FOF市场发展态势 - 2025年二季度末公募FOF基金数量达513只，较上季度增加6只，总规模超1656亿元，较上季度的1510.45亿元大幅上升[1] - 市场认可度提升源于较高投资胜率和指数回升企稳[1] - FOF职能从单纯选基向指数投资工具与多元配置结合方向演进[1] ETF市场扩张 - 截至8月25日ETF市场总规模突破5万亿元，较2024年末增幅超35%，全市场ETF数量接近1300只[2] - 4个月时间实现从4万亿到5万亿的规模跨越，刷新万亿里程纪录[2] FOF配置ETF趋势 - 2025上半年被动指数型基金在偏股混合FOF中重仓占比约16.3%[3] - 截至二季度末FOF重仓持有ETF占比约9.2%，主要增持短融ETF和港股ETF[3] - 主动基金超额收益衰减及ETF透明、低费率特性共同推动配置提升[3] ETF-FOF产品创新 - 兴证全球盈丰多元配置三个月持有（ETF-FOF）于8月20日启动发行，为年内第3只ETF-FOF产品[4] - 产品要求80%以上非现金资产配置于ETF，业绩基准覆盖A股、海外股票、债券、港股、黄金五类资产[4] - 采用双基金经理制，刘潇近1年在管产品回报均居同类前1/5，刘水清侧重指数领域[4][8] 投资策略特点 - 权益投资基于中证A500指数基准增强，通过风格暴露和资产配置优化实现收益增厚[5] - 利用ETF定价偏差套利，参与IPO战略配售及大宗交易机会[5] - 固收投资优先满足流动性需求，保持适当久期状态以稳定收益[5] 公司行业地位 - 兴证全球基金以143.2亿元FOF规模位居行业首位，截至2024年末持有超122万人[6] - 公司2016年成立FOF投资与金融工程部，2019年发行首只养老目标FOF，2025年7月部门更名为多元资产配置部[6] - 全市场FOF产品共513只，总规模超1650亿元[6] 产品优势与理念升级 - ETF-FOF融合ETF工具优势（低费率、高透明度、交易灵活）与FOF配置优势[7] - 可通过ETF定价失真捕捉场内交易机会，T+1净值公告提升客户体验[7] - FOF核心竞争力从"专业选基"转向"多元配置"，跨权益、固收、商品、黄金、海外资产的多赛道组合能力[7]

文章核心观点 - 全球化多元资产配置是降低单一市场波动风险、提升长期回报的有效策略 借鉴发达国家实践经验并利用ETF等工具实现分散化投资是FOF行业的重要趋势 [2][3][7][12][13][20][21][24][25] 全球化配置实践经验 - 大卫·史文森推崇的全球化投资策略能降低单一市场波动对组合的影响 [3][4] - 美国401(k)养老金将10%以上资产配置于全球股市 日本政府养老基金(GPIF)超25%资产投向海外 挪威主权基金全球配置比例超90% [7] 全球化配置的宏观经济优势 - 1960-2016年全球人均GDP持续上升 整体增长平稳但单一国家波动显著 [9][11] - 全球整体GDP年波动率约1.6% 单一国家波动率普遍高于2% 显示多元化能有效缓冲个体经济波动 [11] FOF行业配置趋势 - 中国公募FOF持有商品型基金、QDII基金、REITs的数量占比稳步提升 资产类别持续拓展 [13][15] - FOF前十大重仓基金中ETF持仓规模从134亿元增长至143亿元 配置热情持续提升 [25][26] ETF工具优势 - 国内ETF总规模突破5.07万亿元 涵盖权益类、债券类、货币类、商品类及跨境ETF [21][22] - 72%的美国受访者运用ETF进行战略性资产配置 其指数化特性可实现一篮子分散持股 [23][24]

