货币金融政策总体成效与2025年回顾 - 2025年金融呈现总量增、成本降、结构优的特征 [2] - 2025年12月末社会融资规模存量同比增长8.3% 广义货币供应量M2同比增长8.5% 明显高于名义GDP增速 [2] - 2025年12月末人民币贷款余额272万亿元 同比增长6.4% 还原地方化债影响后增速在7%左右 [1][2] - 2025年社会综合融资成本进一步降低 12月新发放企业贷款和个人住房贷款加权平均利率均在3.1%左右 较2018年下半年以来分别下降2.5个和2.6个百分点 [2] - 2025年金融结构不断优化 科技、绿色、普惠、养老和数字经济等重点领域贷款保持两位数增长 明显高于全部贷款增速 [2] - 2025年社会融资规模增量中 债券等贷款以外的融资方式占比超过50% [2] - 2025年金融市场平稳运行 人民币对一篮子货币基本稳定 对美元汇率升值4.4% [3] - 2025年外汇市场供求基本平衡 企业个人跨境收支总计15.6万亿美元 较2024年增长近10% 跨境资金由年初净流出转为净流入 [7] 2026年货币政策方向与工具运用 - 2026年人民银行将继续实施适度宽松的货币政策 加大逆周期和跨周期调节力度 [3] - 2026年降准降息还有一定空间 将灵活高效运用多种政策工具保持流动性充裕 [3] - 2026年将从两方面优化结构性货币政策工具以加快结构转型 [4] - 一方面下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 各类再贷款一年期利率从1.5%下调至1.25% [4] - 另一方面完善并加大结构性货币政策工具支持力度 [5] - 合并使用支农支小再贷款与再贴现额度 增加支农支小再贷款额度5000亿元 [5] - 将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元增加至1.2万亿元 [5] - 拓展碳减排支持工具支持领域 纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等项目 [5] - 拓展服务消费与养老再贷款支持领域 计划适时纳入健康产业 [5] 对特定领域与群体的金融支持 - 2025年11月末金融“五篇大文章”贷款余额107.7万亿元 同比增长12.8% 新发放贷款利率比上年同期低0.42个百分点 服务企业和个人共计8255万户 比上年同期增加547万户 [4] - 加大对民营企业支持 在支农支小再贷款项下单设民营企业再贷款 额度1万亿元 并将民营中型企业纳入支持范围 [5] - 将研发投入水平较高的民营中小企业纳入科技创新和技术改造再贷款支持领域 [5] - 将已设立的民营企业债券融资支持工具、科技创新债券风险分担工具合并管理 合计提供再贷款额度2000亿元 [5] - 提振消费是2026年重点任务 将从提升服务消费重点领域金融支持效能、促进增强居民消费能力、优化消费金融基础服务等方面着手 [6] - 截至2025年末 人民银行发放服务消费与养老再贷款1184亿元 [6] - 截至2025年11月末 不含个人住房贷款的消费贷款余额达21.2万亿元 [6] 外汇市场与资本项目开放 - 2025年外汇管理服务实体经济质效提升 支持外贸稳定发展等28项措施陆续实施 四季度以来全国办理相关便利化业务超2200亿美元 [7] - 支持跨境电商等贸易新业态 总计办理超10亿笔外汇业务 服务中小微商户超180万户 [7] - 2025年企业利用外汇衍生品管理汇率风险的规模超1.9万亿美元 较2020年翻了近一倍 [7] - 2026年我国外汇市场有望稳定运行 跨境资金流动保持平稳有序 [8] - 2026年将有序推进直接投资、证券投资、跨境融资等领域资本项目高水平制度型开放 [8] - 将进一步研究优化合格境外机构投资者跨境资金政策 继续有序发放合格境内机构投资者投资额度 [8] - 配合有关部门推进沪深港通、债券通等金融市场互联互通机制建设 [8]

