身处这一浪潮的星宸科技，已成为全球视觉AI芯片领域的绝对龙头——2024年以26.7%的市占率登顶全 球供应商榜首，其中安防视觉AI SoC、NVR/NAS视觉AI SoC市占率分别达41.2%、37.2%，均居全球第 一。从业务结构看，智能安防是其基本盘，2025年上半年收入占比64.9%，多年来始终为公司业务拓展 搭建牢固根基。 半导体行业三季度的并购热潮在年底前迎来兑现期。8月下旬至9月上旬，中芯国际、芯原股份等企业密 集出手，标的横跨模拟芯片、半导体材料、半导体设备等多个核心领域。在并购潮中寻求扩张的星宸科 技动作格外紧凑——10月20日其正式宣布，2.1亿元收购上海富芮坤53.3%股权的工商变更已完成；而在 此前的并购交割期间，这家2024年3月才刚登陆A股创业板的企业，还同步推进着A+H双资本平台布 局。但增收不增利、毛利率波动下滑等隐忧如影随形，也使其从"细分王者"向"端侧AI全能玩家"的跃迁 之路难称一片坦途。 视觉龙头 谈及自动驾驶及无人车方案，国内某头部无人车企业联合创始人曾向北京商报记者分享称，当前行业主 流的视觉方案和雷达方案在不同场景各有擅长，但相比于激光雷达，视觉方案在辨别物体材质 ...

2025年10月22日，当广和通在港交所敲响"A+H"上市的钟声时，资本市场关注的其实不仅是又一家中概 股的融资故事，更是一场关于技术周期起点的押注。 这家公司是国内的无线通信模块龙头，无线通信模块又是万物互联时代的"神经末梢"，它如同现代社会 的毛细血管，将算力、数据与物理世界串联起来。从人手一台的智能手机，到试图掀起出行革命的 Robotaxi，再到无人机、人形机器人，都离不开连接技术的加持。而连接技术的每一次升级都催生了新 的消费形态、商业生态和产业中的隐形冠军。 广和通在这其中的特殊之处，就在于从消费电子到智能家居，再到新能源汽车，它总能在浪潮翻涌时， 卡在产业链最关键的生态位，成为既有秩序的受益者；展望未来，在AI与具身智能的技术爆炸中，它 还在力争成为新规则的先驱和定义者。 01 成熟业务的长期"经济护城河" 正如沃伦·巴菲特对投资成熟、稳定的商业模式有着明显的偏好。他认为这类模式通常拥有可预测的现 金流和强大的"经济护城河"，能为投资者带来长期而稳定的回报。 回顾广和通在其公司发展史中的精准踩点，其战略嗅觉之精准很难不让人眼前一亮。或许也正是这样的 精准性，确立了该公司过去数年的竞争力和具有确定 ...

公司产品荣誉 - 佰维存储Mini SSD入选美国《时代》周刊“2025年最佳发明”榜单 成为全球唯一上榜的存储产品 [1] - 《时代》周刊评价该产品打破了性能与便携性之间的壁垒 是应对设备轻薄化与数据激增行业挑战的典范之作 [1] - 该产品融合超小体积与旗舰级SSD性能 被誉为重新定义便携式存储边界并推动移动计算迈向新纪元的关键创新 [1] 产品技术规格与应用 - 佰维Mini SSD读取速度高达3700MB/s 写入速度高达3400MB/s 最高容量支持2TB [2] - 产品已成功应用于知名品牌的掌机游戏设备与三合一AI PC中 助力OEM厂商提升竞争力并为终端用户提供高速扩容体验 [2] 公司战略与业务展望 - 公司围绕“端侧AI”趋势的系列产品已深度服务于国内外一线客户 [2] - 预计2025年公司端侧AI相关业务同比增长将突破500% [2] - 公司正从单一存储产品供应商迈向覆盖全场景的存储解决方案厂商 致力于成为智能时代可信赖的AI基础设施赋能者 [2]

