基金概况 - 基金名称为招商中证上海环交所碳中和交易型开放式指数证券投资基金，简称招商中证上海环交所碳中和ETF，场内简称双碳ETF，基金主代码159641 [1] - 基金运作方式为交易型开放式，合同生效日为2022年7月14日，报告期末基金份额总额为335,719,131.00份 [1] - 基金管理人为招商基金管理有限公司，基金托管人为中信证券股份有限公司 [1] - 投资目标为紧密跟踪标的指数（中证上海环交所碳中和指数），追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，目标将日均跟踪偏离度绝对值控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内 [1] - 投资策略采用完全复制法，按照标的指数成份券组成及权重构建投资组合，并根据指数变动进行相应调整，在特殊情形下可采取成份券替代策略 [1] - 业绩比较基准为中证上海环交所碳中和指数收益率，基金属于股票型基金，预期收益及风险水平高于债券型基金与货币市场基金 [1] 财务表现 - 本期已实现收益为-11,738,904.74元，本期利润为4,696,054.75元 [3] - 加权平均基金份额本期利润为0.0131元，本期加权平均净值利润率为1.66% [3] - 本期基金份额净值增长率为1.46%，期末可供分配利润为-67,837,762.42元 [3] - 期末基金资产净值为267,881,368.58元，期末基金份额净值为0.7979元，基金份额累计净值增长率为-20.21% [3] - 过去六个月份额净值增长率为1.46%，业绩基准收益率为-0.22%，超额收益为1.68% [3] - 过去一年份额净值增长率为12.08%，业绩基准收益率为7.43%，超额收益为4.65% [3] - 自基金合同生效起至今份额净值增长率为-20.21%，业绩基准收益率为-28.18%，超额收益为7.97% [3] 投资组合 - 期末交易性金融资产为266,092,740.58元，其中股票投资265,841,131.44元，债券投资251,609.14元 [14] - 股票投资成本为312,822,924.68元，公允价值变动为-46,981,793.24元 [24] - 债券投资成本为203,199.11元，应计利息88.18元，公允价值变动48,321.85元 [24] - 货币资金为1,954,594.58元，结算备付金32,003.52元，存出保证金55,877.71元 [14] - 应收清算款443,670.47元，资产总计268,578,886.86元 [14] 管理人运作 - 基金经理侯昊自基金合同生效日起任职，具有15年证券从业经验；许荣漫于2022年7月14日至2025年4月11日期间担任基金经理 [3] - 基金管理人招商基金管理有限公司成立于2002年12月27日，注册资本13.1亿元，招商银行持股55%，招商证券持股45% [4] - 公司拥有公开募集证券投资基金管理、基金销售、社保基金委托管理、企业年金投资管理等业务资格 [4] - 基金管理人承诺诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证基金盈利 [5] - 公司建立了公平交易制度和流程，确保各投资组合享有公平投资决策机会，报告期内未发现异常交易行为 [6][7] 市场与投资策略 - 报告期内财政政策与货币政策协同发力稳增长，财政政策聚焦稳增长、扩内需、化风险，货币政策降低融资成本并引导资源流向新质生产力领域 [8] - 市场交易情绪活跃，流动性充裕，结构性机会突出，有色金属、银行、国防军工、传媒、通信行业涨幅居前，煤炭、食品饮料、房地产、石油石化表现疲软 [8] - 基金在投资运作上保持稳定，基本完成对基准的跟踪，报告期内份额净值增长率1.46%，基准增长率-0.22% [9] - 受业绩披露和关税博弈影响，市场经历波动，政策发力和关税谈判进展后风险偏好修复，5月中旬后因特朗普政策反复及地缘风险加剧，市场情绪偏弱，换手率和成交额下行 [10] - 全球资产比较显示美国相对新兴市场收益达历史极值，美元指数处于高位，美元下行周期利好新兴市场，中国占比27.5%，外资配置意愿提升 [10] - 三季度市场驱动因素包括全球和国内增长不确定性、美联储政策转向预期，建议关注高ROE资产均衡配置，港股相对A股表现优异可能推动资金流入 [10] 关联交易 - 通过关联方中信证券交易单元进行股票交易成交金额70,596,596.37元，占当期股票成交总额比例71.76% [26] - 通过关联方中信证券交易单元进行债券交易成交金额174,860.17元，占当期债券成交总额比例100% [26] - 应付交易佣金7,054.39元，其中应付中信证券佣金6,695.70元，占期末应付佣金总额比例87.71% [27] - 应付管理人报酬108,628.67元，应付托管费21,725.73元 [15] - 关联方招商证券持有基金份额15,157,304.00份，占基金总份额比例4.51%；招商中证上海环交所碳中和ETF发起式联接持有14,506,504.00份，占比3.72% [27]

