稳定币浪潮正向全球袭来，成为各国急需解决的重要课题——放任稳定币在监管外围无序发展会对本国金融体系造成负面影响，放弃一个高效的 结算工具更将错失货币全球化新机遇。 对于正在积极提升人民币国际化地位的中国，主动监管稳定币并顺势而为加速人民币国际化或许是更优解。接受记者采访的专家与业内人士普遍认为，作为新兴支 付工具，稳定币的独特优势和潜在风险均不容忽视，发展人民币稳定币"宜早不宜迟"。基于数字人民币和离岸人民币稳定币"双轨并进"参与国际货币体系竞争，或 是时代变局下人民币国际化的新路径。 不容忽视的支付工具 今年5月以来，美国和中国香港地区相继通过稳定币相关法案，将法币支持型稳定币（以下简称"法币稳定币"）定位为支付工具，与证券类代币等严格区分，加强反 洗钱、反恐融资监管等。英国、韩国等多个国家也纷纷明确将稳定币纳入立法计划。 稳定币合规化进程提速的背后，是其在全球支付系统的重要性不断提升，成为各国不得不重视的新工具。 目前，全球稳定币的市场规模已经超过2500亿美元。Visa 监测数据显示，截至2025年6月，经调整后的稳定币支付交易次数高达16亿次，交易金额高达7.3万亿美元。据花旗银行研究报告测算，203 ...

数字货币与跨境支付板块表现 - 数字货币、跨境支付板块集体走强 吉大正元、海联金汇、神州信息涨停 优博讯、先进数通盘中涨超10% 华峰超纤、拉卡拉、长亮科技、中亦科技等均大涨 [1] 稳定币行业动态 - 证券时报头版文章呼吁顺应稳定币浪潮 发展人民币稳定币"宜早不宜迟" 建议数字人民币与离岸人民币稳定币"双轨并进"参与国际竞争 [3] - 香港与内地跨境支付通正式上线 实现两地快速支付系统互联互通 首笔业务落地深圳 [3] - "稳定币第一股"Circle股价飙升20%至240.28美元 IPO以来累计涨幅超650% 受GENIUS法案通过推动连续大涨 [3] 机构对稳定币行业的解读 - Circle上市标志稳定币商业模式获传统资本市场认可 2024年收入16.76亿美元 99%来自USDC储备利息收入 高度依赖美联储利率环境 [4] - 稳定币跨境支付效率显著优于传统银行体系 区块链支付100%交易1小时内完成 传统银行跨境汇款需5个工作日 30%超1天结算 [4] - 稳定币跨境成本优势突出 传统汇款平均成本率6.35% 而Solana链上稳定币转账成本约0.00025美元 币安支付大额转账仅1美元 [5] - 香港稳定币法案为离岸人民币稳定币提供合法路径 可依托香港1万亿元人民币离岸流动性池 避免影响在岸金融稳定 [6] - 人民币稳定币或成跨境结算基础设施组成部分 与人民币互换协议、CIPS系统等协同 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：稳定币产业、跨境支付行业、算力租赁行业、RWA 领域 - **公司**：Tether、Circle、众安在线、连连数字、元生科技、京东、光大集团、蚂蚁集团、朗新、协鑫、海南华铁、恒生电子、中科金财、金桥信息、吉大正元、安妮股份、华信永道、摩根大通、Fireblocks、新大陆、新国都、拉卡拉、青岛金王、小商品城、朗新集团 纪要提到的核心观点和论据 - **稳定币产业进入提速期**：美国 5 月 19 日通过 Genius 法案，香港 5 月 21 日通过草案，稳定币正式纳入监管框架，有利于产业健康发展[1][4] - **人民币稳定币助力国际化**：有望拓展至企业间支付、银行对公、国际贸易等场景，成为数字人民币货币桥的重要补充，在不影响国内货币政策调控和跨境资本管理情况下推进人民币国际化[1][4] - **稳定币在跨境支付有优势**：结算时间短（不到一小时 vs. 