公司激励计划 - 公司发布2025年限制性股票激励计划(草案)和股票增值权激励计划(草案)，向不超过168名核心业务骨干授予146万股限制性股票(占股本总额1.22%)，向不超过31名董事、高管及外籍员工等授予25.19万份股票增值权(占股本总额0.21%) [2] - 股权激励已成为常态化机制，连续多年实施以稳定核心团队，体现公司对发展前景的信心 [2] - 考核目标设定为2025-2027年：2025年营收目标值10.9亿元，2026/2027年同比增速不低于15%；2025年毛利目标值9.8亿元，2026/2027年同比增速不低于20% [3] 财务表现与预测 - 2024年公司营收6.45亿元(同比+18.65%)，归母净利润1.24亿元(同比-19.38%)；2025Q1营收1.86亿元(同比+27.73%)，归母净利润0.41亿元(同比+32.30%) [4] - 上调2025-2026年盈利预测并新增2027年预测：预计归母净利润1.69/2.22/2.72亿元(原2025-2026年为1.49/1.90亿元)，对应EPS 1.41/1.85/2.27元，当前股价P/E为34.1/26.0/21.2倍 [2] - 90天内13家机构均给予买入评级，目标价区间56.22-76.80元，平均目标价59.85元 [7] 业务发展 - 2025Q1降本增效成果显著，利润端改善明显，扣非归母净利润0.38亿元(同比+25.99%) [4]

公司基本情况 - 公司全称为湖南海利化工股份有限公司，证券代码600731，注册地址为湖南省长沙市芙蓉中路二段251号，注册资本55,874.2416万元，上市时间为1996年8月2日 [1] - 主营业务为化学原料和化学制品制造，主要产品包括农药原药、农药制剂、中间体产品及锂电材料，是国内氨基甲酸酯类农药龙头企业，市场占有率高且关键原料自给 [1] - 拥有70多年化工研发技术积累，是国家农药创制工程技术研究中心、国家农药创制中心湖南基地等依托单位，在农药原药、中间体及制剂领域处于国内领先地位 [1] 近三年财务表现 - 2023年营业收入31.30亿元，2022年24.71亿元，2021年23.74亿元，2023年同比增长31.8% [3] - 2023年净利润3.74亿元，2022年2.89亿元，2021年2.84亿元，2023年同比增长29.8% [3] - 2023年研发投入1.46亿元，同比增长42.58%，2022年研发投入1.23亿元，2021年1.43亿元 [3] - 2023年扣非净利润3.70亿元，同比增长38.31%，2022年扣非净利润2.68亿元，2021年1.94亿元 [3] - 2023年加权平均净资产收益率18.65%，显著高于2022年的9.74%和2021年的8.61% [5] 股权激励计划核心条款 - 采用限制性股票形式，总量1,676万股（占股本3%），其中首次授予1,628万股（97.14%），预留48万股（2.86%） [4][6] - 激励对象共223人，包括董事、高管7人（每人获授27-32万股）及中层/核心骨干217人，预留部分需在12个月内授予 [7][9] - 授予价格为每股3.47元，为草案公告前1日/20日均价较高者的50%（基准价6.93元/6.50元） [10][11] - 限售期24个月，分三期解除限售（30%/30%/40%），对应考核年度为2025-2027年 [12][15] 业绩考核目标 - 2025年考核指标：扣非净利润较2023年增长≥45%、ROE≥8.2%、营收（剔除贸易）增长≥12%、研发投入增长≥20% [18] - 2026年考核指标：扣非净利润增长≥57.5%、ROE≥8.4%、营收增长≥20%、研发投入增长≥30% [18] - 2027年考核指标：扣非净利润增长≥70%、ROE≥8.6%、营收增长≥28%、研发投入增长≥40% [19] - 同行业对标公司按申万行业"农药"分类，样本可剔除业务重大变化或业绩极值 [19] 会计处理影响 - 股份支付总成本预计5,730.56万元（首次授予部分），2025-2029年分期摊销，对净利润影响有限 [34] - 限制性股票公允价值按授予日收盘价确定，单位成本=公允价值-授予价格 [33] - 费用计入经常性损益，但激励计划带来的业绩提升预计将显著高于成本增加 [35]

