专题：美联储维持基准利率不变 鲍威尔排除加息可能性 并建议继任者"远离政治" 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 中金研究：美联储按兵不动，降息时点或推迟 来源：中金点睛 北京时间今天凌晨结束的1月FOMC上，美联储按兵不动，维持基准利率在3.5%~3.75%，符合预期。12 月FOMC通过修改声明措辞就传递了清晰的不想再降息的信号，我们在（《比12月降息更重要的事》） 中也清晰的提示了这一点，随后在失业率和通胀超预期回落的"加持"下，CME利率期货隐含1月不降息 的概率在会议前已经高达97%，年内首次降息预计在6月，会议后维持不变。 图表：会议前CME利率期货隐含1月不降息的概率已经高达97%，年内首次降息预计在6月份 | | | | | | CME FEDWATCH TOOL - CONDITIONAL MEETING PROBABILITIES | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | MEETING DATE 200-225 225-250 2 ...

2026年1月FOMC会议决议与市场影响 - 美联储在1月FOMC会议上按兵不动，维持基准利率在3.5%~3.75%区间，符合市场预期[2] - 会议前CME利率期货隐含1月不降息的概率已高达97%，市场预期年内首次降息在6月，会议后这一预期维持不变[2][4] - 市场对决议反应平淡，美债利率小幅走高，美股震荡持平，美元在财长贝森特表态后走高，黄金依然大涨[4] 会议核心信息与政策立场 - 美联储暂停降息，并通过修改声明措辞传递了继续按兵不动的信号，声明将经济活动增长由“温和”调整为“稳健”[6][7][8] - 美联储主席鲍威尔对经济形势判断更为积极，认为经济处于较好基础上，当前利率水平大体“中性”[7] - 美联储维持每月400亿美元扩表速度，这有助于改善金融流动性，自12月初以来美国金融流动性已扩张1.8%[14] - 若按当前扩表速度测算，2026年全年美国金融流动性有望扩张10%左右，历史数据显示这对美股有直接提振作用[14] 未来降息路径与基本面分析 - 从基本面看，美联储仍需要且可以降息，因为实际利率（1.9%）仍明显高于自然利率（1.2%）[18] - 传统需求端利率依然偏高，例如30年期抵押贷款利率（6.09%）对比租金回报率（6.4%），高利率对已修复的地产造成下行压力[18] - 通胀并非核心约束，预计整体和核心通胀高点将在二季度出现，CPI同比和核心CPI同比均为3.0%[18][22] - 但在连续三次降息后，美联储认为降息不再紧迫，倾向于暂停观望，在鲍威尔5月任期结束前的两次会议里降息概率很小[22] 美联储人事变动与政策预期 - 2026年FOMC新轮值票委构成偏鸽派，费城联储主席Anna Paulson近期表示支持至少两次降息，使得2026年票委政策倾向相比2025年更宽松[25][26] - 让宽松预期重燃最快的方式是提名新美联储主席，当前领先的候选人里德（Rick Rieder）支持降息两次以上，将政策利率降至3%[29][30][32] - 然而新主席提名被推迟，且参议院银行委员会可能存在阻碍，导致参议院可能无法在5月前确认新主席人选[32] - 特朗普通过针对美联储官员的官司等方式施压，破坏了美联储的独立性，这对市场预期产生了负面影响[22][32] 资产价格含义与投资影响 - 当前各类资产计入的未来一年降息预期排序为：利率期货（2次）> 标普500和点阵图（1次）> 道琼斯（0.8次）> 铜和纳斯达克（0.7次）> 黄金（0.4次）> 美债（0.3次）[34] - 这意味着大多资产定价比美联储点阵图更鹰派，尤其是美债，一旦降息预期回归可能有更大反弹空间[34] - 若新主席顺利提名并注入宽松预期，将有助于传统需求修复，长债有交易性机会，美股内部周期股和小盘股有追赶机会[40] - 2026年标普500盈利增速预计在12~14%，叠加估值小幅扩张至23~24倍，对应指数目标7600~7800点[40] - 若美联储再降息1-2次，测算10年美债利率中枢在3.8~4%[42] - 但年初以来特朗普的各种做法延后了宽松预期，集中投影到美债、美元和黄金的表现上[46] - 在悲观情形下，建议关注黄金等避险资产、波动后的科技股再配置机会以及受贸易摩擦强化的资源品投资价值，同时规避美债[46]