银行五个交易日），交易成本低，适用于货物价值波动大的国家，支付功能或重构跨境支付生态[1][5][7] - **USDT 和 USDC 情况**：USDT 由 Tether 发行，2025 年一季度供应量约 1500 亿，80%储备资产为美债；USDC 由 Circle 发行，2025 年一季度供应量约 600 亿，超 92%储备资产为美国国债和逆回购协议[1][6] - **稳定币商业模式**：发行方通过储备资产生息获取收益，如 Circle 在 2024 年通过储备资产获 16.6 亿美元利息收入，占总收入 99%；产业链上托管方和审计方通过手续费和建设费获益[1][9] - **稳定币产业链关键环节**：持牌稳定币发行方、虚拟资产分销商、加密货币交易所，香港金管局已批准部分公司在沙盒环境试验，香港证监会批准 10 个加密货币交易所牌照[3][10] - **新玩家与业务探索**：蚂蚁集团启动香港及新加坡稳定币牌照申请，国家队机构大概率拿牌照；传统金融机构探索新使用方式，如沃尔玛、亚马逊等联合发行，京东必创科技面向跨境贸易场景拓展[11][12] - **政策预期**：2025 年第三季度香港金管局可能发布稳定币发行指引并开放牌照申请，第四季度预计正式生效相关条例并首批推出稳定币[13] - **蚂蚁集团在 RWA 进展**：与朗新合作发起第一单 RWA，与协鑫合作发起光伏绿色资产 RWA，并与海南华铁探讨合作，未来算力租赁行业基于高确定性回报开展 RWA 有望盘活中国算力产业[14] - **稳定币推广相关公司**：国家队和大型银行或发挥重要作用，银行信息技术服务商可能承担服务功能，传统金融机构与稳定币结合或为系统服务商带来增量新业务，相关公司有众安在线等[16] - **稳定币助力跨境支付及受益公司**：基于稳定币再造系统对人民币国际化及海外贸易安全性有帮助，连连数字等公司未来可能获得较大发展机会[17] - **稳定币产业关注领域**：具有稀缺牌照优势的发行方、基础设施服务商、跨境支付生态[18] 其他重要但可能被忽略的内容 - **稳定币分类**：分为法定货币支持、加密货币支持、金银和大宗商品等实物支持、算法支持的稳定币，法定货币支持的稳定币占市场绝大部分份额，美元稳定币市值占比 95%[2] - **稳定币最初目的及使用方式变化**：最初作为交易虚拟资产媒介，近年来扩展至实体经济支付结算功能[7] - **稳定币产业发展风险**：需关注政策变化、技术变更、落地节奏不及预期等风险[19]

策略周观点：波动上升，后市如何看？20250622 摘要 港股上半年表现强劲，受益于资金回流和关税趋缓，但当前估值较高， ERP 指数较低。然而，中国资产在全球估值中仍具洼地效应，人民币升 值将增强中国股票类资产弹性，中长期仍有重估空间。 预计美联储 9 月可能首次降息，但降息幅度有限，或为应对式而非大幅 宽松。美国债务上限解决后，大规模发债可能导致实体经济流动性抽离， 美债利率上升，短期内对美股形成挤压。 港元汇率及利率对香港市场有重要影响，资金回流带动港元升值。香港 联系汇率制度透明，但 HIBOR 利率下降可能扩大套息交易空间，对港 股影响边际且局部，核心仍取决于经济基本面。 港股未来一年的核心影响因素是经济修复，目前股权风险溢价处于历史 低位，恒生指数与中美制造业 PMI 相关性高。预计今年财政力度将托举 经济，香港非金融海外中资股盈利增速或超预期。 三季度是解禁高峰期，市场波动可能较高，高股息加必须消费品配置偏 防御。若非基本面因素造成回撤，将提供增配香港核心资产空间，包括 科技、大众消费、传统消费及大金融领域。 Q&A 2025 年下半年海外市场的整体展望是什么？ 2025 年下半年，海外市场预计 ...

