市场表现 - 上证指数报3352点涨0.28%成交额5016.11亿元深证成指报10197.66点涨0.93%成交额7917.91亿元创业板指报2029.45点涨1.65%成交额3758.18亿元科创50指数报1026.44点跌0.36%成交额217.02亿元沪深两市合计成交12934.02亿元较上一交易日减少1749.31亿元 [1] - 沪深两市3678只个股上涨1268只下跌179只平盘21只停牌不含新股104只个股涨停10只跌停 [3] 行业板块 - 国防军工、通信、电力设备、银行、机械设备、传媒、环保、家电等行业涨幅靠前地热能、CPO、空间站、发电机、铜缆高速连接、磁悬浮、商业航天、蓝宝石等概念活跃 [3] - 美容护理、有色金属、钢铁、珠宝首饰、石油石化等行业跌幅居前PEEK材料、转基因、粮食、黄金、环氧丙烷、草甘膦等概念走弱 [3] - 涨停个股集中在机械设备、国防军工、汽车、建筑装饰、家用电器等行业 [3] 个股表现 - *ST宇顺连收10个涨停板*ST交投8连板*ST亚太6连板中超控股、润贝航科等12股4连板华纺股份等9股3连板晨曦航空等11股2连板 [6] - 山子高科涨停板封单5506.78万股中超控股5388.05万股豪尔赛3470.38万股跨境通3139.17万股山东墨龙2606.95万股海能达2563.67万股 [3] - 豪尔赛涨停板封单资金4.79亿元中航成飞4.12亿元奥普光电3.97亿元海能达3.3亿元豪能股份2.81亿元沃尔核材2.45亿元 [4] 资金流向 - 沪深两市主力资金净流出18.78亿元创业板净流出3.97亿元沪深300净流入30.07亿元科创板净流出9.82亿元 [8] - 通信行业主力资金净流入24.33亿元电力设备15.45亿元传媒13.78亿元商贸零售10.48亿元化工行业净流出27.42亿元计算机14.45亿元农林牧渔6.88亿元 [8] - 宁德时代主力资金净流入7.9亿元新易盛7.18亿元沃尔核材6.68亿元东华软件6.14亿元中际旭创5.27亿元立讯精密5.03亿元 [11][12] - 红宝丽主力资金净流出8.83亿元华胜天成5.68亿元常山北明4.56亿元常山药业4.47亿元软通动力4.39亿元 [15][16] 龙虎榜数据 - 机构席位资金合计净卖出6.8亿元净买入狄耐克3594.84万元红墙股份2983.74万元东华软件2661.58万元净卖出中航成飞2.13亿元嵘泰股份1.74亿元航天南湖9469.89万元 [19][20] - 狄耐克获3家机构净买入3594.84万元浙商证券杭州五星路营业部买入1772.56万元申万宏源深圳彩田路营业部卖出2728.91万元 [21][22]

市场表现 - A股三大指数齐上涨 沪指涨0.28% 深成指涨0.93% 创业板指涨1.65% [2] - 市场全天总成交额1.32万亿元 较上个交易日缩量1833.76亿元 [2] - 全市场超3800只个股上涨 个股涨多跌少 [2] 板块表现 涨幅居前板块 - 军工股持续爆发 中航成飞等20余股涨停 [2] - AI硬件股反弹 沃尔核材涨停 [2] - ST板块活跃 ST瑞和等近40股涨停 [2] - 国防军工板块午后走强 航天南湖等超10股涨停或涨超10% [3] - 通信股走强 新易盛等涨停或涨超10% [3] - 银行股涨幅居前 青农商行等涨超2% [3] 跌幅居前板块 - PEEK材料概念股调整 新瀚新材跌超10% [2] - 美容护理跌幅靠前 拉芳家化跌超6% [3] - 黄金股下挫 有色金属板块跌幅靠前 华阳新材等跌超2% [3] - 钢铁股午后走低 本钢板材等跌超1% [3] 行业分析 - 国防军工行业在"十四五"收官之际 "十五五"新一轮军备采购计划即将推出 行业长期景气上行 [4] - 国防军工受益于陆军重点建设方向 内需外贸共促增长 [4] - 特种装备订单恢复及远火外贸增长有望成为行业催化剂 [4] - 军工板块业绩拐点已现 全年营收计划同比大幅增长 [4] 公司动态 - 中航成飞获国金证券买入评级 合同负债大幅增加 毛利率维持稳定 [3] - 中航成飞从高端制造迈步科技创新 国创中心、数智航空开启航空创新新生态 [3] 市场展望 - 短期内大盘或将延续震荡向上趋势 投资者可把握科技、消费、红利方向的结构性机会 [4] - 港股三大指数低开高走后显著回落 恒生指数涨0.24% 恒生科技指数涨0.38% 国企指数涨0.51% [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][11] 报告的核心观点 - 24H2无源产品线交付加速，有源静待后续1.6T新产品放量；24Q4费用端环比改善，备料加速，海外工厂产能落地强化交付能力并规避关税影响；远期CPO/OIO蓝海市场可期，成长曲线多元化 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 4月20日公司发布2024年年报，营收32.52亿元，同比增长68%，归母净利润13.44亿元，同比增长84%，扣非净利润13.14亿元，同比增长83% [6] 事件评论 - 24年光无源器件业务营收15.76亿元，同比增长33%，光有源器件业务营收16.55亿元，同比增长122%；国内业务营收7.78亿元，同比增长125%，海外业务营收24.73亿元，同比增长55%；24年光无源器件业务毛利率68.4%，同比提升8.2pct，有源器件业务毛利率46.7%，同比提升1.9pct，国内业务毛利率61%，同比提升8.6pct，海外业务毛利率56%，同比提升1.3pct；24H2无源收入8.79亿元，环比H1增长26%，有源收入8.35亿元，环比H1增长2%，后续1.6T光引擎产品起量节奏或加速 [11] - 24Q4销售管理研发财务费用率为0.3%/3.7%/6.9%/-6.3%，分别同比+0.3pct/+0.2pct/+1.7pct/-6.5pct，分别环比-0.4pct/-0.5pct/-0.3pct/-8.4pct；24Q4存货环比增长13.2%，固定资产环比增加7.9%，较23Q4增加1.88亿元 [11] - 公司旗下泰国天孚负责海外产能布局，泰国生产基地启动交付并贡献营收业绩，交付能力有望提升，且有利于规避关税影响，强化与泰国其他光模块工厂协同 [11] - 中短期公司无源及有源产品线增长源于大客户光模块高增长，远期空间来自CPO方案渗透及Optical I/O等潜在应用领域；公司在CPO方向器件及工艺储备前瞻，与大客户合作紧密 [11] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为20.81亿元、27.41亿元、33.86亿元，对应同比增速55%、32%、24%，对应PE 19倍、14倍、12倍 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表：预计2025 - 2027年营业总收入分别为51.66亿元、68.54亿元、83.33亿元，营业成本分别为22.54亿元、30.54亿元、37.32亿元等 [17] - 资产负债表：预计2025 - 2027年货币资金分别为28.82亿元、51.25亿元、81.17亿元，应收账款分别为16.98亿元、22.53亿元、27.40亿元等 [17] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为10.01亿元、23.40亿元、30.89亿元，投资活动现金流净额分别为-3.58亿元、-0.97亿元、-0.97亿元等 [17] - 基本指标：预计2025 - 2027年每股收益分别为3.76元、4.95元、6.11元，市盈率分别为19.09倍、14.49倍、11.73倍等 [17]

市场表现 - A股主要指数低开高走 沪指涨0.28%报3352点 深证成指涨0.93% 创业板指领涨1.65% [1] - 全天成交1.32万亿元 较前一交易日缩量1833亿元 全市场超3800股上涨 [1] - 军工股持续爆发 AI硬件股反弹 ST板块活跃 铜缆高速连接、脑机接口、CPO等板块涨幅居前 [1] - PEEK材料概念股调整 农业、化肥、黄金等板块跌幅居前 [1] 航天军工板块 - 中航成飞20%涨停 润贝航科收获4连板 [2] - 润贝航科公告称公司经营情况正常 无未披露重大事项 [2] 华为鸿蒙概念 - 华为鸿蒙指数涨超2% ST东通、东方中科涨停 网达软件、万兴科技和亚太股份涨超5% [2] - 鸿蒙电脑将于5月19日发布 华为开发者大会HDC.2025定档6月20日至22日召开 [3] - 中航证券认为鸿蒙PC是鸿蒙生态重要拼图 有望重塑全球操作系统市场格局 [3]

