报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 各地继续推行新政促进土地和楼市稳定，一手房成交量环比继续反弹，二手房成交量同环比都下降 [8] - 建议关注财务稳健、业绩表现良好的龙头房企，如越秀地产、华发股份、保利发展、招商蛇口、绿城中国等；同时关注物业管理公司，如华润万象生活、中海物业、招商积余、保利物业、万物云和绿城服务等 [8] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 - 申万房地产指数上涨0.95%，沪深300指数下跌1.08%，相对收益为2.03%，板块表现强于大盘 [4][13] - 申万房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为荣丰控股、中迪投资、华远地产、南都物业、中珠医疗，排名后5位的分别为空港股份、亚太实业、ST爱旭、华夏幸福、金科股份 [13] 行业新闻追踪 - 河南省政府办公厅印发《提振消费专项行动实施方案》，提出稳定住房消费，因城施策出台更多增量政策，开展住房促销活动，加大购房优惠支持力度等 [15][17] - 湖北省住房和城乡建设厅表示将构建房地产发展新模式，打造“好房子”，坚持供需两端发力，在城市更新与小区开发中探索新模式 [15][17] - 重庆市巴南区政府发布《2025年第一批拟使用政府专项债券收回存量闲置土地价格公示》，拟收回6宗存量闲置土地，此前已有20余个区县加入回收行动，目前重庆回收闲置土地共涉及323宗，面积约2.27万亩，拟回购金额超435亿元 [15][16][17] 个股公告及新闻追踪 - 滨江集团宣布将使用不超过100亿元暂时闲置自有资金进行委托理财，投资期限一年，资金来源为公司及子公司暂时闲置自有资金，不涉及募集资金或银行信贷资金 [18][19][20] - 万科企业宣布变更审计机构，不再续聘毕马威，选择德勤华永会计师事务所和德勤·关黄陈方会计师行为新任审计机构，议案已通过相关审议，将在2024年度股东大会提交审议 [20][22] - 金科股份董事长表示重整投资人已按时超额缴纳一期、二期履约保证金共计约14亿元，管理人将向中登公司申请股票转增，已启动破产服务信托招募和遴选工作，计划6月初确定受托机构 [20][22] 行业基本面 重点城市一手房成交分析 - 本周（5.23 - 5.29）38个重点城市一手房合计成交29804套，同比增速5.1%，环比增速11%；成交面积302.9万平方米，同比增速 - 9.5%，环比增速8.6% [4][21] - 本月至今（5.1 - 5.29）38个重点城市一手房合计成交97000套，同比增速 - 5.2%，环比增速9.1%；成交面积1012.4万平方米，同比增速 - 10.7%，环比增速10.3% [30] 重点城市二手房成交分析 - 本周（5.23 - 5.29）16个重点城市二手房合计成交19968套，同比增速 - 10.3%，环比增速 - 7.5%；成交面积192.3万平方米，同比增速 - 9.4%，环比增速 - 8.5% [4][39] - 本月至今（5.1 - 5.29）16个重点城市二手房合计成交74087套，同比增速 - 4.1%，环比增速 - 17.9%；成交面积715.5万平方米，同比增速 - 3.6%，环比增速 - 18.3% [42] 重点城市库存情况分析 - 本周（5.23 - 5.29）17个重点城市商品房库存面积18797.5万平方米，环比增速 - 0.1%，去化周期143.4周 [5][52] 土地市场供给与成交分析 - 本周（5.19 - 5.25）供应土地3143.7万平方米，同比增速28.1%；供应均价1346元/平方米，同比增速 - 30.8% [6] - 本周（5.19 - 5.25）成交土地1820.4万平方米，同比增速 - 28%；土地成交金额225.9亿元，同比增速6.3%；土地成交楼面价1241元/平方米，溢价率10.1% [6] 房地产行业融资分析 - 本周（5.23 - 5.29）房地产企业合计发行信用债54.1亿元，同比增速 - 6.72%，环比增速42.41% [6][74] - 本月至今房地产企业合计发行信用债191.63亿元，同比增速25.54%，环比增速 - 65.03% [74]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 新房成交面积环比增长，杭州土拍市场火热本周跟踪的68城新房成交环比增长，同比下降，20城二手房成交面积环比和同比均下降土地成交面积环比和同比均下降，溢价率环比增长国内信用债发行规模环比增长央行发布2025年一季度金融机构贷款投向统计，房地产贷款增速回升，人民币房地产贷款余额53.54万亿元，同比增长0.04%，增速比2024年年末高0.2个百分点，一季度增加6197亿元杭州迎来1宗拱墅区康桥单元住宅用地出让，用地性质为住宅用地，土地出让面积26351 