市场整体表现 - 9月29日三大指数集体上涨，上证指数涨0.9%，深证成指涨2.05%，创业板指涨2.74%，北证50涨0.69% [1] - 沪深京三市全天成交额21781亿元，较上日放量120亿元，全市场超3500只个股上涨 [1] - 证券、电池、有色金属、钢铁、PEEK材料概念股涨幅居前，教育、猪肉、煤炭、化学制药板块跌幅居前 [1] 板块与ETF表现 - 主要宽基午后拉升，A500ETF基金上涨1.39% [1] - 人工智能相关ETF全线走高，芯片ETF上涨1.14%，人工智能AIETF上涨1.14% [1] - AI算力硬件产业链表现强势，5G通信ETF上涨2.34%，创业板人工智能ETF华夏上涨1.33% [1] 机构观点与市场趋势 - 市场资金在算力板块集中交易后，逐步向其他低位景气成长赛道切换，中期市场或仍延续慢牛格局 [1] - 在宏观经济尚未全面复苏的背景下，具备结构性景气的新赛道成为投资关键，重点关注新能源、人形机器人、创新药、有色等催化事件较集中的板块 [1] - 9月以来盈利预期上修较多的行业主要集中在科技、先进制造、周期、消费、金融方向 [2] - 以AI、创新药、新能源为代表的科技成长主线中，大部分细分方向交易拥挤度已回落至合理水平，产业趋势和景气优势共振有望带动市场继续聚焦成长主线 [2]

公司产品应用领域 - 公司部分PCB产品可应用于GPU加速卡服务器 [1] - 公司部分PCB产品可应用于光模块 [1] - 公司部分PCB产品可应用于存储等算力相关领域 [1]

市场表现 - A股三大指数9月29日早盘集体上涨 新能源赛道爆发 消费电子概念活跃 [1] - 电子ETF（159997）半日涨0.29% 成交额超3500万元 成分股长盈精密涨超10% 领益智造涨停 科博达 协创数据 东山精密等涨幅居前 [1] - 芯片ETF天弘（159310）回调跌0.65% 早盘获净申购900万份 近4日累计资金净流入9896万元 [1] - 科创综指ETF天弘（589860）小幅下跌0.15% 早盘溢价交易 [1] 消费电子行业动态 - 9月手机大厂进入新品密集发布期 小米17手机发布价格4499元起 苹果发布iPhone 17系列 华为推出三折叠Mate XTs非凡大师 [2] - 银河证券研报指出持续看好AI端侧设备流量入口价值和AI端侧创新投资机会 苹果手机和耳机销量有望超预期 产业链公司有估值修复和新业务放量催化 [2] - 电子ETF（159997）跟踪中证电子指数 覆盖半导体设备 电脑存储 电子设备制造 消费电子生产等领域 为全市场唯一跟踪该指数的ETF [2] 算力与芯片产业进展 - 摩尔线程9月26日通过科创板上市审核 拟募集资金80亿元 重点投向新一代AI训推一体芯片 图形芯片及AI SoC芯片研发 [3] - 阿里云在2025云栖大会发布自主研发磐久128超节点AI服务器 单柜支持128个AI计算芯片 密度刷新业界纪录 [3] - OpenAI与甲骨文 软银联合宣布在美国新建五个AI数据中心 未来三年总投资超4000亿美元 算力规模近7吉瓦 目标扩展至10吉瓦 纳入"星际之门"计划目标总投资5000亿美元 [3] 机构观点 - 国金证券指出阿里发布128卡超节点和摩尔线程过会继续看好AI算力硬件 包括AI-PCB 国产算力 苹果链及自主可控产业链 [4] - 招商证券展望10月行业布局围绕高景气与困境反转领域 AI与人形机器人产业链增长势头强劲 三季报业绩有望领先增长 重点关注半导体 计算机设备 软件开发 自动化设备 游戏等 [4] 指数与产品特征 - 芯片ETF天弘（159310）跟踪中证芯片产业指数 十大重仓股包括中芯国际 北方华创 海光信息 寒武纪-U等龙头股 配置场外联接基金A：012552 C：012553 [1] - 科创综指ETF天弘（589860）紧密跟踪科创综指 科创板市值覆盖度约97% 成分股覆盖小市值硬科技企业 前十大权重股包括寒武纪-U 海光信息 中芯国际等科技龙头 [1]

