榨汁机行业市场表现 - 2022年榨汁机零售额4.8亿元，2024年回升至7.6亿元 [1][13] - 健康生活方式推动果蔬汁需求增长，自制趋势提升榨汁机需求 [1][13] - 城市市场饱和度抑制快速增长，行业呈现缓慢增长趋势 [13] 产业链分析 - 上游：不锈钢产量2024年达3944万吨（+7.5%），电机市场规模2024年13738.64亿元 [9][11] - 中游：制造商聚焦技术创新提升榨汁效率、降低噪音 [4] - 下游：线上线下多渠道销售，售后服务构成重要环节 [4] 行业发展历程 - 萌芽期（1990-2005）：代工贴牌为主，渗透率不足1% [6] - 成长期（2006-2015）：本土品牌崛起，年复合增长率25% [6] - 爆发期（2016-2020）：细分赛道催生百亿市场，自主品牌市占率超60% [6] - 成熟期（2021至今）：绑定健康经济与"双碳"战略 [6] 重点企业分析 - 美的集团：2023年营收3737.1亿元（+8.1%），2024年1-9月营收3203.5亿元（+9.57%） [17] - 九阳股份：2023年营收96.13亿元（-5.54%），2024年营收88.49亿元（-7.95%） [19] - 竞争格局呈现多元化，综合型与特色型品牌并存 [15] 未来发展趋势 - 营养保留技术：慢速挤压技术优化，减少营养成分流失 [21] - 智能化：手机APP远程控制，自动调整榨汁参数 [22][23] - 多功能一体化：集成搅拌、研磨、打冰沙等功能 [24]

行业概述 - 储能变流升压一体舱是一种集成化储能系统解决方案，将储能变流器、升压变压器、电池管理系统、能量管理系统及辅助设备高度集成于预制舱内，形成模块化、可快速部署的储能单元 [1] - 该设备核心功能包括直流/交流电转换、电压等级变换、并网/离网运行及智能调度，适用于发电侧、电网侧、用户侧等多种场景 [1] - 与传统分体式储能系统相比，储能变流升压一体舱在部署效率、空间利用和运维便捷性上优势显著，工期可从2-3个月缩短至1-2周，空间占用减少30%以上 [4][5] 行业发展背景 - 在"双碳"战略推动下，以风电、光伏为代表的新能源产业蓬勃发展，带动新型储能行业进入快速增长期 [13] - 截至2024年底，我国可再生能源发电装机达18.89亿千瓦，同比增长24.6%，装机占比连续两年超过一半 [8] - 2024年全国可再生能源发电量达3.46万亿千瓦时，同比增加19%，约占全部发电量的35% [9] 行业发展现状 - 2024年我国新型储能产业保持强劲发展势头，全年新增装机规模突破7000万千瓦大关 [13] - 截至2024年末，全国已投运新型储能项目累计装机规模达到7376万千瓦，较上年同期大幅增长130%以上 [13] - 预测到2030年我国新型储能累计装机规模将突破220GW，带动全产业链总产值超过3万亿元 [15] 行业竞争格局 - 行业呈"头部引领、多极竞争"格局，第一梯队以阳光电源、宁德时代为代表，依托全链条技术整合与全球化布局 [17] - 第二梯队如科华数能、上能电气，聚焦细分场景差异化竞争 [17] - 第三梯队包括奇点能源、采日能源等，以工商业定制化方案和"零首付+分年付费"模式降低中小企业投资门槛 [17] 企业布局特点 - 阳光电源以全场景一体化技术打造PowerStack系统，实现5MW级多机并联 [19][21] - 宁德时代依托"钠离子电池+全链条研发"延伸至PCS领域，通过百兆瓦级电站项目绑定电网公司 [19][21] - 科华数能以液冷热管理和构网型技术主导西北风光大基地市场 [19][21] 行业发展趋势 - 大功率化、智能化、模块化成为主流趋势，液冷温控、三级BMS保护、多电平拓扑等技术将进一步提升系统安全性和效率 [23][24] - 应用场景持续拓展，将加速渗透至智能电网、微电网、分布式能源系统等新兴领域 [25] - 头部企业加快海外市场拓展，东南亚、非洲及欧洲等地区成为重点目标市场 [27]