货币政策决策与立场 - 2026年1月会议维持利率不变，市场预期已近乎拉满[4] - 美联储在累计降息75个基点后，政策立场趋近中性，短期内降息门槛提升[8] - FOMC内部审慎派占主导，多数官员预计2026年仅降息1次[8] - 美联储主席鲍威尔预计将重申降息需满足通胀趋势确认或失业率明显恶化等“双重验证”原则[8] 经济基本面支撑 - 劳动力市场呈现“弱而不垮”特征，失业率上行幅度有限[8] - 核心CPI虽回落至2.6%，但仍高于2%的政策目标，服务价格黏性犹存[8] - 银行体系准备金规模虽有所修复，但整体仍处于低位[8] 政治压力与央行独立性 - 白宫政治压力持续加码，司法部向美联储发出传票并威胁对鲍威尔提起刑事指控[8][10] - 鲍威尔公开指责司法部行动是破坏美联储独立性的“政治借口”[10] - 暂缓降息被视为美联储在中期选举前“坚守独立性防线”的必要举措[10] 未来政策与市场预期 - 基准情形下，预计2026年内仍有1-2次降息空间，可能在5月新任主席就职后重启降息周期[10] - 市场押注里克·里德当选下一任美联储主席的概率大幅攀升[10][21] - 若里德或沃什当选，政策立场预计相对温和；若哈塞特当选，可能推动加快宽松进程[10] 资产负债表操作 - 预计美联储1月将延续每月400亿美元的购债规模，以保持流动性投放力度[8] - 自2025年12月技术性扩表以来，货币市场融资利率已边际回落[8]

金价行情与数据 - 2026年1月28日，国际现货黄金（伦敦金现）价格区间为5261.07至5311.06美元/盎司，单日涨幅达1.74% [2] - 国内现货黄金（黄金T+D）价格区间为1180.42至1186.5元/克，单日上涨17.41元 [2] - 国内主要品牌金饰价格区间为1550至1620元/克，头部品牌价格已突破1600元/克关口 [2] - 深圳水贝批发市场的黄金价格区间为1240至1250元/克 [3] 核心驱动因素 - 美联储降息预期升温是核心驱动力之一，市场对2026年上半年降息的预期从60%飙升至82% [3] - 美元指数应声跌至97.1下方，创下3个月新低，提升了以美元计价的黄金吸引力 [3] - 中东地缘局势升级，胡塞武装宣布扩大对红海商船的袭击范围，推高了全球航运风险溢价和通胀预期 [4] - 东欧部分地区军事对峙升级，促使资金加速涌入黄金等避险资产 [4] - 2026年1月全球央行购金总量已达120吨，中国央行已连续14个月增持黄金，为金价提供底部支撑 [4] 品牌金价与工费对比 - 老凤祥金价为1620元/克 [1] - 周大福金价为1618元/克 [1] - 周生生金价为1614元/克 [1] - 菜百首饰金价为1550元/克 [1] - 中国黄金金价为1568元/克 [1] - 老庙黄金金价为1612元/克 [3] - 潮宏基金价为1585元/克 [3] 投资方式对比 - 银行金条的核心优势是实物持有，无对手方风险，变现时认可度高，主要风险是买卖差价大，约20-30元/克 [6] - 纸黄金的核心优势是交易灵活（T+0），买卖差价小（约1-2元/克），无储存成本，主要风险是仅计价不交割，短期波动大，存在平台风险 [6] 市场分析与预测 - 分析师观点认为，美联储政策转向信号明确，加息周期结束，降息窗口打开，这对黄金意味着趋势性上涨的起点，而非短期脉冲 [4] - 历史数据显示，地缘冲突升级期间，金价平均涨幅会比平时高出3-5个百分点 [4] - 短期（1-3个月）金价大概率延续上涨趋势，目标看向伦敦金现5400美元/盎司、国内黄金T+D 1200元/克 [6] - 中长期（6-12个月）需关注美联储首次降息落地后的市场反应 [6] - 全球央行黄金储备占比已升至29%，持续的资金流入使黄金摆脱普通商品的周期波动，成为战略资产 [5] 消费与投资建议 - 刚需买金（如婚庆、自戴）建议优先选择菜百首饰或深圳水贝批发渠道，通过对比可节省50-200元/克 [10] - 投资买金建议新手先从纸黄金入手用小资金练手，有一定经验后再配置10%-20%资金的银行金条做长期配置 [10] - 购买金饰时应拒绝“一口价”产品，按克购买并要求开具详细的工费清单 [7] - 进入品牌官方直播间，使用特定暗号可能获得额外工费折扣，例如1月28日实测周大福直播间工费可打7折 [7]