市场表现 - A股三大指数低开后震荡上行 沪指涨0 28%至3352 00点 深证成指涨0 93%至10197 66点 创业板指涨1 65%至2029 45点 [1][2] - 全市场超3800只个股上涨 [4] 板块动态 - 军工板块涨幅居前 中航成飞 润贝航科 航天长峰 成飞集成等10余股涨停 [4][5] - 压缩机概念股集体爆发 磁谷科技 鑫磊股份 佳力图 联德股份等多股封板 [6] - CPO 铜缆高速连接 光伏 算力 AI应用题材活跃 [4] - PEEK材料 黄金 农业板块走弱 [4] 资金流向 - 主力资金净流入通信设备 文化传媒 消费电子等板块 [7] - 主力资金净流出半导体 互联网服务等板块 [7] - 个股层面 宁德时代 新易盛 沃尔核材分别获净流入8 17亿元 6 78亿元 6 59亿元 [8] - 红宝丽 华胜天成 常山北明遭净流出8 36亿元 5 55亿元 4 86亿元 [9] 机构观点 - 中信建投认为市场趋暖有利于指数温和上攻 建议聚焦内循环与科技创新 [11] - 上海证券指出A股确定性较外围市场更强 需关注经济数据及贸易形势 [11] - 方正证券提示多晶硅价格反弹或带动板块企稳 [12]

市场表现 - A股三大指数低开后震荡上行 沪指涨0 28%至3352 00点 深证成指涨0 93%至10197 66点 创业板指涨1 65%至2029 45点 [1][2] - 全市场超3800只个股上涨 军工板块涨幅居前 CPO 铜缆高速连接 光伏 算力 AI应用题材活跃 [1][4] - PEEK材料 黄金 农业板块走弱 军工板块中航成飞 润贝航科 航天长峰 成飞集成等10余股涨停 [4] 板块动态 - 压缩机概念股集体爆发 磁谷科技 鑫磊股份 佳力图 联德股份等多股封板 [4] - 主力资金全天净流入通信设备 文化传媒 消费电子等板块 净流出半导体 互联网服务等板块 [5] - 个股资金流向方面 宁德时代 新易盛 沃尔核材获净流入8 17亿元 6 78亿元 6 59亿元 红宝丽 华胜天成 常山北明遭抛售8 36亿元 5 55亿元 4 86亿元 [6] 机构观点 - 中信建投认为指数走势平稳 市场趋暖有利于温和上攻 建议波段操作并聚焦内循环与科技创新 [7] - 上海证券指出类平准基金操作态度积极 A股确定性吸引国际资金 需关注经济数据与贸易形势 [7] - 方正证券提示多晶硅价格反弹 光伏板块有望企稳反弹 [7]

收评：创业板指低开高走涨1.65% 军工股持续爆发 智通财经5月8日电，市场全天低开高走，创业板指领涨。沪深两市全天成交额1.29万亿，较上个交易日缩量1749亿。盘面上，市场热点快速轮动，个股涨多 跌少，全市场超3800只个股上涨。从板块来看，军工股持续爆发，中航成飞等20余股涨停。AI硬件股展开反弹，沃尔核材涨停。ST板块表现活跃，ST瑞和 等近40股涨停。下跌方面，PEEK材料概念股展开调整，新瀚新材跌超10%。板块方面，军工、铜缆高速连接、脑机接口、CPO等板块涨幅居前，PEEK材 料、农业、化肥、黄金等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.28%，深成指涨0.93%，创业板指涨1.65%。 | 上证指数 | 深证成指 | 创业板指 | | --- | --- | --- | | -3351.99 | -10197.66 | -2029.45 | | +9.33 +0.28% | +93.53 +0.93% | +32.94 +1.659 | | FREE WARRESS OF | FILE I | 700 | 昨涨停今表现 1.06% 高开率 48% 获利率 48% 封板率 74.00% 封板 66 触 ...

