美国7月CPI数据核心观点 - 总体CPI环比上涨0.2%符合预期 同比涨幅2.7%低于预期的2.8% [1] - 核心CPI同比涨幅达3.1%创2月以来新高 主要受服务业价格上涨推动 [3][8] - "超级核心CPI"（不包括住房的服务业通胀）环比上涨0.55% 同比涨幅达3.59%均为1月以来最高水平 [8][10] 分项数据表现 价格上涨显著领域 - 医疗服务价格：医疗保健指数增长0.7% 牙科服务指数增长2.6% 医院及相关服务指数增长0.4% [12][16] - 交通运输：航空票价指数上涨4.0% 为三年来最大涨幅 [5][12] - 娱乐指数增长0.4% 家居用品和运营指数增长 [13] - 二手车和卡车指数上涨0.5% 个人护理指数上涨0.4% [14] - 业主等价租金指数和租金指数均上涨0.3% [16] 价格下降领域 - 汽油价格环比下降2.2% 家庭食品成本下降0.1% [6][7] - 酒店住宿指数下降1.0% 通信指数下降0.3% [4][15] - 处方药指数下跌0.2% [16] 市场解读与反应 - 市场认为通胀压力可控 美联储9月降息概率升至95% [1][19] - 分析师指出通胀压力集中在特定商品领域 整体可控 [19] - 数据公布后美股期货全线拉升 纳指期货涨0.41% 标普500期货涨0.36% 道指期货涨0.44% [21] - 美国国债收益率下行 2年期国债收益率跌近5bp 美元指数跌0.22% [21] 历史数据对比 - 2025年1-7月CPI环比变化：1月0.5% 2月0.2% 3月-0.1% 4月0.2% 5月0.1% 6月0.3% 7月0.2% [7] - 能源商品价格波动显著：1月上涨1.9% 3月下跌6.1% 7月下跌1.9% [7] - 公用事业燃气服务价格同比上涨13.8% 电力价格上涨5.5% [7]

以下文章来源于财经图解 ，作者乘桴于海 财经图解 . 财经大事早知道，关注东方财富股票！ 美联储官网于北京时间8月10日发布了美联储副主席米歇尔·鲍曼的最新讲话稿。鲍曼表示，关税政策推动的物价上涨不太可能持续推高通胀，物价稳定面 临的上行风险已减弱，支持在2025年年内降息三次，这一立场因美国近期疲弱的劳动力市场数据而得到了强化。 与日本的低利率环境不同的是，美国的债务总量与高利率环境叠加，造成了庞大的利息支出。数据显示，截至2025年4月，美国国债加权平均利率高达 3.28%，预计全年利息支出将接近1.2万亿美元，相当于财政收入的1/4，超过军费成为联邦政府的第二大开支，仅次于社会保障支出。 分析人士指出，美国财政已陷入 "借新还旧+利息吞噬财政" 的死亡螺旋。尽管短期依靠美元霸权维系，但长期债务增速远超GDP、全球去美元化加速、民 生负担加重三重压力下，37万亿不仅是数字，更是信用货币体系的压力测试。 仅供投资者参考，不构成投资建议 免责声明 文章转载自公众号"财经图解"，以上观点来自相关机构，不代表天天基金的观点，不对观点 的准确性和完整性做任何保证。收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表 ...