全球PC市场整体表现 - 2025年第三季度全球PC市场出货总量达到7590万台，同比增长9.4% [1] - 市场增长由人工智能（AI）驱动，进入新一轮爆发周期，而非过去的库存调整 [1] - 市场集中度加速上移，头部厂商因AI技术优势而增长分化 [2] 头部厂商竞争格局 - 联想集团以25.5%的市占率稳居全球第一，与第二名惠普（市占率19.8%）的差距拉大至5.7个百分点 [1] - 联想出货量达1940万台，同比增长17.3%，远高于市场平均增速9.4% [1][2][7] - 戴尔 Technologies 本季度仅增长2.6%，市场份额从去年同期的14.2%下降至13.3% [1][2] - 苹果和华硕分别实现13.7%和11.4%的同比增长 [2] AI PC市场趋势与预测 - AI PC被视为端侧AI的关键入口，具备本地算力可控、用户交互高频、生态成熟三大优势 [3][5] - 市场研究机构Canalys预测，2024年至2028年AI PC的复合年均增长率（CAGR）将高达44% [6] - 到2028年，AI PC出货量占比有望达到70% [6] - 英伟达与英特尔合作，预计带来的“AI PC”市场规模可能达到500亿美元 [3] 科技巨头战略布局 - 英伟达、微软、OpenAI等巨头共识是将AI算力竞争推向终端设备，PC是规模最庞大的AI终端 [3][4] - 英伟达通过GeForce RTX 50系列GPU和Project Digits等项目，将数据中心AI能力下沉到PC端 [4] - 微软通过Windows生态与Copilot深度集成，强化PC作为“AI助理”入口的地位 [4] - OpenAI发布开源模型GPT-OSS系列，推动AI在PC端实现任务自动化与交互智能化 [5] 联想集团的AI战略与市场地位 - 联想的“混合式AI”战略与AI巨头布局高度契合，提出“云-边-端”协同架构 [5] - 在2025年Q3，联想AI PC出货量占比已超过30%，在中国市场达到笔记本出货量的27% [7] - 公司定位从硬件提供者转向AI能力落地的“系统集成商”，是英伟达、英特尔、微软的关键合作伙伴 [5][7] - 联想利用高利润的服务业务（SSG，运营利润率22%）与AI PC深度融合，推动从“卖设备”向“卖服务”转型 [9] 联想估值重塑逻辑 - AI PC作为高附加值溢价产品，可推高公司整体毛利率 [9] - AI PC与服务业务（SSG）捆绑，有望实现硬件和软件服务价值的同步提升，支撑更高估值溢价 [9][10] - 公司推进“一体多端”战略，整合PC、手机等终端AI生态，提升用户粘性，拉动硬件溢价与复购 [9] - 供应链和运营韧性成为公司在复杂国际贸易环境下的关键护城河 [10]

全球PC市场整体表现 - 2025年第三季度全球PC市场出货总量达到7590万台，同比增长9.4% [1] - 市场增长动力由人工智能驱动，进入新一轮爆发周期，而非厂商库存调整 [1] - 头部厂商因AI技术优势加速市场份额攀升，行业集中度呈加速上移趋势 [2] 头部厂商竞争格局 - 联想集团出货量1940万台，市场份额25.5%，同比增长17.3%，远超市场平均增速9.4% [1][2] - 惠普公司出货量1500万台，市场份额19.8%，同比增长10.7% [2] - 戴尔公司出货量1010万台，市场份额13.3%，同比增速仅为2.6%，份额较去年同期14.2%下降 [1][2] - 苹果公司出货量680万台，市场份额9.0%，同比增长13.7% [2] - 华硕公司出货量590万台，市场份额7.8%，同比增长11.4% [2] 端侧AI驱动的战略转型 - AI计算从云端向终端设备转移，以解决API调用成本高、网络延迟及数据隐私问题 [3] - PC作为数量规模最庞大的AI终端，被视为实现智能体运行和协作的关键硬件载体 [3][4] - 英伟达以50亿美元注资英特尔，合作开拓的AI PC市场规模可能达到500亿美元 [3] - 英伟达通过GeForce RTX 50系列GPU和Project Digits项目，将数据中心AI能力下沉到PC端 [4] - 微软通过Windows生态与Copilot深度集成，强化PC作为“AI助理”入口的地位 [5] - OpenAI发布开源模型GPT-OSS系列，推动AI在PC端实现任务自动化与交互智能化 [6] 联想的AI PC战略与市场地位 - 联想的“混合式AI”战略提出“云-边-端”协同架构，与AI巨头布局高度契合 [6] - 