国际油价市场动态 - 2026年首个交易日国际油价开盘企稳 此前油价经历了自2020年以来的最大年度跌幅[1] - 交易员们正在权衡即将召开的欧佩克+会议以及地缘政治方面的担忧因素[1] 欧佩克+会议预期 - 关键欧佩克+成员国将于1月4日举行视频会议[1] - 预计会议将维持此前于11月做出的决定 即停止进一步的增产行动[1] 地缘政治因素 - 特朗普政府加大了对委内瑞拉石油出口的打击力度[1] - 对四家在委内瑞拉石油领域运营的公司实施制裁[1] - 将四艘相关油轮列为被冻结资产[1]

美国贸易政策调整 - 美国商务部下调13家意大利意面出口商的拟议关税税率 其中Garofalo降至13.89% La Molisana降至2.26% 其余11家企业统一为9.09% 此前这些企业一度面临最高92%的关税 最终裁定预计于3月12日公布 [2] - 特朗普签署公告 将软体家具 橱柜和浴室柜的关税上调措施推迟一年至2027年1月1日生效 原计划将软体家具关税从25%提高至30% 橱柜和浴室柜关税从25%提高至50% [3] 美委冲突与制裁 - 美军南方司令部对两艘所谓“从事毒品走私活动的船只”实施打击 打死5人 美军自2025年9月初以来对美方指称的“贩毒船”进行多次打击 迄今已导致逾百人死亡 [4] - 美国总统特朗普称美军在委内瑞拉行动中摧毁了一座“大型设施” [4] - 美国财政部宣布对4家在委内瑞拉石油领域运营的公司实施制裁 并将4艘相关油轮列为被冻结资产 [5] 委内瑞拉原油供应 - 委内瑞拉奥里诺科重油带的原油产量在12月29日降至每日498,131桶 较两周前下滑约25% 该产区传统上几乎占据委内瑞拉全国原油总产量的三分之二 [6] - 因储存空间不足且出口速度放缓 委内瑞拉国家石油公司已开始在部分油田关闭油井 [6] - 美委冲突升级已对委内瑞拉石油出口形成实质性封锁 导致其被迫减产约50万桶/日 此类减产可能演变为长期供应退出 [7] 全球原油市场状况与展望 - 2025年全年 WTI原油期货价格累跌约20% 布伦特原油期货价格累跌逾18% 年线三连跌 创历史上最长连跌纪录 [7] - 当前布伦特原油期货价格在62美元/桶关口遭遇明显压制 市场多空矛盾累积 上攻乏力 [7] - 随着OPEC+开始增产 2025年原油供给过剩压力不断增加 这是油价中枢下移的核心原因 [8] - 长期来看 原油市场基本面疲软的格局未改 2026年一季度供应过剩压力可能进一步增加 这将限制油价反弹的时间和空间 [8] - 油价2026年全年预计偏弱运行 [9] 地缘政治对油价的影响 - 市场当前既低估了委内瑞拉供应下降的影响 也没有合理计入地缘风险溢价 [7] - 俄乌冲突持续对油市影响相对有限 但若和谈出现实质性进展 地缘风险溢价消除叠加俄罗斯产量回归 可能导致油价大跌 [7] - 即便俄乌和谈出现进展 短期内也难有实质性和平协议落地 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 明年Q1油价面临较大下行压力，若中国SPR补库需求未兑现或证伪，油价将面临额外下行压力 [2] - 油价短期震荡偏弱，中期适合空头配置 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 2026年2月交货的纽约轻质原油期货价格涨1.34美元至58.08美元/桶，涨幅2.36%；2月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨1.30美元至61.94美元/桶，涨幅2.14%；SC原油主力合约收涨0.30%，报437元/桶 [1] - 12月27日，俄罗斯将车用汽油、柴油等燃油出口禁令延长至2026年2月28日，目前俄石油产品市场供需平衡，库存高于去年同期 [1] - 12月19日当周美国原油出口减少104.8万桶/日至361.6万桶/日，国内原油产量减少1.8万桶至1382.5万桶/日 [1] - 委内瑞拉针对美国军事部署，通过扩大粮食生产和完善供应体系回应，开展后勤动员 [1] 投资逻辑 - 俄乌在关键领土问题上分歧难弥合，和谈短期内难取得突破性进展；委内瑞拉原油发货受干扰但未中断，对油价利多有限 [2] - 若中国SPR补库需求50万桶/日未能兑现或证伪，油价将面临额外下行压力 [2] 策略 - 油价短期震荡偏弱，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险为俄乌和谈达成、宏观黑天鹅事件 [3] - 上行风险为制裁油供应收紧、中东冲突导致大规模断供 [3]