市场整体表现 - 沪指午盘上涨0.13%至3832.9点，深证成指上涨1.11%，创业板指大涨1.77%，北证50指数上涨0.85% [1] - 沪深北三市合计成交额达12939亿元，近3100只个股上涨 [1] 行业板块表现 - 煤炭、食品饮料、银行、医药等行业板块走低 [1] - 券商板块强势拉升，有色、保险、汽车、钢铁等行业板块上扬 [1] - 固态电池、人形机器人、储能、光伏概念等主题活跃 [1] 市场观点与投资机会 - 市场关注点集中在国内政策和产业结构性景气，对中美关系关注度不足，9月以来中美关系存在阶段性改善迹象，或在四季度逐步被市场定价 [1] - 市场资金在算力板块集中交易后，逐步向其他低位景气成长赛道切换，中期市场或仍延续慢牛格局 [1] - 在宏观经济尚未全面复苏的背景下，具备结构性景气的新赛道成为投资关键，重点关注催化事件较集中的景气板块：半导体、新能源、人形机器人、创新药、有色等 [1]

公司业务布局 - 公司积极把握人工智能产业快速发展机遇 适度拓展新兴业务领域[1] - 公司加强对人工智能技术跟踪研究 加强人工智能 大数据 互联网等新兴技术在通信技术服务业务和信息化产品集成运营业务等领域应用[1] - 公司通过新兴技术应用提高企业核心竞争力[1] 行业动态 - 英伟达宣布计划向OpenAI投资最高1000亿美元建设大数据中心[1]

市场表现 - 光模块板块领涨 A股 中际旭创登顶吸金榜和成交榜 主力资金净流入20亿元 成交额100亿元 新易盛主力资金净流入12亿元 成交额94亿元 [1] - 创业板人工智能ETF(159363)盘中涨超2% 成交额超4.3亿元 协创数据涨超5% 新易盛涨逾4% 光库科技 中际旭创 东土科技涨超2% [1] 行业趋势 - AI基础设施竞争进入新阶段 特征为超大规模 超高能耗 超高投入 贯穿全球的AI算力产业链被全面激活 [3] - 英伟达与OpenAI达成战略合作 计划投资高达1000亿美元 构建软硬件能力全球领先的生态系统 [3] - 算力是AI时代核心动力 创业板人工智能指数算力基础设施含量超74% 光模块CPO含量超51% [3][4] 机构观点 - 兴业证券表示2025上半年光模块行业收入利润保持同比高增 受益于AI需求爆发和硅光技术迭代 [4] - 国盛证券分析指出光模块行业正从业绩高速增长向提升估值阶段转变 驱动因素由业务驱动转向业绩+估值双重驱动 [4] - Google Oracle等海外厂商逐步实现AI应用商业闭环 资本开支长期展望乐观 算力基础设施投入进一步释放 [4] 产品聚焦 - 创业板人工智能ETF(159363)是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF 规模超44亿元 近1个月日均成交额超14亿元 [5][6] - 该ETF逾七成仓位布局算力 超两成仓位布局AI应用 重点配置光模块龙头"易中天" 光模块含量超51% [5]