政策与行业趋势 - 中央会议持续释放"反内卷"信号，政策发力推动产业链升级和投资价值重塑，资源品、消费、农业、半导体等行业成为重点领域 [2] - "反内卷"政策聚焦高质量发展，包括品质提升、落后产能退出和全产业链协同，与2015年供给侧改革不同 [10] - 监管部门将加快推出钢铁、有色、铜、黄金等行业的高质量发展指导意见，政策落地将支撑供需改善 [10] 资源品行业分析 - 资源品行业长期存在内卷现象，企业亏损常态，但非理性价格战已有所缓解，行业生态逐步优化 [2] - 战略资源品价格将长期维持高位，国内稀缺资源企业进入长期量增阶段 [6] - 黄金、铜、铝的景气趋势自去年延续至今，美国赤字率上行支撑金价走强 [6] - 铜的战略地位关键，中美铜矿自给率低，中国铜企将持续增储上产，产量增长是投资基础 [6] 细分金属投资机会 - 黄金股投资应关注长期产量与成长性 [6] - 钢铁与新能源金属盈利滞缓，2025年或迎来反转 [7] - 锂行业拐点可能提前至2024年下半年 [7] - 稀土利润将大幅转正，供给配额是核心，人形机器人发展推动潜在增速 [7] - 钴供给受刚果配额制管控，或进入上行通道 [7] - 钨需求增长需战争催化，当前可能性低 [7] - 锑等金属需求稳定，价格弹性源于供给端变化 [7] 全球资源周期与布局方向 - 当前处于第三轮全球商品大周期，驱动力包括去美元化、全球再工业化、ESG和中国反内卷 [12] - 电解铝供需健康，库存低位，具备高分红和进攻性 [12] - 未来周期布局聚焦：供给侧改革红利行业、新能源金属趋势逆转、铜与黄金的确定性量增 [8] - 关注品种排序：黄金、铝、铜、小金属（稀土钨）、油、煤，以及氧化铝、碳酸锂、钢铁、建材等 [12] 政策对具体品类的影响 - 氧化铝老旧产能出清，新增产能面临暂停 [11] - 碳酸锂供应端扰动持续，江西锂矿续期问题影响未来6-12月供需 [11] - 稀土冶炼分离产能出清，国内矿端供给指标收紧 [11] - 钨开采配额减少，政策维护战略资产价格 [11]

黄金价格波动 - 8月12日国内金饰品克价显著下跌：周生生1010元、周大福1008元、老庙1004元、周六福988元 [1] - 8月11日现货黄金失守3350美元/盎司，COMEX黄金跌2.5%，白银跌1.7% [3] - 黄金期现价格单日大幅下行引发市场关注，相关词条登顶微博热搜 [5] - 纽约商品交易所近月黄金期货合约重挫2.5%，创5月以来最大跌幅，盘后跌破3400美元/盎司 [8] 关税政策影响 - 美国总统特朗普宣布不对进口金条加征关税，但未公布细则 [7][11] - 此前美国海关编码错误导致进口金条面临关税风险，12月黄金合约一度飙升至3534.10美元/盎司，与现货价差达130美元 [10] - 瑞士等黄金供应商暂停对美发货，世界黄金协会等待政策澄清 [10] - 芝加哥商品交易所COMEX库存占未平仓合约86%（正常40%-45%），流动性风险可控 [11] 市场驱动因素 - 俄乌停火前景削弱黄金避险需求 [7] - 市场聚焦美国7月CPI/PPI数据，弱就业报告使美联储9月降息概率升至89.4% [12] - 特朗普提名美联储理事可能推动更温和货币政策 [12] - 贸易战持续影响金价，美国对半导体芯片和药品加征关税（药品税率或达250%） [12] 行业动态 - 英伟达和AMD与美国政府达成协议，将特供中国芯片收入的15%上缴以换取出口许可 [13]

北京时间8月11日晚间，美股高开，加密货币集体狂飙，黄金一路下行失守3350美元关口。 黄金失守3350美元关口 现货黄金失守3350美元/盎司，COMEX黄金跌近2.5%，COMEX白银也跌超1.7%。 8月11日，黄金期现价格均大幅向下，相关词条一度冲上微博热搜榜首。 在上周引起市场剧烈波动后，美国总统特朗普周一宣布，不会对进口金条加征关税。当天国际金价震荡走低超2%，创近三个月来最大跌幅。与此同时， 对黄金的避险需求因俄乌停火前景而减弱，投资者也在密切关注事关9月美联储降息的最新美国通胀报告及依然不明朗的全球贸易形势进展。 72小时市场巨变 纽约商品交易所近月黄金期货合约周一重挫近2.5%，盘后失守每盎司3400美元，创今年5月以来最大跌幅。 上周五（8日），美国海关和边境保护局表示，向美国供应1公斤金条和100盎司金条时使用的正确海关编码为7108.13.5500，而不是7108.12.10。然而，美 国政府在4月份仅将后一种代码列入排除在特定国家进口关税之外的产品清单中，这意味着进口金条将被征税对等关税。 消息传出后，纽约商品交易所12月黄金合约飙升至创纪录的每盎司3534.10美元。