市场行情分析 - 上证指数7月23日盘中触及3613点，为去年10月8日以来首次突破3600点关口，后续有望冲击3700-4000点[1] - 沪深两市成交额连续43个交易日突破1万亿，近期达1.8万亿，显示资金活跃度显著提升[1] - 华创策略报告指出全A等权指数已突破15年新高，微盘股/偏股基金指数超越去年10月高点，确认牛市成立[2] 牛市驱动因素 - 政策端通过降息降准、基建产业双扩张及金融政策组合拳推动人民币资产价值重估[9] - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转过去两年净减持趋势[9] - 居民存款从2019年80万亿增至当前160万亿，股票市值/居民存款比从56%回升至68%，潜在增量资金达8.9万亿[10] 保险板块表现 - 7月28日中国平安A股收涨3.46%创八个月新高，H股盘中涨近6%[4] - 4月8日至7月28日保险指数累计涨幅：A股28%，港股48%[22][23] - 历史数据显示上证指数15次突破新高时，非银板块11次涨幅贡献居前五[15] 保险行业基本面 - 保险行业协会2Q25预定利率研究值1.99%，传统险/分红险利率或下调至2.0%/1.75%，缓解利差损压力[24] - 平安证券测算险资尚有2.9万亿元权益配置空间，养老保险基金投资规模达2.55万亿同比增34.21%[29] - 头部险企受益负债端NBV增长（平安Q1寿险NBV同比增34.9%）及资产端股债市场回暖[38] 中国平安核心优势 - 公募基金持有平安A股比例从8.85%增至11.39%，年度涨幅A股17%/H股27%[33] - 银保渠道NBV同比激增170.8%，代理人人均NBV提升14%，渠道改革成效显著[38] - "综合金融+医疗养老"生态形成闭环，医养协同带来估值溢价且难以被中小公司复制[40]

"牛市"相关研报增多 随着近日沪指在时隔9个月后首次突破3600点，"牛市氛围"逐渐成为A股市场的主流叙事，市场预测的 目标点位不断抬升。那么，作为行情风向标，券商研究所最近发布报告、路演、电话会、调研的频次是 不是也"水涨船高"呢? 据慧博智能终端数据，最近一周内，券商总共发布了各类投资策略研报近224份，研报数量较此前没有 明显增多。 时值中报披露静默期，最近券商对上市公司的调研也有所减少。据Choice数据统计，近一个月，券商调 研次数达到3080次，比近6个月的平均值下降较多。 不过值得关注的是，近期券商对于"牛市"的呼声较此前明显增多。据慧博智能终端数据，最近一个月 内，标题出现"牛市"的券商策略报告多达13篇。相比之下，最近三个月内，标题出现"牛市"的券商策略 报告是23篇。也就是说，其中有57%的"牛市"研报发布时间是近一个月内。而一些研报即使标题里没有 出现"牛市"，但看多的情绪溢于言表，比如某头部券商策略团队最新的观点明确"3600不是终点"。 与此同时，近期，各券商举办的路演，"牛市"也成为关键词。据进门财经，7月以来（截至7月28日）， 券商举办的各类以"牛市"（也包括商品牛市）为关键词 ...

A500ETF嘉实产品表现 - 盘中换手率达4.47% 单日成交金额5.84亿元[2] - 近1月日均成交31.56亿元 最新规模130.70亿元[2] - 近6月净值上涨9.75% 近3个月超越基准年化收益8.35%[2] - 成立以来最高单月回报3.55% 最长连涨月数2个月 连涨涨幅5.33%[2] 中证A500指数特征 - 选取各行业市值较大、流动性较好的500只证券作为样本[2] - 前十大权重股合计占比20.67% 覆盖贵州茅台(3.87%)、宁德时代(2.89%)、中国平安(2.60%)等行业龙头[2] - 指数成分股包含招商银行(2.47%)、兴业银行(1.69%)、长江电力(1.60%)等代表性上市公司[2] 权重股当日市场表现 - 中国平安涨2.08% 东方财富涨1.13% 宁德时代涨0.99%[5] - 招商银行涨0.16% 兴业银行涨0.17% 长江电力涨0.14%[5] - 比亚迪微涨0.01% 贵州茅台跌0.56% 美的集团跌0.37% 紫金矿业跌1.01%[5] 券商市场观点 - 申万宏源证券认为时间成为牛市朋友 基本面改善与增量资金流入支撑市场[3] - 反内卷政策提升2026年中游制造供需格局改善可见度 经济验证承压仅带来短期波折[3] - 华泰证券指出交易性资金热度维持 政策窗口期临近使市场保持偏强运行[3] - 赚钱效应加速累积 A股全面增量博弈时间可能提前 中期偏强逻辑支撑仍在[3] 产品投资渠道 - 无股票账户投资者可通过A500ETF嘉实联接基金(022454)布局A股500强企业[5]

