核心观点 - 2026年2月11日，A股市场呈现缩量震荡、走势分化的格局，主要股指涨跌不一，市场成交额较前一日下降至20010亿元[1][4][7][8] - 行业表现分化，建材、有色金属及石油石化等周期板块领涨，而通信、传媒及国防军工板块跌幅居前[1][4][7][8] - 当日市场主要受到1月份CPI与PPI数据发布、临近长假交投清淡等因素影响，同时有关于全国统一电力市场体系建设、新能源汽车产业数据等重要新闻发布[3][9][10][13][17] 国内市场表现 - **主要指数**：上证综指收于4131.99点，上涨0.09%（+3.61点）；深证成指收于14160.93点，下跌0.35%（-49.69点）；创业板指收于3284.74点，下跌1.08%（-35.80点）；科创50指数收于1455.11点，下跌1.11%（-16.38点）[1][4][7][8] - **市场成交**：万得全A成交额为20010亿元，较前一日有所下降[1][4][7][8] - **市场广度**：当日A股市场2050只个股上涨，3241只下跌，179只持平；其中161只个股涨幅超过5%，104只个股跌幅超过5%；62只个股涨停，13只个股跌停[9] - **风格指数**：中证500指数上涨0.23%（+19.37点）至8325.81点，而中证100指数下跌0.15%（-6.98点）至4606.67点[4] 行业与板块动态 - **领涨行业**：在30个中信一级行业中，有13个行业上涨，其中建材、有色金属及石油石化行业涨幅居前[1][4][7][8] - **领跌行业**：通信、传媒及国防军工行业跌幅较大[1][4][7][8] - **活跃概念**：玻璃纤维、稀有金属精选及钴矿等概念指数表现活跃[1][4][7][8] 宏观经济数据 - **物价数据**：国家统计局数据显示，2026年1月份，中国居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2%；核心CPI同比上涨0.8%[3][9][13] - **工业价格**：1月份全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点；环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点[9][13] - **数据说明**：此次发布的CPI和PPI数据以2025年为基期，为基期轮换后的首次发布，基期轮换对各月同比指数的平均影响约为0.06和0.08个百分点[9] 重要新闻与政策 - **电力市场改革**：国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，目标是到2030年基本建成、到2035年全面建成全国统一电力市场体系，以推动电力资源全国优化配置、健全市场功能、促进各类主体平等参与[3][10][11] - **航天工程进展**：长征十号运载火箭与梦舟载人飞船系统的首次飞行试验任务取得成功，标志着中国载人月球探测工程取得重要阶段性突破[3][11][12] - **消费刺激政策**：商务部联合9部门策划“乐购新春”活动，各地已安排20.5亿元资金，在春节9天假期内通过发放消费券、补贴等形式直接惠及消费者[3][13] - **国际关系**：美国总统特朗普与以色列总理内塔尼亚胡会晤，表示与伊朗达成协议将是“首选”，同时讨论了加沙及中东局势[3][14][15] 产业与海外数据 - **电池产业**：2026年1月，中国动力和储能电池合计产量为168GWh，环比下降16.7%，同比增长55.9%；合计销量为148.8GWh，环比下降25.4%，同比增长85.1%[17] - **汽车产业**：1月份中国汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，同比分别增长0.01%和下降3.2%；其中新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%；新能源汽车出口30.2万辆，同比增长1倍[17] - **美国就业**：美国1月季调后非农就业人口增加13万人，远超市场预期的7万人；失业率为4.3%，创2025年8月以来新低；时薪环比增长0.4%[17] - **海外市场**：美国三大股指小幅收跌，道琼斯指数跌0.13%，纳斯达克指数跌0.16%，标普500指数基本持平；IBM股价下跌超过6%[2][4] - **大宗商品**：黄金价格上涨1.53%至5107.80美元/盎司，布伦特原油价格上涨1.21%至69.63美元/桶[4]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [2] 