核心观点 - 高盛维持对金价的乐观预期，预测2026年中期达到4000美元/盎司 [1] - 央行购金需求的结构性增强和ETF资金流入被视为推动金价上涨的主要动力 [1] 近期金价表现与驱动因素 - 黄金价格自8月26日以来已上涨6%，突破3200至3450美元的盘整区间，目前交投于3650美元附近 [1] - 近期上涨主要由三大因素推动：ETF增持（贡献约1.5个百分点）、投机性头寸增强（贡献约1.2个百分点）、市场对央行需求在夏季淡季后重新加速的预期 [3][4] 央行购金需求分析 - 高盛将2022年以来全球央行购金速度增长近五倍的现象视为一种结构性转变，并预计这一趋势将再持续三年 [5] - 新兴市场央行黄金配置比例显著低于发达市场是主要驱动因素，例如中国官方黄金储备占比约8%，远低于美国、德国约70%的水平以及约20%的全球平均水平 [5] - 世界黄金协会调查显示，95%的受访央行预期全球黄金持有量将在未来12个月增加，43%的央行计划增加自身黄金持仓，为2018年调查开始以来的最高比例 [5] 具体预测与数据 - 高盛预测央行购金需求将从夏季放缓中恢复，其2025年月均购金量预测为80吨，而今年7月全球央行在伦敦场外市场的需求为48吨 [4] - 以中国为例，若以20%的黄金储备占比为中期目标，并维持近期每月约40吨的购买速度，大约需要三年时间才能达成 [5] - 美联储的宽松政策预期以及美国未来12个月30%的衰退风险，预计将共同支撑ETF的资金流入 [4]

外汇市场波动预期 - 外汇市场对冲成本在夏季平静期后再度攀升，交易员为美国就业报告可能引发的价格波动布局 [1] - 衡量十国集团货币预期波动的综合指标本周触及一个月高点 [1] - 欧元兑美元单日隐含波动率升至6月以来最高水平，并有望创下4月以来最强劲的收盘表现 [1] 关键经济数据与央行政策 - 美国8月非农就业数据将指引市场对美联储降息幅度的预期，市场关注是否会开始消化50个基点的降息 [1] - 就业数据对判断美联储下一步行动至关重要，若数据疲软可能助推市场押注更大幅度宽松政策，从而拖累美元 [1] - 美国7月职位空缺降至10个月低点，提升了周五就业报告的关注度 [1] 欧元期权市场动态 - 欧元一周波动率攀升至两个月高位，因波动率周期同时涵盖欧洲央行会议与美国通胀数据发布 [2] - 一项追踪隐含波动率与实际波动率差异的期权指标显示，合约溢价程度已达今年1月以来最高水平 [2] - 欧元兑美元一周隐含波动率与实际波动率的利差显示期权合约最为高估 [4]

美联储政策预期 - 8月CPI和就业报告若高于预期可能使FOMC推迟宽松政策 [1] - 若美联储9月如期降息可能引发"疯牛行情" [1] 标普500指数预测 - 基准情景2025年底标普500指数目标位6600点 主观概率55% [1] - 降息情景下2025年底标普500指数或升至7000点 [1] - 预计2026年牛市将由盈利驱动 [1] - 明年年底标普500指数目标位7700点 [1]

美联储政策预期与市场影响 - 若8月消费者价格指数及就业报告数据高于预期 联邦公开市场委员会可能推迟宽松政策 [1] - 若9月美联储按预期降息 可能引发"疯牛行情"并使标普500指数在2025年底升至7000点 [1] 标普500指数目标预测 - 基准情景下标普500指数目标位设定为2025年底达6600点 2026年底达7700点 [1] - 基准情景实现的主观概率为55% [1] 牛市驱动因素演变 - 预计到2026年牛市将更多由盈利驱动而非估值驱动 [1]

黄金价格走势分析 - 现货黄金价格在8月18日亚市盘中大幅攀升至3357美元/盎司附近 日内大涨逾20美元 早盘一度跌至3323.50美元/盎司 [1] - 金价当前处于3350美元附近持续震荡 呈现高低点下移格局 上方关键阻力位为3375美元 [3][5] - 技术面显示日内方向偏空 涨势在3358-3360美元附近受阻 下方支撑位关注3330-3323美元一线 [5] 地缘政治与避险需求 - 地缘政治风险隐现推动避险需求 美乌会谈成为市场焦点 特朗普与普京会晤未达成乌克兰和平协议 [1] - 地缘局势不确定性持续支撑黄金作为传统价值储藏工具的吸引力 宏观与地缘风险预计在下半年加剧 [2] 美联储政策与宏观经济影响 - 杰克逊霍尔研讨会及美联储主席鲍威尔演讲被视为潜在催化剂 可能打破金价横盘格局 [2] - 市场普遍预期9月美联储降息 但需更多货币宽松信号推动金价突破当前区间 核心PCE通胀数据及9月FOMC会议为关键影响因素 [2] - 长期看涨逻辑围绕美联储宽松政策及潜在滞胀风险 关税上升和全球经济放缓提供中期支撑 [2] 交易策略与操作建议 - 短期操作建议反弹做空为主 回调做多为辅 空单策略在3355-3358美元分批做空 目标3345-3325美元 [5][6] - 多单策略在3323-3325美元分批做多 目标3335-3345美元 需严格控制仓位及止损 [5][6] - 技术面强调现价至3375美元区间为关键观察区域 滞涨信号出现时可入场空单 [5]

