上市公司整体业绩表现 - 全市场超四分之三公司实现盈利 2475家公司净利润正增长 1943家公司实现营收和净利双增长 [2] - 企业盈利从预期修复进入实绩验证周期 整体景气度持续改善 亏损面显著收窄 [1] - 上市公司全年盈利将呈现逐季上行态势 四季度增速有望达到8%左右 [10][12] 板块分化与结构特征 - 创业板净利润增长11.18% 科创板营收增长4.90% 北交所营收增长6.08% [1] - 主板归母净利润保持稳定增长 新兴产业显示强劲增长动能 [1] - 高技术制造业研发强度高于整体4.44个百分点 科技属性进一步凸显 [2] 行业盈利质量指标 - 食品饮料行业净资产收益率17.9% 家电行业16.23% 非银金融行业10.86% [2] - 有色金属 煤炭 石油石化 电信服务 银行等行业净资产收益率均在8%以上 [2] - 全市场研发投入超8100亿元 同比增长3.27% 研发强度2.33% [2] 金融行业业绩表现 - 42家上市券商合计营业收入2518.66亿元 同比增长30.8% 归母净利润1040.17亿元 同比增长65.08% [5] - 37家券商营业收入和归母净利润均实现同比正增长 行业呈现盈利高弹性特征 [5] - 银行业受益于净息差企稳和资产质量改善 全年净利润增速有望进一步提升 [12] 传统周期行业改善情况 - 钢铁行业重点企业利润总额592亿元 同比增长63.26% 平均利润率1.97% 同比上升0.83个百分点 [6] - 山东钢铁实现扭亏为盈 归母净利润1252.58万元 同比增加9.81亿元 [6] - 全国水泥市场平均成交价386元/吨 同比增长5.4% 生产成本下降20元/吨左右 [6] 消费与地产产业链复苏 - 家用电器和音像器材类零售额同比增长28.7% 家具类增长20.6% [5] - 核心城市二手房网签量同比增长12.5%至34.9% 北京8.9万套 上海11.7万套 广州5.6万套 [8] - 全国新房销售面积同比降幅收窄至3.5% 市场信心逐步恢复 [8] 新兴产业与科技创新 - 半导体设备制造利润增长104.5% 缺乏技术壁垒的中小企业逐步退出市场 [8] - 全市场113家公司研发投入超10亿元 926家公司研发强度超10% [2] - 光伏设备上市公司资本开支减少49.52% 行业竞争格局重塑 [8] 消费新业态与政策效应 - 新能源汽车产销延续高增长 上市公司净利润增长超30% [9] - 家电行业营收和净利润增长均超9% 换"智"趋势显现 [9] - 游戏影视院线行业净利增速超70% 快递业5家上市公司营收增长10% [9] 上市公司回报与分红 - 818家上市公司公布现金分红方案 现金分红总额达6497亿元 [11] - 分红公司整体股利支付率31.97% 较上年同期略有提升 [11] - 央企贡献71%的分红金额 13家公司分红超百亿元 [11] 市场活跃度与资金面 - 沪深两市日均成交额约1.36万亿元 同比提升近30% [5] - 融资融券余额环比增速维持高位 风险偏好逐步恢复 [13] - 保险公司资金运用余额首次突破36万亿元 原保险保费收入保持增长 [12]

整体盈利表现 - 全市场5432家上市公司披露2025年半年度报告 营业收入35.01万亿元同比增长0.16% 净利润约3万亿元同比增长2.54% 增速较上年全年提升4.76个百分点 [2] - 近六成公司营收正增长 超四分之三公司实现盈利 2475家公司净利润正增长 1943家公司营收净利双增长 [1][2] - 企业盈利从预期修复进入实绩验证周期 整体景气度持续改善 亏损面显著收窄 [2] 高技术产业表现 - 高技术制造业成为核心增长引擎 7月利润由6月下降0.9%转为增长18.9% 拉动规模以上工业企业利润增速加快2.9个百分点 [2] - 集成电路制造行业利润增长176.1% 航空航天器及设备制造行业增长40.9% 生物医药制造行业增长36.3% [2] - 半导体设备行业受益供给优化 半导体器件专用设备制造利润增长104.5% [4] 金融行业表现 - 沪深两市日均成交额约1.36万亿元同比提升近30% 带动券商业务全面回暖 [3] - 42家A股上市券商合计营业收入2518.66亿元同比增长30.8% 归母净利润1040.17亿元同比增长65.08% [3] - 37家券商营业收入和归母净利润均实现同比正增长 行业呈现盈利高弹性杠杆再扩张政策强催化三重共振 [3] 消费与地产产业链 - 限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额同比增长28.7% 家具类增长20.6% [3] - 核心城市二手房网签量同比增长12.5%至34.9% 带动相关服务企业业绩增长 [3] - 新能源汽车产销延续高增长 上市公司净利润增长超30% 家电行业营收净利润增长均超9% [5] 传统行业改善 - 钢铁行业净利润同比增长157.17% 成为业绩增长最强劲行业之一 [4] - 农林牧渔行业净利润增长170.06% 部分周期行业已走出低谷 [4] - 光伏设备上市公司资本开支减少49.52% 行业竞争格局重塑 [4] 新兴消费领域 - 游戏影视院线等文化消费行业净利润增速超70% [5] - 快递业5家上市公司营收增长10% [5] - 宠物经济相关产业净利润增长40.29% IP经济增长54.90% [5] 全年业绩展望 - 机构预计盈利呈现逐季上行态势 高盛预计沪深300指数盈利增速达10% [6] - 券商行业若维持当前成交活跃度 全年盈利增速有望达15%以上 [7] - 瑞银证券预测四季度盈利增速有望达8%左右 显著高于上半年水平 [7]