报告核心观点 - 核心观点：电力市场开启黄金十年，打破壁垒释放发展活力 [1] - 事件：国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》（国办发〔2026〕4号），强调加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制 [5] - 政策六大要点：一是发文级别高（国务院办公厅直接发布）[5]；二是首提2035年目标（全面建成全国统一电力市场体系）[5]；三是明确市场构成和改革方向（构建多维度市场体系，现货市场2027年前基本实现正式运行）[5]；四是强调全国统一、畅通循环（各层次市场从“各自报价、各自交易”转向“统一报价、联合交易”）[5]；五是明确发用两端全面入市（到2030年，各类型电源和除保障性用户外的电力用户全部直接参与电力市场，市场化交易电量占全社会用电量的70%左右）[5]；六是推动新能源多种形式参与电力市场（支持“沙戈荒”大基地整体参与，推动分布式电源聚合或直接交易）[5] 投资建议与受益方向 - 全国统一电力市场体系加快完善，交易主体、交易电量、交易复杂程度将明显提升 [5] - 软件端：建议关注国能日新、朗新科技等 [5] - 硬件端：新型储能有望受益于市场波动加大，建议关注阳光电源、海博思创、南网科技等 [5] - 配套端：电网运行控制、撮合交易和数字化系统将持续升级，建议关注国电南瑞、国网信通、东方电子等 [5] - 全面入市+绿色价值逐步体现背景下，水电、核电、抽蓄亦值得关注 [5] 重点公司估值摘要 - 海博思创 (688411.SH)：最新收盘价219.00元，评级买入，2025年预测EPS为4.94元，对应PE为44.33倍，2026年预测EPS为6.32元，对应PE为34.65倍 [6] - 南网科技 (688248.SH)：最新收盘价50.81元，评级买入，合理价值63.80元，2025年预测EPS为0.90元，对应PE为56.46倍，2026年预测EPS为1.16元，对应PE为43.80倍 [6] - 东方电子 (000682.SZ)：最新收盘价13.47元，评级买入，合理价值12.26元，2025年预测EPS为0.61元，对应PE为22.08倍，2026年预测EPS为0.74元，对应PE为18.20倍 [6]

政策文件与核心目标 - 国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》[1] - 核心目标是到2030年基本建成全国统一电力市场体系 到2035年全面建成该体系[4] - 2030年阶段性目标为市场化交易电量占全社会用电量的70%左右 各类型电源和除保障性用户外的电力用户全部直接参与市场[1][4] 市场建设现状与成果 - 全国统一电力市场体系被视为全国统一大市场建设的重要标志和深化电力体制改革的重要成果[2] - 截至2025年底 市场化交易电量达6.6万亿千瓦时 较2015年提升约7倍 占全社会用电量比重由不足15%上升至64%[2] - 跨省跨区电力交易规模从2015年的不足0.1万亿千瓦时增长为2025年的约1.6万亿千瓦时[2] - 电力交易已基本实现全品类、全覆盖 包括中长期、现货、辅助服务、绿电绿证、零售市场等功能互补的市场元素[2] - “能涨能跌”的市场化电价机制已初步建立[2] 市场机制改革方向 - 各层次市场将从“各自报价、各自交易”逐步转向“统一报价、联合交易”[3] - 将探索相邻省内市场自愿联合或融合的可行方式[3] - 对现货、中长期、辅助服务、容量等不同品类市场之间的衔接机制提出了具体要求[3] 重点任务与具体实践 - 部署了推动电力资源全国优化配置、健全市场功能、促进各类主体平等参与、构建统一制度体系、强化政策协同5方面19项重点任务[4] - 已有企业实践签订省内中长期供电协议 例如内蒙古鼓励新能源发电企业和算力中心用电企业建立三年以上长期协议[4] - 内蒙古第一批十几家算力中心企业和发电企业已签定了规定电价、电量和绿电属性的长期协议[4] 政策落实与未来展望 - 国家发展改革委负责人表示 该市场体系有效促进了电力资源优化配置 平衡了安全保供、绿色转型和价格稳定 为推进新型电力系统建设提供了重要支撑[2] - 国家发展改革委将会同有关方面 统筹协调市场体系建设 完善配套政策 细化任务分工 强化督促指导 推动各项措施落地见效[4]

