产品发布 - 荣耀终端股份有限公司在深圳发布轻薄折叠旗舰新机型荣耀Magic V5，这是公司转型AI终端生态公司的首款旗舰产品 [1] - 新机型厚度8.8毫米、重量217克，配备6100毫安的青海湖刀片电池，能量密度达901瓦时/升 [1] 战略定位 - 公司在人工智能时代将打通设备孤岛、数据孤岛、服务孤岛，通过端侧AI模型实现端云协同、软硬协同、算网协同 [1] - 人工智能的下一个竞争焦点将发生在用户的生活场景中，进入为用户带来价值、解决问题的层面 [1] 技术应用 - 全栈式个人知识库、多智能体协同、全品牌互联互通三大AI闭环核心技术在新机型上落地应用 [1] - 用户可实现8大一语AI应用，包括一语PPT、一语编程等，实现从被动响应到主动服务的转变 [1] 生态互联 - 新机型突破智能终端壁垒，可无缝连接Android、苹果、Windows三大操作系统 [2] - 首次实现全品牌手机、PC、平板、手表、耳机设备的文件互传、数据同步与跨端协作 [2]

业务发展 - 公司专注于中高端先进封装和测试业务，"Bumping+CP+FC+FT"的一站式交付能力不断提升 [1] - 公司成功突破联发科、瑞昱等头部客户，2024年两者分别贡献销售额2.25亿元和2.31亿元，占比6.23%和6.41% [2] - 公司封装产品包括5大类别，下辖11种主要封装形式，共计超2100个量产品种 [2] 产能与技术 - 公司拟发行可转债募集资金11.65亿元，其中9亿元用于多维异构先进封装技术研发及产业化项目 [1] - 项目建成后将形成Fan-out系列和2.5D/3D系列等多维异构先进封装产品9万片/年的生产能力 [1] - 公司已实现最小间距45μm、最小直径30μm微凸点的量产，重布线最小线宽/线间距达到8μm/8μm [4] 财务表现 - 2025H1公司预计实现营收19-21亿元，同比增长16.60%-28.88% [3] - 2025Q2预计实现营收9.55-11.55亿元，环比增长5.72%-27.87%，有望超过24Q4的历史峰值10.58亿元 [3] - 多维异构封装项目达产后预计可实现年营收12.39亿元，净利润3.96亿元 [1] 客户与市场 - 公司已形成以知名芯片设计企业及龙头公司为主的核心客户群 [2] - 客户包括恒玄科技、晶晨股份、富瀚微、北京君正、汇顶科技等 [2] - 随着端侧AI加速渗透，公司在头部客户的赋能下成长空间进一步拓宽 [2] 产品创新 - 公司量产的先进系统级封装产品可在单一封装体中同时封装7颗晶粒和24颗以上SMT元件 [4] - 量产的高密度倒装芯片凸点间隔达到63μm左右，最小凸点直径35μm [4] - 量产的先进BGA产品在20.2mm x 20.2mm芯片上焊线数量超1400根，I/O数量达到739 [4]

基金业绩表现 - 汇添富香港优势精选混合A/C上半年收益率达85.64%/86%，位居榜首 [1][2][3] - 业绩前十榜单中七席为医药主题基金，收益率均超60% [1][6] - 中信建投北交所精选两年定开A/C收益率82.45%/82.1%，排名第二 [2][6] - 长城医药产业精选A/C收益率75.18%/74.73%，排名第三 [2][6] - 前海开源人工智能主题灵活配置混合A/C跌幅超20%，业绩垫底 [9] 港股创新药板块 - 恒生港股通创新药精选指数年内涨幅58.95%，恒生港股通医疗保健指数涨57.74% [6] - 三生制药、荣昌生物、科伦博泰生物-B上半年涨幅分别达288.98%、278.13%、100.37% [7] - 汇添富香港优势精选混合前十大重仓股包括荣昌生物、科伦博泰生物-B等港股创新药企业 [3] - 基金经理认为医药行业未来2-3年将展现抗周期性和科技属性 [3] - 政策红利与业绩爆发推动港股创新药成为上半年核心主线 [6][7] 市场整体表现 - 恒生指数、恒生科技指数上半年分别上涨20%、18.68% [3] - 