非制造业整体表现 - 8月非制造业商务活动指数为50.3% 较上月上升0.2个百分点 继续保持扩张态势 [1] - 服务业景气水平明显回升 商务活动指数达50.5% 较上月上升0.5个百分点 创年内新高 [1] 服务业细分领域 - 资本市场服务、铁路运输、航空运输、电信广播电视及卫星传输服务等行业商务活动指数均位于60%以上高位景气区间 业务总量增长较快 [1] - 暑期消费带动与"两新"政策支持推动消费相关行业保持扩张态势 [1] - 金融行业对整体经济支撑作用更加明显 [1] 建筑业表现 - 建筑业商务活动指数降至收缩区间 主要受高温多雨天气等不利因素影响导致生产施工放缓 [1] - 土木工程建筑业继续保持在扩张区间 显示基础建设相关活动仍保持较快增长态势 [1]

工业企业营收表现 - 7月规上工业企业营收当月同比增长0.9% 与5-6月的1.0%基本持平 呈现小幅震荡磨底特征 [1][2] - 前7个月营收累计同比增速为2.3% 略低于上半年的2.5% 4-7月累计同比连续4个月小幅放缓 [1][2] - 从单月同比看 4月营收增长2.6% 3月为4.2% 1-2月合并值为2.8% 整体呈波动下行趋势 [2] 工业企业盈利状况 - 7月利润总额当月同比下降1.5% 较6月降幅收窄2.8个百分点 呈现连续修复态势 [3] - 前7个月利润累计同比下降1.7% 与上半年基本持平 年内趋势呈现1-4月上行 5月大幅回调 6-7月修复的特点 [3] - 利润率明显好转 1-7月营收利润率为5.15% 同比下降0.21个百分点 但较6月降幅收窄0.01个百分点 [6] - 成本端改善显著 每百元收入中成本同比增加0.24元 低于1-6月的0.26元 毛利率由6月下降1.3%转为7月增长0.1% [6][7] 行业盈利分化特征 - 前7个月利润正增长行业集中在上游采掘、中游装备制造、必选消费和公用事业四大领域 [8] - 采矿业利润同比下降31.6% 制造业增长4.8% 公用事业增长3.9% 制造业和公用事业增速较上半年分别加快0.3和0.6个百分点 [8] - 细分行业中黑色冶炼利润同比激增5175.4% 有色采选增长39.1% 交运设备增长36.8% 电气机械增长11.7% [9] - 利润降幅最大行业集中在煤炭开采下降55.2% 家具制造下降23.1% 造纸下降21.4% 纺织服装下降12.9% [10] 7月边际改善行业 - 原材料制造业利润由6月下降5.0%转为增长36.9% 其中黑色冶炼实现利润180.9亿元 石油加工实现34.6亿元 均扭亏为盈 [11][12] - 高技术制造业利润由下降0.9%转为增长18.9% 集成电路制造增长176.1% 半导体设备制造增长104.5% 生物药品制造增长36.3% [12] - 消费品制造业利润降幅收窄3.0个百分点至下降1.7% 其中食品制造和家具制造单月同比增速达两位数 [11][13] 库存与资产负债状况 - 7月末产成品库存同比增长2.4% 较6月下降0.7个百分点 连续4个月呈现去库特征 [16] - 实际库存同比大幅回落0.7个百分点至6.0% 反映企业主动调整供需关系 [16] - 资产负债率保持57.9%持平前值 同比上升0.2个百分点 负债同比增长5.1% 环比下降0.3个百分点 [18] 季度展望 - 三季度工业企业利润增速大概率好于二季度 8-9月基数较低算术平均为-22.5% 政策效果逐步显现 [21] - 预计三季度末利润累计增速可能小幅转正 年度增速有望结束2022-2024年连续负增长态势实现同比转正 [22]