文章核心观点 - 国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，系统谋划未来5至10年目标任务，通过完善跨省跨区交易、促进清洁能源输送、推动民企参与及完善电价机制等措施，旨在推动电力市场改革和新能源发展 [1] - 政策环境与市场机制改革有望驱动新能源装机及储能需求，中银证券认为全国性容量电价政策将提升储能项目收益率，并可能释放全国多地区的储能需求 [1] - 创业板新能源ETF华夏（159368）作为跟踪创业板新能源指数的工具，因其高弹性、低费率及高度契合储能与固态电池等市场热点的持仓结构，在相关利好政策背景下表现活跃，其部分持仓个股在2月12日出现显著上涨 [1][2] 政策动态与行业影响 - 国务院办公厅印发《实施意见》，核心目标包括完善跨省跨区电力交易制度，促进国家电网与南方电网间跨电网常态化市场交易，以增加跨省跨区输电规模和清洁能源输送占比 [1] - 《实施意见》提出将推动更多民营企业参与电力市场，并完善主要由供需关系决定的电价形成机制，同时明确各地不得违法违规出台优惠电价政策 [1] - 中银证券分析指出，“十五五”期间面临减碳压力提升与新能源装机增速放缓的矛盾，需要政策发力支撑低碳转型，2026年1月出台的全国性容量电价政策旨在鼓励建设稳定电源并为电力企业提供高收益投资品种 [1] - 根据中银证券测算，即使在较低的容量电价补贴额下，储能项目的收益率也将进一步提升，全国性的高收益率可能驱动北方、中部及东部省份的储能需求释放 [1] 市场产品与表现 - 创业板新能源ETF华夏（159368）在2月12日上涨1.04%，其部分持仓股表现突出，永贵电器上涨超过5%，德福科技上涨超过4%，震裕科技上涨超过2% [1] - 该ETF跟踪的创业板新能源指数涵盖新能源和新能源汽车产业，涉及电池、光伏等多个细分领域，是创业板唯一新能源赛道适用20%涨跌幅限制的指数 [2] - 创业板新能源ETF华夏（159368）具备高弹性特征，单日涨幅最高可达20%，其管理费和托管费合计仅为0.2%，为市场同类产品中费率最低 [2] - 该ETF的持仓高度集中于储能与固态电池相关领域，两者合计占比接近90%，紧密契合当前市场热点 [2]

文章核心观点 - 国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，旨在通过构建全国统一电力市场体系，实现电力资源在全国范围内的优化配置，推动能源治理体系现代化，并以此支撑国家经济安全与长远发展，是新时代中国能源革命的“超级工程” [1][2][9] 全国统一电力市场体系的战略定位与目标 - 该体系建设是高水平社会主义市场经济体制在能源领域的实践创新，是立足我国能源资源禀赋与消费格局的制度性探索 [1] - 核心目标是打破市场分割与区域壁垒，在全国范围内实现电力资源的优化配置，解决资源禀赋与能源消费的空间错配问题 [3] - 文件提出了两大关键时点与五大领域19项重点任务，明确到2030年基本建成全国统一电力市场体系 [1][8] 市场体系对电力商品价值的重塑 - 传统打包式定价模式在新能源高占比的系统中局限性凸显，新体系旨在对电力商品价值进行解构与重塑 [4] - 通过现货、中长期、辅助服务、绿色电力、容量、零售六大市场的协同运行，实现电力商品价值的精细化解构 [4] - 现货与中长期市场体现电能量的时空价值，容量市场体现系统充裕度与可靠性价值，辅助服务市场量化灵活调节价值，绿色电力市场体现低碳转型与环境价值，零售市场将多元价值传导至用户侧 [4] - 这种价值分层旨在构建“保障平衡人人有责、绿色低碳人人有责”的社会共识，推动电力系统从源随荷动向源网荷储互动转变 [4][5] 对各类能源投资逻辑与主体发展的影响 - 价格信号将成为引导未来万亿级能源投资方向与技术路径选择的指南 [6] - **传统能源（煤电）**：功能定位面临重构，竞争主战场需从提供电能量转向发挥灵活调节与可靠性支撑价值，通过容量与辅助服务市场使其顶峰、备用及爬坡能力得以量化变现，绿色电力市场将倒逼存量机组进行清洁化改造 [6] - **新能源**：随着市场化程度加深，仅提供电能量的新能源结算价格可能走低，甚至低于过去的基准电价，新能源企业需建立更精准的预测系统与调控能力，以匹配负荷并获得更高电能量价值 [6][8] - **新型主体**：储能、虚拟电厂等业态将迎来多元化发展机遇，统一市场的价格信号可引导电化学、压缩空气、氢储能等不同技术路线在适配场景落地，通过市场供需博弈使各类技术的边际贡献与价值显性化 [6] 