市场回顾与观察 - 上周债券市场小幅上涨，中债-综合财富指数收涨0.25%，中债-综合全价指数收涨0.19%，利率债收益率下行且短端下行幅度大于长端，1年期、3年期、5年期、10年期国债收益率全周分别下行4.50bp、2.58bp、4.22bp、0.44bp [12][13] - 资金面超预期宽松，短债配置力量强劲，市场围绕政策预期持续博弈，基金久期和杠杆处于历史高点附近 [13] - 信用债收益率普遍下行，信用利差压缩至近5年历史低位附近，保险和理财持续配置助推信用债行情 [13] 美联储与美债动态 - 美联储6月议息会议按兵不动，但理事沃勒表示最早7月考虑降息，市场降息预期升温 [14] - 地缘政治风险推高全球避险需求，美债收益率陡峭下行，美国5月零售额数据环比下降0.9%，核心零售环比下降0.1% [14] REITs市场动态 - 首批数据中心REITs获批，南方润泽科技REIT和南方万国数据中心REIT分别成为深交所、上交所首单数据中心REITs [15][16] - 2025年以来我国C-Reits市场已完成新发9单，另有中金亦庄产业园REIT与中金中国绿发商业REIT两单已成立待上市 [18] - 上周REITs市场维持涨势，中证REITs全收益指数全周上涨0.9%，保租房板块涨幅领先，整体超过5% [15] 泛固收基金指数表现 - 短期债基优选上周收涨0.05%，成立以来累计收益3.93% [3] - 中长期债基优选上周收涨0.17%，成立以来累计收益6.53% [4] - 低波固收+基金优选上周收涨0.08%，成立以来累计收益2.31% [5] - 中波固收+基金优选上周收跌0.15%，成立以来累计收益1.36% [6] - 高波固收+基金优选上周收跌0.31%，成立以来累计收益2.64% [7] - 可转债基金优选上周收跌0.35%，成立以来累计收益7.69% [8] - QDII债基优选上周收跌0.12%，成立以来累计收益7.33% [9] - REITs基金优选上周收涨2.55%，成立以来累计收益43.01% [10] 基金指数定位与策略 - 短期债基优选指数重视信用管理和风险控制，配置5只长期回报稳定、回撤控制严格的基金 [22] - 中长期债基优选指数精选5只兼具收益和回撤控制的标的，灵活调整久期和券种比例 [24] - 低波固收+优选指数权益中枢定位10%，选取10只权益仓位在15%以内的标的 [26] - 中波固收+优选指数权益中枢定位20%，选取5只权益仓位在15%~25%之间的标的 [28] - 高波固收+优选指数权益中枢定位30%，选取5只权益仓位在25%~35%之间的标的 [30] - 可转债基金优选指数选取5只转债仓位占比高的基金，考察择时和择券能力 [31][34] - QDII债基优选指数依据信用等级和久期情况，优选6只收益稳健、风险控制良好的基金 [35] - REITs基金优选指数优选10只运营稳健、估值合理、兼具一定弹性的基金 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年6月16 - 20日REITs市场表现良好，中证REITs全收益和收盘指数上涨，总市值增加，整体跑赢股债期等资产；二级市场租赁住房等板块表现佳，一级市场发行活跃且有新类型获批，多个文旅项目启动[1][8] 根据相关目录分别进行总结 二级市场 - 价格方面，七大REITs板块中高速公路板块下跌1.1%，租赁住房板块以4.41%领涨，市政环保板块涨幅3.27%排名第二[2][13] - 流动性方面，市场成交活跃度高，日均成交额5.69亿元等；租赁住房、市政环保、能源换手率领先，消费设施成交活跃受华安百联消费REIT带动[21][24] - 估值方面，租赁住房板块估值收益率处历史低位，消费板块REITs高估值，园区等板块估值分化[29] 一级市场 - 首发方面，2025年已有8个项目上市募资134亿元，预计年内发行12 - 15单、规模超200亿元；本周4只REITs获批，含首批数据中心REITs[3][37] - 本周其他要闻方面，青城山 - 都江堰景区、丽江市玉龙雪山景区等文旅类公募REITs项目启动招投标[3][50]

