等政策支持下AI数据中心等新兴场景及海外需求快速提升市场进入高速发展通道 [3] - 在动力电池和储能电池双轮驱动下磷酸盐正极材料需求有望继续保持强劲增长 [3] 新产品与出货情况 - CN-5系列YN-9系列及更高端系列新产品契合储能电池大电芯趋势和动力电池快充需求今年以来出货占比快速提高 [4] - 全年新产品出货量较去年将有大幅提升 [4] - 应用于储能端的产品占比受益于行业需求增长也有所提升 [4] 产能与生产状况 - 当前下游需求依然强劲公司维持满产满销状态 [5] - 公司保持了行业领先的产能利用率水平 [5]

储能消防业务 - 储能消防业务营收从2022年约1100万元人民币快速增长至2023年7400多万元人民币，并在2024年达到13亿元人民币规模 [2] - 公司是宁德时代、亿纬锂能等头部电池厂商在国内储能消防市场的主要供应商 [2] - 行业市场份额持续向具备核心技术、系统解决方案与成本控制能力的头部企业集中 [2] - 公司坚持“国内与海外双轮驱动”发展策略，海外市场已取得部分国家或地区的产品认证，预计海外收入占比将逐步提高 [2] - 公司毛利率近年来稳步提升，得益于产品解决方案持续优化、供应链精细管理及规模效应释放 [2] - 公司正积极推进消防与液冷融合的创新方案，目前重点聚焦数据中心场景应用 [2] 低空经济领域投资 - 公司战略投资科卫泰是基于对低空经济板块的长期看好，科卫泰在无人机行业具备扎实技术积累和项目经验 [2][3] - 公司已于2025年9月8日通过议案，使用自有或自筹资金1037163万元对科卫泰增资，认购其3121%的新增股权 [3] - 增资完成后，公司对科卫泰的持股比例将从目前的1981%提升至5102%，实现控股 [3] - 科卫泰自2025年以来订单显著放量，生产线处于高负荷运转状态，业务重点转向保障交付与提升履约能力 [3] 消防机器人业务 - 公司在消防机器人领域形成“应用一代、研发一代”的布局 [3] - 大型遥控高机动举高消防灭火机器人已研发成功并投入实际工程应用，服务于电力变电站、石油化工等高风险场所 [3] - 具身智能机器人正稳步研发中，以四足形态为主，样机雏形已初步形成，以实现自主任务执行为长期目标 [3] - 市场拓展聚焦于有明确“机器换人”需求的工业端客户，并协同消防救援队伍等应急救援单位开展共研共创 [3] - 技术路径专注于落地应用、专用挂具与智能算法开发，并与行业头部机器人本体厂商开展合作 [3]

文章核心观点 - 化工板块当前围绕三大投资主线进行交易 包括储能需求带动产业链景气度提升 化工反内卷政策加码推动价格底部回暖 以及行业自身高景气支撑主营业务增长 [1] 投资主线一：储能需求带动产业链 - 储能需求提升带动整个产业链景气度 上游锂电等材料供需格局有望重塑 [1] - 重点推荐新能源相关材料标的 包括六氟磷酸锂 磷酸铁及磷酸铁锂产业链 [1] 投资主线二：反内卷与行业自律 - 化工行业反内卷持续加码 多个子行业发起行业自律行动 [1] - 在行业自律推动下 化工品价格有望从底部回暖 [1] 投资主线三：行业自身高景气 - 化工品行业自身处于高景气状态 [1] - 行业主营业务有望保持高增长 [1]

文章核心观点 - 化工板块交易围绕储能需求带动产业链景气度提升、行业“反内卷”政策加码以及行业自身高景气三大主线展开 [1] 储能需求带动产业链 - 储能需求提升带动产业链景气度 上游锂电等材料供需格局有望重塑 [1] - 重点推荐新能源相关材料标的、六氟磷酸锂、磷酸铁及磷酸铁锂产业链 [1] 化工“反内卷”政策 - 化工“反内卷”持续加码 多行业发起行业自律 [1] - 行业自律推动化工品价格有望底部回暖 [1] 行业自身高景气 - 化工品行业自身保持高景气 [1] - 行业主营业务有望保持高增长 [1]