运营业绩 - 2024年处理生活垃圾484.98万吨（同比增长14.61%），上网电量16.40亿度（同比增长13.65%），营业收入13.16亿元，净利润1.85亿元 [2] - 2025年上半年处理生活垃圾258.19万吨（同比增长13.15%），上网电量11.64亿度（同比增长51.56%），营业收入6.39亿元，净利润0.85亿元 [2][3] - 运营服务收入2024年12.54亿元（同比上升8.84%），2025年上半年6.37亿元（同比上升6.57%） [2][3] - 2025年上半年协同处置固废46.84万吨，对外供汽15.44万吨，供热54.59万GJ，创收约5700万元（同比增加67.65%） [3] 业务战略 - 推行"焚烧+"模式，拓展固废协同处置、热电联产及沼气制氢技术研究 [3] - 应对PPP新政限制，发展余热供气/供热等多元化商业合作模式 [4] - 海外布局聚焦"一带一路"国家（埃及、中亚、东南亚、南美），推进垃圾发电及填埋场项目 [5] 子公司业务 - 泰达洁净高端过滤材料市场份额约2%，实现燃油过滤材料进口替代（客户含芬兰奥斯龙、日本丰田纺） [3][4] - 国泰清洁能源暂无具体业务 [4] - 2025年规划投资8.70亿元，聚焦垃圾焚烧、固废回收、光伏及熔喷新材料 [4][5] 资本运作 - 2024年发行5.27亿元碳中和资产支持票据 [5] - 2025年拟发行5.60亿元绿色票据，用于偿还借款及补充流动性 [5]

能源政策调整 - 越南计划从明年开始全面改用E10乙醇混合汽油 该混合物将汽油与至多10%的生物乙醇混合[1][3] - 目前使用RON95和RON92无铅汽油 年消耗石油产品不到3000万吨[3] 贸易关系影响 - 政策转变将为越南进口美国乙醇和玉米铺平道路 有助于缩小与美国1230亿美元的贸易逆差[3] - 今年前七个月越南从美国进口额增长22.7%至105.4亿美元 但燃料和玉米未列在进口清单中[3] - 承诺增加其他美国产品进口包括飞机 液化天然气 原油和农产品[3] 产能与供应 - 现有6家乙醇工厂年产能合计60万立方米 可满足约40%的E10汽油生产需求[3] 环境目标 - 使用E10汽油有助于减少碳排放 符合2050年碳中和承诺[3]

股价表现与交易数据 - 8月27日盘中下跌2.08%至8.93元/股 成交8467.31万元 换手率2.33% 总市值35.77亿元 [1] - 主力资金净流出1199.66万元 大单买入占比15.94% 卖出占比30.11% [1] - 年内累计上涨35.10% 近5日/20日/60日分别变动-1.43%/0.79%/21.99% [1] - 年内9次登上龙虎榜 最近7月17日净买入-5126.72万元 买入额占比6.65% 卖出额占比13.50% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入3.64亿元 同比下降17.74% [2] - 同期归母净利润6181.04万元 同比下降4.62% [2] 股东结构与分红 - 股东户数2.04万户 较上期减少4.18% [2] - 人均流通股19622股 较上期增加4.37% [2] - A股上市后累计派现3.44亿元 近三年累计派现2.04亿元 [3] 公司基础信息 - 主营业务为热电联产（占比95.17%）及储能电力（占比4.73%） [1] - 所属申万行业为公用事业-电力-热力服务 概念板块涵盖QFII持股/储能/碳中和等 [2] - 注册地址浙江省嵊州市 1997年10月成立 2021年7月上市 [1]

人工智能板块市场表现 - A股三大指数冲高回落 人工智能板块个股逆势大幅走强 乐鑫科技和中科创达涨幅超18% 新易盛涨幅超13% [1] - 寒武纪和中际旭创早盘股价续创历史新高 带动人工智能ETF(159819)标的指数中证人工智能主题指数盘中大涨逾5% 科创人工智能(588730)标的指数上证科创板人工智能指数盘中大涨逾6% [1] 公司业绩表现 - 寒武纪2025年上半年营业收入同比增长43倍 净利润同比扭亏 因人工智能算力需求增长及与大模型、互联网领域头部企业技术合作深化 [1] - 中际旭创2025年上半年营业收入达147.89亿元 同比增长36.95% 净利润达39.95亿元 同比增长69.40% [1] 行业发展驱动因素 - 新科技周期推动全社会智能化进展 包括大模型持续迭代、算力基础设施与AI生态完善、AI商业模式落地及AI对消费电子与机器人赋能 [2] - 替代周期促进产业链自主可控 涵盖国产大模型、国产AI应用与算力、国产集成电路产业链 [2] - 双碳周期推动碳中和全产业链降本增效 电动化智能化趋势提升电动智能汽车渗透率 [2] 投资布局方向 - 人工智能ETF(159819)和科创人工智能(588730)等产品可作为AI产业发展布局工具 [3]