创业板指涨超1%，沪指涨0.26%，深成指涨0.53%，脑机接口、交运设备、保险、CPO等方向领涨，沪 深京三市上涨个股超3000只。 ...

财务表现 - 25Q1公司实现总营业收入3 7亿元 同比增长66% 归母净利润0 79亿元 同比增长150% 环比增长147% [1] - 从去年Q3起 公司收入 利润及利润率持续增长 [2] 业绩驱动因素 - 光模块速率升级 布线复杂 CPO技术逐步商用等因素推动MPO等高密度连接产品放量 [2] - 公司是全球最大的光密集连接产品制造商之一 与海外康宁等巨头保持长久供应关系 [2] - MT插芯已切入海外重要产品供应链 后续将受益于高密度产品互联需求 出货量有持续提升空间 [2] 技术合作与产品布局 - 25年4月与US Conec签署专利许可协议 可批量生产销售MDC MMC等产品 [2] - MDC MMC是高速率光模块与CPO的核心配套器件 合作填补连接器领域技术空白 [2] - 合作帮助公司产品更好适配下一代技术需求 抢占CPO先机 [2] 产能与供应链布局 - 针对AI驱动的高密度连接产品需求 公司快速扩充MT插芯 密集连接产品 AOC等产能 [3] - 24年于越南新设生产基地 完成工商注册 厂房建设及产线布局 逐步释放产能 [3] - 越南基地提升交付能力 与US Conec专利授权配合抵御关税风险 增强海外客户响应能力 [3] 行业前景 - 数据中心基础设施建设带来高密度连接产品需求 公司有望充分受益 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年一季报显示公司整体业绩开始兑现，同环比均高速增长，25Q1总营业收入3.7亿元，同比增长66%，归母净利润0.79亿元，同比增长150%，环比增长147% [1] - 业绩增长显著，持续受益高密度连接产品放量，公司是全球最大光密集连接产品制造商之一，后续将率先受益于高密度产品互联需求，出货量有提升空间 [1] - 25年4月与US Conec签署专利许可协议，填补连接器领域技术空白，适配下一代技术需求，抢占CPO先机，扩大竞争优势 [2] - 针对AI驱动的需求放量，公司扩充产能，24年于越南新设生产基地，提升交付能力，抵御关税风险，增强对海外客户响应能力 [2] - 预计公司2025 - 2027年收入为23/39/53亿元，归母净利润为5.1/9.6/13.8亿元，对应PE分别为33/18/12倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 | 年份 | 营业收入（百万元） | 增长率yoy（%） | 归母净利润（百万元） | 增长率yoy（%） | EPS最新摊薄（元/股） | 净资产收益率（%） | P/E（倍） | P/B（倍） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023A | 885 | -5.2 | 155 | -13.9 | 0.68 | 11.4 | 108.5 | 12.3 | | 2024A | 1378 | 55.7 | 261 | 68.5 | 1.15 | 16.9 | 64.4 | 10.9 | | 2025E | 2315 | 68.0 | 509 | 94.8 | 2.24 | 30.0 | 33.1 | 9.9 | | 2026E | 3918 | 69.3 | 959 | 88.4 | 4.22 | 48.2 | 17.5 | 8.5 | | 2027E | 5289 | 35.0 | 1375 | 43.4 | 6.05 | 57.1 | 12.2 | 7.0 | [5] 股票信息 - 行业：通信设备 - 前次评级：买入 - 05月06日收盘价（元）：74.07 - 总市值（百万元）：16,823.29 - 总股本（百万股）：227.13 - 自由流通股（%）：84.62 - 30日日均成交量（百万股）：13.23 [6] 股价走势 - 展示了2024 - 05至2025 - 05太辰光与沪深300的股价走势 [7][8] 相关研究 - 《太辰光（300570.SZ）：AI驱动下业绩及盈利能力持续优化》2024 - 09 - 19 - 《太辰光（300570.SZ）：Q1符合预期，静待海外AI需求变化》2024 - 05 - 07 - 《太辰光（300570.SZ）：汇兑影响Q3表现，光连接未来可期》2023 - 10 - 26 [10] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 