恒越优势精选基金业绩表现 - 2025年以来复权单位净值增长率达144.74%，全市场排名第2 [1][10] - 基金净值曲线从亏损53%转为盈利45%，接近创出新高 [2] - 因业绩优异，第三季度基金份额从1.46亿份增至1.81亿份，终结了持续多个季度的净赎回趋势 [3] 基金经理变动与历史对比 - 现任基金经理吴海宁自2024年12月10日任职以来，任职回报达153.12% [11] - 前任基金经理叶佳任职期间（2021年3月30日至2023年4月6日）任职回报为-23.52% [11] - 与叶佳管理的另一只基金“恒越品质生活”（最大回撤超70%）走势接近，但“恒越品质生活”因规模不足2亿元已清盘 [5][10] 投资策略与操作分析 - 2025年6月至9月期间，基金因重仓海外算力，净值上涨123.44%，全市场排名第11 [13] - 9月后加大存储芯片板块配置，抓住了该板块的涨价周期，10月以来在AI和半导体回调时净值继续拉升 [14] - 基金经理吴海宁具有券商自营和私募背景，投资风格激进，注重提高资金效率，其任内基金换手率持续高企，2025年上半年为1524.44% [16][17] 基金历史问题与当前特点 - 前任基金经理管理时期换手率极高，曾超过1000%，且重仓股多为当季大涨股票但未能有效提升净值 [6][7] - 在叶佳管理的11个季度中，“恒越品质生活”有10个季度出现亏损且跑输偏股混合型基金指数 [7] - 当前基金经理在维持高换手率（约1500%-1600%）的同时，成功抓住了海外算力和存储芯片两波行情 [17] 市场行情背景 - 近期市场出现回调，大盘连续下跌3天累计跌幅2.23%，当前接近60日均线支撑 [19] - 行情自8月底以来已高位震荡近3个月，前期强势板块如新能源、化工等出现调整，化工ETF单日大跌3.54% [19][25] - 市场从成长行业普涨转向重点行业单独上涨，近期重点行业开始下跌可能预示震荡行情进入尾声 [28]

碳酸锂价格表现 - 11月17日碳酸锂期货主力2601合约强势上涨，开盘87700元/吨，触及95200元/吨涨停价收盘，当日涨幅9% [2] - 11月以来碳酸锂期货主力合约价格累计上涨近17%，11月18日早盘一度冲至96920元/吨 [2] - 11月17日优质碳酸锂现货市场价格区间在9.05万元/吨—9.09万元/吨，电池级碳酸锂市场价格区间在8.98万元/吨—9.09万元/吨，较上一交易日上调3600元 [3] 价格上涨核心原因 - 下游消费表现较好，碳酸锂供应存在缺口，库存持续去化，自8月中旬至今社会库存已连续13周去化，累计去库2.2万吨 [2] - 11月国内碳酸锂产量基本持平，10月智利出口碳酸锂至中国环比增长46%至1.62万吨，需求环比有增，11月两大主材对碳酸锂需求环比增加4%至11.5万吨 [4] - 电池环节去库明显，自5月起国内电池已累计去库28.9GWh，其中动力电池去化15.8GWh，储能电池去化13.1GWh [7] - 碳酸锂社会库存连续去库13周至12.05万吨，总库存周转天数下降至期货上市以来新低28.1天 [8] 锂电板块反应 - 受碳酸锂价格上涨影响，锂电板块集体走强，盛新锂能、融捷股份强势涨停，天齐锂业、永兴材料均涨近9% [3] - 碳酸锂期货与锂电板块股票形成共振，进一步推动碳酸锂期货价格持续走强 [4] 行业需求与预测 - 储能市场正式替代动力电池成为锂电板块新的需求增长方向 [3] - 预测2026年碳酸锂需求会增长30%至190万吨，供应能力增长25万吨左右，供需基本平衡，价格有探涨空间 [4] - 若明年需求增速超过30%甚至达到40%，短期内供应无法平衡，价格可能会突破15万元/吨甚至20万元/吨 [4] - 今年11月国内碳酸锂消费量已增至13.5万吨级以上，去年同期月度消费约9.5万吨，同比增速在40%以上 [7] 进口与原料市场 - 2025年9月中国锂辉石进口数量为71.06万吨，环比增加14.7%，其中从澳大利亚进口34.7万吨，环比增加64.1% [6] - 1—9月我国累计进口锂辉石557.64万吨，澳大利亚进口量为279.2万吨，同比增长1.7%，占总进口量的50.1% [6] - 锂矿港口库存叠加仓库库存总量为15.3万吨，周度环比减少3.2万吨，其中可售库存8.6万吨，周度环比减少1.4万吨 [7] - 澳洲锂精矿价格涨至1080美元/吨，巴西锂精矿价格涨至1060美元/吨，非洲津巴布韦锂精矿价格涨至1015美元/吨 [7] 期货市场持仓 - 近一周碳酸锂主力合约持仓增加约7.2万手，加权合约持仓增加约21万手 [5] - 近一个月碳酸锂主力合约持仓增加约40.4万手，加权合约持仓增加约41.3万手 [5] - 当前碳酸锂加权合约持仓超过110万手，主力合约超过55万手 [9] 未来展望与关注点 - 消费的可持续性是决定供需格局的关键 [9] - 枧下窝矿复产是市场近期持续关注的焦点，市场预期其大概率会延后复产 [9] - 需关注现货成交情况以及超涨之后的资金动向 [9] - 碳酸锂期货价格已脱离底部，价格重心持续抬升，在终端需求未出现明显减速的前提下，应偏多对待 [10] - 储能端景气的预期和相关材料价格的走强提升各环节及原材料备货需求 [9]