一、证监会停止降温牛市！A股三大指数继续高歌猛进，上证指数站上3600点。但一片欢腾之下，股东减持的步伐也在加速！但是，当股东们默契地按下了 收割键，这是否会给股市降降温？ 5月，403家公司的765位股东计划减持；6月，377家公司的727位股东计划减持。而如今才过去3个月，市场已经是另一番景象，关税战没有吓到A股，反而 走出了漂亮的慢牛行情。更是突破了久违的3600点，上次见到3600点还是在2024年。 对于指数而言，下周初如果再次冲高届时大概率会背驰，构筑一个短线高点，所以下周需要注意指数可能会有一次剧烈波动，那么操作上就要注意指数再有 新高的时候别去胡乱追涨了，中线可以简单点。 只要大盘指数和手里的个股位于5日线上方，无论如何都可以不考虑见顶，该持有还是持有。如果某日跌破5日线，并出顶分型，预计也会走个复合顶部，所 以不用一次性都出，而是分批减仓，这样可以出在相对高位。 三、市场全天震荡调整，三大指数小幅下跌。 两市全天成交额1.79万亿，较上个交易日缩量574亿。涨跌家数基本相当。板块方面，芯片股集体爆发，寒武纪涨超10%。AI应用股表现活跃，因赛集团 20CM涨停。 指数方面延续慢牛节奏，只要不 ...

伯25转债上市分析 - 伯25转债于7月28日上市交易 对应正股伯特利当前股价50.02元 转股价52.42元 转股价值95.42 转股价值较低 [1] - 发行规模28.02亿元 中签号码73.71万个 预计打新收益200元以上 属于黄金级肉签 [1] - 尽管转股价值较低 但新可转债上市首日无破发先例 中签者无需担忧 [1] 可转债市场现状 - 可转债市场热度超越传统股票市场 主要得益于T+0交易机制带来的灵活性 [3] - 可转债热潮与中小盘股崛起相关 多数可转债由中小盘股发行 近期表现活跃 [3] - 可转债提供股债双重特性 股价上涨可转股分享收益 股价低迷可保本收息 [3] 当前股市行情 - 大盘在3600点附近反复震荡 投资者信心逐渐消磨 部分股民萌生退意 [5] - 长期低迷行情导致投资者锐气流失 习惯震荡和小幅盈亏 缺乏长远眼光 [5] - 历史规律显示行情在绝望中诞生 4000点可能是新一轮牛市起点 [7]

市场情绪与仓位策略 - 当前市场存在分歧，部分投资者采取半仓策略，一半持仓跟随大盘逐利，一半锁定收益等待潜在股灾[1] - 有投资者建议将标题改为"半仓等牛市"，行为上表现为一半锁定收益落袋为安，一半跟随大盘等待疯牛[3] - 部分投资者已提前减仓15%，但因观察到新资金尚未大规模入场而选择观望[6] - 极端仓位策略包括清仓观望[12]和恒定配置策略（可转债+逆回购+黄金ETF+少量股票）[13] 历史经验与市场周期 - 经历过07、15年牛熊周期的投资者指出，牛市往往在不知不觉中形成，老股民因谨慎容易跑输指数但能保存果实[2] - 四轮牛熊经验显示，放弃主升浪等待回调的策略并不明智，长期看优质股终将恢复[10][11] - 市场结构已发生变化：从公募主导变为国家队和保险资金主导，投资环境与十年前完全不同[17] 市场走势预判 - 有观点预测热点题材将延续至半年报，指数可能冲击3737点，随后银行股带动冲3850点，2026年在4000点震荡[18] - 宏观分析认为中美货币宽松和人民币升值将推动资金流入，排除股灾可能性[14] - 技术面显示当前市场资金充裕，减持公告和业绩预告矛盾，走势存在多种可能性[15] 投资策略分歧 - 看空做多策略：基于A股牛短熊长特性保持谨慎，但避免做空以防破产风险[9] - 趋势交易者采取动态止盈策略，当利润回撤30%时自动减仓一半[15] - 做空者已出现3%亏损，接近承受极限[8] - 部分投资者完全放弃择时，采用恒定资产配置策略应对市场波动[13]