智能化矿山建设 - 公司采用14台无人驾驶电动矿卡通过5G网络实时传输作业数据，实现装载、运输、卸载、泊车、充电全流程自动化 [1] - 2020年布局智能化矿山建设，深度融合"5G+工业互联网"技术，2022年12月完成验收，实现露天矿山开采、运输、装卸全业务流程智能化覆盖 [2] - 无人驾驶技术使矿山开采作业人员减少70%以上，生产效率提升4%，每吨石灰石运输能耗成本降低约88% [2][3] - 与徐工集团联合攻关露天矿山无人挖机项目，远程遥控挖装效率预计达人工挖装90%，2023年无人驾驶生产运输石灰石473万吨，节约柴油781吨 [3] 环保与固废协同处置 - 利用水泥窑高温优势协同处置废纺织品、废旧轮胎等工业废弃物作为替代燃料，减少化石燃料消耗 [4] - 开展协同处置飞灰、替代燃料和其他一般固废项目，计划到2030年实现燃料替代30%以上，助力"无废城市"建设 [4] 新材料与产业转型 - 开发UHPC（超高性能混凝土构件）制造项目，UHPC具有超高强度、耐久性和轻量化特性，被誉为"未来建筑材料" [5] - UHPC储能柜配套储能电池项目，解决电池组安全问题，预计6月投产，成为新质生产力和经济增长点 [5] - 从单一水泥生产向"水泥、环保产业和新能源"综合体转型，打造水泥产业迭代升级新标杆 [5]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入6.74亿元，同比增加440.01万元，增幅0.66% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6038.73万元，同比增加59.28万元，增幅0.99% [1] - 经营活动产生的现金流量净额3448.53万元，同比减少2113.87万元，降幅38.00% [1] 业务发展 - 公司深耕天然气行业，积极探索新产品市场和新业务模式 [1] - 参与国内行业龙头公司"一带一路"项目，取得尼日利亚、乌干达等国家燃气设备业务订单 [1] - 氢能源业务开展顺利，与上海市氢科学技术研究会等单位建立合作关系 [1] - 中标中石化新疆绿氢新能源天然气掺氢撬等重要项目 [1] 战略规划 - 公司对2025年业绩持积极态度，将持续推进数字化转型 [2] - 全面推行精益管理提升生产效率，加速研发转型开展新产品研发 [2] - 巩固并拓展市场，力求实现业绩增长 [2] - 以国家战略为导向，持续提升核心技术能力 [2] 技术优势 - 在计量设备、调压装置等关键核心装备方面具备成熟技术积累 [2] - 积极参与中俄东线等项目，针对气候工况开展设备适应性研发 [2] - 与部分国有能源企业建立长期配套合作关系 [2] 行业前景 - 随着国家"双碳"战略推进，氢能源市场需求有望持续增长 [1] - 公司有望在氢能源领域占据更有利地位 [1] - 公司将为保障国家能源安全贡献专业力量 [2]

公司经营业绩 - 2024年实现营业收入605.14亿元，同比增长26.23% [4] - 归属于上市公司股东的净利润8.25亿元，同比增长160.36% [4] - 经营活动产生的现金流量净额28.45亿元，同比增长18.24% [4] - 基本每股收益0.3120元，同比增长162.18% [4] - 加权平均净资产收益率4.83%，同比增加2.9个百分点 [4] 业务板块表现 改性塑料板块 - 产成品销量255.15万吨，同比增长20.78% [7] - 营业收入320.75亿元，同比增长18.95% [7] - 在新能源汽车材料占比突破45% [8] - 海外业务产成品销量23.35万吨，同比增长29.51% [5] 绿色石化板块 - 聚丙烯产品销量79.94万吨 [12] - ABS产品销量48.04万吨，同比下降4.83% [13] - 实施技改项目降低能耗和单耗 [13] 新材料板块 - 产成品销量23.60万吨，同比增长30.15% [14] - 生物降解塑料和特种工程塑料表现突出 [14][15] - 年产1.5万吨LCP合成树脂项目预计2025年Q2投产 [15] 