政策效果与行业表现 - "两新"政策持续显效 消费品以旧换新带动相关行业效益向好[1] - 汽车置换更新补贴政策推动2025年汽车产量达1808万台 同比增长11%[1] - 2025年1-7月汽车行业收入59193亿元 同比增长8% 成本52056亿元 同比增长8%[1] - 2025年1-7月汽车行业利润2737亿元 同比增长0.9% 利润率4.6%[1] - 2025年7月汽车行业收入8275亿元 同比增长5% 成本7276亿元 同比增长5%[1] - 2025年7月汽车行业利润293亿元 同比下降17% 利润率3.5% 环比下降明显[1] 利润率与历史对比 - 汽车行业利润率4.6%低于下游工业企业5.9%的平均水平[1] - 2024年汽车行业销售利润率仅4.3% 较历史正常水平大幅下降[2] - 2025年7月汽车行业销售利润率3.5%达近期低点[2] - 2025年1-7月汽车行业销售利润率4.6%好于2024年 但仍处历史次低位[2] 单车指标变化趋势 - 2025年1-7月累计单车收入32.7万元 单车成本28.8万元 单车利润1.5万元 单车税费2.4万元[4] - 2025年7月单车收入33.0万元 单车成本29.0万元 单车利润1.2万元 单车税费2.8万元[4] - 单车利润从2017年2.3万元下降至2025年1-7月1.5万元[4] - 单车税费从2017年2.4万元波动至2025年1-7月2.4万元[4] 政策展望与行业预期 - 中央及各级政府积极稳定燃油车消费 推动报废更新实施良好[2] - 期待车市油电同权推动油电同强 行业总体形势预计持续稳中向好[2] - 国家反内卷工作持续推进 对改善行业利润的促进效果已有所体现[2]

物流总额与需求结构 - 1-7月全国社会物流总额达201.9万亿元，同比增长5.2% [1][2][4] - 工业品物流总额同比增长5.7%，35个行业物流需求实现增长，增长面超85% [4] - 高端制造业、绿色低碳领域物流需求增长强劲 [1][4] 细分领域物流表现 - 单位与居民物品物流总额同比增长6.2%，"以旧换新"政策带动家电、通信器材类物流需求快速增长 [6] - 进口物流延续改善，机床进口物流量保持18%以上高速增长，7月集成电路等高科技产品进口物流量同比增长超10% [8] - 国际物流成为新增长点，1-7月国际航线货邮运输量38.8万吨，同比增长21.5% [15] 区域与业态发展格局 - 中西部地区物流增长动能增强，7月西部业务总量指数52.3%、中部50.9%，分别高于全国水平1.8和0.4个百分点 [13][15] - 电商物流持续高景气，1-7月实物商品网上零售额同比增长6.3%，快于社会消费品零售总额增速1.5个百分点 [15] - 跨境电商、低空物流等新业态呈现显著优于整体水平的发展势头 [15][22] 行业收入与效益改善 - 1-7月物流业总收入8.2万亿元，同比增长4.9% [11][13] - 重点调查物流企业物流业务收入同比增长4.8%，每百元物流业务收入中的成本同比下降0.2元 [20] - 重点物流企业收入利润率为3.4%，较上半年提高0.3个百分点，业务活动预期指数维持55.6%的较高水平 [22] 价格与运力动态 - 7月中国出口集装箱综合运价指数月均值1305.40点，环比上涨2.2%，公路物流运价环比回落 [20] - 邮政快递行业业务收入及单量均增长，但单票平均价格同比下降7% [20]

工业整体盈利恢复 - 规模以上工业企业营业收入7月同比增长0.9% 1月至7月累计增长2.3% [1] - 制造业利润7月同比增长6.8% 较6月增速提升5.4个百分点 [1] 高技术制造业表现突出 - 高技术制造业利润增长18.9% 发挥明显引领作用 [1] - 航空航天器及设备制造行业利润增长40.9% [1] - 集成电路制造利润增长176.1% 半导体器件专用设备制造增长104.5% 半导体分立器件制造增长27.1% [1] 企业类型差异分析 - 私营企业7月利润增长2.6% 高于规模以上工业企业平均水平4.1个百分点 [1] - 中小型企业利润改善明显 [1]