m²，规划建筑面积57972.2 m²，总价13.74亿元，成交楼面价23707元/ m²，溢价率40.33%2025年前四月销售初步企稳，四月政治局会议提出“持续巩固房地产市场稳定态势”，对地产调节政策成效给予肯定，预计后续针对房地产的政策仍将保持积极温和，预计将有更多积极的财政及货币政策出台，助力行业稳健发展在积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程，维持行业“看好”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 一季度贷款余额同比增长，重庆发布住房优惠政策 - 中央层面央行发布2025年一季度金融机构贷款投向统计，房地产贷款增速回升，人民币房地产贷款余额53.54万亿元，同比增长0.04%，增速比2024年末高0.2个百分点，一季度增加6197亿元 [6][14] - 地方层面广西对个人在广西购买家庭唯一住房，面积为140平方米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为140平方米以上的，减按1.5%的税率征收契税苏州启动旧房装修补贴活动，个人消费者最高补贴3万元湖南印发《湖南省促进房地产市场平稳健康发展若干措施》的通知，包括加大契税等政策支持力度等10大措施佛山对《佛山市住房公积金提取管理办法》进行修订，取消部分提取限制、调整提取时限和额度重庆发布六项措施满足住房消费需求，包括换购住房补贴、优化贷款政策等 [15] 销售端：新房成交面积环比增长，二手房成交面积同环比减少 68大中城市新房成交面积同比下降，环比增长 - 2025年第22周，全国68城商品住宅成交面积280万平米，同比下降19%，环比增加2%；年初至今68城成交面积达5196万平米，累计同比下降5% [17] 20城二手房成交面积同比减少，环比减少 - 2025年第22周，全国20城二手房成交面积为199万平米，同比增速 -4%，前值 +4%；年初至今累计成交面积4328万平米，同比增速 +13%，前值 +14% [30] 投资端：土地成交面积同环比下降，杭州土拍市场火热 - 2025年第22周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积3144万平方米，成交土地规划建筑面积1825万平方米，同比下降9%，成交溢价率为10.1%一线城市成交土地规划建筑面积175万平方米，同比增加38%；二线城市成交土地规划建筑面积701万平方米，同比增加17%；三线城市成交土地规划建筑面积950万平方米，同比下降26% [34] - 多地成功出让土地，如福州、长沙、佛山等，杭州部分地块溢价率较高，如拱墅区康桥单元住宅用地溢价率达40.33% [34] 融资端：国内信用债发行规模环比增加 - 2025年第22周，信用债发行49.1亿元，同比减少58%，环比增加14%，平均加权利率1.94%，环比减少17BP信用债累计发行规模1523.3亿元，同比减少22% [8][40] 一周行情回顾 - 本周（2025年5月26 - 30日）房地产指数上涨0.95%，沪深300指数下跌1.08%，相对收益为2.03%，板块表现强于大市，在28个板块排名中排第10位 [46] - 房地产板块涨跌幅排名前5位的个股为荣丰控股、*ST中迪、华远地产、南都物业、深深房A；排名后5位的个股为空港股份、亚太实业、广汇物流、华夏幸福、金科股份 [46] 投资建议 - 维持行业“看好”评级 [51]

在"卖旧买新"补贴政策方面，即日起至2025年12月31日，在重庆中心城区新购商品住房（完成网签备案 并缴纳契税），且在一年内出售中心城区原有住房的，由新购住房所在区政府（管委会）给予新购住房 总房款1%的补贴；如单套建筑面积140平方米以上的，由住房所在区政府（管委会）给予总房款0.5%的 补贴。 （原标题：端午假期前重庆推六条房地产新政 卖旧买新最高可享1.5%补贴） 端午假期前，重庆市再出6条房地产新政，其中包括在该市中心城区购房"卖旧买新"，最高可享总房款 1.5%的补贴。 5月30日，重庆市住房和城乡建设委员会、重庆市财政局、中国人民银行重庆市分行发布《关于更好满 足住房消费需求巩固房地产市场稳定态势的通知》（以下简称《通知》）。《通知》主要内容包括支持 换购住房需求、加大商业性个人住房贷款支持力度、支持住房公积金商转公贷款直转、优化灵活就业人 员住房公积金政策、支持开展"以旧换新"购房服务和优化车位销售管理六个方面。 2023年9月以来，重庆已推出多个稳房地产的政策措施，具体政策包括但不限于：针对"卖旧买新"，对 其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠；优化个人住房套数认定标准；新购商品房（含 ...