联想AI PC出货量占比已超过30%，在中国市场达到笔记本出货量的27%，稳居全球Windows AI PC市场第一 [8] - 公司定位从硬件提供者转向AI能力落地的“系统集成商”，推动从“卖设备”到“卖服务”的战略转型 [6][10] AI PC市场增长前景与联想估值逻辑 - 预测2024年至2028年AI PC复合年均增长率高达44%，到2028年出货量占比有望达到70% [7] - AI PC作为高附加值溢价产品，其出货量及营收占比提升可推高公司整体毛利率 [10] - 联想服务业务运营利润率高达22%，AI PC与定制化AI服务捆绑可同步提升硬件和软件服务价值 [10] - 公司持续投入超级智能体领域，推进“一体多端”战略，打通PC、手机等终端AI生态以提升用户粘性 [10] - 供应链和运营韧性成为公司在复杂国际贸易环境下维持市场领导地位的关键护城河 [11]

全球PC市场整体表现 - 2025年第三季度全球PC市场出货总量达到7590万台，同比增长9.4% [1] - 市场增长由人工智能驱动，进入新一轮爆发周期，而非过去的库存调整 [1] - 头部厂商因在AI技术上优势明显，其增长加速了换机需求爆发，行业市场集中度有加速上移趋势 [2] 主要厂商市场份额与增长 - 联想集团出货量1940万台，以25.5%的市占率位居第一，同比增长17.3%，远高于市场平均增速 [1][2] - 惠普公司出货量1500万台，市占率19.8%，排名第二，同比增长10.7% [2] - 戴尔公司出货量1010万台，市占率13.3%，同比增长仅2.6%，市场份额从去年同期的14.2%下降 [1][2] - 苹果公司出货量680万台，市占率9.0%，同比增长13.7% [2] - 华硕公司出货量590万台，市占率7.8%，同比增长11.4% [2] 端侧AI的战略驱动与产业变革 - AI PC被视为抢夺端侧AI入口的战略焦点，驱动厂商竞争从销售规模转向生态构建 [3] - 端侧AI兴起源于克服云端AI模式的高API成本、高延迟及数据隐私问题 [3] - 英伟达、微软、OpenAI等巨头共识是将AI算力竞争推向终端设备，PC因其庞大数量规模成为关键 [3][5] - 英伟达以50亿美元注资英特尔，合作开发的AI PC市场规模可能达到500亿美元 [3] - PC被重新定义为Agentic AI的本地执行终端和传感器入口，是实现智能体运行的关键硬件载体 [4][5] 科技巨头的端侧AI战略布局 - 英伟达通过GeForce RTX 50系列GPU和Project Digits项目，将数据中心级AI全栈能力下沉到PC [4][5] - 微软通过Windows生态与Copilot深度集成，将AI能力原生嵌入操作系统 [5] - OpenAI发布开源模型GPT-OSS系列，推动AI在PC端实现任务自动化与交互智能化，确保其模型标准在终端占主导地位 [5] - 巨头选择AIPC因其具备本地算力可控、用户交互高频、生态成熟三大优势 [5] 联想集团的AI PC战略与市场地位 - 联想的“混合式AI”战略与巨头布局高度契合，提出“云-边-端”协同架构 [6] - 公司AI PC出货量占比已超过30%，在中国市场达到笔记本出货量的27%，稳居全球Windows AI PC市场第一 [8] - 联想在端侧AI生态中掌握话语权，因其上亿级终端用户是AI巨头推进战略的理想平台 [8] - 公司是英伟达、英特尔、微软等科技巨头的关键合作伙伴 [8] AI PC的市场前景与联想估值重塑 - 市场预测2024至2028年AI PC复合年均增长率将高达44%，到2028年出货量占比有望达到70% [7] - AI PC被定位为高附加值溢价产品，其出货量及营收占比提高可推高公司整体毛利率 [9] - 联想高利润的服务业务运营利润率高达22%，与AI PC深度融合可实现硬件和软件服务价值同步提升 [9] - AI PC是公司从硬件制造商向“混合式AI服务赋能平台”转型的关键一步，支撑其获得更高估值溢价 [9][10] - 公司推进“一体多端”战略，将PC、手机等终端AI生态打通整合，提升用户粘性并拉动硬件溢价与复购 [10] - 在复杂国际贸易环境下，联想的供应链和运营韧性成为维持市场领导地位的关键护城河 [10]