公司2025年限制性股票激励计划草案修订稿核查意见 - 公司具备实施股权激励计划的主体资格 符合《公司法》《证券法》《管理办法》等法律法规要求 [1][2] - 激励计划包含5项排除情形 包括财务会计报告被出具否定意见 36个月内未按承诺分红等禁止性条款 [1] - 计划需经湖南省国资委批准及股东大会审议通过后方可实施 目前相关程序合法有效 [2] 激励对象资格审查 - 首次授予对象覆盖董事 高管 核心技术及业务骨干 排除独立董事 监事 大股东及其关联方 [2] - 激励对象需满足6项正面条件 包括12个月内未被监管机构处罚 无公司法禁止任职情形等 [3] - 薪酬委员会将在股东大会前5日公示最终激励名单核查意见 [4] 激励计划实施目的 - 旨在建立长效激励机制 吸引保留核心人才 提升团队凝聚力与核心竞争力 [2] - 通过绑定股东 公司 个人三方利益 推动公司战略目标实现与可持续发展 [2] - 计划设计未发现损害公司及全体股东利益的情形 [2][4]

股权激励限制性股票回购注销决策与信息披露 - 公司于2024年10月21日召开第五届董事会第三十二次会议、2025年2月27日召开2025年第一次临时股东大会，审议通过回购注销269,500股限制性股票的议案，回购价格为4.10元/股 [1] - 公司已向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司申请注销该部分股票，并履行了通知债权人程序，公示期45天内未收到债权人异议或清偿要求 [1] 回购注销原因及执行情况 - 回购注销原因包括6名激励对象离职不再符合条件，4名激励对象因个人绩效考核结果为"C"未达解除限售条件 [2] - 涉及10名中层管理人员及核心骨干，合计注销269,500股，完成后剩余限制性股票数量为2,363,550股 [2] - 公司已在中登上海分公司开立证券回购注销账户（B883675609），预计2025年6月4日完成注销 [2][4] 股份结构变动影响 - 回购注销导致有限售条件流通股减少269,500股，总股本从346,685,984股降至346,416,484股 [3][5] - 无限售条件流通股数量保持不变（344,052,934股） [5] 法律合规性说明 - 上海兰迪律师事务所认为回购注销事项符合《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划规定 [6] - 公司承诺回购注销信息真实准确，已充分告知相关激励对象且无异议 [6]