市场发展概况 - 中国公募REITs市场总发行规模超过1800亿元，总市值突破2000亿元，上市产品66只，成为亚洲第一 [1] - 上交所上市REITs产品44只，发行规模约1230亿元，市值1370亿元，占全市场比重约七成 [1] - 2025年以来沪市REITs日均成交额约4.37亿元，流动性显著提升 [1] 市场生态与机制 - REITs市场形成以市场化价格为核心的良性生态，通过询价机制反映项目内在价值与风险 [3] - 中银中外运仓储物流REIT创下市场最高发行溢价率16.16%，全场倍数达251.12倍 [4] - 优质项目二级市场价格较发行价普遍上涨20%以上，最高超90%，换手率普遍高于1% [5] 产品表现与收益 - 沪市REITs较发行价复权上涨约30%，2025年以来涨幅超20%，跑赢主要宽基指数 [6] - 沪市REITs四年累计分红151亿元，2024年分红59亿元，分红率达5.7% [6] - 高速公路REITs分红82亿元占比最高，能源环保、产业园区、仓储物流分红均超10亿元 [6] 资产类型与创新 - 上交所REITs覆盖产业园、收费公路、仓储物流、保障房、能源、消费、市政等大类资产 [8] - 沪市独有污水处理、市政供热资产，细分形态包括跨海大桥、水电设施等特色项目 [9] - 数据中心REITs本周获批，未来将拓展至旅游景区、养老设施、冰雪经济等领域 [9] 市场扩容与制度 - 上交所形成"首发+扩募"双轮驱动格局，2024年已有10单扩募项目推进中 [10] - 上交所构建"业务办法+指引+指南"多层次规则体系，强化投融互通互信 [11] - 四年间举办51场业绩说明会，录制15期专题节目，提升市场透明度 [12] 未来展望 - 全市场21单在审或待发售项目（含扩募），上交所占17单，将进一步扩充市场容量 [8] - 多层次REITs市场初步成型，Pre-REITs、类REITs、持有型不动产ABS协同发展 [14] - REITs将成为盘活存量资产、服务实体经济的重要金融工具，覆盖面和普及率将持续提升 [15]

沪港金融协同发展 - 沪港签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》，包含38条举措，重点优化债券通、互换通机制，推动两地成为人民币资产全球配置中心及风险管理中心 [1] - 新合作领域涵盖跨境清算、黄金交易互联、数字人民币支付应用及再保险业务拓展 [1] 央行政策动态 - 中国人民银行宣布设立银行间市场交易报告库，系统分析债券、货币、衍生品等子市场交易数据 [2] - 人民银行副行长朱鹤新表示将开展绿色外债政策试点，鼓励企业借用外债用于绿色项目 [6] 证监会政策导向 - 证监会主席吴清提出强化股债联动服务科技创新，大力发展科创债，优化发行交易制度，推动科创债ETF及可交换债、可转债等产品 [3][4] - 批复全国首批2只数据中心REITs注册，支持科技企业利用知识产权、数据资产开展资产证券化 [3] 地方政府债务动态 - 财政部核定河南省2025年新增政府债务限额2334亿元，其中一般债务363亿元，专项债务1971亿元 [8] - 上海市拟发行820.704亿元债券，包含68亿元"特殊"新增专项债用于城市基建项目 [9] 区域金融与债券发行 - 河南省5月末本外币贷款余额92521.6亿元，同比增长6.5% [10] - 海南支持地方法人银行发行科创金融债，鼓励重点领域企业债券融资 [12] - 驻马店城投集团发行3.71亿元可续期公司债，利率2.57% [12] - 中原高速拟发行40亿元小公募可续期公司债，用于偿债及补充流动资金 [13] 创新金融产品 - 全国首单数据资产ABS"平安-如皋第1期"在深交所挂牌，发行规模1.3亿元，优先级评级AAA [14] 城投与债务管理 - 鹤壁投资集团拟发行15亿元中票，用于偿还到期债务 [15][16] - 开封祥符国资退出政府融资平台，转型为市场化主体 [17] - 海宁城投董事长杜莹池涉嫌违纪被查 [18] 债券市场动态 - 上交所终止审核11笔私募债券项目，金额合计172亿元，涉及山东财金、东营国投等发行人 [18] 市场观点 - 一创固收团队认为央行近期呵护态度明显，中短端国债确定性更强，资金利率和波动性显著下行 [19]