全球PC市场出货量概况 - 2025年第三季度全球台式机、笔记本及工作站总出货量同比增长6.8%，达到7200万台 [1] - 笔记本（包括移动工作站）出货量增长4%，达到5720万台 [1] - 台式机（包括台式工作站）出货量增长17%，达到1520万台 [1] - 行业增长的主要驱动因素是Windows 10服务终止期限临近引发的全行业设备更新需求 [1] 主要厂商市场份额与表现 - 联想出货量同比增长17%至1940万台，市场份额26.7%，巩固其领先地位 [5] - 惠普出货量达1500万台，同比增长11%，市场份额20.7% [5] - 戴尔出货量同比增长3%至1010万台，市场份额14.0% [5] - 苹果连续第五个季度出货量突破600万台，市场份额9.0% [5] - 华硕出货量达580万台，同比增长7%，市场份额8.0% [5] Windows系统升级过渡现状 - 企业和消费者对PC升级需求旺盛，但全球仍有相当一部分用户停留在Windows 10或使用超过五年机龄的设备 [4] - 渠道调查显示仅39%的受访者表示其客户几乎全部完成了PC更新或升级 [4] - 18%的受访者表示其客户计划在Windows 10支持终止后继续使用该系统，部分可能选择扩展安全更新选项 [4] 未来产品路线与技术趋势 - 行业主要厂商已公布新产品路线图以刺激需求，包括高通发布的Snapdragon X2 Elite芯片组和英特尔宣布的Panther Lake系列处理器 [6] - 预计2026年国际消费电子展将展示搭载最新芯片的新品，“端侧AI”有望在经历平淡的2025年后重新成为焦点 [6]

全球PC市场出货量概况 - 2025年第三季度全球台式机、笔记本及工作站总出货量同比增长6.8%，达到7200万台 [1] - 笔记本（包括移动工作站）出货量增长4%，达到5720万台 [1] - 台式机（包括台式工作站）出货量增长17%，达到1520万台 [1] - 行业增长的主要驱动因素是Windows 10服务终止期限临近引发的全行业设备更新需求 [1] 厂商市场份额与表现 - 联想出货量同比增长17.4%，达到1936万台，市场份额为26.7%，巩固其领先地位 [5][6] - 惠普出货量同比增长10.7%，达到1500万台，市场份额为20.7%，位居第二 [5][6] - 戴尔出货量同比增长2.6%，达到1011万台，市场份额为14.0%，排名第三 [5][6] - 苹果出货量同比增长4.3%，达到655万台，市场份额为9.0%，连续第五个季度出货量突破600万台 [5][6] - 华硕出货量同比增长7.1%，达到576万台，市场份额为8.0% [5][6] Windows系统升级需求分析 - Windows 10服务终止后，企业和消费者的PC升级需求依然旺盛 [4] - 行业调查显示，仅39%的渠道合作伙伴表示其客户几乎全部完成了PC更新或升级 [4] - 有18%的受访者表示其客户计划在支持终止后继续使用Windows 10，部分可能选择扩展安全更新选项 [4] - 微软及其合作伙伴仍需对大量用户进行持续的宣传引导与过渡支持 [4] 未来产品与技术展望 - 行业主要厂商已公布新产品路线图以刺激需求，例如高通发布Snapdragon X2 Elite芯片组，英特尔宣布Panther Lake系列处理器 [6] - 预计2026年国际消费电子展将成为展示新PC产品的舞台，搭载最新芯片的新品阵容将聚焦“端侧AI” [6]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入22.78亿元，同比增长28.59%，净利润2.31亿元，同比增长26.84% [1][2] - 