医疗健康板块 - 销售收入5.63亿元，同比上升46.36% [16] - 丁腈手套销量超47亿只，同比增长205.11% [16] 发展战略 - 坚持"强化中间，夯实两端，创新引领，跨越发展"战略 [20] - 改性塑料板块目标全球销量突破300万吨 [24] - 新材料板块目标产值300亿元/年 [23] - 绿色石化板块目标产值400亿元/年 [23] - 医疗健康板块目标产值100亿元/年 [23] 财务数据 - 资产总额617.99亿元，负债总额411.83亿元 [4] - 归属于母公司所有者权益179.62亿元 [4] - 拟每股派发现金红利0.10元（含税） [42] - 现金分红总额2.57亿元，占净利润比例31.22% [42] 公司治理 - 2024年召开11次董事会会议和4次股东大会 [19] - 审计委员会成员为杨雄、曾幸荣、张继承 [19] - 续聘中审众环会计师事务所为2025年度审计机构 [47] - 拟为子公司提供担保额度预计232.20亿元 [52]

智光新型储能产业园竣工 - 产业园竣工仪式在广州智光电气永和园区举行，超过200名行业专家、合作伙伴及媒体出席[5] - 产业园定位为广东省新型储能产业重点建设项目，占地103亩，总建筑面积15.5万平方米，年度产能突破10GWh[7] - 目标打造"零碳园区+广东省重点实验室+新型储能产业核心示范基地"，覆盖研发、生产、检测和交付全产业链[7] 产业园战略定位与规划 - 深度融合国家"双碳"战略与广东省"制造业当家"部署，是公司储能产业化与规模化发展的新动能[13] - 关键工序自动化率目标达95%以上，单产线效率提升40%以上，达产后年产值约50亿元[13] - 聚焦构网型储能系统研发，突破传统储能"被动响应"局限，实现主动参与电网调节和电力交易优化[16] 技术及生产创新 - 采用"5G+工业互联网"智能工厂架构，部署PACK、PCS、电池测试等自动化设备，实现全链路协同运作[19][21] - 搭建电动化+智能化物流矩阵，通过数字化中控管理系统优化工序协同与资源调度[21] - 级联高压储能技术为产业化核心，助力构建源网荷储协同的新型电力系统[13][25] 行业价值与政策背景 - 储能作为新能源波动性调节的核心资源，价值凸显于辅助服务收益、峰谷套利及系统协同增效[16] - 国家政策推动"风光水火储"多能互补，新能源电价市场化进一步强化储能需求[15][16] - 产业园将推动区域先进制造业能级提升，支撑新型电力系统高质发展[13][25] 未来发展方向 - 完善零碳智慧园区生态建设，强化全产业链协同创新[25] - 以开放平台姿态联合产学研及上下游伙伴，推动技术革新与生态融合[10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [4][89] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为特种变压器龙头企业，行业份额及技术实力领先，持续拓展数据中心、电动船舶等高增速新兴业务板块布局，储能作为第二成长曲线预计由拖累项转为贡献积极增量，2025年轻装上阵，盈利能力有望持续改善 [4][89] 根据相关目录分别进行总结 1 公司是高压变频用变压器领军企业 - 公司专注特种变压器领域超40年，是高压变频器配套的变频用变压器国产替代先驱，2020年市场占有率超25%，产品广泛应用于多行业 [11][13] - 2024年公司营收和归母净利润受多因素拖累出现亏损，2025年起有望轻装上阵，25Q1收入和归母净利润同比增长 [14] - 公司核心产品变压器毛利率近年略有下降，但除2024年外，2020 - 2023年维持在35%左右的较高水平 [16] - 谭勇、宗丽丽夫妇为公司实控人，股权结构集中，通过控股子公司苏州华储、联营企业为方能源布局新业务领域 [18] - 公司核心高管从业经验丰富，董事长谭勇有超20年变压器行业从业经验 [21] 2 高压变频用变压器：设备节能降耗的核心装置 - 