构筑国际绿色竞争力与保障国家战略发展 - 健全绿色电力交易与绿证核算机制具有深远战略意义，旨在应对欧盟碳边境调节机制（CBAM）等国际绿色贸易壁垒 [7] - 将全面引入区块链等技术对绿电生产、消费进行全链条认证，强化消费溯源，并研究将绿证纳入碳排放核算的可行路径 [7] - 目标是构建一套客观、可信、可溯源且与国际接轨的“碳账本”，将中国作为全球最大绿色能源生产国的资源优势，转化为国际贸易中的绿色权益凭证和国家竞争力 [7] - 全国统一电力市场将为AI算力、大数据、航空航天等战略性新兴产业提供充裕、低成本且高可靠的电力支撑，是夯实大国竞争能源底座、关乎国家经济安全与长远发展的战略基石 [8][9]

国内宏观经济与政策 - 2026年1月CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降1.4%，但PPI环比连续4个月上涨0.4% [3] - 2025年政府债券净融资13.8万亿元，较2024年增加2.5万亿元，企业债券净融资2.4万亿元，较2024年增加4823亿元 [2] - 国务院明确将不新增隐性债务作为“铁的纪律”，严禁地方政府通过国有企事业单位违规举债，并推动融资平台改革转型 [4] - 国务院办公厅提出到2030年基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占全社会用电量70%左右，到2035年全面建成 [5] - 商务部会同多部门拨付2026年国补资金625亿元，已在春节假期前到达各地商务部门 [4] 金融市场运行与流动性 - 2025年同业拆借日均成交3610.7亿元，较2024年减少12.1%，银行间市场债券回购日均成交6.9万亿元，较2024年增加3.0% [2] - 截至2025年末，债券市场托管余额196.7万亿元，境外机构托管余额3.5万亿元，占比1.8% [2] - 2025年末10年期国债收益率为1.85%，10年期与1年期国债利差为51个基点，较2024年末收窄8个基点 [2] - 2025年熊猫债券累计发行1830.6亿元，新增56家境外机构进入银行间债券市场 [2] - 2月11日央行通过逆回购操作单日净投放资金4035亿元，但受节前备付等因素影响，资金面整体仍偏紧，DR001上行至1.370% [8][9] 国内债券市场动态 - 2月11日临近春节，机构持券过节意愿较高，债市延续暖意，10年期国债活跃券收益率下行0.90bp至1.7860% [11] - 当日国债收益率曲线中，5年期下行1.00bp，7年期下行1.15bp，30年期下行0.25bp [12] - 信用债二级市场出现显著价格异动，7只产业债成交价格偏离幅度超10%，其中“H0融创03”跌超64%，“H3万科01”涨超101% [13] - 多家公司发生信用债相关事件，包括华南城超43.5%票据持有人反对境外债重组条款，碧桂园高管因未及时披露债务逾期收到纪律处分 [13] - 闻泰科技主体及“闻泰转债”评级被中诚信国际下调至A，展望调整为负面 [17] 权益与可转债市场 - 2月11日A股窄幅震荡，上证指数收涨0.09%，深证成指收跌0.35%，全天成交额2万亿元，建筑材料行业涨超3% [20] - 转债市场主要指数分化，中证转债收涨0.05%，上证转债收跌0.13%，市场成交额740.98亿元，较前一交易日缩量15.38亿元 [20] - 转债个券多数上涨，380支转债中212支收涨，永吉转债涨超19%，富春转债跌逾8% [20] - 垒知转债、洽洽转债公告即将触发转股价格下修条件，京源转债公告不提前赎回且未来3个月内再次触发亦不赎回 [22] 海外市场与大宗商品 - 美国1月非农新增就业13万人，创2025年4月以来最大增幅，失业率降至4.3%，平均时薪环比上涨0.4% [6] - 数据发布后交易员削减对6月降息的押注，预计首次降息时点推迟至7月 [6] - 2月11日各期限美债收益率普遍上行，2年期上行7bp至3.52%，10年期上行2bp至4.18%，2/10年期利差收窄5bp至66bp [23][24] - 主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行，法国、英国均下行3bp [26] - 国际原油期货价格转涨，WTI原油收涨1.05%至64.63美元/桶，COMEX黄金期货涨1.48%至5105.43美元/盎司 [7] 公司特定事件 - 中国中冶因资产出售事项，将召集“23中冶MTN010”等八期债券持有人会议 [14] - 禹洲鸿图“19禹洲01”持有人会议通过调整票息及本息兑付安排议案 [14] - 贵阳产控重要子公司贵阳投控因合同工程款被列为失信被执行人，涉案金额338.35万元 [15] - 中电建路桥集团取消发行“26中电路桥SCP003” [16] - 紫光股份决定终止发行H股并于香港上市计划 [19] - 路劲2025年全年总物业销售额为73.90亿元，同比减少40.7% [19] - 融创地产及子公司涉及重大诉讼，部分资产被冻结，财产保全措施限额约20亿元 [19]