公募REITs新品类获批 - 全国首批数据中心公募REITs正式获得注册批复 包括"南方润泽科技REIT"和"南方万国数据中心REIT" 分别成为深交所和上交所首单数据中心公募REITs [1] - 南方润泽科技REIT获准募集份额总额为8亿份 基金合同期限为38年 南方万国数据中心REIT获准募集份额总额为10亿份 基金合同期限为50年 [3] - 两只产品由南方基金为基金管理人 招商银行为基金托管人 华泰联合证券担任独家财务顾问 [3] 底层资产情况 - 南方润泽科技REIT以润泽智算科技集团旗下位于河北廊坊的ICFZ A-18数据中心项目为底层资产 地处全国一体化算力网络京津冀国家枢纽节点核心地带 机柜上架率稳居行业高位 获评"国家绿色数据中心" [3] - 南方万国数据中心REIT以万国数据控股位于昆山花桥的昆山国金数据云计算数据中心项目为底层资产 地处长三角大数据中心国家枢纽节点 基础设施资产计费率稳定且处于行业较高水平 [4] 行业意义与政策背景 - 该事件标志着公募REITs底层资产重要扩容 填补了国内公募REITs市场在数据中心领域的空白 [2] - 证监会主席吴清表示将支持科技企业利用知识产权 数据资产等新型资产开展资产证券化 REITs等融资 进一步盘活科技创新领域存量资产 [6] - 中国证监会政策支持人工智能 数据中心等新型基础设施领域项目发行REITs 此次两单数据中心REITs是对该政策导向的积极响应 [6] 市场影响与发展前景 - 两只产品落地实现了存量优质资产高效盘活 为数据中心行业开辟全新资本循环通道 有望吸引更多资本聚焦数据中心领域 [5] - 券商资管人士预测2025年将有更多数据中心公募REITs落地 未来可能出现挂钩知识产权类 数字资产类的创新金融产品 [6] - 在数字经济蓬勃发展 AI算力需求爆发的背景下 润泽科技与万国数据作为数据中心龙头企业 充分发挥民营企业创新优势 [7]

会员优惠活动 - 年卡年中惠到手价¥2799 较日常价¥4099下降31.8% [1] - 半年卡年中惠到手价¥1799 较日常价¥2599下降30.8% [1] - 月卡年中惠到手价¥599 较日常价¥699下降14.3% [1] - 活动时间为6月19日-26日 扫码办理可享超低价 [2] - 两年卡促销价¥3299 支持两年学习时长 [8] 课程体系与内容 - 学霸会员覆盖8大课程体系 含400+精品课程 [4] - 境内上市课程包含上市监管、财务规范、税务处理等模块 [4] - 境外投融资课程涵盖红筹架构、SPAC上市、财税处理等专题 [4] - 并购重组课程包含140个案例解析及法律要点 [4][7] - 基金课程涉及股权投资、投后管理、各类基金运作 [4] - 公司治理课程包含新《公司法》专题、合规问题、股权激励等 [4][8] - 职业技能课程含估值建模、财务分析、AI工具应用等 [4][7] 热销课程折扣 - 上市公司并购重组实务专辑原价899 年中惠5折至449.5 [7] - 私募基金实务解析专辑原价799 年中惠5折至399.5 [7] - 投行AI应用技巧课程原价599 年中惠5折至299.5 [7] - 企业出海全攻略课程原价899 年中惠5折至449.5 [7] - 财务估值建模课程原价299 年中惠5折至149.5 [8] - A股IPO筹备课程原价799 年中惠5折至399.5 [8] 细分领域专题 - 香港上市监管规则课程时长3h 年中惠价149.5 [7] - 科技类企业港股IPO通关课程2.5h 年中惠价134.5 [8] - 北交所上市策略课程1.5h 年中惠价84.5 [8] - 股权投资逻辑课程含48案例 年中惠价199.5 [8] - AI法律工具实战课程3.6h 年中惠价99.5 [8]