公司战略与业务模式 - 业内率先践行"多资产+多策略"投资模式 通过专职研究人员分别负责资产配置、权益基金、固收基金、海外市场、另类资产等细分领域研究 并专设套利研究员挖掘折价、定增、打新、股指期货等多元化收益机会[2] - 团队采用"七巧板"式模块化管理模式 现有团队成员22人 业务分为公募FOF、专户FOF、投顾业务三部分[2] - 2024年推出"兴证全球多元收益"投顾策略方案 通过跨地域、跨资产类别的动态资产配置构建全天候风险对冲框架 成为国内首批践行全球资产配置理念的买方投顾实践案例[3] 产品体系与配置方案 - FOF产品包含养老系列、优选系列、配置系列 其中配置系列在基准中增加境外资产等多资产配置[2] - 2023年7月将"FOF投资与金融工程部"更名为"多元资产配置部" 致力于构建灵活丰富的多元资产投研体系[4] - 投资实践围绕"优质β+稳定α+减少γ"三个核心目标 建立强指数基准+低跟踪误差的纪律性框架 通过基金选择和左侧交易追求稳定超额收益[4] 产品业绩表现 - 截至2025年6月30日 旗下成立满半年的10只公募FOF产品均相对业绩比较基准创造明显超额收益[4] - 兴全安泰平衡养老目标三年持有混合FOF自2019年1月25日成立至2025年6月30日总回报62.88% 同期业绩基准37.01%[11] - 兴全优选进取三个月持有混合FOF自2020年3月6日成立至2025年6月30日总回报36.82% 同期业绩基准7.50%[16] - 兴证全球安悦稳健养老一年持有混合FOF自2021年9月17日成立至2025年6月30日总回报11.24% 同期业绩基准2.02%[14] - 兴全安泰稳健养老一年持有混合FOF自2020年11月26日成立至2025年6月30日总回报14.28% 同期业绩基准6.04%[15] - 兴证全球优选稳健六个月持有债券FOF自2022年4月22日成立至2025年6月30日总回报11.14% 同期业绩基准8.08%[20]

公募FOF基金业绩表现 - 截至2025年8月25日近九成FOF产品成立以来实现正收益 其中49家管理人旗下FOF主份额收益全线飘红[1] - 全市场FOF总规模达1656.72亿元 较年初增长24.43% 扭转连续两年萎缩趋势[5] - 年内已有39只新发FOF成立 超过2024年全年的36只[5] 风险收益特征比较 - 偏股型FOF近三年平均年化收益率1.56% 年化波动率15.06% 优于偏股混合型基金的0.57%和21.86%[2] - 偏债型FOF近三年平均年化收益率1.63% 低于偏债混合型基金的2.47% 但年化波动率4.26%优于偏债混合型的4.74%[4] - 兴证全球安悦稳健FOF和安泰稳健FOF分别取得4.71%和4.01%年化收益率 年化波动率为4.47%和4.26%[5] 多元资产配置发展 - 截至2025年8月有103只公募FOF在业绩基准中纳入香港市场指数 21只纳入黄金 超10只纳入海外权益指数[6] - 2025年8月以来有6只新发FOF采用大类资产配置策略 业绩基准至少由四类资产构成[6] - 兴证全球积极配置FOF-LOF成为首只业绩基准涵盖全球股市和黄金的公募基金[6] 兴证全球FOF产品表现 - 旗下5只FOF基金超额收益居前 11只FOF中10只取得超额收益 全部基金最大回撤小于业绩基准[7][14] - 优选进取FOF累计收益率55.30% 超额收益32.83% 年化波动率较基准低1.28%[13] - 团队管理的8只FOF年化波动率小于业绩基准 产品权益中枢与波动率存在显著对应关系[14][17] 投资策略与团队管理 - 选择中证偏股基金指数作为权益基准 该指数长期存在正超额 意味着更难取得超额[8] - 严格控制相对业绩基准的偏离度和跟踪误差 争取低于基准的波动和回撤[12] - 通过团队化作战和专人覆盖不同资产类别 实现投研一体化赋能组合管理[14][17]

公司发展情况 - 浦银理财成立三年多 融入服务实体经济和金融五篇大文章以及上海五个中心建设大局 跟随母行五大赛道发展 [1] - 截至8月中旬资产管理规模达1.45万亿元 累计服务客户1300万元 [1] - 今年以来兑付产品全部实现正收益 践行为投资者实现绝对收益的理财使命 [1] 银行理财定位 - 银行理财定位为相对低波动 稳健 追求绝对收益的产品 [2] - 主要目标是为老百姓提供低波稳健的实现正收益的产品 而非取代公募基金或信托等其他资管产品职能 [2] - 通过多元配置投资布局和推出日鑫悦益2.0资管产品体系满足低波资产配置需求 [2] 资管行业观点 - 当前市场波动成为常态 单一资产的线性思维难以为继 多元配置能力成为资管机构核心竞争力 [1] - 各类资产风险特征需要重构 资管机构需练就在不确定性中寻找确定性的本领 [1] - 资管行业初心是服务实体经济与人民财富保值增值 [2] - 多元资产配置肩负引导资本流向新质生产力 支持绿色转型和产业升级的使命 [2]

