海洋经济 - 中央财经委员会会议强调推动海洋经济高质量发展，加强顶层设计，鼓励社会资本参与，重点发展海上风电、远洋捕捞、海洋生物医药、海运业等产业[1] - 2024年全国海洋生产总值首次突破10万亿元，占GDP比重达7.8%，对GDP增长贡献率达11.5%[1] - 深海科技首次被写入政府报告，与商业航天、低空经济并列成为新质生产力重点领域，深海装备和探索技术将获重点发展[1] 固态电池 - 中科院青岛能源所开发出高导电率、耐水性强的硫化物固体电解质，解决全固态电池界面接触难题，新型高熵锂合金负极实现1分钟快充[2] - 研究团队计划8月推出硫化物全固态电池试制样品，目标建成10兆瓦量产线，已突破产业化制备技术瓶颈[2] - 硫化物全固态电池具有高能量密度（理论值超500Wh/kg）、低温性能优异（-30℃保持80%容量）和本征安全（无电解液泄漏风险）三大优势[2] 核聚变 - 谷歌与CFS签订电力采购协议，为全球第二份核聚变能源承购协议，推动行业商业化进程[2][3] - 核聚变能量密度达汽油的1000万倍，1公斤氘氚燃料相当于1万吨标准煤，且不产生长寿命核废料[3] - 科技巨头加速布局核聚变，微软已与Helion签订2028年购电协议，亚马逊投资1.3亿美元于TAE Technologies[3] 行业动态 - SK海力士有望为英特尔AI芯片Jaguar Shores供应HBM4内存，采用1β制程技术，堆叠层数达12层[6] - 全国首艘200TEU纯电集装箱船将于2025年投运青岛港航线，配备50MWh磷酸铁锂电池，续航达1000海里[8] - 广汽集团与华为合作首款车型定位中大型纯电SUV，搭载鸿蒙座舱4.0和ADS 3.0智驾系统，预计2026年上市[8] 政策动向 - 国家医保局就2025年医保目录调整征求意见，创新药准入周期拟缩短至6个月，儿童药和罕见病药将获倾斜[4] - 上海实施电动自行车以旧换新补贴，最高补贴1000元/辆，覆盖雅迪、爱玛等20个品牌[8] - 济南发放1200万元汽车消费补贴，新能源车最高补贴6000元/辆，燃油车补贴3000元/辆[8] 资本市场 - 禾元生物科创板IPO过会，采用第五套上市标准（预计市值40亿元），核心产品植物源重组人血清白蛋白完成III期临床[8] - 宇树科技在郑州开设首家智能机器人体验店，展示Unitree B2四足机器人，最大负载达40公斤[8] - 小米推出青年公寓项目，北京首期房源月租1999元起，配备智能家居系统[8]

行业指数表现 - 国证航天航空行业指数(CN5082)成分股涨跌互现，中船应急(300527)领涨20.04%，长城军工(601606)上涨10.02%，中国海防(600764)上涨6.62%，建设工业(002265)领跌 [1] - 航空航天ETF(159227)最新报价1.13元，近1周累计上涨11.08% [1] 军工板块驱动因素 - 军工板块持续走强受阅兵区域局势影响 [1] - 军工板块长期股价上涨主要依靠EPS增长，仍有较大成长空间和投资潜力 [1] - 传统航空优势赛道核心增长方向为新型号、后市场及军转民 [1] - 新装备中弹药消耗是投资占优增量弹性方向，产业逻辑核心为平台列装后周期+训练消耗+战略储备 [1] - 区域冲突及良好战绩或加速军贸落地，关注主战装备、无人化及雷达等方向 [1] - 长期产业趋势确立的主题投资领域包括低空经济、商业航天、深海科技、可控核聚变 [1] 航空航天ETF产品特征 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，国防军工权重占比高达99%，是全市场最纯的军工类ETF [2] - 申万二级行业中"航空+航天装备"权重高达71.1%，且是跟踪该指数规模最大的ETF产品 [2] 指数成分股结构 - 国证航天航空行业指数前十大权重股合计占比49.42%，包括光启技术(002625)、中航沈飞(600760)、航发动力(600893)、中航西飞(000768)、中航机载(600372)、航天电子(600879)、中航成飞(302132)、中航高科(600862)、中兵红箭(000519)、中国卫星(600118) [2]