2025年第三季度单季实现营业收入8.73亿元，同比增长29.48%，净利润9894.21万元，同比增长28.92% [3] - 2024年业绩恢复强劲增长，实现营业收入25.66亿元，净利润2.42亿元，同比分别增长83.55%和229.47% [2] - 2022年及2023年业绩承压，营业收入分别为14.69亿元和13.98亿元，净利润分别为2亿元和7336.88万元 [2] 业务双轮驱动战略 - 公司战略聚焦“消费电子”和“新能源”两大核心赛道，实行双轮驱动 [1][4] - 2025年上半年消费电子业务收入8.07亿元，同比增长5.91%，新能源业务收入5.85亿元，同比增长81.32% [4] - 新能源业务增长动力源于头部客户订单规模化交付、高附加值产品占比提升及智能制造降本增效 [4] 核心客户与市场地位 - 消费电子领域客户包括Apple、Sony、Microsoft、Meta等终端品牌，以及鹏鼎控股、立讯精密、歌尔股份、富士康等供应链厂商 [1][4] - 成功进入全球新能源行业领导者供应链体系，包括宁德时代、比亚迪、特斯拉 [1][4] 战略并购与技术创新 - 2025年上半年通过战略并购维斯德，整合构建“玻纤—碳纤”全体系解决方案，推进轻量化材料技术平台建设 [5] - 维斯德核心产品为应用于折叠屏手机的碳纤维结构支撑部件，客户包括华为、三星等全球知名品牌 [5] - 并购旨在提升消费电子业务产品附加值，复合材料结构件收入占比提高将带动整体毛利率提升 [5] - 维斯德还为脑机接口外控的智能仿生腿、灵巧手供应碳纤维部件，项目处于送样阶段 [5] 二级市场表现 - 公司股价从2025年4月的低点31.88元/股反弹，截至10月20日收盘报67.9元/股，期间涨幅达113% [1][3] - 2025年第三季度获北向资金加仓，香港中央结算有限公司以114.75万股的持股进入公司前十大股东 [1][3]

公司业务与产品 - 公司是AI推理芯片领先企业，核心业务为创新算法与先进芯片[2] - 公司基于自研大模型和AI推理芯片技术，推出面向企业级、消费级、行业级三大应用场景的产品[3] - 企业级场景提供AI推理芯片、算力服务及IP授权，应用于SoC开发、大模型服务及服务机器人，近期完成近16亿元AI算力服务订单交付[4] - 消费级场景通过子品牌"噜咔博士"开发儿童智能硬件，并战略投资智能穿戴设备公司，消费级收入占比提升至42.5%[4][5] - 行业级场景收入占总收入比例为10.2%[5] - 公司推出国内首款量产AI智能眼镜，搭载自研大模型"云天天书"，具备实时翻译功能[4] - 公司已开发AI耳机、AI手表、AI眼镜等可穿戴设备，并计划推出AI毛绒狗玩具[7][9] 技术实力与研发 - 公司三次获得"吴文俊人工智能科学技术奖"算法、芯片、应用三项大奖[6] - 2025年上半年研发投入为2.02亿元，研发费用占营业收入比例为31.36%[6] - 公司以1.8亿元收购智能穿戴方案设计公司深圳市岍丞技术有限公司，探索大模型与智能可穿戴深度融合[7] 行业前景与市场 - 中国AI推理芯片相关行业市场规模从2020年113亿元增至2024年1626亿元，复合年增长率94.9%，预计2025年达3106亿元[7] - AI技术发展正从训练阶段转向以应用落地为导向的推理阶段[6] - 全球AI玩具市场规模2024年突破110亿美元，预计2030年达580亿美元，年均增速超20%[10] - AI玩具赛道吸引字节跳动、联想创投、京东科技等头部投资方入局[10] 战略布局与发展方向 - 公司将端侧AI作为发力重点，推出子品牌"噜咔博士"及产品"AI拍学机"，销量已突破5万部[8] - 公司认为AI推理芯片将贯穿端、边、云形成全域算力网络，未来五年AI将重塑所有终端硬件产品[7] - 公司布局AI玩具赛道旨在重新定义玩具为动态成长伙伴，并赋能亲子关系[10] - 公司探索与自然教育场景结合，如与深圳仙湖植物园合作让儿童识别自然万物[8]