中美关税战愈演愈烈，尽管特朗普派人频繁接触中方，但却不打算拿出实际诚意谈判。中方自然不会给美国台阶下，"正在评估"4个字就是对中美谈判的态 度。关键时刻，美前财长耶伦看不下去了，出山警告特朗普已经被中国拿捏，继续关税战就是"自杀"行为。耶伦为何突然出面警告？关税战第2个月又将何 去何从呢？ 自特朗普4月2日掀起关税战以来，美国的内部情绪就像失控的航海罗盘。最开始美国人对特朗普的决定充满信心，虽然没有得到国会支持，但美国是全球军 事最强国、最大经济体，这样的体量逼迫中国妥协不成问题。然而美国前财长耶伦却开始泼冷水，她在4月10日接受媒体采访时就公开唱衰特朗普政府，强 调"对等关税"的政策破坏性太大，尤其是对美国工人和普通家庭带来的影响是"毁灭性的"，没有资本会在不确定基础上进行长期投资，很容易引发美国经济 衰退。 毫无疑问，耶伦这是在猛戳特朗普一直不愿意揭开的伤疤，尽管这大概率是来自民主党对特朗普的反击，他们巴不得看特朗普的笑话，但同时不能否认耶伦 说的这些都是事实。在清洁能源技术方面，早在美国"去工业化"的同一时期就开始走下坡路了，美国两党开始刻意压制新能源技术的研发，因为他们的竞选 活动需要这些矿物燃料利益 ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收3.33亿美元，同比增长11%，主要因临床医生生产力和每次就诊总收入略超预期，就诊量210万次，同比增长10%，主要受临床医生数量增长推动 [18] - 临床医生数量增加152人，同比增长10%，总数达7535人，标准化工作中对临床医生定义的细化使数量有小幅度向下调整 [18][19] - 每次就诊总收入同比增长1%至159美元，主要因支付方费率适度提高，包含了去年单一异常支付方费率下降的影响以及3月1日生效的最终费率下降的部分影响 [20][21] - 中心利润率1.1亿美元，同比增长16%，占收入的33%，本季度表现超预期得益于营收略超预期和支出略低 [21] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）3500万美元，同比增长25%，占收入的10.4%，连续两个季度实现两位数利润率，超预期主要归因于有利的中心利润率和一般及行政支出 [21][22] - 第一季度实现净利润70万美元，作为上市公司首次在第一季度实现正净利润，增强了公司在2026年实现全年正净利润和每股收益的信心 [22] - 第一季度自由现金流为负1000万美元，较去年第一季度改善1700万美元，季度末现金为1.34亿美元，净长期债务为2.76亿美元，未动用循环信贷额度为1亿美元，本季度应收账款周转天数（DSO）为38天 [22] - 净杠杆率和总杠杆率分别为1.2倍和2.3倍，较去年第一季度的3.1倍和3.8倍有显著改善 [23] - 全年营收指引维持在14 - 1.44亿美元，中心利润率指引为4.4 - 4.64亿美元，调整后EBITDA指引为1300 - 1500万美元 [23] - 预计第二季度营收3.32 - 3.52亿美元，中心利润率1 - 1.14亿美元，调整后EBITDA为280 - 340万美元 [24] - 2025年预计股票薪酬约为7000 - 8500万美元，从2026年起，因取消基于股票的临床医生激励计划，预计每年股票薪酬将减少约1000万美元，持续四年 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 临床医生团队本季度增加超150人，总数超7500人，价值主张持续吸引临床医生加入，还实施基于质量和生产力的现金奖金激励计划，取消基于股票的激励计划 [11] - 患者体验方面，临床医生在洛杉矶县野火后为患者提供及时优质的护理，创建团体治疗项目并为搬迁患者提供混合式护理 [13] - 运营和战略举措上，完成数字患者登记工具的推广，提高患者满意度、运营效率和患者收款，推进临床卓越工作，增加对治疗难治性抑郁症服务的获取，实施增强转诊工具和流程，重新启动电子健康记录（EHR）评估工作 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期来看，行业对心理健康服务的需求将增加，支付方式将从现金支付向保险支付转变，公司有望受益于这两个趋势 [9] - 