现货白银价格走势 - 当前交投于38.03美元/盎司上方，日内开盘于38.00美元/盎司，暂报38.10美元/盎司，较开盘上涨0.29% [1] - 日内最高触及38.19美元/盎司，最低下探37.79美元/盎司，盘内短线走势偏向震荡 [1] - 技术分析显示现货白银上周收十字阴线，徘徊于5周均线附近，RSI位于50上方，波段大概率维持震荡上行 [5] - 4小时图未能突破37.50-38.70美元/盎司的区间震荡走势，建议延续区间内高抛低吸思路 [5] 地缘政治动态 - 美国总统特朗普与俄罗斯领导人普京的会晤虽未取得明确突破，但投资者期待对话能增加结束俄乌冲突的可能性 [3] - 特朗普表示乌克兰总统泽连斯基若愿意可"几乎立即"结束战争，并将先行与泽连斯基举行双边会谈 [3] - 这一进展缓解了地缘政治风险，持续支撑当前的市场风险偏好 [3] 宏观经济数据与预期 - 市场预计美联储9月会议降息概率高达85%，且预计2025年至少还将有两次25个基点的降息 [4] - 美国7月零售销售月率增长0.5%，符合预期，6月数据从0.6%上修至0.9% [4] - 美国8月密歇根大学消费者信心指数意外从7月的61.7降至58.6，预期指数也从57.7降至57.2 [4] - 美国一年期通胀预期从4.5%升至4.9%，五年期通胀预期从3.4%升至3.9%，显示价格压力有所回升 [4] - 通胀压力回升叠加强劲的生产者价格指数，削弱了市场对美联储激进宽松政策的预期，为美元提供支撑 [4] - 交易者等待周三公布的美联储会议纪要以及美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话以获取政策线索 [4]

股市回撤风险预警 - 高盛股权不对称性框架显示股市下跌风险增加 未来三个月标普500指数回撤超过10%的几率上升 未来12个月回撤几率超过20% [1][4] - 回撤概率已升高至接近30%的预警水平 该水平通常预示股市下行风险 当前情况与4月特朗普宣布关税前市场预警模式相似 [4] 市场环境分析 - VIX指数从峰值下跌71% 市场波动性处于低位 [4] - 经济动能放缓且就业市场疲软 近几个月美国新增就业岗位少于预期 [5] - 关税政策可能导致下半年通胀回升 预计通胀逐步超过3% [5] 政策与市场影响 - 通胀回升可能引发美联储更多宽松政策 但若增长担忧持续 可能伴随更大股市波动 [5] - 标普500指数年初至今上涨10% 自低点以来上涨29% 主要股指徘徊历史高点附近 [5]

美债供给与流动性影响 - 2025年第三季度美国财政部计划再融资规模达1.007万亿美元 其中中长期国债净发行4700亿美元 短期国债净发行5370亿美元 [4] - SOFR-EFFR利差频繁转正 显示流动性出现紧张迹象 [4] - 2023年第三季度国债供给恐慌期间 美债收益率因供给增加和流动性收紧而快速走高 [3] 美联储政策潜在转向 - 若美债收益率因供给因素快速上升 可能倒逼美联储加速宽松政策 [3] - 美联储可能在2024年9月重启降息 以对冲利率上升对经济的冲击 [3] - 美联储可能退出量化紧缩政策 以缓解流动性压力 [3]

国际黄金价格走势 - 本周初国际黄金价格走高，受益于美元走软以及投资者关注8月1日美国关税最后期限前的贸易进展 [1] - 美国通胀数据低于预期，未引发市场对更鹰派加息预期的重新定价，黄金从主要上升趋势线反弹 [1] - 随着美联储宽松政策的推进，实际收益率可能继续下降，黄金预计将保持上升趋势 [1] 黄金交易操作回顾 - 第一单3356多单止盈3370，盈利14个点 [3] - 第二单3375空单止损3383，亏损8个点，总体小赚 [3] 晚间黄金走势分析 - 白盘黄金呈现慢涨行情，未给回调机会，早盘直接追涨 [5] - 3370上方存在风险，3373-75一线为密集压力区域，尝试空单但失败 [5] - 小时线显示黄金沿均线中上轨道运行，突破3375后加速上涨，晚间可能测试3410 [5] - 当前价格3395，强弱分水岭从3340转移至3375 [5] 黄金操作建议 - 建议3375附近做多，防守3365，目标3395-3405 [7]

地缘政治与市场反应 - 特朗普宣布以色列与伊朗达成全面停火协议后，市场避险情绪显著降温，黄金价格早盘一度暴跌超30美元 [1] - 尽管停火协议稳定性存疑，但风险偏好回升主导市场走势，股市反弹、油价下跌，避险资产需求下降 [1] - 地缘风险消退与风险偏好升温是金价下跌主因，但美元走弱及美联储潜在鸽派倾向仍提供支撑 [1] 美联储政策与市场预期 - 北京时间22:00鲍威尔将发表半年度货币政策证词，市场关注其关于7月降息时机的表态 [1] - 当前美联储内部对降息分歧加剧，若鲍威尔释放年内降息次数有限信号，可能强化美元反弹、压制金价 [1] - 若鲍威尔立场偏鸽，或缓解金价下行压力 [1] 黄金市场技术分析 - 黄金日线级别均线系统呈现交织状态，多空力量相对均衡 [3] - 当前上方关键阻力位于3350附近，该位置是重要心理关口，若实现有效突破或打开上行空间 [3] - 下方支撑位聚焦3285-3290一线，此为5月震荡平台下沿，若跌破则可能加剧回调压力 [3] - 4小时图中轨失守进一步确认短期弱势结构，为下行趋势提供技术支撑 [3] 操作策略 - 黄金建议回调3287-3292区域做多，止损在3280，目标3320-3340 [2]