市场整体表现 - 1月28日A股市场涨跌分化，沪指上涨0.27%，深成指上涨0.09%，创业板指下跌0.57%，北证50指数下跌0.16% [1] - 沪深京三市成交额达29923亿元，较前一日放量708亿元，市场个股跌多涨少，超3600只个股下跌 [1] 工业金属板块行情 - 工业金属板块指数大幅上涨6.27%，收于5577.09点 [2] - 板块内多只个股涨停，其中株冶集团涨停，涨幅10.01%，5日累计涨幅22.91% [2] - 盛达资源涨停，涨幅10.01%，5日累计涨幅达46.26%，被标记为领涨龙头 [2] - 豫光金铅实现4天4板，当日涨停，5日累计涨幅高达49.27% [2] - 北方铜业涨停，涨幅10.00%，5日累计涨幅16.95% [2] - 中金岭南上涨10.00%，5日涨幅22.22% [3] - 云铝股份上涨9.99%，5日涨幅10.56% [3] - 天山铝业上涨9.98%，5日涨幅11.22% [3] 铝板块行情 - 铝板块指数上涨4.99%，收于4063.49点 [6] - 常铝股份涨停，涨幅10.08%，5日累计涨幅12.46% [6] - 中国铝业涨停，涨幅10.02%，5日累计涨幅8.96%，股价创2009年12月以来新高 [6][8] - 华峰铝业涨停，涨幅10.00%，5日累计涨幅23.55%，被标记为领涨龙头 [6] - 电解铝概念股盘中持续拉升，怡球资源、常铝股份涨停，华峰铝业、云铝股份、天山铝业、新疆众和等跟涨 [8] 驱动因素：地缘政治与避险情绪 - 中东冲突、美欧对格陵兰岛资源争夺等事件持续发酵，VIX指数飙升至20.09，创去年11月以来新高，资金涌入贵金属等避险资产 [3] - 全球地缘政治不确定性加剧，叠加美联储议息会议落地前的观望情绪，低风险资产成为资金首选 [3] 驱动因素：美联储政策与美元走弱 - 美联储于1月27-28日召开议息会议，市场预期后续降息路径明确 [5] - CME利率期货显示2026年美联储降息概率超过90% [5] - 美元指数跌至近四年新低（95.93），以美元计价的有色资产吸引力提升 [5] - 投资者对美联储宽松货币政策的预期，是推动贵金属价格上涨的最重要因素 [8] - 高盛上调2026年铝价预测，核心逻辑之一就是美元走弱与降息预期带来的估值提升，将上半年LME铝价预测从2575美元/吨上调至3150美元/吨 [8] 国际商品价格表现 - 纽约金主连价格触及5300美元/盎司，日内涨幅超过3.4%，再创历史新高 [4] - 国际现货白银价格冲至约115美元/盎司 [4] - 自2025年11月以来，国际银价累计涨幅已超过130%，年内涨幅超过50% [4] - 瑞银分析指出，地缘政治等因素推动黄金突破5200美元/盎司、白银突破110美元/盎司历史高位 [3]

贵金属市场表现 - 黄金与白银价格出现大幅上涨 在当日市场中起到了关键的支撑作用 [1] - 市场成交量接近3万亿元人民币 但资金高度集中于追逐涨价主题 [1] 驱动因素分析 - 美元在全球资本市场的地位正在快速下降 导致资金放弃美元资产 [1] - 市场预期美联储在今年仍有降息可能 这对贵金属价格构成支撑 [1] - 黄金、有色等贵金属价格与美元走势呈现显著的跷跷板效应 观察美元走势是判断后续行情的关键 [1] 整体市场状况 - 除贵金属与有色板块外 其他赛道更多呈现轮动格局 [1] - 大盘指数呈现震荡态势 市场节奏被认为受到控制 [1] - 题材股全线熄火 游资活动消停 [1] 投资策略观点 - 建议投资者避免随意追涨 应采取防守反击的策略 [1] - 可关注盘中特别是早盘出现急速回调时的博弈机会 进行做T操作 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属高位分化，沪金主力收涨3.58%，沪银主力收涨2.92%，铂金主力收跌0.17%，钯金主力收涨跌1.80% [1] - 贵金属短期受贸易战与地缘异动风险上升、美国就业走弱通胀温和带来的降息预期支撑；中期因美航母打击群向中东集结、特朗普上调部分韩国输美商品关税等因素，避险属性凸显；长期来看，美联储利率政策调整、美元指数和美债收益率走势、商品属性等因素影响下，预计贵金属短期震荡上行，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价为5004.80美元/盎司，较上日涨0.44%，较上周涨8.77%；伦敦金为5090.80美元/盎司，较上日涨2.92%，较上周涨9.08% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价为1148.38元/克，较上日涨0.44%，较上周涨8.32%；黄金T+D收盘价为1142.89元/克，较上日跌0.12%，较上周涨8.23% [2] - 