公司致力于简化和标准化运营，提高业务基础绩效，优化临床医生价值主张，以更好地满足临床医生偏好并创建可持续经济模型 [11] - 业务增长主要依靠有机增长，并购作为补充，会谨慎进行，注重财务合理性，并购方向包括地理扩张和能力提升 [66][68] - 计划今年开设25 - 30家新诊所，选址考虑替换现有不合适的中心以及在有患者需求和招聘能力的新地区或现有地区开设 [70][75][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 作为美国本土服务企业，不受关税直接影响，商业模式对经济周期具有韧性，经济不确定性可能增加心理健康服务需求，商业保险模式为临床医生和患者提供稳定性和可负担性，有助于吸引临床医生和患者 [7][8] - 第一季度表现良好，超出各项指引指标，对实现全年指引范围有信心，有信心在2026年实现全年正净利润 [6][11] - 尽管第一季度表现超预期，但全年工作仍艰巨，需努力履行承诺 [23] 其他重要信息 - 公司发布了收益报告和演示文稿，可在投资者关系网站查看，本次电话会议也将提供回放 [4] - 公司使用非公认会计准则（Non - GAAP）财务指标报告业绩，相关与公认会计准则（GAAP）指标的调节信息包含在收益报告和演示文稿中 [5] - 目前约71%的就诊为虚拟就诊，与上一季度持平，但低于去年同期，首次就诊患者的面对面就诊率比整体业务高8% - 10%，虚拟和面对面就诊的报销率基本相同 [63][64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 临床医生招聘和留用的市场背景及今年的预期 - 市场竞争激烈，公司的价值主张持续吸引临床医生，留用率稳定，公司正努力提高留用率，通过平衡现有临床医生日程安排和招聘新医生，以及实施基于质量和生产力的现金激励计划来响应临床医生反馈 [31][33] 问题2: 每次就诊总收入今年预计持平，在经历单一支付方费率下降后，其他支付方的潜在趋势及明年费率预期 - 第二季度每次就诊总收入预计环比下降，因单一异常支付方的最终费率下降，下半年预计费率将因其他支付方费率提高和专科服务而增长，预计全年每次就诊总收入大致持平，2026年及以后有望恢复到低个位数至中个位数增长 [34][35] 问题3: 经济衰退背景下，患者自付费用情况、与其他平台或独立临床医生的比较，以及应对经济压力的策略 - 患者自付费用与初级保健医生办公室相当，通常不是获得护理的障碍，公司的混合式和保险支付模式使其能够灵活应对经济环境，经济衰退可能增加服务需求，患者和临床医生可能从现金支付模式转向保险支付模式 [39][40] 问题4: 中心成本和每次就诊中心成本下降的驱动因素，以及在支付方逆风情况下这些驱动因素的可持续性 - 预计第二季度中心成本因临床医生薪酬时间安排而增加，并持续到全年，每次就诊总收入今年相对持平，会对中心利润率产生一定压力，但下半年随着费率提高和专科服务增加，以及持续的运营杠杆作用，中心利润率有望改善，长期来看，公司有信心继续扩大中心利润率 [42][43][44] 问题5: 电子健康记录（EHR）推广的持续时间、成本以及预期的临床和运营效益 - 目前EHR评估处于早期阶段，目标是在未来三到五年内改善临床医生和患者体验，提高运营效率，现在评论成本和时间还为时过早，公司会在有进展后提供更新 [48][49] 问题6: 数字登记平台对患者收款的帮助及关键驱动因素 - 数字患者登记工具是一个重大变革，公司约70%的就诊为虚拟就诊，此前缺乏自动收取患者费用分摊和保险信息的方式，该工具不仅有助于收取自付费用和共保费用，还能获取计费所需信息，是改善应收账款周转天数的主要驱动因素之一 [51][52] 问题7: 取消临床医生股票薪酬对留用和招聘的影响 - 基于股票的激励计划曾是差异化因素，但未得到临床医生充分认可，新的基于质量和生产力的现金激励计划更符合临床医生需求，是根据临床医生反馈做出的改变 [54][55] 问题8: 公司在交易所计划和管理式医疗补助方面的暴露情况 - 公司与国内主要支付方都有合同，包括交易所业务，但目前对交易所和管理式医疗补助的暴露有限，占总收入的5% - 10% [57] 问题9: 专科服务的推广计划、现状、障碍及未来贡献 - 