流动资产 | 1312 | 1689 | 1967 | 2600 | 3287 | | 现金 | 370 | 473 | 126 | -246 | -419 | | 应收票据及应收账款 | 414 | 487 | 784 | 1328 | 1792 | | 其他应收款 | 1 | 8 | 13 | 22 | 29 | | 预付账款 | 11 | 2 | 4 | 7 | 9 | | 存货 | 205 | 307 | 600 | 992 | 1307 | | 其他流动资产 | 311 | 411 | 439 | 498 | 568 | | 非流动资产 | 365 | 305 | 356 | 407 | 461 | | 长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 固定资产 | 193 | 187 | 193 | 213 | 237 | | 无形资产 | 48 | 47 | 44 | 42 | 39 | | 其他非流动资产 | 124 | 72 | 119 | 152 | 185 | | 资产总计 | 1677 | 1994 | 2322 | 3007 | 3749 | | 流动负债 | 288 | 418 | 589 | 982 | 1305 | | 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 应付票据及应付账款 | 198 | 251 | 402 | 671 | 891 | | 其他流动负债 | 90 | 167 | 187 | 312 | 414 | | 非流动负债 | 17 | 16 | 17 | 17 | 17 | | 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 其他非流动负债 | 17 | 16 | 17 | 17 | 17 | | 负债合计 | 304 | 434 | 606 | 999 | 1322 | | 少数股东权益 | 9 | 18 | 18 | 18 | 18 | | 股本 | 230 | 227 | 227 | 227 | 227 | | 资本公积 | 510 | 505 | 505 | 505 | 505 | | 留存收益 | 693 | 840 | 996 | 1288 | 1707 | | 归属母公司股东权益 | 1364 | 1543 | 1699 | 1991 | 2409 | | 负债和股东权益 | 1677 | 1994 | 2322 | 3007 | 3749 | [11] 利润表（百万元） | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 885 | 1378 | 2315 | 3918 | 5289 | | 营业成本 | 625 | 887 | 1419 | 2367 | 3144 | | 营业税金及附加 | 7 | 12 | 19 | 31 | 41 | | 营业费用 | 14 | 23 | 42 | 63 | 79 | | 管理费用 | 50 | 95 | 150 | 247 | 328 | | 研发费用 | 55 | 71 | 144 | 215 | 280 | | 财务费用 | -26 | -32 | 0 | 0 | 0 | | 资产减值损失 | -16 | -33 | -30 | -30 | -30 | | 其他收益 | 13 | 7 | 12 | 20 | 26 | | 公允价值变动收益 | 5 | 5 | 0 | 0 | 0 | | 投资净收益 | 6 | 4 | 9 | 20 | 26 | | 资产处置收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 营业利润 | 161 | 300 | 533 | 1004 | 1440 | | 营业外收入 | 3 | 3 | 0 | 0 | 0 | | 营业外支出 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 利润总额 | 164 | 304 | 533 | 1004 | 1440 | | 所得税 | 12 | 34 | 24 | 45 | 65 | | 净利润 | 152 | 270 | 509 | 959 | 1375 | | 少数股东损益 | -3 | 9 | 0 | 0 | 0 | | 归属母公司净利润 | 