有色金属行业政策 - 工信部等八部门联合印发有色金属行业稳增长工作方案 目标为2025至2026年行业增加值年均增长5% 十种有色金属产量年均增长1.5% 并推动铜、铝、锂等国内资源开发取得进展 再生金属产量突破2000万吨 [1] AI芯片与算力产业 - 摩尔线程首发申请成功过会 计划IPO募资80亿元 若上市将成为科创板今年最大IPO 标志着中国高性能GPU与AI算力芯片企业加速迈入资本市场 [2] - 银河证券指出算力板块仍处于业绩兑现阶段且估值水平适中 下半年看好算力相关的PCB、国产算力、IP授权、芯片电感等领域 [9] - 七部门联合部署石化化工行业稳增长 民生证券推荐关注行业龙头如中国石油、中国石化 以及业绩确定性高的中国海油和处于产量成长期的新天然气、中曼石油 [11] 交通运输智能化 - 人工智能+交通运输实施意见发布 财达证券认为可通过先进传感器、大数据分析和机器学习算法实现对交通基础设施运行状态的实时监测与精准评估 [10] 公司合作与技术获取 - 宁波华翔与吉林大学签署专利实施许可合同 获得PEEK工业化量产相关技术 [12] - 万马股份已与多家机器人机器狗公司展开合作 [12] - 冠中生态拟现金收购杭州精算家人工智能技术有限公司51%股份 [12] 股东减持 - 金海通股东旭诺投资拟减持不超过3.00%公司股份 [12] - 联合精密控股股东、实际控制人拟减持不超3%公司股份 [13] - 长信科技股东新疆润丰计划减持不超过2.60%公司股份 [13]

阿里巴巴AI基础设施投资 - 公司积极推进三年3800亿元人民币的AI基础设施建设计划并持续追加更大投入 [1] - 2032年阿里云全球数据中心能耗规模将较2022年提升10倍 [1] 英伟达与OpenAI合作 - 英伟达与OpenAI达成战略合作伙伴关系 [1] - OpenAI将部署至少10GW的英伟达系统 [1] - 英伟达向OpenAI投资总额最高达1000亿美元 [1] 算力行业发展趋势 - 海外和国内市场均在加码算力相关投资 [1] - 算力资本开支具有持续性特征 [1] - 行业调整期被视为投资机会 [1] 新技术商业化进展 - 建议关注OCS、CPO、CPC、空芯光纤等新技术商业化进程 [1] - 算力板块近期呈现震荡走势但产业趋势明确向上 [1]

行业与公司 * 纪要主要涉及算力基础设施与人工智能（AI）产业 聚焦于中科曙光及其关联公司海光信息[2][12][14] * 行业核心为国家级算力平台（如超智算中心）和全球“星际之门”等大型算力项目的建设与竞争[2][5][6] 核心观点与论据 **1 国家级算力平台建设加速** * 长三角芜湖集群算力公共服务平台已接入四大国家级平台 汇集640P智算能力和33.3P超算能力[2][5] * 平台规划到2025年底实现6万个数据中心机架 智算能力达到2.5万P[2][5] * 全国14所国家级大集群超过2/3采用了中科曙光旗下数创公司的方案[9] **2 全球“星际之门”项目投入巨大 中国或将加速追赶** * 美国计划投资5,000亿美元 欧洲计划投资2,000亿欧元 中东规划投入1,000亿美元[2][6][7] * 中国未来可能会加速扩大算力投入 有望追赶甚至超过美国的经济质能规划量[2][7] **3 国家超智算中心呈现“超智融合”趋势 利好特定供应商** * 应用场景（如精准医学、材料计算模拟）需要更高精度的计算卡片[8][9] * 海光信息的D AI GPU因支持全精度产品 或将在相关领域占据优势[2][9][14] **4 中科曙光持有海光信息大量股权 其自身业务价值突出** * 中科曙光持有海光信息28%的股权 对应价值约1,700-1,800亿人民币[2][4] * 中科曙光服务器收入占比超80% 液冷技术全球领先 长期深耕高性能计算[2][12][13] **5 海光信息吸收合并中科曙光事项存在潜在套利机会与价值重估** * 吸收合并事项正在推进 换股比例为0.5525 若成功当前买入中科曙光存在18.86%的价差[2][3][4] * 海光信息发布CPU互联总线协议HSL 可能将其CPU估值从3,000亿提升至5,000-7,000亿人民币[3][14] **6 互联网巨头重申AI投入计划 提振产业信心** * 阿里巴巴重申其三年3,800亿人民币的AI资本开支计划[10] * 腾讯表示将重点支持AI发展 其云服务已适配国产主流芯片[11] 其他重要内容 **1 公司财务预测与估值** * 在不考虑合并情况下 中科曙光2025至2027年归母净利润预计分别为28亿元、41亿元、58亿元[15] * 当前股价对应市盈率分别为62倍、43倍和30倍[15] **2 具体项目进展** * 美国OpenAI与甲骨文共同开发了4.5GW的数据中心 并上线了首条星际之门线路[6] * 欧洲首个星际之门数据中心在挪威纳尔维克设立 总容量为230兆瓦[6]