上证指数、深证成指、创业板指上半年涨幅分别为2.76%、0.48%、0.53% [2][3] - 主动权益类基金平均收益率6.82%，超八成产品实现正收益 [9] - 混合债券型一级/二级基金平均收益率1.44%/1.88% [10] - 纯债基金平均收益率0.76% [11] 行业展望 - 分析师预计港股创新药有望延续"戴维斯双击"行情 [1][7] - 中国创新药行业迎来政策面、产业面、技术面和基本面四重利好共振 [7] - 港股或持续成为全球创新药投资核心市场 [7] - A股和港股作为全球估值洼地，下半年表现值得期待 [1][11]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 6月26日小米人车家全生态发布会发布多款新产品，有智能手机、新能源车更新迭代及端侧AI硬件产品创新，AI眼镜有一定优势，在端侧AI产品放量背景下有望巩固生态护城河，当前电子行业需求温和复苏，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [6] - 电子行业本周跑赢大盘，行业需求缓慢复苏、价格回暖，海外压力下自主可控力度加大，可逢低缓慢布局，建议关注AIOT领域、AI创新驱动板块、上游供应链国产替代预期产业、汽车电子受益板块相关公司 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻 - 小米发布AI眼镜，30分钟线上售罄，对标Meta Ray - Ban，有硬件创新和价格优势 [12] - 小米YU7上市，定位豪华高性能SUV，推出3个版本，全系标配高阶辅助驾驶全套硬件 [12] - vivo发布X Fold5折叠屏手机，是全球最轻大折叠机型，首发等效6000mAh蓝海电池 [13] - 华为开发者大会启动HarmonyOS 6开发者Beta，展示鸿蒙生态创新成果，发布盘古大模型5.5 [13] - 马斯克宣布Grok 4将于7月4日后发布，具备高级推理能力 [14] - 龙芯中科发布龙芯3C6000系列芯片，性能对标英特尔第三代至强可扩展处理器 [15] - 美光科技第三财季财报超预期，预计第四财季营收高于市场预期 [15] - 中微公司首台12寸金属刻蚀设备交付 [15] - 芯片公司Wolfspeed申请破产 [16] - 哈啰进军Robotaxi赛道，发起成立公司专注L4级自动驾驶技术研发、应用及商业化落地 [16] 上市公告重要公告 - 同兴达进行股份回购，回购价格不超21.56元/股，资金总额2.5 - 4亿元 [18] - 炬光科技进行股份回购，使用2000 - 4000万元资金，以不超100元/股价格回购 [18] - 晶合集成进行股权激励，调整授予价格，首次授予0.59亿股，授予993人 [18] - 骏成科技完成股权收购，取得江苏新通达电子科技股份有限公司40%股份及权益 [18] - 沪硅产业、奥比中光、国芯科技限售股上市 [18] - 隆扬电子拟收购德佑新材70%股权 [18] - 中科飞测收到300万元政府补助 [18] - 盛美上海进行股份回购，调整回购价格上限至99.02元/股，资金总额5000万元 - 1亿元 [18] 行情回顾 - 本周沪深300指数上涨1.95%，申万电子指数上涨4.61%，行业整体跑赢沪深300指数2.66个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第7位，PE(TTM)52.20倍 [19] - 截止6月27日，申万电子二级子板块涨跌情况为半导体(+4.55%)、电子元器件(+6.66%)等，海外台湾电子指数上涨2.46%，费城半导体指数上涨6.40% [21] - 本周半导体细分板块有不同涨跌幅，如品牌消费电子（+3.04%）、消费电子零部件及组装（+4.13%）等 [26] - 展示了本周电子行业各子版块涨跌幅前三个股及部分美股主要科技股信息 [28][29] 行业数据追踪 - 存储芯片价格方面，DRAM现货价格自2024年9月略有承压，部分细分产品2025年2月中旬开始回升，6月涨幅较大；NAND Flash合约价格2025年1月回升，涨势延续至5月 [30] - TV面板价格小幅回升后企稳，IT面板价格逐渐稳定 [33]