相比之下，伦敦 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪市金价周二盘中震荡下行，银价呈现较强韧性，此前美印关税和俄乌局势升温支撑金价反弹，但美俄谈判计划提振俄乌停火乐观预期，使得避险买盘需求阶段性下行，贵金属市场整体承压回调 [2] - 意外疲弱的就业报告后，通胀数据将成为评估美联储政策调整需求的关键要素，当前市场预计7月CPI将进一步显示关税推高价格的迹象，核心CPI或环比上涨0.3%，同比增速回升至3.0%，整体通胀或仅微升0.2%，消费者疲态渐显，普遍提价难度增加 [2] - 市场对于美联储9月降息的押注仍处于高位，实际利率中期下压的格局潜在利多金价，若今晚公布的7月美国CPI验证关税对于通胀传导明显，美联储降息窗口或进一步打开，对金价造成施压 [2] - 中期来看，关税落地加剧通胀反弹风险、美联储宽松政策预期、美元信用受损、央行购金需求韧性等因素仍提供较强支撑，看多逻辑未有明显松动，推动金价中枢上移 [2] - 操作上，短线建议观望，中长期维持逢低布局思路，注意风险控制，沪金2510合约关注区间770 - 800元/克，沪银2510合约关注区间9000 - 9200元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价776.04元/克，环比-3.44；沪银主力合约收盘价9187元/千克，环比-23 [2] - 沪金主力合约持仓量204736手，环比-6908；沪银主力合约持仓量349123手，环比-9578 [2] - 沪金主力前20名净持仓165867手，环比-6005；沪银主力前20名净持仓117755手，环比-649 [2] - 黄金仓单数量36045千克，环比0；白银仓单数量1151209千克，环比-753 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价774元/克，环比-4.5；上海有色网白银现货价9134元/千克，环比-50 [2] - 沪金主力合约基差-2.04元/克，环比-1.06；沪银主力合约基差-53元/千克，环比-27 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓964.22吨，环比4.58；白银ETF持仓15058.6吨，环比67.8 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓237050张，环比13454；白银CTFC非商业净持仓50658张，环比-8749 [2] - 黄金季度供应量总计1313.01吨，环比54.84；白银年供给量总计987.8百万金衡盎司，环比-21.4 [2] - 黄金季度需求量总计1313.01吨，环比54.83；白银全球年需求量1195百万盎司，环比-47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率10.88%，环比0.17；黄金40日历史波动率11.12%，环比0.29 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率19.97%，环比1.29；黄金平值看跌期权隐含波动率19.97%，环比1.28 [2] 行业消息 - 中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，美国自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留剩余10%的关税 [2] - 特朗普团队扩大美联储主席候选人范围，白宫有望于今年秋季宣布美联储主席人选 [2] - 据CME“美联储观察”，美联储9月维持利率不变概率14.1%，降息25个基点概率85.9%；10月维持利率不变概率5.2%，累计降息25个基点概率39.9%，累计降息50个基点概率55.1% [2]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎看多 [8] - 白银：谨慎看多 [9] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 特朗普团队扩大美联储主席候选人范围，鲍曼认为应降息且预计今年剩下三次议息会议均会降息，巩固了贵金属宽松预期主线；特朗普表示不对黄金征关税，纽约金回调但市场已提前反应，贵金属短期交易宽松主线逻辑不变，后续关注美国CPI等经济数据 [1] - 黄金以宏观宽松预期为主线，金价有望偏强震荡，Au2510合约震荡区间或在770元/克 - 790元/克；白银交易逻辑与黄金同步，银价有望偏强震荡，Ag2510合约震荡区间或在9050元/千克 - 9450元/千克 [8][9] 各目录总结 期货行情与成交量 - 2025 - 08 - 11，沪金主力合约开于787.02元/克，收于779.48元/克，较前一交易日收盘变动 - 1.06%，当日成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于777.52元/克，收于777.98元/克，较昨日午后收盘下跌0.19% [2] - 2025 - 08 - 11，沪银主力合约开于9260.00元/千克，收于9210.