美元兑加元汇率走势 - 2025年12月末，美元兑加元延续下行，12月29日亚洲时段汇价跌至1.3660附近，逼近12月26日创下的五个月低点1.3642 [1] - 年末政策预期、油价及地缘风险主导走势，当前弱势源于美联储宽松预期与加央行中性立场分化，叠加油价对加元的支撑 [1] 货币政策分化 - 美联储12月完成年内第三次降息，全年累计降息75个基点，政策转向支持就业 [1] - 美联储点阵图预示2026年仅再降息25个基点，但鲍威尔鸽派表态引发宽松押注，决议遭三位官员反对削弱美元利差优势 [1] - CME数据显示，市场预计美联储1月维持利率概率达81.7%，中长期宽松基调未改 [1] - 加央行年内累计降息100个基点后，12月连续第二次维持利率2.25%不变，行长表态释放中性偏鹰信号，引发2026年加息预期 [1] - 支撑加央行立场因素包括三季度GDP转增、11月就业超预期、失业率降至16个月新低 [1] - 2026年加央行将启动货币政策框架审查，上半年大概率维持利率稳定 [1] 油价对加元的影响 - 加元与油价高度绑定，近期WTI原油企稳反弹至57.20美元/桶，中东局势引发的供应担忧是主因，直接支撑加元，抵消部分年内油价下跌的冲击 [1] - 但WCS与WTI价差及油价整体弱势仍制约加元，避免汇价单边急跌 [1] 贸易环境与基本面 - 北美贸易不确定性持续影响加元，美墨加协定审议临近，加拿大谈判态度拉长不确定性，推升加元风险溢价 [2] - 美国钢铝关税则抑制加国商业投资，对加元基本面构成压力 [2] 技术分析与机构观点 - 技术面看，美元兑加元自11月高点震荡下行，处于下降通道，跌破1.3700支撑位后在1.3640—1.3660测试低点，空头主导 [2] - 均线空头排列压制汇价，RSI未达超卖区，MACD零轴下方运行，下行动能仍存 [2] - 机构认为，汇价短期仍有下行压力，跌破1.3640或下探1.3550—1.3580，反弹阻力在1.3720—1.3750及1.3800 [2] 中长期走势关键变量 - 中长期走势取决于三大变量：美加政策分化持续性、油价复苏态势、加国经济多元化及美加贸易谈判结果 [2]

石油ETF市场表现 - 12月29日，石油ETF（561360）午后领涨，涨幅超过1.3% [1] - 该ETF跟踪油气产业指数（H30198），该指数覆盖石油、天然气勘探、开采、加工及相关服务业务的上市公司证券 [1] 原油供需格局与价格展望 - 供应方面，OPEC+增产推迟，页岩油产量达峰，供给增速放缓 [1] - 需求方面，随关税修复和全球宏观经济改善，原油需求稳定提升 [1] - 预期油价维持较为宽松的格局，但底部支撑更强 [1] 煤炭与天然气市场动态 - 煤炭价格预计中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [1] - 美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [1] 石油石化行业细分领域机会 - 炼化板块受益于成本端压力缓解及需求稳步回升 [1] - 贸易环节随全球经济活动修复有望持续回暖 [1] - 制冷剂领域，26年第一季度长协价格继续上扬 [1] - 新能源汽车渗透率提升拉动R134a需求 [1] - 印度等地进入配额基准期最后一年，可能推升高GWP品种进口需求 [1] - R134a和R125价格具备上行潜力 [1]

行业投资评级 - 石油天然气行业评级为“增持” [5] 核心观点 - 供需宽松叠加地缘溢价消退，油价已回归至边际成本附近，2026年第一季度油价或仍有小幅下行空间，但第二、三季度有望在需求旺季带动下见底并小幅上探 [1][9] - 长期来看，主要产油国“利重于量”的诉求及边际成本为油价提供了底部支撑，布伦特油价中枢在60美元/桶附近有望得到支撑 [1][4] - 具备增产降本能力及天然气业务增量的高分红能源龙头企业或将显现配置机遇，报告推荐中国石油（A/H）和中国海油（A/H） [1][4][78] 需求侧分析 - 国际能源署（IEA）上调了2025/2026年全球石油需求增量预测，分别至83万桶/天和86万桶/天，其中2025年增量近一半由柴油和航空煤油贡献，2026年需求增长将主要由石化原料主导 [2][19] - 北半球进入需求淡季，美国炼厂开工率在集中检修结束后有序提升，成品油进入补库阶段 [2][29] - 2025年第三季度以来，OECD欧洲炼厂原油吞吐量虽从高位回落，但仍高于去年同期水平 [2][29] - 2025年11月，中国原油进口量同比提升4.9%，环比提升5.2% [29][38] - 中国汽油表观消费量在经历了连续17个月同比下滑后，于2025年11月增速转正，汽柴油社会库存均进入补库阶段 [2][29][33] 供给侧分析 - 2025年11月全球石油供应环比下滑61万桶/天，较9月的历史高位（1.09亿桶/天）累计回落150万桶/天，其中OPEC+贡献了超过75%的降幅 [3][44] - 供应下降主要受美欧制裁和乌克兰无人机袭击施压俄罗斯出口、美国制裁扰动委内瑞拉供应，以及科威特和哈萨克斯坦计划外停产等因素影响 [3][44] - IEA因此下调2025/2026年全球石油供应增量预测至300万桶/天和240万桶/天 [3][44] - 2025年11月，OPEC+18国实际产量已低于配额15万桶/天，而OPEC-9国实际产量超出配额25万桶/天 [3][45] - 俄罗斯石油出口量价齐跌，11月乌拉尔原油价格大幅下挫8.2美元/桶至43.52美元/桶，出口收入下滑至2022年2月以来最低水平 [3][45] - 自2025年8月底以来，水上浮仓原油激增了2.13亿桶，主要受制裁国家贸易难度增加及长途运输等因素影响 [45][60] - 由于欧洲炼油能力结构性下降，且欧盟将从2026年初起禁止进口由加工俄罗斯原油得到的产品，全球汽柴油的结构性紧缺局面或将延续甚至加剧 [3][45] 油价预测与展望 - 报告维持2025/2026年布伦特原油均价预测为68美元/桶和62美元/桶 [1][4][78] - 预测2025年第四季度和2026年第一季度布伦特均价分别为63美元/桶和61美元/桶 [4][78] - 2026年第二、三季度油价有望在需求进入旺季后见底并小幅上探 [1][4][78] 重点推荐公司 - 推荐中国海洋石油（883 HK），目标价27.04港元，投资评级为“买入” [7][79] - 推荐中国海油（600938 CH），目标价33.41元，投资评级为“买入” [7][79] - 推荐中国石油股份（857 HK），目标价9.19港元，投资评级为“增持” [7][79] - 推荐中国石油（601857 CH），目标价11.00元，投资评级为“增持” [7][79] - 推荐逻辑基于这些公司具备增产降本能力、天然气业务增量以及高分红属性，在油价有底部支撑的环境下配置价值凸显 [4][78][80]

核心观点 - 三大国际机构（EIA、IEA、OPEC）对2026年全球石油市场的共识是：供应增长由非美非OPEC+国家带动，需求增长由非OECD国家贡献 [3][9] - 除OPEC外，EIA和IEA均在12月报告中上调了2026年石油需求增速预测 [3][9] - 2026年石油市场过剩压力预计集中在上半年，尤其是一季度，国际油价有望先探底后筑底企稳 [3][9] 美国能源信息署（EIA）观点 - **价格与库存预测**：预测2026年一季度布伦特原油均价将降至55美元/桶，并在年内维持该中枢；全球石油库存增幅将超过每天200万桶，对近期油价构成下行压力 [5][11] - **供需平衡**：预测2026年全球石油日均供应1.0743亿桶，日均需求1.0517亿桶，日均过剩226万桶，较2025年增加2万桶/日；过剩压力在一季度最大，二三季度缓解 [5][11] - **需求端**：需求增长几乎完全由非经合组织国家推动，尤其中国和印度；基于对中国上调的GDP增速预期，环比上调了对中国石油需求的预测 [5][11] - **供应端**：美国、巴西、圭亚那和加拿大是主要增长源，四国合计贡献了2025年全球石油增量的50%以上，预计2026年贡献约60% [5][11] 石油输出国组织（OPEC）观点 - **需求预测**：预计2026年全球石油需求同比增长140万桶/日，呈健康增长态势，主要由非经合组织国家带动 [6][12] - **需求结构**：经合组织石油需求预计日均增加约20万桶，主要集中在美洲；非经合组织国家预计日均增幅超120万桶，亚洲为增长驱动力，印度、中国、中东和拉美需求有支撑 [6][12] - **供应预测**：预计2026年非OPEC产量将增加60万桶/日，至平均5480万桶/日；增长由拉丁美洲和墨西哥湾海上项目、阿根廷致密油及加拿大油砂项目推动 [6][12] - **经济展望**：维持2026年GDP增速与今年相同的预测，认为大型经济体的财政支出扩张和宽松货币政策有助于维持经济增长动力 [6][12] 国际能源署（IEA）观点 - **需求预测调整**：因对关税担忧消退及宏观经济改善预期，上调2026年全球石油需求增长86万桶/日，至日均1.0479亿桶 [7][13] - **供应预测调整**：因制裁影响俄罗斯和委内瑞拉的石油输出，下调了对供应增长的预测 [7][13] - **过剩预期调整**：将2026年全球石油供应过剩预期从11月报告的日均404.6万桶下调至日均381.5万桶，环比下降23.1万桶/日；此为进入增产周期以来首次下调过剩预期 [7][13]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对石油化工行业的整体投资评级 [3] 报告的核心观点 * 地缘政治事件（美国全面封锁受制裁的委内瑞拉油轮）可能支撑国际油价止跌反弹 [2][6] * 下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期 [9] * 油价中枢回落及国内“反内卷”政策有望改善炼化企业成本并提升头部企业竞争力 [9] * 油价下跌空间有限，油公司经营质量提升，高股息标的受关注 [9] * 上游勘探开发维持高景气，海上资本开支有望维持较高水平，利好油服公司 [9] * 美国乙烷供需宽松，乙烷制乙烯项目具备相对优势 [9] 根据相关目录分别进行总结 本周思考：委内瑞拉受美制裁油轮被全面封锁 * 事件背景：12月10日美军在委内瑞拉海域扣押油轮，12月17日美国总统特朗普下令全面封锁受制裁油轮 [6] * 对油价影响：美委局势紧张或支撑此前持续走弱的油价止跌反弹 [6] * 委内瑞拉供应数据：11月原油产量为934千桶/日，环比下降2.30%；11月原油出口量为653千桶/日，环比下降16.71% [6] * 出口结构变化：2019年美国制裁生效后，委内瑞拉对美洲原油出口断崖式下降94%至28千桶/日；2020年对中国出口骤降至14千桶/日，同比下降94% [8] * 近期出口占比：2023年，中国和美洲出口量分别占委内瑞拉原油总出口量的19%和27%；2024年占比分别为5%和37% [8] 投资观点与重点公司推荐 * **聚酯板块**：重点推荐涤纶长丝优质公司**桐昆股份**、瓶片优质企业**万凯新材** [9] * **炼化板块**：建议关注大炼化优质公司**恒力石化**、**荣盛石化**、**东方盛虹** [9] * **油气开采板块**：推荐股息率较高的**中国石油**、**中国海油** [9] * **油服板块**：推荐**中海油服**、**海油工程** [9] * **轻烃加工板块**：重点推荐**卫星化学** [9] 上游板块：原油价格、库存与钻机数 * **油价表现**：截至12月19日，Brent原油期货收于60.47美元/桶，周环比下跌1.06%；WTI期货收于56.52美元/桶，周环比下跌1.60% [16] * **美国库存**：截至12月12日，美国商业原油库存量4.24亿桶，比前一周下降127万桶，较过去五年同期低4%；汽油库存总量2.26亿桶，增长481万桶；馏分油库存量1.19亿桶，增长171万桶 [18] * **美国炼厂开工率**：截至12月12日当周，炼油厂开工率为94.80%，环比上涨0.30个百分点 [19] * **美国净进口**：截至12月12日当周，美国原油及成品油净进口量为-339万桶/天，环比减少61万桶/天 [22] * **美国产量与钻机**：12月12日美国原油产量为1384.3万桶/天，环比减少1万桶/天 [26]；12月19日美国采油钻机406台，环比减少8台 [28] * **全球钻机数**：2025年11月全球钻机数共1812台，环比增加12台，同比减少95台 [29] * **天然气价格**：12月19日北美天然气价格收于3.44美元/百万英热，周环比下跌18.37% [25] 权威机构对全球原油市场的判断 * **IEA（2025年12月11日）**： * 需求：预计2025年全球石油需求增长83万桶/天；将2026年需求增幅上调9万桶/天至同比增长86万桶/天 [37] * 