跨境支付通上线背景与意义 - 跨境支付通于6月22日正式上线运行 旨在深化内地与香港金融合作 满足两地居民安全高效便捷的跨境汇款需求 [1] - 该举措被定位为推动人民币国际化及深化两地金融合作的战略抓手 解决传统跨境支付的效率与成本痛点 [1] - 政策驱动与市场需求共同推动的创新成果 标志着两地支付系统互联互通 对粤港澳大湾区建设和金融开放具有示范意义 [4] 首批参与机构与业务推进 - 农业银行作为境内首批试点行之一 6月22日在深圳先行上线跨境支付通业务 7月推广至广东和海南 后续扩展至全国 [2] - 中国银行提供境内服务 中银香港担任代理结算行并以香港首批参与行身份提供跨境汇款服务 [2] - 建设银行客户可通过香港"转数快"系统实现人民币与港币实时跨境转账 无手续费且突破时效瓶颈 [4][5] 业务场景与核心优势 - 主要覆盖三类场景：南向便利化汇款（人民币/港币到账）、北向便利化汇款（人民币到账）、双向跨境人民币支付（如留学缴费等） [3] - 相比传统跨境汇款 具有实时到账、价格优惠、操作便利三大优势 解决流程繁琐、成本高、周期长等痛点 [3][4] - 支持全年无休服务 包括公众假期 客户可足不出户完成跨境资金调拨 [5] 对银行机构的影响 - 拓展跨境业务场景 打造内地与香港便捷资金通道 通过手机银行等渠道提供实时汇款服务 提升效率与体验 [6] - 实时追踪功能优化风险管控 反洗钱监管框架帮助银行合规展业 [6] - 要求银行深耕场景化服务 聚焦留学、医疗等高频民生需求 提供定制化解决方案（如学费代缴一站式服务） [7] 银行后续规划 - 农业银行将围绕民生场景持续创新 支持经贸活动与金融对外开放 [8] - 建设银行计划提升跨境金融产品创新能力 促进两地经贸合作与资金融通 [8]

高层调研关注方向 - 经济方面关注基建、“以旧换新”、外贸、经济大省“挑大梁”[1] - 产业聚焦科技、新质生产力及平台经济监管[2] - 其他涉及脱贫攻坚、双拥工作、维稳[3] 陆家嘴论坛核心要点 - 人民币国际化与跨境支付体系涉及离岸金融、跨境结算、国际金融治理改革、汇率风险管理[4] - 金融支持科技提出在科创板设置科创成长层等举措，批复全国首批2只数据中心REITs注册[4][21] - 金融对外开放涉及投资品类扩容，将QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个[5] 总书记重要行程 - 6月17日出席第二届中国 - 中亚峰会，宣布签署12份合作文件，双方友城数量突破100对，商定2027年中国主办第三届峰会[9][10][11] 国务院总理及副总理重要行程 - 6月16 - 18日总理在江苏调研强调推动经济运行持续向好，发挥经济大省作用[12][13] - 6月15 - 17日张国清在广东调研强调推动产业创新和平台经济健康发展[14] 主要政策及发布会情况 - 6月18日央行行长宣布八项金融开放举措，涉及交易报告库、数字人民币等[18] - 多部门出台支持上海国际金融中心建设的意见和行动方案[22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际油价走势分化，美油主力合约收涨0.22%，报74.04美元/桶，周涨1.45%；布伦特原油主力合约跌1.94%，报77.32美元/桶，周涨4.16%，花旗银行指出若霍尔木兹海峡被封锁，油价可能飙升至90美元 [2] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.09%报3384.4美元/盎司，本周累计下跌1.98%；COMEX白银期货跌1.13%报35.95美元/盎司，本周累计下跌1.11% [2] - 伦敦基本金属收盘全线上涨，LME期锡涨2.13%报32690.00美元/吨，本周累计下跌0.01%；LME期铝涨1.59%报2561.50美元/吨，本周累计上涨2.34%；LME期铜涨0.47%报9660.50美元/吨，本周累计上涨0.16% [2] 重要资讯 宏观资讯 - 以色列空军对伊朗西北部和西部军事目标实施打击，超25架战斗机打击超35处导弹存储和发射设施，伊朗暂无回应 [4][7] - 金融监管总局修订发布《货币经纪公司管理办法》，优化调整业务范围，允许为多市场交易提供撮合服务 [7] - 截至6月20日，上海出口集装箱运价指数报1869.59点，与上期相比跌218.65点；中国出口集装箱运价综合指数报1342.46点，与上期相比涨8.0% [7] - 1 - 