变频器可高效调速，高压变频器用的高压变压器技术壁垒高，成本占比约29%，主要应用于大功率场景，行业稳步增长，新兴领域将提供新增长空间 [23][31] - 数据中心对变压器有刚性需求，超大型数据中心需配置高压变压器，HV变压器定制制造交付时间长，巴拿马电源和固态变压器SST方案优势突出 [35] - 公司深耕高压变频器用变压器领域，市场份额领先，产品出口60多个国家和地区，加速布局电动船舶等新市场，在石化行业技术领先 [48][53][60] 3 储能：公司布局工商业储能，培育新业绩增量 - 2025年全球工商业储能新增装机量预计达6.1GW/15.26GWh，增速达40%，盈利模式多样，成本端优化，经济性提升 [62][67][68] - 公司2022年投资设立控股公司苏州华储发力储能市场，实现业务协同发展，苏州华储产品技术领先，覆盖全功率段和直流电压等级 [75][78] 4 盈利预测与投资建议 - 预测公司2025 - 2027年变压器业务收入分别为4.87/6.14/7.67亿元，增速分别为40%/26%/25%，电抗器业务收入分别为0.21/0.28/0.36亿元，增速分别为40%/30%/30% [83][84] - 选取科华数据、麦格米特、鹏辉能源为可比公司，公司2025 - 2027年PE分别为38X/27X/20X，当前估值较为合理 [87] - 预计公司2025 - 2027年营收为5.28/6.70/8.43亿元，营收增速分别为40.2%/26.7%/25.8%；归母净利润为0.92/1.31/1.74亿元，归母净利润增速分别为289.5%/42.7%/32.9%，给予“推荐”评级 [4][89]

行业发展前景 - 2024 年规模以上机械工业增加值同比增长 6.0%，高于全国工业 0.2 个百分点，2025 年主要经济指标增速预计在 5.5%左右 [1] - 截至 2024 年末，机械工业规模以上企业数量 13.2 万家，资产总计达 39.4 万亿元，同比增长 5.2%，占全国工业的 22.1%，较上年提高 0.6 个百分点 [2] - 2024 年重点监测的 122 种主要机械产品中，72 种产品产量同比增长，占比 59% [2] - 2024 年我国风电新增并网装机 7982 万千瓦，同比增长 6%；核电领域核准 11 台核电机组，连续 3 年核准机组数量超过 10 台 [2] - 2024 年前三季度，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界总量的 55.1%、74.7%和 61.4% [3] 公司经营业绩 - 2024 年公司实现营业收入 5.18 亿元，归母净利润 1.15 亿元，扣非归母净利润为 9,602.09 万元 [5] - 2025 年一季度公司实现营业收入 1.21 亿元，实现归母净利润 2,780.84 万元，扣非归母净利润为 2,246.96 万元 [5] - 2024 年公司直接出口额为 8,068 万元，同比增长 27.87%；2025 年一季度对欧洲出口保持较快增长 [9] 产品应用与研发 - 动压油膜滑动轴承产品暂未直接应用于机器人，公司正积极研发相关产品，经销的斯凯孚轴承已有应用到机器人领域的案例 [7][8][10][15][18] - 生产的高速永磁电机有应用到新能源汽车高速测功机，经销的 SKF 滚动轴承有应用于新能源汽车领域，未来将拓展更多应用领域 [8][15][17][23] - PEEK 材料滑动轴承适用于密闭环境下的旋转机械领域，主要应用在能源发电、石油化工领域以及深井泵、燃气轮机等设备上 [7] - 产品可应用到航空航天风洞测试，暂未应用在无人机，近期也无计划进入该领域 [19] - 公司作为滑动轴承领先企业，沿不同润滑介质的轴承进行产品布局，目前正在研发的新产品应用领域包括精密机械、机器人等 [13] 公司业务拓展与规划 - 2025 年 3 月 31 日披露收购德国 Levicron GmbH 公司 100%股权，截至目前收购在积极推进中 [8][22] - 2025 年 4 月 8 日董事会审议通过回购股份议案，资金总额不低于 2,000 万元且不超过 4,000 万元，回购价格不超过 76.75 元/股，期限不超过 12 个月 [16][20][21] - 持续推进“一核两翼”发展战略，以工业滑动轴承为核心产业，国际市场开拓和新产品市场开发两翼并进 [21]