阅兵行情与军工板块表现 - 中国人民抗日战争胜利80周年纪念日将在9月3日举行盛大阅兵式 部分无人智能等新型作战力量将参阅 [1] - 历次天安门阅兵前七八月份军工板块通常会有独立超额行情 [2] - 受阅兵行情提振 军工ETF（512660）近5日涨幅达8% 2025年二季度末份额增长超40% 规模超156亿元 [4] 军贸需求与国际市场拓展 - 巴基斯坦宣布引进歼-35隐身战机、红旗-19防空系统、空警-500预警机等多款中国高端装备 国产军机国际认可度提升 [5] - 2015-2024年中国军贸进出口概况显示军工产品出口有望开拓新海外需求空间 [6] 国际局势与军费增长 - 北约峰会声明成员国同意将军费提高到占GDP的5% 中国军费占GDP比重低于世界主要军事大国平均水平 国防支出仍有较大增长空间 [8] 新质主题与行业催化 - 低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等主题高度活跃 未来将持续深化并推动军工行情 [10] - 中国军用与工业级无人机飞行控制系统市场规模预测显示新域新质领域潜力巨大 [10] 行业基本面与业绩弹性 - 军工板块2024年四季度利润探底 2025年一季度毛利率与净利率双双回升 总预付款同比增长9.35% 反映下游订单回暖 [12] 军工ETF优势与流动性 - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数 覆盖航空装备、军工电子、航海装备等细分领域 [14] - 中证军工在弱势行情中防守优良 2024年同类收益排名第一 2019-2020年牛市涨幅接近军工龙头和中证国防 [14] - 截至2025年二季度末军工ETF（512660）规模超156亿元 位居同类首位 流动性优势明显 [17]

军工股市场表现 - 晨曦航空、恒宇信通涨幅超10%，长城军工、利君股份涨幅超5%，航发动力、光电股份、天秦装备、中航沈飞、中船应急、中兵红箭等跟涨 [1] - 国防ETF（512670SH）上涨317% [1] 行业驱动逻辑 - 全球区域局势紧张，俄乌胶着，中东冲突外溢风险升高，各国强化军备竞赛，重视军工建设 [2] - 阅兵消息官宣，主战装备+新型作战力量将参阅，包括无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量 [2] - 深海科技政策频发，广东省召开海洋经济工作会议，上海市海洋局公开征求海洋产业发展规划意见，UUV等特种装备发展空间大 [2] 行业中长期催化因素 - 2025-2027年多重催化：十四五任务冲刺、建军百年目标、自主可控国产替代、军贸快速发展，内需外需增长幅度巨大 [3] - 发展军工或为未来重中之重，推荐内贸+外贸+自主可控三主线 [3] 相关产品及个股 - 国防ETF（512670）紧密跟踪中证国防指数，管理费+托管费仅040%，为同类最低且唯一 [3] - 关联个股包括中航沈飞（600760）、中航光电（002179）、航发动力（600893）、中航西飞（000768）、中航机载（600372）、海格通信（002465）、航天电子（600879）、睿创微纳（688002）、中航成飞（302132）、西部超导（688122） [4]

报告行业投资评级 - 优于大势 [2] 报告的核心观点 - 全球地缘政治局势紧张，各国强化军备竞赛，重视军工建设，看好军工板块投资机会 [2][38] - 阅兵消息官宣，展示传统主战力量与新型作战力量，体现军队打赢未来战争的能力 [3][40] - 深海科技政策频发，以UUV等特种装备为代表的深海科技发展空间大，新兴领域有望加速发展 [3][42] - 2025年军工行业扰动因素消除，下游需求恢复性增长，国防军工板块有望改善，具备长期成长确定性 [4][43] - 优先关注新域新质领域，包括新质战斗力和新质生产力方向，无人装备建设有望加速，相关产业将有变化 [44] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 - **板块指数**：上周申万国防军工指数涨6.90%，涨幅在31个申万一级行业中排第2，周三涨幅最大为3.36%；上周四成交量和成交金额为周内最高，分别约56.50亿股和988.95亿元 [2][12][20] - **板块估值**：截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为79.92倍，各子板块中航天装备为143.52倍，航空装备为69.14倍，地面兵装为174.36倍，航海装备为50.76倍，军工电子为102.36倍 [2][20] - **个股表现**：上周板块内142家公司中有127家股价上涨，长城军工、中科海讯等涨幅位列前五，晨曦航空、*ST万方等跌幅位列前五 [25] - **个股估值**：中航光电、亚星锚链等公司估值处于历史极低水平，华秦科技、中简科技等公司PE处于历史偏低位置 [26] 核心观点和重点推荐 - **关注低空发展**：多地出台政策支持低空经济发展，包括构建物流产业集群、提供补贴和奖励等；低空经济产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，主流公司有宗申动力、中信海直等 [31][37] - **全球地缘政治局势紧张，看好军工板块投资机会**：全球地缘政治紧张，军贸方面中国迎来新机遇，战机仍是空战主力，无人机成为战场主力 [38][39] - **阅兵消息官宣，主战装备+新型作战力量将参阅**：9月3日将举行阅兵，由徒步、装备、空中梯队组成，展示传统主战和新型作战力量 [3][40] - **深海科技政策近期频发，关注深海科技投资机会**：近期深海科技政策频发，相关标的有中科海讯、海兰信等 [42] - **2025年国防军工板块观点**：2024年下半年部分军工订单落地，当下行业扰动因素消除，需求恢复，板块有望改善；优先关注新域新质领域 [43][44] - **重点标的推荐**：推荐下游主机厂、军工新科技、水下装备、导弹产业链、军品钛材、电子元器件、军贸方向的相关公司 [4][45] 行业动态 - **国际新闻**：特朗普称考虑再轰炸伊朗，普京称俄乌将举行第三轮谈判 [52] - **国内新闻**：第六届泛亚太地区军事医学大会在北京闭幕 [52]