155 | 261 | 509 | 959 | 1375 | | EBITDA | 161 | 293 | 573 | 1050 | 1492 | [11] 现金流量表（百万元） | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动现金流 | 115 | 184 | 82 | 397 | 888 | | 净利润 | 152 | 270 | 509 | 959 | 1375 | | 折旧摊销 | 37 | 34 | 40 | 46 | 52 | | 财务费用 | -16 | -20 | 0 | 0 | 0 | | 投资损失 | -6 | -4 | -9 | -20 | -26 | | 营运资金变动 | -72 | -115 | -479 | -618 | -543 | | 其他经营现金流 | 21 | 20 | 21 | 30 | 30 | | 投资活动现金流 | 88 | -15 | -77 | -103 | -106 | | 资本支出 | -10 | -56 | -57 | -82 | -92 | | 长期投资 | 83 | 27 | -25 | -25 | -25 | | 其他投资现金流 | 15 | 14 | 5 | 5 | 11 | | 筹资活动现金流 | -95 | -84 | -353 | -667 | -956 | | 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 普通股增加 | 0 | -3 | 0 | 0 | 0 | | 资本公积增加 | -20 | -4 | 0 | 0 | 0 | | 其他筹资现金流 | -75 | -76 | -353 | -667 | -956 | | 现金净增加额 | 115 | 94 | -347 | -372 | -174 | [11] 主要财务比率 | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 成长能力 | | | | | | | 营业收入(%) | -5.2 | 55.7 | 68.0 | 69.3 | 35.0 | | 营业利润(%) | -20.4 | 86.3 | 77.4 | 88.4 | 43.4 | | 归属母公司净利润(%) | -13.9 | 68.5 | 94.8 | 88.4 | 43.4 | | 获利能力 | | | | | | | 毛利率(%) | 29.4 | 35.6 | 38.7 | 39.6 | 40.6 | | 净利率(%) | 17.5 | 19.0 | 22.0 | 24.5 | 26.0 | | ROE(%) | 11.4 | 16.9 | 30.0 | 48.2 | 57.1 | | ROIC(%) | 8.4 | 14.8 | 29.6 | 47.7 | 56.6 | | 偿债能力 | | | | | | | 资产负债率(%) | 18.1 | 21.7 | 26.1 | 33.2 | 35.3 | | 净负债比率(%) | -26.9 | -30.2 | -7.2 | 12.4 | 17.4 | | 流动比率 | 4.6 | 4.0 | 3.3 | 2.6 | 2.5 | | 速动比率 | 3.6 | 2.9 | 2.1 | 1.5 | 1.3 | | 营运能力 | | | | | | | 总资产周转率 | 0.5 | 0.8 | 1.1 | 1.5 | 1.6 | | 应收账款周转率 | 2.6 | 3.1 | 3.7 | 3.8 | 3.4 | | 应付账款周转率 | 4.1 | 4.1 | 4.4 | 4.5 | 4.1 | | 每股指标（元） | | | | | | | 每股收益(最新摊薄) | 0.68 | 1.15 | 2.24 | 4.22 | 6.05 | | 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.51 | 0.81 | 0.36 | 1.75 | 3.91 | | 每股净资产(最新摊薄) | 6.01 | 6.79 | 7.48 | 8.76 | 10.61 | | 估值比率 | | | | | | | P/E | 108.5 | 64.4 | 33.1 | 17.5 | 12.2 | | P/B | 12.3 | 10.9 | 9.9 | 8.5 | 7.0 | | EV/EBITDA | 53.4 | 54.7 | 29.2 | 16.3 | 11.6 | [11]