被动投资发展趋势与驱动因素 - 国内ETF总规模突破5万亿元 不断刷新历史新高 [1] - 被动投资崛起由政策引导 投资者需求 产品供给端加码 指数产品自身优势等多重因素驱动 [1] - ETF市场呈现增长快 品类广 空间大特征 资金驱动效应显著 供给端公募基金投入大量资源 [2] 被动投资产品优势与挑战 - ETF具有持仓透明化 可交易性 容量大 便捷的特点 是理财公司参与权益市场投资最佳工具之一 [2] - 被动投资市场存在同质化严重 供给集中问题 宽基类指数产品集中 缺乏Smart Beta等策略型指数 [3] - 头部效应显著 一款优秀指数出现时有30-40家公司参与竞争 许多参与者以迷你产品退出收场 [3] 资管机构产品策略布局 - 银行理财子公司关注低风险偏好客户需求变化 从刚性兑付转向绝对收益 强调稳健收益 [5] - 中邮理财聚焦低波固收+产品 坚持固收+而非固收- 以固收资产为核心仓位控制波动与回撤 [6] - 浦银安盛基金推进指数家战略 划分ETF与量化两大板块 重点关注被动主动化和主动被动化趋势 [7] 多元化资产配置实践 - 券商资管运用固收+ETF 固收+场内衍生品对冲等多资产配置模型参与ETF投资 [7] - 鹏华基金固收指数投资包括机构客户场外指数申赎产品票息2%以上 及场内科创债ETF产品 [8] - 万得基金加强策略型指数产品研发 倡导投顾+ETF模式 并开展投资者教育活动 [8] 低利率时代应对策略 - 资管机构通过多元资产配置 投研能力建设提升竞争力 解决收益不匹配问题 [9] - 纳入商品 黄金 海外资产等低相关性品种改善投资组合绩效 多元配置型FOF接受度快速提升 [10] - 债券ETF通过PCF清单每日穿透公布成分券 帮助投资者规避信用风险 [10]

市场趋势分析 - 市场自4月以来呈现慢牛态势且近期加速上涨 信心与赚钱效应持续增强 [1] - 投资应服务于生活选择而非定义生活 需避免本末倒置 [1] - 应对市场波动的核心是明确投资意义并构建适应不同环境的投资框架 [1] 牛市投资策略 - 牛市仅改变盈利概率而非个人投资能力 需警惕能力幻觉 [1] - 普通投资者更适宜通过指数投资获取贝塔收益而非个股阿尔法收益 [1] - 牛市是投资理念的验证场景 需保持多元资产配置纪律性 [1] - 对踏空现象应向前看并积极调整策略而非过度纠结 [1]

产品策略与定位 - 推出ETF-FOF策略产品兴证全球盈丰多元配置三个月持有 由FOF基金经理和指数投资专家共同管理 旨在借助指数化工具践行多资产配置策略 [3] - 业绩比较基准明确覆盖五大类资产：中证A500指数收益率占60% MSCI世界指数收益率占15% 中债综合指数收益率占15% 恒生指数收益率占5% 黄金现货收益率占5% [4] - 通过组合低相关性资产实现风险分散和收益稳健性提升 当前债券及现金资产收益较低 保持较高权益资产比重以争取更好长期收益表现 [4] 投资管理方法 - 在国内权益投资部分基于主动权益投研观点进行市值/成长/价值等风格暴露 利用指数化工具表达市场因子观点 [6] - 把握ETF定价失真时的套利机会 参与网下IPO/定增/大宗交易以积累超额收益 [6] - 海外权益投资主要通过基础跟踪捕捉QDII额度限制导致的折溢价套利机会 固收部分优先满足流动性需求并保持适当久期 [6] - 战略配置首选规模大流动性好的ETF产品 市场波动出现明显套利机会时会置换部分仓位参与短期交易 [7] 团队发展与行业认知 - 多元资产配置部已积累五年以上FOF投资管理经验 正推动从选品到多元资产配置的跨越 [8] - FOF品类仍处于市场建立认知过程 需长期为投资者创造价值才能获得广泛认可 [8] - 未来将进一步拓宽资产类别 基于成熟方案循序渐进纳入更多资产 并在业绩比较基准基础上做好跟踪与收益增厚 [9]