人工智能发展 - 国务院总理提出三点人工智能发展建议：注重普及普惠、创新合作、共同治理 [1] 券商市场研判 - 信达证券认为市场具备政策和流动性驱动牛市的条件 股权融资规模下降扭转供需结构 [1] - 战略上2025年下半年可能出现类似2014年的突破 战术上需等待经济或政策催化 [1] - 当前市场特征类似2013-2014年和2019年震荡市 估值偏低、盈利偏弱但政策积极 [1] 行业配置策略 - 稳健策略推荐非银、银行 指数权重大且机构低配 [2] - 轮动策略关注新消费、AI 其中传媒估值较低且具备新消费属性 [2] - 军工&有色供需格局好 受宏观影响小且地缘催化多 [2] 稳定币产业链 - 稳定币规模超2600亿美元 兼具法币稳定性和加密货币特性 [3] - 88%稳定币交易量用于CEX/DEX套利及流动性路由 [3] - 稳定币跨境支付占比预计从2024年3%提升至未来5年20% [3] "反内卷"行情分析 - 行情持续三大原因：政策层级高、筹码干净、风险偏好高位 [4] - 后续行情取决于需求侧政策力度 可能形成反弹或反转 [4][5] - 各行业"反内卷"行动：光伏限价收储、钢铁限产能、建材自律等 [5]

市场现状分析 - 当前市场情绪高涨，存在"牛市冲8000点""剑指10000点"的乐观预期，但实际牛市需基本面、资金面、情绪面三重支撑[1] - 成交量虽达万亿级别，但北向资金频繁进出，内资依赖ETF托市，显示为存量博弈而非增量资金入场[3] - AI、机器人板块涨幅显著，但一季度财报超预期公司不足30%，多数企业盈利仍处于恢复阶段[3] - 沪指距前高仅10%，未经历充分调整，历史规律显示A股牛市需先经历深度调整[3] 牛市面临的挑战 - 经济基本面支撑不足：消费复苏力度有限，产能利用率处于低位[3] - 增量资金匮乏：居民存款中90%散户资金被套牢，新基金发行量仅为2015年牛市时期的1/3[3] - 外部风险因素：特朗普对华关税政策不确定性，美联储降息预期反复波动[3] 投资策略建议 - 应聚焦"三高"公司：高业绩确定性（如工业出海龙头）、高政策壁垒（国产替代核心）、高股息护城河（现金流稳定蓝筹）[3] - 牛市初期需警惕市场波动，急跌后3天内收复失地为健康信号，持续阴跌超一周则需减仓[3] - 注册制背景下需规避高估值微盘股，市盈率上百倍个股退市风险显著上升[4] 行业表现特征 - AI、机器人板块近期表现突出，但盈利支撑较弱[3] - 工业出海、国产替代、高股息蓝筹等领域具备结构性机会[3] - 微盘股炒作现象明显，与注册制改革方向背离[4]