文章核心观点 - 中国储能企业近期在国内外市场连续获得新订单 显示储能行业持续活跃 [2] - 海希通讯和亿纬锂能分别在国内储能系统采购项目中取得进展 [2] 海希通讯储能系统合同 - 海希通讯全资孙公司签订价值4.02亿元的储能系统采购合同 涉及山东省泰安市宁阳县伏山镇400MW/800MWh电网侧电化学储能项目 [3] - 项目分两期实施 一期194MW/388MWh金额1.9788亿元 二期200MW/400MWh金额2.04亿元 含13%税金 [3] - 海希新能源在浙江湖州和山东菏泽设有智能制造基地 其储能方案已在多行业应用 如浙江海希光储充示范站年省电费超百万元 安徽宣城某工厂月均节省电费30%以上 江苏常州某物流储充项目能源效率提升40% [3] 亿纬动力储能系统预中标 - 亿纬动力预中标中铁十四局武威望舒100兆瓦光伏项目配套的15MW/60MWh储能系统采购 成为第一中标候选人 [4][5][7] - 亿纬动力投标报价为2888.64万元 折合单价0.481元/Wh [6] - 第二中标候选人为中能建储能科技 报价2960.856万元 单价0.493元/Wh 第三中标候选人为湖南领湃储能科技 报价2966.874万元 单价0.494元/Wh [6]

合作协议核心内容 - 盛新锂能与华友控股集团签署2026至2030年锂盐产品合作框架协议 华友控股集团预计采购锂盐产品22.14万吨 [2] - 本次交易构成关联交易 尚需提交公司股东会审议 [2] - 协议对公司本年度经营业绩不会产生影响 对未来年度经营业绩的影响视后续具体协议及实施情况而定 [2] 行业背景与市场机遇 - 全球新能源汽车和储能行业快速发展 锂产品市场需求持续增长 为公司提供巨大市场空间及发展机会 [2] 公司战略与业务影响 - 公司作为领先锂盐生产企业 积极拓展巩固下游优质客户以持续提升市场竞争力 [2] - 与华友控股集团签署长期合作协议有利于锂盐业务拓展 强化与优质客户长期稳定战略合作伙伴关系 [2] - 合作协议有利于提升公司未来经营稳定性和可持续性 增强市场竞争力 符合公司经营发展战略 [2]

公司战略布局 - 公司构建镍系材料、钠系材料、磷系材料的战略布局 [1] - 在储能领域的渗透率有望进一步提升 [1] 钠离子电池业务进展 - 钠离子电池具有资源丰富、低成本、高安全性、低温性能强的优势 [1] - 成为众多储能场景的理想选择 [1] - 公司已获得钠电千吨级订单并出货 [1] 磷系材料与行业现状 - 全球储能市场装机以磷酸铁锂电池为主 [1] - 公司磷系材料已实现第三代/第四代磷酸铁快速量产 [1] - 高压实密度达到行业先进水平 [1]