核心观点 - 5月地产基本面低迷未见好转，后续地产政策出台节奏和力度值得期待，去库存政策有望推进，地产股具备博弈机会，个股推荐贝壳 - W、我爱我家、绿城中国、中国海外宏洋集团 [2] 行业情况 销量 - 30城新建商品房成交量同比持平，当年累计成交3270万㎡，同比 +1%；一线城市、二线城市、三线城市新建商品房成交面积累计同比分别为 +13%、 -6%、 +2%；北京、上海、广州、深圳新建商品房成交面积累计同比分别为 -6%、 +8%、 +26%、 +44% [1][11] - 18城二手住宅成交量同比回升，当年累计成交33.0万套，同比 +23%；一线城市、二线城市、三线城市二手住宅当年成交套数累计同比分别为 +30%、 +20%、 +20%；北京、深圳、成都、杭州二手住宅当年成交套数累计同比分别为 +25%、 +48%、 +26%、 +36% [1][18] 价格 - 2025年5月，一线、强二线、弱二线、三线二手房价格月环比分别为 -0.8%、 -1.0%、 -1.2%、 -1.0%，跌幅在合理范围 [1][25] 年报总结 - 2024年，地产板块103家公司营业总收入19840亿元，同比下降24%；归母净利润 -1590亿元，亏损约为上年5倍 [2][29] - 板块亏损主因是毛利率承压及计提资产减值损失，2024年整体毛利率14.6，较上年下降2.4pct；净利率 -8.3%，较上年下降7.7pct [2][29] - 板块整体计提资产减值损失978亿元，计提信用减值损失579亿元，均较上年扩大 [2][29] 板块表现 - 自上期策略报告发布至今，房地产板块下跌3.9%，跑输沪深300指数5.7个百分点，在31个行业中排名31 [2][40] - 按最新收盘日计，板块2025年动态PE为58.2倍 [2][40] 投资策略 - 持续推荐贝壳 - W、我爱我家、绿城中国、中国海外宏洋集团 [2][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本轮一揽子金融政策从供需两端及市场信心等多维度对房地产行业产生积极影响，有望推动销售、缓解企业资金压力、巩固市场信心，促进良性循环 [7] - 4月房地产市场新房和二手房成交价格下降、成交量季节性下滑，土地市场缩量提质，新开工低位运行，待售面积仍面临去库存压力，房企境内债券市场融资净流出、二级市场热度减弱，预计5月呈弱复苏状态 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 金融政策情况 - 央行推出三大类十项措施，5月降准0.5个百分点提供约1万亿元长期流动性，下调政策利率0.1个百分点带动LPR同步下行约0.1个百分点，降低公积金贷款利率0.25个百分点 [3][4] - 金融监管总局协同发力，加快出台适配融资制度，推动融资协调机制扩围增效，商业银行白名单贷款增至6.7万亿支持1600多万套住宅建设交付 [4] 政策影响 - 需求端，贷款利率和公积金贷款利率下调降低购房成本，释放刚性需求，金融监管政策支持改善性需求，预计本轮政策叠加效应短期内推动销售 [7] - 供给端，数量型货币政策提供资金支持、降低资金成本，完善融资制度畅通融资渠道、降低融资成本，改善企业资金面 [7] - 市场信心方面，多部门政策传递稳定决心，稳定购房者预期，吸引外部资金，促进市场良性循环 [7] 4月市场情况 需求端 - 商品住宅价格延续下行，三线城市环比降0.20%，4月销售面积及金额同比降2.91%、7.07%，环比降幅大，1 - 4月销售面积2.83亿平方米、销售额2.70万亿元，累计同比降2.80%、3.20% [8][9] 供给端 - 土地市场缩量提质，100大中城市单月成交总价及溢价率下降，核心城市优质地块高溢价，杭州出让金超300亿、平均溢价率31.1% [9] - 4月新开工及竣工面积季节性下滑，4月末商品房待售面积环比降但处历史高位，1 - 4月开发投资规模同比降10.3%，购房者个人按揭贷款、定金及预付款同比降8.5%、3.0% [9] 二手房市场 - 4月70个大中城市二手住宅价格同比降幅连续7个月收窄，环比跌幅略升，环比上涨城市减少，30个重点城市成交面积环比跌9%、同比增6%，1 - 