持仓量方面，Comex黄金为528004手，较上周涨8.17%；沪金主力为217484手，较上日涨0.77%，较上周涨16.95%；黄金TD为45964手，较上日涨5.49%，较上周涨21.29% [2] - 库存方面，LBMA库存为9106吨，较上周涨2.24%；Comex黄金为1124吨，较上周涨0.02%；沪金为102吨，较上日涨3.79%，较上周涨1.95% [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价为112.35美元/盎司，较上日涨8.14%，较上周涨18.93%；伦敦银为111.57美元/盎司，较上日涨1.79%，较上周涨16.58% [4] - 国内价格方面，沪银主力收盘价为28300.00元/千克，较上日涨4.02%，较上周涨22.71%；白银T+D收盘价为28732.00元/千克，较上日涨4.43%，较上周涨24.12% [4] - 持仓量方面，Comex白银为152020手，较上周涨0.33%；沪银主力为4653150手，较上日跌3.83%，较上周跌1.43%；白银TD为3346130手，较上日跌0.42%，较上周涨5.33% [4] - 库存方面，LBMA库存为27818吨，较上周涨2.32%；Comex白银为12914吨，较上日跌0.00%，较上周跌3.24%；沪银为544吨，较上周跌12.02%；白银为506吨，较上周无变化；显性库存总计为41819吨，较上日跌0.09%，较上周跌1.13% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价为2627.10美元/盎司，较上日涨5.98%，较上周涨8.75%；伦敦铂为2507.00美元/盎司，较上日涨0.20%，较上周涨5.07% [7] - 国内价格方面，铂主力收盘价为685.90元/克，较上日涨8.21%，较上周涨12.43%；铂金收盘价为681.50元/克，较上日涨9.14%，较上周涨13.12% [7] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约为66423手，较上日跌0.51%，较上周涨0.26% [7] - 库存方面，NYMEX铂金总计为21吨，较上日跌1.46%，较上周涨4.94% [7] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [8] - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价为1945.50美元/盎司，较上日涨3.79%，较上周涨4.29%；伦敦钯为1850.00美元/盎司，较上日涨2.35%，较上周涨2.44% [9] - 国内价格方面，钯主力收盘价为497.95元/克，较上日涨2.94%，较上周涨6.09% [9] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约为17998手，较上日跌0.22%，较上周跌2.15% [9] - 库存方面，NYMEX钯金总计为7吨，较上日无变化，较上周涨2.54% [9] 贵金属基本面关键数据 - 美联储方面，联邦基金目标利率上限为3.75%，较上次降0.25%；贴现利率为3.75%，较上次降0.25%；准备金余额利率为3.65%，较上次降0.25%；总资产为66354.43亿美元，较上日涨0.00% [10] - 关键指标方面，十年期美债真实收益率为2.46%，较上日跌1.99%，较上周跌1.60%；美元指数为97.04，较上日跌0.47%，较上周跌2.02%；美债利差（3月 - 10年）为0.14，较上日涨27.27%，较上周涨87.50%；美债利差（2年 - 10年）为 - 0.57，较上日涨5.56%，较上周跌5.00%；美欧利差（十债收益率）为1.49，较上日跌1.33%，较上周涨100.00%；美中利差（十债收益率）为2.91，较上日跌0.52%，较上周跌0.17% [10] - 