央行结构性货币政策工具调整 - 央行于2026年1月15日宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 这是继2025年5月下调0.25个百分点后的再次降息 [3] - 此次降息后 各类再贷款一年期利率从1.5%下调至1.25% 其他期限档次利率同步调整 [3] - 利率下调将直接降低银行从央行获取再贷款资金的成本 激励银行以更低利率向小微企业、科技创新、绿色转型等重点领域发放贷款 [3] 政策工具完善与额度增加 - 将支农支小再贷款与再贴现打通使用 增加支农支小再贷款额度5000亿元 并在总额度中单设一项额度为1万亿元的民营企业再贷款 重点支持中小民营企业 [5] - 将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元增加4000亿元至1.2万亿元 并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域 [5] - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 将民营企业债券融资支持工具与科技创新债券风险分担工具合并管理 合计提供再贷款额度2000亿元 [5] 政策目标与预期影响 - 结构性政策工具降息旨在精准“滴灌”支持实体经济 提高资金使用效率和金融服务实体经济质效 [4] - 政策传递出对科技、消费、养老等特定产业的金融支持决心 有助于提振经营主体信心 稳定市场预期 吸引更多社会资本进入相关行业 [4][5] - 预计2026年央行将更注重发挥结构性货币政策工具作用 引导金融资源更多流向科技创新、绿色发展、提振消费和中小微企业 [6]

央行结构性货币政策工具调整 - 核心观点：央行宣布下调结构性货币政策工具利率并完善工具以精准支持实体经济重点领域，旨在降低银行资金成本、激励信贷投放并引导金融资源优化配置 [1][2] - 央行于2025年5月下调结构性货币政策利率0.25个百分点后，再次下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [1] - 各类再贷款一年期利率从1.5%下调至1.25%，其他期限同步调整，此举将直接降低银行从央行获取再贷款资金的成本 [1] 政策具体措施与额度调整 - 将支农支小再贷款与再贴现额度合并使用，并增加支农支小再贷款额度5000亿元 [2] - 在总额度中单设民营企业再贷款，额度为1万亿元，重点支持中小民营企业 [2] - 将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元增加4000亿元至1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业纳入支持范围 [2] - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，提供合计2000亿元的再贷款额度 [2] - 拓展碳减排支持工具、服务消费与养老再贷款的支持领域 [2] 政策目标与预期影响 - 政策旨在通过精准“滴灌”支持实体经济，提高资金使用效率和金融服务质效 [2] - 激励银行以更低利率向小微企业、科技创新、绿色转型等重点领域发放贷款，降低实体经济综合融资成本 [1] - 传递明确政策信号，显示国家对科技、消费、养老等特定产业的金融支持决心，有助于提振经营主体信心并吸引社会资本 [2] - 预计未来货币政策将更注重发挥结构性工具作用，引导金融资源流向科技创新、绿色发展、提振消费和中小微企业 [3]

中国人民银行推出八项新金融政策 - 中国人民银行宣布推出八项新的金融政策以支持实体经济高质量发展 [1][3] 结构性货币政策工具利率下调 - 下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [1][3] - 各类再贷款一年期利率从目前的1.5%下降至1.25%，其他期限档次利率同步调整 [1][3] 支农支小及民营企业信贷支持 - 合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元 [1][3] - 在总额度中单设1万亿元额度民营企业再贷款，重点支持中小民营企业 [1][3] 科技创新与技术改造支持加码 - 将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元提高至1.2万亿元 [1][3] - 将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域 [1][3] - 将民营企业债券融资支持工具、科技创新债券风险分担工具合并管理，合计提供再贷款额度维持2000亿元 [1][3] 支持领域拓展 - 将节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型项目纳入碳减排支持工具的支持领域 [1][3] - 将健康产业纳入服务消费与养老再贷款的支持领域 [1][3] 商业地产政策调整 - 将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，以支持推动商办市场去库存 [2][4] 未来货币政策空间 - 央行相关负责人表示降准降息从今年看还有一定的空间 [2][4] - 目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍然有空间 [2][4] - 外部约束方面，人民币汇率比较稳定且美元处于降息通道，汇率不构成很强约束 [2][4] - 内部约束方面，2025年以来银行净息差连续两个季度保持在1.42%，已出现企稳迹象 [2][4] - 2026年有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期重定价，叠加本次再贷款利率下调，有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造空间 [4][5]