4月累计同比增18% [10] 债券市场 - 4月房企无境外债发行，境内融资规模不大，民营企业美的置业、滨江集团各发行一笔境内中期票据，未新增违约或展期主体 [11] - 5月20日至6月末境内债到期规模290.12亿元，境外市场主要是前期违约或展期房企境外债到期，万科、衢州信安发展有美元债券到期暂无异常 [11] - 4月房企境内债券日均交易量环比下降，成交热度减弱，投资类、高收益地产债平均成交价环比下滑，境外中资房企债券交易价格无大波动 [11][12]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [6] 报告的核心观点 - 监管机构下调政策利率等或推动新房及二手房总需求筑底，收购商品房政策推进情况是看点，完善融资制度保障项目融资等 [4] - 政治局会议定调房地产市场稳定是重要目标，关注存量政策优化落地及城市更新工作推进 [4] - 相对关注有股息率保护标的和困境公司反转，绝对角度若估值回调至低于调整后 1x PB 股票有投资价值 [4] - 新房市场供需环境或较二手房更早改善，关注降息节奏及路径 [4] - 关注全国性和区域性房企风险溢价修复三条主线 [4] 根据相关目录分别进行总结 新房网签 - 5 月 1 日 - 22 日整体样本城市新房网签面积同比降幅收窄，贸易五省样本城市同比转正 [8] - 5 月 1 日 - 22 日整体样本城市和贸易五省样本城市新房网签面积环比高于过去 4 年同期水平 [10] 二手房网签 - 5 月 1 日 - 22 日整体样本城市二手房网签面积同比降幅扩大，贸易五省样本城市同比增幅收窄 [13] - 5 月 1 日 - 22 日整体样本城市二手房网签面积环比处于近 5 年同期较低水平，贸易五省样本城市环比低于过去 4 年同期水平 [15] 滚动网签 - 新房和二手房日均网签面积均低于去年同期，二手房日均网签面积高于 2022 年同期水平 [18] 拿地 - 2025 年 1 - 4 月，300 城累计土地成交建面同比降幅收窄至 -5%，成交均价同比增幅收窄至 29% [20] - 2025 年 4 月，推出建面同比降幅扩大，成交建面同比转负，整体流拍率较上月下降 4.3 PCT [22] - 2025 年 4 月，300 城成交楼面均价同比增幅扩大，整体土地溢价率较上月下降 8.0 PCT [25] - 2025 年 4 月，300 城土地出让金同比增幅较 3 月收窄 11.4 PCT 至 +13.9% [28] 库存 - 最新一期，拿地未售、开工未售口径库存和去化周期较 3 月边际下降，推盘未售口径库存和去化周期较 3 月边际上升 [30] - 2025 年 4 月，一线、二线和三四线城市推盘未售库存和去化周期均较上月上升 [33] 前瞻及佐证 - 4 月样本十城二手房带看人数较 3 月下降 [34] - 截至 2025 年 4 月，居民新增存款和余额趋势同比增幅收窄，新增中长期贷款趋势项同比增幅扩大、降幅收窄 [35][36] - 截至 2025 年 2 月，北京、上海和深圳二手价格指数同比降幅收窄，广州扩大；北京、广州和深圳租金价格指数同比降幅收窄，上海扩大 [38] - 截至 2025 年 1 - 2 月，50 城整体新房案场指数和二手带看指数均同比增幅扩大 [41] - 截至 2025 年 4 月，货币活化指数较上月下降，宏观层面流动性同环比宽松力度扩大 [45][47] - 截至 2025 年 3 月 9 日，50 城整体新房和二手房成交量信心指数均边际下降 [49] - 截至 2025 年 2 月，50 城整体市场景气指数同比增幅收窄 [50]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 报告的核心观点 - LPR及公积金贷款利率下降或推动新房及二手房总需求筑底，降低结构性货币政策工具利率或打开收购商品房定价空间，完善融资制度可保障项目融资等[34][110] - 政治局会议定调巩固房地产市场稳定态势，关注存量政策优化及城市更新工作推进[40][110] - 相对关注有股息率保护标的和困境公司反转，绝对角度若估值低于调整后1x PB股票或具投资价值[40][110] - 