美国通胀方面，CPI同比为2.70%，较上次无变化；CPI环比为0.00%，较上次降0.30%；核心CPI同比为2.60%，较上次无变化；核心CPI环比为0.00%，较上次降0.30%；PCE物价指数同比为2.77%，较上次涨0.09%；核心PCE物价指数同比为2.79%，较上次涨0.06%；美国密歇根大学1年通胀预期为4.00%，较上次降0.20%；美国密歇根大学5年通胀预期为3.30%，较上次涨0.10% [10] - 美国经济增长方面，GDP年化同比为2.40%，较上次涨0.40%；GDP年化环比为4.40%，较上次涨0.60%；失业率为4.40%，较上次降0.10%；非农就业人数月度变化为5.00万，较上次降0.06万；劳动参与率为62.10%，较上次降0.30%；平均时薪增速为3.80%，较上次涨0.20% [10] - 美国劳动力市场方面，每周工时为34.20小时，较上次降0.10小时；ADP就业人数为4.10万，较上次涨7.00万；当周初请失业金人数为20.00万，较上次涨0.10万；职位空缺数为672.80万，较上次降121.90万；挑战者企业裁员人数为3.56万，较上次降3.58万 [10] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数为37.00，较上日降2.00，降5.13%；成屋销售为435.00万套，较上日涨24.00万套，涨5.84%；新屋销售为57.00万套，较上日无变化；新屋开工为106.10万套，较上日无变化 [10] - 美国消费方面，零售额同比为3.09%，较上次降0.79%；零售额环比为 - 0.10%，较上次降0.14%；个人消费支出同比为5.40%，较上次涨0.08%；个人消费支出环比为0.51%，较上次涨0.05%；个人储蓄占可支配比重为3.50%，较上次降0.20% [10][12] - 美国工业方面，工业生产指数同比为1.99%，较上次降0.69%；工业生产指数环比为0.37%，较上次降0.06%；产能利用率为76.26%，较上次涨0.19%；耐用品新增订单为783.93亿美元，较上次无变化；耐用品新增订单同比为5.42%，较上次无变化 [12] - 美国贸易方面，出口同比为 - 30.01%，较上次降1.43%；出口环比为1.14%，较上次涨4.38%；进口同比为 - 28.69%，较上次降9.61%；进口环比为8.71%，较上次涨9.72%；贸易差额为 - 2.94百亿美元，较上次无变化 [12] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数为47.90，较上日降0.30；ISM服务业PMI指数为54.40，较上日涨1.80；Markit制造业PMI指数为0.00，较上日无变化；Markit服务业PMI指数为0.00，较上日无变化；密歇根大学消费者信心指数为56.40，较上日涨5.40；中小企业乐观指数为99.50，较上日涨0.50；美国投资者信心指数为13.20，较上日涨9.20 [12] - 央行黄金储备方面，中国为2306.32吨，较上日涨1.87吨，涨0.08%；美国为8133.46吨，较上日无变化；世界为36362.76吨，较上日无变化 [12] - IMF外储占比方面，美元为56.32%，较上日降1.46%，降2.53%；欧元为21.13%，较上日涨1.12%，涨5.61%；人民币为2.12%，较上日降0.00%，降0.03%；全球为25.94%，较上日涨0.90%，涨3.58% [12] - 黄金/外储方面，中国为8.34%，较上日涨0.33%，涨4.06%；美国为81.98%，较上日涨0.88%，涨1.08% [12] - 地缘政治风险指数为67.15，较上日降36.10，降34.97%；VIX指数为16.15，较上日涨0.06，涨0.37%；CRB商品指数为315.11，较上日涨2.87，涨0.92%；离岸人民币为6.9516，较上日无变化，较上周降0.0045，降0.06% [12] 美联储最新利率预期 - 根据芝商所FedWatch工具，2026年1月28日利率区间在325 - 350的概率为2.8%，350 - 375的概率为97.2%；2026年3月18日利率区间在325 - 350的概率为15.5%，350 - 375的概率为84.2%；后续各时间点不同利率区间均有相应概率分布 [13][14]