深海科技行业战略地位 - 深海科技首次被列入2025年政府工作报告 与商业航天 低空经济并列成为国家经济新增长极 [1][3] - 深海领域占地球表面积的49% 海洋总面积的65% 蕴含万亿级市场潜力 [1][2] - 发展深海科技关乎资源安全 科技突破和国际话语权构建 是经济命题与综合战略的结合 [1][2] 政策与产业驱动因素 - 中央+地方政策催化有望持续下达 参考低空和商业航天发展轨迹 产业融资价值将凸显 [3] - 深海科技涵盖深海防护 探测 资源开发等内涵 产业链将迎来1-10的规模化发展期 [1][3] - 军民融合加速推进 两用技术占比高 产学研用堵点有望打通 形成新质生产力增长极 [4] 产业链投资机会 - 上游作为基座环节有望率先放量 包括声呐 钛合金 船用动力 电磁发射 元器件等 [5] - 中游涉及有人/无人平台 海工平台 水下数据中心 相关公司包括中国船舶 中船防务 海兰信等 [5] - 下游聚焦深海资源开发 养殖 海上风电 标的涵盖中海油服 中国海油 中集集团等 [5]

报告核心观点 本周国内证券市场主要指数全线上涨，六部门发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，推动消费供需双向升级，后续消费动能预计显著增强，成为经济增长核心拉动力，报告给出多方面投资建议[2]。 资讯要闻及点评 - 六部门发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从六个方面提出19项重点举措，强化金融服务，推动扩大高质量消费供给，助力释放消费增长潜能[9] - 九部门印发《黄金产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，提出到2027年黄金资源量增长5% - 10%，黄金、白银产量增长5%以上，部署多项重点任务[11] - 1 - 5月全国规模以上工业企业利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%，但毛利润、营收保持增长，装备制造业效益高，“三航”产业带动相关行业利润增长，“两新”政策效应显现，私营和外资企业利润保持增长[13][14][15] 周观点 《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》解读 - 重点举措包括增强消费能力（支持就业增收、优化保障体系）、扩大消费领域金融供给（信贷支持、多元化融资渠道）、挖掘释放消费潜力（推动商品消费、支持服务消费、助力新型消费）[18][19] - 给市场带来提振，提升消费信心与意愿、释放消费潜力、促进消费升级[20] - 带来相关板块投资机会，如消费金融、商品消费、服务消费、金融科技板块[21][22] 市场概览 主要指数表现 - 本周国内证券市场主要指数全线上涨，创业板指涨幅最大为5.7%，申万一级行业中计算机行业涨幅最大为7.7%[2] 申万一级行业涨跌幅 - 本周涨跌幅前五的行业为计算机、国防军工、非银金融、通信、电力设备，涨幅分别为7.7%、6.9%、6.7%、5.5%、5.1%[28] 两市交易额 - 展示两市成交额与沪深300收盘价的走势图[30] 本周热点板块涨跌幅 - 炒股软件、稳定币、金融科技等板块涨幅居前，银行、白酒、天然气等板块表现不佳[34] 投资建议 - 关注2024年年报及2025年一季报业绩表现较好的行业，如非银金融、电子等[35] - 关注政策驱动及产业趋势下的新兴产业，如人工智能、低空经济等[35] - 关注扩大内需带来的相关行业投资机会，如食品饮料、家电等[35] - 关注受益于大规模化债的相关行业投资机会，如业务To G的公司、基建产业链[35] - 关注央国企市值管理的投资机会，如低估值高股息央国企[35] - 看好黄金的中长期投资机会[36]