公司对专科服务机会感到兴奋，专注于神经心理测试和治疗难治性抑郁症服务，目前这些服务规模较小，约占5000万美元收入，计划在新市场推广或在现有市场扩大，预计未来两到三年增长速度将高于核心业务，长期来看利润率也更高 [59][60] 问题10: 虚拟就诊比例是否稳定、与面对面就诊报销率的比较 - 第一季度虚拟就诊比例为71%，与上一季度持平，但低于去年同期，面对面就诊比例逐季缓慢增加，新患者首次就诊的面对面比例比整体业务高8% - 10%，合同中通常有平等报销条款，虚拟和面对面就诊报销率相同 [63][64] 问题11: 并购考虑的资产类型、地区偏好及时间安排 - 公司主要增长动力是有机增长，并购作为补充，会谨慎进行，并购类型包括地理扩张的小型诊所和提升能力的并购，目前不评论具体地区，需确保财务合理 [66][68] 问题12: 年底控制物质虚拟处方放松政策到期对公司的影响，以及开设新诊所的选址思路 - 公司欢迎控制物质处方政策的改变，认为临床医生每年至少面对面见一次患者是最佳实践，公司混合式模式能轻松应对，目前70% - 80%的控制物质患者每年至少面对面就诊一次，开设新诊所的考虑包括替换不合适的现有中心和在有需求和招聘能力的新地区或现有地区开设 [73][74][76]

美联储货币政策困境 - 市场普遍预期美联储本周不会降息 且后续会议降息可能性也很低 [1] - 美联储当前处境艰难 可能束手无策 主要受通胀预期上升和经济衰退未被消化两大因素制约 [2][3][4] 通胀压力分析 - 3月消费者通胀同比增长2.4% 高于美联储2%目标 但未来一年通胀预测值达6.5% [2] - 特朗普关税政策将推高消费者成本 贸易战担忧加剧滞胀风险 可能使美联储陷入政策瘫痪 [2] - 通胀数据可能先于经济硬数据走弱前飙升 导致美联储决策陷入两难境地 [2] 经济数据表现 - 最新宏观经济数据保持稳定 部分指标相对强劲 4月非农就业数据超预期提振市场信心 [3] - 标普500指数远期市盈率21倍 预计今明两年每股收益分别增长10%和14% 未反映衰退预期 [4] - 机构与家庭持续增持股票 显示市场未充分定价滞胀风险 实际衰退来临时可能面临估值调整 [4] 政策滞后风险 - 美联储在应对通胀与增长矛盾时陷入困境 可能被迫在政策调整时落后于市场曲线 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪金日内高位震荡回调，受美联储降息预期、地缘局势和央行购金支撑，但人民币升值和消费降温使走势弱于外盘，多空交织下维持震荡[4] - 铜价受宏观、情绪和预期扰动，短期绝对价格难判断，波动率难降[16] - 锌供给宽松，需求支撑不明，叠加宏观数据疲软，预期短期偏弱震荡[35] - 铝短期或震荡运行，氧化铝后续或偏弱运行[46] - 镍产业链基本面逻辑无明显变动，各环节表现低迷，无明显上涨驱动[66] - 锡价近期持续窄幅震荡，短期或继续维持[80] - 碳酸锂价格下跌，市场成交一般，警惕矿与盐螺旋式下跌，关税或压制长周期需求[91] - 硅产业链下游多晶硅减产预期强烈，供应端新疆大厂有减产计划，西南产区复产预期不强烈[99] 各品种总结 贵金属 - 沪金日内高位震荡回调，基本面受美联储降息预期、中东地缘局势和全球央行购金支撑，但人民币升值和五一后消费降温使走势弱于外盘，美国贸易逆差和关税政策等放大市场波动风险，多空交织下维持震荡格局[4] - 展示了SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、SHFE与SGX黄金期现价差等数据图表[5][6] 铜 - 铜价受宏观、情绪和预期扰动，宏观上美国非农数据和中美关税问题是主要逻辑线，情绪上多空就经济衰退问题交锋激烈，预期上金融政策或影响本周剩余交易日铜价，短期绝对价格难判断，波动率难降[16] - 给出铜期货盘面数据，沪铜主力等合约有不同程度涨跌[17] - 展示沪铜期货主力收盘价、成交量和持仓量等数据图表[18][19] - 提供铜现货数据，各地区铜价和升贴水有不同变化[21][23] - 展示现货升贴水季节性、LME铜升贴水季节性等数据图表[24][25] - 给出铜进口盈亏及加工数据，铜进口盈亏涨幅较大[26] - 展示铜精矿TC、当期铜锭进口利润等数据图表[27][29] - 给出铜精废价差数据，目前精废价差有不同程度涨跌[30] - 给出铜上期所仓单和LME铜库存数据，均有不同程度减少[31][33] - 