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.73%，当日成交量386995手，持仓量358701手；昨日夜盘开于9180元/千克，收于9158元/千克，较昨日午后收盘下跌0.56% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 08 - 11，美国10年期国债利率收于4.27%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.51%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 08 - 11，Au2508合约上，多头较前一日变化 - 753手，空头变化 - 669手，沪金合约上个交易日总成交量为356605手，较前一交易日变化38.66% [4] - 2025 - 08 - 11，Ag2508合约上，多头变动 - 3808手，空头变动 - 2082手，白银合约上个交易日总成交量591294手，较前一交易日变化35.36% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025 - 08 - 11，黄金ETF持仓为964.22吨，较前一交易日增加4.58吨；白银ETF持仓为15058.6吨，较前一交易日增加67.80吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 08 - 11，黄金国内溢价为 - 10.79元/克，白银国内溢价为 - 682.38元/千克 [6] - 2025 - 08 - 11，上期所金银主力合约价格比约为84.63，较前一交易日变动0.14%，外盘金银比价为88.72，较上一交易日变化0.86% [6] 基本面 - 2025 - 08 - 11，上金所黄金成交量为40398千克，较前一交易日变化4.49%；白银成交量为317646千克，较前一交易日变化37.79% [7] - 2025 - 08 - 11，黄金交收量为13790千克，白银交收量为12000千克 [7]

美国7月CPI数据预期 - 美国7月CPI环比预期上涨0 2%，较6月下滑0 1个百分点，同比从前月的2 7%升至2 8% [1] - 核心CPI环比预期上涨0 3%，较6月上行0 1个百分点，同比涨幅扩大至3 0%，创2月以来最高纪录 [1] - 彭博汇总的共识预期显示，核心CPI同比涨幅中位数为3 1%，环比为0 31% [2] 机构预测分歧 - 高盛预计核心CPI环比增长0 33%，同比增长3 08%，略高于市场共识 [5] - 野村证券指出服务端价格上涨可能引发美联储推迟宽松节奏 [7] - 摩根大通预计核心CPI环比在0 25%-0 30%时标普500指数可能上涨1 2% [13] 关税对通胀的影响 - 高盛预计关税直接影响贡献约0 12个百分点的核心通胀环比增幅 [5] - 富国银行指出价格传导仍处于早期阶段，消费者已承担约三分之一的关税负担 [4][6] - 德意志银行预计汽车、家具等关税敏感型商品价格将显著走高 [5] 美联储政策预期 - 市场预计9月降息25个基点的概率高达89% [8] - 高盛判断核心CPI环比不超过0 44%则对降息预期影响有限 [6] - 先锋资产管理认为劳动力市场疲软将推动9月政策放松 [9] 数据质量与市场反应 - 美国劳工统计局因预算削减导致跨区域估算比例升至35%，数据波动性可能增大 [10] - 摩根大通预计若核心CPI环比超0 40%，标普500或下跌超过2%-2 75% [13] - 高盛分析CPI公布后美股波动幅度可能达0 70%，为5月以来最高水平 [13] 行业细分趋势 - 二手车价格预计环比上涨0 75%，结束连续下跌 [5] - 新车价格可能下降0 2%，反映库存调整 [5] - 机票价格预计上涨2%，受夏季旅游高峰推动 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计黄金价格或震荡，建议逢低布局多单；白银关税波动减少后跟随黄金，中期以基本面逻辑为主，对待上方空间需谨慎 [3] - 中长期美联储年内有降息概率，全球地缘不确定、大国博弈和去美元化浪潮下，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格跟踪 - 8月11日较8月8日，伦敦金现跌0.9%至3365.31美元/盎司，伦敦银现跌0.6%至38.05美元/盎司，COMEX黄金跌2.1%至3425.30美元/盎司，COMEX白银跌1.0%至38.17美元/盎司，AU2510跌1.1%至779.48元/克，AG2510跌0.7%至9210元/千克，AU(T+D)跌0.9%至776.19元/克，AG(T+D)跌0.6%至9187元/千克 [3] 价差/比跟踪 - 8月11日较8月8日，黄金TD - SHFE活跃价差涨幅-24.7%至 - 3.29元/克，白银TD - SHFE活跃价差涨幅-42.5%至 - 23元/千克，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差涨幅-16.9%至3.61元/克，白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨幅-1.5%至 - 605元/千克，SHFE主力比价涨幅-0.3%至84.63，COMEX主力比价涨幅-1.1%至89.74，AU2512 - 2510涨幅3.9%至2.14元/克，AG2512 - 2510涨幅14.3%至24元/千克 [3] 持仓数据 - 8月8日较8月7日，黄金ETF - SPDR涨0.06%至959.64吨，白银ETF - SLV跌0.80%至14990.80148吨，COMEX黄金非商业多头持仓涨3.89%至292194张，非商业空头持仓跌4.34%至55144张，非商业净多头头寸持仓涨6.02%至237050张，COMEX白银非商业多头持仓跌11.50%至71234张，非商业空头持仓跌2.42%至20576张，非商业净多头头寸持仓跌14.73%至50658张 [3] 库存数据 - 8月11日较8月8日，SHFE黄金库存涨幅0.00%至36045千克，SHFE白银库存跌幅0.55%至1151962千克；8月8日较8月7日，COMEX黄金库存跌幅0.22%至38584988金衡盎司，COMEX白银库存涨幅0.07%至506492427金衡盎司 [3] 利率/汇率/股市 - 8月11日较8月8日，美元/人民币中间价涨0.03%至7.14；8月8日较8月7日，美元指数涨0.18%至98.27，美债2年期收益率涨1.08%至3.76，美债10年期收益率涨0.95%至4.27，VIX跌8.57%至15.15，标普500涨0.78%至6389.45，NYMEX原油跌0.74%至63.35 [3] 行情回顾 - 8月11日，沪金期货主力合约收跌0.81%至779.48元/克，沪银期货主力合约收跌0.72%至9210元/千克 [3] 短期逻辑 - 美俄领导人会晤、地缘缓和提振风险偏好，贵金属承压；外媒澄清黄金加征进口关税传闻，伦敦 - 纽约价差迅速收窄，打压贵金属价格；但美联储9月降息概率较高，中美关税即将到期、美联储主席候选人范围持续扩大，可支撑金价 [3] 重要消息 - 特朗普称8月15日将与普京在阿拉斯加州会晤，乌克兰局势可能很快解决 [3] - 美联储理事Bownan赞成今年降息三次，特朗普政府将美联储主席人选清单扩至约10人 [3] - 特朗普政府表示将发布新政策，明确进口金条不应被征收关税 [3]

日线级别收出一根实体较长的阴线，形成短期顶部形态。目前日线均线系统呈现粘合收窄态势，暗示市场仍处于震荡格局。小时图显示，短期均线系统呈空 头排列，虽然短线反弹修正了超卖的RSI指标，但整体仍受制于技术性压力位。4小时级别来看，金价在测试60日均线支撑后暂时企稳，但短期技术指标呈 现死叉向下，偏向看跌信号。当前金价维持震荡下行趋势，建议投资者保持区间交易思路，重点关注上方3380美元阻力和下方3330美元支撑。短线交易者可 考虑在3330-3380美元区间内高抛低吸，注意控制仓位风险，详情参考点位如下： 香港第一金4小时走势参考图 第一金MT5策略参考： 2025年8月12日 黄金行情分析 消息面： 据知情人士透露，美联储两位副主席米歇尔·鲍曼和菲利普·杰斐逊，以及达拉斯联储主席洛丽·洛根，均在考虑角逐明年空缺的美联储主席一职。负责选拔工 作的财政部长贝森特表示，未来几周将对更多候选人进行面试。消息人士称，特朗普预计将在今年秋季公布最终决定。据悉，其他潜在候选人还包括特朗普 的经济顾问凯文·哈塞特、美联储理事克里斯托弗·沃勒、知名经济学家马克·萨默林，以及前美联储官员凯文·沃什和詹姆斯·布拉德。上周，特朗普提名 ...