美股市场表现 - 标普500指数与纳斯达克指数均创盘中与收盘历史新高 道指上涨208.01点至44901.92点（涨幅0.47%） 纳指上涨50.36点至21108.32点（涨幅0.24%） 标普500指数上涨25.29点至6388.64点（涨幅0.40%）[1] - 标普500指数本周累计上涨1.5% 连续第五次刷新收盘纪录 2025年累计第13次创新高 纳指本周累涨0.9% 四次创收盘历史新高 道指本周累涨1.2%[3] - 大型科技股涨跌分化 特斯拉涨幅最高达3.52% 微软涨0.55% 谷歌涨0.53% 苹果微涨0.06% 英伟达跌0.14% 脸书跌0.3% 亚马逊跌0.34%[4][5] 欧美贸易动态 - 欧盟委员会主席冯德莱恩与美国总统特朗普计划举行面对面会谈 重点讨论贸易合作及争议问题 特朗普表示双方或将达成关税协议[3] - 巴西总统卢拉称愿就关税问题与美谈判 但拒绝接受"侮辱与恐吓" 特朗普宣布8月1日起对巴西商品征收50%关税[8] 企业财报与科技动态 - 已公布财报的169家标普500成份股中 超82%企业盈利超出华尔街预期 下周将有150余家成分股公司集中发布财报 包括Meta、苹果等科技巨头[3] - Meta Platforms宣布10月起在欧盟停止发布政治及社会议题广告 特斯拉被加州监管机构禁止使用自动驾驶汽车进行公众运输测试[5][6] - 微软在新加坡成立亚洲研究院 并为OpenAI的GPT-5模型部署服务器容量[6] 大宗商品行情 - WTI原油9月合约下跌1.3%至65.16美元/桶 布伦特原油下跌1.1%至68.44美元/桶 分析师称黑海运输延迟或短暂支撑油价[6] - 现货黄金下跌0.94%至3336.92美元/盎司 本周累跌0.40% COMEX黄金期货跌1.02%至3339.10美元/盎司 本周累跌0.57%[6]

美股市场表现 - 标普500指数与纳斯达克指数均创盘中与收盘历史新高，标普500指数本周连续第五次刷新收盘纪录，2025年累计第13次创新高 [1][2][5] - 道指上涨208.01点，涨幅0.47%，报44901.92点；纳指上涨50.36点，涨幅0.24%，报21108.32点；标普500指数上涨25.29点，涨幅0.40%，报6388.64点 [3] - 本周标普500指数累计上涨1.5%，道指累涨1.2%，纳指累涨0.9%，纳指本周四次创收盘历史新高 [5] 欧美贸易协定进展 - 欧盟委员会主席冯德莱恩与美国总统特朗普计划于本周日在苏格兰举行面对面会谈，重点讨论欧美贸易合作及相关争议问题 [5] - 特朗普表示美国与欧盟或将就关税谈判达成协议 [5] 企业财报与盈利情况 - 迄今公布财报的169家标普500成份股中，超82%的企业盈利超出华尔街预期 [5] - 下周将进入财报季高峰期，超过150家标普500指数成分股公司，包括Meta、苹果等"科技七巨头"成员将陆续发布业绩报告 [6] 科技股表现 - 美股大型科技股涨跌不一，特斯拉涨超3%，微软涨0.55%，谷歌涨0.53%，苹果涨0.06%，英伟达跌0.14%，脸书跌0.3%，亚马逊跌0.34% [8] - TAMAMA科技指数上涨0.27%，报18240.55点 [9] - Meta Platforms宣布将自今年10月初起在欧盟地区停止发布政治、选举和社会议题相关广告 [9] 行业动态 - 特斯拉被加利福尼亚州监管机构禁止使用自动驾驶汽车搭载公众进行测试或运输，仅限公司员工、亲友及少量受邀嘉宾参与 [10] - 微软宣布在新加坡成立微软亚洲研究院，并为OpenAI的下一代GPT-5模型准备服务器容量 [10] 大宗商品市场 - 原油价格下跌，WTI期货9月合约价格下跌1.3%，报每桶65.16美元；布伦特9月合约结算价下跌1.1%，报每桶68.44美元 [12] - 黄金延续跌势，现货黄金跌0.94%，报3336.92美元/盎司，本周累计下跌0.40%；COMEX黄金期货跌1.02%，报3339.10美元/盎司，本周累跌0.57% [12] 国际关税谈判 - 巴西总统卢拉表示可以同美方展开关税谈判，但拒绝"侮辱与恐吓"，批评特朗普要求巴西停止对前总统博索纳罗的司法调查 [13] - 特朗普宣布从8月1日起对进口自巴西商品征收50%关税 [14]