新房市场供需环境或较二手房更早改善，关注高品质住宅供给和净租金回报率与房贷利率差及后续降息情况[40][111] - 关注房企风险溢价修复三条主线，关注相关房地产及物业企业[41][111] - 竣工回落或助部分产业链企业重获估值溢价，重视围绕房地产生态链转型及REITs标的布局[64][112] 各部分总结 行业规模 - 股票家数256只，占比5.0%；总市值26417亿元，占比3.1%；流通市值24974亿元，占比3.2%[3] 行业指数 - 1m、6m、12m绝对表现分别为-2.2%、-9.8%、3.2%，相对表现分别为-4.7%、-10.3%、-3.4%[5] 销售情况 - 4月单月销售面积基期调整同比增速-2.1%，整体新房市场热度低位震荡，购房意愿受压制，观望情绪被经贸事件放大，5月1 - 15日销量同比较4月增加6pct至-13%，“贸易五省”销量同比波动大[7][13] - 1 - 4月累计销售面积2.8亿平，累计同比-2.8%；销售金额2.7万亿元，累计同比-3.2%[9] 竣工、新开工及投资情况 - 4月竣工面积基期调整同比增速-27.9%，竣工回落快，预计26年下半年前偏低；新开工面积基期调整同比增速-22.1%，上半年跌幅或收窄，中期或呈紧平衡；房地产开发投资金额基期调整同比增速-11.3%，投资与施工面积同比回落，去库存是房企重要目标[2][42] - 1 - 4月累计竣工面积1.6亿平，累计同比-16.9%；新开工面积1.8亿平，累计同比-23.8%；开发投资额2.8万亿元，累计同比-10.3%[9] 到位资金情况 - 4月到位资金基期调整同比增速-5.3%，“国内贷款”同比高于“新开工”或与融资模式有关，“自筹资金”与“新开工”趋势一致，“销售类到位资金”与“销售金额”同步回落[2][70] - 4月末房地产行业资金链指数112%，处于历史较低水平，部分企业可支配自由现金流有望改善[2] 房价情况 - 4月70城新房房价环比-0.12%，下跌城市增加，一线及二线持平，三线环比-0.20%；二手房房价环比-0.41%；租赁房房租环比持平，同比-0.10%[10][11] 产业链及生态链情况 - 竣工大周期基本结束，产业链配置逻辑或变化，竣工回落预期消化助部分产业链企业重获估值溢价[64] - 重视围绕房地产生态链转型，关注REITs标的长赛道布局及对不动产资管的促进[65][112]

宏观经济表现 - 4月份以美元计价的货物出口货值同比增长8.1%，好于市场预期 [1] - 一般公共预算财政收入虽未完全转正，但已大幅收窄，预计二季度转正可期 [1] - 生产需求平稳增长，与市场预期的经济全面承压状况不符 [1] - 中国对美国的出口和进口分别下降21%和13%（以美元计价），但对非美区域的出口大幅增长 [1] 财政与货币政策 - 下阶段将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [2] - 1—4月一般公共预算支出同比增长4.6%，政府性基金预算支出同比增长17.7%，广义财政支出同比增长超过7% [2] - 财政政策落地存在半年左右的时滞，政策效应未来落地显效值得期待 [2] - 政策性金融工具的使用将成为政策加码的重要方向，而非仅依赖专项债 [2] 房地产市场与内需 - 稳定国内大循环基本盘的关键在于房地产市场的稳定 [2] - 城市更新改造政策组合要求到6月份全面落地 [2] - 扩内需战略不仅包含短期刺激，更多聚焦结构性问题的调整 [3] 微观政策与市场环境 - 当前低价格现象与微观市场环境和定价体系有关 [2] - 调整市场竞争秩序和治理"内卷式"竞争、非规范性执法问题，有助于技术进步和产业升级的红利在微观主体财务上体现 [2] 政策战略与结构调整 - 需从国家战略角度把握政策出台顺序和力度 [3] - 宏观政策应从简单的危机管理向中期结构调整和战略实施维度转变 [3]