数据中心REITs获批 - 全国首批2只数据中心REITs正式获批，包括南方润泽科技数据中心REIT和南方万国数据中心REIT [1] - 申报不足3个月即获批复，显示监管层对推动新型基础设施建设的决心和效率 [1] - 填补国内REITs市场在数据中心领域的空白，标志着REITs市场从传统基建向"科技新基建"跃迁 [1] REITs底层资产情况 - 南方润泽科技数据中心REIT底层资产为润泽国际信息云聚核港A-18数据中心项目，拥有超5800个机柜，上架率超99% [3] - 南方万国数据中心REIT依托万国数据昆山的国金数据云计算数据中心项目，配备4192个机柜 [3] 行业意义 - 为数据中心运营商提供盘活存量资产、优化资本结构的新途径 [3] - 发行后可通过扩募持续引入市场化资金，满足高成长性企业对算力基础设施的持久投入需求 [3] - 有助于构建"重资产基础设施+轻资产运维服务"的业务架构 [3] - 引导更多社会资本以市场化方式参与算力建设，为科技创新和"数字中国"建设注入资金 [3] 市场影响 - 自2021年首批基础设施REITs试点以来，市场规模已突破2000亿元 [3] - 首批数据中心REITs落地将为REITs市场进一步发展注入新活力 [3] - 支持相关企业发展，体现金融服务实体经济的创新实践 [3]

金融开放政策 - 央行宣布八项金融开放举措在上海落地，包括设立银行间市场交易报告库、数字人民币国际运营中心、个人征信机构等 [3] - 八项政策涉及金融服务、跨境贸易结算、跨境金融融资便利化、货币政策工具创新等领域 [3] - 结构性货币政策工具创新包括航贸区块链信用证再融资、跨境贸易再融资、碳减排支持工具扩容等试点 [4] - 金融监管总局发布《关于支持上海国际金融中心建设行动方案》，提出扩大制度型开放 [5] - 金融监管总局支持外资在理财投资、资产配置、保险规划等领域加大布局 [9] - 国家外汇局将发布多项跨境投融资便利化政策，包括支持科研机构吸引外资、扩大科技型企业跨境融资便利等 [12] 资本市场改革 - 证监会将大力发展科创债，优化发行、交易制度安排，推动完善贴息、担保等配套机制 [6] - 证监会批复全国首批2只数据中心REITs注册，支持科技企业利用新型资产开展资产证券化 [6] - 首批10只科创债ETF已上报，跟踪不同科技创新公司债指数 [7] - 数据中心REITs为行业开辟资产证券化融资创新路径，推动资产价值高效释放 [6][7] 科技金融发展 - 金融监管总局推进金融资产投资公司股权投资、科技企业并购贷款等试点 [9] - 鼓励外资机构参与中国科技金融、数字金融实践，促进"科技—产业—金融"良性循环 [11] - 中国在航空航天、量子科技、人工智能等领域创新成果显著，成为全球创新高地 [11] 跨境金融便利化 - 国家外汇局将实施多项贸易便利化政策，包括扩大跨境贸易高水平开放试点等 [12] - 在全国推广跨国公司本外币一体化资金池政策，便利资金归集使用 [12] - 在自贸试验区实施10项外汇创新政策，包括优化新型国际贸易结算、扩大QFLP试点等 [13]

2025陆家嘴论坛政策发布核心观点 - 中国证监会在2025陆家嘴论坛公布了一系列旨在推动科技创新与产业创新融合、强化股债联动服务科技创新的重大政策措施 核心举措包括在科创板推出“1+6”改革、批复首批数据中心REITs以及扩大对外开放允许QFII参与ETF期权交易 [1][3][6][10] 科创板“1+6”深化改革措施 - 核心举措“1”为在科创板设置科创成长层 并重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市 旨在精准服务技术有突破、前景广阔、研发投入大的优质科技企业 