货币政策总体取向 - 人民银行正通过下调结构性工具利率、扩大再贷款额度、优化工具结构等举措，加大对实体经济的精准支持力度，为经济稳定增长和结构转型营造宽松适宜的货币金融环境 [1] - 货币政策将聚焦促进经济稳定增长和物价合理回升，继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用包括降准、降息在内的多种政策工具 [3] 结构性货币政策工具调整 - 自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现等各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [2] - 调整后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别降至0.95%、1.15%和1.25% [2] - 再贴现利率降至1.5% [2] - 抵押补充贷款（PSL）利率降至1.75% [2] - 专项结构性货币政策工具利率统一为1.25% [2] - 此举旨在降低金融机构资金成本，稳定银行净息差，并增强对重点领域和薄弱环节的信贷支持能力 [2] 传统货币政策工具空间 - 从存准角度看，目前金融机构法定存款准备金率平均为6.3%，仍有下调余地 [2] - 从政策利率约束看，外部人民币汇率稳定、美元处降息通道，内部银行净息差已现企稳迹象，叠加未来大额长期存款到期及结构性工具降息，为进一步降息创造了条件 [2] 科技创新与技术改造再贷款 - 科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元，由8000亿元扩大至1.2万亿元 [4] - 自2026年起，政策支持范围将拓展，研发投入水平较高的民营中小企业将被正式纳入支持领域 [4] 对中小民营企业的金融支持 - 支农支小再贷款与再贴现额度合并使用，并在此基础上新增支农支小再贷款额度5000亿元 [5] - 在总额度中单独设立中小民营企业再贷款，额度达1万亿元，重点投向中小民营企业 [5] - 此安排旨在提升政策工具使用灵活性和资金投放效率，缓解中小民营企业融资难、融资贵问题 [5] 融资成本情况 - 截至2025年12月，新发放企业贷款加权平均利率约为3.1% [7] - 新发放个人住房贷款加权平均利率同样约为3.1% [7] - 与2018年下半年相比，企业贷款利率累计下降2.5个百分点，个人住房贷款利率累计下降2.6个百分点 [7] 房地产金融政策 - 商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，以支持合理的商业地产融资需求，促进房地产市场平稳运行 [8] 绿色金融政策 - 将节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等具有直接碳减排效应的项目纳入碳减排支持工具支持范围 [9] - 该工具按季操作，每次提供1年期再贷款资金，全年操作量不超过8000亿元，具体规模将根据调控需要和金融机构实际投放情况动态确定 [9] 流动性管理与国债操作 - 人民银行将综合考虑基础货币投放需要、债券市场供求关系及收益率曲线变化等因素，灵活开展国债买卖操作，以保持流动性充裕，为政府债券顺利发行创造良好环境 [10] 汇率政策 - 中国坚持市场在汇率形成中发挥决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，无意通过汇率贬值获取贸易优势 [11] - 人民币汇率预计将继续双向浮动，保持弹性 [11]

2025年金融数据解读 - 2025年人民银行实施适度宽松的货币政策，金融总量实现较快增长，12月末社会融资规模存量同比增长8.3%，广义货币供应量M2同比增长8.5%，明显高于名义GDP增速，人民币贷款余额达272万亿元，同比增长6.4%，还原地方化债影响后增速约7% [3] - 社会综合融资成本进一步降低，2025年12月新发放企业贷款加权平均利率和新发放个人住房贷款加权平均利率均约为3.1%，自2018年下半年以来分别累计下降2.5个和2.6个百分点 [4] - 金融结构持续优化，对科技创新、绿色、普惠、养老和数字经济等重点领域贷款保持两位数增长，明显高于全部贷款增速，同时直接融资占比上升，2025年社会融资规模增量中债券等贷款以外的融资方式占比已超过50% [4] - 金融市场运行平稳，2025年人民币对一篮子货币保持基本稳定，对美元汇率升值4.4%，债券市场10年期国债收益率稳定在1.8%-1.9%附近，资本市场交投活跃 [5] 2026年先行货币金融政策 - 人民银行将先行推出两方面政策措施，一方面是下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，例如一年期再贷款利率从1.5%下调至1.25%，以提高银行重点领域信贷投放积极性 [7] - 另一方面是完善结构性工具并加大支持力度，具体措施包括：合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，并增加支农支小再贷款额度5000亿元，在总额度中单设额度1万亿元的民营企业再贷款，重点支持中小民营企业 [7] - 增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元，总额度提升至1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持范围 [7] - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，合计提供再贷款额度2000亿元 [7] - 拓展碳减排支持工具的支持领域，纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等项目 [7] - 拓展服务消费与养老再贷款的支持领域，计划适时纳入健康产业 [7] - 会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，以支持商办房地产市场去库存 [7] - 鼓励金融机构提升汇率避险服务水平，丰富汇率避险产品 [7] 外汇管理成效与市场运行 - 2025年外汇局围绕支持外贸稳定发展、深化跨境投融资改革、支持自贸试验区建设三项重点工作，出台三个“一揽子”政策共计28项措施，政策落地后全国办理相关便利化业务超2200亿美元 [9][10] - 支持跨境电商等贸易新业态便利化办理外汇业务超10亿笔，服务中小微商户超180万户，扎实推进银行外汇展业改革，参与改革的银行从2024年末的16家扩大至30家 [10] - 2025年全年凭企业指令“免审单”办理跨境收支业务2.3万亿美元，较2024年增长33%，跨国公司本外币一体化资金池政策推广至全国 [10] - 2025年外汇市场交易量达42.6万亿美元，企业外汇套期保值比率升至30%，均为历史新高，全年查处外汇违法违规案件1100多起 [10] - 外汇市场供求基本平衡，2025年企业、个人等跨境收入和支出总计15.6万亿美元，较2024年增长近10%，跨境资金全年净流入3021亿美元，银行结售汇顺差1966亿美元 [11] - 2025年来华直接投资呈现净流入，境内主体对外投资较快增长，9月末对外资产和负债分别达到11.5万亿和7.5万亿美元，均为历史新高，外汇储备年末余额为33579亿美元 [11]