展示中国库存阴极铜季节性数据图表[34] 锌 - 锌供给因进口窗口打开而宽松预期强烈，五一假期累库增加，需求端受国补影响家电购买情绪强，但未来支撑力度不明，叠加宏观数据疲软，预期短期偏弱震荡[35] - 给出锌盘面价格数据，沪锌主力等合约有不同程度涨跌[36] - 展示内外盘锌价走势、LME锌收盘价与美元指数等数据图表[37][38] - 展示沪锌02合约基差季节性、沪锌连三 - 连四季节性等数据图表[39] - 提供锌现货数据，各地区锌价和升贴水有不同变化[40] - 展示锌锭三地基差走势数据图表[41] - 给出沪锌仓单和伦锌库存数据，均有不同程度减少[42] - 展示LME锌升贴水季节性、LME锌库存等数据图表[43][44] 铝 - 铝宏观上美非农数据和中美关税问题影响，基本面维持去库但下游开工下降，后续需求或走弱，短期或震荡运行；氧化铝铝土矿供应宽松，价格支撑减弱，供应增减互现，需求变化不大，库存下降，后续或偏弱运行[46] - 给出铝&氧化铝盘面价格数据，沪铝和氧化铝各合约有不同程度涨跌[47] - 展示国内外铝主力合约价格走势、氧化铝期货主力合约收盘价和持仓量等数据图表[49] - 给出铝&氧化铝价差数据，各合约价差有不同变化[50] - 展示沪铝月差、氧化铝月差等数据图表[52] - 提供铝现货数据，各地区铝价和基差有不同变化[55] - 展示A00铝三地现货基差、铝现货三地价差等数据图表[56][57] - 展示LME铝现货和0 - 3升贴水、氧化铝四地基差等数据图表[59] - 给出铝&氧化铝期货库存数据，沪铝和伦铝库存均有减少[62] - 展示铝锭三地日度库存季节性、SHFE铝仓单数量季节性等数据图表[63][64] 镍 - 镍产业链基本面逻辑无明显变动，纯镍升水下调，镍矿供应偏紧短期企稳，镍铁报价阴跌，链路矛盾未改善，不锈钢市场低迷，无明显上涨驱动[66] - 给出沪镍和不锈钢各合约数据，包括价格、成交量、持仓量和仓单数等变化[67] - 展示镍现货平均价、上期所镍仓单库存季节性等数据图表[69] - 展示镍内外盘走势、不锈钢主力合约等数据图表[71] - 展示菲律宾红土镍矿价格和中国港口镍矿库存季节性数据图表[72] - 展示中国一体化MHP生产电积镍利润率季节性、生产硫酸镍利润率等数据图表[74] - 展示电池级硫酸镍较一级镍豆溢价、中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性等数据图表[75][76] - 展示中国镍生铁价格数据图表[78] 锡 - 锡价近期持续窄幅震荡，受宏观影响未传导到基本面，基本面暂无法决定价格，供给上缅甸复产消息不明，需求上半导体板块在扩张周期尾声未明显回落，短期或继续维持[80] - 给出锡期货盘面数据，沪锡和伦锡各合约有不同程度涨跌[80] - 展示沪锡期货主力合约收盘价、1锡升贴水等数据图表[81][82] - 提供锡现货数据，各锡产品价格有不同变化[83] - 展示费城半导体指数数据图表[84] - 给出锡上期所库存和LME锡库存数据，仓单数量有不同程度变化[87] - 展示库存合计季节性、精炼锡进口盈亏等数据图表[88][89] - 展示锡精矿加工费数据图表[90] 碳酸锂 - 碳酸锂价格下跌，节后市场观望，下游采买力度不强，成交一般，成交重心下调，锂盐产能出清压力向矿端传导，矿价松动使成本端下移，警惕矿与盐螺旋式下跌，中美关税增加贸易不确定性，或压制长周期需求[91] - 给出碳酸锂期货盘面价格变化数据，各合约价格和价差有不同变化[91] - 展示碳酸锂期货主力合约收盘价、成交量和持仓量等数据图表[93] - 提供锂现货数据，各锂产品价格有不同程度下跌[94] - 展示电池级碳酸锂与氢氧化锂价格及价差、锂矿价格等数据图表[95][96] - 给出碳酸锂交易所库存数据，各库存有不同程度变化[97] - 展示碳酸锂仓单数量数据图表[98] 硅产业链 - 硅产业链下游多晶硅减产预期强烈，需求或进一步缩减，多晶硅厂粉单招标压价明显，卖方主导市场，供应端新疆大厂有继续减产计划，西南产区厂家复产心态纠结，复产预期不强烈[99] - 给出工业硅现货数据，各地区不同规格工业硅价格有不同程度下跌，基差和价差有不同变化[100] - 给出工业硅盘面数据，各合约有不同程度涨跌[100] - 