5月，全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%，其中税收收入79156亿元，同比下降1.6%，非税收入17467亿元，同比增长6.2%；全国一般公共预算支出112953亿元，同比增长4.2% [7] - 2025年6月20日，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均较上月保持不变 [8] - 消费品以旧换新加力扩围政策不变，补贴资金使用进度符合预期，第三、四季度将陆续下达1380亿元中央资金 [8] - 美联储理事沃勒赞成7月考虑降息，认为关税不会导致持续通胀 [8] - 美欧贸易谈判中，美国要求欧盟单方面让步，若条款无改善，欧盟将考虑反制 [11] - 伊朗议会外交政策委员会负责人称伊朗有权合法退出《不扩散核武器条约》 [11] - 伊朗议会国家安全委员会委员称议会认为应关闭霍尔木兹海峡，最终决定权在最高国家安全委员会 [11] - 也门胡塞武装谴责美国对伊朗军事行动，将重新袭击美国在红海上的船只 [11] - 美国国务卿呼吁美伊直接谈判，美国准备23日与伊朗对话 [12] 能化期货 - 中国光伏行业协会相关负责人否认召开“限产保价”会议 [14] - 5月份，全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%，分产业看，第一、二、三产业及城乡居民生活用电量均有不同程度增长 [15][17] - 证监会同意大连商品交易所纯苯期货和期权注册 [17] - 普京同意欧佩克关于石油需求将保持高位的评估，俄石油公司负责人称欧佩克+可能提前一年增产 [17] 金属期货 - 2025年5月份全球原铝产量为624.5万吨，预计中国原铝产量为374.1万吨 [19] - 预计6月份全月乘用车终端销量接近200万辆，今年上半年销量同比增速或将达到7% [19] 黑色系期货 - 大商所中阳县智旭选煤有限公司焦煤期货标准仓单最大量及日发货速度扩大 [21] - 全国45、47个港口进口铁矿库存总量环比下降，日均疏港量增加，在港船舶数量增加 [24] - 247家钢厂高炉开工率、产能利用率、盈利率及日均铁水产量环比上周均有增加 [24] - 唐山部分钢厂21 - 30日将执行减排措施 [25] - 唐山、邢台部分钢厂计划下调焦炭价格 [25] - 全国建筑钢材、中厚板、冷轧涂镀库存总量较上周环比增加，热卷库存总量较上周环比减少 [25] 农产品期货 - 巴西5月份豆油出口量达16.54万吨，环比增长超66.4%，出口增长可持续性取决于6月25日会议 [27][29] - 马来西亚6月1 - 20日棕榈油出口量多家机构统计均较上月同期增加 [30][31][32] - 阿根廷2024/25年度大豆种植面积和产量预估均上调 [31] - 截至6月20日当周，自繁自养生猪养殖利润盈利，外购仔猪养殖利润亏损减少 [31] - 美国2024/2025、2025/2026年度大豆出口净销售增加 [33] - 截至6月17日当周，美国大豆、玉米种植区域受干旱影响比例与此前一周相近 [33] 金融市场 商品 - 伊朗石油部声明阿瓦士和西卡伦油田未遭袭，运营正常 [37] 债券 - 截至6月22日，自5月7日以来20家银行合计发行科创债2180亿元 [38] 外汇 - 稳定币浪潮袭来，发展人民币稳定币“宜早不宜迟”，“双轨并进”或是人民币国际化新路径 [39] 重要数据及事件预告 重要数据 - 7:00澳大利亚6月标普全球制造业PMI等多项数据待公布 [43] 重要事件 - 8:00美国军方举行新闻发布会等多项事件将发生 [45]

跨境支付通上线 - 中国人民银行与香港金融管理局共同推动跨境支付通上线，支持内地与香港快速支付系统互联互通合作 [2] - 跨境支付通支持人民币和港币的便利化汇款服务，涵盖薪酬发放、留学缴费、医疗缴费等民生场景 [5] - 相比传统跨境汇款，跨境支付通支持手机银行、网上银行等渠道发起汇款，实现一定金额内实时到账，并降低汇款成本 [5] - 该举措有助于提升香港国际金融中心及离岸人民币业务枢纽地位 [5] 人民币外汇期货研究 - 中国人民银行行长潘功胜和中国证监会主席吴清表示将推进人民币外汇期货研究，完善外汇市场产品序列 [5] - 人民币期货上市有助于金融机构和外贸企业管理汇率风险，降低贸易不确定性，并强化人民币在国际贸易中的使用 [6] - 加快推出人民币外汇期货交易可增强市场对人民币汇率的预期管理能力，降低汇率波动带来的系统性风险 [6] 人民币汇率走势 - 6月21日离岸人民币对美元报7.1791元，较6月19日涨69点，连续两个交易日走强 [6] - 6月20日在岸人民币对美元开盘小幅上涨，中间价报7.1695，较前一日上调34个基点 [7] - 德银预测到2025年年底人民币对美元汇率将升至7.0，2026年年底进一步升至6.7 [7] 香港新股市场表现 - 香港交易所主席唐家成表示，今年以来香港新股融资额位居全球第一，共上市33只新股，融资额约880亿港元 [10] - 目前约有190家公司在香港交易所排队上市 [10] 汽车行业产销数据 - 今年前5个月汽车产销均实现10%以上增长，内需市场在政策拉动下明显改善 [10] - 新能源汽车延续快速增长态势，前5个月新能源乘用车国内销量占比超50%，新能源商用车国内销量占比超20% [10] 铂金市场表现 - 年初至今铂金累计涨幅超过36%，高于黄金的年内涨幅 [11] - 深圳水贝市场部分铂金饰品供不应求，消费者转向购买铂金 [11]

财政数据 - 1—5月全国一般公共预算收入96623亿元 同比下降0.3% 其中税收收入79156亿元 同比下降1.6% 非税收入17467亿元 同比增长6.2% [2] - 中央一般公共预算收入41486亿元 同比下降3% 地方一般公共预算本级收入55137亿元 同比增长1.9% [2] 政策动态 - 证监会拟优化证券公司分类评价制度 修订草案突出促进功能发挥导向 完善评价框架 整合业务发展指标 支持中小机构差异化发展 [3] - 上交所新规实施 要求券商当日办结投资者撤销指定交易申请 不得故意拖延或拒绝 [5] - 国家药监局将出台支持高端医疗器械创新发展举措 涵盖优化审批程序 健全标准体系等十方面措施 重点支持医用机器人 高端医学影像设备等技术 [6] 金融创新 - 跨境支付通正式上线 实现内地与香港快速支付系统互联互通 首笔业务落地深圳 通过系统直连实现资金实时清算 [4] 公司动态 - 邵阳液压筹划重大资产重组 6月23日起停牌 [8] - *ST合泰6月24日起撤销退市风险警示和其他风险警示 [9] - 信濠光电拟向立讯精密转让全资子公司安徽信光100%股权 [10] - 奥赛康子公司获得甲氨蝶呤注射液药品注册证书 [11] - 深圳华强通过CVC方式参股多家半导体IDM或设计企业 [12] - 津荣天宇 新迅达 有友食品 艾森股份等公司股东拟减持不超过3%-3.86%股份 [13][14][15] - ST百利控股股东被申请破产清算 星网宇达部分银行账户资金被冻结涉及2593.35万元 [15] - 苏奥传感自主研发刹车压力传感器可应用于AEBS 万兴科技携手华为发布万兴天幕2.0 [15] 行业观点 - 银河证券建议关注食品饮料行业新品类与新渠道机会 休闲零食 创新软饮等新品类快速增长 折扣超市等渠道变革带来供应链机会 [17] - 中信证券看好国货美妆个护品牌崛起 民族自信增强推动国货向高端市场发力 大众市场性价比心智占位企业将持续获取份额 [18]

财政数据 - 1—5月全国一般公共预算收入96623亿元 同比下降0.3% 其中税收收入79156亿元 同比下降1.6% 非税收入17467亿元 同比增长6.2% [2] - 中央一般公共预算收入41486亿元 同比下降3% 地方一般公共预算本级收入55137亿元 同比增长1.9% [2] 政策动态 - 证监会拟优化证券公司分类评价制度 修订草案突出促进功能发挥导向 整合业务发展指标 支持中小机构差异化发展 [3] - 上交所新规实施 要求券商当日办结投资者撤销指定交易申请 不得故意拖延或拒绝 [5] - 国家药监局将出台支持高端医疗器械创新发展的十项措施 涵盖医用机器人、AI医疗器械等新质生产力领域 [6] 金融市场创新 - 跨境支付通上线 实现内地与香港实时跨境汇款 首笔业务落地深圳 技术层面通过系统直连实现资金实时清算 [4] 公司公告 - 邵阳液压筹划重大资产重组 6月23日起停牌 *ST合泰6月24日起撤销退市风险警示 [7] - 信濠光电拟向立讯精密转让全资子公司安徽信光100%股权 奥赛康子公司获甲氨蝶呤注射液注册证书 深圳华强通过CVC参股多家半导体企业 [8] - 津荣天宇、新迅达、有友食品、艾森股份等公司股东拟减持股份 比例均不超3%-3.86% [9][10] - ST百利控股股东被申请破产清算 星网宇达部分银行账户资金被冻结 涉及金额2593.35万元 [11][12] - 苏奥传感自主研发刹车压力传感器可应用于AEBS 万兴科技携手华为发布万兴天幕2.0 [13][14] 行业研究 - 银河证券建议关注食品饮料行业新品类（休闲零食、功能饮料）与新渠道（折扣超市、山姆会员店）的投资机会 传统消费低估值+高股息领域亦有补涨空间 [15] - 中信证券看好国货美妆个护品牌市占率崛起 高端市场发力及大众赛道性价比占位企业的份额提升机会 [16]