市场整体表现 - 1月28日A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.27%至4151.24点，深成指涨0.09%至14342.89点，创业板指跌0.57%至3323.56点，北证50指数跌0.16% [1] - 沪深京三市成交额达29923亿元，较上一日增加708亿元，超3600只个股下跌 [1] 行业板块表现 - 涨幅居前的板块包括贵金属、有色金属、石油天然气、煤炭、化学化工、大豆、半导体、房地产 [1] - 跌幅居前的板块包括光伏设备、生物疫苗、教育、军工装备、美容护理 [1] 贵金属板块动态 - 受美元走弱及地缘政治风险影响，贵金属板块大幅拉升，中国黄金录得4连板，中国海油股价创历史新高 [3] - 伦敦金现价格冲破5220美元/盎司，连续8个交易日上涨并创历史新高，国内多家金饰品牌足金报价突破1600元/克 [3] - 多家黄金公司发布2025年业绩预增公告：中金黄金预计归母净利润48亿元至54亿元，同比增长41.76%至59.48% [4]；湖南黄金预计归母净利润12.7亿元至16.08亿元，同比增长50%至90% [4]；赤峰黄金预计归母净利润30亿元至32亿元，同比增长70%至81% [4] - 机构观点认为，受美联储降息预期、美元信用及地缘政治不确定性影响，金价有望进一步上涨，华西证券中性测算2026年金价可能上涨7%、23%或34% [4]；国贸期货认为贵金属价格中长期仍有上涨空间 [4] 有色金属板块动态 - 有色金属板块全面大涨，金属铅、锌、铜、镍、钴等板块涨幅靠前 [5] - 对于铜价，国泰海通证券认为2026年供需紧张格局将加剧，叠加美联储降息预期，铜价或延续偏强运行 [6]；光大期货指出当前铜价逻辑需从金融属性考量，整体维持震荡偏多行情看法 [6] 政策与行业消息 - 自然资源部等三部门联合印发措施，支持养老服务改革发展，要求新建城区和住宅项目按标准配建养老服务设施，并支持土地混合开发，对非营利性养老机构用地应保尽保、依法划拨并免除土地出让金 [2] - 国新办新闻发布会表示，人工智能是重要驱动力量，下一步国资央企将更大力度推进“AI+”专项行动 [2] - 中国人民银行召开2026年货币金银和安全保卫工作会议，要求坚持守牢底线、强化管理并严防风险 [3]

2026年1月28日，贵金属市场延续强势表现，黄金、白银价格维持高位震荡，成为全球金融市场焦点。 伦敦现货黄金站稳5100美元/盎司上方，部分时段触及5200美元/盎司关口，伦敦银现价格逼近117美元/ 盎司关口，年内累计涨幅已超60%，延续了2025年以来的强劲涨势。这场行情并非单一因素驱动，而是 地缘政治风险集中发酵、政策预期宽松、供需结构性失衡多重逻辑共振的结果，美元波动仅为辅助变 量，背后更有坚实的基本面与资金面支撑，展现出鲜明的避险与资产配置属性。 图源新浪财经 美元短期波动对贵金属行情仅起到边际催化作用，其影响远弱于地缘风险与政策预期。当地时间1月27 日，特朗普公开对美元贬值态势表达认可，推动美元指数创下近四年新低，但这一走势更多是市场对其 政策不确定性的被动反应，而非贵金属上涨的核心逻辑。英国皇家伦敦资产管理公司跨资产投资主管特 雷弗·格里瑟姆指出，黄金与美元的反向波动，本质是市场对特朗普"混乱、即兴式"政策的疑虑投射， 资金真正追求的并非美元走弱带来的价差收益，而是贵金属在动荡环境中的避险与保值功能。相较于美 元波动，全球地缘局势的持续紧张与政策框架的不确定性，才是驱动资金涌入贵金属市场的核 ...

公司股价表现与市场消息 - 三一国际股价涨超6%至12.75港元，盘中创12.85港元新高，本月累计涨幅超40% [1] - 当日成交额为3.24亿港元 [1] 行业需求与景气周期展望 - 招商证券认为，在美联储降息预期强化及矿类大宗价格走强的背景下，全球矿山机械行业需求或迎拐点，行业β迎来中长期向上的景气周期 [1] - 在美元持续降息预期下，2026年全球矿机景气度升温具备更高确定性 [1] - 中期维度，随着资源品供给紧张加剧、矿山品味下降，全球矿机有望迎来新一轮创新高式的上行周期 [1] 公司业务与投资逻辑 - 招商证券建议关注“露天矿机/出海进展领先”及“商业模式存在边际变化”的双主线投资方向 [1] - 银河证券指出，公司短期受益于国内矿采回暖，掘进机和宽体车销售有望筑底回升 [1] - 中长期看，公司掘进机龙头优势稳固，非煤矿山设备占比有望持续提升 [1] - 公司在智能化、电动化、全球化方面优势显著，有望顺应国内长周期大体量基建项目建设、煤机智能化和海外矿山设备更新趋势实现业绩放量 [1]