供给：11月全球石油供应减少61万桶/天；下调2025年供应增长预期10万桶/天至300万桶/天（总量1.062亿桶/天）；下调2026年供应增长预期2万桶/天至240万桶/天（总量1.086亿桶/天） [39] * 库存：10月全球石油可见库存达80.3亿桶，为四年最高；前10个月库存日均增长120万桶 [40] * **OPEC（2025年12月11日）**： * 需求：预计2025年全球石油需求增长130万桶/天至1.051亿桶/天；预计2026年增长140万桶/天至1.065亿桶/天 [41] * 供给：预计2025年非OPEC+国家石油供应增长100万桶/天至5415万桶/天；预计2026年增长60万桶/天至5478万桶/天 [41] * 库存：10月OECD石油总商业库存环比减少3200万桶至28.33亿桶 [42] * **EIA（2025年12月9日）**： * 需求：预计2025年全球石油消费量增加114万桶/天至1.039亿桶/天；预计2026年增加123万桶/天至1.052亿桶/天 [44] * 供给：预计2025年全球石油产量增加301万桶/天至1.062亿桶/天；预计2026年增加125万桶/天至1.074亿桶/天 [44] * 价格：预计2025年原油均价为69美元/桶，2026年为55美元/桶 [45] 炼化板块：价差变化 * **国内炼油价差**：2025年11月国内炼油主要产品对应原油价差为1325元/吨，月环比上涨0.44元/吨 [46] * **新加坡炼油价差**：截至12月19日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为16.62美元/桶，较前一周下跌3.14美元/桶 [48] * **美国汽油价差**：截至12月19日当周，美国汽油RBOB与WTI原油价差为15.57美元/桶，较前一周下跌0.64美元/桶，低于24.71美元/桶的历史平均 [52] * **烯烃价差**： * 石脑油裂解乙烯综合价差：129.29美元/吨，周环比上涨12.98美元/吨 [54] * 乙烯与石脑油价差：206.91美元/吨，周环比上涨21.31美元/吨，低于403美元/吨的历史平均 [57] * 丙烯与丙烷价差：39.00美元/吨，周环比上涨16.44美元/吨，低于254美元/吨的历史平均 [61] * 丁二烯与石脑油价差：301.91美元/吨，周环比上涨29.31美元/吨，低于733.90美元/吨的历史平均 [66] 聚酯产业链：供需与价差 * **PX**：截至12月17日，亚洲PX市场均价832.17美元/吨，周环比下跌0.67% [76]；PX与石脑油价差为295.29美元/吨，周环比上涨20.16美元/吨，低于382美元/吨的历史平均 [76] * **PTA**：截至12月18日当周，华东PTA现货周均价为4615.6元/吨，环比下跌0.53% [81]；PTA-0.66*PX价差为252元/吨，周环比上涨50.81元/吨，低于764元/吨的历史平均 [81] * **涤纶长丝**：涤纶长丝POY价差为1046元/吨，周环比下跌99.99元/吨，低于1394元/吨的历史平均 [84] * **产业链观点**：看好拥有PX-PTA-涤纶长丝完整一体化产业链的企业，预计未来产业链盈利可能向PTA环节转移 [85] 重点公司估值与市场表现（截至2025年12月19日） * **中国石油**：收盘价9.65元，总市值17173亿元，2025年预测PE为11倍 [10] * **中国海油**：收盘价27.79元，总市值9062亿元，2025年预测PE为10倍 [10] * **恒力石化**：收盘价19.16元，总市值1349亿元，2025年预测PE为17倍 [10] * **荣盛石化**：收盘价9.82元，总市值981亿元，2025年预测PE为34倍 [10] * **桐昆股份**：收盘价15.59元，总市值375亿元，2025年预测PE为18倍 [10] * **卫星化学**：收盘价16.94元，总市值571亿元，2025年预测PE为11倍 [10] * **市场表现**：当周国内公司中，东方盛虹股价上涨8%，恒力石化上涨4%，桐昆股份上涨5% [15]