报告行业投资评级 - 对泰凌微的评级为推荐 [3] 报告的核心观点 - 开源大模型高速发展拉动端侧AI芯片需求提升，泰凌微作为谷歌物联网生态系统核心供应商有望受益产业升级迎来高成长 [1][2] - 泰凌微2025年半年度业绩预增，营收和利润表现良好，产品结构优化使毛利率和净利率提升 [2] - 端侧新品放量和新客户扩充为泰凌微构筑高速成长基石，建议关注 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 6月27日谷歌发布并开源全新端侧多模态大模型Gemma 3n，在大模型竞技场得分超1300分，是首个超1300分的10B以下模型 [1] 开源大模型对端侧AI芯片需求的影响 - Gemma 3n通过逐层嵌入技术在不增加内存占用前提下提升质量，低内存设计适配端侧设备，其性能提升激发市场对AI端侧芯片需求 [1] 泰凌微的应对与机遇 - 泰凌微作为谷歌物联网生态核心供应商，推出TL721X、TL751X等端侧芯片，具备低功耗+AI运算和多协议物联网无线连接能力，适配端侧设备需求，有望受益产业升级 [2] 泰凌微2025年半年度业绩情况 - 预计25H1营收5.03亿元，YOY+37%，归母净利润0.99亿元，YOY+267%；Q2单季预计营收2.73亿元，YOY+34%，QOQ+19%，归母净利润0.63亿元，YOY+103%，QOQ+75% [2] - 25H1毛利率预计达50.7%，YOY+4.52pct；净利率预计达19.7%，得益于高毛利产品销售占比提升、成本效应和经营杠杆效应 [2] 泰凌微的产品与业务发展 - 新产品方面，端侧AI芯片25Q2单季度销售额达千万元规模，Matter芯片在海外智能家居领域批量出货，国内首家通过认证的BLE 6.0芯片在全球一线客户大批量生产，WiFi芯片已批量出货 [3] - 业务线方面，音频业务新头部客户大批量出货且原有客户出货量增长，海外业务持续扩张，境外收入占比提升 [3]

医药行业 - 阳光诺和自研新药STC007研发进展领先，主业稳健，25年营收较24年增速不低于10%，归母净利润2024 - 2026年分别为177、213、256百万，增速为 - 4%、20%、20%[1] 家电行业 - 九号公司两轮业务25年推新拓店有望高增，EBIKE开始贡献，2024 - 2026年归母净利润分别为1084、1789、2509百万，增速为81%、65%、40%[1] 农业行业 - 牧原股份成本行业最低，2025年销量高速增长，2025Q1盈利近45亿，3月成本降至12.5元，2024 - 2026年归母净利润分别为17881、22459、20068百万，增速为519%、26%、 - 11%[1] 科技行业 - 美团外卖短期UE或受补贴影响，长期具履约和运营优势，闪购一季度多品类增长，2024 - 2026年归母净利润分别为38300、49774、61275百万，增速为 - 13%、30%、23%[1] 电子行业 - 精智达半导体设备营收规模2025年达5亿，是2024年2.4亿的2倍，2024 - 2026年归母净利润分别为80、177、235百万，增速为 - 31%、121%、33%[1] 电新行业 - 阳光电源系光储头部企业，25H1净利润高增，2024 - 2026年归母净利润分别为11264、12870、14361百万，增速为19%、14%、12%[1] 通信行业 - 广和通端侧AI领先，拟赴港上市，2024 - 2026年归母净利润分别为564、711、767百万，增速为55%、26%、8%[1] 