中国海洋经济发展概况 - 2024年中国海洋经济总量首次突破10万亿元，同比增长5.9%，成为拉动经济增长重要引擎 [1][8] - 海洋工程装备制造业表现优异，国际市场占有率连续7年全球第一，2023年增加值达1032亿元，同比增长9.1% [8] 上海市海洋产业规划 - 2024年上海海洋生产总值达11387亿元，同比增长11.2%，占全市GDP的21.1%和全国海洋生产总值的10.8% [3] - 规划到2030年形成"3+5+X"现代海洋产业体系，包括船舶与海工装备、航运服务、海洋旅游三大主导产业，以及海洋新能源、海洋新材料等五大新兴产业 [4] - 具体目标：2030年船舶与海工装备产业增加值超450亿元，2035年超700亿元 [2] - 航运服务业目标：2030年上海港集装箱吞吐量全球第一，海洋交通运输业增加值超1800亿元 [5] - 海洋新兴产业目标：2030年前年均增长率10%，新增5个国家级涉海创新平台，R&D投入占比达5.5% [5] 重点区域布局 - 长兴岛重点发展高端船舶和海洋工程装备，打造LNG运输船、大型邮轮、航空母舰制造基地 [6] - 临港新片区聚焦船舶动力、深远海装备、海洋药物和生物制品、海洋新能源，建设"海洋动力之城" [6] 资本市场反应 - A股海工装备板块（BK0601）6月26日上涨1.74%，其中国瑞科技2天2板，中科海迅、尤夫股份涨停，亚星锚链等涨超5% [2] - 市场预期浙江、福建等沿海省份可能跟进深海科技政策 [2] 重点公司业务动态 国瑞科技（300600） - 2024年营收增长41.49%至2.78亿元，研发聚焦新能源船舶、薄膜电容及智能化设备 [10] - 重点布局豪华邮轮、LNG/LPG船型配套产品，并向航空航天、核电风电等领域拓展 [10] 中科海迅 - 主营声呐装备，产品包括水下无人系统、水声大数据等，契合深海探测刚性需求 [9] 神开股份（002278） - 2024年中标多个海上油气田项目，包括我国首个海上CCUS项目装备供应 [11] - 战略转型为深海石油装备一体化方案提供商，重点发展井口装备和海洋勘探设备 [11] 政策与行业趋势 - 2024年《政府工作报告》首次将"深海科技"列为战略性新兴产业，与商业航天、低空经济并列 [8] - 海上资源开发（油气勘探）和海洋新基建（深海探测装备）成为投资主线 [7][9]

调研基本信息 - 调研日期为2025年06月26日，调研行业为通用设备，调研对象是冰轮环境，上市公司接待人员为董事会秘书孙秀欣 [1][2][8] - 参与调研的机构有太平基金、太平养老、汇丰晋信基金等多家机构 [2][9] 公司业务情况和产业板块 - 公司致力于能源和动力领域，提供系统解决方案和全生命周期服务，产品为压缩机和换热装置，覆盖 -271℃ - 200℃温度区间，包括多种类型压缩机、工业热泵等 [12] - 公司有成熟的磁悬浮压缩机产品，应用于北京冬奥会场馆 [12] - 客户行业涵盖商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调等多个领域 [12] 公司可用于可控核聚变的产品 - 磁约束可控核聚变装置中磁体需在极低温下运行，氦气压缩机是超导磁体冷却系统关键设备 [13] - 2016年公司研发成功极低温用氦气压缩机，供货中科院国家实验室，后陆续为多家科研院所供应 [13] 公司产品在数据中心的应用 - 顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心提供冷却装备 [13] - 顿汉布什两项产品入选工信部目录，国内服务多个数据中心项目，海外与集成商合作，市场景气，海外制造基地扩产 [14] - 冰轮换热技术公司提供多种热交换器，部分技术获评示范技术或入选名单 [14] 公司应用于核电行业的产品 - 国家核电建设提速，公司聚焦核岛冷却等场景，研发创新技术，为核电站提供支撑 [15] - 旗下公司在核岛冷却、余热回收等方面有成果，相关技术应用于项目并获媒体报道 [15][16] CCUS压缩机情况 - 公司是碳捕集装备领先者，获相关奖项，供应关键装备，运营碳捕集项目，行业前景广阔 [16] 公司工业热管理业务 - 公司推出“工业全域热控综合解决方案”，依托热泵核心技术构建能源梯级利用体系 [16] - 重点子公司北京华源泰盟有多项核心技术群、专利和软著，多个产品和技术获评或入选相关目录 [18] 公司在深海科技方面的布局 - 船舶制冷系统是传统优势市场，公司为深海捕捞及加工客户提供解决方案 [19] - 公司布局船海绿色能源系统智慧解决方案，产品多样，为科考船提供设备，获科技进步一等奖 [19][20] 公司在氢能领域产品情况 - 氢气全生命周期需压缩，公司研发全系列压缩机并持续优化升级，待国家氢能应用铺开 [20] 公司海外收入占比 - 2024年度公司海外收入约20亿，在营收中占比近30% [21] 公司展望全年 - 公司贯彻战略主题和经营方针，坚持长期主义，深耕业务，聚焦高质量增长 [21]