2025年全年社会融资规模增量 - 2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元 [1][2] - 该增量比上年多3.34万亿元 [1][2] 2025年12月末关键金融数据 - 2025年12月末广义货币（M2）余额为340.29万亿元 [2] - M2余额同比增长8.5% [2] - 2025年12月末人民币贷款余额为271.91万亿元 [2] - 人民币贷款余额同比增长6.4% [2] 政策效果与影响 - 适度宽松的货币政策发力显效 [1][2] - 金融数据有力支持实体经济稳定增长 [1][2]

金融总量增长 - 2025年全年金融数据显示货币金融政策支持实体经济效果明显 金融总量保持较快增长 [1] - 2025年12月末社会融资规模存量同比增长8.3% [1] - 2025年12月末广义货币（M2）供应量同比增长8.5% 明显高于名义经济增速 [1] 信贷支持力度 - 信贷支持力度持续较强 [1]

中国人民银行2025年金融统计数据 - 2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元 [3] - 2025年12月末，广义货币(M2)余额为340.29万亿元，同比增长8.5% [3] - 2025年12月末，人民币贷款余额为271.91万亿元，同比增长6.4% [3] - 适度宽松的货币政策发力显效，有力支持实体经济稳定增长 [3]

论坛核心观点 - 清华大学国家金融研究院院长田轩在2026全球与中国资本市场展望论坛上，围绕“我们需要什么样的资本市场”发表主旨演讲，提出资本市场需进行系统性调整以支持国家战略[1][5] - 当前宏观环境从五年前的“战略机遇期”转变为“战略机遇与风险挑战并存”的复杂局面，面临地缘政治变化、贸易摩擦及疫情对供应链的持续影响带来的不确定性[3][7] - 政策导向从过去注重“保持战略定力”“趋利避害”的被动应对，转变为如今强调“以历史主动精神，克难关、战风险、迎挑战”的积极作为[3][7] - 经济发展目标重心从“六稳”“六保”转向推动“经济质的有效增长和量的合理提升”，质量与结构的重要性被置于更突出位置[3][7] 国家战略与资本市场任务 - “十五五”期间两项核心任务是大力发展实体经济与实现高水平的科技自立自强[3][7] - 在人工智能成为重要驱动力的今天，科技创新具有战略意义[3][7] - 资本市场必须进行系统性调整，以有效支持上述国家战略[3][7] 对资本市场发展的具体建议 - 首先需要一个“更加包容的创投市场”，为周期长、风险高的科技项目（尤其是AI等前沿领域）提供更充足的早期融资支持，营造鼓励长期投资、容许试错的生态环境[5][8] - 其次需要一个“不太积极的二级市场”，二级市场应避免过度短期投机与波动，转向更为稳健、注重长期价值的状态，以真正发挥服务实体经济的作用[5][8] - 最后必须完善健全法治环境，加强投资者保护，严厉打击违法行为，构建公平、透明、可预期的市场秩序，为资本市场健康发展奠定坚实的制度基础[5][9]