行业投资评级 * 报告对石油化工行业给予“看好”评级 [3] 核心观点 * 地缘政治事件对油价形成支撑：报告核心观点认为，委内瑞拉受美国制裁油轮被全面封锁的事件，将显著增加其原油供应收缩风险，从而对国际油价形成支撑 [2][5][6] * 油价走势判断：尽管原油供需存在走宽趋势，油价存在下行空间，但在OPEC+联盟减产和页岩油成本支撑下，未来油价仍将维持中高位震荡走势 [5] * 各板块景气度展望：报告认为下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期；炼化板块在油价回调下盈利有所改善；上游勘探开发板块维持高景气；油服板块已呈现回暖趋势，钻井日费有较大提升空间 [5][9] 本周核心事件分析：委内瑞拉制裁升级 * 事件概述：12月10日美军在委内瑞拉海域扣押油轮，12月17日美国总统特朗普下令全面封锁受制裁油轮 [5][6] * 对供应的影响：委内瑞拉11月原油产量为934千桶/日，环比下降2.3%；11月原油出口量为653千桶/日，环比大幅下降16.7%，供应收缩风险显著上升 [5][6] * 历史出口结构变化：2012-2019年，委内瑞拉对中国的原油出口稳定在200-330千桶/日，对美洲出口在400-700千桶/日波动 [5][8] * 制裁后出口剧变：2019年美国制裁生效后，对美洲出口暴跌94%至28千桶/日；2020年对中国出口骤降至14千桶/日，同比降94% [5][8] * 出口流向重构：2023年，中国和美洲分别占委内瑞拉出口总量的19%和27%；2024年，该比例变为5%和37%，显示在美国制裁下其出口流向正在经历重构 [5][8] 上游板块市场数据 * 油价表现：截至12月19日收盘，Brent原油期货收于60.47美元/桶，周环比减少1.06%；WTI期货收于56.52美元/桶，周环比减少1.60%；周均价分别为59.89和56.14美元/桶，涨跌幅分别为-3.10%和-3.42% [5][16] * 美国库存数据（截至12月12日）： * 商业原油库存4.24亿桶，比前一周下降127万桶，比过去五年同期低4% [5][18] * 汽油库存2.26亿桶，比前一周增长481万桶，比过去五年同期略低 [5][18] * 馏分油库存1.19亿桶，比前一周增长171万桶，比过去五年同期低6% [5][18] * 石油战略储备4.12亿桶，环比增加24.9万桶 [5] * 钻机与产量：12月19日，美国钻机数542台，环比减少6台；加拿大钻机数185台，环比减少7台 [5][31]；12月12日美国原油产量为1384.3万桶/天，环比减少1万桶/天 [28] * 油服日费：截至12月18日，自升式平台250-英尺、361-400英尺水深日费分别为76,976.75美元和111,166.5美元，环比均持平；半潜式平台日费环比持平 [5][36] 炼化板块市场数据 * 炼油价差：至12月19日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为16.62美元/桶，较前一周下跌3.14美元/桶 [5][51]；美国汽油RBOB与WTI原油价差为15.57美元/桶，较前一周下跌0.64美元/桶，历史平均为24.71美元/桶 [5][54] * 烯烃价差：至12月19日当周，乙烯-石脑油价差为206.91美元/吨，较前一周上涨21.31美元/吨，历史平均403美元/吨 [5][61]；丙烯与丙烷价差为39.00美元/吨，较前一周上涨16.44美元/吨，历史平均价差为254美元/吨 [5][65] 聚酯板块市场数据 * PX与PTA：截至12月17日，亚洲PX市场均价832.17美元/吨，周环比下跌0.67% [81]；至12月19日当周，PX与石脑油价差为295.29美元/吨，较前一周上涨20.16美元/吨，历史平均为382美元/吨 [81] * PTA：至12月18日周内，华东地区PTA现货周均价为4615.6元/吨，环比下跌0.53% [5][87]；至12月19日当周，PTA-0.66*PX价差为252元/吨，较前一周上涨50.81元/吨，历史平均为764元/吨 [5][87] * 涤纶长丝：至12月19日当周，涤纶长丝POY价差为1046元/吨，较前一周下跌99.99元/吨，历史平均为1394元/吨 [5][90] 权威机构市场判断（摘要） * **IEA（12月11日）**：预计2025年全球石油需求增长83万桶/天，2026年增长86万桶/天；预计2025年全球石油供应增长300万桶/天，2026年增长240万桶/天 [39][41] * **OPEC（12月11日）**：预计2025年全球石油需求增长130万桶/天，2026年增长140万桶/天；预计2025年非OPEC+国家供应增长100万桶/天，2026年增长60万桶/天 [43] * **EIA（12月9日）**：预计2025年全球石油消费量增加114万桶/天，2026年增加123万桶/天；预计2025年Brent原油均价为69美元/桶，2026年为55美元/桶 [46][47] 投资分析意见与重点公司推荐 * **聚酯板块**：重点推荐涤纶长丝优质公司**桐昆股份**、瓶片优质企业**万凯新材** [5][9] * **炼化板块**：建议关注大炼化优质公司**恒力石化**、**荣盛石化**、**东方盛虹** [5][9] * **油气开采板块**：推荐股息率较高的**中国石油**、**中国海油** [5][9] * **油服板块**：推荐海上油服公司**中海油服**、**海油工程** [5][9] * **轻烃加工板块**：重点推荐**卫星化学**，看好其乙烷制乙烯项目的相对优势 [5][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价下跌，全球供需快速走弱，陆上、水上库存大幅累库，迪拜月差进一步走弱，全球汽柴油裂解下行，基本面过剩幅度加剧，若地缘无新变化，一季度过剩幅度接近疫情期间，短期月差、绝对价格空配 [6] 各部分总结 日度新闻 - 委内瑞拉批准两艘超大型油轮离港前往亚洲，每艘装载约190万桶委内瑞拉梅雷重质原油，船只计划航行时关闭船舶自动识别系统应答器 [3] - 美国允许部分与伊朗相关的交易持续至1月18日 [4] - 沙特10月原油出口量增加至710万桶/日，低于9月的646万桶/日 [4] 库存 - 美国至12月12日当周API原油库存 -932.2万桶，预期 -219.7万桶，前值 -477.9万桶 [5] - 美国至12月12日当周API汽油库存 483.5万桶，预期210万桶，前值695.5万桶 [5] - 美国至12月12日当周API精炼油库存 251.1万桶，预期206.6万桶，前值102.7万桶 [5] - EIA报告显示，12月12日当周除却战略储备的商业原油库存减少127.4万桶至4.24亿桶，降幅0.3% [5] - EIA报告显示，12月12日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加24.9万桶至4.122亿桶，增幅0.06% [5] - EIA报告显示，12月12日当周美国国内原油产量减少1.0万桶至1384.3万桶/日 [5] - EIA报告显示，美国原油产品四周平均供应量为2052.1万桶/日，较去年同期增加0.82% [16] - EIA报告显示，12月12日当周美国原油出口增加65.5万桶/日至466.4万桶/日 [16] - EIA报告显示，除却战略储备的商业原油上周进口652.5万桶/日，较前一周减少6.4万桶/日 [16] 价格数据 |品种|2025/12/12|2025/12/15|2025/12/16|2025/12/17|2025/12/18|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |WTI|57.44|56.82|55.27|55.94|56.15|0.21| |BRENT|61.12|60.56|58.92|59.68|59.82|0.14| |DUBAI|62.06|61.70|60.99|61.31|61.41|0.10| |SC| - | - | - | - | - | - | |OMAN|437.60|436.50|430.50|426.70|429.40|2.70| |国内汽油|7230|7150|7150|7120|7150|30.00| |国内柴油|6155|6035|6029|5985| - | - | |日本石脑油CFR|548.75|545.75|535.63|532.88| - | - | |新加坡燃料油380CST贴水|-4.45|-3.0|-4.05|-3.25|-3.0|0.25| |上期所FU主力合约|2368|2441|2396|2415|2439|24| |上期所BU主力合约|2962|2963|2894|3012|2952|-60| |HH天然气|4.060|3.890|3.580|3.660|3.660|0.080| |BFO|62.21|61.35|59.83|61.6|61.6|1.77| [3]