展示工业硅期货主力合约收盘价和持仓量、工业硅期现价格等数据图表[101] - 展示华东工业硅421和553基差季节性数据图表[102] - 展示多晶硅、硅片、电池片、组件、DMC、生胶、107胶、硅油等价格数据图表[104][107] - 展示工业硅新疆和云南周度产量、开工率季节性数据图表[110][112] - 展示我国多晶硅总库存季节性、行业平均成本等数据图表[113] - 展示我国硅片产能、产量季节性和光伏新增装机量季节性数据图表[114][115] - 展示工业硅周度社会库存、仓单数量季节性等数据图表[116] - 展示工业硅云南样本周度库存季节性数据图表[117] - 展示新疆和云南553平均成本季节性数据图表[118]

据每日经济新闻报道，美国有线电视新闻网民调机构进行的一项最新民调显示，59%的民众认为美国总统特朗普的政策 恶化了美国经济状况，这一比例较3月份的51%有所上升。调查还发现，美国人对本国经济状况普遍不满，对白宫新贸易 政策缺乏热情。60%的民众称特朗普政策提高了所在社区生活成本，仅12%的民众认为其政策有助于降低物价。此外，仅 有34%的美国人对经济持乐观态度，29%的人感到悲观，37%的人表示担忧。 特朗普（资料图） 曾任美国总统高级经济顾问、现任纽约大学商学院经济学教授的劳伦斯·怀特指出，特朗普政府采取的经济政策违背了基 本经济原则。"各国应专注于最具效率的产业，通过贸易互补优势。关税只会推高成本，削弱福祉、收入与财富。这不仅 未能实现双赢，反而导致多方受损。"在全球供应链高度互联的背景下，业内人士和专家普遍担忧，持续升级的贸易壁垒 将对经济复苏和消费者福利产生长期负面影响。他们呼吁政府采取更加理性、可持续的经济政策以减缓冲击。 贸易战的双刃剑效应。特朗普的"对等关税"政策直接引发了中美贸易战。这场贸易战对美国而言主要导致通胀压力，而 中国则面临就业压力。双方都在通过补贴等政策手段来缓解这些压力，但长期来 ...

Moneta Markets亿汇认为，美联储在5月的政策会议上启动讨论，市场普遍预期此次会议不会降息，而未来会议降息的可能性也较低。根 据摩根大通的分析，美联储官员在货币政策上可能受到两方面因素的制约。 Moneta Markets亿汇认为，尽管市场对滞胀的担忧有所增加，但投资者仍未充分反映经济增长放缓的预期。摩根大通认为："尽管经济衰退 仍有可能避免，但如果真的发生，许多投资者认为市场已经反映了这种风险的观点可能过于乐观。" Moneta Markets亿汇总结称，美联储目前正面临复杂的宏观经济环境，通胀预期上升和经济衰退风险的不确定性使其在货币政策上陷入两 难境地。尽管特朗普呼吁降息，但美联储可能需要在更多数据支持和明确的经济衰退信号出现后，才能采取行动。投资者需密切关注美联 储的政策动态以及经济数据的变化，以评估未来市场的风险。 Moneta Markets亿汇分析称，通胀预期的上升是美联储难以降息的重要原因之一。最新消费者通胀报告显示，3月通胀同比上升2.4%，高 于美联储2%的目标。而密歇根大学编制的一年期通胀预期更是高达6.5%。这一数据表明，市场对未来通胀的担忧正在加剧。 Moneta Mark ...

隔夜，现货黄金强势反弹，日内最高触及3434.80美元，最低触及3323.14美元，最终收报于3431.54美元。今日欧市盘中，黄金大福下跌，日内跌逾55美 元，目前在3378美元附近徘徊。 美国贸易逆差创纪录！ 隔夜，美股全线收跌，截至收盘，道指跌0.95%，报40829点；标普500指数跌0.77%，报5606.91点；纳指跌0.87%，报17689.66点。 当地时间5月6日，美国经济分析局和美国人口普查局公布的数据显示，美国2025年3月国际贸易逆差为1405亿美元，高于2月份的1232亿美元。3月份的出 口额为2785亿美元，进口额为4190亿美元。 由于企业在关税措施生效前增加商品进口，美国3月贸易逆差飙升，关税措施导致美国第一季度GDP环比萎缩。 为安抚市场，美国财政部长贝森特重申可能最早于本周达成贸易协议，并表示，没有任何数据表明美国正处于衰退之中，而且预计第一季度GDP数据将上 调。 贝森特表示，许多国家已经提出了不错的方案，并重申有些协议可能最快本周就会宣布。他还提到，有可能对美国商品的大部分关税进行"实质性削减"， 同时指出近期的数据并未显示经济陷入衰退。 经济数据方面，美国3月贸易逆差 ...