电力市场化改革取得重大进展 - 经过十年努力，中国电力生产组织方式已由计划全面转向市场，全国统一电力市场体系取得重大进展 [1] 市场参与主体格局 - 截至2025年底，用户侧全部工商业，发电侧所有煤电、近六成新能源、四成水电和近半数的气电、核电已进入电力市场 [3] - 电力市场注册主体突破109万家，是2015年的22倍 [3] - 市场催生出5000多家售电公司，近50万电力交易员 [3] 市场交易规模与占比 - 截至2025年底，市场化交易电量达6.6万亿千瓦时，较2015年提升约7倍 [4] - 市场化交易电量占全社会用电量比重由不足15%上升至64% [4] - 除保障性和自发自用电量外，全部电量通过市场实现 [4] 市场范围与机制建设 - 跨省跨区电力交易规模从2015年的不足0.1万亿千瓦时增长为2025年的约1.6万亿千瓦时 [6] - 电力交易已基本实现全品类全覆盖 [6] - “能涨能跌”的市场化电价机制初步建立 [6]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 展望2月，股指整体仍有望延续阶段性向好格局，处于“春季行情”窗口期，叠加“十五五”开局政策红利释放，AI、出海等主线盈利预期明确，消费端季节性复苏与投资项目落地将增强市场信心，但春节长假海外资本市场或有较大波动，需警惕潜在扰动 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4716.20、4714.80、4680.00、4625.80，涨跌分别为 -7.80、 -5.80、 -8.00、 -10.00，成交量分别为11116.00、37735.00、10227.00、3322.00，持仓量分别为21068.00、150599.00、78535.00、31778.00，持仓量增减分别为 -2160.00、 -1114.00、1719.00、1091.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3091.60、3091.40、3088.00、3053.40，涨跌分别为3.80、2.60、2.80、1.20，成交量分别为5325.00、20318.00、3376.00、1814.00，持仓量分别为10004.00、56814.00、24449.00、10048.00，持仓量增减分别为 -263.00、480.00、110.00、 -73.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8342.40、8336.40、8235.20、8117.40，涨跌分别为28.40、36.00、37.80、42.00，成交量分别为16539.00、59866.00、19273.00、6112.00，持仓量分别为23673.00、135346.00、94240.00、41036.00，持仓量增减分别为 -3135.00、521.00、762.00、 -36.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8260.20、8241.00、8086.60、7919.00，涨跌分别为 -1.40、1.20、13.20、24.20，成交量分别为22401.00、81851.00、19572.00、9747.00，持仓量分别为34228.00、180217.00、106695.00、58865.00，持仓量增减分别为 -4789.00、4986.00、 -114.00、1289.