同时配套强化信披和投资者适当性管理 [3] - 配套的“6”项改革措施包括：为适用第五套标准的企业试点引入资深专业机构投资者制度；试点面向优质科技企业的IPO预先审阅机制；扩大第五套标准适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域；支持在审未盈利科技企业向老股东增资扩股；完善科创板公司再融资制度和战投认定标准；增加科创板投资产品和风险管理工具 [4] - 中国证监会同步发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》 设置该层有利于彰显政策导向、为增量改革提供“试验空间”、对未盈利企业集中管理以利于投资者识别风险 [5] - 创业板将正式启用第三套标准 以支持优质未盈利创新企业上市 [4] 首批数据中心REITs获批与科创债发展 - 中国证监会批复全国首批2只数据中心REITs注册 以强化股债联动服务科技创新 [1][6] - 南方万国数据中心REIT募集份额总额为8亿份 基金合同期限38年 底层资产为万国数据旗下昆山国金数据云计算数据中心项目 [7] - 南方润泽科技数据中心REIT募集份额总额为10亿份 基金合同期限50年 底层资产为润泽智算科技旗下国际信息云聚核港A-18数据中心项目 [7] - 此举为数据中心行业开辟了资产证券化创新融资路径 有助于盘活存量优质资产、拓宽融资来源并注入流动性活力 [7][8] - 证监会将大力发展科创债 优化发行交易制度 推动完善配套机制 并加快推出科创债ETF 6月18日晚间首批10只科创债ETF已上报 [6][8] 培育长期资本与对外开放举措 - 证监会将着力培育壮大耐心资本和长期资本 推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资 并畅通基金份额转让、实物分配股票等多元化退出渠道 [9] - 支持编制更多科技创新指数、开发科创主题公募基金 引导中长期资金投资科技企业 并支持在上海设立专门科技公司建设新型资管服务平台 [9] - 加快落实2025年资本市场对外开放一揽子举措 包括发布QFII制度优化方案 并将QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个 [10] - 自2025年10月9日起 允许QFII参与场内ETF期权交易（限于套期保值目的） 以满足其风险管理需求 提升市场吸引力 [1][10]

首批数据中心REITs获批 - 中国证监会批复全国首批2只数据中心REITs注册 分别为南方万国数据中心REIT和南方润泽科技REIT [1][3][7] - 南方万国数据中心REIT募集份额8亿份 底层资产为万国数据旗下昆山花桥国金数据云计算数据中心项目 合同期限50年 [6] - 南方润泽科技REIT募集份额10亿份 底层资产为润泽智算科技集团旗下京津冀国家枢纽节点A-18数据中心项目 合同期限50年 [11] REITs底层资产特征 - 南方万国数据中心REIT底层资产位于长三角数据交互中枢昆山花桥 具有战略区位优势 [6] - 万国数据拥有24年数据中心托管经验 此次发行填补了行业资产证券化空白 [6] - 南方润泽科技REIT底层资产位于全国一体化算力网络京津冀枢纽 支撑区域数字经济发展 [11] 市场影响与行业意义 - 首批数据中心REITs标志着国内REITs底层资产战略性扩容 填补数据中心领域市场空白 [6][7] - 为科技企业利用知识产权、数据资产等新型资产开展证券化融资提供创新路径 [1] - 实现存量优质资产盘活 打通民营科技企业创新融资渠道 [11] REITs市场发展现状 - 全市场公募REITs总市值于6月18日达2053.94亿元 首次突破2000亿元 [12][13] - 目前上市REITs产品66只 覆盖园区、物流、消费、能源等9大类资产 [13] - 2024年新增消费类、跨海大桥、市政类等资产类型 未来将拓展至旅游、养老等领域 [13]