机械行业 - 杭叉集团盈利水平提升，智能化无人叉车打开需求，参股公司中策橡胶6月初上市，2024 - 2026年归母净利润分别为2022、2235、2557百万，增速为18%、11%、14%[1] 化工行业 - 卫星化学油价预期企稳，三期四期成长空间大，2024 - 2026年归母净利润分别为6072、7601、9925百万，增速为27%、25%、31%[1] 有色行业 - 华友钴业钴价有望上涨，印尼湿法钴项目投产，镍板块扩产，2024 - 2026年归母净利润分别为4155、5234、5915百万，增速为24%、26%、13%[1]

公司概况与战略布局 - 豪威集团成立30周年 证券简称由"韦尔股份"变更为"豪威集团" 体现品牌升级[1] - 公司已向香港联交所递交H股上市申请 有望开启"A+H"双资本平台运作模式[1] - 公司以"赋能科技 感知无限"为使命 持续完善全球化战略布局 发挥业务协同效应[1] 财务业绩表现 - 2024年实现营收257.31亿元 同比增长22.41% 归母净利润33.23亿元 同比大增498.11%[2] - 2025年一季度营收64.72亿元 同比增长14.68% 创同期历史新高 归母净利润8.66亿元 同比增长55.25%[2] - 图像传感器业务营收占比超70% 其中智能手机及汽车市场贡献超80%[2] - 模拟芯片业务2024年营收14.22亿元 同比增长23.18% 车规业务增长率超37%[5] 产品与技术发展 - 推出1英寸5000像素OV50X系列CMOS图像传感器 瞄准旗舰智能手机等高端市场[3] - 计划2024下半年至2025上半年推出长焦领域新产品 包括高像素化 大底传感器等[3] - 开发全球最小图像传感器 应用于一次性内窥镜等医疗设备 下一代产品体积更小 像素更高[4] - LCOS芯片在AI眼镜 AR-HUD等领域实现应用 已具备量产交付能力[5] 市场趋势与机遇 - 全球半导体行业持续复苏 高端手机图像传感器和车载摄像头需求增长[1] - 消费电子市场呈现"两极化"特征 高端需求增长与中低端追求性价比并存[2] - 汽车电动化 智能化趋势明确 将带动车载传感器需求持续增长[3] - 端侧AI加速落地 推动AI眼镜等新兴应用市场快速发展[5] 业务拓展计划 - 通过H股募集资金加强研发投入和外延式增长 拓展海外业务[6] - 在汽车 医疗及新兴市场已有良好基础 计划通过产品矩阵丰富提升海外份额[6] - 形成图像传感器 显示解决方案及模拟解决方案三大业务体系协同发展[5]

报告核心观点 报告围绕保险、券商、芯片等行业及相关公司展开分析，指出保险监管引导行业合理分红、建立动态管理机制，券商板块受政策和市场因素影响行情向好，恒玄科技凭借技术和客户优势业绩高速增长，同时还涵盖财经新闻、A股市场评述和市场数据等内容[6][11][16]。 重点推荐 杜绝“内卷式分红”，建立分红水平动态管理机制——保险业态观察（五） - 6月18日金监总局人身保险监管司要求强化资产负债统筹联动，审慎确定分红水平，不得搞“内卷式”竞争，引导保险公司回归本源，缓解利差损风险，保障投保者利益[6]。 - 建立健全分红水平动态管理机制，与预定利率形成双轨动态调整，设定六类需充分论证分红水平的情形，有望提升险企资产配置和风险管理能力[7]。 - 同方全球人寿上线预定利率1.5%的分红险产品，预计三季度人身险行业大规模调降预定利率，建议关注大型上市险企[8]。 稳定币叠加政策催化推升券商板块行情，继续关注相关主题配置机遇——资本市场聚焦（六） - 截至6月25日收盘，证券Ⅱ（申万）指数大涨5.55%，国泰君安国际（H）涨幅高达198%，“稳定币”概念和政策推动券商板块行情，行情持续性取决于政策红利兑现节奏和市场活跃度维持力度[11][12]。 - A股券商并购主题行情火热，整合成效或决定未来加速趋势，监管和市场关注整合后的业绩成果[13]。 - 资本市场表现受内外部因素影响，制度优化夯实长期发展基础，建议关注大型券商配置机遇[14]。 恒玄科技（688608）：高制程打造长期壁垒，端侧AI布局多条成长路径——公司深度报告 - 恒玄科技主营低功耗无线计算SoC芯片，制程迭代到6nm，下游客户广泛，2020 - 2024年营收CAGR为32.43%，2025年Q1营收9.95亿元，同比增长52.25%[16]。 - 在TWS耳机上研发高端产品绑定品牌客户，技术达6nm制程与全球龙头竞争，2024年全球TWS蓝牙耳机市场出货量达3.3亿台，同比增长11.9%[17]。 - 深耕安卓品牌客户，可穿戴设备SOC业务高速增长，收入从2022年的2.90亿元上升到2024年的约10.45亿元，占比从19%上升到32%[18]。 - 布局智能家居市场，智能音箱出货量或企稳回升，智能眼镜高速增长预期强，公司有望受益行业增长红利[19][20]。 - 首次覆盖给予“买入”评级，预计2025 - 2027年营业收入分别为46.90/61.83/78.66亿元，归母净利润分别为8.39/11.46/15.35亿元[21]。 财经新闻 - 6月26日美国公布2025年一季度GDP终值，实际GDP年化终值环比降0.5%，核心PCE物价指数年化终值环比升3.5%，实际个人消费支出终值环比降0.5%[23]。 - 发改委7月将下达第三批消费品以旧换新资金，今年超长期特别国债资金对设备更新支持力度为2000亿元，以旧换新相关商品销售额超1.4万亿元[23][24]。 - 6月26日金融监管总局、央行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》，未来五年基本建成高质量综合普惠金融体系[25]。 A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅震荡收阴，跌幅0.22%，深成指、创业板双双回落，日线指标尚未明显走弱，短线或延续震荡调整，关注3418点支撑力度[28]。 - 上证指数周线呈红阳线，周技术条件尚无明显走弱迹象，深成指、创业板或回踩确认支撑，震荡调整尚无结束迹象[29]。 - 上交易日同花顺行业板块中，旅游及酒店板块大涨居首，通信设备等板块大单资金净流入居前，证券等板块大单资金大幅净流出[30]。 - 油气开采及服务板块昨日收盘上涨1.94%，近日快涨快跌，目前30分钟线指标向好，短线或呈弱势震荡态势[31]。 市场数据 |类别|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|18172|69.18| | |逆回购到期量|亿元|2035|/| | |逆回购操作量|亿元|5093|/| | |7天逆回购|%|1.4|0.00| |国内利率|1年期LPR|%|3|/| | |5年期以上LPR|%|3.5|/| | |DR001|%|1.3700|-0.19| | |DR007|%|1.6850|-0.86| | |10年期中债到期收益率|%|1.6462|-0.82| |国外利率|10年期美债到期收益率|%|4.2600|-3.00| | |2年期美债到期收益率|%|3.7000|-4.00| |股市|上证指数|点|3448.45|-0.22| | |创业板指数|点|2114.43|-0.66| | |恒生指数|点|24325.40|-0.61| | |道琼斯工业指数|点|43386.84|0.94| | |标普500指数|点|6141.02|0.80| | |纳斯达克指数|点|20167.91|0.97| | |法国CAC指数|点|7557.31|-0.01| | |德国DAX指数|点|23649.30|0.64| | |英国富时100指数|点|8735.60|0.19| |外汇|美元指数|/|97.3077|-0.40| | |美元/人民币(离岸)|/|-83.00| | |欧元/美元|/|1.1701|0.35| | |美元/日元|/|144.39|-0.60| |国内商品|螺纹钢|元/吨|2973.00|0.10| | |铁矿石|元/吨|705.50|0.64| | |COMEX黄金|美元/盎司|3341.60|-0.14| |国际商品|WTI原油|美元/桶|65.24|0.49| | |LME铜|美元/吨|9896.00|1.74|[35]|