行业投资评级 - 报告建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块[5] 核心观点 - 全球AI算力投资加速，海外科技巨头持续加大基础设施投入，英伟达计划向OpenAI投资1000亿美元建设≥10GW AI数据中心，全面部署GPU芯片[1][2][8] - 谷歌Gemini模型升级推动算力需求显著增长，图像生成功能上线一周完成2亿次编辑，吸引1000万新用户[1][7] - 微软微流控冷却技术实现芯片降温65%，效率为传统冷板三倍，本季度AI基础设施投入300亿美元[1][13] - 国内算力链进入加速建设阶段，阿里云公布百炼平台日均调用量增长15倍，并宣布3800亿元AI基础设施建设计划[1][3][9] - 国内大模型持续迭代，DeepSeek-V3.1和美团LongCat模型在多项任务中达到开源SOTA水平，部分表现接近GPT5-Thinking[1][3][12] 细分行业表现与动态 服务器 - 本周服务器指数上涨0.63%，本月累计上涨2.96%[2][7] - SAP与OpenAI合作在德国推出"OpenAI for Germany"服务，依托Delos Cloud提供ChatGPT，带动股价上涨逾2%[7] - 谷歌Gemini模型升级推动算力需求增长，工业富联作为英伟达AI服务器主要代工厂持续受益[16] 光模块 - 本周光模块指数下跌4.66%，本月累计上涨2.73%[2][8] - 英伟达计划投资1000亿美元建设≥10GW AI数据中心，全面部署GPU，利好光模块厂商[2][8] - 2025年8月光模块出口金额同比下降28.66%，1-8月累计同比下降15.82%，主要因国内厂商在海外建厂[4][34] IDC - 本周IDC指数上涨2.15%，本月累计上涨1.49%[3][9] - 阿里云推出超节点磐久128服务器，单柜支持128颗AI芯片，并宣布3800亿元AI基础设施建设计划[3][9] - 国内大模型升级带动算力需求，DeepSeek-V3.1和美团LongCat模型推动生态发展[3][12] 液冷技术 - 微软微流控冷却技术在GPU芯片内嵌液体通道，降温65%，效率比传统冷板高三倍[1][13] - 技术可支持更高功率密度设计，降低数据中心能耗，建议关注微通道液冷方案供应商[1][13] 核心数据更新 电信业务 - 2025年前8个月电信业务收入累计完成11821亿元，同比增长0.8%[4][17] - 电信业务总量同比增长8.8%，新兴业务收入同比增长66.39%[4][17] 用户与流量 - 截至2025年8月，固定宽带用户达6.89亿户，千兆用户占比33.9%；5G移动电话用户达11.54亿户，占比63.4%[23] - 移动互联网累计流量2534亿GB，同比增长16.4%；8月户均移动互联网接入流量(DOU)达20.87GB/户·月[23][28] 物联网 - 截至2025年8月末，蜂窝物联网终端用户数达28.72亿户，同比增长11.75%，本年净增2.16亿户[39][40] - 1Q25全球物联网模组出货量同比增长16%[39][46] 科技巨头动态 英伟达 - 计划向OpenAI投资1000亿美元建设≥10GW AI数据中心，全面部署GPU，消息公布后股价上涨3.9%，年内累计涨幅37%[1][8][54] 谷歌 - Gemini 2.5 Flash Image上线一周完成2亿次图像编辑，吸引1000万新用户，生成速度1-2秒，成本低80%[1][7][55] 微软 - 微流控冷却技术提升芯片散热效率，本季度AI基础设施投入300亿美元用于自研芯片和数据中心建设[1][13][56] 阿里云 - 百炼平台日均调用量增长15倍，推出Qwen3-Max、Qwen3-0mni大模型及磐久128服务器，宣布3800亿元AI投资计划[3][9][51] OpenAI - 获得英伟达1000亿美元投资建设AI数据中心，与SAP合作在德国推出本地化ChatGPT服务[1][57]