8月27日，清源转债盘中下跌2.05%报135.662元/张，成交额1868.18万元，转股溢价率29.58%。 资料显示，清源转债信用级别为"A+"，债券期限6年（本次发行的可转债票面利率为第一年0.20%、第 二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50%），对应正股名称为清源股份， 转股开始日为2025年10月14日，转股价12.86元。 可转换债券简称可转债，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券，兼具债 权和股权的特征。一般而言，持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如 果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售 变现。 资料显示，清源科技股份有限公司是A股唯一一家涵盖集中式支架和分布式支架设计、生产、销售的上 市公司。全球领先的智慧光伏+数字能源解决方案提供者,以"科技改变能源结构,助力实现碳中和"为企业 使命,致力于通过科技发展清洁能源发电,提高绿色电力比例,改变能源结构,发展数字化能源管理,节能降 耗。清源科技为客户提供智慧光伏+数字能源管理解决方案以及户用、工 ...

来源：环球网 【环球网科技综合报道】8月27日消息，据路透社报道，德国法兰克福的一家地方法院日前作出裁决， 苹果的相关广告涉嫌误导消费者，该公司不得再在德国将苹果手表宣传为碳中和产品。 路透社报道称，苹果此前在网上宣称苹果手表是"我们的首款碳中和产品"，然而，这一说法被陪审团判 定毫无根据，违反了德国竞争法。苹果的依据是其位于巴拉圭的一个项目，通过在租赁土地上种桉树来 抵消碳排放。但生态学家批评这种单一树种种植破坏生物多样性、耗水量大，是"绿色沙漠"。而且，法 院指出该项目75%区域租赁协议2029年后无保障，苹果无法确保合同续签，项目能否持续存疑。 苹果虽称法院裁决肯定了其严谨的碳中和做法，但拒绝就是否上诉表态。此前苹果还曾表示德国诉讼会 阻碍可信的企业气候行动，如今却要逐步取消苹果手表"碳中和"标签以遵守欧盟法规。 除苹果外，Meta和微软也有类似投资换碳信用额度的行为。此次德国环境援助组织胜诉，其负责人指 出商业桉树种植园二氧化碳储存时间短、保障不足、生态完整性无保障。这一裁决也给其他企业敲响警 钟，在环保宣传上必须真实可靠，否则将面临法律风险。（旺旺） ...

基金经理张腾投资业绩 - 银华瑞和灵活配置混合基金年内净值增长率29.69%（业绩比较基准3.96%），过去一年净值增长率45.77%（业绩比较基准15.23%），在415只同类型基金中排名84 [1] 投资框架演进 - 从赛道型选手转型为系统型选手，建立"慢变量"认知框架（通过利率周期、经济周期判断资产价格大方向）和"反脆弱"原则（通过分散和对冲控制风险） [5][6][7] - 工科和能源专业背景（清华大学热能工程系、巴黎高科国际能源管理硕士）支撑其对能源和科技的深刻理解 [4] 碳中和投资实践 - 2021年三季度逆势关注煤炭，基于能源转型中旧能源具备"类公用事业"稀缺属性的判断 [8][9] - 严格控制单一行业仓位（即便极度看好煤炭也控制仓位），保持反脆弱性以应对黑天鹅事件 [9] - 投资脉络从煤价暴涨延伸至缺电引发的高耗能品涨价、电网投资机会，持续布局三四年 [9][10] 反内卷主线布局 - 聚焦化工和有色细分赛道，选择供给格局高度集中或行业自身有反内卷诉求的领域 [11][12] - 通过产业链利润分配分析优选品种：例如稀土因下游成本占比低（如"味精"）比钨更具涨价持续性 [12] - 结合美联储降息周期后半段的慢变量判断，布局工业金属复苏机会 [13] - 利用有色子行业（贵金属/工业金属/战略金属/能源金属）逻辑差异性构建多元化对冲组合 [13] 基金管理概况 - 现任银华基金权益投资管理部基金经理/投资经理助理，管理银华瑞和灵活配置混合（任职2024.3.7起）、银华心佳两年持有期混合（任职2024.7.17起）、银华甄选价值成长混合A/C（任职2024.8.7起） [14]