智通财经APP获悉，中金发布研报称，小米集团-W(01810)举行了小米人车家全生态发布会，发布了小 米YU7、小米AI眼镜及多款IoT新产品。考虑小米YU7大定超预期，上调2025/2026年经调整净利润 2%/17%至490.48亿元/663.84亿元。当前股价对应2025/2026年经调整净利润市盈率28.0/20.4倍。维持跑 赢行业评级，综合考虑盈利预测调整和行业估值中枢上移，上调目标价9.9%至76.9港元(基于SOTP估值 法)，对应2025/2026年经调整净利润市盈率37.8/27.5倍，有35.1%的上行空间。 "人车家全生态"战略稳步推进，看好新品发布带动品牌势能持续向上 该行认为，本次小米YU7大定数量超预期、首款AI眼镜等新品发布对品牌势能有望继续形成助推。展望 未来，该行看好小米坚持"规模生态化+技术硬核化+品牌高端化+市场全球化"四大核心战略，未来随 着"人车家全生态"在用户层面和底层系统的持续打通优化，在手机、汽车、IoT、AI眼镜、机器人等多 个端侧硬件领域的重要入口地位或将得到进一步凸显。 中金主要观点如下： 风险提示：全球宏观经济影响智能手机及IoT产品需求，智能汽车销量 ...

核心观点 - 豪江智能作为智能线性驱动控制系统的领先公司，正在快速拓展端侧AI和机器人产业的新应用，包括无人机和机器人领域 [1] - 公司在智能家居、智慧医养、智能办公、工业传动四大板块布局深厚，为新兴应用领域奠定技术基础 [1] - 电子科技事业群已实现扭亏为盈，2025年一季度营收8057万元同比增长48%，净利润407万元 [3][4] - 2025年一季度公司归母净利润同比增长28.98%，主要来自电子科技事业群的拉动 [4] - 公司与大疆无人机合作进展顺利，订单快速增长，已成为其战略级合作伙伴 [6] - 公司为小升机器人提供线性驱动控制解决方案，产品已送样，同时是机器人位移机市场的最大供应商 [7] 业务布局 智能家居 - 智能家居线性驱动产品是公司基本盘，2024年贡献收入5.34亿元，占营收64.47% [2] - 主要应用于智能电动床、智能遮阳帘、智能橱柜等的动力及控制系统 [2] 智慧医养 - 智慧医养线性驱动系统是公司第二大业务板块，2024年收入占比19% [3] - 重点产品护理床可实现语音或按键控制，具备抬升、翻身、辅助站立和智能排便功能，主要供往海外市场 [3] - 预计国内养老市场需求将推动护理床应用需求释放 [3] 工业传动 - 智能线性驱动系统应用于光伏支架、植物工厂、写字楼消防通风等新兴场景 [5][6] - 与大疆无人机合作有望拉动工业传动板块保持较快发展 [6] 电子科技事业群 - 包含电子科技、智能终端、大功率电源等独立运营业务 [3] - 2025年一季度营收8057万元同比增长48%，净利润407万元实现扭亏为盈 [3] - 业绩增长来自核心客户订单扩张和规模效应带来的成本下降 [3] 新兴应用领域 无人机 - 2024年5月被大疆无人机导入为合格供应商，合作进展顺利且订单快速增长 [6] - 正在进行新产品研发测试，已成为大疆无人机战略级合作伙伴 [6] - 标杆客户拓展提升了公司在无人机市场的品牌和知名度 [6] 机器人 - 线性驱动控制技术与机器人技术相通，可用于工业机器人手臂动作和服务机器人底盘移动 [7] - 为小升机器人旗下空中移动充电机器人提供解决方案，产品已送样 [7] - 是机器人位移机市场的最大供应商 [7] - 正在研发体积更小、马力更大、精度更高的多元化产品以满足新兴市场需求 [7]