公司经营情况 - 2024年实现营业收入229.66亿元，同比增长18.38% [1] - 销售客车5.01万辆，同比增长19.1%，其中新能源汽车销售2.11万辆，同比增长42.61% [1] - 海外市场出口2.26万辆，同比增长19.8%，出口交货值99.45亿元，同比增长12.7% [1] - 综合毛利率提升至10.21%，同比增加0.55个百分点 [21] 科技创新与产品战略 - 推出新V系客车，聚焦新能源关键零部件、智能网联系统、燃料电池系统等核心领域 [1] - 研发投入8.23亿元，同比增长9.93% [25] - 遵循"平台化、系列化、通用化、模块化"原则打造高毛利产品 [1] 市场拓展 - 抓住公路旅游客车市场回暖、新能源公交以旧换新机遇 [1] - 加强海外渠道建设，新能源车出口比重不断提升 [2] - 完成金旅客车40%股权收购，强化资源协同效应 [2] 财务表现 - 归属于母公司股东净利润2.73亿元，同比增长89.45% [21] - 经营活动现金流净额12.51亿元，同比下降47.23% [26] - 应收账款45.74亿元，同比增长52.51% [22] - 计提资产减值准备9391.05万元，减少利润总额9391.05万元 [31] 公司治理 - 2024年召开董事会9次，监事会8次，有效执行各项决议 [6][16] - 修订《公司章程》《独立董事工作制度》等多项制度 [4] - 内部控制审计获得无保留意见 [12] 2025年发展规划 - 目标营收增长5%左右，三项费用率与2024年基本持平 [14] - 预计完成在建投资项目所需资金1.27亿元 [14] - 计划向全体股东每10股派发现金股利0.60元（含税） [27] - 授权董事会制定2025年中期分红方案 [30]

公司财务表现 - 2024年公司总资产29.94亿元，同比下降13.73%，主要因处置浙商银行股票及担保代偿所致 [1][3] - 归属于上市公司股东的净利润-3.67亿元，同比下降423.95%，主要因诉讼案件资产处置及联营企业清算损失 [1][2] - 营业收入4.47亿元，同比增长9.62%，主要来自园区生活服务业务增长 [2] - 营业外支出激增247倍至2.32亿元，主要因诉讼案件资产被划扣 [2] 业务运营情况 - 园区生活服务业务收入占比最大，覆盖230所院校约200万学生，新增38个项目 [12][13] - 影视业务收入下降64.06%，仅贡献367.84万元收入 [15] - 研发投入增长156.67%至1183万元，研发人员占比14.82% [15][17] - 经营活动现金流下降48.06%至1.06亿元，因业务拓展投入增加 [15] 行业发展趋势 - 节能服务行业2022年新增主体3110家，2023年总量突破1.5万家，呈现"量增质升"格局 [8][9] - 高校热水供应市场规模超80亿元，服务4301万在校生，具有明显季节性特征 [10] - 国家政策推动节能降碳，要求2025年单位GDP能耗比2020年下降13.5% [8] 资产与投资 - 货币资金减少39.51%至6.08亿元，因诉讼案件资金被划扣 [3] - 长期股权投资下降47.18%，因联营企业清算及减值计提 [3] - 持有浙商银行0.46%股权，期末账面价值3.66亿元 [19] - 计划挂牌转让雍竺实业49%股权，评估价值3.38亿元 [20] 战略规划 - 聚焦高校热水服务主业，探索"1+2+N"综合能源服务模式 [6] - 推进校园支付场景数字化，开发统一管理平台 [20] - 加快影视业务资源整合和库存变现 [20] - 强化内控体系建设，实现"强内控、防风险、促合规"目标 [20]