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -1.40、 -0.20、 -6.00、 -19.20，前值分别为 -4.20、0.80、 -18.20、 -25.60 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4713.82，涨跌幅 -0.22，成交量173.39亿手，总成交金额4334.29亿元 [1] - 上证50指数前值3088.46，涨跌幅0.03，成交量36.85亿手，总成交金额1140.86亿元 [1] - 中证500指数前值8325.81，涨跌幅0.23，成交量204.02亿手，总成交金额3886.12亿元 [1] - 中证1000指数前值8239.51，涨跌幅 -0.13，成交量273.23亿手，总成交金额4380.65亿元 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2570.59、4688.07、2641.60、6428.09，涨跌幅分别为1.25%、2.63%、 -0.20%、 -0.08% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为21212.53、8424.12、6518.33、3306.27，涨跌幅分别为 -0.02%、0.25%、 -0.19%、 -1.48% [1] - 电信业务、公用事业前值分别为5645.68、2406.89，涨跌幅分别为 -2.60%、 -0.17% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为2.38、0.98、 -33.82、 -88.02，前2日值分别为3.90、 -0.30、 -34.10、 -87.50 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为3.14、2.94、 -0.46、 -35.06，前2日值分别为5.40、6.20、2.20、 -31.01 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为16.59、10.59、 -90.61、 -208.41，前2日值分别为2.56、 -15.64、 -117.24、 -242.44 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为20.69、1.49、 -152.91、 -320.51，前2日值分别为4.30、 -21.30、 -187.30、 -364.30 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4131.99、14160.93、8625.29、3284.74，涨跌幅分别为0.09%、 -0.35%、 -0.16%、 -1.08% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为27266.38、57650.54、6941.47、24856.15，涨跌幅分别为0.31%、2.28%、0.00%、 -0.53% [1] 宏观信息 - 2月11日国务院以深化拓展“人工智能 +”为主题进行第十八次专题学习，李强强调要全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用，推动高质量发展 [2] - 1月份我国CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.8%；PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点，同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点 [2] - 美国1月季调后非农就业人口增加13万人，远超市场预期的7万人，失业率录得4.3%，创2025年8月以来新低；时薪环比增长0.4%，超预期，交易员将美联储降息押注从6月推迟至7月 [2] - 法国某机构向欧盟提议对中国实施约30%的整体关税，中方可对欧盟特别是法国葡萄酒发起反倾销、反补贴调查，也可对法国乃至欧盟发起反歧视调查，若欧盟单边对华加征关税，中国将采取“对等关税”反制 [2] 行业信息 - 国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，目标是到2035年全面建成全国统一电力市场体系，各层次市场要从“各自报价、各自交易”转向“统一报价、联合交易” [2] - 国务院国资委召开中央企业“AI +”专项行动深化部署会，强调中央企业要强化投资牵引，推进“算力 + 电力”协同发展，提升全链条数据治理能力 [2] - 1月份我国汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，同比分别增长0.01%、下降3.2%，新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%，出口30.2万辆，同比增长1倍 [2] - 1月银行理财规模缩水千亿元，未现“开门红”，是资金再平衡和理财公司主动调整所致 [2]