投资者交流会 - 公司在贵州瓮安生产基地举办投资者交流会，吸引博时基金、南华基金等头部公募及华西证券、信达证券、国盛证券等知名券商参与 [2] - 公司常务副总裁吴益辉、董事兼董秘郑宇等核心高管团队就小高寨磷矿扩产进程、资源禀赋等焦点问题展开深度沟通 [2] 小高寨磷矿产能进展 - 磷矿石市场供需紧张，在建产能延期严重，在产产能衰竭和品位下降问题凸显 [3] - 磷肥需求稳中有增，磷酸铁锂电池、净化磷酸项目、精细磷化工等下游需求快速增长 [3] - 小高寨磷矿日均产量已达1.1万吨，井下4个采场全速运转，皮带运输系统设计运力达1.6万吨/日，实际峰值曾触及3万吨/日 [3] - 290万吨/年安全设施设计审查工作预计三季度完成，扩产建设期间将同步产出工程矿 [3] - 4月小高寨磷矿单月产量突破30万吨，5月前25天产量约27万吨 [3] 资源禀赋与成本优势 - 小高寨磷矿保有储量6000万吨以上，A层矿平均品位达27—28%，B层矿品位攀升至32% [4] - 通过充填采矿技术实现95%以上回采率，一季度原矿成本控制在130元/吨 [4] - 销售端供不应求，未交付订单约30万吨，产品直供硝酸磷肥、磷酸铁等高附加值产线 [4] - 销售采用锁量不锁价的弹性定价模式，有助于在磷矿价格景气提升周期实现丰厚收益 [4] 股权激励计划 - 公司向166名核心人员授予2000万份股票期权，行权价格10.63元/份 [5] - 向9名高管及核心骨干授予300万股限制性股票，授予价格5.32元/股 [5] - 激励计划业绩考核目标：2025年净利润不低于12亿元或销售量不低于350万吨，2026年净利润提升至15亿元或销售量达430万吨 [5] 行业与公司展望 - 行业供需紧平衡下，磷矿石高景气有望延续 [5] - 小高寨磷矿二期项目建成投产后，有望带动公司产销规模进一步提升 [5]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位有国海证券、华泰柏瑞基金等 [2] - 活动时间为2025年5月27日 - 28日，地点为线上 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书王海斌 [2] 市场销售情况 - 4月公司市场销售因供应链调整、新品上市节奏等出现波动 [2] - 土耳其市场4月正常发运，但1 - 4月较同期降幅大，全年难恢复去年水平 [2] - 欧洲的意大利、法国、西班牙等市场及俄罗斯大排量产品增幅较好 [2] 利润影响因素 - 国内大排量产品竞争加剧或致毛利率下滑 [2] - 银行利率下降，理财等收益预期降低 [2] - 新工厂启用，折旧费预期大幅增加，费用随搬迁进程变动 [2] 公司计划相关 - 公司将结合人力资源需求适时推出股权激励工具 [2][3] - 目前无资本市场融资计划 [3] - 董事会有加大分红和提高频次指导意见，但无明确比例，将结合发展需求和股东回报提出方案 [3] - 发动机整机自制，少量对外出售，单独出售是开拓路径之一 [3] 制造基地情况 - 目前有温岭总部两整车主机工厂、在建温岭东部产业园区、重庆涪陵工厂和印尼工厂 [3] - 温岭摩托车主厂区将迁往东部产业园区，大排量产品等在温岭生产 [3] - 涪陵工厂生产面向西南地区车型和出口产品，以通勤实用车型为主 [3] - 印尼工厂生产面向印尼市场油车、电车，拓展周边国家 [3] - 未来可能在广东拓展产能 [3] 海外市场竞争 - 海外市场未面临国内直面价格竞争，主要面对进口商，多数一国一策定价，争取份额时给予优势价格是策略之一 [3]

高管薪酬趋势 - 2024年上市公司高管最高年薪平均值下滑1.29%，但下滑幅度较去年减小 [1] - 金融业高管薪酬水平位列第一，批发和零售业紧随其后，科学研究和技朮服务业、制造业进入前五，房地产业排名从第五位降至第十二位 [1] - 药明康德董事长李革以4180万元年薪蝉联A股最高薪董事长，迈瑞医疗李西廷、百济神州欧雷强紧随其后 [2] 行业薪酬排名 - 科创板高管薪酬平均值持续高于主板、创业板及北交所，反映其人力资源资本化程度高水平 [4] - 上市公司董事长2024年平均年薪133.94万元，同比增长1.70%；总经理平均年薪130.51万元，同比减少2.43%；独立董事津贴平均值10.29万元，同比减少9.69% [4] 股权激励市场动态 - 2024年A股股权激励计划总公告数610个，同比下降8.41%，但多期激励计划占比从53.90%提升至61.6% [5] - 广义股权激励（含员工持股计划）总公告数854个，同比增长2.03%，预计新"国九条"将推动市场热情高涨 [6] - 广东省股权激励计划数量最多（125个，占比20.49%），江苏、浙江、上海分别公告100、96、56个计划 [6] 薪酬结构变化 - 股份形式薪酬逐步成为上市公司高管全面薪酬体系的核心部分 [6] - 科创板股权激励覆盖率最高，反映其对人才激励的重视 [4]