报告核心观点 - 机械/建材建筑领域，“深海科技”关注度因阅兵提升，态势感知建设是关键，建议关注相关核心标的 [2][8] - 电子行业，华润微全产业链一体化运营，有望受益于功率景气回暖 [2][11] - 交运行业，中原高速路产结构年轻，资产优化推动价值重估 [2][15] - 农林牧渔行业，德康农牧引领“平台 + 生态”战略转型，各方面领跑行业，发展前景良好 [5][22] 机械/建材建筑行业 事件背景 - 9 月 3 日天安门阅兵将组织新型作战力量参阅，市场对“深海科技”战略关注度提升 [8] 核心关注点 - “深海科技”核心在于“资源安全、国防建设、蓝色经济”，态势感知建设是关键 [8] - 态势感知建设难点和痛点在水声信号处理，声呐是核心设备，水下信号处理困难是主要壁垒 [9] 建议关注标的 - 中国海防业务涵盖水下多系统及设备，承接部分科研所资产 [10] - 集智股份子公司研发智能水声技术，产品进入收获期 [10] - 中科海讯提供多种声呐相关产品，具备系统研发等能力 [10] 电子行业 公司运营模式 - 华润微拥有全产业链，采用 IDM 模式经营，业务分产品与方案、制造与服务两大板块 [2][11] 业务发展情况 - 产品与方案方面，MOSFET 拓展销售领域，IGBT 在多领域占比高，开发新一代 G7 平台，750V 产品在光储市场上量 [2][12] - 制造与服务方面，提供特色化与定制化晶圆制造服务，BCD、MEMS 工艺平台有竞争力，封装测试业务覆盖全产业链，子公司掩模代工表现出色 [12] 盈利预测与评级 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 9.59、12.05、16.50 亿元，同比增速分别为 25.80%、25.63%、36.91%，当前股价对应 PE 分别为 65、52、38 倍，首次覆盖给予“增持”评级 [13] 交运行业 公司基本情况 - 中原高速是河南交投集团二级企业，业务多元化，2024 年营收 69.69 亿元，通行费收入占比约 63.98%，归母净利润 8.80 亿元，承诺 2025 - 2027 年现金分红比率不低于 40% [2][15] 路产优势 - 截至 2024 年底，总管养里程 808 公里，加权平均剩余收费年限 17.04 年，控股股东路产资源丰富，公司管养里程占比低，有资产优化空间 [16] 房地产业务情况 - 房地产业务由三家子公司运营，2021 - 2024 年营收规模收缩，毛利率下降，2024 年加快整合转型，未来存在优化空间 [17] 盈利预测与评级 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 10.02、10.92、11.50 亿元，当前股价对应 PE 分别为 10.9x、10.0x、9.5x，首次覆盖给予“买入”评级 [18] 农林牧渔行业 行业背景 - 国家农业政策重点转向“保障农民权益与激活企业创新”，生猪行业产业升级痛点多，未来机会或属新模式科技驱动型企业 [20][21] 德康农牧战略转型 - 引领“平台 + 生态”战略，实现行业、模式、公司三大变革 [22] 具体变革内容 - 行业变革：解决农业现代化带来的问题，综合能力强的企业有望获更大发展空间 [23] - 模式变革：“平台 + 生态”模式是全新思维，符合各方期待，成为行业转型标杆 [24][25] - 公司变革：由生产型企业转型为服务型企业，战略初心明确，转型能力强，文化基因奠定竞争力 [26][27] 公司优势与前景 - 在多方面领跑行业，预计未来资本开支不超折旧，分红回购潜力大，自由现金流与利润比值有望维持高位 [5][29] 盈利预测与评级 - 预计 2025 - 2027 年相关指标良好，对应 PE 分别为 7.69、5.11、3.63 倍，首次覆盖给予“买入”评级 [30]