国家电力市场化改革顶层设计出台 - 国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，为未来十年电力市场化改革划定清晰时间表与路线图 [1] - 改革目标分两步走：到2030年基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占全社会用电量70%左右；到2035年全面建成该体系 [1][3] - 文件标志着电力市场化改革从部门推动上升为国家战略部署，为深化全国统一电力市场体系建设明确方向和路径 [1] 改革核心举措与市场建设方向 - 旨在破除市场壁垒，推动电力资源在全国范围内优化配置，实现“电通全国” [3] - 研究探索市场融合发展方案，如相邻省份自愿“滚雪球”融合组织电力交易，并创新联合交易模式 [3] - 推动形成主体多元、竞争有序的市场格局，分品种有节奏推动气电、水电、核电等电源入市 [3] - “沙戈荒”新能源基地通过联营方式整体参与市场，分布式新能源可通过聚合交易等多种模式参与市场 [3] - 推动虚拟电厂、智能微电网、可调节负荷等新型主体灵活参与市场 [3] 构建多元化的电力市场体系与定价机制 - 文件对现货、中长期、辅助服务、绿色电力、容量、零售六大市场的功能进行了明确界定 [4] - 六大市场的定价体系是电力市场建设的里程碑式突破，改变了“单一电量定价”的传统逻辑 [4] - 推动调度从“计划驱动”转向“市场驱动”，为新型电力系统提供坚实市场保障 [4] - 多元价值市场意味着价格信号将能真正引导未来投资方向与转型路径 [4] - 例如，煤电可通过容量市场和辅助服务市场，使其顶峰价值、备用价值、快速爬坡价值被有效量化 [4] 绿色电力市场建设与国际接轨 - 提出持续强化绿色电力消费溯源，研究将绿证纳入碳排放核算的可行路径 [5] - 完善绿色电力标准体系，在绿证应用、核算等方面加强国际沟通对话，推动中国标准转化为国际标准 [5] - 绿电绿证是弥补风电、光伏在价格竞争中相对劣势的重要工具，也是支撑新能源持续发展的市场化手段 [5] - 需要推动中国绿电绿证与国际体系在认证、互认层面实现对接，更主动融入国际规则制定 [5] - 全国统一电力市场建设本质上是为新能源、储能及各类新型涉网设备构建前瞻性的投资引导机制 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 黑色板块焦煤、焦炭品种投资推荐为区间震荡 节前焦煤、焦炭难有较大波动保持低位震荡运行 节后煤矿端开工复产节奏或快于下游钢厂企业 供给端或强于需求 需关注春节后宏观政策及煤炭进口相关变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 昨日焦煤主力合约 Jm2605 收于 1123.5 元/吨 环比日盘开盘上涨 0.4% 焦炭主力合约 J2605 收于 1667.0 元/吨 环比日盘开盘上涨 0.12% 昨日夜盘 焦煤主力合约收于 1120.0 元/吨 环比日盘收盘下跌 0.31% 焦炭主力合约收于 1662.0 元/吨 环比日盘收盘下跌 0.3% [3] 重要资讯 - 国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》 目标到 2035 年全面建成全国统一电力市场体系 各层次市场要从“各自报价、各自交易”逐步转向“统一报价、联合交易” [3] - 美国总统特朗普将指示五角大楼与燃煤发电厂签订合同 还可能宣布美国能源部为六家燃煤电厂提供 1.75 亿美元升级改造资金 以期重振煤炭行业 [3] - 本周 314 家独立洗煤厂样本产能利用率为 32.3% 环比减 3.3% 精煤日产 24.3 万吨 环比减 2.0 万吨 精煤库存 309.0 万吨 环比减 25.5 万吨 [3] 市场逻辑 近几日焦煤基本面无明显变化 临近春节 双焦供需两端表现双弱 交易端本周最后两个交易日成交回落 双焦节前难有较大波动 保持低位震荡运行 春节后 煤矿端开工复产节奏快于下游钢厂企业 供给端整体表现或强于需求 需关注春节后宏观政策及煤炭进口相关变化 [3] 交易策略 节前以区间震荡看待 临近春节假期 建议轻仓或空仓过节 节后关注钢厂复工节奏 [3]