基金经理张腾的投资业绩 - 银华瑞和灵活配置混合基金年内净值增长率29.69% 同期业绩比较基准3.96% [1] - 过去一年净值增长率45.77% 同期业绩比较基准15.23% [1] - 在415只同类型灵活配置型基金中排名第84 [1] 投资框架的演变 - 从赛道型选手转型为系统型选手 通过建立慢变量认知和反脆弱原则重构投资操作系统 [5][8] - 慢变量指通过利率周期和经济周期判断资产价格大方向 实现大类资产战略切换 [6] - 反脆弱原则强调分散和对冲 避免极致集中带来的风险 [7] 碳中和领域的投资实践 - 2021年三季度逆势关注煤炭 基于能源转型中旧能源具备类公用事业稀缺属性的判断 [9][10] - 严格控制单一行业仓位 保持反脆弱性以应对市场波动 [10] - 在碳中和方向持续布局三至四年 覆盖煤价暴涨 缺电引发的高耗能品涨价及电网投资机会 [10][11] 反内卷主题的布局逻辑 - 聚焦化工和有色细分赛道 选择供给格局高度集中或行业自身有反内卷诉求的领域 [12][13] - 通过产业链利润分配分析寻找投资切口 例如稀土因下游成本占比低更具涨价韧性 [13] - 结合美联储降息周期后半段的慢变量判断 布局工业金属复苏机会 [14] 行业配置与组合构建 - 有色行业内部子行业逻辑差异大 可构建多元化组合实现对冲 [14] - 对细分领域较多的行业设置较高仓位上限 兼顾行业贝塔与风险规避 [14] - 投资理念聚焦解构时代主线底层逻辑 寻找确定性结构性机会而非追逐标签 [14]

战略合作背景 - 北京安心文明文化发展有限公司与中国食文化研究会素食文化专业委员会签署战略合作协议 以共创文明携手前进为主题 共同开启素食文化赋能乡村振兴和绿色生态发展的新篇章 [1] - 签约仪式有安心文明首席执行官 中国食文化研究会秘书长 素委会主任 全国红军小学办公室秘书长 中国质量检验协会碳中和绿色发展专业委员会副会长 中国小康建设研究会乡村振兴工作委员会副主任 中国供销总社中国经济流通协会副会长等多位重要嘉宾出席并发表讲话 [3] 公司发展定位 - 安心文明成立于2020年 以弘扬中华传统健康生活智慧为使命 打造安那里素食社区综合性服务平台 [4] - 公司已建成友爱温馨低碳环保的安那里社区 践行健康文明低碳环保的生活方式 实现合作创新文化创新非遗传承和科技创新 [4] - 与素委会合作后 将以安那里素食社区为载体 打造集文化体验生态实践与社区服务于一体的社区发展新模式 目标是让生存更容易让生活更简单让生命更幸福 [4] 行业现状与挑战 - 素食行业面临标准不统一生态链条不完善企业发展赋能不足等问题 [6] - 此次战略合作旨在破解这些难题 为素食行业的高质量发展注入新动能 [6] 合作核心内容 - 双方将在七个领域达成战略合作：共同制定素食行业团体标准 搭建线上线下素食生态平台 开展素食企业赋能与培训 建设素食生态社区示范园区 进行素食文化普及与传播 开展国内外素食行业交流 推进健康素食教学与推广 [17] - 安心文明将作为素食行业团体标准试点基地 标准涵盖安全认证和细分品类标识 [17] - 素食生态平台将打造官方认证的素食产品与服务推广平台 [17] - 素食社区示范园区将以安那里素食社区为基础 打造践行低碳环保的素食社区运营模式 [17] - 文化传播将通过官方平台和新媒体等方式 编写相关书籍提升公众对素食历史文化的了解与认知 [17] - 国内外交流将组织素食企业学者及机构开展活动 [17] - 健康素食教学将通过社区教室和新媒体矩阵开展线下实操课与线上直播教学 [17] 合作意义与影响 - 合作是国家级行业平台与前沿市场实践者的深度握手 将共同引领以植物性饮食为核心的健康环保生活方式 [17] - 合作将构建兼具文化深度与生态温度的素食产业新生态 开启素食产业高质量发展的新篇章 [17] - 合作是素食行业规范化发展的里程碑 素食生态体系构建的加速器 素食文化传承与创新的新引擎 [6] - 合作有助于素食文化发展 中国食文化传承与创新 让素食发展更加规范 让更多人了解素食文化和健康饮食 [8] 其他合作与活动 - 安心文明与全国红军小学建立红色文化公益共建伙伴关系 捐赠6000张读书卡 包括三千套红色讲堂学习卡和三千套云图书馆卡 [17] - 中国质量检验协会碳中和绿色发展委员会副会长发表演讲 探讨素食与碳中和的合作机遇及素食行业标准制定的时代意义 [10] - 中国小康建设研究会乡村振兴工作委员会副主任提出可在乡村振兴国家政策支持下展开合作 [12]