5. 外交部发言人林剑表示，过去几年，中欧立法机构交往因为众所周知的原因出现了一些波折。当前形势下，双方都认为中 欧加强对话合作十分重要。经双方商定，中方和欧洲议会决定同步全面取消对相互交往的限制。 早盘速递 2025/5/7 热点资讯 1. 近日公布的4月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.4，低于上月0.8个百分点，为三个月来最低；财新中国服务 业PMI也回落1.2个百分点至50.7，为2024年四季度以来最低。 3. "美联储传声筒"Nick Timiraos表示，特朗普总统随意推出的关税政策可能会让美联储陷入双输局面：要么应对经济衰 退，要么应对一段滞胀时期。在本周会议上，美联储将如何围绕这些权衡进行棘手的沟通。鲍威尔和其他官员有望在降息问题 上延续他们的观望立场，并制定如何完善这一立场的策略。 板块表现 重点关注 原油、沪金、沥青油、焦煤、尿素 夜盘表现 2.50 板块涨跌幅（%） 非金属建材, 2.59% 谷物, 1.77% 农副产品, 2.69% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% -1.50% - ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前美国经济数据加剧市场对经济衰退的担忧，叠加美联储可能维持不降息，美股承压 [4] - 中方决定与美方接触，关税风险边际缓和，为国内权益资产提供了阶段性友好环境，股指配置窗口显现 [4] - 中小盘指数有望表现相对强势，IM有望相对占优，权重股预计延续震荡修复 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 中方决定与美方接触，何立峰副总理将与美国财长贝森特会谈，国务院新闻办将举行金融政策发布会 [2] - 美国财长重申贸易协议可能本周达成，预计一季度GDP数据上调 [2] - A股三大指数走强，上证指数涨1.13%，创业板指涨1.97%，计算机等行业领涨，仅银行行业收跌，沪深两市成交1.3万亿元 [3] - 美国3月贸易逆差环比增14%至1405亿美元，“美联储传声筒”暗示可能暂缓降息，美国三大股指全线收跌，道指跌0.95% [3] - 股指期货当月合约基差回升，IF、IC、IM成交量和持仓量同步增加 [3] 策略 - 关税风险缓和，国内权益资产配置窗口显现，中小盘指数有望强势，IM或占优，权重股延续震荡修复 [4] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [7][12][9] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，如上证综指涨1.13%、深证成指涨1.84%等 [14] - 有沪深两市成交金额、融资余额图表 [15] 股指期货跟踪图表 - 呈现股指期货持仓量和成交量，如IF成交量88012、持仓量249358等 [18] - 展示外资在各合约净持仓数量图表 [34][39] - 给出股指期货基差数据，如IF当月合约基差-10.94等 [40] - 提供股指期货跨期价差数据，如IF次月-当月价差-31.40等 [48][49]

美联储利率决议 - 市场预期美联储维持利率不变的概率为96.9%，降息25个基点的概率仅为3.1% [1] - 美联储可能坚持对抗通胀的立场，若释放强硬信号将导致6月降息概率下降并减少全年降息次数 [1] - 鲍威尔讲话内容对美股走势有直接影响，鸽派信号将支撑市场，鹰派信号可能引发下跌 [1] 五一假期消费数据 - 五一假期出游人次达3.14亿，同比增长6.4% [2] - 假期总消费1802.69亿元，同比增长8.0%，显示消费意愿增强 [2] - 消费复苏有助于国内经济抵御外部冲击，对A股形成利好 [2] 上证指数技术走势 - 节后大阳线拉升指数，但5日与10日均线粘合且呈现死叉迹象 [6] - 若无重大利好刺激，市场可能进入调整阶段 [6] 国内期货市场特点 - 国内期货市场存在主力资金针对散户持仓的反向操作现象 [2][3] - 内外盘价格可能背离，基本面分析常被资金控盘行为扭曲 [3]