工业企业整体盈利状况 - 7月份规模以上工业企业利润同比下降1.5% 较6月份降幅收窄2.8个百分点 连续两个月收窄 [1] - 前7个月利润降幅较上半年收窄0.1个百分点 企业盈利水平继续好转 [1] - 7月份企业毛利润由6月份下降1.3%转为增长0.1% [1] - 7月份规模以上工业企业营业收入同比增长0.9% 前7个月增长2.3% [1] 制造业利润表现 - 7月份制造业利润同比增长6.8% 增速较6月份加快5.4个百分点 [1] - 原材料制造业利润由6月份下降5.0%转为增长36.9% [1] - 钢铁行业实现利润总额180.9亿元 石油加工行业实现利润总额34.6亿元 同比均扭亏为盈 [1] - 消费品制造业下降4.7% 降幅较6月份收窄3.0个百分点 [1] 高技术制造业增长 - 7月份高技术制造业利润由6月份下降0.9%转为增长18.9% [2] - 航空航天器及设备制造行业利润增长40.9% [2] - 集成电路制造利润增长176.1% 半导体器件专用设备制造利润增长104.5% 半导体分立器件制造利润增长27.1% [2] - 生物药品制造利润增长36.3% 化学药品制剂制造利润增长6.9% [2] 政策驱动行业表现 - 电子和电工机械专用设备制造利润增长87.9% 通用零部件制造利润增长15.3% 食品饮料烟草及饲料生产专用设备制造利润增长11.3% [2] - 计算机整机制造利润增长124.2% 智能无人飞行器制造利润增长100.0% 家用清洁卫生电器具制造利润增长29.7% [2] - 计算机外围设备制造利润增长57.0% 敏感元件及传感器制造利润增长51.9% [2] 企业规模与类型差异 - 7月份规模以上工业中型企业利润由6月份下降7.8%转为增长1.8% 小型企业利润由下降9.7%转为增长0.5% [3] - 私营企业当月利润增长2.6% 高于全部规模以上工业企业平均水平4.1个百分点 [3]

整体盈利趋势 - 7月份规模以上工业企业利润同比下降1.5% 降幅较6月份收窄2.8个百分点 连续两个月收窄 [1] - 前7个月利润降幅较上半年收窄0.1个百分点 企业盈利水平继续好转 [1] - 7月份企业毛利润由6月份下降1.3%转为增长0.1% [1] - 7月份规模以上工业企业营业收入同比增长0.9% 前7个月增长2.3% [1] 制造业表现 - 7月份制造业利润同比增长6.8% 增速较6月份加快5.4个百分点 [1] - 原材料制造业利润由6月份下降5.0%转为增长36.9% [1] - 钢铁行业同比扭亏为盈 实现利润总额180.9亿元 [1] - 石油加工行业同比扭亏为盈 实现利润总额34.6亿元 [1] - 消费品制造业下降4.7% 降幅较6月份收窄3.0个百分点 [1] 高技术制造业 - 高技术制造业利润由6月份下降0.9%转为增长18.9% [2] - 航空航天器及设备制造行业利润增长40.9% [2] - 集成电路制造利润增长176.1% [2] - 半导体器件专用设备制造利润增长104.5% [2] - 半导体分立器件制造利润增长27.1% [2] - 生物药品制造利润增长36.3% [2] - 化学药品制剂制造利润增长6.9% [2] 政策驱动行业 - 电子和电工机械专用设备制造利润同比增长87.9% [2] - 通用零部件制造利润增长15.3% [2] - 食品饮料烟草及饲料生产专用设备制造利润增长11.3% [2] - 计算机整机制造利润增长124.2% [2] - 智能无人飞行器制造利润增长100.0% [2] - 家用清洁卫生电器具制造利润增长29.7% [2] - 计算机外围设备制造利润增长57.0% [2] - 敏感元件及传感器制造利润增长51.9% [2] 企业类型表现 - 规模以上工业中型企业利润由6月份下降7.8%转为增长1.8% [3] - 小型企业利润由6月份下降9.7%转为增长0.5% [3] - 私营企业当月利润增长2.6% 高于全部规模以上工业企业平均水平4.1个百分点 [3]

工业整体效益 - 7月规模以上工业企业营业收入同比增长0.9% [1] - 1至7月全国规模以上工业企业利润总额达40203.5亿元 [1] - 工业生产稳定增长与物价回升政策推动企业盈利持续恢复 [1] 制造业利润表现 - 7月制造业利润同比增长6.8% 较6月增速提升5.4个百分点 [1] - 制造业利润增长拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月加快3.6个百分点 [1] 高技术制造业引领作用 - 高技术制造业拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月加快2.9个百分点 [1] - 航空航天器及设备制造行业利润增长40.9% [1] - 集成电路制造利润增长176.1% 半导体器件专用设备制造利润增长104.5% 半导体分立器件制造利润增长27.1% [1] - 生物药品制造利润增长36.3% 化学药品制剂制造利润增长6.9% [1] 设备更新政策带动行业 - 电子和电工机械专用设备制造利润同比增长87.9% [2] - 通用零部件制造利润增长15.3% [2] - 食品饮料烟草及饲料生产专用设备制造利润增长11.3% [2] 消费品以旧换新政策效应 - 计算机整机制造利润增长124.2% [2] - 智能无人飞行器制造利润增长100.0% [2] - 家用清洁卫生电器具制造利润增长29.7% [2] - 计算机外围设备制造利润增长57.0% 敏感元件及传感器制造利润增长51.9% [2]