产品策略与定位 - 公司推出兴证全球盈丰多元配置三个月持有（ETF-FOF）产品 采用ETF-FOF策略 由FOF基金经理和指数投资专家共同管理 [1] - 产品业绩比较基准明确覆盖五大类资产：中证A500指数收益率×60% MSCI世界指数收益率×15% 中债综合指数收益率×15% 恒生指数收益率×5% 黄金收益率×5% [2] - 通过组合低相关性资产实现风险分散和收益稳健性提升 当前债券及现金收益较低 保持较高权益资产比重以争取长期更好收益表现 [2] - ETF市场经过几年发展 指数化工具选择已极大丰富 为ETF-FOF策略推出提供合适时机 [2] 投资管理与超额收益 - 团队专注于在强基准基础上进一步获取超额收益 测算显示基准长期收益率可观且抗风险属性优于传统股债组合 [3] - 国内权益部分基于主动投研观点 在市值/成长/价值因子方面适当风格暴露 利用指数化工具表达市场观点 [4] - 把握ETF定价失真时的套利机会 参与网下IPO/定增/大宗交易以积累超额收益 [4] - 海外权益因市场机构化程度高 主动管理较少 主要通过基础跟踪和QDII额度限制导致的折溢价套利机会 [4] - 固收部分优先满足流动性需求 长期保持适当久期以发挥稳健收益特征 [4] ETF标的选择与配置 - 挑选ETF时重点关注指数管理团队能力 跟踪误差 流动性 费率等定量指标 [4] - 大部分时间以规模大流动性好的ETF作为战略配置标的 便于跟踪业绩基准 [5] - 市场波动出现明显套利机会时会置换部分仓位参与短期交易 [5] 团队经验与发展方向 - 多元资产配置部拥有五年以上FOF投资管理经验 已证明FOF品类专业价值 但市场认知仍需时间建立 [6] - 团队实现从选品到多元资产配置的跨越 在配置系列产品中不断纳入更多业绩比较基准 [6] - FOF下一步发展方向是提供多元资产配置解决方案 未来将进一步拓宽资产类别并循序渐进纳入组合 [7] - 基于成熟方案制定 在业绩比较基准基础上做好跟踪与收益增厚 [7]

产品策略与定位 - 兴证全球基金推出ETF-FOF产品 聚焦以ETF为主要投资标的 投资于ETF的比例不低于非现金基金资产的80% [7] - 产品采用多元资产配置策略 覆盖中证A500指数、境外权益资产、固收资产和黄金 通过跨资产跨地域配置降低风险 [7] - 产品定位为长期权益资产配置工具 以中国资产为主兼顾全球 实现风险分散和收益增强的双重效果 [9] 市场背景与机遇 - 国内ETF市场发展迅猛 数量已超千只 整体管理规模突破4万亿元 为ETF-FOF产品提供成熟工具基础 [7] - 公司自2019年推出首只FOF以来 截至2025年二季度末公募FOF管理规模超143亿元 服务超过122万客户 [11] - 团队将FOF价值从"选基"升级为"一站式资产配置解决方案" 致力于提升投资者持有体验 [8] 投资方法论 - 通过20-30只ETF组合对标基准 采取灵活主动管理 根据市场风格在成长与价值间适度偏离配置 [10] - 利用ETF场内交易特性捕捉极端行情下定价失真机会 如折价买入和溢价卖出以增厚收益 [10] - 重点关注指数增强型ETF 兼顾透明高效特性与稳定超额收益 契合产品定位 [10] 团队能力与业绩表现 - 团队重视资产配置能力 通过海外多元配置和因子层面主动管理（大小盘、质量、现金流、ROE等）实现增强 [10] - 刘潇管理的多只FOF产品业绩突出 截至2025年二季度末 兴全安泰稳健养老近一年回报8.51% 超越基准近7个百分点 [11] - 兴证全球优选稳健六个月持有FOF近一年回报4.94% 兴证全球安悦平衡养老近一年回报13.22% 均居同类前20%分位 [11]