报告行业投资评级 - 强于大市，预计该行业指数在未来6 - 12个月内表现强于基准指数，沪深市场基准指数为沪深300指数 [1][27] 报告的核心观点 - 4月70城新房房价环比跌幅持平，二手房房价环比跌幅扩大，新房与二手房房价下跌城市数量均增加 [5] - 4月一线城市新房房价环比由上涨转为持平，二手房房价环比由上涨转为下跌 [5] - 4月二线城市新房房价环比持平，二手房房价跌幅扩大，其中大连新房房价环比涨幅排首位 [5] - 4月三线城市新房房价环比跌幅持平，二手房房价跌幅扩大 [5] - 4月各类型产品房价环比跌幅相同，新房房价环比跌幅与上月相比均持平，二手房房价环比跌幅较上月均扩大 [5] - 去年9月到今年3月，70城新房和二手房房价环比跌幅收窄，但4月房价数据明显走弱，统计局口径下全国商品住宅销售均价同比下降4.3%，同比增速由正转负 [5] - 当前形势下政策的切实落地与实际效果非常关键，后续需保持更宽松政策，才能巩固房地产市场的“稳定态势” [5] - 从地产标的来看，流动性安全、重仓高能级城市、产品力突出的房企或更具备α属性；得益于化债、政策纾困、销售改善等多重逻辑下困境反转的标的或具备更大的估值修复弹性 [5] 投资建议 - 现阶段建议关注四条主线，一是基本面稳定、在一二线核心城市销售和土储占比高、在重点城市市占率较高的房企，如滨江集团、绿城中国、华润置地、越秀地产、建发国际集团；二是从2024年以来在销售和拿地上有显著突破的“小而美”房企，如保利置业集团、城投控股；三是经营或策略上有增量或变化的房企，如金地集团、龙湖集团、新城控股、信达地产；四是受益于二手房市场持续量价修复的房地产经纪公司，如贝壳 - W、我爱我家 [5] 相关研究报告 - 《1 - 2月一线城市楼市成交同比正增长，弱能级城市仍然承压；土拍溢价率创42个月以来新高——房地产行业2025年2月月报》（2025/03/13） [4] - 《房地产"止跌回稳"主基调不变，释放需求和化解风险并行，传递积极信号——2025年政府工作报告解读》（2025/03/06） [4] - 《70城新房、二手房房价环比跌幅均持平；二线城市新房房价环比增速回正——房地产行业2025年1月70个大中城市房价数据点评》（2025/02/20） [4] - 《"旧改为主、收储为辅"贯穿2025年地产行业主线——房地产行业2025年年度策略》（2024/12/13） [4] - 《住房"以旧换新"——一个被低估的方向》（2024/08/08） [4] - 《房地产行业2024年中期策略——下半年地产空间在哪?》（2024/07/30） [4] - 《这轮地产政策能刺激多少需求？》（2024/05/21） [4] - 《为什么是3000亿？》（2024/05/21） [4] - 《这次地产不一样？》（2024/05/13） [4] 附录 - 一线城市指北京、上海、广州、深圳等4个城市；二线城市指天津、石家庄等31个城市；三线城市指唐山、秦皇岛等35个城市 [6] 附注 - 调查范围为各城市的市辖区，不包括县 [7] - 新建商品住宅销售价格调查为全面调查，基础数据直接采用当地房地产管理部门的网签数据；二手住宅销售价格调查为重点调查和典型调查相结合，基础数据来源于房地产经纪机构上报、相关部门提供和调查员实地采价 [7] - 如当月无成交，则视为价格总体水平无变动 [7]

证券研究报告 | 2025年05月19日 统计局 2025 年 1-4 月房地产数据点评 4 月地产基本面边际转弱，期待后续政策出台 2025 年 1-4 月，全国商品房销售额为 27035 亿元，同比-3.2%；商品房销售面积为 28262 万㎡，同比-2.8%。 4 月单月，商品房销售额 6237 亿元，同比-6.7%，降幅较 3 月扩大了 5.1 个百分点；商品房销售面积 6393 万㎡，同比-2.1%，降幅较 3 月扩大了 1.2 个百分点。 观察相对历史同期的销售规模，2025 年 4 月，商品房的销售额和销售面积分别相当于 2019 年同期的 52% 和 52%，较 3 月显著回落，逼近历史最低水平。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 优于大市 |  | 行业研究·行业快评 | |  房地产 |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 任鹤 | 010-88005315 | renhe@guosen.com.cn | 执证编码：S0980520040006 | | 证券分析师： | 王粤雷 | 075 ...