股权激励计划 - 公司发布2023-2025年第三期核心员工持股计划，前两期累计买入494.02万股，成交总额超5800万元 [1] - 本次计划覆盖750名核心员工，包括16名高管，资金来源为2025年度长期激励薪酬3920.68万元，按12.40元/股测算可购316.18万股 [3] - 前两期已买入620.78万股，总成交5817.27万元，其中第一期均价14.99元/股，第二期均价11.9元/股 [2] 分红与股东回报 - 2024年度分红方案为10派4.6元(含税)，总计派现9.56亿元，占归母净利润40% [1][6] - 上市以来累计分红136亿元，分红总额与募集资金比值达3.3，全市场排名前4% [1][6] - 黄石国资初始投资1.42亿元已获分红20.5亿元，持股市值约41.6亿元 [6] 经营业绩表现 - 2025年一季度营收71.62亿元(同比+1.1%)，归母净利润2.34亿元(同比+31.8%) [1] - 2024年营收342.17亿元(同比+1.36%)，归母净利润24.16亿元(同比-12.52%)，水泥业务占比55% [5] - 非水泥业务增长显著：骨料销量1.43亿吨(+9%)收入56.42亿元(+5.18%)，混凝土销量3181万方(+17%) [5] 战略转型成效 - 实施"海外多业务+国内一体化+碳减排+数字化AI"战略，海外营收79.84亿元(+47%)，水泥销量1620万吨(+37%) [1][5] - 海外产能超2250万吨/年(+8%)，连续22年保持近20%年均复合增长率 [4][5] - 从单一水泥企业转型为覆盖混凝土/骨料/环保等领域的全球化建材集团，拥有300余家分子公司 [4]

股权激励常态化趋势 - 股权激励制度在A股市场的认知度和接受度逐年提升，成为上市公司改善公司治理、提高治理能力的有效手段 [1] - 2024年A股股权激励计划呈现两大特征：制造业需求攀升成为最活跃行业，且与市值管理紧密联动 [1] - 未来更多上市公司可能将市值指标纳入考核体系，以激发核心人才积极性并推动长期目标实现 [1] 制造业股权激励表现 - 2024年A股股权激励计划总公告数610个，同比下降8.41%，但员工持股数量大幅提升30.66%至277个，其中首期计划增长82.61% [2] - 制造业公告股权激励计划数量达471个，占比77.21%，计算机通信电子设备制造业以120个计划居细分行业首位（占比25.53%） [2] - 国有企业股权激励计划中制造业占比73%（24个），反映其作为支柱产业在复杂环境下仍保持活力 [3] 市值管理与股权激励结合 - 2024年监管政策明确要求上市公司通过股权激励等方式提升投资价值，国资委优先支持科技创新型企业实施激励 [4] - 部分公司已引入市值考核指标，如佰维存储设置连续20日总市值目标（触发值180亿元/目标值200亿元） [4][5] - 电子行业市值前10公司中9家实施过股权激励，通信行业前10中7家实施激励，且实施激励的企业涨幅多处于行业前列 [5] 行业激励工具应用效果 - 通信和电子行业2024年总市值涨幅分别位列第二和第四，股权激励成为"硬科技"行业公认优质工具 [5] - 电子行业多次实施激励的企业占比高（6/9家），通信行业多期激励企业达6/7家，显示长期绑定效应 [5] - 传统考核仍以收入/利润为主，但未来市值管理指标预计将更广泛纳入激励计划以提升市场价值 [6]

2025.05. 28 本文字数：1723，阅读时长大约3分钟 导读 ：金融业高管薪酬水平依然领跑全行业。 作者 | 第一财经 周楠 去年全年，A股上市公司高管最高年薪平均值为163.67万元，金融业高管薪酬水平领跑全行业，最高 年薪均值为194.7万元，批发和零售业紧随其后。5月28日，荣正集团发布《中国企业家价值报告 （2025）》（下称"报告"），统计了A股上市公司高管的总体薪酬水平。 报告显示，2024年，药明康德董事长李革年薪达4180万元，成为去年A股公司年薪最高的董事长； 迈瑞医疗董事长李西廷、百济神州执行董事欧雷强、伊利股份董事长兼总裁潘刚，年薪均排名前列， 金额超一千万元。 药明康德董事长去年年薪4180万 根据报告，一家上市公司只选取该公司一位最高年薪人员作为样本，参与有效样本的最高年薪统计， 有效样本涉及5360家上市。其中，药企高管的年薪水平表现突出。 高管薪酬前三甲，全部被医药生物行业企业包揽。数据显示，2024年，药明康德董事长李革的年薪 为4180万元，成为去年唯一一名薪酬突破四千万元的A股董事长。迈瑞医疗董事长李西廷，百济神 州执行董事欧雷强，则以2493.9万元和2019.3 ...